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解讀「晉江密碼」 晉江精神：永不止步

4月初，溫家寶總理到泉州考察民營經濟，參觀了晉江品牌企業，並與多位來自晉江的民營企業家代表座談交流。今年正值晉江撤縣建市20週年，這20年來，晉江不僅創造了中國民營經濟的「晉江模式」，也締造了福建乃至全國少有的縣域經濟傳奇。

「晉江人的模仿能力非常強，你今天做這個東西，我明天就可以模仿出來。」中信銀行晉江支行行長吳建堯告訴本報，晉江人有一個心態，都喜歡對比，人與人之間都爭先恐後。

1976年，23歲的許連捷不再挑擔，買了輛自行車，開始販賣黃豆等國家一類雜糧，天天躲著「市管會」的罰沒。

但一場「打擊新生資產階級分子」運動，讓他在劫難逃：由於騎車販賣黃豆，又買碳銨轉手賣給生產隊，新婚3個月的許連捷被同村村民告發，以「投機倒把」關進了鎮工作隊辦的首批學習班。有人還作證稱，許連捷結婚買了幾間房，婚事花銷近萬元。

一旦「萬字號」(暴發戶)罪名成立，他可能被槍斃。許連捷咬牙交代僅「投機倒把」了250元。為湊「罰款」，許妻變賣了新婚金器首飾乃至床板、凳子，才換來兩個月後許連捷重獲自由。

多年後，許連捷已成為晉江「商業教父」，他的恆安集團及所生產的產品已經成為廣受大眾喜歡的知名品牌。許連捷艱辛的創業經歷，正是眾多晉江企業和晉江企業家的成長寫照。

做夢都想當老闆

「泉州是一個財富激盪的地方，民營經濟十分活躍，民間資本十分雄厚， 睡不著 的泉州人，做夢都想當老闆的泉州人，在市場經濟的浪潮中，創造著一個又一個的奇蹟。」 福建省省長蘇樹林在今年初的泉州二次創業大會上，有這樣一番感嘆：這些民營企業家們面對複雜的經濟形勢，逆勢而進、迎難而上，淋漓盡致地展現出了會識「天 象」、會看「風水」，敢走「夜路」、敢闖「激流」的特有膽識和能力。

晉江人更是「做夢都想當老闆」泉州人中的典型代表。

12歲就開始賣雞蛋的許連捷在「創業」道路上並不孤單。早在1976年改革開放初期，陳埭花廳口村丁志堆等11位社員，就悄悄自願結合，每人投資 1500元合股在一個古大厝辦起了第一個塑料製品廠，招收25名工人，購置機器，生產各種藥用塑料瓶子，廠裡供銷員帶著產品到廈門推銷、訂貨。

1979年3月，在報紙上看到國家對於私人辦企業免稅三年新政策的陳埭鎮洋埭村村民林土秋也熱血沸騰。他邀集堂兄弟、鄉親14人，每人出資2000元，在自家琉璃瓦小作坊裡辦起了「洋埭服裝鞋貿廠」。此後，陳埭鎮的鞋廠如雨後春筍般遍地開花。

1984年，陳埭鎮一個鎮的鄉鎮企業就達到700多家，可謂家家點火，戶戶冒煙，工農業總產值突破億元，成為福建省首個「億元鎮」。

1986年夏天，丁和木的兒子、16歲的丁志忠初中畢業，他決心要到北京發展。他說服了父親，帶著600雙鞋，到北京闖蕩，這就是運動品牌安踏企業最初的創業史。

「晉江的企業家創業精神很強」，廈門大學管理學院副院長戴亦一教授說，「寧為雞頭，不當鳳尾」是晉江人的口頭禪，在經濟領域就是「老闆情結」：100萬戶籍人口的晉江，就有大大小小民營企業上萬家。

1999年，隨著安踏廣告在央視五套的一炮打響，加上晉江市委、市政府「品牌立市」戰略引導，晉江掀起了 「請明星上央視五套」的打品牌浪潮，如「七匹狼」、「柒牌」、「勁霸」、「利郎」等10多個晉江品牌都在央視投過廣告」，央視五套一度被外界戲稱為「晉江 頻道」。迄今晉江企業創立的「中國名牌」、「中國馳名商標」和「國際知名品牌」已經多達123枚。

此後，在恆安集團香港上市的示範帶動和市政府的大力推動下，晉江企業掀起了一股上市熱潮。截至2011年年底，晉江上市公司達37家，居全國各縣市區首位。

「晉江人的模仿能力非常強，你今天做這個東西，我明天就可以模仿出來。」中信銀行晉江支行行長吳建堯告訴本報，晉江人有一個心態，都喜歡對比，人與人之間都爭先恐後。

積極進取、「愛拼才會贏」的心態，正是晉江這塊土地上經濟活躍的內在動力。「晉江人不懼辛苦、愛拼善贏，居安思危，不斷進取。」在採訪中，晉江市政 府一位官員這樣總結晉江人的精神氣質。而安踏企業陳列館裡，第一眼就能看到的用鏡框鑲刊著的「永不止步」這四個大字，不正是晉江精神的最佳寫照嗎?

「等不起，慢不得」

2011年，晉江實現地區生產總值1070億元，經統計，該市縣域經濟綜合實力連續11年保持在全國百強縣(市)前7位，經濟實力連續18年穩居福建首位。儘管如此，晉江市委、市政府政府依然時刻保持著危機感和緊迫感。

晉江市委、市政府經常組團到江浙、廣東等縣域經濟發達地區學習取經。「小進是退，大進但落後於其他強縣發展速度也是退。」這一名言在晉江屢被提及。

潯興股份總裁、北京大學博士後吳樂進指出，隨著全球經濟一體化背景下區域競爭與合作趨勢的不斷擴大，原有在與「國有經濟」競爭中優勢明顯並迅速壯大 的晉江民營經濟，正在逐步喪失原有的先發優勢，晉江「原生」型民營經濟在與「外資經濟」、「轉制型民營經濟」的競爭中劣勢日益突顯。

同時，城市化嚴重滯後於工業化也在很大程度上制約了晉江未來的發展。

對此，晉江深刻意識到「等不起，慢不得」。2010年，晉江開始行動，提出「產業提升、城建提速」發展戰略，以「五大戰役」為抓手，進行大規模城市 建設，完善基礎設施，鼓勵傳統產業升級和技改，推廣「精益管理」，大力發展新興產業，強力推動招商選資，進而加快晉江經濟轉型升級步伐，增強經濟持續發展 後勁。

晉江政府如此，晉江企業亦是如此，但企業的居安思危，除注意企業持續良性發展外，還特別注重企業接班人的培養。

一段時間以來，國內很多地方的「富二代」均以「炫富」和「敗家」的負面形象出現在公眾面前，其整體素質與接班能力備受質疑。但在晉江，創業企業家兒女能接班的至少佔到一半，遠超其他地區。

巴菲特財報分析密碼：格雷厄姆簡單估值法投資超值股 劉建位__學習巴菲特

格雷厄姆在《聰明的投資》一書中提出極其簡單的估值方法，就是用流動資產扣除所有負債即淨流動資產作為公司最保守估值，每股股價低於每股淨流動資 產的股票就是真正的廉價超值股：「如果能夠以分散方式買進一組普通股，股票價格低於每股淨流動資產，即流動資產扣除全部負債的同時，將固定資產與其它資產 的價值視為零，那麼投資結果應該會比較理想，只是這種做法看起來非常簡單。」

很多人會懷疑格雷厄姆所說的「廉價超值股」投資業績如何，是否真的能夠賺到錢又不用冒嚴重的風險？格雷厄姆給出的數據是：「按照投資經驗來說，30 多年來情況確實是如此，比如從1923年到1957年的期間。不過唯一例外是1930年到1932年的大蕭條市場行情。」但格雷厄姆表示需要注意兩個條 件：「一是股票數量必須足夠多，足以組成分散的投資組合；二是投資者必須有足夠耐心。」

格雷厄姆最得意的弟子巴菲特26歲獨立創業，親戚朋友湊10萬美元成立一家投資合夥公司。他投資組合中最主要就是按照格雷厄姆的估值，尋找公司絕對價值過於低估的股票。

「第一類投資由過於低估類的股票組成，多年來，這類投資一直是我們組合中佔比最大的投資。過去在這類低估類股票上賺的錢，要比其它兩類投資多得多。 通常，我們會在5到6只低估類股票上建立相當大的倉位(大約佔合夥基金資產總額的5%到10%)，在其餘10-15只低估類股票上建立相對較小的倉位。」

巴菲特認為這類投資組合的成功，正好滿足格雷厄姆所說的兩個條件，個股具有足夠安全邊際，組合股票數量較多，足夠分散化：「每次股票交易中，大幅超 過市場價格的股票價值，都能創造出足夠的安全邊際。分散投資於多只股票，這樣構建的投資組合既有安全性的保證，又有升值性的潛力，是最具吸引力的投資組 合。多年來，我們對買入時機的選擇要遠遠強於對賣出時機的選擇。買入這些低估類股票，並不是一開始就想賺到最後一分錢，股價不漲到估算的價值水平就不賣 出。」

巴菲特使用絕對估值方法以評估資產價值。巴菲特在1963年致合夥人的信中介紹，對登普斯特公司用的就是格雷厄姆提出的淨流動資產估值方法。

「從定性分析來看，這家公司不值得買入，行業競爭激烈，管理層能力並無過人之處。但從定量分析來看，這只股票絕對具有投資吸引力。經驗表明，可以買 入100只類似的公司股票，其中70到80只股票會在未來1-3年賺到相當不錯的盈利。」巴菲特平均購買成本為每股28.34美元，1961年下半年持股 比例達到70%。直到1963年底賣出，不到兩年半期間的投資收益率高達280%。

巴菲特和格雷厄姆一樣特別強調，採用這種最簡單的估值方法投資廉價超值股必須有極大的耐心：「對登普斯特公司的投資經歷體現如下投資理念：投資操作 要求極大的耐心。我們的投資組合與那些看似前景無限美好的成長股組成的投資組合完全不同。在這些成長股受到市場追捧時，我們會顯得非常遲鈍笨拙。當我們正 在買入股票時，這些股票幾個月甚至幾年沒有好的股價表現，這反而是件好事。這一點表明，衡量投資業績需要足夠長的時間，建議3年為最短的業績衡量期。」

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楊琨的「致富密碼」：農行「三號人物」被調查

這是自國開行副行長王益案、建行行長張恩照案以來，涉案級別最高的金融系統官員。而其涉事的案情，則與近年的支柱產業——地產糾纏深重。

「有半個多月沒見過楊行長來上班了。」農業銀行總部一位員工對南方週末記者說。

2012年5月30日晚，農業銀行同時在上交所和港交所發公告，「本行執行董事、副行長楊琨先生目前正協助有關部門調查。」

楊琨，54歲，農行「三號人物」，同時兼任農銀匯理基金管理公司董事長、農銀金融租賃有限公司董事長。此前一直有傳聞，稱其因涉及一宗京城地產商賭博案，早在4月就遭邊境控制，5月下旬被中紀委帶走調查。

楊琨原本是農業銀行「三長」（董事長、行長、監事長）的熱門人選。知情人士對南方週末記者表示，在農行幹了近30年的楊琨，此事一出，其事業已走到了盡頭。

楊琨涉案引發金融界極大關注。這是自國開行副行長王益案、建行行長張恩照案以來，涉案級別最高的金融系統官員之一，而涉事案情，更與近年的支柱產業——地產——糾纏深重。

禍起賭博

王耀輝與楊琨都嗜賭。據稱，王耀輝在澳門豪賭，大筆賭債。其還賭債的種種運作，引起注意，楊琨案被調查亦與此有關。

談到楊琨，北京金融圈裡的一位資深人士稱，「這個人不僅賭性大，為人也很貪婪，利用放貸的權力達到個人利益。」

該人士向南方週末記者講述：一段時間以來，有關副行長楊琨問題的實名舉報信不斷傳到高層以及中紀委手中，材料中列舉了楊琨主管房地產信貸業務中存在諸多問題，以及個人作風問題，其中有一些舉報，「證據線索很紮實」。

南方週末記者調查期間，多位人士表示，楊琨在農行內部得罪了不少人，農行一些對他心存不滿且瞭解情況的人，不斷地向上遞交揭發材料。據其中一位知情 人士透露，農行內部一直有人實名舉報藍色港灣這個地產項目——楊琨與藍色港灣老闆王耀輝裡外勾結，王耀輝通過其控制的中輝系旗下公司，騙取農業銀行幾十億 貸款，導致國有資產巨大損失。

據南方週末記者瞭解，藍色港灣的開發商王耀輝與楊琨有著共同的愛好——賭博。王耀輝常安排楊琨去澳門進行賭博，王提供賭資。

楊琨在業內以「資深牌友」著稱，愛好賭博，尤愛打撲克牌和玩麻將，而且他通常只和「有身份」且熟識的人打牌。與楊琨熟識的「牌友」不乏高朋貴客，亦有地產商常陪其去澳門「度假」。

消息人士稱，王耀輝在澳門豪賭，欠下巨額賭債，最後與債主協商打折後，還欠下30億元的賭債。就在他通過種種運作還賭債期間，有關部門接到了王耀輝在澳門賭博的投訴，並對該案進行了調查，隨著調查範圍擴大，楊琨也因涉案被捕。

王耀輝46歲，1999年創辦中輝集團，現任中輝國華實業（集團）有限公司董事長。他是京城一名低調的商人，旗下商業地產藍色港灣國際商區是北京這幾年新興的時尚消費場所。除此之外，他還是京津塘高速公路二線工程的主要投資人，而其在藝術品投資市場也是出手闊綽的大買家。

王耀輝多次以旗下的藍色港灣物業資產進行抵押，從農行拿到巨額貸款，並對楊琨個人進行利益輸送。此前的媒體公開報導，農行曾為藍色港灣的項目提供了 30億元左右的十年期的物業經營貸款，以藍色港灣資產作抵押。一位銀行業內人士指稱，在這筆抵押貸款的背後，可能存在私人交易，而楊琨妻弟也與藍色港灣有 商業往來，開發商通過楊琨妻弟的公司進行利益輸送。該人士還告訴南方週末記者，楊琨還涉嫌挪用銀行一名客戶的資金。

有關部門在帶走楊琨之前，先行對舉報材料中所列系列問題進行了前期調查和核實，其中包括兩次傳訊藍色港灣老闆王耀輝，「結果王一進去就全招了」，不僅供了楊琨的事，還「交代」了其他很多問題，包括參與藍色港灣項目運作中的其他一些官員。

楊琨前傳

大學校友說，「楊琨是個講制度講原則的人。」

與金融界對楊琨貪婪的描述相反，楊琨的大學同學則評價楊琨說：「楊琨是個重情義的人」、「做多說少的人」、「思路清晰、舉重若輕」。

今年54歲的楊琨出生在河北秦皇島，1982年畢業於南開大學經濟系。在校期間，楊琨給同學留下深刻印象的是為人聰敏，「有時會用天津話開一些玩笑逗大家樂」，一位同學說。

現任深圳發展銀行黨委書記兼特別顧問的王驥，不僅與楊琨在大學同組同宿舍，而且同在1983年進入農行，共事14年。王驥於1997年離開農行，擔任深圳商業銀行行長。2007年他在一篇題為《我說楊琨》博客文章中稱「楊琨是個講制度講原則的人」。

楊琨於1983年調入農行，在農行最初是從人事教育部門幹起。王驥回憶道：楊琨是最早倡導每年檢討、修訂一次制度的人。面對每天纏著他要求破例、破規矩的下屬單位的領導，他笑臉、板臉並用，總能讓他們回到制度上來。

王驥博文中還提及楊琨當年與領導頂撞的事件。當時人事部主任對楊琨等一批小青年要求絕對服從，而在一些原則問題上楊琨明知會招致不滿，還是與其領導吵翻。在機關工作的人都知道與人事部主任頂牛會是什麼結果，楊琨依然如此。

在人事部幹了13年之後，1996年4月，楊琨調到農行市場開發部任職。從2000年起，楊琨開始平步青雲，擔任農行安徽分行行長，兩年後升任農行 行長助理，2004年開始任農行副行長。據瞭解，擔任副行長的這些年裡，楊琨長期分管前台業務，是主管房地產信貸的行領導，積累了很深的人脈。

「楊琨能在沒有任何背景的情況下，在有60萬員工且收入遠低於股份制或外資同業的農業銀行干二十多年，堅持著一個台階不落，走到農行高級管理層，可見他的能力、堅韌和員工們對他的認可。」王驥回憶稱。

此外，楊琨「擅長交誼舞」也被其同學頗多提及。一位同學回憶，楊琨跳交誼舞「一舉手一抬腳，就有韻味，在班上數一數二」。據上述同學回憶，結婚後的楊琨「比較懼內，很少外出跳舞」。

當上農行領導後的楊琨，南開大學同學稱他「很重情義」。一位名叫曹軍的校友回憶稱，2004年7月下旬的一天，在北美出差的楊琨，帶著禮物，深夜特 意趕到加拿大看望他。讓曹軍很是感動，「楊琨當這麼大的官兒，來趟北美實屬不易，又那麼忙，有那麼多的應酬，這麼晚了還專門來看我，還給我帶禮物！還是老 同學呀，夠哥們兒！」

2009年後，楊琨同時擔任了農行的執行董事。直到農行上市前的2010年，楊琨轉任分管零售業務和電子銀行等業務的副行長。農行最新的工資報表顯示，楊琨在農行領取的年薪為116.56萬元人民幣。

這位在原來同學眼中「很講制度講原則」的楊琨，在年薪百餘萬的情況下，則被傳出「有不明巨額財產」。

神秘王耀輝

2008年起王耀輝被選為黑龍江省政協常委，但當地幾乎無人知道此人。一位省政協委員只知道王耀輝這位常委「省政協裡的會議和活動幾乎不參加，沒見過他的身影，只聽說在北京活動。」

比楊琨小8歲的王耀輝，根據其公開的身份證號顯示，出生在黑龍江省齊齊哈爾市龍沙區。齊齊哈爾市當地的宣傳部門與招商部門在接受南方週末記者採訪 時，均表示沒有聽說過「此等大鱷」。齊齊哈爾市招商局曹局長稱，該市每年都會在北京和哈爾濱等地舉行項目推介會。在做招商局局長這些年，也從未聽說過「在 北京還有這樣財力和背景雄厚的老鄉」。

更值得注意的是，王耀輝從2008年當選為黑龍江省政協第十屆常委，但記者詢問了省政協工作的多位人士，包括辦公室人員和宣傳處馮處長，他們不僅沒聽說過王耀輝其人，對最近媒體報導王耀輝的情況，他們也沒看到。

「你不告訴我，還不知道我們政協裡有這樣一個人。」宣傳處馮處長說。一位省政協委員只知道王耀輝這位常委「省政協裡的會議和活動幾乎不參加，沒見過他的身影，只聽說在北京活動。」

北京是王耀輝施展的舞台，然而，在這個舞台上，他只是一個「影子」存在。在一些與王打過交道的商業夥伴看來，王「膽子大，背景深，手段狠，精明」。外界一直以「神秘商人」來形容行事低調的王耀輝。

1990年代，王耀輝主要在大連活動，擔任中國機電設備公司大連分公司銷售部副總經理。1999年創辦中輝公司，在過去的十餘年中，通過打通政府、 金融、商業和藝術等領域，構築了一個集特殊車輛改裝、高速公路、房地產、礦產、藝術品、金融等領域的龐大灰色產業帝國——中輝系列企業。

據瞭解，自2012年2月開始，王耀輝被有關部門數次傳喚協助調查有關問題，目前人已出來了。

王耀輝「善於融資，玩空手道」的本事為業界所知。一位知情人士表示，王耀輝龐大鏈條的產業帝國搭建，一方面依託於農行副行長楊琨向其提供巨額違規銀 行貸款；另一方面，其在2001年開始運作的中天特車項目，不僅為其後續產業帝國的搭建貢獻了大量資金，也在政府部門中積累了深厚的人脈和資源。

近日，南方週末記者兩次到其辦公地——北京朝陽觀湖國際大廈2座7樓聯繫採訪，均遭拒絕。

致富密碼

楊琨與房地產商間充斥著違規貸款和私人交易。藍色港灣同一地塊的兩份抵押登記中，土地評估價值分別為15億元和65億元。相差5個月，土地評估價值飆升了50億元。

楊琨與王耀輝的密切關係，源於2004年。這一年，楊琨升任農行副行長，開始分管農行的前台貸款業務。

也正是這一年9月，王耀輝控制的北京藍色港灣置業有限公司，以10.08億人民幣成功競得北京朝陽公園「藍色港灣商業配套設施」項目用地，開發藍色 港灣國際商區·SOLANA商業中心項目，該項目位於朝陽公園西北角，佔地11.2公頃，建設規模15萬平方米，為北京市及朝陽區兩級政府確定的重點項 目，已於2007年底竣工，2008年6月對外營業。

北京市國土局朝陽分局網站的土地抵押公示表明，坐落在朝陽區朝陽公園內的藍色港灣商業配套一共9.63萬平方米土地抵押給了農行北京東城支行，兩份 抵押登記的起始日分別為2011年7月6日和2011年12月15日，同一地塊兩份抵押登記中的土地評估價值分別為15億元和65億元。相差5個月，土地 評估價值飆升了50億元。

據稱，上述兩筆抵押貸款只是藍色港灣負債的一小部分。北京恆天財富研究部的一份藍色港灣2010年年度審計報告顯示，截至2010年末，該公司資產總額為44.3億元，負債為29.7億元。絕大部分還是來自農行北京分行朝陽支行的物業經營貸款。

「放貸是一門生意，企業尤其民企為了拿到銀行的貸款，會使出萬般手段，其中包括貸款返點，這也成了個別掌管放貸業務的銀行負責人致富的密碼。」北京一位專為企業融資的人士對南方週末記者稱。

至今，藍色港灣的實際控制方中輝國華與農行還保持著密切的業務往來。藍色港灣商區內目前唯一擁有的一家銀行網點就是農行；不僅如此，南方週末記者從中輝系旗下多家公司的員工處獲悉，企業對外公司賬戶、員工工資卡、信用卡以及其他商業卡，使用的幾乎都是農行提供的金融服務。

直到2011年年底，中輝國華與農行的這種密切關係開始發生轉變。南方週末記者獲得的消息稱，去年底，農行風險控制部門在審查上述這筆近30億元貸款時，發現該筆貸款存在風險，並上報至楊琨處，建議盡快追繳該筆貸款，但後來楊琨把此事壓住了。但這件事讓楊琨留下了把柄。

此外，楊琨還被媒體報導與「徐明案」有牽連。北京一位銀行人士向南方週末記者透露：「業內很早就知道了，楊琨與某落馬高官交往很深。」

不過，這一說法暫未被有關部門證實。

「政府高官或銀行高官涉案之初，民間肯定會流傳各種說法，但許以時日，案情就會逐漸清晰明了。從以往數個金融高管涉案來看，線頭總是千絲萬縷，案情 也極其複雜，牽涉面很多。」一位曾參與過案件調查的紀檢人士稱，現在僅僅是個開始，還需要一個很長的過程，所有的細節和真相將會大白於天下。

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藏在人口裡的商業密碼

站在人口紅利的拐點，可以看見，中國作為全球製造基地的危機正在演變，而作為全球市場的黃金年代剛剛開啟。誰破譯了人口數字裡的密碼，誰就贏得了市場的機會。

「被預測」了多年的「人口紅利」拐點終於真的到來。

2013年2月22日，國家統計局發佈了2012統計公報，顯示這一年中國大陸15歲到59歲勞動年齡人口絕對數減少了345萬人。國家統計局局長馬建堂說，這是相當長時期以來，「勞動年齡人口絕對數量的第一次下降」。在新聞發佈會上，他提醒說「要高度重視這個事情」。

全國人大常委會委員、中國社科院學部委員、人口與勞動經濟研究所所長蔡昉隨後接受媒體採訪時表示，這意味著中國人口紅利消失的拐點已在2012年出現，將對經濟增長產生顯著影響，「我們應當在心理和政策上做好足夠準備」。

有趣的是，隨著勞動力的減少與財富的增長，中國作為全球製造基地的地位漸漸下降，但作為全球市場的意義卻日益上升。這個龐大的國家，正在集體從大工廠轉向成為大市場。在這場大變化裡，在人口數字的背後，藏著哪些商業密碼？

房地產：尋找新的購房者

早在2006年，地產行業的龍頭——萬科就發起了一項專題研究，試圖回答一個問題：萬科應該為誰造房子？

時任萬科集團企劃部高級研究員的舒東是這一研究的領頭人，他告訴南方週末記者，這在當時還是一個頗為新鮮的課題，因為許多數據缺乏，他為此還專門從深圳出差到北京，在圖書館裡泡了一個多月。為了讓研究更具價值，萬科幾乎遍訪國內知名的人口專家，為他們提供經費和研究便利。

舒東透露，自2006年到2008年，萬科推出了數十個報告，建立起一套完整的方法論，不過，對研究成果，萬科一直守口如瓶。2010年，舒東離開萬科時，還被要求籤署保密協議。

不過，一些報告後來也流傳了出來，從中也可窺見萬科當時的一些發現：

比如，萬科預測，2013年，首次置業人口紅利的拐點將出現，2013年後新增首次置業人口將迅速下降，而改善型和高端再改需求將不斷增加；到2017年左右，20-65歲的總勞動人口將達到高峰，老齡人口在此期間將不斷增加。2013年前，北京、上海等一線城市將出現投資高端改善型、養老度假休閒型物業的趨勢。

萬科的預判部分來自自己的客戶資料：萬科的第一大客戶群是30-34歲人群，屬於1962-1972年出生的「嬰兒潮」一代，到2007-2011年，轉變為生育低谷人群，總數將在近幾年內明顯減少；但另一方面，隨著這一客戶群全面進入40-49歲年齡段，他們也將步入事業的高峰，購買力也將提高，對改善型物業的需求也會增加。

在這項研究中，他們還發現了住宅市場持續增長的新動力——遷移人口。在分析2006年萬科成交客戶的資料時，萬科發現，持有與人口遷移有關的購房動機——如「從異地遷到本地」、「方便工作和事業」、「原來的房子拆遷」、「想把父母接到一起住」、「想和父母分開、單獨居住套房」、「準備結婚」、「為了孩子的成長教育」等——的客戶竟然佔到了所有成交客戶的31%。

萬科由此判斷，城市化和人口遷徙——農村向城市遷徙，小城向大城市遷徙，內地向沿海遷徙，這個故事還會延續十到二十年，而中國沿海城市帶的人口紅利期，也會因為這個因素，要比中國整體的人口紅利期持續得更為長久一些。

基於以上這些判斷，萬科這些年一直在不斷調整自己的戰略。自2009年後，旅遊地產、養老住宅等物業類型的開發，就頻頻出現在萬科的戰略表述中。向更細分人群提供產品，也成為一個重要課題。

「銀發市場」大爆發

統計公報顯示，2012年末，我國60週歲及以上人口達到19390萬人，佔總人口的14.3%，比上年末提高了0.59個百分點。

中國正在變得越來越老。2013年2月27日，中國社會科學院發佈的報告預測，今後老人新增量將達到每年1000萬左右的速度，到2033年左右，老人將會達到4億。

如此多的老人，都生活在一個急需改進以讓他們更方便的社會。比如，上述報告顯示，七成以上的城鎮老年人口居住的老舊樓房都沒有安裝電梯；很多路口的紅燈設計都是20秒；公共衛生間裡，許多連老年人蹲握的扶手也沒有……

商機，自然也隱含在這些「不方便」中。

顯而易見的，便是對這些公共設施進行改造；其次，便是老年護理市場，會迎來一個新的爆發點。

上述報告顯示，2012年，中國的空巢老人為3600萬，失能老人則高達0.99億。這些失能老人中，願意入住養老機構的比例為16.6%，即有597.6萬失能老人需要入住養老機構，但是護理性養老床位嚴重不足，民辦養老機構中僅有15%左右的養老機構可以提供「康復護理」服務。

除了老年護理服務，與此相關的「銀發市場」，諸如家政服務、休閒娛樂、保險等針對老年人口需求的行業同樣也將會因為人口老齡化（及其伴隨的財富增長）所帶來的持續需求而得到長足發展。

華林證券的一份研究報告顯示，一般隨著年齡的增長，人們患病率和就診率都會顯著上升。針對中老年人的醫藥、醫療器械以及醫療服務也將直接受益。

代替工人的「人」

勞動人口的下降，直接挑戰的便是中國製造業所賴以橫行世界的獨門武器——廉價勞動力。

實際上，自2004年以來，初春時節的「民工荒」，就已成為了中國一年一度的保留節目。如果不願意向東南亞等地遷移，工廠主們便只能打另外一個算盤：用自動化的機器來代替人工。

2010年，南方週末記者就已經注意到了這一趨勢，珠三角的勞動密集型行業迎來了一個機器換人的高潮（詳見2012年7月29日《「世界工廠」機器「革命」》）。而今，這一趨勢正變得越來越明顯。

2013年春節，有著近40萬普工大軍的深圳富士康，竟然第一次停止了招聘。據媒體報導，這可能與富士康董事會主席郭台銘此前宣佈的機器人計劃有關。此前，郭台銘曾多次表態，將用機器人代替部分工人從事單調重複的工作，富士康已於2012年啟動「三年內造百萬台機器人」計劃。

實際上，取代人類工作的並不只是生產流水線上的機器人。大型數據與軟件已開始從事白領的工作；自動取款機、機場的自動售貨機以及簡便的辦公軟件代替了大量出納員、服務員和辦公助理。可以預見的是，這一趨勢將會因中國人口紅利的消失而變得更為明顯，而中國的機器設備和自動化產業，也將因此迎來新的發展高峰。

當嬰兒潮一代開始生孩子

民族證券研發中心的一份報告分析，分年齡組看，從2004年到2016年的12年時間內，0-14歲兒童、15-19歲少年、30-39歲青年和65歲以上老人的絕對數量都會逐步減少，而20-29歲青年及40-65歲中年人口數量則在逐漸增加，這樣的人口結構變動將對消費品行業產生直接影響。

比如，20-29歲青年人口的增加，會增加對電子產品、服裝、網絡服務、經濟型酒店等產業的需求；

30-39歲青年，他們是消費10萬元以上價值消費品的主力人群，這部分人口數量減少，將直接影響到汽車、普通新建住宅的需求；

但40-65歲中年人口數量的增加，卻會直接提升奢侈品、體育用品、保險服務、高檔住宅的需求。因為他們正處於職業生涯的黃金時期，購買力強，而且這個年齡段人群的體力漸漸下降，對健康和生命安全的需求空前迫切，對保健用品的需求會增加。

總體來看，隨著社會進步和經濟發展，各個年齡組人口的需求層次日益提高，對高檔的消費品或服務需求增加，對服務性消費需求強於商品性消費需求。

這些藏在人口裡的密碼，對於商業卻有著獨特價值。

比如，最近兩年來，體育運動品牌掀起了一股關店潮。據媒體報導，2012年，李寧、安踏、匹克、361度、中國動向、特步等，至少關閉了超過3000家店。

這些品牌關店，與奧運之後運動品牌市場本身的競爭有關，也與人口的變化有關——

據國家統計局數據，上世紀80年代，中國新生人口數量一直處於較高水平，其中1990年是出生人口最多的一年，此後開始大幅下降。體育品牌過去十年高速增長的大趨勢正是與此有關——運動鞋服最大的消費人群是15-25歲的年輕人。而現在，當比「80後」少得多的「90後」成為主要客戶，市場自然生變。

有消息說，李寧、安踏、特步們現在學乖了，他們正在調轉槍口，將目標瞄準另一個市場——童裝。

因為，根據統計數據分析，數量龐大的「80後」們開始陸續結婚生子，這將使中國大陸在2015年前後迎來一次嬰兒潮。中國新生人口數量有望從當前的每年1600萬上升到1800萬左右，甚至可能達到2000萬的峰值水平。

2012年上半年，361度發佈的業績稱，在以業務劃分的鞋類、服裝、配飾和童裝四大產品線中，唯有童裝產品表現較好，平均售價增40%，銷量增107%，佔集團營業額的比重從3.6%上升至11.6%，翻了將近三倍。

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