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| 「衫 可以唔洗、股票要日日睇」、「衫可以遲啲洗、股票要即時睇」，呢兩句廣告對白播到街知巷聞，正係近期好了傷疤忘了痛嘅師奶寫照。做一隻小小資訊報價機，原 來一樣可以好出位，只要夠噱頭就有市場。上世紀八十年代大哥大電話尚未流行之前，傳呼機大行其道，當時嘅星光傳訊好威。星光傳訊創辦人黃金富於2000年 入主中華發展（1051），易名星光數碼，其後相繼改名為星光生物科技、信用卡防盜，但無論點改名，一樣年年蝕到喊。其後再改名為智富能源，卻未改蝕本宿 命。簡單啲講，1051呢個冧巴，自2000年以來蝕足9年，改名無助改運。股齡較深嘅股民，都會記得黃金富予人一個發明家形象，並唔見佢響市場cap到 好多水，後來間公司換咗位專教人買殼借殼嘅博士揸旗，亦唔見得有好大起色，最起碼班賓架唔Buy，點改名都係徒然。 高人入局有得憧憬 不 過，Every stock has its day，睇睇個市點樣喪炒就知，只要冧巴仍在，業績最衰嘅股票都可以突然鯉魚翻身，甚至再發揮其爆炸力。公司剛斥資2.21億美元，收購原本由澳洲上市礦 業公司Oz Minerals 擁有，位於印尼蘇門答臘之Martabe金銀礦項目95%權益，項目包括勘探、興建及採礦權，已獲澳洲外商投資審查委員會通過。金價持續高企，有國際估值 公司為項目出具報告證明，單是Martabe金銀礦蘊藏量達222萬盎斯黃金及2971萬盎斯白銀。故事講到呢度，表面上似乎無異於其他股壇變色龍，但係 公司委任嘅行政總裁兼副主席及執董Owen L. Hegarty才是萬有引力所在，佢就係Oz Minerals前身Oxiana Limited的創辦人，擁有35年礦業相關經驗（金礦呢科真係少啲經驗都會失手），成功帶領集團由1千萬澳元市值躍升至60億澳元。Owen自己出錢出 力投資3千萬美元入股智富，3年禁售期，每股認購價不低於0.35元，持股佔重組後之4.8%。另外公司搵大摩配售130億股集資額45.5億港元，大摩 接呢單生意，似乎係睇好呢位業內猛人。有高人入股入局，照計唔似搭個雞棚咁簡單，公司將改名為「國際資源集團」，希望今次改名可以改埋運，真係可以成功轉 型。胡孟青 | ||||||
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| 從 近期一些數據指標反映，企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存，把4月份中國採購經理指數（PMI）連升5個月作為對照，更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大，還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數，均同時出現轉跌為升，更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而，用電量才是預示工業生產的重要晴雨計，內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後，3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢，每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下，若我們有幸能有機會接觸多些內行人士，必能掌握多一點事物的真貌，資訊經 過過濾，當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函，內容是對當前經濟形勢的分析，他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈，所持看法之理據較坊間分析更深入，關鍵是他本身來自快遞空運界別，「針唔拮到肉唔知痛」，既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒，就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見，才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢，國泰（293）更打從今個月 起削減部份航班及航線，分別調低客運及貨運運力8%及11%，單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物，按年跌22.5%；而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量，經過復活節海貿旺季後再露疲態，只有167.5萬個標準箱，按年跌20.2%，與3月份按月相比，卻微升3.1%，雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次，卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出，他公司的一些大客已打算由空運轉為海運，因為產品需求下降，不用再快運至目的 地，Leadtime長了也不打緊，最緊要運費夠便宜，而美國方面因Total Leadtime長咗，總體庫存便要提高，因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變，才會出現工廠使用率及庫存上升，並非因為經濟見底或因消費提高，而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標，遲啲當 地Inventory再嚟跌過，就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 | ||||||
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| 美 國《財富雜誌》有個「復蘇指數」，從網站所見，有如汽車儀錶板上的駕駛速度顯示，一目了然。不過最重要的，還是了解其量度復蘇在望與否所根據之7大指標。 首先，在投資顧問公司TrimTabs的數據及資訊支援下，復蘇指數得以制訂。該指數以100為基數，以顯示美國經濟進入衰退前最後一個經濟仍然健康的季 度表現。該基數指標的起點正好落在2007年7月，當時正是美國次按危機一觸即發，標普準備降低次按相關債務評級之前的一刻。隨着次按爆煲第二周年即將來 臨，我們有必要檢視美國經濟所處的最新情況，從而為現時各方激烈爭議中之「春芽」與「枯草」兩個極端看法進行定位。現時復蘇指數處於69.01水平，反映 經濟仍然瀕臨衰退邊緣。7大指標之一的全美國單月斷供物業，在4月份達34萬2千多個，加州樓價已由高峯跌去近50%；2007年7月單日斷供水平為 1666宗，今年5月4日該數據最新水平仍達3064宗，反映情況雖較去年9月雷曼爆煲時單日超過6千宗有所改善，但依然嚴重。樓市斷供宗數必須在無政府 干預的情況下持續下降，才是樓市見底的領先指標。 復蘇仍遙遠股市難長升 此外，美國職位由2007年7月1.38億份一直以一 浪低於一浪運行，現時位於1.33億份水平。美國股市市值於2007年7月為21.25萬億美元，縱使自3月初9.32萬億美元回升，現時亦只有 12.88萬億美元，仍然失去近39%市值。銀行商業貸款於2008年雷曼爆煲後宣告見頂，見頂水平為1.6萬億美元，之後企業進行去槓桿化，現時該類貸 款約為1.52萬億美元，銀行貸款規模被視為經濟活動領先指標，一日未見企業恢復借貸以擴大資產負債表規模，難言復蘇。消費貸款在2007年7月為 7769億美元，之後有增無減，雖然數據於今年2月底9037億美元見頂，現時仍在8801億元，極可能在反映借貸因收入減少而上升。財政部由個人收入扣 除所得稅款的收入，自衰退前上升5.82%，一直轉壞至現時負5.2%。最後一個指標是CEO信心指數，由衰退前143水平急劇下降，現時只有16.1， 反映企業頭頭對自己公司未來現金流入仍欠信心，顯示股市反彈市難以持久。胡孟青 | ||||||
2009-05-20 AppleDaily
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| 市 場不斷為落後股搵題材，例如「上海」兩個字就係炒友天堂。炒到o依家，好多炒友開始唔明點解香港地產股唔係隻隻肯大郁，但係恒隆地產（101） 昨升6.1%、嘉華國際（173）升7.8%、嘉里（683）、保利達（208）升13%、華置（127）升6.8%，犀利過好多重磅股。無他，只因大牛 龜升晒上嚟，好多因素都已極速反映，退而求其次，氾濫嘅資金絕對唔介意冒多啲風險，搵一線尾二線頭甚至二線尾三線頭嘅分子，務求食住個勢，追多一點回報。 恒隆地產近年發展重心轉至內地，以集團上半年投資物業租金增長比較，香港增長9%，上海增長23%，上海佔整體租金收入41%，為集團半年貢獻7.03億 元收入，邊際利潤優於香港，位於上海市中心兩幢商用物業恒隆廣場及港滙廣場佔盡地利。 炒上海澳門概念 至於嘉華國際，同樣於淮 海中路擁有上海嘉華中心39.6%權益，出租率近百分百。同樣地，華置於徐滙區淮海中路亦擁有一座愛美高大廈收租。從以上幾家地產商於上海擁有之落腳點及 發展中項目可知，他們的積極程度不下於大地產商。除了主流內房股之外，上海含量較高的本地發展商亦絕非池中物。假如你不熟悉上海，對今年回歸10周年之澳 門可能會較有把握。澳門正準備改朝換代，中央送大禮絕不出奇。澳門主流概念不只賭業股，仲有地產股。澳門總面積只有27.5平方公里，保利達擁有1百萬平 方米土地儲備，而且大部份地盤毗鄰即將興建之港珠澳大橋，你話筍唔筍？有啲股票係升得有道理嘅，打開年報或者親身視察都唔難啫！胡孟青 | ||||||
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| 將 於今年國慶日離任退休嘅金管局總裁任志剛，曾經好抗拒被戲稱為「任一招」，或者佢真係比較鍾意洋人畀佢嘅「YAMBO」稱呼，似十足金融界史泰龍，夠晒威 武。計我話，假如可以一招走天涯，又使咩咁多招，金庸小說《雪山飛狐》主角胡斐，佢阿爹就叫做胡一刀，一把單刀就可以成為絕世高手，幾型。講起當年亞洲金 融風暴，97年10月，月初恒生指數仲有15100點，28日當天就單日同你跌過1400點，低位仲見過8775，之後一直俾人將個市反覆沽落，到98年 8月低見6545，足足較97年8月嘅歷史高峯跌去61%。香港因為透明度太高，先至會俾索羅斯有機可乘，預先沽定期指，挾高拆息，睇死你地供樓負擔比率 去到9成以上，供到氣都咳，擺明要趁你病攞你命。佢以為香港真係積極不干預嘅小政府，佢勢估唔到港府以外滙基金作深水魚炮，炸散呢隻從來未輸過嘅大鱷。 全球招聘得啖笑 當 然，啱啱遇着剛剛，俄羅斯賴債炸死LTCM，搞到置身事外嘅美國要出手救亡，幫咗我哋唔少，外滙基金用咗32個月就回本，呢一場點都係世界金融史上經典一 役。今次金融海嘯，歐美不斷出招救市，仍然係紫一撻紅一撻，使咗嘅錢只係救到既得利益者。中央銀行出手買資產一啲都唔奇，新加坡淡馬錫幾十年前已經做緊， 當年港府入市效果，其實跟量化寬鬆冇咩分別，唔同嘅地方就係唔使印銀紙。聽聞當年打大鱷，係由許仕仁度橋、任志剛領軍、陳德霖操盤，而當年仲係財爺嘅曾特 首，就只係負責點頭決定去馬，同埋買定花生爆谷加紅酒睇戲。因此，雖然有人被戲稱為特首馬房中人，但佢點都係見過世面，未必冇資格接阿任總班。唔明點解有 啲儍瓜，竟然建議「全球招聘」金管局總裁，你唔理阿爺點諗，都要諗吓香港會唔會一個唔覺意搵到件無間道返嚟，就算佢係忠嘅，都可能要你幫佢惡補香港金融 史。從來冇聽過邊個國家嘅中央銀行行長，搞到要全球招聘，唔通香港真係冇人？抑或係怕咗立法會嘅噪音？胡孟青 | ||||||
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| 昨 天部份報章B1甚至A1頭條，皆大事報道10萬港元活期存款年息由10蚊減到1蚊，其實10蚊跟1蚊究竟有幾大分別，而分別又在那裏，似乎又唔係咁多人講 得出，淨係知道有酒樓做1蚊一隻雞，但係同時叫一碗白飯就要10蚊一碗。所以價值呢味嘢，答案未必人人一樣，在乎觀點與角度。大行高層（我嘅舊老闆）最清 楚呢期個市點解會升得咁凄厲，話到明主要係因為唔少對冲基金（Hedge Funds）數住傳統長線基金（Long Funds）手花，睇準Long Funds自舊年第4季雷曼爆煲觸發大量贖回潮之後，個倉清得八八九九，手上唔夠貨，今次擺到明係Hedge Funds 挾 Long Funds，因此資金湧入，焗佢哋追貨。不過，舊老闆都覺得股市升勢開始有啲過火，連李超人昨日都話股市已經升咗兩成幾，叫大家要小心，真係唔好當佢耳邊 風。不過超人亦話樓市長線會升，有錢畀首期不妨買樓擺兩三年，但係佢冇講幾多成首期，唔通係講緊十成？ 升得過火小心小心 資金 周圍搵出路，不過大家都應該留意到，港股市況無甚睇頭之餘，雖然都叫做有啲異動板塊，但國策受惠股炒得越嚟越短癮，小心小心。不過，有大行報告鳴鑼響道嘅 或者可以炒多幾日，大家睇吓被大行連環大合唱嘅「東風螺」升到幾癲，唔知嘅仲以為佢啲車加多咗對翼。有人好似今日睇到新聞先至意識到紅簿仔息低，猛問有咩 買。費事佢又做點心，只係回應式話畀佢知，假如租金唔大跌的話，有幾隻本地上市嘅房地產信託基金可以揀，視乎佢喜歡邊個嘅物業組合，個人較喜歡越秀房託 （405）。不過加多句，如果係炒炒貢賭番鋪就最好過主，人哋一年都係派兩次息，費事有人自己冇運輸錢就改姓賴；將來如果夾硬要賴，就賴滙豐減存款息迫你 入市好嘞！胡孟青 | ||||||
2009-05-26 AppleDaily
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| 大 行報告錦上添花與落井下石嘅威力，大家唔難耳聞目睹，問題係呢條咁十拿九穩嘅財路係點樣鋪成，就係用散戶血汗錢層層堆砌而成。本來大行報告內容分析理據及 財務模型，例如DDM、DCF及WACC等等，係重要盈利預測工具，初入行寫分析報告，真係當佢係寶，睇番十幾年前嘅大行報告，明顯有份量兼正經好多，當 年嘅分析員睇每一間公司唔只實地考察，仲會加入好多行業分析比較數據。今天大部份人睇報告，只側重於目標價，題目少有以往語帶雙關之幽默感，多數單刀直 入，例如「大美人」新鮮滾熱辣嘅地產股報告，題目就話明新地（016）係「地產發展股嘅Prada」，既然題目一點就明，睇埋印於當眼處之目標價97蚊， 你就會有如條件反射般死跟。部份大行嘅研究報告，寫到明只供內部參考，冇理由咁快就唱通街，但係越話保密，就越顯得資料矜貴。 搭順風車要識落車 近 年最奇怪現象就係市場出現先知式預言股價報告，基本分析內容與理據輕描淡寫甚至欠奉，唔知係唔係趕住攞生意，唔得閒堆砌。投行打開門做生意，最緊要係班客 肯俾你牽住鼻子走。班客知道自己報告睇先，明知市場短期表現講情緒而非理性，明知大部份呢類報告會快速自動流落街頭，甚至被媒體廣泛報道，製造市場情緒指 標，即係話自己作為大行客戶，每每捷足先登，後面有人護航，自然會跟住報告買。至於散戶，當你見到幾家主要大行不約而同調升內銀股、內房股或本地地產股、 收租股目標價後，股價如有神助，你話情緒會唔會不被影響？於是報告就產生「自我完成」現象。究竟分析員係唔係真睇好樓市是另外一回事，大家都係做番場大龍 鳳啫，將來你唔識落車輸番出去，都唔可以怪佢哋，皆因願者上釣，冇人迫你跟佢買。可能下個星期佢哋又不約而同睇淡同一個板塊，大家都係睇住資金做嘢，搭得 順風車，真係冇數得計，唔怪得連分析員都懶得去計，整個確信買入、沽出，或者搞吓評級升降，搞掂就出街。胡孟青 | ||||||
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| 上 證指數已經從1664低位反彈過千點，升幅達60%，行情火熱，不過，聽聞內地廣大散戶似乎唔覺自己有好大得益。內地有網上調查顯示，近7成投資者表示自 己跑輸指數，雖然亦有近4成投資者能賺取蠅頭小利，獲利率最多達60%，而獲利超過1倍嘅投資者只有約10%。最奇怪嘅係，個市都叫做勁彈過，竟然仲有 30%投資者話自己輸突，當中更有10%話輸到嘔。內地市場亦有所謂「一賺二虧七平」，即係賺錢只係一成人，兩成輸錢，七成平手。多數投資者低位唔敢買， 怕低處未算低，而且早前個個睇淡，自己好難唔受影響，甚至在低位先至壯士斷臂。反彈過程中天天都覺得係頂，偏偏每日嘅頂都變成明日嘅底，宏觀條件明顯要你 看淡後市，結果過早沽出或者根本無膽再入市。要做波動市賺大錢嘅1成人，真係唔懶得。身處資金市、政策市，先抽出一箭雙鵰食盡兩條水嘅股票，總較大海撈針 穩陣，反正任你有幾多時間，都好難跟得晒千幾隻本地股票，唔收窄範圍，盞累自己冇覺好瞓。 炒股唔使高IQ 有人會問炒股票需唔 需要好高IQ，話你知，早前在巴郡一年一度嘅股東大會裏面，股神畢菲特就畀咗一個錦囊佢嘅小股東，話「投資並不只是關於個人智商嘅遊戲」，佢仲話，「假如 你智商超過150，就請你先將其中嘅30賣畀別人。你並不需要過高智商，因為過高智商有時反而會害咗你」。唔知呢啲係咪叫做聰明反被聰明誤。其實投資最重 要係先睇清楚同埋確定風險，然後才睇有幾多可能出現嘅回報。好多投資者唔理風險上咗車，跟住就問可以有幾多回報，縱非錯判形勢，亦係搞錯次序。高風險應享 高回報，但並不擔保唔會total loss。本來唔想冒險，甘願低回報，結果可能收穫更豐，但一樣有可能total loss，因為所謂嘅「低風險」，只係你自己話嘅。又睇唔通又要身痕，鎖定目標小注買嘢傍吓身，升又有份，跌又唔使輸瓜，關鍵在控制注碼。例如話畀你知o 依家買樓收租最多收5厘，而買二三線寫字樓收租閒閒哋都有6至7厘，你會點計點揀點取捨？買磚頭好還是買磚頭股好，抑或買入專注做商舖寫字樓代理嗰一隻 好？唔講係邊隻，反正只此一家，自己搵到就搵啦！胡孟青 | ||||||
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| 期 指結算日好淡雙方打得燦爛，以表面走勢論，早前淡友本來略佔上風，然而好友卻未鳴金收兵。小妹舊東主始終係大行，日前飯局，前上司已一語道破許多人百思不 得其解之為甚麼，今次升市顯然係對冲基金挾傳統基金，迫佢哋追貨，與有排唔會好嘅實體經濟無關。大家應該明白點解當前可以睇淡，但係唔可以做淡。以下一 則，是個人近期用作教學之實例：去年11月試過小注買入一隻16500收回嘅熊證，短線賺3格嫌冇肉食冇收割，結果再坐一會就要等足半年，喺3月頭至走得 甩，雖然好彩仍賺3格，其間已損失不少機會成本，所以睇得準都要夠狠。前周五（15日）見恒指先升412點尾市卻只升249點，代表個市升唔到，於收市前 小注再開隻17700收回嘅熊仔，然而上周一（18日）個市先跌456點後好快跌幅收窄到唔夠300點，即係話個市跌唔落，在經驗教訓下，即時決定於網上 自行了斷賺兩成。講得咁大聲其實賺晒都係千幾蚊咋，小注小壓力，只係用嚟測試自己對大市短期走勢嘅判斷。 追貨要揀落後股 論炒 輪操作之靈活，當然不及小輪后E般一日來回炒十幾轉牛熊證，E真的可以連廁所都唔去，自問呢啲錢唔係我等一日到黑撲嚟撲去嘅人所能賺。E最幫得上忙就係時 刻監察輪商嘅行為，同埋個別股證嘅資金流向，呢啲資訊好重要，尤其在妹仔大過主人婆嘅衍生市場，只係識睇期指盤路，已經唔足以定輸贏。身邊不少市場中人近 期收到「料」，指大市要先稍作調整，恒指要先見萬三至萬五點水平，之後才再會升到你唔信、一舉挾上兩萬甚至兩萬五千點。只是當市場上一傳十、十傳百，將同 一組信念口耳相傳，再真的傳聞也只會淪為主觀願望。中國銀行（3988）於假期前升近一成，P/B仍然只係1.76倍，還有13分人民幣股息未除；工行 （1398）現價P/B係2.67倍，不過已經除咗息；至於建行（939），P/B已經達到2.52倍，班傳統基金唔係癲嘅，就算真係被迫要追貨，都寧願 揀隻落後嘅。不過或者有人鍾意唔睇P/B睇股東資金回報（ROE），中行、工行、建行嘅ROE分別係14%、19.4%及20.9%，你又會點揀？跟勢還 是信自己？胡孟青 | ||||||
2009-06-03 AppleDaily
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| 鐵 達尼號97年前處女航撞冰山沉沒嘅最後生還者迪恩（Millvina Dean），在大前日與世長辭。當這艘號稱「永不沉沒」嘅郵輪撞向冰山時，迪恩只有兩個月大，當時船上貴賓正在飲酒唱歌跳舞傾偈，樂團正在演奏悠揚音樂， 同時亦有唔少賓客在房間瞓緊覺，結果這場驚世災難中，葬身於大海的罹難者竟達1517人，倖存獲救者則只有706人，而且多是老弱婦孺，當中體現唔少人性 之偉大。所謂意外，即係意料之外，最鍾意喺你毫無防範之時，殺你一個措手不及。今時的美國，與當年的鐵達尼號頗有相同之處，表面上都係極盡豪華穩如泰山， 原來都係不堪一擊。鐵達尼號用咗兩個幾鐘頭沉晒，美國又要苟延殘喘多久，才能夠置之死地而後生呢？當前的金融危機，教人體會不少人性唯利是圖之醜惡。 睇實美國十年債息 美 國金融界在次按爆煲前，一片歌舞昇平，就算爆緊煲，美國政府同財金官員有如大合唱，統一口徑異口同聲叫大家唔使怕。到了今年，在狂印鈔票發債救市嘅環境 下，仍然有36間地區銀行及大量企業倒閉。當百年老店GM（General Motors）都已經變成另一家GM（Government Motors），仲有幾多人相信華府可以成功將車廠起死回生？也許投靠中國仍可有機會讓其借屍還魂，在陽間闖多一陣。隨着鐵達尼災難最後一位生還者過世， 我們已不能再找到第一身經歷之描述，最後的記憶會否從此消失，視乎人們對該段歷史的重視。究竟好了傷疤忘了痛嘅人有幾多，唔難統計，只要睇睇身邊次次股災 都有份嘅投資者有幾多，就可知「有賭未為輸」嘅威力。本月正值半年結，基金經理唔一定要刻意Mark-to-Market，尤其是能夠成功勝利大逃亡者， 更會黑心啲希望個市快啲回，可以有機會翻炒。6月凶險之處係大行報告紛陳，上周話地產股到價，本周可以再出報告看好；剔出確信買入，但係叫你繼續買，荷媽 金句「耳聽三分假，眼看未為真」，任你點相信建國60周年穩定會繼續壓倒一切，都要盯緊十年期債息，一旦衝破4厘就會好大鑊，資金有可能由股滙商品市場海 水倒流，唔識睇就望住近期弱不禁風嘅美元幾時出現回馬槍，資金始終有腳，而且不會永遠單向，水能載舟亦能覆舟。胡孟青 | ||||||