傳內銀准企業以股抵債人行新招助處理不良資產 分析憂風險增
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GS(14)@2016-03-11 12:53:38■前稱熔盛重工的華榮能源周二宣佈向債權人發行股份，以抵銷171億元人民幣債務。 資料圖片
【本報訊】傳人行出招控壞賬，內銀債主變股東。外電昨引述兩位消息人士透露，內地將於近日出台文件，允許商業銀行在處理不良資產時，以債轉股方式解決，即銀行與企業由債權債務關係變為持股關係。分析指做法減低銀行壞賬但增加投資風險，利潤影響微之餘，卻要改變銀行營運模式，措施弊多於利。記者：林靜 何仲豪 陳洛嘉
路透社報道，人民銀行有關部門已起草相關銀行債轉股的文件，並會明確列明對債轉股的允許期限、處理手段，但強調不是常態化的手法，銀行仍需要國務院特別批准。報道又引述消息指，允許商業銀行債轉股的目的，是要在經濟下行時，增加金融機構和企業逆周期調節手段，即解決實體經濟困難。
中行將成華榮大股東
據指，中國商業銀行法列明，銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，亦不得向非銀行金融的機構及企業投資，但國家另有規定的則除外。事實上，前稱熔盛重工的華榮能源（1101）在本周二就宣佈向債權人發行股份，以抵銷171億元人民幣債務，而有內地媒體指事件意味中國銀行（3988）將成為華榮能源大股東，持股約14%。法國外貿銀行大中華區高級經濟學家彭藹嬈認為，措施等同強制將銀行的借貸業務轉變為投資性質，透過成為股東收取股息取代還款，但相關企業多數經營出現問題，能否派息成疑，銀行又有否專才將企業重塑成有盈利能力亦屬未知數。她指，措施唯一好處是即時拯救問題企業，但只會將壞賬問題拖長，是較差一步棋。有中資行分析員亦指，即使措施被指是非常態化，但倘目標劍指經濟問題，變相是犧牲內銀利益為國家服務，「我唔覺銀行有得揀」。
沽售壞賬股份有難度
京華山一研究部主管彭偉新亦指，出現壞賬的公司股價日後仍有機會下滑，要向市場拋售有難度，故銀行只能長期策略性持有。星展唯高達香港中國銀行業分析師陳姝瑾相信，措施只會逐步推行，內銀不會用此方法大批量處理壞賬，對今年底內銀不良貸款率的估計仍然維持2%，明年或再升至2.3%。她又指債轉股後若股價下跌，內銀亦有投資撥備吸收虧損，對利潤影響不算大，惟持有股票類投資的風險權重提高，將會對銀行資本造成較大影響。雖然昨日A股在消息傳出後跌幅擴大，內銀股A股跌幅介乎0.2%至4%，惟H股相對平穩（見另文）。招銀國際策略師蘇沛豐認為，內銀除了面對壞賬風險，還有政策風險，估值縱低亦不代表值博，現時仍宜沽不宜買。
【銀行由債主變股東流程】
（1）企業有財務需要時，向銀行貸款，銀行與企業間是債權與債務關係，銀行收取貸款利息
（2）獲得貸款的企業如果最終無力償債，銀行貸出的款項便會變成不良資產，令銀行添壞賬
（3）傳人行允許商業銀行將相關不良債務變成持股，以減低壞賬，同時支持企業及實體經濟
（4）銀行解決不良資產，但亦由債權人變成股東，成為投資者，收取貸款利息變收取企業股息，但前提是企業有盈利能力並派發股息
apple daily C.G.
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160311/19524873
以股抵債 內銀「躺槍」 戴孤劃
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GS(14)@2016-03-23 15:38:112016-03-18 HJ
內地有各式各樣的口號，其中一個「鐵哥們」【國情特色用語】比較熟悉的，相信就是「為人民服務」。隨着國家愈來愈富強，今時今日該口號已演變成了「為人民幣服務」。
國有大型銀行作為國家中堅分子，向來要接受國家的「特別」任務，以響應「為人民服務」的口號。據了解，最新任務有可能是要銀行把不良資產債轉股，聲稱可以為銀行和企業帶來雙贏，但戴Sir恐怕只會是內銀「躺槍」【國情特色用語】。
面對內地經濟增長放緩，企業的營運自然會受到影響，而銀行作為百業之母亦會受到牽連。內地市場消息指出，中央政府為了紓緩銀行和企業的壓力，人行正在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處理一些不良債權時，把銀行與企業間的債權債務關係，轉變為持股關係，即是俗稱的「債轉股」。
目前內地債轉股的運作，主要由四大資產管理公司進行。資產管理公司通過收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關係，轉變為其與企業間的控股或持股關係。原來的還本付息轉變為按股分紅，在企業狀況好轉後，通過上市、轉讓或企業回購形式回收資金。
根據中國商業銀行法第43條規定，商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。這反映有關規定是有轉圜的餘地。
債轉股助經濟紓困
消息人士亦透露，人行擬出台的銀行「債轉股」文件，將會由國務院特批，並不是常態化，「債轉股」的目的是解決實體經濟困難，故此將明確對「債轉股」的允許期限和處置手段。
第一個內銀「債轉股」個案，極有可能是華榮能源（01101）。華榮能源的前身熔盛重工，一度是內地最大民營造船廠，但航運業低迷使其陷入困境，即使集團近年嘗試拓展石油及天然氣業務，但業績未有顯著改善。
截至去年6月底止，華榮能源上半年就勁蝕超過20億元人民幣，總欠債更高達224億元人民幣，當中九成九的借款需要於一年內償還，還債壓力已迫在眉睫。
華榮能源發公告建議股份5合1後，按每股合併股份1.2元，向債權人發行最多171.08億股，包括向22家債權銀行發行141.08億股，以及向1000家供應商債權人發行30億股，抵消171.08億元人民幣債務。
據了解，中國銀行（03988）作為華榮能源最大債權人，其借出的27.5億元債務將轉變為27.5億股，相當於擴大後股本14%，成為華榮能源大股東。原大股東張志熔家族持股比例將被大幅攤薄，由26.3%下跌至2.9%。
有市場分析指出，銀行把不良資產「債轉股」，可以為銀行和企業帶來雙贏，一方面降低企業的債務負擔；另一方面，商業銀行有望迎來牽頭進行產業重組的戰略機遇。
營運不善神仙難救
不過，戴Sir認為，「債轉股」無疑可以降低不良資產水平，表面上是減少銀行賬面損失；但如果企業營運沒有改善，銀行未能出售或蝕讓股權，實際上是拖延壞賬出現。因此，內銀接受國家的「特別」任務，有可能只是「躺槍」。
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。
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#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 以股抵債 內銀「躺槍」
外管局揸A股疑因中證金以股抵債
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GS(14)@2016-04-13 16:56:56【本報訊】中國外滙管理局旗下的梧桐樹投資公司，突然成為內地多家大型上市公司前十大股東，引來市場懷疑外管局成新「國家隊」成員。不過，內媒引述消息指，由於人民銀行股災時借錢予中國證券金融公司救市，中證金現時其實是「以股抵債」。隨着上市公司年報陸續披露，梧桐樹被發現自去年第四季起「入貨」，出現在多間公司十大股東名單上。由於梧桐樹股東為外管局，一度令市場懷疑外管局仿效中證金於A股股災入市支持股市。不過，《第一財經日報》引述分析指，梧桐樹持股的幾間公司中，中證金的持股卻在下降。去年A股股災時，人行通過多種渠道向中證金提供流動性，維護股市穩定，故當A股恢復平穩，中證金或動用所持部份股票，償還人行的短期債權。梧桐樹去年第四季起成為了工、農、中、交四大行，及浦發銀行等前十大股東。至於梧桐樹旗下兩家全資子公司，即鳳山投資和坤藤投資，亦增持了多家上市公司，包括光大證券、中國聯通等。外管局負責管理中國超過3萬億美元外滙儲備，主要在國外進行投資。過往中央持有內銀股主要由中央匯金公司代持，今次是外管局首次披露買入A股。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160413/19568493
投資美核電錄巨虧 或資不抵債 東芝擬售半導體業救亡
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GS(14)@2017-01-21 03:31:05【明報專訊】日本科技巨擘東芝前年因會計醜聞受重創後，如今又陷入不斷升級的財務危機。日本媒體昨報道，由於美國核電業務嚴重虧損，東芝的資產減值可達60億美元。市場憂慮巨額撥備帶來重大危機，拖累東芝股價急挫，即使傳出東芝已跟財務省管轄的日本政策投資銀行（DBJ）商討援助，可望獲政府注資，其股價昨收市仍跌16%，是該公司逾40年來最大單日跌幅。
市場人士憂慮，東芝迄今仍未掌握實際減記的規模，有可能資不抵債。共同社稱，東芝正研究剝離重要的半導體業務，可能出售東芝技術等上市子公司股票及不動產套現。
股價昨挫16% 40年最大單日跌幅
東芝的困境於上月27日首次曝光，該公司承認美國子公司西屋電氣（Westinghouse Electric）因2015年收購美國核電工程服務商CB&I Stone &Webster（S&W）導致嚴重虧損。S&W從事核電站建設等業務，由於美國工程費和人工等追加成本上漲，產生超過收購時預期的巨額成本，令東芝須撥備數十億美元。消息曝光至今，東芝股價跌約五成。
東芝預計2016財年（去年4月至今年3月）因損失擴大可能導致大幅虧損。東芝估計，今次撥備規模在10億至45億美元之間。但部分分析師預期，由於其美國業務由外匯結算，最近日圓貶值可能導致撥備金額大增，加上美國核電站工程費可能進一步上調，預期將在2月中公布的撥備總額可能在50億至80億美元之間。即使金額只是分析師估計的最低水平，也將大大削減股東權益。截至9月底，東芝股東權益為3630億日圓（約246億港元），僅是資產的7.5％，若進行重大撥備，比率可能降至接近零。
東芝在本月初曾與銀行業進行緊急會議。據報，部分地區銀行憂慮向東芝延長貸款。信用評級機構已降低東芝評級。部分分析師認為，隨着危機加劇，恐東芝在東京證券交易所除牌的風險增加。東芝前年被揭會計醜聞，被東京證交所列入觀察名單，不能在股市融資。東芝當時被揭在2008至14年間，虛報約13億美元的經營溢利，金額相當於東芝7年來呈報的稅前利潤的三分之一。
前年陷會計醜聞 禁股市融資
法巴分析稱，當前東芝的關鍵問題是會否資不抵債，若是那樣，一些銀行就難以提供新融資，不過預計主要銀行不會對東芝坐視不理，料其不會出現債務違約。為解決資產負債表中比預期更大的資金缺口，東芝已跟DBJ商討援助。《金融時報》引述知情人士稱，DBJ尚未決定提供多少資金，或採取什麼形式注資。
傳DBJ將注資快閃記憶體業務
《日經》報道，DBJ正考慮通過與三井住友銀行合辦的基金，注資東芝的Nand快閃記憶體業務。三井住友表示，願盡可能支援東芝。東芝承認，正考慮剝離利潤豐厚的Nand記憶體業務。相關業務為東芝年收入貢獻15％，業務估值達1.5萬億日元（約131億港元）。部分知情人士稱，東芝有意出售半導體業務的少數股權，籌集數千億日圓，一些私募股權基金正研究收購部分股權的可能。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7070&issue=20170120
盛洋以股抵債 遠洋盡顯母愛 戴孤劃
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GS(14)@2017-02-12 00:07:182017-02-03 HJ
送猴迎雞，戴Sir謹祝「鐵哥們」踏入新的一年，事事順利、大吉大利、財源滾滾。除了新年祝福語之外，中國有兩句話也是歷久彌新的，這就是「世上只有媽媽好，有媽的孩子像個寶。」
農曆年新年前夕，盛洋投資（00174）建議以逾兩倍的高溢價，發行一批可換股優先股，認購人不是別人，而是母公司遠洋集團（03377），把股東貸款資本化，反映到「母愛」真的很偉大。
先介紹子公司，盛洋投資是一間以香港為基地的公司，其股份於1998年在本港主板上市，主要從事基金平台投資、物業投資、基金投資及證券投資業務。盛洋於2010年10月中完成重組，遠洋集團間接全資附屬盛美管理以逾5億元入主，成為集團的控股股東。
再談母公司，遠洋集團是內地在港上市房地產公司10強之一，其股份於2007年在本港主板上市，業務範圍涉及中高端住宅、高級寫字樓、零售物業、酒店式公寓開發、工程及園林建設、物業管理、創新型客戶服務、養老產業、酒店及會所經營、房地產金融業務等。
強化基金證券投資業務
盛洋投資於1月底公布，與母公司遠洋集團旗下盛美管理訂立資本化及認購協議，向其發行最多5.97億股新可換股優先股，認購價為每股可換股優先股3元，較普通股前收市價0.89元大幅溢價約2.37倍，涉及代價將以資本化本金額17.83億元股東貸款及相關利息悉數償付。
原來，母公司遠洋集團之前向盛洋投資提供了3筆股東貸款，包括本金額最多為10億港元貸款、本金數額最多為1億美元貸款，以及本金數額最多為1.25億美元貸款，利率分別為2.04%、2.04%及1.9%；目前，3筆股東貸款尚未償還本金數額約22.46億元。
對於以股抵債，雙方各有不同的說法。盛洋投資表示，集團通過訂立資本化及認購協議，可結算結欠母公司的部分貸款，又不會影響集團的營運資金。發行可換股優先股後，股東貸款金額約17.83億元將終止確認為負債，而可換股優先將確認為權益，從而降低資產負債比率、擴大資本基礎及改善淨資產狀況。
遠洋集團則指出，集團透過提供強大的資本基礎，可支持盛洋投資發掘多個投資機會，包括投資於基金投資及/或新投資種類、投放更多專注力於海外市場，以及參與更多集團的非核心業務。
戴Sir認為，根據發行條款，可換股優先股不可贖回，5年後才可行使，股息參考10年香港政府債券息率（現時約為1.85%），盛洋投資董事局有權決定派息與否，相比起3筆股東貸款的利率，可換股優先股顯然是更加優惠，可以節省到不少利息開支。
再者，母公司以超過兩倍高溢價認購可換股優先股，除了給予盛洋投資相當大的好處之外，也反映其對盛洋投資前景的極大信心。因為，倘若悉數兌換所有及現有可換股優先之後，遠洋集團所持有盛洋投資股權，將由現時69.29%大幅增加至94.1%，屆時又要費盡心機，才可以恢復公眾持股量。
總括而言，盛洋投資建議以股抵債的交易，是盡顯了遠洋集團母愛偉大之處。
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。
#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 盛洋以股抵債 遠洋盡顯母愛
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