上週新世界中國（917）（下稱「新中」）舉行特別股東會，投票議決私有化，但最終被否決，超乎財經界意料，亦打爛了新中主席鄭家純的一番盤算。最戲劇性是，在表決「數人頭」階段，反對的小股東有四百多名，超逾半數；但他們持有的新中股份，只佔投票總股數少於百分之零點二。本刊追查，發現在公佈私有化後，這幾個月突然多出約六百個神秘「股東」，在過戶處登記戶口。其中最少一百三十二個，所報的地址經查探原來是假地址，律師指這已構成「欺詐及使用虛假文書」罪。有新中小股東已揚言，會藉此向證監會投訴，並傚法電盈種票案，考慮入稟法院，推翻結果。

一直以來，新中的小股東，雖不滿私有化價格每股六元八角，較資產折讓達三成，但由於較公佈時（今年三月）的股價有三成二溢價，小股東都傾向贊成當「放生」，當中包括早年以低價買入、持有逾二百萬股的投資者陳先生。他為支持私有化，月前還親自到股份過戶處，提取手頭部分股份，好讓股東大會當日可親自投票，「我去到撞到好多人，有個阿伯話投反對票，我勸佢：『新中喺內地嘅地皮係好值錢，但揸咁多年都唔發展，往績係間公司永無益人，走得好走啦！』」上週一陳先生出席股東會，怎料點票竟要一個多小時，較平常多，叫他愈等愈不安。結果公佈，雖有百分之九十九的獨立股東支持（按股數計），並少於一成股東反對，過了第一關。但到第二關「數人頭」，即要有過半數出席股東會的股東（包括proxy）支持時，卻撻了Q。當日投票人數共六百八十一個，支持者二百二十三個，但反對者竟有四百五十八個，推翻了私有化議案。陳先生嬲到即時拍枱走人。翌日開市即沽貨，但因沽貨者排山倒海，股價累跌六成，令他賬面蝕了三百多萬。記者向陳先生透露，發現有人以「種票」形式反對私有化，並使用假地址，他揚言會蒐集證據向證監會投訴，並會號召其他小股東，入稟法院，要求推翻當日投票結果。據知，證監會亦已因這次私有化，收到大量查詢及投訴。

「種票」股東虛報地址

本刊在股東會後，前往過戶處查閱新中的股東名冊，發現在今年五月中開始，出現了大量新增的登記戶口，當中有人名亦有公司登記，不少持股量只是五十、一百等碎股，非常離奇。在五月二十九至六月九日期間，更是登記的「癲峰」。當中最可疑的，是一百三十多個以公司名義登記的戶口，全屬海外註冊公司。名稱如Able base Profits Limited、Aniplus Products Limited、World Treasure Limited等，會重新組合成新的戶口登記，而這些公司在過戶處登記的地址，俱集中在六個地方，印證屬一個有組織的集團所為。

不過記者摸上這六個地址，卻發現都是虛構。如被十九間海外公司登記的葵湧太平洋貨運大廈四一四室，記者上門發現整幢大廈只有三層高。另被十九間公司登記的九龍灣合力工業中心一三○八室，現場全幢樓只有八層。而被三十五間公司登記的DD68Lot20A大埔坪朗大菴路，全港沒有一個地段是DD68Lot20A，最貼近的DD68Lot20在沙頭角自然保育區，並不在大埔。另外有大批公司報屯門虎坑路十七號，但從土地註冊處及規劃署資料，虎坑路並無十七號。根據慣例，現時股東想親自去股東會投票，要先到過戶處登記身份，以便在股東會時核實身份。海外公司還要先填寫委任表格，並在表格上填寫被委任者的姓名及地址等資料。到場時，上市公司職員只會核對出席者的身份證姓名。過戶處及上市公司，都不會核對身份證號碼又或所報地址真偽。現時有集團報假地址，明顯是想避過事後被「查出真身」。不過，陸偉雄大律師指，使用虛假地址有機會觸犯欺詐及使用虛假文件罪行，「要睇嚇提供地址時，係咪專登寫錯，如果只係小量出錯，有機會係手民之誤。但現時有過百間公司，重複使用幾個不存在嘅地址，犯罪可能性好高。」他呼籲蒙受損失的小股東，可以報警，由商業罪案調查科調查，亦可向證監會投訴。

「人頭」大湧現

除了上述多間海外公司湧現，私有化前還出現一批「可疑」小股東，普遍在五月尾登記，持一百股碎股。他們真正來自五湖四海，有的報住公屋、有的從事五金生意、有的是退休人士，但都有一個共通點，就是「乜都唔知﹗」例如家住佐敦的陳婆婆，表示自己不知道什麼是「新世界中國」，「係一個做會計嘅朋友叫我買，咁我就買，我冇出席咩會議，亦都冇委任其他人投票。其實我都唔知買來做咩，係朋友叫我買嘅。」有住在大埔林村的足球教練陳先生說：「係阿爸阿媽幫我買o架，我自己唔知咩事，亦冇理呢啲嘢。我同父母一齊住，但從來唔過問父母係做乜嘅！」另外還有中資公司的生意拍檔、候任馬主、疑似衞星公司職員、以及中國海外附屬公司等。究竟誰人在背後攪局，財經界人士都猜得非常興奮。市場人士分析，純官「自編自導」，再從中獲利的機會甚微。據知有人早在過去一年，透過海通證券（前身為大福證券），低價向市場收集了不少街貨，私有化成事會獲利極豐。另一可能是藉沽空搵食的基金。這一、兩個月新中的沽空金額不斷上升，似有春江鴨在過戶處登記上找到「玄機」，搭程順風車搵食。他們以一至兩釐年息於市場借貨沽空，如私有化失敗股價下跌，每借一百萬股在扣除成本後，現賬面起碼賺百多二百萬元。但這次「種票」由基金策劃的機會甚微，特許財務分析師梁傑文指，身邊確有基金朋友，沽空新中並拆細股票投反對，但他們拆票時，都會報真地址，否則當公司有任何現金或股份分派時，便難以收取。這次碎股，有很多都是呈報虛假地址；「用得假地址，就預咗新中派任何嘢都收唔到，顯示呢班高手唔志在錢，目的只係為咗唔使披露身份。如果換著係基金經理，佢哋就無可能願意做到咁盡。」

新中種票疑雲

替純官「緝兇」

如此「大仇口」，誓要攪局；要追查真兇，就要看純官的豪門恩怨。新世界中國雖然一直是新世界發展的子公司，但過去是被割據了的地盤。這個地盤過往由純官的妹夫杜惠愷打骰。杜惠愷的父親杜若波，早年從上海來港開設豐盛珠寶，與彤叔老友鬼鬼。當年杜惠愷從美國碩士畢業後，與彤叔的女兒鄭秀霞結婚，後被安排加入新世界。彤叔對杜惠愷信任有加，由他替集團在國內南征北討，內地的新世界大廈、巴黎春天大酒店、新世界花園，都由他策劃。九九年從新世界分拆上市，鄭家純雖擔任主席及總經理，但眾所周知，打天下的是副主席杜惠愷。一名純官身邊人說：「純官同杜惠愷唔係好傾得埋。杜惠愷間屋喺山頂，大過純官嗰間！早年純官被人話同王穎妤一齊，佢身邊人向傳媒放料，話杜惠愷喺上海都有好多紅顏知己，不過最終無人影到。」杜惠愷執掌下的新中，往績普通，但就讓杜家食了一大啖「肥豬肉」。新中曾有附屬公司持有的上海地皮，以公司轉讓形式，轉售予杜惠愷作私人持有。當中最為市場討論的是去年杜惠愷以八十億元人民幣出售上海黃浦區的豐盛皇朝，該地皮是新中早年以低價購入，其後陸續賣予杜惠愷，市場估計地價連建築費等，成本只需廿多億元，杜惠愷一鋪賺近五十億。過去幾年，鄭家純已陸續把子女安插於新中任執董。鄭裕彤入院後，杜惠愷地位進一步被削，去年更辭去新中副主席一職，而持股量只有0.02%；並被調至新世界發展出任副主席及非執行董事，「明升暗降」，年薪只有十多萬元。杜惠愷的兒子杜家駒，任新創建執董，內裡職員指他並無實質工作，今年六月十一日，即私有化結果公佈前幾天，更突被調任為非執董。

大劉「馬仔」亦涉其中

今次調查新中，亦發現在今年五月初，有八名手持二千至一萬股的股東，報用的地址同樣是北角華匯中心，亦即中南證券老闆莊友堅的大本營。當中包括報華匯中心二十九樓（漢基控股）的周志華；華匯中心一六○一室（民豐證券）的Hong Ning Kiu，及報華匯中心三十二樓（威利國際）的Alexander等。莊友堅一直被市場中人指是大劉劉鑾雄的「馬仔」，早在八六年，莊友堅於美資投行信孚銀行打工，便已替大劉的華置配股包銷。眾所周知，大劉的前女友王穎妤，正是純官現時的紅顏知己。彤叔昏迷後，Sogo租約一滿，即搬離尖沙咀新世界中心，大劉今年三月亦辭任利福國際的非執董。彤叔昏迷至今已有六百多天。純官正式坐正的這段日子，一直希望透過公司重組，削弱「皇親國戚」的權力，卻造成處處火頭。追隨彤叔多年的老臣子相繼離開，包括在新世界工作四十年的工程總監周桂昌、財務總監周宇俊及企業事務總監關則輝，而原為集團總經理兼純官「師傅」的梁志堅亦過檔會德豐。他的弟弟鄭家成，以及兩名兒子志恆、志謙，更被「發配邊疆」。任周大福執董的志恆，負責鑽石、寶石採購以及生產管理，但去年周大福與鑽石切割廠簽約，不見其影蹤，有指他被家族認定為花花公子，早前其韓籍女友割脈自殺，又有私生女的負面形象太深，故「被放逐」到新加坡。今次三月舉行的周大福週年晚會，鄭家成一家，已不被安排坐於主家席。再加上今次私有化失敗，純官勢將繼續「留意」身邊人，意圖揪出「幕後真兇」！

升息預期轉濃，華爾街各投資大師開始隔空叫陣，同一份資料也能解讀出相反看法。實體經濟疲弱下的股市漲潮是不是非理性繁榮，投資人也許霧裡看花，但對沖基金經理人對未來卻普遍樂觀。

撰文‧乾隆來

《我們正處於美國史上第三大的股市泡沫！》(We're in the third biggest stock bubble in U.S. history)，七月十八日，《華爾街日報》的個人理財專欄作家艾倫斯（Brett Arends） 發出一篇讓讀者震驚不已的評論。艾倫斯引用財務顧問公司史密斯爾（Andrew Smither）從一八○二年累積至今、超過兩百年的統計數據顯示，說我們正處於僅次於一九二九年、一九九九年的史上第三大股市泡沫之中！

艾倫斯是《華爾街日報》以及網路財經媒體Marketwatch最受歡迎的專欄作家，他的每日專欄《R.O.I》有超過十萬名追隨粉絲，以「反羊群」的風格著稱。

最近艾倫斯對股市的上漲越看越不滿意，才剛剛在七月十五日發表過一篇《股市多頭搞錯的六大事實》，沒想到才過了三天，竟然立即升高為史上第三大泡沫的驚人之語，索性叫他的讀者賣光股票，不要再投資了。

為什麼現在是僅次於二九年、九九年的「史上第三大泡沫」，請容我們稍後再陳述。我們更感興趣的是，華爾街的投資專家與大師們，最近多空論戰的炮火不斷升高，立場越來越鮮明，用詞越來越火辣，電光石火的交戰，精采絕倫。

一四年已經是金融海嘯之後連續第六年的多頭市場，而且今年充滿了地緣政治的衝突，從伊拉克到烏克蘭，從越南到日本，大國衝突的地震頻率大增，類似馬航被飛彈擊中的「黑天鵝」，也已經飛過好幾隻了，但是德國股市突破萬點、紐約道瓊創下多年新高，連有地產泡沫的上海也穩穩站在兩千點之上，種種「異相」，讓多空雙方情緒暴漲到最高點。

例如，宣稱自己已經「膽小」、「不再像年輕時那樣豪賭」的六十一歲對沖基金大師杜肯米勒（Stan Druckenmiller），在七月十六日美國財經電視台ＣＮＢＣ舉行的大師論壇裡，就高聲指責「聯準會的（寬鬆貨幣）政策，滿載著令人憎惡的風險」，將目前葉倫所主導的聯準會，形容成載滿炸藥的大貨車。

資產負債表過度膨脹的泡沫杜肯米勒認為，這波美國與全球股市的上漲，不是來自於經濟基本面的復甦，而是央行零利率吹出來的泡沫。

杜肯米勒舉ＩＢＭ為例子說，ＩＢＭ目前的營業收入與七年前一樣，本業根本沒有成長，但是利用聯準會創造的超低利率，拚命向銀行借錢，拿來買回庫藏股，「ＩＢＭ的銀行貸款暴增了三倍」，美國的企業用這種套利方式創造盈餘，拉高股價，創造了「資產負債表主導的多頭市場」。

簡單來說，類似ＩＢＭ的美國大型績優公司，本業沒有增長，卻靠著金融操作來創造盈餘，讓公司債務暴增，一旦市場利率翻轉上揚，「滿載炸藥的大貨車」將會闖出大禍。

而杜肯米勒認為，有太多的證據顯示，未來幾年內的利率上揚是必然的，指標的聯邦利率（Fed Fund Rate）將在「遙遠的北方」（Way of far north，意指遠高於目前的水準）。

杜肯米勒不諱言自己有放空ＩＢＭ的部位，這個空頭部位，剛好與巴菲特對作。

巴菲特在三年前開始買進ＩＢＭ，成為他投資組合中持股最高的科技股，巴菲特持有ＩＢＭ至今帳上獲利一四％，遠低於同期的史坦普指數漲幅，而且ＩＢＭ過去十二個月下跌三％，相對於上漲超過兩成的股市，一來一回報酬率短少了超過兩成。

巴菲特也承認他「有點看錯」，不過，巴菲特沒有加入華爾街的多空論戰，也幾乎沒上任何媒體討論行情，這個老傢伙對於今年的行情似乎已經置身事外，世界首富的地位再度被墨西哥電信大亨史林搶走，他也完全不在意。反而在七月十七日，再度宣佈捐出二十八億美元、相當於新台幣八四○億元的巨額股票，給比爾蓋茲基金等五家公益團體。

杜肯米勒與巴菲特在ＩＢＭ股票多空對決，另外兩位捉對廝殺的投資大師，看多賀寶芙的卡爾伊坎（Carl Icahn）與放空賀寶芙的艾克曼（Bill Ackerman），卻演出戲劇性的大和解。

債券天王認定利率難升

艾克曼放空賀寶芙兩年，不只發報告說「公司價值為零」，還為此發動了法院訴訟，伊坎則號召了一群對沖基金經理人全力拉抬，結果，在持續的多頭行情中，老薑伊坎大獲全勝。

但，令人意外的是，一度鬥得血流成河的伊坎與艾克曼，卻在七月十六日的ＣＮＢＣ節目中演出大和解，雙方同台相互擁抱，互讚對方，以戲劇化的結局，終結了兩年來最血腥的一場多空大戰。

伊坎是這波大多頭的大贏家，他從四百美元一路叫進蘋果，是這波蘋果大漲的多頭總司令，在賀寶芙大獲全勝，逼迫eBay分拆PayPal的訴訟也順利和解。伊坎過去被稱為激進派投資家，總是給外界兇狠、掠奪公司的形象，但是他這波名利雙收，形象頓時轉換成和氣生財的彌勒佛。

不過，多頭大勝的伊坎最近卻轉趨保守。他在七月十一日的訪問中說，「我認為，該對美股抱持審慎的態度。經歷這麼多年的上漲，投資人應該要謹慎小心。」另外一位最近新聞頻傳的投資大師，被稱為債券天王的葛洛斯（Bill Gross）則依舊站在多頭陣營中。他在七月二日的電視專訪中說，雖然目前的市場本益比看來偏高，但是關鍵還是在超低的利率。葛洛斯提出「新中立趨勢」（New Neutral）理論，認為聯邦利率將會長期維持在低檔，「如果利率回升到二％就止步不前，而不是歷史平均的四％……，那麼一萬七千點的道瓊、三五○基點的高收益債╱公債利差，仍將頗具吸引力。」葛洛斯認為，金融市場泡沫化的程度，「比部分人士認知的還要少。」葛洛斯的措辭算是溫和，「新中立」的理論也讓人三思才能領悟，相較之下，賓州大學華頓商學院的教授希格（Jeremy Siegel）比葛洛斯更衝。希格拿掉學院教授掉書袋的身段，過去兩年高舉股市多頭總司令的令旗，不斷在媒體發表利多看法，希格的預測大獲全勝，上檔關卡一一被他突破，如今他已經將目標價調高至一萬八千點，認為一萬八「不是意外，甚至可能衝破兩萬點！」希格不是今天才喊出道瓊上看一萬八千點的，他在今年四月就公開宣稱「這波多頭市場，才打到第四局而已」（註：棒球賽打九局，第四局意味著尚未過半場）。希格教授站得挺直地說：「我就是多頭，低利率會帶動股價狂飆，公司盈餘又強勁增長，市場當然就是多頭了！」奇妙的是，提出「史上第三大股市泡沫」的史密斯爾，也是引用希格教授的統計資料，得出大泡沫的結論。

史密斯爾引用了希格和其他兩位學者的研究，計算股市連續三十年的報酬率，與「托賓Ｑ」(計算公司重置成本的價值)相較，從過去兩百年的歷史資料顯示，兩組數據多半緊密同步，但在目前，美國股市「已經超漲八○％」。

《華爾街日報》的艾倫斯看了史密斯爾的研究結果，決定用驚悚的標題發出「史上第三大股市泡沫」警語，他說歷史上「超漲五○％」的現象只發生過五次，更只有一九二九年與一九九九年超漲幅度超過八○％，兩次都造成災難性的崩盤。

企業過度借貸投入金融操作艾倫斯的其他專欄也不斷發出大聲的警告。

例如越來越多人說「美國上市公司的資產負債表，非常健康」，但是艾倫斯卻說，美國非金融業公司目前的總負債逼近十兆美元，比起五年前增加了二七％，或是二兆一千億美元，在低利率的刺激下，美國企業過度借貸，而且都投入金融操作。艾倫斯說：「今年，美國的企業平均每天增加一百億美元的貸款，包括週六、週日在內。」保守的教授（希格）成了多頭總司令，而一向激進的對沖大師（杜肯米勒）卻高聲批判上市公司的資產負債表泡沫，股市掠奪者（伊坎）成了和氣生財的彌勒佛，而理財專欄作家（艾倫斯）索性叫投資人趕緊退出市場，種種錯亂的現象，讓人看得眼花撩亂，不知所措。

不過，五月瑞士信貸在紐約舉行論壇，邀集三百多位投資專家所聚焦的訊息，倒是可以解釋今年的異相。

瑞士信貸於今年五月在紐約舉行盛大的「全球經濟展望論壇」，邀請超過三百位來自全世界的投資專家，與美國聯準會前主席伏爾克、前紐約市長彭博等人一起研討今年全球經濟的展望，參與者還包括《今週刊》讀者熟悉的中國經濟專家陶冬。

會議結束後，瑞士信貸研究中心發佈所有與會者對於重大經濟問題的問卷統計，有高達四六％的投資專家認為，即使在持續多年的零利率政策，「貨幣政策仍然是主導金融市場的唯一最重要的因素」，至於「經濟成長」則是若有似無的配角角色。而且，有高達七○％的與會專家對於全球央行的貨幣失去信心，認為寬鬆的貨幣政策已陷入「推繩子」（Pushing on a string）困境。

市場對央行貨幣政策失去信心「推繩子」是個有趣的貨幣政策用語，用來形容貨幣政策的限制，因為，「拉繩子」、用繩子把物體拉往自己的方向比較容易，但是要靠著「推繩子」，把物體往反方向推走，則幾乎是不可能的任務。投資專家用「推繩子」來形容全球央行史無前例的超級量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）面臨退場，卻進退兩難的困境。

不過，雖然與會的投資專家們不看好量化寬鬆的未來效果，但是卻一致看好股票市場的後勢，有超過一半的投資專家認為「股票是未來三個月(六月至八月)表現最好的投資標的」，更有高達五八％的投資專家，在「未來五年內表現最佳的投資標的」選項中，選擇了「股票」。

瑞士信貸的全球經濟展望論壇，反映了今年華爾街的主流思考：央行ＱＥ進退兩難、實體經濟成長疲弱，但是股市熱絡無比。

這樣熱絡的市場氣氛，一直持續至今，瑞士信貸在七月十七日又公佈了「對沖基金經理人情緒調查」，調查對象涵括二八四位對沖基金經理人，總共管理五四四○億美元(折合新台幣約十六兆三千億元)的資產。調查顯示，有高達「九七％」的對沖基金經理人表示，今年下半年將會「積極進行資產配置」，幾乎百分之百的對沖基金經理人處於熱絡的情緒當中，這也正是七、八月全球股市火熱的最佳註解。

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）專家到底怎麼看？

空方陣營

杜肯米勒（Stan Druckenmiller）對沖基金大師；索羅斯2000年之前的長期夥伴看法1 Fed利率太低，引發不可想像的風險

艾倫斯

（Brett Arends）《華爾街日報》最熱門的個人理財專欄作家看法1 「我們正處於史上第三大泡沫」看法2 美國企業每天增加100億美元借貸，資產負債表泡沫太大

羅斯

（Wibur Ross）

美國企業重整大王

看法1 我今年賣股，是買股金額的六倍看法2 主權債務泡沫破滅，西班牙國債利率一度低於美國公債，還跌到1789年至今、225年來的最低點

多方陣營

希格（Jeremy Siegel）

賓州大學華頓商學院教授

看法1 多頭現在才打到第四局而已看法2 道瓊指數18000點指日可待，2萬點也不意外

伊坎

（Carl Icahn）

激進投資家

看法1 今年是收穫豐碩的好年，但投資人要提高警覺了

葛洛斯

（Bill Gross）

債券天王

看法1 提出低利率時期的「新中立趨勢」理論，低利率仍然維持看法2 道瓊指數17000點、高收債/公債利差350點是合理水準

一場餿水油流入市售食品的風暴讓全台人心惶惶。但這樣的黑心事件只是單一個案？

根據《今周刊》一年多來的追蹤調查，發現全台竟有一萬多噸的廢油行蹤可疑，不少證據更指向這些失蹤的廢油，可能製成新油流入市面，政府和廠商都欠全民一個交代！

撰文‧李建興、林麗娟

一位餐廳業者的疑惑，

給了我們追查

台灣失蹤廢油的線索……

一位在台北木柵經營餐廳的黃姓(化名)業者表示，有一名宣稱是「星葉環保」員工，主動前往店裡詢問是否需要幫忙處理廢油，這位員工還說，木柵地區許多餐廳，包括萬興國小的廢油都是由他們回收。看起來頗具規模的公司，黃先生卻發現，印在收油貨車上的公司名稱卻被塗塗抹抹，當下黃先生心生疑慮。

孰料，幾天後，他居然撞見這同一輛貨車停在寧夏夜市，他語氣堅定地說，「這次並不是收廢油，而是把一桶桶沙拉油賣給攤商。」去年六月，他把所見所聞告訴本刊，希望本刊可以一追究竟……。

做菸酒批發的公司，暗地裡收廢油。

本刊查訪一個月後，

公司竟突然解散……

一得知消息，我們上網查詢，發現這家登記在高雄的環保公司，在經濟部揭示的營業項目中，並沒有廢棄物處理相關項目，反而是食品油脂和菸酒批發，我們派員前往登記地址查看，門前果然高掛著紅酒招牌。紅酒批發公司暗地裡收廢油，這難道是一家掛羊頭賣狗肉的公司？還是被人冒用？令人意外的是，一個多月後，該公司竟然撤銷登記，宣告解散。

本刊轉移陣地，決定到夜市守株待兔，看看能否遇到這輛問題回收車。等了幾天，雖然沒遇到這家環保公司的車輛，但是卻看見不少連公司名稱都沒印上的回收車在夜市收油。我們拍下攤商貼在冰箱上的好幾家回收業者名片，後來竟發現，不同名片上居然出現重複的手機號碼，只是人名和公司卻各不相同，記者打過去，幾乎都是答錄機。

星葉環保公司的線索暫時沒有進展，但一連串疑問開始激起本刊編輯部好奇，決定要一探究竟。我們另闢採訪對象，先試圖聯絡合法的廢油回收業者，說不定可以從業界人士，了解這個行業不為人知的祕密。

就在找資料的過程中，我們發現一項令人驚奇的事情：一家標榜合法的廢油回收業者，居然強調自己是「食用油及廢油一貫作業公司」，更是多家知名大型沙拉油品牌的代銷公司；而另一家國內規模數一數二的飼料大廠，在經濟部登錄的營業項目中則同時載明著，「飼料、食用油批發業、廢棄物清除業」三大業別。

一個是廢棄物回收，另一個是攸關民生食品安全的項目？何以做給人食用的油廠，還能兼營廢油回收？這合理嗎？會不會很容易讓業者越過那條界線，把兩者混在一起呢？

突破業者心防，讓記者坐上回收車一起作業，

看見重重弊端……

經過多方努力，終於突破一名回收業者心防，他除了願意接受《今周刊》採訪外，更同意讓記者坐上收油車，一窺廢油回收業的真實作業情形。鼎峰環保陳炳杰坦言，這個行業充斥著很多問題和弊端。

首先在價格方面，陳炳杰說，他們向攤販、餐廳、飯店等收購廢油，並沒有公定價，依各店家討價還價而異，且會隨業內景氣、廢油供給量而浮動。近一、兩年來，收購行情大約落在每公斤十七、八元左右，也就是每桶(十八公斤裝)三百元左右；但市面上卻充滿著無牌業者(行內俗稱小蜜蜂)，以個體戶的形式，開著自備的小貨車，拉高收購價格，與正牌業者搶貨。

這真是不可思議。原來在一般人眼中棄如敝屣的廢食用油，請人處理居然不用付錢，還能賺錢，而且賺得並不少。以市面上馬口鐵包裝、重量十八公斤的新沙拉油，大約賣七百元上下，用過的油竟還可以收回四、五成？據某業者透露，這還不是最高行情，有的小蜜蜂用每桶五百元高價進行回收，等於廢油行情已經接近新油價格的七成。到底回收廢食用油會有什麼利潤？可以用如此高價來收購廢油？

陳炳杰進一步解釋，依照環保署規定，合法的回收業者收來的油只能賣給生質柴油廠、飼料廠和肥皂廠當作原料，且要與上述廠商簽定合約，還得簽三聯單以備查詢流向。

據經濟部能源局石油及瓦斯組表示，二○一三年生質柴油使用從台灣回收的廢食用油數量為三萬○四一六噸；而飼料廠部分，主管機關農委會畜牧處副處長朱慶誠表示，飼料中的油來源複雜，有豬油、大豆油、牛油等，飼料中的廢食用油比例很低，很難取得確切掌握飼料廠一年到底用了多少廢食用油？於是我們再回頭詢問陳炳杰，他目前出貨給飼料廠的數量，大致與生質柴油廠相當。

至於用回收來的食用油做肥皂，牛津大學生化博士、朝陽科技大學助理教授陳耀寬則認為，這數量應該少之又少。他解釋，市售的肥皂、手工皂，大多從東南亞進口棕櫚油作為原料，不但成本低廉，且做出來的顏色偏雪白色，符合大眾需求；不像用廢油製造的肥皂會呈現近似牛皮紙袋的乳黃色，而且會有油耗味，因此廢食用油流入肥皂廠的量十分有限。也就是說，若循正常管道，台灣每年消耗的廢食用油則頂多六萬噸。

除了正常管道回收廢油，其餘流向不明，被重製成食用油可能性高……但問題來了，根據回收業界估計，全台一年回收的廢食用油大約是七萬五千噸。

如此一算，等於全台每年約有一萬至一萬五千噸的廢食用油不知去向；若把小蜜蜂私下回收的廢油算進來，黑市的廢食用油恐怕更多了。從這次郭烈成把餿水油賣給強冠公司的案例來看，回收業和學界就合理懷疑，這些失蹤的廢油，流向不肖食品工廠再製成新油，或被餐飲業者低價買回再使用的可能性極高。

而無法原諒的是，根據環保署的說法，目前所掌握的廢食用油回收量七○九○噸，居然比能源局公布的用量還少，矛盾至極。顯見，政府不但無法掌握廢食用油的回收量，亦無法管制好其去向。

陳炳杰透露，曾有團膳和自助餐業者向他洽詢採購回收油。回收業者將收來的油處理後再以新油的形式出售，陳耀寬認為：「不無可能！」他表示，收來的廢油，只要先經過活性碳除臭，再加入礦物沸石或高嶺土脫臭，然後用濾油粉中和酸價同時濾清脫色，外觀、味道幾乎就與新油無異了。「因此，若不肖業者把動過手腳的回收油，再裝入回收來的沙拉油鐵桶，小小加工，消費者根本看不出來！」對於不肖業者把廢回收油再製成新食用油販售，業者言之鑿鑿，為進一步證實，我們決定抽查食用沙拉油，尤其是在夜市通用的馬口鐵桶裝的沙拉油。本刊詢問師大化學系教授吳家誠、ＳＧＳ(台灣檢驗科技公司)、新光醫院腎臟科醫師江守山，以及目前仍從事毒物化驗的林杰樑醫師遺孀譚敦慈等多位專家，他們表示，若「假新油、真回收油」，理應可驗出丙烯醯胺、多環芳香烴類化合物和重金屬等。

吳家誠表示，由於食用油在超過攝氏一二○度的高溫炸過後，就會產生丙烯醯胺，超過一六○度則會有多環芳香烴類化合物產生，而使用過的廢油也容易有重金屬殘留；且上述物質不像酸價、顏色和味道可以去除，所以一旦驗出，幾乎可證實是用回收油再製。

送驗知名大廠油品，竟出現不該存在的物質。

是廢油重製？令人起疑……去年八月十五日，《今周刊》委託餐廳業者在台中的建國市場購買餐廳、夜市攤販最常用的幾款十八公斤裝的沙拉油，於八月十六日送往SGS檢驗，而八月二十六日結果出爐。我們赫然發現，某知名廠牌的油同時含有砷和多環芳香烴。

台北榮總內科部臨床毒物與職業學科主治醫師楊振昌則解析，砷可分為有機砷及無機砷，前者主要來自水產，對人體幾乎沒有毒性。相對而言，無機砷(如砒霜或雄黃)就對人體有相當毒性了，過量攝入，急性嚴重者會產生腎衰竭、血球減少、周邊神經病變，最嚴重者會導致休克及死亡；慢性則會導致烏腳病、血管病變、糖尿病、癌症(皮膚、膀胱及肺臟)。

偏偏在現行檢驗方法中，我們無法區分有機砷或無機砷。換言之，這桶被驗出有砷的沙拉油，究竟是有機砷還是無機砷？我們無從得知。至於多環芳香烴類化合物，江守山指出，不少多環芳香烴已被界定為致癌物。臨床實驗報告指出，若長期接觸高濃度多環芳香烴的混合物，會引起皮膚癌、肺癌、胃癌及肝癌等疾病。

而砷及多環芳香烴是有國家標準的，這桶含砷及多環芳香烴的知名油廠的油皆在標準值內。吳家誠表示，國家標準比較寬鬆，實際上，食用油根本就不該含有這些物質，尤其不應該有砷。含砷的油幾乎可以斷定要不是曾經炸過海鮮，就是使用過濾油粉，它的危險性令人擔憂。

到底要不要公布這桶油？雖然專家認為根本不應該有這些物質，但政府有一套標準，這桶油在國家標準內。本刊編輯部經過詳細討論後決定，既然有國家標準，就以國家標準為主，因此很遺憾無法對讀者公布。

最終，這份回收油報導並未見刊，但這次餿水油事件已經暴露，台灣廢棄用油的處置存有相當大的問題。我們也會將當時相關資料交給衛福部。

對此，衛福部發言人王哲超表示，民間單位自行抽驗結果，並無法律依據，也無法律效力，衛福部不會就檢驗結果評論、分析或回應；但王哲超表示，歡迎各界將自行送驗結果轉交衛福部、主動提供情資，讓縣市政府的衛生局或環保局據此出擊，進行稽查。我們期待政府可以因小知大，徹底調查真相。

消失的1.5萬噸廢油

都進了你我的肚子？

全台一年回收的廢食用油為7.5萬噸本刊調查 生質柴油廠每年採購的廢食用油約3萬噸飼料廠一年收購廢食用油約3萬噸。

一年有1.5萬噸的廢油

不知去向

可能被不肖業者重製成新品上市而且還有更多、更多無法統計非法收購的廢油，流向更可疑回收油根本不該流入食品用油──廢食用油的正常回收流程

1.餐廳、攤販收集廢油

一般餐廳、攤販用的是馬口鐵裝的18公斤沙拉油，業者用過的廢油則倒入空鐵桶，或回收業者提供的180公升藍色油桶，油收集滿了，即通知回收業者前來回收。

2.回收業者到店家收油

接獲店家通知後，回收業者即前來收油，合法業者會身著制服，貨車並有環保認證字樣；反之則為非法業者，此為廢油進入不法流向的開端。

3.回收業者初步處理

回收業者收集廢油後，在賣給飼料或生質柴油廠前，必須進行初步處理，將酸價降至標準值；而非法業者則會進行濾清，準備賣給食品廠。

4.賣給生質柴油廠、

飼料廠、肥皂廠

廢油初步處理後，回收業者通知下游工廠如生質柴油、飼料廠等派油罐車前來取油；但非法業者極可能直接將廢油運往食品廠使用，甚至再製成新油。

整理：李建興

三步驟 回收油變清油！

要把廢食用油變成清油，沒想像中的難！

專家指出，只要經過脫色、脫臭以及降低酸價三大程序，消費者很難分辨這是廢油還是新油。

知名大廠 也用回收油？

本刊去年送驗的知名品牌沙拉油，就發現含有砷和多環芳香烴，雖並未超出國家標準，但仍不排除為回收油再製，我們已將資料提供給衛生相關單位進一步調查。

防廢油重製

日本靠法律層層把關

日本政府在1970年制定、2008年修訂的《廢棄物清理法》中，明確規範了廢食用油的兩大類：一為來自食品加工等產業的產業廢棄油，一為來自家庭或餐廳的一般廢棄油。

產業廢棄油的部分，首先在《廢棄物清理法》中即載明，廢食用油生產企業所委請的委託商，必須領有相關營業執照，並簽訂委託處理協定，嚴格監督廢食用油的搬運過程、流向以及最終處理結果。

其次從事收集廢食用油的單位，必須自各級政府取得「產業廢棄物收集搬運營業執照」，並且法律亦嚴格規定收集搬運單位，必須將廢食用油運至指定加工處理廠，不能擅自更換或販售油品。

此外，收集搬運廢食用油的車輛必須在相關部門備案，車輛的兩側也要標有產業廢棄物收集搬運車輛字樣、單位名稱、營業執照號碼等；搬運過程中也需要全程攜帶營業執照，各個流程填寫管理單，以便追蹤廢食用油回收、搬運、加工流程及加工品的流向。

最後，廢食用油的加工處理廠商需要備有「產業廢棄物處理營業執照」，在符合《食品循環利用法》規定的場所進行處理，並且也有明文規定加工內容，加工處理廠商不可轉包或擅自變更加工用途。加工處理過程中產生的二次產業廢棄物也要嚴格按照相關規範處理，一切細節也必須載入管理紀錄單，加工處理廠須以最大限度利用廢食用油，提高資源回收再利用率。

來自家庭或餐廳的一般廢棄油，則由中央政府至地方各級政府設立的環境政策局等相關單位規範，不僅設立許多廢食用油的回收據點，亦印製大量宣傳手冊，教育民眾廢食用油的分類與回收方法。 （張佳婷）

沒有歡慶耶誕節習慣的新北市，市府用五年時間，成功翻轉民眾思惟！新北歡樂耶誕城二○一五年投入二四○○萬元預算，竟造就三十二億元經濟效益，相當於換來超過一三二倍商機。

走出高鐵、台鐵、捷運三鐵共構的板橋車站大廳出口，冷風毫不留情地吹向臉，原本鈦鋅合金材質構成的裝置藝術「竹筍」，變身為三十六公尺高的投影耶誕樹，投 影動畫的兩隻熊爭著把星星掛在樹的頂端，絢爛繽紛，吸引所有遊客眼光。這是新北市第五年舉辦「歡樂耶誕城」活動。

從二○一一年第一次辦耶誕活動，新北市把「歡樂耶誕城」節慶，變成吸金大節。一四年，活動帶來三百萬人次，創造二十四億元商機；一五年，新北市總計投入二 四○○萬元預算，估計四十五天的活動期間，將吸引四百萬人次造訪，有望帶進三十二億元的經濟效益，等於換來超過一三二倍商機，炒熱板橋商城能耐，連國際媒 體路透、歐新社也來取景拍攝，究竟，新北市政府如何「進化」板橋的耶誕節？

求新求變 節慶越辦越大

放眼每年耶誕節，由城市主動出擊，結合區域商圈規畫耶誕節慶，新北市不是第一個，卻是年年推陳出新，活動越辦越出色的一個。

一一年，新北市觀光旅遊局（簡稱觀旅局）第一次在廣場架起由LED燈打造的耶誕樹，點亮了節慶氣息，沒想到吸引二十五萬人次，川流在捷運站廣場周邊，遊客 流連盡興，商家更笑得合不攏嘴。從這一年起，觀旅局開始年年操兵，成功透過這塊新商圈，營造出幸福歡樂的城市氣氛。

耶誕主燈是活動核心，從啟動點燈開始，串連起觀旅局規畫的市集、演唱會等周邊活動。一五年，耶誕主燈邀請到替雪梨歌劇院設計活動投影的澳洲團隊 TEC（The Electric Canvas），打造全球唯一、三百六十度立體光雕投影耶誕樹，光線變化更多元，噱頭十足。

「我們同仁一四年三月到澳洲雪梨，看他們的投影表演，覺得很驚豔，便開始洽談。」觀旅局局長陳國君強調，這是耗時逾一年才談成的案子。

一五年六月，TEC團隊來台，臨時決定把圓錐體的「竹筍」，作為燈光投影對象，「這對他們也是一種挑戰，因為從來沒做過。」企劃科科長陳靜芳說，TEC團隊為求完美，周圍至少動用十五台投影機。

除了主燈煞費苦心，街道布置也從第一年的六萬平方公尺，擴大為十五萬平方公尺，約四萬五千坪，橫跨板橋縣民大道、文化路、中山路、新府路、新站路與站前路，遠大過一座台北國父紀念館的面積。

商圈助攻 吸引外地人潮

為了點亮「耶誕城」的商機，不僅市府推陳出新，商圈也要擦亮招牌，增添光輝。

商圈內除了大遠百外，近年來，誠品、威秀與麗寶百貨相繼進駐，商圈的能量大幅提升，有助於吸引外地觀光客。

其中，Mega City板橋大遠百早在第二年就加入耶誕城活動贊助，是最直接受益者之一。只要活動期間，周邊商圈人潮洶湧，百貨公司的美食地下街更是擠得水洩不通，行銷 企劃副理鄭嘉蕙說，耶誕節與消費者的連結較深，為了吸引人潮往百貨公司移動，大遠百贊助新北耶誕城的費用，比明年贊助桃園燈節的費用還高。

辦到第五年，新北市耶誕節聲名遠播，路透也專程來取景，華裔記者林聲就說，台灣的耶誕節氣氛總沒有其他國家來得濃厚，但新北耶誕城布置得很有特色、熱鬧感十足，因此吸引路透在二○一五年平安夜拍攝新北市的耶誕盛況。

市府局處 同步舉辦活動

回想當初，「第一年辦的時候，還得到處去各局處求他們辦活動。」陳國君說。但是當成效彰顯，換成是大家主動爭取。第一次參加展銷活動的新北市農業局林務科 科長黃嘉文說，以前單獨辦展售會時，最多可能兩、三千人參加，但這次搭著耶誕城辦「不浪費分享節」，人潮更勝以往。

僅四十五天的新北歡樂耶誕城，在一四年締造的打卡數就超過三十三．七萬人次，相當於宜蘭幾米公園一年的打卡量，活動的魅力可見一斑。

新北靠三招，將傳遞溫暖感恩的耶誕盛況從「零」打造到現在；耶誕節將至，你想好要去哪兒過節了嗎？

新北市府與周邊的遠百、誠品，炒熱耶誕氣氛，吸引人流也帶來金流。

新北市府的創意煉金術

1. 活動求新求變

打造全球唯一360度立體光雕投影的耶誕樹。

2. 攜手周邊商圈

擴大活動腹地、收納周邊賣場，炒熱商機。

3. 協力市府局處

市府各局處共襄盛舉，增添活動多元性。

撰文 / 林惟鈴