港滙轉弱 年底或見7.8
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GS(14)@2016-09-13 07:58:24【本報訊】聯儲局官員先後「放鷹」推升加息預期，美息向上令三個月港美息差，拉闊至逾六年新高，銀行界預期，倘美國下周議息後加息，在套息效應下，港滙會逐步轉弱，到年底時可能回落至每美元兌7.78至7.8港元水平，但除非市場出現重要變化令股市資金大舉流走，否則港滙應不會降至逼近弱方兌換保證價7.85關口。
離岸人幣拆息趨緊
同樣受美息升、強美元壓力影響，人民幣開市中間價昨回落224點子，至每美元兌6.6908人民幣，單日貶值0.34%，離岸人民幣拆息繼續趨緊，隔夜定盤價報5.52厘，1個月亦升近2厘報5.02厘。因明天及後天為內地中秋假期，4時半人民幣在岸價收報6.6799，無升跌，傍晚8時半人民幣離岸價報6.6902，升60點子。每百港元約兌85.17人民幣現鈔。港滙昨稍微回軟，由開市報每美元兌7.7562港元，下跌約20點子至7.7580。恒生銀行（011）執行董事馮孝忠表示，倘9月美國加息，基於套息誘因（由港元流向美元），港元與美元同業拆息差距會有所拉闊，但他相信單是25點子息差引發的套息力量，只會令港滙緩慢轉弱，料年底時才會降至約7.77水平。
港美息差料續拉闊
按目前股滙債市況計，他認為美國若下周提高息率，消化加息的空間較12月更佳。星展香港財資市場部（大中華）董事總經理王良享亦認為，因風險考慮，客戶現時對套息意願不及從前顯著，故港滙應不會轉弱至7.85關口；隨着美息向上但港息因借貸需求疲弱而升幅有限，未來港美息差會繼續拉闊，惟他估計三個月息差水平，最多只會擴至約35點子闊度。彭博引述高盛分析指，自7月開始美國貨幣基金因修例關係，不准再購入短期票據及債券（令企業必須走向銀行同業拆借），故美元拆息逐步推高，三個月港美息差拉闊至超過27點子，是自2010年5月以來高位。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19769113
宏利：圓匯料轉弱 日經濟現曙光 配合東奧效應 緩步走出谷底
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GS(14)@2016-09-28 04:47:05【明報專訊】「日本製造」一向予人質素有保證的感覺；即使面對人口老化，但節節上升的旅日人次，加上里約奧運會閉幕禮上，都展現日本宏厚的軟實力。當放眼投資市場，真的難免令人質疑：為什麼日本經濟仍是一蹶不振？宏利資產管理日本股票基金經理Edward Ritchie表示，「日本經濟的轉勢在2012年已經發生……你可以說日本過往的確有點不幸，但在可見將來，正朝較好運的方向邁進。」
上星期日本和美國分別公布議息結果，兩者均對日本經濟前景有一定影響：日央行維持利率不變，但將10年期政府債券孳息率維持在零水平左右。Edward Ritchie表示，維持孳息率在零的水平對現行債市影響不大，「但這對健康的銀行生態而言是必須的。」自從實施負利率後，銀行盈利能力受壓，債券孳息曲線陡峭化，能夠避免銀行利潤進一步「縮水」。
負利率成效未如預期
他認為，日本推行負利率，並不能達到預期的效果，「負利率原意是增加貸款的供應，但問題是對貸款的需求並沒有增加……實施負利率令市場對日本央行失去信心，投資者更加拿着錢不放，不願意借貸做投資，可見負利率在日本明顯不奏效。」他指出，日本投資者比較保守，即使利息非常低，也不敢貿然投資，相反歐洲的投資者則進取得多。Ritchie表示，「日本銀行的股本回報率為8%，他們的資產負債表自90年代的壞帳問題大致解決後已經大幅改善……日本銀行主要的問題在於，負利率壓縮盈利令淨利潤不足。歐洲不少地方的銀行則是面對負債和壞帳的問題。」缺乏通脹可能是全球已發展國家均面對的問題，但不見得負利率就是萬應靈丹。
長期通縮 減消費意欲
為什麼日本人不願意消費和投資？最近網上流行一個，以5000日圓紙幣上的樋口一葉為主角的遊戲機削價廣告，某程度上就反映了原因。Ritchie表示，「過去十多年日本一直處於通縮……如果把想要或需要的產品留待數個月後購買，到時產品一般會更便宜。這也是日本人傾向延遲或減少消費的原因。」
自從1990年代經濟泡沫爆破，整個日本進入大蕭條。在高位買入房地產或其他資產的平民百姓負債纍纍，即使沒有負債，上班族亦因為經濟不景氣，部分目前四、五十歲的職員從來沒有經歷過加薪。在收入減少的背景下，日本企業唯有縮減人手、提升效能以掙扎求存，過程中也有不少經營不善的企業倒閉。他指出，「近年在政府政策推動下，日本企業明顯更主動使用儲備，或是提高派息，或是用於購買資產。這個改變有助提升日本股票的價值，亦令日本股票的股本回報率提升，吸引更多海外資金投資。」
經過十多年的蕭條，Ritchie指出，在1990年至2005年，日本股市明顯跑輸全球市場；但在2005至2015年，日本股市已大致上與環球股市看齊。雖然如此，日本目前仍然是成熟市場中，計價最便宜的市場。他表示，「日本目前仍然停滯不前，是因為美國還沒有真正加息……隨着商品價格回升、貿易需求逐步復蘇，依賴出口的日本將會是一眾已發展國家中，首個受惠的國家。」
未來料受惠環球貿易復蘇
美國加息主要影響日圓走勢，若美國逐步加息，息差將幫助日圓相對貶值至有利出口的水平。聯儲局決定9月不加息，使日圓短期內維持強勢。他表示，「即使日圓短期強勢，但作為一種避險貨幣，從商品價格回升，市場風險胃納增加的勢頭來看，估計美元兌日圓將於100水平見底。」
Ritchie承認，全球經濟的復蘇暫時仍然是未見蹤影，距離日本經濟進入明顯上升軌道，也許仍然有一段時間，但2020的東京奧運會確實刺激經濟，「我剛剛從東京的建築商得知，首個奧運基建項目將於2017年年初上馬。」即使步伐緩慢，但看來日本的經濟經過20多年的陰霾後，終於瞥見一線曙光。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3560&issue=20160928
陳德豪﹕趁日圓轉弱 買日經ETF
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GS(14)@2016-10-12 07:44:13【明報專訊】恒指昨日下挫300點，即月期指更是以低水125點收市，反觀美國在之前一晚溫和上升，A股在長假後，紅盤高開，連升兩日，很多投資者也搞不清為何昨日港股下跌，需要留意昨日港股總成交額852億元，是不低的水平，在外圍及A股較穩定的情况下，港股獨自下挫，似乎反映前期的升幅過大，正在繼續健康的調整。
大市調整 炒股不炒市
細心觀察，昨日下跌的板塊和個股，主要是內房、香港地產及內地金融股，相反筆者在本月主要看好的股份，如澳門博彩和石油股，卻是逆市上升，筆者認為大市調整也是正常，暫時不想估計指數下跌的空間有多大，因為我的這個月主要的策略仍是炒股不炒市。
美選舉有變數 港股難創新高
美國兩位總統候選人剛完成第二場的辯論會，筆者不是政治專家，只感覺到兩位候選人不是以自己的政綱或領導能力作為賣點，主要的策略是攻擊對手個人修養。世界不停在變，很難想像強大如美國，總統選舉會變成像小朋友的爭執。在投資界別上，多數投資者也希望希拉里獲勝，不敢說希拉里能令美國或全球的經濟有多好，只是特朗普被公認為狂人，如果他當選了，他所行的政策，可能不利於國際貿易，以致各國產生貿易戰，影響全球經濟增長。再加上， 他可能推行強美元政策，強美元就不利於股市及環球投資環境。
幸好，經過兩場辯論，似乎希拉里的優勢顯得更明顯，然而，在11月8日的選舉前仍存在變數，所以筆者判斷，在這段時間，港股只會在22500至24000的區間內游走，暫時難創新高。
筆者在8月中文章指出，美元兌日圓在100水平是難得的一次做空日圓的機會。技術形態上，美元兌日圓在100水平已經做了小三底，輾轉已回升至近104，我認為往上的空間仍然吸引，對日圓的策略仍然是萬里長「空」。
美元兌日圓上升空間仍大
考慮到這個難得的機會，筆者管理的帳戶已買入了在美上市的日經指數ETF。至昨日為止，日經指數年初至今仍然下跌超過10%，是A股以外，亞太區表現最差的指數，我們認為日本股指數有可能是在第四季表現最好的股市之一。
太平基業證券 投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2973&issue=20161012
日圓轉弱見104水平
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GS(14)@2016-10-22 22:26:58【本報綜合報道】人民幣滙價轉弱，其中一個原因是美元滙價上升。而美元上揚，其他主要貨幣亦下跌。截至昨晚6時半，日圓滙價昨日曾弱見104.21；每百日圓兌7.4835港元。大家計劃到日本旅遊，可趁每百日圓兌7.4港元水平換錢。從技術走勢觀察，日圓滙價於今年8月23日後守住100大關，企穩100水平樓上。近兩個月日圓滙價阻力位見104.6、即每百日圓兌港元7.41附近。若日圓滙價失守上述關鍵位，日圓滙價有機會呈強勢，按量度升幅計，每百日圓兌港元或重見「7.1算」、甚至「7算」水平。另外，歐洲央行行長德拉吉上周四議息後指，沒有商討縮減買債計劃規模與延長量寬規模上限。歐元連續兩日下跌，失守1.09關口，觸及1.0878的七個月低位。歐元兌港元則低見「8.43算」，報8.4394，跌0.47%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161022/19808634
美元轉弱 人幣貶值壓力減
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GS(14)@2016-11-10 07:42:07【明報專訊】特朗普當選美國總統一反市場預期，美元受壓，人民幣匯率隨之上揚。有分析認為，特朗普上台引發的不明朗局勢，以及其傾向低利率的取態，或令使人民幣貶值速度放緩。另特朗普競選政綱一直對中國進口貨關稅窮追猛打，惟有進出口貿易股分析員認為，短期內對出口股影響有限。
外資撤離 滬股通淨流出40億
人民幣匯價昨日一度由6.79反彈至6.75水平，中信銀行首席經濟師兼研究部總經理廖群表示，特朗普倡導低利率，或令美國加息步伐放緩，加上其上台增加市場不確定性，美元走強的勢頭將會減弱，有利減輕人民幣貶值壓力。中銀香港高級經濟研究員應堅認為，特朗普長遠傾向將中國列為匯率操縱國，主張把製造業投資回流本土，或造成內地資金外流壓力，增加人民幣貶值機會，惟幅度相當有限；但另一方面，若為了收窄對中國貿易赤字而推動貨幣戰，又可能逼使人民幣升值。A股昨日跌幅甚微，惟外資明顯已撤離，滬股通錄得淨流出約40億元，創16個月以來新高。
出口美或受阻 利豐挫半成
本港出口股利豐（0494）昨日股價走勢明顯走下坡，其股價最多跌近半成至3.62元，收市報3.64元，跌4.46%，為跌幅最大藍籌。有分析員認為，利豐有一半採購來自中國，惟即使美國落實加大中國進口貨關稅，利豐大可轉移採購基地至新興市場，不過，他認為總統候選人競選政綱主要目的為爭取選票，特朗普最終會否落實政策仍屬未知之數。
不過，另有分析員認為，特朗普曾公開表示跨太平洋伙伴關係協定（TPP）是「對美國商業的攻擊」，不會允許國家加入相關協定，意味個別新興市場進口美國貨可享有「零關稅」優惠或將成絕響，利豐業務將不能倖免，惟短期而言，美元轉弱對交易主要以美元計價的利豐來說，則有助減輕其採購成本。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8686&issue=20161110
特朗普避談經濟政策 市場失望美元轉弱 1個月新低
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GS(14)@2017-01-13 08:09:49【本報訊】特朗普記者會「冇料到」，美元創1個月新低。美國候任總統特朗普周三記者會沒有闡述經濟政策主張，推使美滙指數昨日曾跌1%至100.8。不過，本地分析師認為美滙指數可穩守百關，並可能於上半年觸及106水平。記者：賴俊達
特朗普周三在紐約舉行其當選美國總統以來首次記者會，他在記者會上攻擊美國情報機構，駁斥關於他與俄羅斯關係親密報道，惟沒有闡述其經濟政策主張，令一眾投資者失望。美滙指數昨日曾跌1%至100.8，為1個月以來最低水平。美元兌日圓昨日曾跌1.4%至113.7，每百日圓兌港元曾漲至6.8。歐元兌美元昨日曾升0.9%至1.06，英鎊兌美元亦曾漲0.9至1.23。對於美元轉弱，BK Asset Management認為這是因市場對特朗普無談及財政支出計劃細節感失望，而花旗則將原因歸咎於投資者對記者會不切實際的預期。
分析員仍看好美元
然而，恒生銀行（011）投資服務首席分析員溫灼培仍看好美元前景。他表示，只要特朗普在基建投資及貿易政策等議題上「出口術」，引導市場對美元前景預期，足以推動美滙指數今年上半年撲至106水平。現時溫灼培仍未排除聯儲局今年加息3次機會。自特朗普勝出大選以來，投資者一直押注特朗普將增加公共支出，刺激美國企業將海外資金搬回國內進行投資，這些政策將提振通脹，促使儲局穩步加息。自11月8日美國大選以來，美滙指數累積漲3%，並在1月3日漲至103.8，創下14年新高。特朗普在記者會上警告對美國汽車公司在墨西哥生產的產品施以重稅，刺激墨西哥披索周三曾下跌至每美元兌22.044披索，創歷史新低。披索周四曾反彈1%。
美股早段跌近百點
特朗普周三炮轟藥廠高價售藥等如謀殺，使美國醫療保健股周四早段續下挫。標普500保健業指數周四早段曾跌2%，而納斯達克生物科技指數則曾跌1%。輝瑞周四早段曾跌1.1%，強生曾跌0.4%。美股周四早段向下，道指跌90點，報19864點。標普500指數跌9點，報2266點；及納指跌30點，報5532點。歐股方面，英股周四尾段漲0.1%，法股跌0.1%，及德股跌0.6%。美國10年期國債孳息率昨日隨美元下沉，其曾跌6點子至2.3厘，為去年11月以來的新低。現貨金昨日曾上漲1.3%至每盎斯1,207美元。美國上周原油庫存增幅多於預期，惟紐約期油昨日曾升1.4%至每桶53美元水平。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170113/19895233
盧志威﹕美元轉弱 利美國食品出口股
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GS(14)@2017-04-22 10:13:36【明報專訊】英國首相文翠珊突然宣布提早在6月8日舉行大選，是出乎預期，相信是因為一眾反對黨動作太多，尤其在國會上多次以行政手段阻撓，因此以大選凝聚共識，讓選民決定是否要「硬脫歐」，一舉掃清反對勢力，方便集權行事；如果成功，相信文翠珊會成為「英國特朗普」，可以用個人手段指揮政府機關。
英提前大選 助掃不明朗因素
將不明朗因素盡快掃除，在市場看來是好事，英國脫歐已糾纏多時，盡快搞清時間表有利於市場接受，所以長遠對英鎊、英國經濟都有利，早前跟朋友飯敘，談起英國樓，如果純粹投資，在現水平直接買英國的房地產信託（REIT），速度快而且免稅，會比到英國買樓收租為佳，有興趣的朋友可以留意。
英鎊升對香港的切身關係不大，但是美元開始轉跌，會令原先想對冲人民幣貶值的資金減少流入，因為香港的股、樓投資回報不高，至少比在內地為低，如果沒有匯率因素相助，相信對資金的吸引力會大減。
朝鮮核問題是潛在黑天鵝隱憂
因此，在復活節長假後，港股通的用量下降，暫時未至方向會如何，不過美元轉弱，對各類投資產品都有影響，例如美國的食品、出口股，之前擔心加息、通脹回升、美元升不利出口，現在各種因素正在逆轉，相信股價會有機會好轉，唯朝鮮核問題始終在潛在黑天鵝，這種軍事行動比估大選結果更難，所以近期在投資注碼上要嚴格控制。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4945&issue=20170420
陳永傑：美匯美息轉弱 港樓受歡迎
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GS(14)@2017-04-25 23:43:45【明報專訊】3月中美國加息0.25厘之後，又有人擔心假如美國再加息3厘，香港樓市將會爆破，到時實力不足的業主就傷亡慘重。不旋踵，美國總統特朗普接受外國傳媒訪問時透露，美元過強，並且支持目前聯邦儲備局將利率維持在低位。美國大幅加息的威脅一掃而空，本港樓市料會更受歡迎。
美國自從2015年底、2016年底及今年3月中各加一次息口0.25厘之後，部分人又發出嚇人言論，美國一旦再加息3厘，本港樓市將會遍地屍骸，死得人多。而且上任3個月來狂人總統特朗普未表露他對美元的匯價及息率意向，所以，間中有些人會作語不驚人死不休之調，以求爭取目光。
但始料不及的是，狂人總統儘管是狂人，也是一個商人，知道什麼叫做「妥協」。他竟然認為目前的美元匯價過強，已經令許多人大跌眼鏡，再加上表示支持現時聯儲局的低利率政策。更暗示希望聯儲局主席耶倫任滿後留任，令市場大感錯愕。由於耶倫在聯儲局屬於鴿派，支持循序漸進加息，大概是一年加3至4次，不會太急進加得太多。特朗普更明言想美元匯價偏弱，展望未來美元息率及匯價處於弱勢。
限制「一約多伙」影響微
只要美元匯價及息率低企，都會對採取聯繫匯率的香港樓市有甚大好處。因為美國息率低企，本港業主供樓的擔子就不大容易突然大幅度加重，可以繼續輕鬆供樓，不怕息魔突襲。因港元與美元掛鈎，匯率比較穩定，投資者亦比較容易掌握。
相信最近港府突然限定「一約多伙」的購買人士要支付樓價的15%，對樓市承接力實質影響不大。
中原地產亞太區住宅部總裁
[陳永傑]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1871&issue=20170424
盧志威：美元轉弱 Nike可買
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GS(14)@2017-05-19 05:18:40【明報專訊】美元開始轉弱，近期歐元段段快放，不知是否與歐洲開始討論停止QE（量化寬鬆）有關，加上希臘股債雙升，市場似乎認為歐債問題已經初步得以解決，所以歐元、歐股、歐債齊升。照看英鎊應該值博，相同理由也可以應用在英國身上，只不過由於6月初英國大選，大家擔心有意外，所以英鎊才會被壓着，一旦風險移除，英鎊多數會升穿1.3，甚至升至1.35。
美元下跌其實會令美國的餐飲股、食品股和零售股好轉，餐飲股如麥當勞（MCD）股價強勢畢現，現在去追，風險可能太高，不過品牌股如Nike（NKE）股價尚在低位，可以考慮。
麥當勞雖強勢 不宜高追
Nike可謂長線股王，近年跟Under Armour（UA）一樣，因為收入跟利潤增長不如預期，所以股價疲弱，不過美元轉跌，可謂相當利好該公司；而且體育品牌已進入三強鼎立之勢，基本上adidas、Nike、Under Armour誰也不能完全擊倒對方，股價的波動主要來自有否旗艦產品，如果有當然會升，沒有的話最多是業績下跌，除非品牌有問題，否則不似會大崩塌。
Under Armour買Call具爆炸力
長線來說Nike的龍頭地位難以撼搖，所以應該用正股出擊，而Under Armour可以用中期Call出擊，因為近日Coach（COH）收購Kate Spade（KATE），香港百麗（1880）也想私有化，顯示品牌有價，只要肯賣，一定有人會用「靚仔」的PE去買，Under Armour市值跌至80億美元，有人願意以100億美元買起整個品牌，是毫不出奇的事情，所以買Call會更有爆炸力。
（筆者客戶持有adidas、Under Armour、Nike）
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9800&issue=20170518
港匯持續轉弱 按息年內勢升
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GS(14)@2017-06-09 07:44:23【明報專訊】由於美國在今個月加息機會高，港匯明顯轉弱，昨日低見7.7975，創下16個月以來低位。港美息差進一步拉濶。摩根士丹利日前發表報告便指，隨着港元轉弱，會增加倫敦銀行同業拆息（Libor）與香港銀行同業拆息（Hibor）的差距收窄的風險。連同美國今、明兩年有機會分別加息0.5及1厘，以及按揭息差擴闊，意味有效按揭利率有機會由現時的1.8厘，上升到今年底及明年底最多分別3厘及4厘。
加息預期影響 港元昨低見7.7975
大摩稱，若然有效按揭利率扯升，最終將會令樓市的供付能力惡化，甚至壓低樓價，以至令地產股價表現差於大市。
大摩又表示，按照2004到2007年的港美同業拆息息差在美國加息周期中，表現波動的經驗得知，有機會出現短期息差收窄。同時，樓市基本因素仍然強，樓價可大抵平緩。中原城市領先指數只由2005年5月份的55水平，升至2007年的59而已。
此前，香港樓市因為供應有限，致中原城市領先指數由2012年初到目前為止，雖然在政府多次出招後，仍然上升64%，這將會進一步影響地產股走勢。大摩更指，在過去兩個月，地產股指數已經跑輸大市。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1734&issue=20170609
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