📖 ZKIZ Archives

供應鏈管理需要更透明

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2275
   控制供應鏈成本，提高物流效率，對任何一個企業，尤其是跨國企業來說至關重要，它直接關係到產品的價格優勢，甚至是公司的整體競爭力，是企業管理中非常重 要的一個環節。近日，博世採購與物流全球總裁Karl Nowak在上海與《第一財經週刊》記者李會娜分享了他對供應鏈管理和創新方面的觀點。

C=CBNweekly
N=Karl Nowak

 

　　Karl Nowak先生1987年加入博世，先後在人力資源管理，物流管理和供應商開發管理等部門擔任主管職位。其後，他到博世西班牙工廠擔任廠長，隨後成為博世 南美區管理層成員和博世柴油系統事業部管理層成員。2007年2月，他正式成為博世採購與物流全球總裁。2003年至2006年期間，Karl Nowak先生還兼任歐洲質量管理基金會和其戰略委員會的成員。同時也是德國聯邦物流協會的執行委員會成員和顧問委員會主席。

　　C: 全球化採購和物流供應鏈管理面臨的主要挑戰是什麼？

　　N: 一個是成本控制，一個是供應鏈透明度。供應鏈的不透明會導致庫存增加，造成浪費。全球化供應鏈要求各國間的 緊密聯繫，任何一個國家都可能成為一條供應鏈的起點或終點，單一問題也都可能影響到全球。比如泰國的洪水，日本的地震，甚至任何一個火山活動都必須考慮在 內。如果整條供應鏈不夠透明，便無法確認供應商，甚至是供應商的供應商是否受到影響，就無法對事件快速作出反應。拋開自然因素，如果只考慮業務環境，供應 鏈的不透明將導致無法迅速瞭解不斷變化的客戶需求，最終降低企業的靈活性，甚至公司利潤。

　　C: 那麼，應該如何解決這些問題？對於一家跨國企業來說，如何做好在全球的供應鏈管理？

　　N: 現在的一些IT工具和社交媒體能夠幫助我們增加供應鏈透明度。在成本控制方面，需要在產品設計的初期，也就 是定義產品階段，就要把針對該產品供應鏈的各個環節考慮在內，比如原材料採購，運輸流程，關稅等，在提高供應鏈效率的同時，節約成本。現在洲際運輸的成本 在持續上升，經濟環境的不穩定也將會繼續。為此，我們發展出了本地化策略，利用當地的資源來生產當地消費者所需要的產品，降低採購成本和物流費用。本地供 應商熟悉當地市場，可以對消費者的需求迅速作出反應，有較高的靈活性。通過這種方式，可以減少風險，設計方便快捷的供應鏈。除此之外，在培養自己內部員工 的同時，也要注重培養和開發優秀供應商。

　　C: 如何保持採購和物流供應鏈管理的持續創新？

　　N: 供應鏈管理方面的創新，不同於普遍意義上的產品創新，它一部分來源於技術創新但最重要的是供應鏈流程和商業 模式的創新。現在流行的一個新的概念「企業間的供應鏈管理」，通過新的流程管理和商業模式為客戶創造新的價值。企業自身創新的同時，所有相關的公司，如供 應商、次級供應商、客戶都要有創新精神。博世最近3年來，推行了一個激發創新的GENESIS計劃，利用企業網絡平台與供應商積極互動，供應商可以分享它 們的新技術、新流程等供應鏈方面的創新內容，從而影響我們的流程管理、產品設計等各方面。

　　C: 隨著中國人力成本的上升和印度、巴西等市場的興起，一些跨國企業開始把加工製造轉移到其他國家，您如何看待這個現象？博世是否會有同樣的動作？

　　N: 這的確是一個事實。但人力成本只是構成供應鏈成本的一個部分，所以我覺得問題的核心是如何同供應商一起提高「生產力」。只有當供應商在提高生產效率方面沒 有潛力可挖掘和培養的時候，我們才會考慮轉移的問題，但也會是在同一個區域內去尋找，比如亞太區。供應鏈佈局重心的轉移是一件很「昂貴」的事情，況且，我 們在中國投資帶來的營業額佔全球營業額的很大一部分。所以，我們還是會留在中國的，因為在提高生產效率方面，中國仍有很大的潛力。

【記者觀察】期待透明的錢能透明地捐

http://www.infzm.com/content/81625

裘國根豪捐2個億之後，不但在聚光燈下難以找到他，你甚至會發現他在刻意迴避曝光。在接受南方週末記者採訪前，他糾結了好幾天。

不過，受訪過程中他倒是不慍不火。他首先提及兩點，一是我們通常所說的「力量越大，責任越大」：既然都知道你在投資圈混得還不錯，向母校捐點錢似乎在情理之中；二是國外大學的校友捐贈率很高。

有資料顯示，美國許多名校校友捐贈率為30%至40%，普林斯頓大學校友捐贈率甚至超過60%，哈佛大學的校友捐贈率為48%。相比之下，在中國高校中，清華大學校友捐贈率在2010年超過30%，然而中國大學的校友捐贈率平均水平不及5%。

當然國情不同，單純比較這一數字未必妥當。但有一點不得不承認，中國社會的信任基礎不夠牢固。任何一件「善舉」都可能引來質疑或非議。裘國根的糾結也正在於此。當然這也不能單純抱怨外界的不夠理解甚至「小人之心」——慈善界以往被曝光過的一些醜聞事件令大家心有餘悸。

經濟學上有個概念叫作「劣幣驅逐良幣」，意思是說壞東西充斥市場，有價值的好東西反而可能被擠兌出去了。「良幣」如何使自己回歸本原位置？一個最簡單也最有效的方法就是透明。

實業家捐贈尚且可能受到質疑，在「賭場」式的股市中搏擊的私募大佬捐贈時被拷問似乎也是「應有之義」了。裘國根要做的一件事，甚至是唯一的事情，就是透明、透明、再透明。

一方面，捐了出去卻又交由自己代為理財的教育基金，必須每年甚至每半年發佈財報，將投資組合和收益大小一目瞭然地公佈於眾。另一方面，重陽投資作為陽光私募的代表之一，未來可以盡其所能更陽光、更透明，從一家「很會賺錢」的公司向深受尊重的公司過渡。

如此一來，不但2億元的捐贈額可以真正做到細水長流，「自己捐款，自己打理」這一乍聽起來有些怪異的模式就不會再招非議。當然，裘國根提出「保證至少5%的年收益率，不足5%通過自有資金來補窟窿」的想法，是否可行且可持續，我們靜觀事情的發展。

對近些年其它備受矚目的捐贈校友們來說，透明一樣是對其最基本的要求，捐贈數目越高，越需透明。我們看到段永平夫婦在人民大學設立的基金會的管理委員會，每期等配比基金的「配比統計表」都向外界公佈，這值得讚許。

事實上於歐美基金會而言，透明乃常識而已。

只要透明，錢生錢任何人都喜聞樂見。據英國《金融時報》報導，美國專門為基金會提供理財服務的非營利組織Commonfund調查了823家美國公 立和私立大學從2010年7月1日至2011年6月30日總計4081億美元捐贈基金的運營，結果顯示一年中其平均收益率為19.2%，相比上一年 11.9%的收益率繼續攀升（2008年和2009年則均為負增長）。哈佛、耶魯和普林斯頓等財力最雄厚的大學捐贈基金表現最佳，平均回報率達 20.1%。

在捐贈基金的投資方向中，美國國內及國際股票市場的投資回報率為歷年最高，分別達到30.1%和27.2%。包括私募、房地產、大宗商品和自然資源在內的另類投資也達到14.2%。

一些面臨財務赤字的美國大學因為校友捐贈而度過危機，成為了「救命錢」，自然以後對募集捐贈很積極，對基金投資也更上心。相比之下，中國的大學是行政撥款的，理論上是不缺錢的，是不是真的把校友捐贈當成一項事業來幹，不免讓人產生疑問。

於是，就像社會的貧富分化一樣，中國大學的校友捐贈近些年來也呈分化之勢，北大、清華、浙江大學和人民大學等名校的教育基金會規模越來越大，但是多 數普通大學的校友捐贈總額增長緩慢，有的甚至幾年內顆粒無收，這樣一種情形下，校方提不起精神，最後整個捐贈系統進入一個惡性循環。

當然無論是出真金白銀還是像地產商黃怒波一樣捐地皮，且無論數目多寡，都是一種姿態，都值得期許。

校友捐贈與社會捐贈形成一個互動機制則更佳。香港新鴻基地產郭氏家族向西南交通大學捐贈並成立「郭氏基金」，雖然出資並不多，但可圈可點的是，西南 交通大學於2010年成立了「郭氏基金同學會」，這一同學會有章程並分為幾個部門，開展系列活動，且每半年向郭氏基金西南交通大學獎學金管理委員會提交一 份活動總結報告。

中國內地高校的教育基金會和捐贈文化還有很長的一段路要走。我們現在一談「校友」，幾乎指的全是公立大學，民辦高校從一開始就被冷落了，這顯然也是 有失偏頗的；再如幾年前一位發跡的中國留學生向母校耶魯大學捐贈888.8888萬美元後被一些網友謾罵，顯露出我們社會中的一絲戾氣和對捐贈認識的偏 狹。校友捐贈從來都是無國界的，與捐贈者的透明行為相匹配的，是公眾的透徹理解。反哺教育的文化是經濟社會和公民社會走向成熟的標誌之一。

透明的智能手機真的要來了嗎？！

http://www.iheima.com/archives/33387.html

我們什麼時候才能看到透明的智能手機呢?這個問題已經存在很多年了，正是像《少數派報告》和《鋼鐵俠2》這樣的電影，激發了我們對於透明手機的渴望。現在，10年多的時間過去了，我們依然沒有答案。索尼愛立信的Xperia Pureness在2009年推出時遭遇了失敗，隨後的概念設計便再也沒有被實現，只留下破滅的希望和半透明的功能手機。

現在，台灣的Polytron科技公司正在嘗試實現這個夢想，他們已經開始將透明的多點觸控顯示屏銷售給設備製造商們了。

根據Mobile Geeks的報導，Polytron原型產品的關鍵正是被稱作可轉換玻璃的技術–一塊具有傳導性的OLED，其使用液晶分子來顯示圖片。當手機關機時，這些分子會形成一種白色渾濁的成分，但一旦接通電流(流經透明線路)，這些分子又會重新形成文字、圖標或者其他影像。

「在2013年底這款產品就會實現，相信我。」

在目前的狀態下，這款設備並非完全透明化。最明顯的就是在手機左下方的SD卡，在它旁邊的是SIM卡。麥克風、攝像頭以及電池也是可見的，Polytron計劃在這款設備正式投產時，將這些部件隱藏在一塊深色的玻璃下方。從這款產品的成品可以看出，這部手機將會支持雙屏多點觸控顯示(前面和背面)，這也為OS和UI設計創造了新的可能性。

不過，此時的顯示屏依然需要進一步的開發。這款原型產品並不支持軟件或者任何操作系統，這也使得真正的實踐會非常困難。在Verge對Polytron總經理Sam Yu的採訪中，他表示該公司正在致力於整合一種更小，也更不顯眼的鋰電池。這種透明鋰電子技術已經研發了一段時間，但是目前，Yu的原型產品仍在運行的是兩塊小的(而且非常顯眼)的電池。

目前沒有明顯的跡象表明這款產品會很快投入生產，但是Yu對於其前景非常自信。「在2013年底這款產品就會實現，相信我。」Yu上週對Macworld這樣表示。之後他又告訴我們Polytron正在與美國、歐洲、日本以及韓國的「主流智能手機製造商」進行認真的探討。

不過，迫在眉睫的問題卻是，市場究竟是不是需要這樣一款透明的設備。三星、LG以及其他製造商多年來一直在宣傳透明大顯示屏，但是除了偶爾曝光的原型產品，他們對於更小屏幕的產品卻並未做過更多努力。

在更小的屏幕上使用這種技術的一個主要障礙源自物理性的約束。在這個範圍的一端有Tokyoflash，最近該公司推出了一款名為Kisai Spider的腕錶，就採用了透明的液晶顯示屏，其面臨的難題就是將硬件部分整合進這樣的一個小框架內。「在腕錶中使用透明顯示屏的挑戰在於，你需要將電池放到其他地方，(通常電池都會放置在LCD面板的後面)，同理，在其他可穿戴設備中也是一樣。」Tokyoflash市場經理Paul Cooper在一封郵件中這樣說，在設備中加入透明顯示屏或許會為廣告商們帶來更明顯的好處。

「顯示質量是最重要的。」

Polytron還有更多的工作要做，僅僅透明一個要素是否能夠吸引消費者目前尚不明確。該產品除了具有雙屏的特點–這種設計在新產品和老產品中都已經出現過，–並沒有顯示出明顯不同的功能。它的外形可能會吸引一些目光(Polytron表示它的設備目前「比iPhone 5還要薄」)，行業分析師則認為Polytron原型機的成功，或者說任何透明設備的成功，最終都取決於除了新奇之外其是否能夠為用戶帶來更大的價值。

「顯示質量是最重要，」Current Analysis的市場調研總監Avi Greengart這樣說，「如果透明顯示屏的質量不能達到AMOLED和LCD顯示屏的質量標準，使用了它的手機也不會有銷量，儘管這是一種新奇的材料。」

拋開一些懷疑的言論不談，Polytron似乎執意將它的技術帶向主流市場，由於這款顯示屏能夠輕鬆擴大，他們還在考慮拓展其他形式的可能性。事實上，Yu就告訴The Verge，該公司計劃在接下來幾週的時間推出一款透明平板原型產品。

 

全球主權財富基金透明度遭疑

http://wallstreetcn.com/node/24899

據FT報導，一家業內領先的透明度監管組織稱：

那些來自資源豐富國家的主權財富基金控制著超過5000億美元的資產，但是他們如何操作卻從未對外披露，儘管他們並沒有政治責任對外公佈，但仍增加了腐敗的風險。

一家總部位於紐約、由慈善基金和富豪國家政府出資成立的集團Revenue Watch Institute在週三公佈了一項調查稱8個大型主權財富基金，其中包括卡塔爾、科威特和利比亞投資局，對於基金的資產規模、交易信息和投資結構都未做任何詳細說明。

 

據估計，這8個主權基金的資產總額接近5390億美元。

其他主權財富基金，如掌握接近5300億美元資金的沙特阿拉伯主權基金和尼日利亞主權基金則幾乎沒有對外披露任何信息，他們也並不存在任何政治責任。

Revenue Watch的主席Daniel Kaufmann稱，那些由開採自然資源得來的利潤成立的主權財富基金是與石油、天然氣和採礦行業有聯繫的行業中「透明度最低的領域之一」。

他還強調，儘管隨著全球在提高透明度方面的不斷努力，出售資源方面的披露已經在近幾年有了長足進步，但「依舊處於黑暗時代」。

他如此表示的依據是Revenue Watch公佈了一份報告，其中評估了58個資源豐富國家在石油、天然氣和參考行業方面的管理，其中僅有11個國家的總體評級是「滿意」。

評分標準主要包括財務信息的披露，是否有保證透明度和公平競爭的法律以及是否有允許審計和抵制腐敗的機制。

得分最高的是挪威，幾乎從各個方面都是管理自然資源財富的範本，緊接著是美國和英國。

一些新興國家的得分也能達到「滿意」級別，包括巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞。

得分最低的國家為伊朗、卡塔爾、利比亞、赤道幾內亞、土庫曼斯坦和緬甸。

Revenue Watch稱對石油、天然氣、採礦行業的利潤進行更好的使用和監管會改變數千萬的人生活，此前因為監管不力，這些生活在資源豐富國家的民眾並未享受到資源的福利。

作為G8輪值主席國的英國目前正在推動一項旨在增加資源類行業透明度的協議。

要求石油和採礦公司披露更多信息的法案在歐盟已經獲得通過，在美國也已經被提上日程，但遭到行業機構美國石油組織的阻撓。

相比自然資源方面的進步，在推進主權財富基金透明度方面卻幾乎沒什麼進展。儘管2008年一些大基金認可了一份自願管理法規，但Kaufmann稱此舉並未對提高透明度帶來實質影響。

他補充說，對於主權基金的糟糕管理可能會導致「腐敗之風」，並且有可能助長那些投資標的國的歪風邪氣。

除了給予挪威石油基金最高管理評級，Revenue Watch也給予了特立尼達和多巴哥、巴林、智利、東帝汶和墨西哥較高的評級。

透明與神秘：走進「無所不知」的彭博

http://www.iheima.com/archives/40352.html

早前，華爾街見聞曾報導高盛公開質疑信息供應商彭博(Bloomberg)可能對其數據庫產品彭博終端(Bloomberg Terminal)的用戶使用情況進行窺探，而美聯儲的發言人也對CNBC表示，美聯儲正在檢查一些官員使用彭博終端的數據信息是否有被彭博員工所窺探的嫌疑。

事實上，正如QZ的報導，對於這家信息供應商來說，「無所不知」是一種特點，而並不是一種錯誤。

彭博在紐約摩天大廈裡的辦公室如同一間圓形監獄，每一個轉角處都佈置有透明的金魚缸，沒人可以在辦公室裡躲起來，就算是會議室的牆壁也全部都是透明玻璃。

不管你訪問彭博全球192處辦公室中的哪一個，都會發現同樣的系統。彭博的員工擁有兩個身份卡，在進入辦公樓時使用第一個，讓他們的同事可以掌握其位置。而另一個叫做B Unit(意為生物身份識別)的技術則讓員工們登入他們自己的終端，許多終端的客戶也使用這一技術。

彭博標誌性的終端年費20000美元一年，在全球擁有315000個用戶，每年為公司貢獻79億美元的收入。它為客戶提供快速且無限量的資訊，只要可以幫助客戶賺錢的資訊都被一網打盡，從CDS利差到體育比賽的賠率。彭博甚至動用衛星，每週拍攝俄克拉荷馬州美國最大的石油儲藏庫的照片兩次，並根據房頂上的陰影長度來判斷儲油罐內的油量。

每一位彭博員工都擁有自己的終端，彭博2400名記者通過終端來蒐集維護關於採訪對象的數據庫，他們的聯繫方式，頭銜、孩子的名字甚至自己與對方的每一次交流都一一被記錄在案。

而正如之前被報導的那樣，彭博員工，包括記者們，可以通過終端獲得許多敏感信息，例如用戶最後登錄時間、使用的命令以及他們與客服的對話。

華爾街見聞之前報導：

消息人士表示，近期高盛高管發現，至少有一名彭博記者窺探涉及用戶使用終端情況的一系列信息。

消息人士補充道，一個例子是，彭博社記者向一名高盛主管提問其一位合夥人是否已經離開高盛。而事實上，這位合夥人僅僅是有一段時間沒有使用彭博終端。

高盛隨後才知道，彭博社的工作人員不僅可以知道哪位高盛員工登錄了終端，還可以知道他們使用了哪些特定功能。

儘管彭博CEO在事發後表示記者可以接觸到此類信息是一個「錯誤」，但在公司內部，這早已是一個公開的秘密。一位彭博電視的主持人早在2011年就提到過這一現象，彭博的初步分析顯示有「數百名」記者從這種數據中獲得好處。這類信息對於彭博來說，似乎是其「透明」公司文化的一部分，是公司成功的重要秘訣。

在彭博內部，跟蹤信息也是公司文化的一部分。公司員工可以利用功能來查看任何人上次進入或離開辦公室的時間，他們甚至用此來跟蹤上司出差的記錄。有的員工還有習慣查看創始人Michael Bloomberg上一次訪問自己家族基金的時間，因為基金採用了相同的安全系統。

彭博員工都被告知自己在終端上的每一次按鍵都被清楚地記錄了下來，儘管沒有證據表明用戶的按鍵資料被用於新聞報導。許多用戶其實並不知道自己的行動被彭博如此清楚地記錄了下來。

彭博週五表示，公司新設立了「客戶數據審查官」一職來保證客戶的資訊不再對記者們開放。

儘管彭博掌握的客戶數據可能會引起侵害他人隱私的擔心，但它並不是第一家這麼做的公司。公開透明的辦公室佈置、從客戶處蒐集大量的數據並在公司範圍內公開這些數據，彭博只是讓這些行為變得流行起來，並且從中建立起了自己的成功典範。

這些都不能為彭博記者濫用客戶資料辯駁，卻能說明彭博的內部員工，數以千記的人，都可以在不驚動任何人的情況下這麼做。在彭博，透明度存在於公司內部，但對於外部世界來說，彭博就像黑匣子一般神秘。

任何的員工，包括記者都需要簽署保密條款，這在媒體界是較少見的。而並不是全部，任何員工基本上都同意不對外部透露任何有關公司的關鍵信息，他們很害怕對外部人士提起任何關於公司的事情。彭博社交媒體編輯在私人對話中表示公司「一團糟」被暴露在網絡上之後，立刻就遭到解僱。

像這樣，普羅大眾很少聽說任何有關彭博公司的事情，除了階段性的終端銷售更新之外。在某種程度上，彭博的透明度和神秘度很好的描述了其公司的商業模式：從世界各地有儘可能多的數據進入到公司，但是它們不會離開。因為在彭博，資訊就是金錢。

北京出租車調價聽證會：多位代表籲份子錢透明化

http://www.infzm.com/content/90813

「能否出租車公司和政府多承擔一些」

5月23日下午，北京市舉行出租汽車租價調整和完善燃油附加費動態調整機制聽證會。25名聽證會參加人中，有23位同意調整租價，其中有13人讚成方案一，即計程標準由2元/公里調整為2.3元/公里。多位代表提出了出租車份子錢「透明化」問題，有代表提出，出租車行業應當引入競爭，在競爭的基礎上將份子錢確定下來；還有代表提出，「能否出租車公司和政府多承擔一些，而不是一定要消費者來買單」。

25名聽證會參加人中，1人因事缺席提供書面意見，10名消費者、2名人大代表、3名政協委員、1位社會組織代表、3位政府部門人員、3位出租車司機、2位出租車公司負責人參加了本次聽證會。

有23位參加人同意調整出租車租價和燃油附加費動態機制，有1位部分同意方案，有1位聽證會參加人不讚同調整。而在同意調整的23位中，有13位參加人同意方案一，其中還有3位對方案提出了修改意見。有8位贊同方案二，同時還有2位提出了新的方案與建議。

聽證會上，騰訊網代表吳婷、市政協代表鄭實、北京市財政局代表範忠偉等參加人提出了「份子錢」問題。

「份子錢的收入對於企業來說能否公開？漲價是否會帶來空駛而會減少司機的收入？」吳婷提出網友的質疑。

吳婷稱，「如果讓我以一個消費者的名義在方案一和方案二中做選擇的話，我覺得壓力挺大的，我想說的是，在這個問題上能否出租車公司和政府多承擔一些，而不是一定要消費者來買單」。

馬莉莉認為，份子錢應該透明化，以確保漲價收益不會變成水漲船高的份子錢，保護司機收益。

北京市財政局代表範忠偉則表示，建立企業可以選司機、司機可以選企業的機制，使份子錢在有效競爭的基礎上合理的確定下來。同時提高企業的運營效率和給司機服務的水平，這樣優勝劣汰，能保持出租行業的健康發展。

出租車司機工資約低於社平工資10%

北京市發改委5月7日向社會公佈了2個聽證會討論方案。方案一主張每公里計程2.3元，乘客每運次平均增支約3.3元；方案二則主張每公里計程2.6元，乘客每運次平均增支約5.1元。同時，兩個方案的起步價均由現在的10元調整為13元。租價調整收益將全部歸駕駛員所有，初步測算，兩個方案駕駛員平均月收入分別提高1400元和2300元。

根據計價器數據和市發改委成本調查隊成本監審情況，2012年出租車單車月均運營收入16300元。這個收入中，企業承包金收入6172元，佔38%，其中，企業成本費用為5280元，企業繳納稅金355元，企業利潤537元，按照企業收入計算，企業利潤率為8.7%。駕駛員燃油消耗和車輛日常維修保養、清洗、車檢等費用約佔40%；出租車駕駛員淨運營收入約佔22%。此外，政府給予出租車燃油補貼每車每月905元。

按此計算，出租車司機的月收入約為4491元，全年收入約為53892元。北京財政局代表範忠偉表示，2011年北京市社會平均工資是56061元，初步測算，2012年北京市社平工資應該不低於6萬元，由此推算，2012年出租車司機的收入大概低於社平工資10%。

海淀消協代表賈軍亞，北京祥龍出租客運有限公司代表、司機李文岩認為，司機工作待遇問題是行業吸引力下降的原因之一。

「我們一個是找不著，一個是找著不敢停，在車上我們被憋得臉色發白，大汗淋漓，長期下來肯定是做病的。」李文岩說。

賈君亞提出，出租車司機因其工作需求，面臨著吃飯難、如廁難、停車難的問題，切實提高司機的工作待遇也是完善行業體系的必要措施。

地球上最難的投機——價值投資 透明蘭姆

http://xueqiu.com/1095672896/23983483
價值投資有多難，我剛說完估計80%的人會鄙視說，價值投資，那簡直就是簡單極

了。買入優質企業，然後長線持有。誰不會呢？那我問你，你怎麼還虧錢了呢。你當然

會說，因為我沒有做價值投資。


    1、 價值投資是地球上最難的投機。

     人人都知道價值投資是地球上最正確的投資，那為什麼走向他的人就寥寥無幾呢？

因為它太容易了，太讓你嗤之以鼻了。所以，價值投資始終是一個讓你繞道的小水坑。

它太淺了，一眼就能望到底。而你太急，想要一鳴驚人。於是，一年二年，你繞道途中

發現，小水坑好像大了一點，變成小魚塘了。你對自己說，現在雨季嘛。你忙忙碌碌，

有時候手裡抓住了一點什麼，低頭看什麼也沒有。四年五年，小魚塘變成湖泊了，你安

慰自己，這裡的土質太鬆散了。你還在繞道，這幾年你變得富有過，破產過，一直不

放棄的努力著。八年九年，你依然繞道，依然來去匆匆，兩手空空。這個時候你看著橫

亙在眼前的汪洋大海，似曾相識。


      2、價值投資是地球上最難的投機

一、選擇價值投資，你就是選擇放棄一夜暴利的機會。多少人捨得放棄，舉手？

二、選擇價值投資，你就是選擇放棄以小博大的機會。多少人捨得放棄，舉手？

三、選擇價值投資，你就是選擇離開這個跌宕的市場。多少人捨得放棄，舉手？

四、選擇價值投資，你就是選擇放棄快進快出的快感。多少人捨得放棄，舉手？

五、選擇價值投資，你就是選擇放棄攀比高難的技術。多少人捨得放棄，舉手？

六、選擇價值投資，你就是選擇放棄我是天才我怕誰。多少人捨得放棄，舉手？

放下這一切，需要勇氣和智慧。

慢慢來吧。

巴菲特的投資道路和一般人類似，都曾琢磨旁門左道，熱衷奇門遁甲，只不過他在30歲

以前已經走完這條歧路，而很多人在這個年齡剛開始入市。


     3、 價值投資是地球上最難的投機。

一、它改變了投機的遊戲規則。在人人投機的時代，企業投資是個什麼東西？

二、它改變了投資者的品性與命運。投機就是賭博，他讓人暴躁、興奮、無情、嗜血，

讓你每天都在貪婪和恐懼之中輪迴。價值投資反之。

三、它提高了分糖果的份額。投機只對那最最頂尖聰明的1%的人發糖果，而價值投資將

得到糖果的人提高到了50%。區別只在於你是想做一隻腳在門外的觀光客，還是修完全

科並且堅定執行的優等生。後者，每人都能得到糖果。也就是說分配率是100%。


      4、 價值投資是地球上最難的投機。

     從他的鼻祖格雷厄姆初次將目光從市場瞬息萬變的增加消息轉移到對企業清算財

產的評估，不啻於人類登上月球。巴菲特只不過是完善了這個體系。

     我們這個時代的人應該感謝格雷厄姆的是，他的免費主義。要不是他公開講課，

我們可能現在還在摸索中。

     想想你的一生，投資那些穩定的、持續的、能為你源源不斷的創造財富的企業是

不是要比跑到市場裡瘋狂的大干一票來的難得多？

     投資貴在堅持，如果你有幸做到了，貫穿你的一生的將是平靜、幸福、財富和長

壽。而不是投機玩家沒日沒夜的博彩，他們終其一生，99%的只能是一次一次的跪倒在

這個市場之中。

    選擇瘋狂無序的市場，你可能一筆爆賺，更有可能在下次一舉爆倉。

    選擇優質壟斷的企業，你會一時被套，但是時間的按鍵既然已經按下，複利只會

越來越快地向你奔跑而來。

藍色光標許志平：我們最喜歡買透明的公司

http://new.iheima.com/detail/2013/1118/56446.html

藍色光標上市是敢到了一個合適的時候，我們上市到現在三年多。利用創業板、上市的手段，三年多差不多利潤漲到了原來十倍，人員漲到原來四倍，市值漲到原來的七倍。相對來說算比較好的。

2005年、2006年的時候，中國財務制度有了一個革命性的改變：套用了國際會計準則，其中有兩個準則對我們的併購有非常非常大的影響。第一個財務準則叫公允價值準則，也就是DCF估值法——未來現金流折現，就是差不多要脫離淨資產估值了。第二個財務準則叫商譽減值測試，不攤銷。過去商譽和淨資產估值差不多，比如1000萬元的案子，給你十倍的估值，我買了你這個公司，除了淨資產有1500萬元之外，我大概還有800多萬元的商譽，這些分七年攤銷，跟1000萬利潤一溝通，誰併購誰倒霉。這兩個變化使得2011年以後創業板的併購成為了一個非常熱門的事情，現在創業板其實就是一個併購板。

對於各位創業者來說，做公司有三個截然不同的做法。一種是獨立IPO。第二類就是準備賣給上市公司。第三種出路，我們做的公司就是為了把它做大，既不想上市，也不想賣給別人，這三者思路完全不同。

我們基本喜歡的公司大概是這樣的：一個是這個公司要透明。很多創業公司最大的毛病就是不透明，這個東西沒法給，或者自己講不明白。所以我們所有的要求，第一個是要透明。第二個這個東西要可傳遞。這個說起來簡單，實際上中間還是要有無窮多的磨合。第三個我們要搞均衡，我們到底買不買你這個團隊。

S.H.E的老闆 把唱片公司推上文創類第一支掛牌 華研呂燕清 一本透明帳讓創投驚豔

2013-12-09  TWM

撰文‧劉俞青 「你別訪問我啦，我三十幾年來沒有接受過媒體採訪，你去問我們總經理啦，她較會說。」一口台灣國語，說話有些緊張，不高的身材，呂燕清的外表就像一般台灣歐吉桑一樣；但是由他一手創立的，正是集流行、時尚、偶像與年輕人追求資訊於一體的唱片公司──華研國際唱片。 自稱「在台灣唱片界打滾三十多年」的呂燕清，三十年來創下多項紀錄，一路走來他堅持不隨便挖角、主張將藝人從頭培養起，也是唯一所有詞、曲的版權都統整在公司手上的公司（註：許多外商唱片公司版權在藝人身上）。更重要的是，華研是法人眼中難得「從頭到尾一套帳」，帳冊乾淨清楚的唱片公司。 如今，呂燕清這位「台灣唱片歐吉桑」又要創下一項紀錄，因為目前已經在興櫃掛牌的華研，將在十二月十九日正式轉上櫃，成為台灣第一家以「文創產業」類掛牌的公司。 經營偶像歌手也要符合人性近幾年，文創產業有如雨後春筍般在台灣遍地開花，台灣底層醞釀多時的軟實力終於被看見，而呂燕清這一把，更是將生活中的「文創」一舉推上資本市場，向外界證明，「文創公司」不是虧錢的代名詞，也能有制度、能幫股東賺錢。 旗下大牌歌手十根手指頭都不夠數，其中最知名、也是華研的招牌，就是呂燕清一手扶植長大的亞洲第一女子天團S.H.E.，這個近十年來在大中華市場幾乎無人能取代的女子組合，沒有鬧過經紀合約糾紛、不曾傳過失和，而且還能昭告天下去戀愛、結婚，呂燕清主張公司經營偶像歌手要符合人性，這是華研的特色。 在上櫃前的法說會上，面對四、五百位法人的大場面，呂燕清說起話來還會有點緊張，但面對創業的困難，卻是勇敢無比。他的人生在不斷地創業中度過，有些公司讓他賺進別人好幾輩子都賺不完的財富，但也有一些創業經驗，讓他「紙上富貴一百億」。金錢進出來去之間，對他似乎已經不是最重要的事了。 呂燕清在一九八六年成立「上格唱片」，創業初期的工作夥伴還包括現已成為「葛萊美獎」級的唱片封面設計師蕭青陽；隨著事業發展，公司在一九九○年改名為「上華唱片」，旗下有李翊君、高勝美、裘海正、孟庭葦、陳明真、黃安、齊秦、許茹芸、許美靜、熊天平、動力火車等知名藝人，當時是台灣唱片業的全盛時期，每年ＣＤ（或卡帶）的市場產值，可達一百億元新台幣。 呂燕清記憶猶新，有一天，他和朋友去唱ＫＴＶ到一半，走出包廂去洗手間，短短不到五十公尺的路上，他數了數，至少有三、四個房間都在唱黃安的︿新鴛鴦蝴蝶夢﹀。他想，「為什麼這麼多人在這裡唱歌消費，唱片公司卻一毛錢都賺不到？」於是，當晚唱完ＫＴＶ，隔天他就決定開始和ＫＴＶ業者談如何收取授權金。 這當然是一場馬拉松式地談判，但後來終於建立制度，如今在ＫＴＶ等場合公開播放，都得經過著作權人的授權才得為之；而當時的第一筆費用，就是呂燕清去奔走建立的。 投資精碟﹁來去一場夢﹂ 一九九九年，呂燕清在台灣唱片業最好的年代，把上華唱片賣給寶麗金唱片公司，業界傳聞，這一筆交易為呂燕清一口氣賺進「數億美元」，但每次提到這個說法，呂燕清都是揮揮手，「沒大家說的這麼多啦！」呂燕清會這麼低調，或許自有道理；因為差不多同一個時間，他看準唱片業由卡帶轉進ＣＤ的商機，和當年原是補教界名人的林明發共同成立光碟大廠「精碟科技」，但呂燕清一心全在唱片業，精碟則是純財務投資，交給林明發去經營，也由林擔任董事長。 精碟科技就在上華唱片出售同一年，順利轉上市，股價最高來到三百多元；持股超過一成、是精碟最大股東的呂燕清，挾著出售上華唱片的現金，加上精碟的市值，保守估計身價「好幾百億元」。 但後來，所有光碟廠的營運有如江河日下，精碟也在○九年宣布下市，在今年三月正式關廠，呂燕清所有的投資，當然也宣告付之一炬。 精碟來去一場夢，呂燕清是最大股東也是最大苦主，當然，身兼常務董事的他，也愧對所有小股東；他曾經私下向朋友自嘲，自己曾經「紙上富貴一百億」，財富來去之間，感觸很深。 倒是呂燕清當年專注經營的唱片事業，一路走來迭創佳績；九九年，呂燕清成立「宇宙國際音樂公司」，○一年更名為「華研國際」，「華研唱片」的品牌正式成立，同年九月十一日，就推出第一組新人「S.H.E」，出片當天，倒楣地碰上美國百年巨災「九一一事件」，發片新聞根本沒人關注，但事後，S.H.E仍然靠著良好默契和優美的和聲一炮而紅。 因為S.H.E順利走紅，呂燕清再度站穩唱片界，讓當時唱片業人人刮目相看；但這次「復出」，呂燕清決定重新來過，他堅持自己扶植新人，尊重藝人，也為藝人做長期、全方位的生涯規畫，擁有藝人的唱片、演藝經紀全權合約，所有的經紀、授權和實體商品收入全部報稅，公司的收入都攤在陽光底下，一改過去台灣唱片業「一筆爛帳」的情況。 帳目與人事都﹁乾乾淨淨﹂「這是我們初步拜訪公司後最驚訝的地方！」中華開發金控資深副總劉紹樑表示，華研有兩大特色，都是國內唱片業沒有的，一是帳目乾乾淨淨，另一就是沒有「複雜的人事」。 看上華研國際的不只開發金控，S.H.E也是股東，此外，中信金控底下的創投公司也「聞香而來」，中信創投副總經理邱明慧表示，華研國際是極少數獲利能力極佳的文創公司，毛利率逼近四成，淨利率超過一○％，「比許多科技公司好多了！」如今，中信創投持股華研國際六．二四％，開發金控底下的創投公司持股華研三％，都進入華研董事會，用資本市場的「審查眼光」在監督經營這家公司。 呂燕清找來前寶麗金唱片國外部總監何燕玲擔任總經理，呂燕清決定大方向，執行力極高的何燕玲付諸行動，兩人搭配默契十足。何燕玲說，呂燕清不斷強調要「尊重藝人」，除了幫藝人做全方位規畫之外，更要尊重藝人自己的「生涯規畫」，因此華研從不限制藝人談戀愛、結婚生子，演藝生命要隨著人生不同階段「永續經營」。 正因為這樣，S.H.E.的成員都可以在偶像光環下，照樣戀愛結婚，華研則隨著藝人的成長，規畫不同方向的經紀合約，而每一分收入的抽成，照樣都會納入華研的營收，成為每年穩定的收入。當外界擔心唱片公司每年培養的新人市場接受度難以估計，可能影響營收波動之際，何燕玲則能明確回答，今年前三季「演藝經紀收入」占華研營收六九％。換句話說，明年有將近七成的營收比重，包括商演等都已經談妥，投資人不致過度擔心。 櫃枱買賣中心副總經理朱竹元在十一月二十七日、華研上櫃前的法說會上，宣布明年一月，台灣證券交易所將新開闢「文創產業類股」，而華研將是第一支該類股股票。 這場好不容易凝聚的文創饗宴，終於即將揭幕，而呂燕清這位唱片老將，將代表舉杯，輕啜第一口香檳，為台灣文創在資本市場上打響第一炮。 呂燕清 出生：1957年 現職：華研國際董事長 經歷：上華唱片董事長、精碟科技常務董事 學歷：光華商職 家庭：已婚；妻吳女而慈任華研監察人華研國際（代號8446）資本額：3億元（掛牌後） 董事長：呂燕清 總經理：何燕玲 2012年每股盈餘：2.54元2013年前三季每股盈餘：2.82元目前興櫃股價：約160元 上櫃承銷價：108元

【經濟坐標·迷局】地方債：最大風險在於不透明

http://www.infzm.com/content/97399

既然大門不開，那就只有跳窗戶、走後門。地方債的癥結正在於此，大量地方債處於隱秘狀態，且源源不斷產生，要想控制風險，則必須將之納入正規程序，暴露於陽光下。 

在2013年12月10日舉行的中央經濟工作會議上，防範地方債務風險被列為2014年工作重點，在六項主要任務中，位列第三。

會議中首次提出要將地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程序，明確責任落實，省政府要對本地區地方政府性債務負責任。

此前，中央高層多次在不同場合釋放地方政府性債務風險可控的信號，例如，國務院總理李克強就曾在2013年夏季達沃斯論壇開幕式上表示，中國正在採取有針對性的措施，有序規範和化解，「可以有把握地說，總體是安全可控的」。

那麼，地方債的問題到底有多嚴重？

國家審計署2013年8月曾啟動對地方債務的第二次全面摸底，審計範圍前所未有地擴大到包括鄉鎮在內的五級政府，涉及73萬個項目，245萬筆債務。

一位中部省份的財政系統人士向南方週末記者透露，這一次重點審計2011年以來新增的債務，審計人員還從銀行和發改委調取數據加以核實，而國有控股企業的債務也納入被查之列。

2010年底至2013年6月地方政府負有償還責任的債務增長年均增長率19.97%，省、市、縣增速分別約為14%、17%、27%，其中縣級增速明顯。

2013年12月30日，國家審計署公佈了最新的全國政府性債務審計結果。審計結果顯示，截止2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的負債20.6萬億，負有擔保責任的2.9萬億，負有一定救助責任的6.7萬億。

其中，對於備受關注的地方政府負債，負有償還責任的10.9萬億，負有擔保責任的2.7萬億，可能承擔一定救助責任的4.3萬億，合計17.9萬億，較上次審計結果2010年6月末的數據10.7萬億高了7.2萬億。

「最好還是開前門」

中國預算法規定，地方政府不得發行地方政府債券。2012年6月公佈的預算法修正案草案第二稿也從嚴規範了地方債務，明確規定地方政府不能舉債，只有法律或國務院規定才可由國務院財政部門代地方政府發行債券。

財政部門代地方政府發債是從2009年開始的。2009年到2011年，財政部代理地方政府發債額為2000億元，2012年增至2500億元，2013年為3500億元。

擠進自行發債的行列並非易事，截至目前，只允許上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東由財政部代發債，江蘇和山東也是在2013年新加入的。

那麼沒有自行發債資格的地方政府又是怎麼舉債的呢？早在1991年，當時國務院進行第一輪政府融資體制改革，要求地方政府不再直接負責基礎設施建設，而是將其公司化運作。地方融資平台，即城投公司，自此成為地方政府重要的借債主體。

政府用土地的未來收益作為擔保，通過城投公司發債等方式募集資金支付徵地補償費、進行基礎設施建設，將「生地」變成「熟地」後再出售，獲得財政收入，然後通過財政補貼或返還等方式注入城投公司用於還債。

在這個鏈條中，城投公司的償債資金主要來自地方財政，而地方政府的債務究竟有多少，城投公司成為外界觀察的一個重要窗口。

最早給城投公司融資的是商業銀行，但近年來，銀監會多次發文要求各銀行不得新增融資平台貸款規模。這也使得未來幾年，平台貸款的整體到期壓力明顯下降。

截至2013年6月末，地方政府融資平台貸款餘額達到9.7萬億元，約佔地方政府性債務的44%。

審計署最新公佈的數據顯示,截至2013年6月末,地方債務中商業銀行貸款餘額10.12萬億,相比審計署2011年6月發佈的數據,佔比從79.01%下降到57%。

商業銀行的水龍頭收緊之後，信託、融資租賃、售後回租、發行理財產品、BT（建設-移交）、墊資施工和違規集資等變相舉債應運而生，在政府負有償還責任的10.88萬億中達到2.4萬億，佔比達到22%。

地方政府性債務也在2008年後進入快速增長期，北京大學經濟學院財政系主任林雙林發現，1996年到2010年，地方政府性債務的年增長率為27%。而到了2008年，增長率猛增至48%，2009年則增長至68%；1996年，地方政府債務佔GDP比重達到3%，2013年已達到29%。

「如果你已經看到有人跳窗戶、走後門很普遍了，最好還是開前門，這樣好把窗戶和後門給關上，從而更規範一些。」央行行長周小川曾在接受《財經》專訪時這麼表述。他所謂的正門，是指讓地方政府名正言順地發債，使債務更為規範和透明。

失控的地方債務

2013年8月，審計署公佈了對36個地方政府本級2011年以來政府性債務情況的「抽查」結果，審計報告顯示，有9個省會城市的債務率（債務餘額與地方政府綜合財力的比率）超過100%，最高的達到219.57%。

根據招商證券測算，地方政府債務率自2009年的36.8%上升至2012年末的47.6%。雖然絕對水平並不算高，但由於資產當中有相當一部分是非經營性資產，若將這部分資產剔除計算，2012年末地方政府的資產負債率達73.6%。

在這樣的負債水平之下，年付息要在1萬億元以上，也就是說地方政府三分之一可投資資金用於利息的償還。

短期內，地方政府面臨的償債壓力仍舊不可小覷。據東方證券測算，2014年到期應償還債務為1.67萬億元，2015年為2.6萬億元，2016年為1.64萬億元，這三年的償債率（債務償本付息金額/當年地方政府可用收入）均越過紅線。

光大證券宏觀分析師徐高選取了全國八百多家城投公司，他發現從2009到2012年，這些公司平均加權資產負債率是在往下走。現在資產負債率約為57%，跟2008年持平。這些公司的總體資產規模是26萬億元，債務的總量約為15萬億。

雖然債務總量並沒有達到危機的程度，但債務收益狀況卻讓徐高有些擔憂——城投公司整體投資回報率只有3%，貸款的平均利率達到6%到7%，也就是說投資回報率無法覆蓋債務成本。這也是因為很多項目是公益性，無法產生現金回報。這種情況在財政能力較弱的縣（或以下）政府也更為突出。

但回報不僅來自基建本身所產生的現金回報，還包括通過基礎設施建設帶動地價和房價上漲，以及稅收的增長。如果考慮到廣義回報，地方債務的整體投資回報需要重新估算。

林雙林也認為，發展教育、醫療、建設高速公路、建設城市的公路設施、飲用水系統、污水、垃圾處理等都需要大量的投資。中國處於快速發展的階段，政府要做的事情很多，負債也會特別多。

「結合中國的經濟發展潛能和政府財政的實力，化解它並不是特別大的問題。」中國社會科學院財政與貿易經濟研究所所長高培勇說，「但是，還會不斷產生更多的難以控制的地方政府債務，這才是大問題。」

暗賬明翻

值得注意的是，2013年的中央經濟工作會議提出要將地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理。多年來，地方政府債務問題一直游離於中央政府預算管理之外。

前述財政系統人士向南方週末記者表示，這表明未來地方債務要走預算程序，經地方人大審議；而明確責任落實，意味著中央不會對地方債務進行兜底，各級政府需對本級政府債務負責。

財政部財政科學研究所所長賈康也在近期撰文指出，當前地方政府性債務最大風險在於不透明，某些區域、某些項目可能出現資金鏈緊張風險。納入全口徑預算管理系治本之策，地方政府性債務可「暗賬明翻」。

賈康建議，債務收支必須編制完整預算，每一筆新發生債務的來源與用途、償債的資金來源和計劃都要加以說明。而且，收支預算應當附有對政府債務風險的分析和預測。

債務預算應當和一般預算一樣接受同級人大的審批與監督，債務的舉借必須得到人大批准後方可執行。債務審計應成為財政審計的重點之一，債務審計報告應遞送同級人大，並報中央有關部門備案，對於特別的重要舉債行為，可規定需經中央級審批。

2013年，江蘇省曾因為高額的地方政府債務被推向風口浪尖，截至2013年上半年，江蘇省各級政府尚在存續期的城投債共有280只，債務總額為3253.5億元，整體負債率超過200%，其中鎮江市以460%的負債率高居榜首。

江蘇省財政廳廳長出面回應：江蘇的政府性債務規模與經濟總量、經濟發展的現實需要是相匹配的，是適當的。

事實上，江蘇省已經在醞釀規範舉債的措施，例如，對政府性融資平台公司舉債施行計劃管理和財務監督等。

最近，財政部、中國人民銀行等部委也啟動市政債的研究工作，基本原則是由原來的代發代辦的地方債轉向自主發行的市政債。地方政府或者授權機構為發行主體，政府稅收等一般財政收入或項目收益作為償債來源，把一直以來地方政府的隱性、不規範債務轉變成顯性、規範債務。

與此同時，2013年12月，中央組織部把政府負債作為政績考核的重要指標，強化任期內舉債情況的考核、審計和責任追究。