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方愛之：不管創業公司軟著陸還是硬著陸，都會出現泡沫破裂的時刻

張曉軍 2016-06-29 21:22

i黑馬訊 6月27日，夏季達沃斯論壇在天津召開，真格基金合夥人兼CEO方愛之出席並就“新一代創業者的創新精神與創業企業估值”等問題進行了深入探討。方愛之認為第二代創業者繼承了企業家精神，並在原有領域進行了獨到的創新，逐漸成為社會的中堅力量，同時她表示，很多初創公司的估值都被高估了，估值慢慢下降是大勢所趨，但是少部分優秀公司還是會保持較高的估值。

以下為方愛之分享精選：

企業家精神在一代代傳承

在中國我們看到出現了這樣的情況，第一代創業家之後他們會慢慢培育下一代創業者，比如說美團的員工現在開始介入了保險業，他們已經成為了第二代創業的中堅力量。

比如說超越國界航空公司的發展，因為以前大家都應用固定的模式，加入初創的航空企業的模式一開始比較艱難，但是他們現在以最快的方式來推進，這種發展速度難以複制的，他們也越來越願意與初創公司合作用不同的技術來探索更多的市場份額。

從創業者的經驗中可以學到什麽？

中國的一些產品與開發人員都非常優秀，創業者在中外兩個市場也都做得很好，很多的中國企業直接去了美國。微信可能是手機上最好的應用之一，開發微信的這些人才直接越過東南亞進軍歐美市場。

今日頭條發布的新產品，“唱寶”這類的唱歌軟件，印度人可以直接複制來應用，可以看出中國的很多東西都走向全球。所以我想知道這些後，可以直接來學習一下東南亞人與美國人最流行的東西是什麽。

女性企業家表現突出 

中國有很多女性企業家，包括淘寶當中有很多的女性店主，在很多創業公司中，聯合創始人是女性，同時會有不少女性的合作夥伴，在投行很多由女性來負責領導，這在美國可能只有5%。

另外，在社會歷史方面，就像我媽媽與我的祖母等很多女性都是職業女性，與其他國家不一樣，她們是出去工作的。中國還有很多老人帶孩子這樣母親就可以出去工作，承擔更多領導的職位。

中國的創新有獨到之處

我覺得有越來越多的人，或者說有越來越多的信息資源將被投入到優秀公司中，但這還是不夠的，我覺得還需要有更多的中國記者來報道這些公司，也需要有更多英文文章與信息來介紹這些公司。

在中國有一個獨特點，就是它並不是由單獨技術人才來實現轉型，事實上人們思維上的變化顯得更為重要。最近很多B2B的創新公司非常火，它們帶來了很多網紅現象，這是因為中國出現了一個跳躍的趨勢。在轉型的過程中很多公司出現了跳躍性的發展，比如說很多餐館開始進行外送服務，包括很多在中國之前沒有的模式，直接從沒有實體的狀態下進入到移動端模式。

直播軟件也創造了一個很獨特的現象，因為在中國娛樂業蓬勃發展，現在大家都用移動端來看，網紅已經成了一種新的娛樂方式，因為人們很容易在微信上註冊一個帳號就可以做直播了，門檻很低。

估值過高會不會帶來新一輪泡沫？

我覺得估值一般是由供需關系決定的，可能在供給側有很多的錢。所以估值多少取決於大家為這個產品投多少錢，當然現在有很多估值過高的公司，但大的趨勢是估值在慢慢下降。

對於很多創業公司來說，不管是軟著陸還是硬著陸都會出現泡沫破裂的時刻，我同意很多的初創公司的估值都被高估了，這也是為什麽股權市場還在伺機而動，有一個更高的估值之後才出手，但是我覺得好的公司還是會有高的估值，這樣公司才可能持續一段時間。

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從企業視角看投資回報率的下滑 中國成“5-30法則”唯一例外經濟不會硬著陸

目前，中國整體的投資回報率較11年前下降了10個百分點。數據顯示，2005年投國家資回報率是18%，即投資100元，對GDP的拉動效果是18元，而現在僅能拉動8元。與之相對，增量資本產出率在上升，從1990年-2010年間平均增量資本產出率的3.4%，上升至近年的5.4%，截至2015年已經接近6%，這一數字代表著每個單位GDP所需的資本量在過去十幾年里增長了60%。

撇開宏觀經濟，站在企業的視角來看一下這個問題背後的原因。

在會計里有一個普世的分析方法被稱之為杜邦分析法。其中，投資回報率即投入產出比在企業中被稱之為凈資產收益率ROE。根據杜邦分析法，將ROE分解成三部分，ROE=凈利率*周轉率*權益乘數。其中凈利率的反映企業成本控制水平，資產周轉率代表著資產使用效率，而權益乘數則反映財務杠桿的運用。由此可發現，資本回報率由三個因素決定即成本、效益和杠桿。因此從該角度想要提高投資回報率就要降成本、增效益、加杠桿。

中歐-世界銀行中國普惠金融中心主任芮萌指出，從上述三個因素可以發現，中國過去七、八年中，投資回報率下滑首要原因是成本上升，即核心成本勞動力成本的上升。

“作為世界第一大制造國，如今中國的制造已經不再便宜。”芮萌表示，在過去10年中，勞動力平均工資持續上漲，到2015年已經上漲至平均5.5萬元，與之相伴的是，人民幣的匯率相對於美元升值了30%，而發展中國家貨幣匯率相對美元卻下跌了30%。勞動力成本上升的背後映射著中國人口結構的變化，人口紅利正在消失，早在2009年中國勞動力人口占總人口的比重就已經開始下滑。

對應凈資產收益率公式中的第二個因素，成本上升之外的第二個導致投資回報率下降的因素則是產能過剩。“衡量一個行業產能過剩的標準是其設備使用效率。”芮萌對《第一財經日報》記者表示，目前世界範圍內設備使用效率的平均水平是75%，而中國已經從80年代初期資產產能利用率接近100%下滑至今天的60%。現實是，任何一個行業，產能利用率低於75%低於都被稱之為產能過剩行業。

如何解決?從杜邦分析法來看，最簡單的方法即增加杠桿，而這也是過去中國十幾年增長的秘訣。數據顯示，2002年到2015年，全社會信貸總額占GDP比重從150%上升到了250%，同時全社會信貸總額從不到20萬億增長到了當前的150萬億。

由此部分西方學者根據“5-30法則”判斷未來中國經濟將硬著陸，即過去5年，一個國家社會的負債占GDP比重超過30%將會在不久的將來發生大規模的系統性風險。這一法則在泰國、日本、墨西哥、西班牙等國家身上一一印證，而中國則成為唯一的例外，從2008年至今的五年中，中國負債占GDP比重依然超過30%但是並沒有出現系統性風險。

企業融資為主體、高儲蓄率以及合理的外匯結構三大因素讓中國成為了這唯一的例外。

全社會信貸的流出口共有三個，分別是居民、政府以及企業。“目前，中國居民負債率僅30%左右，政府借債占GDP比重也僅在20%左右，相比日本的242%、美國的100%，處於較低的水平線。”芮萌稱，因此可以發現，中國高負債流出的主要方向為企業。

中國企業的融資特征決定了企業負債的高比例。融資渠道可以分為以公司發行債券、股票為主要途徑的直接融資和向銀行借款的間接融資兩種方式。目前，中國企業融資結構為間接融資占據社會融資比重的87%，僅有13%來自於直接融資。

芮萌指出，當前想要解決這一問題，短期內去杠桿或無法實現，只有調整負債結構。基於此，2016年年初，周小川曾提出增加家庭負債，調整整個社會負債結構。

社會融資結構之外，系統性風險並不會發生在中國的另一個原因在於中國儲蓄率處於高位，目前中國儲蓄占GDP比重為50%，位居全球第一。此外，從配置資產角度可以發現，美國將資產大比例配置在股票市場，背後延伸的邏輯為經濟下行導致股票下跌帶來居民財富縮水進而停止消費，而中國的資產51%為儲蓄，18.2%為銀行理財，兩種而相加將近70%，該類資產變現能力極快。

此外，中國被釘在“經濟硬著陸”釘板上的另一個原因則是在2015年中國外匯儲備相對值下降了5127億美元，部分西方經濟學家將這部分外匯歸為熱錢外逃。然而事實並非如此。

芮萌指出，下降的外匯儲備詳細拆解可分為六個部分。第一類為外債結構優化，這部分減少的外匯儲備為3513億美元;第二類為企業“走出去”，包括對外直接投資(ODI)和對外貸款，共計2353億美元;第三類為“藏匯於民”即居民，即增加流動性金融資產，共計1733億美元;第四類為個人購匯流出，即居民用於出過讀書、旅遊的外匯，近年境外遊呈現高速增長態勢。這部分外匯流出額約為1000億美元左右。而真正熱錢外流，即通過貨物貿易途徑導致外匯量減少的體量僅為1300億美元。這與2016年7月7日，央行公布的6月末中國外匯儲備為3.2億美元相比僅僅是很小的一部分。

由此，根據杜邦分析法，宏觀經濟調整的三個核心因素即成本、效益和杠桿。

在供給側改革的方向下實施三去一降一補。首先要減低勞動力成本，當工資持續上調並無回調可能下，唯有增加供給，即放開二胎，同時簡政放權、進行戶籍制度改革。去成本之外，去庫存和產能的路徑包括城鎮化、一帶一路以及區域化發展。

最後是去杠桿。“我們不能去杠桿，一旦去杠桿會出現經濟硬著陸。當前，很多企業用新債還舊債，一旦銀行停止借新債，舊債就無法償還。”芮萌對《第一財經日報》記者表示，去杠桿的唯一路徑就是降低企業融資成本。通過包括利率市場化、人民幣國際化等路徑深化金融改革，讓企業從依賴間接融資轉向直接融資，從而實現融資渠道多元化。

中國經濟無“硬著陸”風險 人民幣獲反彈動力盤中跳漲

今日(7月15日)，國家統計局公布的第二季度國內生產總值按年增長6.7%，與第一季增速相同，略高於此前市場普遍預期的6.6%增長速度。

“從近期發布的數據來看，中國經濟不會出現硬著陸，這是非常重要的。”上海交通大學上海高級金融學院、中國金融研究院副院長錢軍對第一財經等媒體表示。國內經濟穩步增長對於人民幣匯率提供有力支撐，同時美國加息可能性的減小，對我國維持匯率穩定也有積極意義。

但錢軍認為，未來對匯率調控仍需保持謹慎，人民幣兌美元可以緩步貶值，但前提是內外匯率市場穩定，即國內人民幣對美元，以及香港的離岸市場。恒生銀行高級經濟師姚少華也對第一財經記者稱，預計下半年人民幣兌美元匯率略有貶值，雙向波動會更加明顯，維持年底在岸人民幣對美元即期匯率6.70的預測不變。

人民幣逐漸收複跌勢

今日上午10時，國家統計局公布最新數據顯示，經初步核算，上半年國內生產總值為340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。

（數據來源：國家統計局）

備受矚目二季度經濟數據最終以超預期的表現令市場為之一振。與此同時，此前因英國退歐導致全球市場波動而出現一定幅度貶值的人民幣匯率也在逐漸擺脫跌勢。

目前，人民幣對美元中間價已經連續第三天上調。今日人民幣對美元中間價報6.6805，較上一交易日中間價6.6846上調41個基點。中間價公布後，離岸人民幣對美元出現小幅上漲。

14日夜盤，在岸人民幣對美元匯率漲幅一度明顯擴大，接近收盤時出現小幅回落，夜盤交易結束時收報6.6890，微跌0.01%。昨日在岸人民幣全天成交量小幅上升至259.2億美元。

離岸人民幣對美元(CNH)則繼續守在6.70一線下方，這一水平也被業內普遍認為是近期的短期支撐。

值得註意的是，今日接近16:30收盤時，在岸與離岸市場上人民幣對美元匯率突然出現跳漲，漲幅繼續擴大。

16:00時，在岸人民幣對美元即期匯率由6.6835快速上升至6.6798，使得盤中漲幅擴大至0.11%，較上日收盤上漲78個基點。截至本報記者發稿時，人民幣對美元即期匯率上漲仍在繼續。

（在岸人民幣對美元即期匯率）

離岸市場人民幣對美元(CNH)也在同一時點出現明顯上漲，目前觸及日內最高點6.6860，漲勢仍在繼續。

德國商業銀行分析師周浩分析稱，央行近期似乎有出手幹預限制人民幣對美元的漲幅。他預計，盡管人民幣兌一籃子貨幣今年迄今已貶值6.5%，但在穩健的外部需求缺位的情況下，出口不太可能出現實質性的回升。

展望下半年，今日公布的二季度經濟增速數據無疑提供了良好的參考指標。

姚少華認為，下半年，受部分行業去產能、房地產去庫存、非金融企業去杠桿以及私人投資意欲不振影響，經濟放緩的壓力仍然較大，但相信國內經濟在積極的財政政策及偏松的貨幣政策奏效下將保持平穩增長。

此外，雖然英國脫歐為歐洲經濟帶來沖擊，但有見於美國經濟持續複蘇、歐元區及日本量化寬松及負利率政策漸見成效、以及人民幣貶值效應逐步顯現，恒生銀行預料在外需方面，下半年貿易盈余將繼續保持高位。

“預期下半年經濟增長 6.7%，2016年整年而言，維持全年國內生產總值增長 6.7% 的預測不變。“貨幣政策方面，鑒於通脹壓力溫和，加上經濟放緩壓力仍大，姚少華預計，央行將繼續放松貨幣政策穩定增長，並下調存款準備金率2次以及降息1次。

中國仍是全球經濟“穩定器”

“中國不會硬著陸的消息應該是全世界聽到的最好消息。”在錢軍看來，中國經濟不會硬著陸，對穩定世界經濟非常關鍵。

眼下，美國經濟雖然持續複蘇，但仍較為脆弱，市場對於美聯儲加息預期也在逐漸走低。同時，英國“退歐”最終只是一個國家的特例還是會引發一連串其他國家相似事件，這樣的不確定性以及影響預計會持續下去。

今日，渣打銀行在最新發布的2016年下半年全球市場展望中提出，當前的全球經濟形勢對於

渴望尋找價值投資的投資者而言，挑戰性越來越大。

回顧2015 年，幾乎所有的資產類別表現都差強人意，而到了2016 上半年，去年表現強於大勢的資產，如發達市場股票等，表現落後新興市場股票、債券和商品。

對於下半年的資產類別，渣打銀行對於股市變得更為謹慎。由於當前環境已日趨不確定，英國公投退歐令情況更加惡劣。該行預計，未來幾個月股市可能出現劇烈波動，因此對於股票市場總體傾向“以審慎為上，哪怕矯枉過正”。渣打建議偏重發達市場多於新興市場，亦偏重防守性板塊多於周期股。

債券仍是目前諸多金融機構首推的投資類別之一。在今日不確定性日增的環境下，渣打繼續預期債券可帶來正的絕對回報，而且可提供優於股票及商品的風險回報組合。 “以高評級債券及較高收益債券建立一個平衡的配置，既可對沖波動性，又可作為回報來源，這一點從最近英國脫歐公投後以及今年初大跌市時的情況就可以得到證明。”

對於近日備受投資者的追捧的“黃金熱”，渣打預計未來黃金及石油的表現將優於其他大宗商品，因為影響大宗商品市場表現的主要因素——產能過剩、美元走強等已有所減退。

俄羅斯亞馬爾一架直升機硬著陸失敗 致19人死亡

22日據俄羅斯衛星網消息，10月21日，俄羅斯一架米-8直升機在亞馬爾-涅涅茨自治區實施硬著陸。機上共有22人，其中機組人員3名，乘客19名。

據俄偵委消息，事件造成19人死亡，3人入院，飛機損毀。 由於直升機失事事件，俄偵委烏拉爾交通偵察局開始對飛行安全的執行情況進行檢查。

亞馬爾位於俄羅斯聯邦秋明州境內。

另據當地緊急救援部門消息人士表示，地面救援小組已經出發前往硬著陸地點。救援人員也找到了直升機的黑匣子。當地緊急情況部門官員稱黑匣子“狀況良好”，已經送往相關部門接受進一步檢驗。

據悉，俄羅斯聯邦調查委員會已經就直升機墜毀展開“刑事調查”。調查人員認為“駕駛員違反飛行安全制度、直升機機械故障和惡劣天氣”都有可能是直升機墜毀的原因。

今日，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，俄總統普京向米-8直升機亞馬爾空難的遇難者家屬表示慰問，並期待傷者早日康複。

一文讀懂總理記者會：中國經濟“硬著陸”論可以休矣

3月15日上午十二屆全國人大五次會議閉幕後，國務院總理李克強在人民大會堂三樓金色大廳會見中外記者並回答記者提出的問題。

1、回應中美關系：兩國政治基礎非風雲變幻可動搖

李克強：特朗普總統當選以後，習近平主席和特朗普總統通了電話，兩國元首都表示要共同推進中美關系向前發展。特朗普總統和美國新政府的高官也都明確表示要堅持一個中國的政策。這是中美關系的政治基礎，不是風雲變幻能夠動搖的，也動搖不得，有了這樣一個政治基礎，中美的前景是廣闊的。

在就業崗位，匯率等問題上看法不一，或者安全問題上也有不同認識。但是我們都需要保持戰略定力，加強溝通，坐下來談，增進相互了解。現在兩國外交部門正就兩國元首會晤進行溝通。

我在兩會參加代表團討論時，有來自外貿企業的人大代表跟我說，雖然中方是貿易順差，但是企業生產的產品利潤90%以上是美國企業拿走了，中國的生產企業拿到的利潤最低只有2%—3%。

我們還有統計，光去年一年中美的貿易，投資，給美國創造的就業崗位近百萬人，當然統計方法可能不一，沒關系我們坐下來談，總是會有共識。

我想起前兩天看到國際上有一個權威智庫發表文章，他們統計如果中美發生貿易戰的話，首先受損的是外資企業，首當其沖的是美資企業，我們不願意看到打貿易戰，貿易戰帶不來貿易公平，雙方都受損。

2、談中國經濟增長目標：6.5%不低了，也很不容易

李克強：我們把經濟增速今年定在增長6.5%左右，其實增長6.5%這個速度不低了，也很不容易。我在中國少林寺陪同外賓曾經看過武僧表演，幾歲的小武僧翻十幾個跟頭不費勁，青年武僧要翻三五個跟頭就了不起了，塊頭大了。

如果今年中國實現經濟增長目標，增量比去年還要大，因為這是在我們經濟總量已經超過74萬億元人民幣，相當於11萬億美元基礎上的增長，而且可以帶動1100萬人以上的就業。我們這樣做符合經濟規律，也可以使註意力更多放在提高質量和效益上來，對於世界經濟的增長貢獻率不會低，中國仍然是在世界經濟複蘇乏力情況下推動增長的重要力量。

今年世界經濟、政治不確定的因素很多，這是很大的外部風險，對中國來講不發展則是最大的風險。我們保持中高速的穩定增長，本身就是在為世界穩定做貢獻。

當然我們自己也有一些不可忽視風險，剛剛講到像金融領域，對於這些風險點我們是高度關註的。發現了及時處置，靶向治療，不能讓它蔓延，當然我還必須要強調中國的金融體系總體是安全的，不會發生系統性風險，因為我們有很多應對的工具，儲備政策許多沒有用。

我們是有能力防範風險的，當然，我們在中高速行進當中也會系緊安全帶，不會讓風險“急性發作”，更不會發生區域性或者系統性的風險。

3、談自由貿易：維護經濟全球化，天下是天下人的天下

李克強：在全球化進程受到一些非議，或者在某些方面有挫折的情況下，中國始終堅持一貫的立場，那就是維護經濟全球化，支持自由貿易。這本身就表明中國是要推動開放，實際上全球化是各國都受益。

我們開放的大門會越打越大，當然開放是一個漸進的過程，你回過頭來看這幾十年來，我們的步伐一直是前進的。去年我們吸引外資在發展中國家仍居首位。

我們推動上海自貿區建設，已經逐步擴大到11個省市區，還會把普遍適用的經驗向全國推廣。我們還要在今年舉辦“一帶一路”高峰論壇，不斷推出擴大開放措施，我們也跟很多國家提議建立自由貿易區或者進行投資貿易協定的談判，這都是有利於雙向開放的措施。

我們就是要打造開放的高地，投資的熱土，和世界共享。

維護全球貿易的自由化，需要世界各國共同努力，因為天下是天下人的天下。

我們對已經達成或者希望達成的一些區域貿易安排一直持開放態度，我們也樂見其成，只要是有利於貿易自由化我們都會去參與推進。

中國人明白用開放抓住全球化機遇，不管有什麽挑戰都不能錯過。

關於區域自由貿易安排，涉及到中國有條件的我們持開放態度，願意進行推動，我們不會越俎代庖超越區域，做不是中國要做的事情。

4、談簡政放權：必須進行自我革命，刀刃向內

李克強：簡政放權核心是要轉變政府職能，處理好政府和市場的關系，這不是一朝一夕之功。

我們的確已經完成了本屆政府成立之初確定的任務，但是在推進的過程中發現這里面的名堂多了，不僅是審批權，還有名目繁多的行政許可、資格認證、各種奇葩證明，讓企業不堪重負的收費等等，這些都屬於簡政放權要繼續推進的內容。

政府確實管了一些不該管、也不應屬於自己管的事情，它束縛了市場主體的手腳，降低了行政效率，甚至影響了政府的公信力。因此，我們必須進行自我革命，刀刃向內，我一直說要用壯士斷腕的精神堅韌不拔地加以推進，不管遇到什麽樣的問題，甚至會有較大阻力，但是要相信我們有足夠的韌性。

對那些假冒偽劣、坑蒙拐騙、侵犯知識產權以及涉及食品、藥品、環保等群眾密切關註的違法違規問題要堅決查處。

要向依法依規的市場主體發出“前行、前行、再前行”的信號;向依靠勞動創業創新者亮起“可以、可以、再可以”的綠燈;對那些違法違規不良行為，就要及時亮出黃牌，甚至出紅牌罰他下場。

5、談朝鮮半島問題：誰也不願意自己的家門口整天鬧個不停

李克強：中國在朝鮮半島問題上的立場是明確的、一貫的，堅持實現半島無核化，堅持維護半島的和平穩定，堅持通過對話協商解決問題。

對於聯合國已經通過的相關決議，中國一直是態度鮮明，而且是全面嚴格執行。中國始終是核不擴散體系的堅定維護者。

的確，近來半島乃至於東北亞出現了一些緊張的氣氛，緊張很可能會導致沖突，會使相關各方都受損。

我們希望的是，各方共同努力，把緊張的氣氛降下來，使大家都回到對話的軌道上來，最終解決問題。

按常理說，誰也不願意自己的家門口整天鬧個不停。

6、談就業壓力：中國的就業崗位是靠自己創造出來的

李克強：今年我們要新增城鎮就業人口或者說崗位一千一百萬個。我們之所以要有6.5左右的增速，穩增長根本或者說最重要的，還是要保就業。

這幾年一直在實施積極的就業政策，今年更是強調就業優先，就是要保證我們已經連續四年實現一千三百萬人以上新增城鎮就業崗位這樣一個目標，能夠實現就業比較充分，失業率控制在較低的水平。

這幾年一直處在新增勞動力就業的高峰，今年的壓力仍然比較大。光高校畢業生795萬，創歷史新高，還有500萬左右的中專畢業生，幾十萬去過剩產能職工要安置等等。

我們要創造環境，提供條件，而不是靠政府去提供“鐵飯碗”。讓人民群眾用勞動和智慧去打造“金飯碗”，這幾年我們就是通過創造崗位實現比較充分的就業。這里我還想請有關外國的記者能夠報道一下，中國的就業崗位是靠自己創造出來的。

我們完全有能力，不會也不允許出現大規模群體性的失業。對於一時不能就業，生計沒有著落的政府會負起責任，保障他們的基本生活。

7、談四年施政主要成果：中國經濟保持在了合理區間

李克強：如果說到四年來施政的主要成果，那就是在以習近平同誌為核心的黨中央領導下，全國上下共同努力，我們不斷的創新宏觀調控方式。中國經濟保持在了合理區間，始終是中高速。四年來降幅就是1個點，可以說是平穩的。

不僅如此，我們不是靠“大水漫灌”的強刺激來獲得的，而是推動了產業消費升級使經濟結構有新局面，通過加快新舊動能轉變，實現轉換，實現新的勢頭，更重要的是帶動了五千多萬人的新增勞動力就業。

這些年來我一直聽到中國經濟很快會硬著陸的聲音，可以說不絕於耳。去年在世界經濟和貿易增長，七年來增速最低的情況下，我們仍然保持中高速增長。這幾年的實踐可以證明，中國經濟硬著陸論可以休矣，實際上中國經濟不會硬著陸的。我們長期中高速增長，並邁向中高端水平。

我們要讓權力不能任性，就得把那些不應該有的權力砍掉，有些涉及到部門利益，要壓縮尋租的空間。這不是一個簡單的過程，從中央政府一直到地方、到基層，要打通“最後一公里”。

我到有的地方去看，在簡政放權中一次封了108個公章，用一個公章代替。中國太大，不知道類似的情況哪些地方還有。你們可能也都記得，在前幾年兩會上，曾有人展示了一個項目審批“萬里長征圖”，據說現在變成百里了，百里也不少啊，還要繼續推進。

不管有什麽樣的阻力，我們都有足夠的韌性推動改革。

改革就是要解放和發展生產力，調動廣大人民的積極性，讓群眾得到實惠，為政之要就是要舍小利、顧大義、順民心。

8、談雙創：雙創讓人獲得縱向上升的平等機會

李克強：三年多來每天有四萬個以上的市場主體註冊登記。相當於每年一千多萬，我和有一些外國的領導人，還並不是小國，談到這一件事兒他很驚訝，相當於他們國家這些年來中小微企業的總量。

雙創覆蓋了一二三產業、大中小企業，是有很強的生命力的。

(雙創)讓人的聰明才智和活力充分展現出來，讓大家有改變命運、獲得縱向上升的平等機會。它也創新了生產模式，像共享經濟、分享經濟、“互聯網+”等等，可以說層出不窮，這些新業態有的是新舊動能轉換過程當中產生的，新舊嫁接，有的是老樹開新花。但總的看它適應了市場的需求，適應了消費者個性化、多樣化的要求。

另外，新業態的成長也倒逼了政府職能轉變。確實，這些新業態很多是過去未知的，對此，我覺得有不同爭議是正常的，我們還是要以開放的態度、包容的理念審慎監管，促使它健康發展。

9、談“一國兩制”：要不動搖、不走樣、不變形

李克強：對“一國兩制”的方針要全面理解和執行，我在政府工作報告當中已經說了，“一國兩制”的實踐要不動搖、不走樣、不變形。

至於說支持香港發展，中央政府會不斷地加大力度，會繼續出臺許多有利於香港發展、有利於內地和香港合作的舉措。比如說去年我們出臺了“深港通”，我們要進一步探索開放債券市場，這是國家的需要，香港也有平臺。我們準備今年在香港和內地試行“債券通”，也就是說允許境外資金在境外購買內地的債券，這是第一次。

香港是近水樓臺先得月，這有利於維護香港國際金融中心的地位，有利於香港居民有更多的投資渠道，從而受惠，有利於香港的長期繁榮穩定。

10、談中俄關系：能源價格下跌對經貿造成了一些沖擊

李克強：去年兩國元首多次會晤，也達成許多重要共識，中俄總理會晤機制幾十年來，一直是如期舉行。這本身表明了中俄關系的穩定性。

這幾年世界經濟複蘇低迷，貿易增長乏力，確實中俄關系在經貿方面，由於能源價格下跌的因素造成了一些沖擊。

記得去年的記者會上，我曾經說希望中俄經貿關系當年能夠有轉折性變化，現在應該說這個預言實現了，當然是我們共同努力的結果。特別是今年前兩個月，中俄貿易大幅增長，這表明中俄雙方經貿合作的潛力很大，互補性很強，我們雙邊所達成的經貿關系要實現的目標是可以達到的。

11、談人民幣匯率：不希望通過人民幣貶值來促進出口

李克強：關於匯率。去年因為國際貨幣市場動蕩，特別是美元走高，許多貨幣尤其是主要國際貨幣對美元的匯率大幅度貶值，而人民幣匯率貶值幅度是比較小的。因為我們不希望通過貶值來增加出口，這不利於企業轉型升級。

我們也不希望打貿易戰，這不利於國際貿易和貨幣體系的穩定。我們堅持人民幣匯率形成機制的改革，實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。可以說在人民幣匯率彈性加大的情況下，我們保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。當然，這也得益於中國經濟基本面向好。人民幣匯率的基本穩定是對國際貨幣體系穩定的重要貢獻。

中國是世界上外匯儲備最多的國家。合理的外匯儲備規模到底需要多少?這可能還有一個實踐探索的過程。總之，我們的外匯儲備是充裕的，是足以支付進口和滿足短期償債需要的，遠遠高於國際標準。

至於說到我們對於用匯進行真實性、合規性審查，實際上這是法律法規早就規定的。

我在這里明確，企業正常的用匯、居民到國外求學旅遊等的合理用匯是有保證的。

人民幣在國際貨幣體系中是有分量的，匯率會保持基本穩定。

12、談去產能職工安置：累計近百萬職工需要安置

李克強：去年推動供給側結構性改革的一個重要任務，就是抓住鋼鐵、煤炭一些過剩和落後產能進行淘汰，而我們最關心的就是在去產能過程當中，如何安置好職工，所以中央財政拿了一千億元的專項資金，並且要求地方政府配套。

去年72萬去過剩產能過程當中的職工，得到了妥善的安置。

當然還有一些職工沒有到新的就業崗位，這因為企業和他們之間還有著比較深的感情，留一段，但生活是有著落的。

今年我們還要擴大到煤電領域，加上去年一些職工，累計可能會近百萬需要安置。

我們繼續設立專項基金，也要求地方政府配套。

企業也要盡社會責任，如果你是一名煤礦工人，這個礦被淘汰或者暫時停產了，我倒是建議，我看你有很強的靈活的就業能力，到新動能去。或者到老動能當中產生的新職業當中去。而且中國很多這些煤炭等企業是有文化的。他們對於老職工有感情，去新崗位就業了，仍然還給一些補貼，“送上馬扶一程”，總而言之把職工安置好還是我們推進供給側結構性改革，推動化解和淘汰過剩產能當中最關鍵的問題。

13、談“房屋產權70年到期”：已責成相關部門就不動產保護相關法律研究提議案

李克強：中國有句古話“有恒產者有恒心”，網民們實際上也是群眾，對70年住宅土地所有權到期續期問題比較普遍的關心，可以理解。

國務院要求有關部門做了回應，就是可以續期，不需申請，沒有前置條件，也不影響交易。當然也可能有人說你們只是說，有法律保障嗎?

國務院已經責成相關部門，就不動產的保護相關法律抓緊研究提出議案。

14、談亞太關系：不希望也不願意看到“選邊站隊”的事情發生

李克強：亞太地區是所有國家共有的家園。我們不希望也不願意看到冷戰思維下，所謂“選邊站隊”的事情發生，有什麽事情按是非曲直說話，總的要維護亞太地區的和平穩定，而且亞太地區當中，我們把東盟始終作為中國周邊外交優先方向，支持東盟共同體建設，在區域合作當中發揮中心地位作用。

我們希望看到亞太地區是一個穩定、有秩序的地區。是一個可以協商一致、達成原則的地區，是一個有能力管控分歧的地區，也是一個用智慧解決爭端的地區。

中國和東盟正在推進《南海各方行為宣言》，已經取得實質性進展，我們還會積極的推進，我們希望維護南海和平穩定，有關爭端由雙方，當事方直接對話解決，共同維護地區的和平穩定與發展。

至於中美，在亞太地區合作多年，我們有許多合作的交匯點。像不少美國跨國公司把銷售的總部，亞太地區的銷售總部放在中國。我們希望中美合作的利益不斷擴大，使東盟國家從中能夠得到機遇，而不是讓你們感到麻煩。

15、談中國制造質量：考慮降低關稅，讓消費者有更多選擇

李克強：今年要推進更大力度的減稅降費，特別是那些名目繁多、企業不堪重負的行政事業性收費。這些收費是有用途的，有的是用來“養人”的，減少收費，那政府就要過緊日子。

我明確提出，中央政府要帶頭，一律減少一般性支出5%以上。我在參加代表團討論時，許多地方政府也都有這樣的表示。我們就是要用政府的“痛”換來企業的“順”，讓企業輕裝上陣，提高競爭力。

我們還要通過像降網費、電費、物流成本等措施，力爭今年減稅降費能夠達到萬億元人民幣。當然，根本上還要降低制度性交易成本。

至於消費者抱怨中國的一些產品質量不優，這說明我們的企業需要讓產品進入質量時代，這也是供給側結構性改革的重要內容。

我們實施《中國制造2025》，就是要提升企業產品和裝備的質量。

當然，國際上也有一種輿論，說是不是中國會減少進口，開放有所收縮，這是誤解。提高中國產品的質量，促進產業邁向中高端，必然要更大地打開開放的大門，更多地引進國外先進技術和產品，當然我們會嚴格保護知識產權，讓企業雙贏。

對於普通消費者所需要的一些優質產品一時供給不上，我們還可能考慮降低關稅、增加進口。

總之，要讓消費者有更多選擇，從中受惠，更重要的是讓我們的企業下決心，通過發揚工匠精神，使自己的產品贏得消費者的信賴。

16、談兩岸關系：對臺商來大陸投資是歡迎的，終歸是一家人

李克強：兩岸同胞是骨肉，血濃於水，可以說不管島內形勢如何變化，都改變不了或者割斷不了兩岸親情，改變不了兩岸同屬一個中國的歷史和現狀，也改變不了我們維護兩岸和平發展的決心和誠意。

我們對臺方針是一貫的，明確的，就是要堅持體現一個中國原則的“九二共識”這個政治基礎，堅決反對“臺獨”，堅決維護臺海和平，維護兩岸關系和平發展。增進兩岸同胞的福祉。

兩岸的和平發展，確實給兩岸同胞帶來了很多新的機遇。據不完全統計每年大概有五百萬人臺灣同胞往返大陸和島內，我們會出臺更多的政策，讓臺灣同胞在大陸就業、創業、工作、生活能夠享受一家人便利的條件。

對臺商來大陸投資我們是歡迎的。我記得去年在記者會上曾經有人提出，希望繼續保持對臺商投資的機會政策。我重申，我們會繼續提供優惠，讓臺商，臺灣同胞和大陸一起共享發展的機遇，終歸我們是一家人。

17、談歐盟對華貿易赤字：歐洲企業在中國不僅有錢賺而且賺大頭

李克強：我們中方從不刻意追求貿易順差，而且希望看到貿易平衡，否則不可持續。

如果說賺錢的話，我想歐洲企業在中國是不僅有錢可賺還是賺大頭，因為你們處於價值鏈高端，如果你們歐洲放寬對華高技術出口，那麽貿易不平衡的狀況會有明顯改善。

中國提出要和歐盟來談判投資保護協定，希望能夠得到積極的回應，有一個高水平的BIT必將會有助於雙方的相互開放、擴大。即便暫時沒有這個協議，我們還會不斷擴大歐盟企業對華的準入，讓歐盟企業在華投資和中國企業一樣，只要註冊了一視同仁。

中歐之間有貿易摩擦，我們有經驗去妥善的解決。

我這里特別要強調：中國始終支持歐盟成為團結、繁榮、穩定的歐盟。也支持強大的歐元，支持歐洲一體化進程，因為這有利於全球化，世界多極化和文明的多樣化，我對歐盟的前景是樂觀的，我們對中歐關系的發展前景也是看好的。

18、談霧霾治理：將不惜重金設立專項資金研究霧霾形成

李克強：霧霾問題的確是百姓痛點，因為藍天和空氣一樣，對每個人都是平等的，我們在座的各位都希望看到更多的藍天，但中國在發展過程當中，確實遇到了環保，特別是霧霾問題的挑戰。

我在《政府工作報告》當中講了五條措施，會堅定的向前推進，真正打一場藍天保衛戰。但是也坦率的告訴各位，這是需要有一個過程的。

我們治理霧霾重點對著燃煤、尾氣排放、揚塵等。但今年我參加兩會討論的時候，有科學家說除此之外還有很重要的因素，霧霾的形成機理，我們沒有完全搞透。他說中國北方冬季霧霾在全世界都是特殊的，當然這個因素我不便在這兒發表，科學家還要做充分的論證，但是我想明確國家為此將設立專項基金，不惜重金，組織最優秀的相關科學家攻關，抓緊把這個未知因素找出來，使我們治理霧霾更加有效。

大自然的陰晴風雨不是人類能支配的，但是我們可以支配我們的行為，可以轉變我們的發展方式，我和大家的心情一樣。

霧霾要治理，藍天在未來不會也不應該成為奢侈品。

談3·15：給優質產品點贊，給奸商拉黑

李克強：今天是3.15，我和大家都是消費者，都需要權益保護，用網絡語言來說，希望大家都給優質產品點贊，給奸商拉黑，大家共同努力，讓我們的優質產品一天一天多起來，讓我們的生活一年比一年好，謝謝各位。

社科院藍皮書：今年GDP將增6.7% 不會發生硬著陸

2018年中國經濟增長6.7%左右，增速比上年略微回落0.2個百分點，實現年初預期6.5%的經濟增長目標，繼續保持在經濟增長的合理區間。

5月14日，由中國社會科學院經濟學部、中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所與社會科學文獻出版社共同發布的《經濟藍皮書春季號：2018年中國經濟前景分析》給出上述預測。

藍皮書認為，2018年，我國經濟將在新常態下運行在合理區間，結構調整取得積極進展，就業、物價保持基本穩定，中國經濟不會發生硬著陸。

根據藍皮書的綜合分析和預測結果顯示，始於2013年9月的經濟增長率周期，於2015年10月結束下降走勢，達到第5輪經濟增長率周期波動的谷底。隨後經濟景氣逐漸回升，並於2017年4月達到第5輪經濟增長率周期波動的峰。隨後我國經濟景氣進入新一輪周期波動的下降期，截至2017年12月，經濟增長率周期波動已經連續下降了8個月。

基於先行指數判斷，2018年全年我國經濟增長仍將處於小幅波動性下降階段。考慮到世界經濟複蘇緩慢以及當前我國處於供給側結構性改革的攻堅階段，經濟面臨的下行壓力依然較大，2018年全年GDP增長率將為6.7%左右，物價增長周期滯後於經濟增長周期，在PPI大幅上升的傳導作用下，CPI或將緩慢上升，預計全年漲幅為2.4%左右。

2018年經濟進入微幅波動階段

藍皮書指出，根據中國宏觀經濟季度模型預測，2018年第一季度至第四季度，我國GDP增長率分別為6.8%、6.7%、6.7%、6.6%，呈現穩中微降的發展趨勢，2017年全年GDP增長6.7%，比上年略微下降0.2個百分點，仍然保持在平穩較快的合理增長區間。

藍皮書稱，當前我國經濟已經進入高質量發展階段，同時也進入了微幅波動階段。隨著我國經濟規模和GDP基數大幅提高，數據對外部沖擊的敏感性有所減弱；我國政府對經濟調控手段逐漸成熟，宏觀把控能力日臻完善。

從國內來看，在2017年基礎設施投資大幅增長的基礎上，2018年基礎設施計劃投資額將大幅增長，繼續成為帶動我國固定資產投資增長的主要動力之一。然而隨著中央對地方政府債務管理制度的逐漸完善，以及環保是否達標成為考核地方政府政績的重要指標，地方政府的基建投資沖動得到有效約束。

值得關註的是，融資平臺的政府融資功能剝離後，債券發行不足以滿足地方政府的融資需求，無法支撐投資規模的大幅擴張；而且美國政府的連續加息政策，可能使中國央行被動提升基準利率，從而提高固定資產投資成本。

2018年，在中央堅持房地產調控目標毫不動搖、加強防範金融風險的政策下，房地產價格得到有效遏制，這一方面將限制和降低房地產開發投資增速，另一方面也會削弱房地產對家電、家具、建材等行業的拉動作用。

基礎設施投資仍是主要動力之一

藍皮書分析指出，2018年一至四季度，預計全社會固定資產投資名義增速分別為7.0%、5.3%、5.5%和6.0%，2018年全社會固定資產投資將達到69萬億元，名義增長5.8%，實際增長3.1%，整體而言，固定資產投資增速仍在小幅下調，但降幅進一步縮小。

從投資結構上看，制造業固定資產投資、基礎設施固定資產投資、房地產固定資產投資名義增長率分別為3.6%、12.0%、6.7%，基礎設施固定資產投資增速遠高於制造業和房地產固定資產投資增速，這也意味著基礎設施固定資產投資仍將成為2018年我國經濟增長的主要動力之一。

2018年，民間固定資產投資名義增速為6.0%，比上年小幅回升1.5個百分點。這說明民間投資信心得到一定程度的恢複，但仍需進一步提升。從原因上看，民間投資乏力除了其“順周期”固有特性之外，投資回報率下降是造成民間投資減速的直接原因，勞動力成本、環保成本、體制成本上升成為抑制民間投資需求的中長期因素。另外，融資渠道不暢也限制了民營企業籌集資金的能力。、

中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所研究員婁峰稱，這說明我國需要加快出臺系列降稅減費、破除市場壁壘、抑制房地產泡沫、調整信貸結構等措施，切實降低企業經營成本，提振民營資本發展信心，進一步激發實體經濟投資熱情。

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