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傅明憲前夫涉欺詐葉劍波高院脫罪 另涉盜竊區院候審
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| 【本 報訊】海域集團前主席、息影藝人傅明憲前夫葉劍波，被指開設空殼公司，偽造生意往來，谷大營業額至28億元，以詐騙銀行貸款，及誘騙投資者購買集團債券案 件，昨在高等法院審結。陪審員以7比1裁定葉劍波所有罪名不成立。由於他涉另一宗盜竊案，排期7月在區域法院開審，仍需還押監房的葉劍波仍未「甩身」。記 者：黃幗慧 50歲的葉劍波，原被控一項欺騙手段取得金錢利益、兩項串謀造假賬、四項公司董事發表虛假陳述及兩項欺詐共九項罪名。欺詐罪 最高刑罰可判囚14年，其餘控罪可判囚10年。案件在高院經過31日審訊，陪審團昨退庭商議5小時，以7比1大比數裁定葉劍波所有罪名不成立，兼得堂費。 面對如此裁決，有份參與調查的警員坦言「唔滿意」，難掩失望之情。 蓄鬍子的葉劍波，開庭前木無表情，正襟危坐犯人欄內。他得悉全部罪名不成立後，亦沒有半點歡容或意外，只顧向前望。其前妻傅明憲以及親友，都沒有現身法院。 警指沒有實質交易證據 控 方指，海域集團開設空殼公司金亮，聲稱集團子公司僑立化工向金亮購入化工原料，在04年7月至06年5月間，雙方交易近2.6億元。僑立化工再將貨品轉售 給5間空殼公司，04至05年間，銷售額共5.1億元。控方稱，僑立化工向金亮買貨，但金亮竟然反向僑立付款，故懷疑6間公司根本沒有真正交易。海域在 04年度的營業額被誇大至28億元，海域化工在04至05年度的營業額被誇大至10億元，令銀行提高信貸額，誘騙投資者購買集團的債券。辯方解釋，金亮其 實擔當兩個角色，首先金亮向僑立化工供貨，僑立化工將貨物賣給內地客，5間「空殼公司」其實是代表內地客處理交易的「窗口公司」。由於內地客以人民幣付 款，此時金亮擔當人民幣兌換的角色，替窗口公司將人民幣兌換成港幣後，才將港幣轉交給僑立化工。辯方指交易的確存在，只是金亮的重叠角色，令人誤會貨款最 終回流至僑立化工手上。負責調查的商業罪案調查科昨在庭外指，辯方一方面指金亮負責兌換人民幣，但沒有單據、文件等實質證據支持。 稱租用貨倉作示範送貨 控 方亦指，警方搜查集團的貨倉，發現聲稱是化工原料的貨品，全都是水泥，而貨倉只是短暫租用兩個月，以便核數師檢查時「做戲」。但辯方解釋稱，租用貨倉只是 用作向核數師等人示範送貨情況，並非造假。本案另一被告郭志毅（52歲），案發時為集團子公司僑立精細化工銷售經理，曾簽發送貨單。他被控一項串謀造假賬 罪，陪審團一致裁定罪名不成立，獲當庭釋放。被問及是否還他清白時，郭說「你講o架咋。」海域集團在97年上市，一度被看好。在06年初，海域因計劃發 債，當時集團副主席許浩明及財務總監，建議更換更有名氣的核數師，故由摩斯倫．馬賽會計師事務所，更換至羅兵咸永道，結果發現集團賬目異常，引進德勤作為 獨立第三者為集團進行獨立核數，結果問題越揭越多，最後由德勤報警。06年7月24日，停牌的海域及海域化工獲委任臨時清盤人，葉劍波之前10日已避走內 地，但曾是廣東省政協港區委員的他，卻高調現身於廣東省政協會議。香港警方與內地公安聯絡，葉劍波最終在07年9月，由公安送到皇崗口岸交予本港警方拘 捕，還柙至今。去年7月，海域化工獲律師黃英豪注資，10月復牌，易名香港資源控股。海域至今一直停牌。案件編號：HCCC67、188/08 | ||||||
黄光裕涉嫌证券欺诈聆讯在即 其妻欲售私人房产
From
http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090902/20090902025145849.html
每经记者 李凌霞
自8月上旬香港证监会申请强制令，宣布将冻结国美电器（00493，HK）大股东黄光裕及妻子杜鹃名 下价值16.55亿港元的国美电器股份之后，目前黄光裕事件又有新的动向。据了解，香港高等法院有关黄光裕案件的聆讯将于下周二（9月8日）进行，而昨日 有消息称，黄光裕之妻杜鹃名下的一处香港房产将被转让。
据香港媒体报道，由黄光裕妻子杜鹃私人持有的浅水湾道56号的房 产，有人已经出价7300万港元洽购，可能会在短期内成交。据称，该房子是2005年10月以5500万港元价格购买，若最终成功卖出，账面可以盈利 1800万港元，4年升值33%。该房产面积3236平方尺（约为320平方米），有2个车位，若以7300万港元计，每平方尺约为2.3万港元，属目前 市场价格水平。根据香港土地注册处资料显示，该房产以杜鹃私人名义持有，2006年2月由恒生银行负责承做按揭。
不过，因为目前杜鹃和黄光裕均在遭受调查之中，对于上述房产转让，到底是杜鹃主动出售，还是由于其他原因而遭受转让，目前尚不得而知。
据 悉，8月上旬，香港证监会以“涉及在证券、期货合约或杠杆式外汇交易方面使用欺诈或欺骗手段等的罪行”为由，向香港高等法院递交申请，要求法院颁布禁止 令，香港高等法院于8月5日批准了香港证监会提出的对黄光裕16.55亿港元资产冻结申请，并安排于9月8日就该事举行聆讯。
据 了解，香港证监会向香港高等法院起诉，要求除了十万元或以下的讼诉费用外，禁止黄氏夫妇及名下两间公司处理或转移在香港的超过16.55亿港元的资产，包 括起诉状列出的持有股票以及名下的户口。此外，他们还被要求在7天之内向香港证监会交代任何价值超过5万港元资产的详细资料，以及过去两年买卖国美股份的 情况，否则将会被检控。
财务欺诈之资产负债表——藏污纳垢之地 Barrons
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2651.shtml
很多财务欺诈，其实都是为了操纵利润表，从而操纵利润。但是，因为操纵利润表所造成的财务问题却往往隐藏在资产负债表。所以资产负债表往往就是财务问题 的藏身之地。
质量有问题的收入往往会造成应 收款虚高。隐瞒或转移费用与成本往往会在资产负债表上显示出预付款虚高，长期待摊销费用及成本虚高。 另外，很多资产虚高其实是为了避免正常的资 产减值，从而造成利润表的费用增加而影响利润。比如联想并购IBMPC带来了18亿美金的无形资产及商誉。但是，由于海外业务严重亏损，联想海外裁员三分 之一。令人惊奇的是，这些无形资产和商誉竟然毫发无损。其实，这完全可以理解。首先，资产减值会加剧亏损。其次，联想的净资产总共才13亿美金，如果减值 减多了，说不定净资产就变负的了。所以老柳着急要去A股上市呢。 比较隐蔽的隐藏费用的方式就是发生费用只减 少负债。比如某中字头公司2008年养老金支付为11亿人民币，但只有3亿多计入了利润表作为费用。剩下的8亿只减少了资产负债表上的负债。而且，这个公 司资产负债表上根本没有养老金资产，资产负债表左边直接减少的是现金。如果这8个亿算作费用，总利润将惨不忍睹。 资产负债表上显示出来的还可以分析。但是， 如果公司把问题藏在表外，就很难发现了。通过关联公司，完全可以隐藏负债，藏匿利润。安然就是这方面的专家。我们的五粮液看来也是高手。 从南京到北京，买的没有卖的精。利润表，负 债表，投资者没有管理层精。财务造假在现有的会计制度下是难以避免的。由于信息的不对称，投资者永远不可能了解内幕。但是，假的真不了，造假者总有一天会 自掘坟墓。投资者一定要有怀疑的眼光，擦亮眼睛，用深入的财务分析揭穿黑幕。
财务欺诈的7种武器 Barrons
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2653.shtml
《财务诡计》（Financial Shenanigans）这本书是专门讨论如何发现财务会计欺诈的。在这本书里，作者指出财务欺诈主要有七种方式： 1. 过早计入收入或者收入的质量有问题。 2. 虚假收入。 3. 用一次性收入提高盈利。 4. 把当期费用挪到未来或者过去。 5. 不记录或者不恰当的减少负债。 6. 把当期收入转移到未来。 7. 把未来的费用作为特殊支出转移到当期。 结合我以前的博文，可以看出几种武器具体的 运用。 联想的重组费用是典型的把未来的费用作为特 殊支出转移到当期，从而推高未来盈利。这是第七种武器的应用。 联想熟练地运用了保修预提把当期收入转移到 未来。当业绩好的时候，提高保修预提比例到4%左右，把收入藏起来。当业绩不好的时候，把预提转回，提高业绩。这就是第六种武器的运用。 当联想为了盈利，在经营形式不好的时候把保 修预提压到业界最低的2%左右的时候，实际上就是不适当的减少了负债。因为保修实际上也是一种负债，公司根据合同，有义务给处于保修期的产品进行保修。惠 普、戴尔等PC厂家的实际保修成本一般占销售额的3%左右，联想历史上的保修预提也在3%左右，这也是PC行业的平均水平。低于这个水平就有误导投资者的 嫌疑了。这就是第五种武器的应用。 联想卖掉所持有的金山软件的股票获取盈利， 用一次性收入提高盈利。这是第三种武器的应用。 还好，联想对第一、二种武器的应用还看不出 来。也许这两种武器运用起来有些难度，风险也比较大。 中国人的智慧是无穷的。相信我们的上市公司 还将创造出更多的武器来欺诈投资者。
通货膨胀如何欺诈股票投资者 Barrons
http://blog.caing.com/expert_article-5598-2948-1.shtml
戴尔因“财务欺诈”被罚款1亿美元
http://www.cb.com.cn/1634427/20100727/140614.html
据第一财经日报报道，戴尔凭一条财务丑闻紧追高盛，前几天登上美国证券交易委员会(下称“SEC”)官网头条，他们得到的结果均是大额罚单。
SEC表示，2008财年之前的多个财季，戴尔涉嫌将来自英特尔的“回扣”计入公司运营利润，导致亮丽财报欺骗了投资者。该机构认定戴尔这一行为属“会计造假”，判定其支付1亿美元罚款。
戴尔同意支付罚款。其创始人兼CEO迈克尔·戴尔也将为此额外受罚400万美元，以了结信息披露的责任缺失指控。此外，戴尔前CEO罗林斯、前CFO施奈德同样破财免灾。
“英特尔支付大笔回扣，以换取戴尔不使用竞争对手AMD的处理器。”SEC的指控称，每当这些回扣计入运营利润，戴尔当季业绩就不错，一旦英特尔削减这些回扣，戴尔运营利润就应声下滑。
SEC在长达61页的起诉书中说，如果没有这些回扣，5年中戴尔任何一个季度的实际盈利都低于分析师预期。
而2007财年第二季，戴尔拥抱AMD后，英特尔气愤地削减了该笔款项，直接导致戴尔当年利润大幅下滑，戴尔股价也是大幅缩水。而CEO罗林斯也因此下课，当年惠普也因此超越戴尔。
事实上，早在2005年中期，在举报人支持下，SEC便开始调查戴尔的财务漏洞。而在调查公开后，戴尔曾连续“抗争”两年。迈克尔·戴尔与其他高管多次 表示，公司业绩增长的原因，主要是成本削减、零部件成本下降等。而事实上，英特尔这笔额外款项不断增加，2003财年占其运营利润的10%，2006财年 则为38%，而2007财年第一季竟然高达76%。
2007年，迫于调查压力，戴尔无奈进行内部自查，并对过去4年的财报进行了重编。
本报2007年曾报道过戴尔重审后的净利比报告前结果减少5000万美元到1.5亿美元。其中2003财年第一季、2004财年第二季戴尔净利均下调近13%。
不过，尽管已经和解，戴尔仍不承认公司行为存在任何不当或非法。戴尔董事会认为，和解符合公司、客户及股东最大利益，因为历时5年的调查画上了一个句号。
上一季，戴尔净利高达44.1亿美元，1亿美元罚款看上去受损不大，但是，处于复兴中的戴尔的形象却将再度面临修补了。
找出苹果里的蛀虫 解密商业欺诈调查
http://www.yicai.com/news/2010/08/393733.html
作为持有注册反欺诈调查师执照（CFE）的专业人士，Violet在这个行业已经工作了十余年，经历了形形色色的商业欺诈案例。
“合格的CFE，必须拥有四方面素质，欺诈性的金融交易、犯罪学和伦理、欺诈的法律元素及欺诈调查。其中的核心技能是调查。”Violet说。
Kroll公司的研究分析认为，在导致商业运营失败的众多非经营类因素中，欺诈居于首位。此外的商业风险还包括员工流失率高，内部控制减弱、公司内部结构复杂化，进入了风险更大的市场等。
由于全球金融危机影响，很多大公司不断削减成本，买家、出口商、分销商要求供应商提供更多物美价廉的产品，更会加大对公司内部监控和审计力度。经济紧缩下，更多的欺诈行为慢慢浮出水面。
深入一个案例
“我们接手的商业欺诈调查案，起因多是因为匿名举报信。性质比较严重的是‘内部勾结’。”Violet透露。
A公司，一家跨国零售企业，在中国设立了合资企业B，并拥有约2000家供应商。某日，A公司总部接到一封匿名信，举报该公司“采购部高级经理X”有收受商业回扣的行为。
Kroll公司接受委托，介入了该调查，首先从内部进行取证。
“我们从A公司内部调查了X的家庭成员、上学经历、工作经历。接着又从外部调查，意外发现，X的亲属、同事分别拥有自己的私人零售公司，并且和A公司的供应商有着业务往来。”Violet回忆说。
按照传统的零售经营模式，A公司2000家供应商，必须通过B公司，才能和A旗下的各门店有业务往来。
“通过对照供应商名单，我们发现，X绕过B 公司，与关联的几家零售公司控制了A的供应商资源。”
通过对X的电脑调查还发现，里面有关联公司与供应商的电子供货票据，以及与同事、亲属交易时的好处费记录等。
X在向其关联公司采购过程中，还向供应商索要各种名目的报销发票，如车费、餐费等。
“我们很疑惑，为什么X能在公司内部IT平台上，进行上述交易？幕后是否隐藏着其他隐情？第二步，我们正式以公开身份进驻公司调查。” Violet说。
调查通过与B公司员工会谈，以及财务账目审查，包括库存、货架、商品种类、品牌、价格、供应商名单等进行。由于B公司的一名采购员被海关以涉嫌进口 走私酒而抓获，最终调查得出，X所在的采购与销售、人事、IT等部门存在“内部勾结”关联交易。此外，采购部还与B公司的几家供应商、零售商存在外部关联 交易。
“这个案子我们从接受到结束，足足调查了一年。最后，A公司总部的解决方案之一是，开除了涉案的30多人，起诉其中两人。这个欺诈案件给A公司（造 成）的直接损失有上千万元，还有流失于账面之外、无据可考的资金，以及员工流失、企业形象受损等无形资产的影响。”Violet透露。
商业欺诈的防范和管理
德安华新加坡办事处执行董事Chris Leahy认为：“在商业欺诈发生前，公司更应该注意有效预防。当在公司内部出现以下‘危险信号’时，公司应加以注意。”
危险信号包括应付账款、应收账款的增长幅度，库存的异常转移，雇员背离正常程序结算应付总款，员工个人生活上出现财务亏空、赌博或吸毒等。在公司组织架构中，此类危险信号一般来自采购、物流、账户、销售与营销等环节。
在商业欺诈调查时，通常获得信息的渠道有举报信、内部搜集材料，其中包括人力资源档案、供应商档案、会计账簿、电话与快递记录等。除了通过研究公众记录收集信息外，可以前往实地采集信息，包括要求律师、法庭人员出面取证等。此外，可通过保存电子数据来搜集调查资料。
“我们认为当发现商业欺诈的苗头时，一定要彻底查清楚，避免事态更加严重。”Violet指出。
“通过调查发现，商业欺诈的规模是无法衡量的，大到无法忽视。而且很多欺诈，都是针对那些好公司，或是在有能力的管理者眼皮底下发生的。” Violet认为。
根据Kroll《2010年欺诈报告》显示，有96%的公司，在过去三年里，经历了至少一次欺诈。被调查公司认为，信息窃取、损失，采购欺诈，是两 项最高的风险。在过去三年里，被调查公司平均每年的损失额约为620万美元。其中，大公司每年因欺诈行为导致的损失平均为2000万美元。
“我们接手的商业调查案子里，因为欺诈，给公司带来的最高损失有几十亿元。在涉案的行业上，一般房地产、电子商务、制造领域的欺诈金额比较高。其他影响还包括导致公司缩小业务范围或终止部分业务，叫停政府合同，以及公司声誉、企业文化等受到影响。”Violet认为。
以商业欺诈为主的国际腐败正在日益蔓延，包括奔驰、雅芳等贿赂门事件的出现。
从国际上来看，美国的《反海外腐败法》和英国刚通过的《反贿赂法》，对企业与个人处以严厉惩罚，包括不限额的罚金与监禁。
“全球监管机构通过跨境执法合作，纷纷加强监管力度。许多高知名度的调查也都集中在新兴市场。而经合组织反贿赂公约的制定、联合国反腐败大会的召开，都将促使中国对商业欺诈和商业腐败进行积极监管。”Violet认为。
5000万购楼涉嫌欺诈 中青基业高管被廉署调查
http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-3/2MMDAwMDE5NTY2Mg.html
中青基业（01182.HK）停牌已三日，至今仍无复牌的迹象。
有消息指其主席成之德及其妻子荣智丰被香港廉政公署带走调查，罪名是涉嫌行贿、受贿及使用虚假文件。
9月2日，中青基业的有关人士对本报记者表示，目前对于公司有关人员与廉政公署接触一事，暂时不作评论，如果有进一步的消息，公司将会发出公告。
而廉政公署发言人在回应记者查询时仅表示，在调查一宗贪污案时拘捕了5名人士，怀疑他们在处理物业交易时涉嫌行贿受贿，并涉嫌使用虚假文件。目前被捕的人士已获得保释外出，调查继续进行。
此次涉案的中青基业主席夫妇，可谓系出名门，荣智丰是中信泰富（00267.HK）前主席荣智健的堂妹。目前成之德与荣智丰是中青基业的第二大股东，共同持有约25.21%的股权。
不过中青基业连年亏损，一位香港证券业分析师更对本报记者直言，中青基业的业务运作有点让人看不懂，其截至3月底的年度收入仅为1.17亿港元，年度亏损约7860万港元。
事发内部地产交易
廉政公署根据此前收到的举报，在8月29日展开名为“孔雀石”的行动，共拘捕了5名人士，除了成之德与荣智丰，还包括两名曾在中青基业负责财务和公司秘书事宜的前雇员，以及一名任职于其它公司的财务顾问。
廉政公署指出，被捕人士除涉嫌行贿受贿，还涉嫌使用虚假文件，在物业交易中诈骗上市公司的董事局以及股东。
根 据港交所的资料，在2007年10月中青基业斥资5350 万港元，购买了位于香港湾仔的银基中心17楼，作为集团在香港的主要办公地点。按照当时发出的公告，中青基业指出有关物业是向一家名为Beauford Limited的公司购入的，该公司是独立于中青基业以及关连人士的第三方，而交易价格是参照市价。
上述地产交易表面看似平常，不过，廉政公署接到的举报显示，上述名为Beauford Limited的公司，有可能是上述有关人士在外成立的，并购入物业再以较高价格卖给上市公司中青基业，相关人士则从中获利。
翻 看中青基业历史，其背景亦非常特殊，前身是从事服装贸易的基业集团，2006年马来西亚的赌业大亨傅宝联与成之德，收购了该公司并转型为经营网吧与电子游 戏业务。2007年3月，基业集团与内地合作伙伴成立了合营公司中青基业文化，并于2007年5月改名为“中青基业集团有限公司”。
5年亏损疑云
存在疑团的不仅是廉署正在调查中的案件，还有中青基业连年亏损的业绩。
按照中青基业网页的介绍，该集团在百慕大注册，主要业务是在内地“通过迅速扩张的网吧和娱乐中心网络来经营网上竞技游戏，包括热门扑克游戏斗地主和德州扑克以及亚洲传统游戏—麻将”。另外，中青基业通过其内地战略合作伙伴，可以利用在内地的超过20000家网吧。
根据中青基业在8月1日公布的业绩报告，截至今年3月底的年度收入仅为1.17亿港元，年度亏损约7860万港元。这一业绩已经比前一年度的亏损1.96亿港元大幅提升，从2006年度开始，最近5年的业绩都显示亏损。
而本年度的亏损下降主要来自金盒(亚洲)有限公司的利润贡献，以及集团数字娱乐业务进一步发展。成之德在主席报告中指出，在1.17亿港元的收益中，2.2％来自数字娱乐业务，97.8％来自金盒。
蹊跷的是金盒公司是中青基业在08/09年度才收购的，主要从事的是设计、研发、制造以及销售包装产品及钟表贸易，在本年度的营业额为1.15亿港元。
然而，中青基业在其它部分的开支却不少：比如在本年度，其行政管理开支约1.3亿港元；包括董事酬金在内的员工成本为6700万港元，其中成之德在本年度拿到的董事薪酬为151万港元，在上一年度拿到的董事薪酬达346万港元。
但前述香港证券业分析师表示，在香港上市的公司当中，涉及网络游戏的不少，不过强调是通过扩张网吧和娱乐中心来经营网络游戏的就很少。
虛構原價 國美百盛等價格欺詐遭點名
http://www.yicai.com/news/2011/04/755882.html
涉嫌企業昨日大多表示不便回應，但也有叫屈者。記者調研後發現，聯營扣點模式下，商品出廠價已頗高，而商品定價權掌握在廠商和代理商手中，令百貨商場難以管理原價，更有品牌商直接更換條形碼虛報價格等，從商品出廠到在百貨店銷售，整體產業鏈存在諸多價格管理漏洞。
三類虛構原價遭點名
在發改委昨日曝光的企業中，基本「罪狀」可分為三類，第一種是「優惠折扣價、返券促銷價高於原價」，比如上海市置地廣場商廈有限公司在優惠促銷卡迪 娜品牌女鞋活動中，標示7.5折銷售、優惠折扣售價每雙576元，經查打折前實際原價為468元，優惠折扣價比原價還高出108元。
第二種是「降價促銷時虛構原價」，比如北京市百盛商業發展有限公司在降價促銷裳緹女襯衫活動中，標示原價每件1199元、8.5折銷售，經查降價前原價應為1019元。
第三種則是「預存金額促銷時不如實標示附加條件」。比如武漢市國美電器有限公司寶豐路店開展促銷活動，宣稱預存50元抵200元，預存300元抵800元，未標明預存金額使用附加條件。
發改委表示，上述行為違反了《價格法》第十四條經營者不得「利用虛假的或者使人誤解的價格手段，誘騙消費者或者其他經營者與其進行交易」以及《禁止價格欺詐行為的規定》等有關規定，構成了價格欺詐行為，特別是優惠折扣價高於原價、返券促銷價高於原價等違法行為。
《第一財經日報》昨日就發改委點名企業聯繫採訪，百盛、新世界等大多都以不便回應、還不清楚狀況等拒絕接受採訪。而國美電器一位官方人士對本報說， 這只是個案，經過瞭解，武漢店4月份經歷了重裝，店面相關人員在發佈上述促銷信息時，疏忽了使用條款的說明信息，公司會對該店給予處罰。
上海置地廣場有關負責人陳先生告訴記者：「在優惠促銷卡迪娜品牌女鞋活動中我們是冤枉的,我們此前做過一次促銷活動，該產品原價是700多元，經過 此次促銷活動後變成468元，之後我們又進行了另外一次促銷，按照700多元的原價計算後，折扣價為576元。所以468元並非原價，而是上一次促銷的價 格。」
百貨業呼籲模式改革
「我們服裝製造企業的產品要經過代理商才進入百貨店，計算上中間環節和百貨店租金、扣點和人力成本等，一件衣服定價必須至少是成本的6~7倍才能保證服裝廠有錢賺，這就會出現定價第一次虛高。」一位長期從事服裝業的張先生透露。
進入流通環節後，由於各個地區的經銷代理商有所不同，因此加價也會不同，有時候會出現華東區和華北區價格不一定統一的情況。這會使價格第二次出現浮動。進入百貨店後，品牌商給百貨店報價，由品牌商自行製作掛在衣服上的條形碼，由百貨店製作全店統一價簽牌。
「一些不守規矩的品牌商自己會備一些單獨的條形碼，在刷價格時用自己備好的刷，與公開售價不同。這也會造成虛假價格。」一位百貨業者透露，這會給百 貨店帶來困擾。一家知名百貨企業資深管理人員告訴記者，打折季時促銷幅度由百貨店統一定，但原價究竟幾何還是掌握在品牌商手中，在折扣一定的情況下，原價 越高則品牌商獲利越多。該人士還表示，百貨店內商品太多，因此很多百貨企業實行的是部類管理制度而非單品管理制度，因此即便百貨店懷疑一些品牌商在作假， 也無法在電腦裡調到「原價」，且實在太耗費人力物力，故百貨業者很難管也懶得管。曾經業內發生過一件原價1700元的衣服，由於品牌商營業員問題將「原 價」虛高到3500元，最後參加百貨店三折活動後，市場價為1000元出頭的虛價事件。
上述一系列的環節都能造成價格問題，百貨業者大多表示，商場缺乏價格管理機制和管理人員，相關法律對於促銷和定價的規範也不完善，同時，即便是查處 了一些不老實的品牌商，也無法杜絕。比如查到營業員有問題，百貨店至多就是要求品牌商更換營業員，但這還是換湯不換藥，雖然部分百貨業者表示可以讓不守規 矩的品牌商撤離，但對於有些銷量較好的品牌，百貨店是「不忍心」讓其離場的。
「百貨行業最根本的問題還是在於模式，聯營扣點之下，中國百貨企業幾乎沒有自己的品牌，這就勢必將定價權讓給了品牌方，品牌商品進入到百貨店經過種 種環節後，為了更多利潤勢必加價、虛構原價，百貨店也由於要扣點，無法痛下狠心將問題企業趕出商場，再次進入惡性循環，因此要杜絕虛假價格，得要整個行業 進行模式改革，但這會有很大難度。」時富金融消費類分析師廉波分析。
欺诈的代价
在美国上市的中国公司正面临一场群体性的诚信危机，多家公司涉嫌财务造假而被停牌或摘牌。但看似突然的变化，一旦追根溯源，其实并不突兀。
5月22日，在纽约证券交易所（下称纽交所）上市多年的东南融通系统工程有限公司(NYSE：LFT，下称东南融通)的外部独立审计机构德勤会 计师事务所（下称德勤）宣布辞职，原因是：在“发现财务报表漏洞”之后“审计工作遭致东南融通高管干预”。德勤还申明，不为之前审计的东南融通财务报表负 责。
1996年成立的东南融通，是一家位于厦门的金融软件制造和服务公司，为银行、保险、基金、证券等金融行业以及大型企业财务公司提供整体解决方案和软件产品。该公司拥有5000名员工，实力雄厚。
2007年10月，由高盛和德意志银行担任主承销商，东南融通在纽交所上市并融资2.1亿美元。此后，随着中国概念股在华尔街号召力的提升，东 南融通股价在2010年11月达到42.73美元的峰值。上市以来，东南融通一直乐于宣传自己是中国第一家在纽交所上市的软件企业。
德勤的辞职信在美国证券交易委员会（SEC，下称美国证交委）网站上披露，信中称，德勤的审计师在审计东南融通2010财年财务报表的过程中，曾前往银行柜台确认其银行对账单，结果发现了“一些极其严重的错误”，包括：
1.公司所指的部分交易不存在；2.之前的对账单是伪造的；3.存款余额与之前的对账单、公司账目有很大差异；4.公司隐瞒了某商业银行职员所称的巨额贷款之事。
德勤随即将这些问题向东南融通的内部审计委员会通报。5月17日，德勤的审计人员再次前往相关商业银行确认上述问题，但是东南融通管理层致电银行称“德勤不是他们的审计师”，并且拿走了德勤获取的材料。
当日，纽交所决定停牌东南融通。而此前，东南融通股票已遭投资者做空。
5月20日，德勤大东亚区主任合伙人Paul Sin接到东南融通董事长贾晓工的电话，后者承认“账目里面确实有假”，并说此事“涉及公司高管”。此时，德勤已决定放弃东南融通的业务。
这仅是一系列变故的最新一桩。自2010年12月以来，已有八家在美上市的中国公司被摘牌。今年3月以来，24家在美上市中国公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，19家在美上市中国公司遭停牌或摘牌。
在这19家公司中，东南融通是体量最大的，最高市值曾达24亿美元，该公司也是被摘牌或停牌公司中，首家市值在10亿美元以上的。东南融通停牌，标志着在美中国上市公司的麻烦正在从小型公司向中大型公司蔓延。
《财经》记者接触的业界人士分析认为，中国在美上市公司频频涉嫌财务造假，首担其责的当然是这些公司自己，但这与国内诚信缺失的大环境、与美国投资者对中国概念股曾经的追捧、与投行律所会计事务所的作为不够甚至推波助澜都有关系。
一位曾供职于一家遭到指责的美国投行的人士对《财经》记者说：“现在大家都互相指责对方只顾赚钱，会计所指责投行，投行指责公司，其实大家都脱不了干系、都有份儿。”
《财经》记者亦曾联系东南融通、中国高速传媒、中国智能、纳伟仕智能媒体等被摘停牌的公司，但均未获得有效回复。
劣币驱逐良币？
审计师没有独立性，是投资者最大的风险。但执业标准高、独立性强的会计师事务所在国内审计市场上很容易被“劣币驱逐良币”
秦晓东(George Qin)是美国会计 师事务所Malone Bailey的合伙人兼中国事务负责人。这家注册于美国休斯敦的会计师事务所专注中国公司美国上市业务，在该项业务中仅次于德勤、普华永道、弗里德曼等会计师事务所。
最近半年，因为发现客户涉嫌财务欺诈，秦晓东已经连续把四个客户——中国世纪龙传媒(NYSE Amex: CDM)、纳伟仕智能媒体(NYSE Amex: NIVS)、岳鹏成电机(Nasdaq: CELM)、中国智能照明(NYSE Amex: CIL)——举报到了美国证交委和交易所。
Malone Bailey的审计师们发现，这些中国上市公司的高层涉嫌直接参与财务造假，国内部分商业银行的个别客户经理也卷入其中。
此前，按审计行业的惯例，Malone Bailey所审查的客户企业的银行对账单是由客户自己提供的。但在多次发现客户的账单涉嫌造假之后， Malone Bailey要求中国客户的银行对账单必须由银行出具并加盖银行公章。
但秦晓东自己多次在相关商业银行经历了打单被拒，或者对账单所盖公章前后有异的事情，这让他怀疑：“我们在银行拿到的客户企业的对账单是假的，可能是企业与银行业务员串通修改过的。”
但据银行业人士介绍，由于技术和监管系统的升级，国内商业银行的电子账单通常是从银行总部的IT系统内自动打出，银行的基层业务经理不可能修改系统。因此秦晓东怀疑是企业私刻了银行公章，盖在假的对账单上，再由银行业务经理交给审计师。这一发现，让秦晓东震惊不已。
他手上共有25家中国客户，其中被发现可能有“财务问题”的就有八家，他估计真实造假比例可能更高。中慧（ChinaWhys）公司总裁韩飞龙(Peter Humphrey)对此估计进行了呼应：“我认为三分之一的在美国上市的中国公司都有财务造假问题。”
韩飞龙曾任路透社驻华记者，后创办了专事反欺诈调查的中慧公司。他告诉《财经》记者，很多在美国上市的中国公司规模较小，也没有什么名气，但是它们在中国有许多本地资源和关系，在伪造财务账目时容易得到相关资源和关系的协助，比如拿到的虚假存款证明单等。
中国世纪龙传媒、纳伟仕智能媒体分别于3月23日、4月5日收到纽交所的摘牌通知。岳鹏成电机、中国智能照明则于5月17日分别收到纳斯达克、纽交所的摘牌通知。
秦晓东的做法让包括客户在内的许多人都很不理解。“你那么较真做啥！中国大环境就是这样，连一些地方政府也帮着企业造假。”一位客户说。
不久前，秦晓东到北京参加一个同业会议，一位同行走过来说：“你怎么这么审啊？这么审，没人愿意投资中国股票了，大家都不能玩了！”此人还对一位Malone Bailey的潜在客户说：“你找他们做审计，他们一定把你们整死。”
一位投行人士告诉《财经》记者：“他让人家损失了很多钱，上市公司高管们、投行的人，还有一些投资者，对他都咬牙切齿的。”
这让秦晓东感到非常烦恼，他告诉《财经》记者：“现在中国大陆的很多企业都认为我们所太严厉，不敢找我们做审计。” 不仅如此，出于对个人安全的担心，秦晓东甚至不敢再造访某些地区。
也有人理解并支持秦晓东。上海安越咨询公司财务培训顾问王晓波曾从事企业财务工作十多年，他向《财经》记者表示，审计最重要的原则就是独立性，审计师没有独立性，是投资者最大的风险。
但他同时指出，执业标准高，独立性强的会计师事务所在国内审计市场上很容易被“劣币驱逐良币”。
橘枳之别
为保护投资者利益，美国资本市场的制度设计为外部审计发挥作用预留了空间
但是，“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”，劣币驱逐良币的规则，在美国市场却并不总是适用。
资料显示，中国在美上市公司涉嫌的过度包装及财务造假，主要体现在销售额、利润等方面。比如销售额1亿美元，做成1.5亿美元，利润1000万 美元，做成2000万美元。审计师如果不仔细调研并核对所有原始单据，未必能够识别其中问题，因为被审计公司普遍厂房气派，员工众多。
此外，美国事务所的合伙人一般不会中文，而很多漏洞则体现在“字里行间”。所以，“不能找从中国到美国去的人来审计，最好找纯美国人来审计，反正他们什么都看不懂”，这种观点在业内颇为流行。
但是，根据美国法律，一旦上市公司财报被其他机构或个人揭露造假，其审计机构也难辞其咎，无法用语言、文化、制度、距离等方面的理由卸责。
2010年11月10日，一家名为“浑水(Muddy Waters)”的美国市场研究机构在其网站上公布了关于大连绿诺环境工程科技有限公司（Nasdaq：RINO，下称绿诺）的研究报告，指出绿诺存在严重财务欺诈，承担独立审计职责的会计师事务所Frazer&Frost LLP存在隐瞒、包庇的不当行为。
“浑水”的指控主要包括：1.绿诺声称2009年的销售额是1.93亿美元，实际只有1500万美元；2.绿诺管理层贪污公司钱款；3.不少所 谓的客户并不存在；4.2009年，绿诺在中国的工商资料中申报的销售额是1100万美元，比递交美国证交委的财务报表中的数目少了94％。虽然中国的数 字存在低估的成分，但是更接近事实。
一周之后，2010年11月17日，绿诺被纳斯达克停牌。11月19日，绿诺承认造假。12月3日，绿诺收到纳斯达克的退市通知。12月8日，纳斯达克通知绿诺美国证交委已核准将其摘牌。
为绿诺担任审计的Frazer&Frost LLP，注册于加利福尼亚州橘郡，在业内一度颇有名气。投行人士们聊起来，总是说“他们做业务非常有创造性和灵活性”。然而，这家事务所终因缺乏职业操守而名誉扫地，断送了其从业资格。
2010年12月20日，美国证交委的一纸裁决下达给Frazer&Frost：责令该所终止所有中国公司的业务，吊销事务所合伙人Kerry Dean Yamaga从业资格。
这个裁决针对的并非绿诺，而是发生在数年前的中国节能技术有限公司(下称中国节能，2006年被纳斯达克摘牌)财务欺诈案。由于取证困难，所以美国证交委的诉讼程序走了数年之久，恰好在此时结案。
美国证交委判定，Frazer&Frost在履职中国节能第三方审计时，违背了应具有的专业水准。中国节能2004年和2005年的财务报表中，销售额、现金进出都存在欺诈，存货、银行对账单、客户数据也存在虚假。
而在最新的绿诺案中，Frazer&Frost也无法置身事外。虽然现在尚无从知晓美国证交委是否会对该所追加处罚，但在针对绿诺的集体诉讼中，该事务所已被列入起诉名单。
秦晓东对《财经》记者说：“我的角色是双重的。作为商人，我需要给公司拉来生意和客户，我也从客户那里拿我的审计费。作为外部审计师，我需要保 护投资人的利益，在发现客户财务造假行为后必须通报客户的董事会，并确保董事会及时通报美国证交委。这两者之间是有利益冲突的。”
但他坚信，公司的财务欺诈是很短视的行为，长久来看，对己对人都不利。
事实上，为保护投资者利益，美国资本市场的制度设计为外部审计发挥作用预留了巨大空间。
美国众达律师事务所合伙人谭敏亮（Virginia Tam）向《财经》记者介绍，如果外部独立审计师向美国证交委或者交易所报告说某家公司涉嫌财务造假，那么监管者会启动一个非正式的调查，比如说一个书面 的讯问。如果某公司因为独立审计师辞职而交不出完整的财务报表，监管部门会暂时停牌这家公司，并且给予一定时间让公司进行内部调查。
如果审计师证据确凿地告诉证交委，某公司存在严重欺诈行为，那么证交委将要求交易所立即摘牌该公司。摘牌以后，该公司的股票通常落到粉单市场（pink sheet，垃圾股市场）交易。在粉单市场，公司不需要递交独立会计师审计的财务报表。
而审计机构如果知假不报甚至协助造假，一旦被发现，就将面临严厉处罚。最典型的案例是安然事件。十年前，这家美国第七大公司因涉嫌财务造假被揭 露而破产，其高管锒铛入狱。而为其担任外部审计的全球五大会计师事务所之一的安达信很快也破产倒闭。其余中介机构也付出了高昂代价，其中花旗银行支付了 20亿美元给发起集体诉讼的投资者。
安然事件之后，美国于2002年推出了《萨班斯——奥克斯利法案》，这部严厉的市场监管法规不仅要求管理层报告公司对财务报告的内部控制，而且 要求外部审计师证实管理层报告的准确性。提供不实财报的责任人，除巨额罚款外，还将被处以最高20年的监禁——与持枪抢劫的最高刑罚一致。
《财经》记者从多处渠道了解到，因面临巨大的不确定风险，近期四大会计师事务所事实上已关闭了中国公司通过反向收购以登陆美国资本市场的业务。据称，德勤对自己担任中国高速传媒控股有限公司（Nasdaq： CCMC，下称中国高速传媒）审计师的经历感到羞愧。在该公司被摘牌后，德勤迅速被损失惨重的投资人列入起诉名单。
中国高速传媒是一家总部位于福建的城际公共交通电视广告运营商，2009年9月通过反向收购在美上市，2010年6月，转板至纳斯达克。德勤自2009年起担任其第三方审计。
2011年3月3日，德勤对中国高速传媒2010年财报提出七点质疑，并就此致函其内部审计委员会，但未得到回应。3月11日，德勤终止对中国 高速传媒的独立外部审计工作。德勤在辞呈中表示：中国高速传媒没有继续配合德勤审计工作的诚意，德勤已对该公司董事会和内部审计委员会丧失信心。德勤还申 明：“之前审计过的2009年年报也不足以信赖。”
5月19日，中国高速传媒接到纳斯达克的摘牌通知。
芝麻不再开门
“融资难是市场恐慌的表现，因为欺诈集中出现了，所以最保守也最保险的策略是避开所有的中国公司”
曾几何时，对于资金饥渴的中国公司而言，美国资本市场就是传说中的宝库，而那些貌似颇有来头的会计师事务所、投资银行等中介机构，则是念着芝麻开门的阿里巴巴。但从去年下半年开始，芝麻不再开门。
2010年8月，美国《巴伦周刊》撰文质疑在美借壳上市的中国公司，引发了市场对中国概念股的不信任情绪。
2010年底，美国证交委介入调查。2011年4月，美国众议院监督和政府改革委员会主席致信美国证交委主席过问调查进展，5月5日，证交委主席Schapiro回信中说，证交委的四个部门正在与美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）一道，全力以赴地进行调查。
2010年12月以来，美国证交委摘牌了中国8家公司。而今年3月以来，中国24家在美上市公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问 题，19家中国在美上市公司遭停牌或摘牌。这些公司大多是通过反向收购（RTO）登陆美国资本市场的，市值在5000万美元至2.5亿美元之间。但也有个 别通过IPO上市的，市值在10亿美元以上的公司，如东南融通。
反向收购，简单说来，就是一家私人公司通过收购一家已上市公司足够数量的股票，从而实现借壳上市。它的好处一是比首次公开募集(IPO)的上市费用更低、速度更快；二是可以规避美国证交委对IPO的更为严格的监管要求。
PCAOB的数据显示，从2007年1月到2010年3月，共有超过600家公司通过反向收购登陆美国资本市场，其中有159家来自中国，占比27％。而同期来自中国的IPO数目是56家，只占IPO总量的13％。
随着接二连三的中国概念股的欺诈问题见诸报端，市场开始防御。曾经任职于美国一家投行，现为独立投资顾问的Taylor Price告诉《财经》记者，（美国）资本市场对于反向收购的中国公司基本上已关闭大门，而他本人正在经手中国多个上市公司主动寻求从美国退市，转到香港上市的项目。
绝大多数反向收购的中国公司首先上的是OTCBB（全美证券商协会下属的一个场外交易系统，交易门槛极低），在赢利、规模、交易量达到条件以后，就可以申请转到纳斯达克或者纽交所。从严格意义上说，登陆OTCBB并不算是在交易所上市。
一位不愿透露姓名的投行人士告诉《财经》记者：“现在的情况是，OTCBB的中国公司都登陆不了纳斯达克或者纽交所。但监管者们不能公开这么说，因为政治上、法律上都不正确。”
Taylor也告诉《财经》记者：“现在纳斯达克根本不愿意考虑任何反向收购的中国公司的上市请求。”
即使是主板上市的IPO，除了聘有知名承销商的大型公司，一般的中国公司融资也变得非常艰难。但是也有例外，上述投行人士说：“如果你介绍说，‘人人’是中国的Facebook，世纪佳缘是中国的Match.com, 那么听上去确实很有吸引力。”
正所谓城门失火，殃及池鱼，而这对于那些产生合法赢利的公司来说并不公平。然而，如果有15家通过反向收购上市的中国公司都爆出财务造假，并被 勒令停牌，监管者如何能够无动于衷呢？谭敏亮告诉《财经》记者：“融资难是市场恐慌的表现，因为欺诈集中出现了，所以最保守也最保险的策略是避开所有的中 国公司。”
比起公平还是不公平的事情，监管者现在最为担心的是会出现更多的中国公司涉嫌财务欺诈。
一位不愿具名的纳斯达克人士对《财经》记者说：“现在交易所也不是完全不考虑转板申请，但是确实更为严格，美国证交委也通知了交易所，须更为审慎。”
该人士向《财经》记者透露，尽管近来中国公司财务造假集中爆发，但交易所并不愿意给中国公司贴标签，也不愿看到市场做空中国概念股，而是希望尽量淡化中国股票造假的概念。
大范围出现的中国在美上市公司财务造假，与中美两国相关制度设计的缺陷均有关联。
《萨班斯——奥克斯利法案》第101条授权设立了“美国上市公司会计监管委员会”（The Public Company Accounting Oversight Board，PCAOB）。美国证交委规定，会计事务所只有在PCAOB注册登记后，才可以从事对美国上市公司的审计业务。
证交委还规定，在PCAOB注册的所有会计师事务所，包括外国会计事务所在内，均应接受PCAOB的监督和检查。但是，做中国公司美国上市审计的会计事务所中，有20％位于中国，而PCAOB实际上没有办法管辖在中国境内的会计事务所。
秦晓东认为，美国的监管体制也应该检讨，他告诉《财经》记者：“拿到美国上市公司的审计资格很容易，并没有什么门槛。”
这使一些唯利是图的不良中介得以兴风作浪。事实上，在已披露的财务欺诈案中，很多都是不良中介主动上门，为融资心切的中国企业编织业绩。
不光是会计师事务所，券商、律所、公关公司等中介机构也均参与了造假上市，并从中获利丰厚。
韩飞龙对《财经》记者称：“从我们的经验来看，审计中国公司的会计师事务所，多少都有一点儿微妙的包庇客户的问题，这是一种隐晦的勾结串通。
还有一些财务顾问公司、保荐人与客户公司勾结，粉饰财务，并从中获得顾问费之外的股份回报，这一回报通常为融资金额的10％-15％。上市后，这些中介就通过各种渠道抛售股票，等到上市公司财务问题暴露之时，它们早已逃之夭夭。
韩飞龙认为，这些财务欺诈发生在美国，但是它们的根源在中国，中美双方的监管者需要携起手来填补监管真空，打击这些跨境欺诈行为。
如果美国证交委调查某家中国公司，中国证监会应该予以协助。否则，欺诈的趋势继续下去，中国公司的国际形象将被毁坏。
“现在每个人都在看着在美国上市的中国公司，看还有没有其他公司被揭露出来。”韩飞龙说。
据5月27日的《南方周末》报道，中美两国监管部门将在数月内达成一份跨国监管协议，双方在对方境内享有同等的监管权。
阴谋还是阳谋
市场就是为了赚钱而存在的，卖空机制起到的是积极作用，它让市场变得更加干净，也让价格变得更为合理
中国在美上市公司为何接二连三地被曝财务欺诈，中国国内的解读并非一致。一种流传甚广的观点是，这是做 空者针对中国概念股的阴谋，这些做空者为赚大钱，放大甚至杜撰了中国公司的问题。
在美国证券市场，“做空”是一种合法交易，任何一个有证券交易账户的投资者都既可以做多，也可以做空。只是因为技术含量更高，通常来说，对冲基金是做空的主要操作者。
值得注意的是，无论东南融通还是中国高速传媒，最早发现并且揭露涉嫌造假的都并非德勤。
2月4日，“浑水”公司率先在其网站发布报告，质疑中国高速传媒“夸大赢利能力”。而最早质疑东南融通财报的，是一个名叫Andrew Left的投资者。4月26日，他在其个人博客“香橼研究”（Citron Research）中质疑道：“东南融通通过隐藏支出而夸大利润，这家公司从2007年上市以后的财务报表都有假。”
为什么独立审计师不能首先发现并且揭露这些财务欺诈呢？Andrew Left在给《财经》记者的邮件回复中解释说：“可能他们有点儿懒，过于相信管理层的申述。”
浑水公司是针对中国概念股的做空者中最为知名的一个，它的报告主要出自Carson Block之手，他称自己曾经在中国陆续生活了六七年，做过律师，办过网站和仓储公司。2010年初，Block注册了“浑水”公司，他声称：之所以成立浑水，就是要抓住那些试图浑水摸鱼的中国公司，并通过做空这些公司赚钱。
迄今中国已有四家公司被浑水指控财务造假：东方纸业(AMEX：ONP)、绿诺（Nasdaq：RINO）、中国高速传媒（Nasdaq：CCMC）、多元环球水务(NYSE：DGW)。
“香橼研究”的知名度仅次于“浑水”。针对阴谋论，Andrew Left在邮件回复中告诉《财经》记者：“我写香橼研究的博客已有十年之久，我不是仅仅写中国股票，而是写所有存在诈骗嫌疑的股票。”
和Block一样，Left也丝毫不掩饰自己的商业目的。他回复《财经》记者说：“我主要的赚钱方式就是做空这些问题股票，我只管写我自己的研究结论，投资者应该有自己的研究和判断。” 对于他质疑的股票，市场的反应也不尽相同，涨跌都有。
而“浑水”所有研究报告的首句都是：“您应该认识到使用浑水研究的风险。对于这里所述的股票，您应该运用您自己的研究和尽职调查来作投资决策。您应该了解到，浑水及其客户和雇员，在出版这个报告之时，已经对所述股票采取了做空策略，并将从股票下跌中获利。”
《财经》记者采访的数位投资者均认为，市场就是为了赚钱而存在的，卖空机制起到的是积极作用，它让市场变得更加干净，也让价格变得更为合理。沃伦·巴菲特也认为，做空者有助于帮助市场揭露会计欺诈等问题。而最早质疑安然公司财务欺诈的James Chanoes，就是一位善于做空的对冲基金经理。
但针对做空者的诟病仍旧存在。有市场人士指出，目前“浑水”“香橼研究”的做空报告命中率很高，今后不能排除做空者发出不实信息，而市场依然照 单全收的情况。一个先兆是，绿诺遭美国证交委摘牌后，做空者开始全线做空绿诺的审计方Frazer&Frost会计师事务所的所有中国客户。
专注做中国小企业上市的投资银行罗德曼（Rodman Renshaw）于2011年3月6日在上海举办了一场盛大的中国投资论坛。当日参会演讲的中国公司达100多家，听众近千人。然而，《财经》记者在现场 听到的、感受到的是，人们谈论的，都是如何“做空”中国公司，而不是“做多”。听众席间做空者为多，或许这也出乎罗德曼的意料。
但即便如此，在“言论自由”受《宪法》第一修正案保护的美国，很难通过法律手段制裁做空者。
只有一种情况例外，谭敏亮对《财经》表示：“如果你是接触内幕消息的人，那么你不可以从事任何交易活动。”
集体诉讼接踵而来
“在中国执行美国的判决很难，我们正在探索新的途径，我们可以执行被告人在中国境外的财产”
据美国投资网站The Street的报道，美国证交委已经开始调查参与中国公司美国上市之路的一系列机构：财务公司、投行、审计师、律所，等等。
但目前，美国证交委正式提起司法程序的只有“中国节能”一例，并且已于2010年12月20日作出裁决，中止其审计机构Frazer&Frost的相关业务资质，并吊销其一名合伙人的从业资格。
但是，The Street称，美国证交委的执法部门(Enforcement Division)正在关注其他六个类似案子。
而涉嫌财务欺诈的上市公司，面临的是投资者追讨损失的集体诉讼。罗森律师事务所(Rosen Law)是集体诉讼的律所之一，它正在提起多项针对中国公司的集体诉讼，包括东方纸业、绿诺(Pink: RINO)、中国教育集团(NYSE：CEU)，以及东南融通。
集体诉讼对于涉嫌公司及其高管意味着什么呢？在回复给《财经》记者的邮件中，罗森律师事务所首席律师劳伦斯·罗森表示：“通常我们会将首席执行 官、首席财务官、首席运营官以及其他直接参与公司不当行为的高级职员或董事列为主要被告。此外，我们还会起诉对公司不当行为有控制能力的大股东、高级职员 或董事。”
谭敏亮亦认为，如果要集体诉讼，公司之外，公司的高管和董事，投行、会计师、律师，全部都可以作为被告。而在绝大部分情况下，主要的负责方是公司，因为一连串的合约关系，个人可以通过追究公司讨回他们的赔偿。
谭敏亮解释说：“上市公司都会给董事和高管购买责任保险。因为高管和董事在递交给美国证交委的文件上签名了，他们就要负法律责任，如果诉讼，可以追诉个人责任。”
那么，如果赢得诉讼，赔偿是否能够执行？罗森承认：“在中国执行美国的判决很难，我们正在探索新的途径，我们可以执行被告人在中国境外的财产。”
在东南融通之前，罗森律师事务所已经代表股东起诉了多家中国公司，并且挽回了投资者的部分损失。
谭敏亮则说，即使中国公司在美国没有资产，但是出售责任保险的保险公司在美国，可以向保险公司索赔。
事实上，绝大多数诉讼都在法院开庭之前，达成了庭外和解。谭敏亮告诉《财经》记者：“从投行、会计师和律师的角度，名誉是非常重要的，谁也不愿意看到法庭判决他们错了，所以他们庭外和解的动机很强。” 罗森则称，95％的此类证券集体诉讼案件在审判前庭外和解，被诉方同意支付赔款。
但是，计算投资者的损失非常复杂。罗森向《财经》记者介绍说，首先需要分析集体诉讼期间的股票交易量，以及因为造假行为导致的股票跌价。通常的计算方法是：造假行为导致的股票跌价，乘以投资者在造假期间购买、且持有到造假行为被揭露时的股票数量。■
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