http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100811/1375932.shtml
每经记者 朱玲 发自广州
昨日（8月10日），市场传出消息称，合景泰富（01813，HK）将计划发行一笔2.5亿美元的7年期债券。这是进入8月以来，继碧桂园、保利香港，又一家内地房企传出发债计划。
有业内人士认为，这是房企对后市的谨慎，对于可能出现的政策紧缩做“过冬”的储备，不排除后续将会有更多房企进行发债融资。
8月3日，合景泰富公告表示，拟发行担保优先票据，而集资的款项将用于新增物业项目和一般企业用途。8月5日，碧桂园对外发行4亿元美元于2015年到期的优先票据，其年利率高达10.5%。
据了解，本轮融资碧桂园拟将票据净所得款用于回购集团于2013年到期，而目前尚未赎回的可换股债券，余额将用于现有或未来之房地产项目（包括建筑费及 土地款）。对于此次再融资，碧桂园相关人士表示，目前出现了一个良好的市场窗口，适宜提早进行再融资并延长集团平均债务期。
记者注意到，近段时间，保利香港、世茂地产以及远洋地产等房企也纷纷发债融资。
“近期不少内地房企高息发债，是利用市场的间隙期，再度融资，以备后期‘过冬’。”辉立证券分析师陈耕认为，目前内地房企首要做的两件事，一就是要扩大 自身的现金流，第二就是加速盘活旗下项目。今年以来，房企在土地储备投入上不多，整体的房地产投资和新开工面积都呈下滑趋势。不排除后续将会有更多房企进 行发债融资。
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窮途未必係末路，絕處原來真係可以逢生！喺中信泰富（267）單世紀炒燶外滙奇案，太子女榮明芳上司、因為負責簽名落單買Accumulator而要「起身」嘅前執行董事兼副董事總經理兼財務總監張立憲，原來並無因為呢單嘢而倒下來！ 獲黃剛家族禮聘任執董 印 尼幫黃剛家族嘅香港建設（190）同埋香港新能源（987），噚日宣佈人事變動，前者委任張立憲做執行董事兼行政總裁（董事袍金10萬兼年薪720萬）， 後者委任佢做執行董事兼副主席（董事袍金7.5萬兼年薪120萬），另外，兩間公司除咗會畀佢酌情花紅，更會向佢授出購股權。如果華華喺張生，噚日應該好 似學生咁開心─新學年、新開始嘛！ 咁因乜解究黃剛咁闊綽禮聘呢位「高手」呢？兩間公司嘅通告就梗係無講喇，但華華敢講一句，肯定唔會係因為佢落單買嘢嘅眼光好囉！ 李華華 |
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http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100200323&time=2010-11-20&cl=115&page=all
“至少现在我可以强迫自己每周休息一天了。”在珀斯圣乔治（St Georges）大街101号的西澳俱乐部西餐厅里，中信泰富矿业管理有限公司（下称中信泰富矿业）执行董事长华东一一边嚼着食物一边说，红润的脸上露出 轻松的微笑；大概是喝了白葡萄酒的缘故，额头上渗出细汗。他身穿淡粉色衬衣，外套鸡心领无袖羊毛衫，在即将入夏的珀斯，似乎对温度有些保守。
中信泰富矿业在澳大利亚已投了52亿美元（约合315亿元人民币），作为中澳铁矿（Sino Iron）项目负责人，46岁的华东一不是一个风险偏好者。即使他自称对目前工程进展和费用已“有一定把握”，却并不敢再像以前那样，轻易向在香港的老 板、中信泰富执行董事张极井夸口“大局已定”。去年10月，正是由于他对所负责的阿尔及利亚东西高速公路项目说了这句话，就被北京总部从阿尔及利亚调到西 澳。现在华东一的状态，至少显示出中信泰富矿业的中澳铁矿项目已度过了最艰难的阶段（参见本刊2010年第16期“中信澳矿‘恋爱初体验’”）。
2006年，中信泰富开始投资开发中澳铁矿项目，这是目前中国企业在澳投资在建的最大矿业项目，资源量为20亿吨，原计划投资42亿美 元，2009年上半年投产。但这个项目随后经历了中信泰富危机、管理层大换血、矿业市场U型转弯等动荡，中信泰富矿业对外公开的投资预算也增加至现在的 52亿美元。中信泰富能不能做出来、做出来能不能赚钱，一直是关注这一项目的西澳当地矿业人士的疑问。
“明年上半年，预计项目第一条生产线将开始投产。一旦生产线投产，项目的80％就算完成了。”华东一接受本刊记者专访时说。其他五条生产线，也将在一年左右陆续投产。
初步统计，中国企业在澳大利亚参与投资的铁矿项目已超过两位数。按照曾在力拓任职多年、现西澳大学客座教授马尔科姆•理查德（Malcolm Richmond）的说法，几乎澳大利亚所有中型铁矿公司都有了中国资本。但是，还没有哪个项目在规模与复杂程度上可以与中澳铁矿项目较量——年产量2500万吨磁铁矿，在澳大利亚磁铁矿开发史上也是首次，必和必拓、力拓、FMG等开发的都是工序简单、成本低廉的赤铁矿。
不仅西澳当地矿业界都在围观中信泰富，其他中国企业对中澳铁矿项目的兴趣也有增无减，它们希望知道这个项目进展过程中遭遇的种种挑战、决策的理 由，以便从中受益。甚至，很多在澳投资的中国企业开始主动找上门来，希望可以与中信泰富合作。不过，在华东一看来，眼下还不是总结经验的时候，重中之重仍 是完成工程、实现投产。
百万年薪矿工
中澳铁矿项目现场给人的第一印象就是规模巨大，即使是与必和必拓、力拓等矿业巨头在西澳运营的矿山相比，也毫不逊色。
已经挖至地下40多米的矿坑里，十辆载重量达350吨的巨型卡车——其中不少由女司机驾驶——每天川流不息，繁忙地运送土方，车后扬起浓密的红色尘土。
当卡车在装载时，旁边有一辆洒水车不停喷水，以降低粉尘的扩散，同时一辆小型挖掘机负责将散路在地面的碎石清理干净，以保证路面的平整。
中澳铁矿项目一期在建的矿坑，坑口东西宽2公里，南北长5.3公里，截至到2010年1月剥离的矿石已达到7800万吨，可填满个北京的“鸟巢”——前期商务合同亦是由华东一谈判完成。
带领记者参观的矿坑生产经理皮特（Pete Blackaby），五个月前刚离开力拓，加入这个项目。只有经过他的允许，参观者才可下到矿坑坑底。在他的吉普车里，皮特告诉本刊记者，目前一天可完成剥离的土方在12万吨左右，而每天能够挖掘的土方，取决于挖掘机而非矿车——虽然目前矿车司机也很短缺。
短缺就意味着价格昂贵。皮特介绍，取决于驾驶车辆和设备的不同，驾驶员的年薪工资从12万澳元到15万澳元不等。这意味着有的驾驶员年薪已高达百万元人民币。
昂贵的不仅仅是工资，还有其他矿上工人的福利设施。矿区目前大约有3500名承包员工。不论是中信泰富矿业的员工，还是其他工程分包商的工人，在矿上的吃住行都需要中信泰富矿业负责。
这意味着，每个在现场的工人在营地要有一间独立的宿舍，必须配备独立的卫生间、沐浴设施和电视。营地为工人提供的伙食标准是每天65澳元——华 东一坦言这在西澳当地只能算中上水平，并非最高，此外还要有游泳池、康乐室以及其他运动设施。这一切都只是为了能在当地雇佣并留住好的工人。据说，力拓的 矿山在周末甚至向矿工提供龙虾，由此亦可见西澳矿工之紧缺。
对此，没有在澳大利亚运营过矿山项目的中国企业可能难以想象。华东一也承认，部分是由于经验不足的原因，对澳大利亚当地形势当初估计不足，项目投资超出最初预算。
在决定投资项目之初，中信泰富曾以为可以利用中国廉价人工来降低成本。但是，后来发现难以实现，因为工人们首先要过英语关，即使是中国工人能够获得签证来到澳大利亚，仍需专业的资质要求才能工作，这对于不少中国工人都是很难逾越的门槛。
驾驶卡车其实并不需要特殊的驾驶技能，皮特称训练三到五个星期左右再经过考核就可胜任。只是这份工作从早上6点多出门干到晚上6点，12个小时 里只有两次休息，一次是早上10点可以有20分钟喝水时间，另一次就是中午的半小时午餐时间。有时，矿山室外温度可能高达50度以上，而工人就把加了电解 质的水袋背在身上，方便及时补充水分，以免脱水。即使是能够忍受这一切艰苦，如果英语不足够流利，还是难以胜任，因为在矿山现场驾驶车辆时经常需要通话提 醒附近的同事，以免发生事故。
西澳矿业人力短缺并非始于今日，随着金融危机之后矿业投资的恢复，短缺日益严重。对于在澳大利亚投资的外国公司来讲，好消息是澳大利亚联邦政府 对此也开始重视，有意修改政策。根据《澳大利亚金融评论》11月18日报道，预计西澳短缺的矿工可能高达3.5万人，联邦政府因此有意放松对外来劳工进入 澳大利亚的限制，以保证人力短缺不会对其他行业造成影响。
除了由于缺乏经验，华东一认为，过去几年矿业繁荣带来的各种成本上升，是意料之外的变化，很难提前判断。以卡车轮胎为例，必须提前两年下订单，因此，现在就必须要预订2013年的卡车轮胎，不然到时有钱也买不到。
属地化管理
对于半途接手项目的华东一来讲，预算还不是最难控制的，更重要的是找到合适的人，并让他做合适的事。今年5月21日，中信泰富矿业CEO巴里•费兹杰拉德（Barry Fitzgerald）辞职，其职责由华东一兼任。
一位2009年4月离职的中信泰富矿业前员工告诉本刊记者，感觉当时公司管理比较混乱。中方管理者与当地员工之间由于文化差异产生的矛盾，一度引起澳大利亚媒体关注。
而据华东一介绍，现在情况已经改善，与工人的关系“越来越好”，因为公司一直坚持“属地化”特色的管理。
目前中信泰富矿业将近680名员工中，来自中国大陆、台湾、香港、澳门及东南亚华语地区的60余名，从中信集团派出的仅7人，其余均为当地员工。
通过“澳人治澳”，华东一的主要职责就是对各个部门和业务负责人的监督与管理。至于工会，并没有给中信泰富制造什么麻烦。华东一称，至少在他接手以来并没有出现过罢工事件。
西澳大学教授理查德亦认为，在目前人力短缺的情况下，工会起不到太大作用，因为基本上工人提什么要求都能得到雇主的满足，所以不需要工会代表他们来和资方提要求。
在现场3000多名工人中，中信泰富矿业从国内调来的工人不过十来位。在中澳铁矿项目矿山现场，感觉与澳大利亚其他本地公司经营的矿山没有丝毫差异，除了午餐时餐厅里几位中国工程师和他们带来的中国菜，是一般澳大利亚矿山没有的。
回到珀斯的办公室里，墙上仍可以看到中信集团以往和现任董事长的画像，以及一句“说实话，办实事，求实效”的口号。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110304/2216647.shtml
每經記者 李潮文 發自深圳
中信泰富（00267，HK）昨日（3月3日）終於交出一份好看的財報，2010年淨利潤89.15億港元，同比增長近50%，創下史上第二高業績。「我認為中信泰富已走出了兩年前的困境。」該公司主席常振明表示。
值得注意的是，89億港元的純利內，有30.08億港元來自出售非核心資產，包括去年2月及3月先後以14億港元出售澳門電訊20%權益，以及以15.8億元人民幣出售石家莊鋼鐵65%股權。
2008年，該公司虧損126.87億港元，導致其主席榮智健下台。
常振明稱，去年公司的股東權益回報率由2009年的11%升至14%，截至去年底銀行存款及承諾備用信貸額達431億元，可滿足投資需求。
財報顯示，公司去年的淨負債佔總資本的比例也上升至46%的偏高位置，2009年底的數字則為42%。
常振明表示，淨負債偏高的原因是公司正在投資建設澳大利亞鐵礦項目、擴展鋼鐵業務和在內地開發房地產項目。
自巨虧之後，中信泰富一直秉承瘦身原則，將主業集中在特鋼、開採礦石及地產三大主營業務。常振明介紹，在過去一年這三大主營業務都取得較大進展。
其鐵礦開採主要是位於澳洲的磁鐵礦項目。據他介紹，該項目應可在今年7月底開始第一條生產線整體聯機運行調試並投產，預計下半年可出口精礦粉。
據悉，中信泰富投資的西澳磁鐵礦項目設計年產鐵礦石2500萬噸，根據普氏能源資源數據，過去三個月鐵礦石平均價格接近180美元/噸，項目一旦投產，或可為中信泰富帶來可觀收益。
讓外界擔心的是，內地逐漸收緊的房地產政策對中信泰富今年的經營會帶來較大影響。
常振明表示對此 「不擔心」。他強調，中信泰富不是單純的房地產公司，在購買土地和房地產銷售方面沒有壓力，目前公司在內地的房地產項目進展良好，建設和銷售都保持不錯的成績。
在特鋼業務板塊，由於原材料價格上升，產品價格保持在較好水平。「我們的特鋼產品所銷往的行業均有很好的增長潛力。」他說。
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擁有西隧、東隧經營權以及大昌行等業務的藍籌股中信泰富，本週一爆煲，公司因炒燶外匯衍生工具合約而損手一百五十五億元，消息對投資界猶如投了一顆原子彈。 中信泰富股價本週二復牌後狂瀉五成半，市值一日蒸發一百七十七億，雖然公司已炒掉兩名負責財務的職員來祭旗；但在傳媒追問下，原來坐鎮財務部的主席女兒榮明方亦因此事而被降職；令人懷疑決定購入如此大額衍生工具與銀行對賭的是否另有其人。 而中信泰富主席榮智健及董事總經理范鴻齡皆是政商界有頭有面之人，後者更掛上強積金計劃管理局主席、行政會議成員等公職；中信泰富貴為藍籌股，與三、四線股同出一轍，不務正業而爆出這大醜聞，但榮智健及范鴻齡二人只道歉不辭職，令人對香港上市公司的管治操守打上問號。 翻開中信泰富共八頁有關盈警的通告，不禁令人心寒，因炒燶槓杆式外匯，虧損高達一百五十五億，相等於○七年度盈利的一點五倍。 向來只持滙豐、恒生等長線股的股民李先生，早期在二十八元左右購入兩萬股中信泰富，本週二看着股價甫開市即狂瀉四成半，他勞氣地說：「藍籌都去學人玩埋啲搏命輪，而家輸晒喇，高層就走出嚟話乜都唔知，搵啲會計師祭旗，完全唔合常理，即係當我哋啲散戶傻o架！」 中信泰富今鋪輸得最甘的，是購入澳元累計目標可贖回遠期合約，須接收的最高額達九十億澳元（約五百億港元）；按中信泰富的公布，購入如斯大額澳元外匯合約，是減低公司在西澳洲鐵礦項目面對匯率的風險，中信泰富主席榮智健本週二的聲明中指，澳洲鐵礦預計的資本開支為十六億澳元，到二○一○年投產每年營運開支為十億澳元，與九十億澳元相比，相差甚遠。中信泰富豪賭外匯而損手，箇中另有故事。
中信泰富財務總監周志賢，已任職十八年，去年年薪一千六百多萬。於事件發生後，除了辭去財務總監一職外，亦同時辭去同系中信1616及大昌行非執行董事職位。 財務總監操盤 知 情人士透露，中信泰富上週舉行緊急董事局會議，高層向全體董事局成員解釋事件，謂負責買入這種外匯槓杆合約的，是中信泰富的財務總監周志賢。會計師出身的 他，九○年加入中信泰富，到○六年升為財務管理部董事。今年，他接到董事局的要求，要為西澳洲鐵礦項目的澳元資本開支，做好對沖風險。而根據中信泰富○八 年中期年報，截至六月三十日，公司手頭上未到期的外匯遠期合約及結構性遠期合約金額只為三十九億港元。 至 今年七、八月期間，澳元兌美元高企在0.95美元水平之時，一眾銀行就向周志賢推銷這款澳元累計目標可贖回遠期合約，並以「筍價」——即0.87作為接貨 價。而最熱烈推銷者乃是澳洲麥格里銀行。麥格里與中信泰富關係密切，寫字樓均設於金鐘中信大廈內，中信泰富在西澳洲的鐵礦項目拍檔Cliver Palmer的財務顧問也是麥格里。 輸錢皆因贏錢起 六月初時，市場已爆出廠佬因買入翻版Accumulator而損手，這種 人民幣與息口掛鈎的遠期結匯衍生工具，令印刷老行尊鴻興損手，最終控制權也被迫拱手相讓，早為市場人士討論。然而中信泰富財務總監周志賢，仍決定買入這類 似Accumulator的澳元累計目標可贖回遠期合約，他的想法是澳元未來仍有升幅，到時公司就可以鎖定價格買入澳元，省下風險溢價。 澳元的匯價在七月份保持在0.9美元以上的水平，周志賢仍然可以0.87的匯價買貨，當然喜上眉梢，不但能為公司對沖澳元風險，而且透過在市場出售澳元賺了一大筆，於是繼續大手向銀行購入這類合約；中信泰富高層向董事局成員透露：「當周志賢繼續追貨，搏命開合約的時候，唔知道之前開咗的合約仍然生效，以為賺咗錢就出場knock out。」 踏入八月中，澳元的走勢有如吃了瀉藥，跌穿一澳元兌0.87美元的接貨價，周志賢替中信泰富與銀行對賭的合約訂明，仍然要在0.87這個價位買入澳元，甚至可能要以雙倍或更高倍數接澳元。
榮智健女兒榮明方（左）在事發時為公司財務部主管，是財務董事張立憲下屬。故今次事件，榮明方亦有責任，她於本週二已被公司降職及減薪。 海嘯淹至全軍覆沒 至九月初，投資銀行雷曼兄弟醞釀爆煲，全球金融市場風聲鶴唳，澳元繼續下滑，中信泰富就要不斷捧錢接貨，終於驚動了管理層，而整件炒燶外匯事件亦穿煲。 公司隨 即召開緊急董事局會議，商討如何解決事件，但董事局未有即時通報交易所，指望澳元反彈回升以減少財政壓力。然而事件穿煲於九月初，卻於十月二十號即本週一 才向公眾交代。其間，中信泰富的股價由廿四元一直下滑至十月初二十元水平，至十月七日，道指跌穿一萬點後，澳洲宣布減息一釐，澳元一日之間狂瀉一成，中信 泰富手持槓杆外匯合約就接貨接到手軟，股價狂瀉至上週十四元水平；上週中信泰富管理層見情勢危急再緊急召開全體董事局會議，才決定把事件和盤托出。但事隔 近個半月，如有知情人士利用消息進行內幕買賣，對廣大投資者不公平，本刊就此事向證監會質詢，證監會發言人表示，不會評論個別事件，但會密切監察市場上的 不尋常活動，如發現不當行為，會採取行動。 主席卸責下屬孭飛 中信泰富發生如斯嚇人的醜聞，除落手落腳揸鑊鏟的財務總監周志賢 要起身，他的上司即財務董事張立憲亦要人頭落地。本週二，中信泰富主席榮智健向傳媒發表聲明，仍指二人未有盡把關職責，沒有把這些不尋常的對沖交易向他提 報，把責任推得一乾二淨。「周志賢雖然係財務總監，但係炒賣外匯時所簽訂合約，須上層簽名才獲得資金，或者補孖展數額，講緊億億聲，無理由管理層唔知，除 非公司平時以億元計的支票也可以由財務總監簽名就批准。」一上市公司主席說。 而類似情形亦出現過在其他上市公司，如經營媒體的星島集團亦因沾手衍生工具，○七年虧損近億元，結果集團以司庫未有遵守投資指引為由，要司庫承擔一切成本、費用及負債，老闆何柱國就以個人名義，向銀行作出五千多萬元擔保。 中信泰富如何炒出禍 中信泰富與銀行協定，在合約期內以1澳元兌0.87美元，購入澳元，較市價0.9低。
（贏）當澳元升至1澳元兌0.96美元時，中信泰富仍可以0.87匯價購入澳元，但最多只可贏5350萬美元。
（輸）當澳元跌至1澳元兌0.7美元或以下時，中信泰富就不斷以0.87價位接貨，成為輸家。 年薪千萬責無旁貸 中 信泰富爆煲，令投資界大跌眼鏡，花旗及高盛於本週一，立即把中信泰富評級降至沽出，花旗更把目標價由廿八元大削至六元六角。主席榮智健身家大縮水還事小， 最愛面子的他如今面目無光，他已向董事局每位成員，親自致電道歉，這醜聞亦令其他董事聲譽被玷污，例如坐在中信泰富的審核委員會成員有陸鍾漢，即陳方安生 的妹夫，也是同鄉兼世交。而榮智健更愧對投資者，去年向公司支取的董事酬金高達六千七百萬，但卻未能盡董事之負，維護股東利益。 去年收取五千六百萬年薪的中信泰富董事總經理范鴻齡亦責無旁貸，最諷刺的是他身兼行政會議成員，也是強積金計劃管理局主席兼證監會收購及合併委員會主席等。股壇長毛David Webb就撰文指范鴻齡應該對上市條例熟悉，質疑他為何不速速公布對上市公司股價敏感的資料。 鑑於中信泰富與銀行購入的槓杆外匯合約，年期至二○一○年才完結，公司日 後的業績繫於澳元的匯價走勢。交通銀行首席經濟及策略師羅家聰指，澳元近年在商品價格上升及美元疲弱之下，被推高至七月的0.9849美元新高，但估計未 來一年，澳元有機會跌至四十美仙水平。「美國已減息到兩釐，澳洲好難支撐到六釐息口，未來一年都要大幅減息。而家環球經濟咁差，令企業生產減少，作為國家 主要經濟增長動力嘅資源商品需求亦自然大減，都令到澳元走勢繼續差落去。」 他又分析指，過去四次澳元高位分別在八四、八九、九六及○八年，每次高位相隔起碼十年八載，因此推算下次澳元高位，短期內亦難以出現。 阿爺打救認祖歸宗 中信泰富今次出事，直屬國務院的最終控股股東中信集團，為中信泰富協調安排十五億美元（約一百一十七億）的備用信貸，以解公司流動資金的燃眉之急，榮智健還表示「已好滿意，要心足。」其實榮智健已不是首次出事要「阿爺」打救。 七八年來港的榮智健，藉先父已故國家副主席榮毅仁的庇蔭，在港翻雲覆雨，攻城略地。九七年公司市值曾攀上一千億元，進身藍籌股行列。而中信泰富大股東，一直是北京中信。但榮智健認為自己對中信泰富壯大功勞最多，於是提早與北京中信攤牌，希望可以「分身家」。 九六年十二月，北京中信董事長王軍，同意以兩成半折讓價，即每股三十三元，配售三億三千萬股中信泰富，予榮氏為首管理層，其中二億九千一百萬股，由他獨得，令他的持股量上升至一成八（三億八千萬股），成為公司第二大股東；亦由於認購股份需要九十六億元資金，市場人士估計，榮氏當時將股票押予銀行融資。 九 七年八月，是榮智健最風光的日子，當時中信泰富股價直升上五十三元，他的身家暴漲至二百億元。可惜金融風暴掩至，中信泰富股價亦插水而下。到九八年六月， 更跌至十三元二角的新低點，榮智健財政不穩及被追「孖展」的傳言四起，最後由當時北京中信的王軍出手，以三億美元在市場掃貨穩定股價，並為榮智健補「孖 展」，才令他渡過難關。 去年中信泰富股價直闖四十八元八角水平，令榮智健鹹魚翻生，身家曾升至二百億元。但今鋪炒燶外匯，身家縮水至廿七億，同樣要靠母公司出手相救。現年六十七歲的榮智健，還是要「阿爺」的關照。 零售海嘯殺到埋身 本週一，本港公布第三季的最新失業率，達百分之三點四，比上季升了百分之零點二，但這數字還未反映金融海嘯所帶來的「殺機」。 繼金融、地產、製造業相繼倒下，零售業將成另一個重災區，有六十年老字號的泰林電器亦已熬不住倒閉。本刊訪問多個零售界老闆，俱認為嚴冬已到，減薪裁員勢在必行。 上週五泰林電器突然倒閉，才揭發這個一向信譽不俗的六十年老字號，總負債達到一億七千萬元，但流動資金卻只有不足五十萬。過去兩個月因加租及生意減少，虧損已達六百萬元，正好反映零售業當前的困境。 據 行內人士透露，中原、百老匯等大型連鎖店，已暫停擴充；國美電器部分分店在租約期滿後，亦不再續租。行內人士還開始估量下一個「受害者」：「行內個個都 知，有間呢幾年擴充得好快嘅電器行，已經欠供應商六個月數。呢行普遍有兩個月數期，有人就喺找數前，將賣貨所得嘅現金向銀行抵押借錢，大肆擴充。然而當經 濟轉差，流動現金就會唔夠冚咁多間鋪嘅營運開支，肯定大鑊！」該間電器行，現有員工超過六百人，該公司拒絕對傳聞發表評論。 事實不單電器行頭，牽涉「衣、食、住、行」這四個大範疇的零售商，早已叫苦連天，還望神仙打救。 衣開季即要大減價 「我呢兩日行街巡視市道，發現有行家竟然喺呢個月將新貨減至半價，我就知道大鑊了！」美麗寶集團董事副總經理吳民傑嘆道。 原 來每年十月屬剛開季，時裝界的新貨絕不減價，到開始轉季才需劈價清貨，否則全年「拉上補下」難以賺錢。雖然自由行時生意不俗，但由於十月中開始，生意比預 期淡靜，且預期未來更無運行，故有同行搶先劈價爭生意。吳民傑表示這星期會和同事緊密開會，重新檢討策略，不排除加強推銷。他表示過去一年，零售租金及人 工成本暴增，是現時零售業難捱的元兇。 「香港的零售業是暴冷暴熱的。過去一年零售好景，業主就狂加租，有業主竟然加租七成以上！零售商要保住旺區嘅策略性據點，亦要焗住租。當時預期營業額會繼續上升，抵銷這些fixed cost（固定成本）。但現時市況逆轉，呢啲貴鋪肯定要蝕，捱唔住無可避免都要執。」 擴張過急高危 過去一年極速擴張的時裝店，自然首當其衝。有行家便透露，時裝集團I.T自前年找來盧永仁加入出任董事總經理後，擴張明顯過急。該公司最新年報透露，I.T截至今年三月在香港有一百七十二間店，比去年多了十六間。年內香港零售店的租金平均呎價上升達一成七，而該集團租金開支按年上升達三成三。當時營業額仍能抵銷租金增幅，但未來前景難以預料。 一名行內人士說：「佢哋啲鋪幾貴都肯租，去年剛開拓澳門業務，就喺澳門的威尼斯人酒店，一口氣狂租了七、八間鋪，打通成過萬呎鋪位，根本生意額唔夠維皮，同行都知佢蝕到攤攤腰！」 現 時I.T的手頭現金四億多元，流動負債三億多，佔總負債九成六。其他服裝店如威高（Veeko），流動負債九千七百萬，但手頭現金只有二千多萬，而 Joyce的總負債更百分百屬流動負債，約為二億，手持現金則為二億五。在現時營業額裹足不前，銀行又收緊信貸下，部分服裝店已處高危，極大機會裁員縮 鋪。 食業主減價免執笠 飲食業是香港經濟好壞的寒暑表。面對金融海嘯，有五十間分店的扒王之王老闆李德麟亦大呻：「呢兩個星期 營業額已經跌咗兩成。我哋為咗迎戰，已經將啲食物減至七折。不過而家啲人根本唔想消費，入嚟叫個三十幾蚊、最平嘅餐，填飽個肚就算。」面對這個挑戰，李德 麟指扒王之王有十間鋪將於這兩個月租約期滿，假如業主不肯減租，他就會把該鋪「關門大吉」，每間鋪約有二十至三十名員工會受影響。 而經營燒味茶餐廳、有三十間分店的太興燒味老闆陳永安指出，愈高級的食肆，才是「爆煲」重災區，他說：「聽啲行家講，佢哋嘅生意已經少咗三成，我間公司相對低檔，營業額只係少咗百分之五。」他認為這反而有利他在鋪租上講價：「有啲業主幾個月前仲企到好硬，話要加我兩成半租，我話最多一成，點知佢唔肯簽約。呢幾日打俾佢，佢話你開價啦，最後加唔到一成！」 由於部分飲食店擴充後，會保留多些現金備不時之需，部分月份結算都是透過銀行借出短貸找數，食肆每三個月就以P（最優惠利率）加百分之二至三的利息償還，如暫時無法償還就要罰息，陳永安說：「我哋每間分店都要借百幾萬，銀行睇到暫時仲有生意，所以暫未收緊。」 最差裁員四萬人 事 實上，飲食業同行都表示，現時屬入秋旺季，且年尾及來年新年的酒席已安排好，短期不會出事，「海嘯」影響最快到明年三月後才浮現。其中專走高檔路線的餐 廳，在今年中股市爆煲時，生意已受影響。部分供應商表示，一般食材賒數期為一至兩個月，有食肆已開聲要求半年數期，他們都不肯交貨。 一名飲 食界老行尊指出：「現階段會結業嘅都係小型食肆，但有啲大集團都唔好忽視，尤其舊年好多人以為個市好就勁擴張，簽落嘅租金又平得去邊？」近日股價大跌兩成 的稻香集團，去年相對一眾食肆表現得較進取。一年間增設了七間新分店，又擴展旗下航空膳食業務，甚至沾手茶餐廳及收購泰昌餅家少數股權。去年六月上市集資三億多的稻香，手持現金二億七千多萬元，但流動負債達二億九千萬。而行內亦傳聞，美心集團在中環捱貴租的食肆，已處「吊鹽水」階段。 餐 飲聯業協會會長黃家和揚言，飲食業最壞情況可能要裁減四萬人：「直接啲都要講，食肆經營困難，食物價格減唔多，租金亦唔一定減到，最有效率減成本就一定係 裁員。而家嘅經營情況仲差過沙士，沙士嗰時飲食業有十八萬名員工，最後裁剩十六萬。今年香港飲食業有二十萬員工，減番去十六萬，唔係無可能。」 住地產跌價大蕭條 根據地產代理監管局顯示，截至○八年九月，地產代理及營業員達二萬三千多人。然而依據差餉物業估價署公布，今年八月的一、二手總成交，只有五千二百多宗，這兩個月情況更差。在杯水車薪下，地產代理行唯有大裁員。 上週初，利嘉閣地產公布，已關閉十五間分店和裁走逾百名地產代理，該公司並再裁走四十名後勤人員，部分部門合併。即使幸運地未被「開刀」，員工每天返工心情都非常忐忑，「之前上頭講過，只要勤勤力力，唔怕俾人炒。但最後原來公司要慳錢，都唔會理你表現，幾勤力嘅同事都被炒。老細仲話嚟緊每個月都會檢討一次，而家日日返工好似等判死刑，做嘢搏都無用，最終都係望天打卦、聽天由命。」 而 兩大地產龍頭中原及美聯除了關閉分行之外，表現差的經紀亦無得留低，前者已公布於年底前會裁減一百二十人，另有傳美聯於年底前裁減一千二百人。「好多分區 本來有三、四條team，而家都汰弱留強，整合做一條team就算。你知地產經紀好多都洗腳唔抹腳，最近有新盤入伙，收到發展商俾嘅一手佣金，所以仲頂得 住。但發展商而家都延遲唔推新盤，遲啲真係難捱！」一名中原地產經紀呻道。 行蝕本生意極速斬纜 根據統計處資料顯示，汽車及汽 車零件的銷量，今年八月與去年同期比較已下跌一成四。經營水貨車的富利堡老闆黃毅力，完全感受到生意淡泊，他指出這幾個月已經無人買法拉利，即使百二萬一 架的GTR亦要劈價至九十萬才有人要，最受歡迎的車是又平又實用的七人車。而現在賣車，更是賣一架蝕一架，他說：「蝕錢都要賣，我而家要錢唔要貨，留返啲 現金喺手，出年經濟好啲，手頭嘅現金就會升晒值。」 不但車市淡泊，早前黃毅力曾代理遊艇生意，賣出三隻遊艇，賺了數百萬。不過他看不好後市而極速「斬纜」：「一隻遊艇千二萬，個客只需要落百分之十訂金。要等四、五個月，隻遊艇運過來先可以收埋尾數，運費已要一百萬。如果買咗遊艇個啲人撻訂，我就真係要坐艇喇。 「而家暫未裁員，我都希望同員工共渡時艱，所以我叫啲同事要勤力啲，而家金融海嘯，只有可以爬到上山頂嘅唔使死！」他自己亦慳得就慳，更考慮過由現居山頂搬到麗港城居住：「我諗過，如果我搬去一啲平租嘅屋，每年慳番幾百萬放入股市，幾年之後已經可以翻幾番。」 前景可以更差 中大經濟學系副教授關焯照認為，最壞的情況尚未來臨，他說：「預計明年初最嚴重，失業率會升至百分之五點五，即係二十幾萬人失業。失業第一波當然係出口、金融、銀行同地產，已經發生緊；而第二波就係零售、飲食、娛樂裁員，而家先剛剛開始。」 關 焯照亦指出，市民對經濟前景缺乏信心，會嚴重影響內部消費表現。他認為香港已經極速地由一個通脹時代步入經濟衰退的年代，並預測本地生產總值（GDP）由 今年的百分之六點五，下降至下季百分之二，他說：「明年香港經濟更加會有負增長，預計係負百分之二至三點五。失業率仲會不斷惡化，如果明年頭兩季，經濟衰 退的情況持續，就有可能踏入通縮。到那時，樓價再跌三成、恒指又會再跌五成……」 |
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開股東會又唔想見傳媒，有上市公司喺冇雷公咁遠搞，有啲就落閘閂門謝絕記者，不過，搞到好似中信泰富（267）咁嚟一招「軟禁」，認真誇張。 話 說噚日中信泰富喺港島香格里拉酒店舉行股東周年大會，唔少記者行家好似華華咁，諗住會後睇吓有冇機會同管理層對話，問吓公司有咩大計，但就俾有關方面請去 另一間房度坐。以前咁嘅情況都出現過，但記者唔想坐可以自我罰企喺出面等，噚日就唔同，記者有入冇出，「軟禁」喺一間連水都冇杯嘅房個幾鐘。 公關：係酒店安排 最後仲上演《羅生門》，記者問酒店方面點解有咁嘅安排，酒店方面話係應中信泰富要求。到中信泰富公關解釋時就話，係酒店安排，同公司無關。 華華記得，前日騰訊（700）喺同一個場地搞股東會，記者可以喺門外等候管理層，唔知點解到咗中信泰富，門外就成為禁區。如果管理層真係唔想見記者，咪預早通知囉。 李華華 |
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2011-2-16 NM
將於下月初公布業績的中信泰富（267），因旗下澳洲磁鐵礦項目嚴重超支兼遲遲未投產，再次成為金融市場焦點。公司股價由去年四月的二十四元高位， 急挫逾三成五，成為表現最差的藍籌股之一。 這個估值六百億元、佔集團總資產近三分一的中澳鐵礦項目，是目前世界上最大的磁鐵礦，○六年由前主席榮智健拍板收購，自此中信泰富不斷為它燒銀紙。先是○ 八年，為對沖鐵礦的投資，炒燶澳元accumulator，一鋪輸掉半間公司，主席榮智健亦要起身。之後三年，公司頻頻賣資產兼發債撲水，來填這個鐵礦， 投資額爆升一倍半至四百八十億元。本刊前往澳洲西部，直擊這個已耗資數百億元的鐵礦現場，訪問鐵礦前高層及多位前線員工，揭開鐵礦「難產」背後的「五大 鑊」，發現中信泰富不但買錯礦，更計錯數，中信泰富的股東有排要揼石仔。
上週六，中信泰富於灣仔會展舉行周年晚 宴，筵開四十三席。主家席上除了主席常振明，還有專程由澳洲趕回來的中信泰富礦業董事長華東一。開席前，常振明上台致辭，提到澳洲礦務時特別肉緊，高聲道 ︰「由華東一領導的團隊正全力以赴，力爭第一條生產線在今年八月份投產，我跟董事局成員對這個項目全力支持，因為我們只能成功，不能失敗。」不過，晚宴 後，華東一回答有關投產問題時，卻拿生產線承包商中冶（MCC）作擋箭牌，「中冶對我們的承諾是八月可以投產。」對於有否信心達標，亦答得含糊﹕「我們現 在正全力朝這個方向努力。」 管理層如斯緊張，皆因陷入「難產」的澳洲磁鐵礦正是數年來一直纏繞住中信泰富的噩夢。項目取名「中澳鐵礦」（Sino Iron Project），原定○九年中投產，但日期再三押後，更成為燒錢的無底深潭。上月初，集團再次宣布將投產期押後至八月底，另再向承包商中冶額外支付六十 四億工程費。如今，鐵礦的資本開支已由原定的一百九十多億元，暴增至四百八十億元。
一鑊、買錯礦
中澳磁鐵礦位於澳洲 西北的皮爾巴拉地區，從西澳城市珀斯飛往距離礦區最近的城鎮Karratha要兩個小時。時值夏天，當地日間氣溫高達四十一度。礦區距離Karratha 約八十五公里，總面積約二十五平方公里。○六年，中信泰富斥資三十二億元收購礦區二十億噸磁鐵礦的開採權，將來更可加碼至六十億噸。當時中信泰富董事總經 理范鴻齡還稱是次收購得到中央大力支持，交易看似「好筍」，但原來鐵礦石主要有兩種，即赤鐵石（Hematite）和磁鐵石（Magnetite）。前者 含鐵量一般高達六成以上，開採後再經破碎已可出口，後者含鐵量只有三成左右，需經過破碎、磨粉、磁選等複雜的工序，才可出口。過去澳洲出口的鐵礦石，幾乎 清一色是赤鐵石，而兩大鐵礦石巨企力拓（RioTinto）和必和必拓（BHP）都對當地的磁鐵石避之則吉。 中澳鐵礦前營運總監Dan Tenardi指磁鐵石較赤鐵石堅硬，而中澳礦區內的磁鐵石硬度較一般磁鐵石更高，因此令成本更貴。「由破碎到磨粉，需要大量的電力及水，過程亦會產生大 量的廢料。」曾在力拓等公司任職三十多年的礦業專家Malcolm Richmond表示，磁鐵石的生產成本是赤鐵石的一倍，以新礦計，赤鐵礦的投資回報可達五成，磁鐵礦有兩成已經非常難得，在資源行業中的回報是非常低 的，「只有運氣差，找不到赤鐵礦，才會做磁鐵礦。」Malcolm說。 事實上，從未涉足礦業的中信泰富，當年揀在國務院總理溫家寶出訪澳洲前一天公布買礦消息，明顯受中央「欽點」，更被視為政治任務。有前中信泰富北京辦公室 員工透露，當時中信泰富一確定礦區的儲存量，就急急買下來，連開採的可行性報告都還沒做。「通常這種項目要向銀行借錢，一定要有可行性報告，詳細地計算投 資成本、報價等，但中信泰富的收購是政治任務，聽說國家開發銀行給了他們五百億信用額。」該員工說。有沽空中信泰富的基金經理直斥該礦是塊沒人要的「豬頭 骨」，「呢個礦根本冇人會要，你當澳洲佬傻㗎？但因為係國策，唔可以斬纜，隨時越輸越多。」
距離礦區的小鎮Karratha，一晚汽車旅館的索價平均要二、三百澳元，媲美悉尼市中心的五星級酒店，該鎮的主要作用是為附近多間大型礦公司的工人，提供來回西澳大城市珀斯的飛機中轉。
二鑊、燒錢機器
除 了買錯磁鐵礦，澳洲昂貴的勞工成本，亦令中澳鐵礦百上加斤。「澳洲的勞工成本比中國高很多，而且十分短缺。在礦場工作的司機，年薪是十二萬澳元（折合港 幣$99.36萬），數年前只是九萬澳元。」Dan Tenardi指。礦場的員工大部分都由分包商聘請，記者在礦場遇到於中冶成本控制部門工作的李先生，他透露澳洲的分包商的人工叫價驚人，「稍微懂點機器 的，時薪就要一百七十到八十澳元（約一千四百港元），當中包括分包商的利潤，還有政府的稅收。」礦場還要支付工人每天的吃住費用，每人每天約八十澳元。另 外，工人每工作兩週或三週，可休息一週，礦場需支付工人來往Karrath到珀斯的機票。中信泰富礦業董事長華東一亦承認澳洲勞動力非常短缺，「像西澳就 缺將近十萬礦工。澳洲礦工人工不是比中國高一點，是高很多，估計是十倍以上。」華東一指按照澳洲勞工法，把中國礦工運過去幾乎沒有可能。○九年西澳洲州長 曾呼籲放寬中國勞工入境到西澳打工，但聯邦政府反對，現時在中澳鐵礦區共有三千八百人開工，當中只有約四百多人來自中國。 另一燒錢主因是中澳鐵礦大部分的設備都是特別設計的，包括十二部過千噸重的巨型磨機。「很難搞，世界上沒人做過的，一般都只有一、兩百噸。」有負責生產線 設計及安裝工作的工程師透露，他指安裝一個磨機要六個月時間，而且要一個接一個的做，相當費時，現已安裝六台。但是，負責成本控制的李先生卻嗤之以鼻， 「每個設計都要重新做方案，做了還要改，有時工人就閒着等工作。還有，你知道一台磨機的安裝費要多少嗎？三百萬澳幣﹗從碼頭拉到礦區，用超大型的起重機提 上去，上面建一個平台及橋樑，再進行組裝。MCC覺得造這麼大是很蠢的，但中信說錢是我給的，我要怎樣就怎樣。」李先生指，澳洲嚴格的安全及環保條例，亦 令公司吃盡苦頭。「一米二以上的高空工作，不能用梯子，要找部有升降台的車子把人提上去，還有這裡水很貴，但公路每天要灑兩次水，車子經過時塵土不會揚起 來，你說多荒謬﹗」
三鑊、互相卸責
中信泰富將中澳鐵礦的超支及延誤責任，歸咎於鐵礦主要工程承包商中冶「計錯數」， 更指對其表現「十分失望」。華東一在中信泰富晚宴後直指﹕「現在項目要突破，關鍵在中冶那邊，採礦、水電、港口基本上都具備條件，就是中冶那邊未能投產， 原因有多方面，當然沒有人想把這個項目破壞。」 在香港上市的中冶科工（1618），母公司中國冶金科工集團（MCC），是國內最大的冶金工程承包商。○七年，中冶科工取得中澳鐵礦合約，同時入股該礦兩 成權益，並成立中冶礦業（西澳）負責該項目。由於成本不斷上漲，中冶於一○及去年，先後兩次提出大幅增加工程費用，合共達一百二十九億元，令總工程費由暴 增九成四至二百六十五億元，再加上生產線遲遲未完工，令中信泰富及中冶關係破裂。有中冶澳洲公司的員工透露，雙方已吵上去國務院，「中信向國務院告狀，國 務院最後把項目預算上限定為四十二億美金，再超支的話，誰引起的就誰給，所以國務院扣了MCC母公司五億美金，如果是MCC花多了，就在那兒扣。」該員工 形容，中冶也快被項目拖垮了，「什麼聲譽都沒了。」他指中冶母公司非常緊張，剛過去的農曆年時，中冶集團黨委書記兼副董事長沈鶴庭帶同負責工程的三間分公 司的老總，到礦區巡視，待了三天，除了開動員大會，還和員工吃團年飯。「沈總發言時說一輩子都沒試過在外面過年，再搞不定，他和幾位董事長就要掉腦袋 了。」 礦業專家Malcolm Richmond表示，中冶的工作主要是將工程分包再分包出去，這是一門講關係的生意。「中冶與中信泰富面對同一個問題，就是不懂澳洲。中冶在中國或某些 地區或者有豐富建築經驗，但不是澳洲，要和分包商建立關係，需要最少五年時間。澳洲好的分包商都寧願替Rio Tinto及BHP工作，因為長做長有。」
四鑊、本土掣肘
中 澳鐵礦前營運總監Dan Tenardi表示：「中國人亦不明白在澳洲採礦需要大量的批文，如環境報告等，而且取得審批是極之困難的，他們一廂情願以為來到就能建，但結果不行。」 在珀斯從事鐵礦石生意的中國人黃先生表示，早前在商會飯局上碰到來自香港的中澳鐵礦財務總監，「他說上頭下了『死命令』，天天打電話，壓力很大，今年再出 不了礦就交不了差。現在最頭疼的是程序問題，像政府要求的報告及環評等，不是一、兩天能辦完，他們自己也控制不了。他說在中國可以一邊試運行，一邊做報 告，但在澳洲，所有安全文件、規章一定要交齊才能試運，一點折扣都不能打。這都是他們以前沒想到的。」負責生產線的工程師也承認，第一條生產線的實體已經 基本完成，現在趕的是做報告及記錄等，因為部分需要政府審批。另外，去年十一月，澳洲下議院通過向大型礦業公司，徵收百分之三十的「礦產資源租賃稅」，法 案經上議院審議後，將於明年七月實施，進一步打擊中澳鐵礦的盈利前景。 Dan Tenardi指當地每年夏天十二月到三月時，會出現的龍捲風，也嚴重影響施工進度，「每年大約有四至五次，一旦預測到有龍捲風，便要把所有設備綁好，撤 離所有工人，安排他們飛離Karratha，龍捲風帶來的大雨，更會令工地及公路水浸。」每次龍捲風吹襲，礦場都要停工一星期，最近一次發生在上個月。但 在平時，Karratha十分缺水。由於處理磁鐵石需要大量的水，中澳鐵礦在港口附近興建淡化廠，將海水淡化，再循環利用，這項也是十分昂貴的開支。
五鑊、錯失時機
根 據投行高盛的報告，隨住成本上漲，中澳鐵礦的每噸磁鐵石的成本，將增至六十美元。項目是否有利可圖，除了成本，更取決於國際鐵礦石價格的走勢。去年二月， 鐵礦石價格被炒上一百九十美元一噸後，掉頭向下，一度跌穿一百二十美元，現回升至一百四十美元附近。礦業專家Malcolm預期，鐵礦石價格明年將跌至一 百二十美元一噸，三年內見一百美元，「一來澳洲及巴西等供應穩定，二來因為中國增長放緩，減少能源消耗，加上歐美經濟低迷，甚至衰退，令需求下跌。」他指 遲遲未投產的中信已錯過高價出貨的最佳時間。 里昂分析員Paul Kalogirou稱︰「中信沒經驗興建及營運個礦，沒有在國外開發的經驗，低估開採磁鐵礦涉及嘅成本同埋技術，更加唔了解澳洲當局嘅規例同稅務。其實， 磁鐵石的成本比赤鐵石高一倍，但係價錢只係貴兩成左右，一點都不划算。」他估計，未來數年，鐵礦石價格不斷下跌，至一四年約一百美元一噸，長遠來看，更只 會跌至六十美元，「金融風暴時，全球好多礦場停產或擱置開發，但係未來呢五至十年，好多礦場相繼投產，尤其是澳洲及拉丁美洲，供應多好多，到二○二○年將 達到高峰，導致鐵礦石價格下跌。」 晚宴當天，華東一避談旗下磁鐵礦的生產成本，只強調鐵礦石價格跌到六十美元一噸的可能性不大，更直言﹕「如果是這樣，我願意去買它的。」他指鐵礦石價格不 穩定，沒人有把握能成功預測，「但需求應該都在，因為中國經濟發展需要鐵礦石，而且明年還在增長，需求有很多，我們中信特鋼廠已是一個大客戶。」
負債高企 撲水救亡
儼 如燒錢機器的中澳鐵礦，對○八年炒燶澳元，元氣大傷的中信泰富來說，可算是百上加斤。○九年起，中信泰富便頻頻出售資產，套現一百七十五億元，其中兩次減 持國泰航空股權，共套回八十多億元，以及向母公司中信集團出售中信國安五成權益，作價四十二億元。另外，集團去年四月先發債吸水，集資近百億元，再於八月 籌組銀團貸款，吸水四十億元。 頻頻吸水卻仍無法紓緩中信泰富的財政壓力。截至去年六月底，集團的總負債已接近九百二十億元，凈負債比率連續四年高企於四成以上。其中，利息開支由○七年 的不到十億元，急增至一○年底的二十七億元，去年上半年亦達十六億元。市場估計，澳洲鐵礦不斷超支，中信泰富或要再出售資產撲水，包括持有五成六權益的大 昌行，及東、西海底隧道等。
紅籌龍頭難翻身
一個鐵礦，改變了中信泰富的命運。集團的大股東中信集團，直屬國務院管 轄，而公司過去的興衰亦與中央的「取態」息息相關。中國過去在進口鐵礦石價格談判上，一直吃盡苦頭。國際海運鐵礦石的四分之三供應，來自澳洲力拓、必和必 拓和巴西淡水河谷三大鐵礦石公司，由寶鋼牽頭的中國鋼鐵業代表團，並無議價能力。其中，○五年進口鐵礦砂價便加價超過七成，至○八年，澳洲力拓再一次過加 價九成六，加幅為歷年之冠。 中信泰富「受命」往澳洲買礦，想不到未見成績，便於○八年因炒輸澳元，要靠母公司中信打救，給予十五億美元備用信貸。亦間接令一手湊大中信泰富的前主席榮 智健下台。中信當時曾與政府協議，由當局安排國內大型鐵礦公司，以成本價買入鐵礦五成權益，可惜，最後僅找到中冶入股兩成。 去年中，標普將中信泰富的信貸評級降為「垃圾級」。上月，穆迪亦將公司的債券評級展望降為「負面」。里昂分析員Paul Kalogirou在一月發表的報告中，估計中澳鐵礦的總資本開支將達七十億美元，但項目的資產淨值估值只有約四十億美元，因此將中信泰富的目標價降 至$13.78，比其現時股價仍要低一成二。過去一年一直沽空中信泰富的基金經理表示，中信泰富除了買錯礦，過往令其不斷壯大的生意模式，亦不合時宜。 「以前國泰靠你入大陸，先搵你做股東，依家人哋唔一定要搵你。而且，同中央有關係的是榮家，依家主席常振明只係個官，連人情牌都冇埋！」