陸東的《智者傲行》這本書極好，閱後讓我受益匪淺，可惜現在只有港版的豎版，如出簡體版，定買本收藏。
PE 是數字遊戲，反映的往往只是過分樂觀或過分悲觀的情緒。
當一塊石頭從山頂滾下來，中途是沒辦法停下來的，一定要滾落到底。動力是自發的，沒有借貸並不代表不會回落，只是不會加速下跌罷了，總之貴過了頭，就要下跌。有借貸，動力更大，無借貸，動力就小一點。
為什麼投資者老是重複犯錯，真正贏大錢的，不是在升市時有多少資產，而是在跌市時有多少現金。
很多人的毛病是，當市場每一次達到超高位或超低位之際，總會自圓其說，認為這次與以往不同，不再相信計算、數據、歷史。更具有諷刺意味的是，為何大家每次都會犯同樣的錯誤？
多年以來，我有句金玉良言：把握得當的話，便可以富貴萬千年。也就是說，決定一個人能否富貴萬千年的，並非升市時你手頭上有多少貨，因為升市時只要肯借錢，一定可以有貨；真正的秘訣其實在於，跌市時你的口袋裡有多少錢。這個道理非常簡單，路人甲乙丙都知道，只是身體力行能否做到而已。
散戶害怕離開羊群的孤獨，不相信自己的獨立判斷。
價值投資只是普通常識，但短線的賭博心態使人沒法把持。
就連技術分析，我都覺得虛無縹緲，因此我更不會浪費時間和心機，瞭解群眾的情緒，估計升市究竟可以維持多久。當然，1973年連和尚都買股票之際，市場一定是瘋了。
既然基本分析只是計算合理價值，所以，賣出就跌，買完就升，是不可能發生的事！投資者不可能把錢賺完，只有可能把錢虧完。如果捕捉到最最最低點入貨，或捕捉到最最最高點出貨，只是運氣好罷了。於是，這些年來，我出貨後，大盤仍然會升；買入之後，大盤仍然會跌，少則一兩個月，多則半年，心安理得。
事實上，我的個人投資，股票全部都是長線持有，近年買入的，在恆指由8,000 多點上升到30,000點時，已經差不多完全放掉。
我從來不買渦輪或衍生工具。一來，渦輪有時間損耗，價值會隨著時間逐漸下跌；二來，今天引人注目的渦輪並不代表明天繼續吸引人，因為渦輪商可以發行條件更加吸引人的渦輪，完全無法控制。實在不明白為何會有人買，要賭的話，何不索性去澳門賭一把？
我的主要投資就是物業，第一次買樓在1989年「六四」後，旭和道的一個單位，200多萬元，借了九成按揭，連同律師費釐印費，首期要20 多萬元，可謂當掉內褲去買。樓價由2,000元升到12,000元，還可以借九成的錢去買，仍不發達的話，肯定遭人鄙視！而我有的是分析與耐心，前者大部分人都有，後者十之八九都無，所以當初這項小小的投資，令我的財富急速膨脹。
結果，到2002 年年末，我已經買到沒錢了。2003 年SARS壓低樓市，我當然很失望。但投資不可能捕捉到催化劑，因為看見催化劑存在時，其實早已出現。總之，只需認定平貴，一錘定音，等待收成。股票與物業，道理都是一樣的。
買樓比買股票可能有一優勝之處，就是減少了進進出出的頻率。巴菲特有一句話可堪玩味，就是華爾街是一個很特別的地方，坐勞斯萊斯的有錢人，會聽坐地鐵坐巴士的人的意見。其實，有錢人何須聽經紀人的建議？經紀人真有本事的話，已經坐上勞斯萊斯了。
只要看中一個大趨勢，例如1989年的香港，大大一口咬下去，就可以發達。投資成功之道，就是分析與耐心，分析可以從書本中學到，耐心則是性格問題。
家中所有的小孩中，最不亂花錢的就是我，最愛存錢的也是我。我從來不買無謂的物品，衣食住行中，只願花費在食與住上。直到今天，我在穿衣上仍不講究，在Discount Outlet買件GAP 只需20 美元，與出自名設計師手筆、售價幾百美元的上衣有何分別？對我的incremental Satisfaction是零，甚至是負數。難道穿得滿身品牌，就會更受尊重？我並不覺得，我也不會尊敬自己多一點，老婆也不會多愛我一點。
至於什麼名車呀、遊艇呀，即使負擔得起，我也不會買，一匙飲乾價值立即不見三成，絕對不是我那杯茶。
由幾萬上100 萬，還不是太辛苦；由100 萬上1,000 萬，也很快；由1,000 萬上1億，極快。除非含著銀湯匙出生，或者是老爸老媽留下來的，否則大部分人的第一筆錢一定靠儲蓄；有了少許資本，便要投資，財富才會愈滾愈大。巴菲特也曾說過，投資致富其實很簡單，就像滾雪球一樣，首先要有小小的濕雪（本錢），接著找到一條長長的滑坡（大趨勢），投資不論本金多少，重要的是要儘早開始。
作為父母，一定要教子女投資，自小便要灌輸理財的概念。我的父母從來都沒教導過我相關的理念，不過，我的母親來自大富之家。所謂大富，是手持置地幾個百分比股權那種，是與何東喝茶吃飯那種，是在香港十分顯赫的家族。在北角、灣仔、壽臣山、九龍塘、尖沙咀等區，曾經擁有超過200個number。豈料其父雙腳一伸之後，樹倒猢猻散，母親的兄弟立即不理智地賣掉所有的地皮來分家產，有些人炒金、炒股、炒地皮，有些人玩女人，都是胡亂揮霍，家產很快便敗盡。賺錢極難，輸錢則極容易。對我來說，這是非常深刻的教訓，千祈千祈不可以學他們。
我的經驗更是證明了，反對的聲音愈大，所得的回報便愈高，也愈longlasting。跟著群眾走，邊際利潤(incremental return) 一定不高；逆流而行，快人一步收穫才豐。
初出茅廬，立即見識了市場的瘋狂，是好運還是衰運？對我來說，是好運。
永遠認為來年更好的話，恆指豈不是會無止境地上升？重點是how much good news being pricedin，所以我堅
持認為恆指超過3,300 點便很昂貴。
當時我第一次真真正正地感受到投資氣氛的極度亢奮。
（一）新股市場異常暢旺，不論好壞，股民都抽籤。
（二）二、三線公司配股過後，股價仍然大升。
（三）大公司頻頻供股、配股、變成吸水大笨象( 事實上，匯豐1987 年已供股)。
（五）逛街看戲吃飯坐巴士坐小巴人人都講股票，師奶變股神。當時我常在上環敬賓酒樓喝茶，看見無論是茶客還是推點心車的都在討論股票，覺得十分不可思議。
市場噪音是獨立思考的最大敵人，使人們錯誤判斷整個形勢。
1987年那一役，除了讓自己的信唸得到肯定之餘，還見識到「高人」的厲害。話說我們狂沽大藍籌時，市場卻迅速接貨，頂得好「牛」，簡直是有多少接多少，真是愈沽愈升。若我錯估形勢，肯定要寫辭職信。後來發現，在爆煲之前，許多大公司都能把握形勢，在高股價情況下順利供股，十分厲害，十分高明。
我預測1987 年香港地產大牛市開始，一次機會造就了我往後20 年的財富。
1989 年熊市與1987年股災完全不同，但我同樣扒了逆水。對我來說，每次調整，都是買便宜貨的好機會。因為我早已認定，香港樓市一定會極度暢銷，樓價一定會狂升，1987年7 月至1997 年7 月一定是一個前所未見的超級大牛市，最多只是大漲小回。
要有遠見更要忍耐脫離羊群扒逆水是痛苦、是孤獨的，但往往是人生的轉折點。
除了樂觀的時候過分樂觀，悲觀的時候又過分悲觀，大部分人還犯了一個毛病，就是缺乏遠見，永遠被一個個框框所束縛。例如1981年樓價最高達到1,800 元，1984 年最低時跌至600 元，1989 年又回到1,800元，讓人覺得重上高位還不趕快出貨？為什麼歷史高位就是極限？為什麼不能再突破？
事實上，多年來我發現一個現象，沽錯貨的，一定會買錯貨；買錯貨的，又一定會沽錯貨。高位買的，多數低位沽出，覺得索性一刀割肉算了，希慎買賣娛樂行便是經典。投資是一場對人性忍耐力的測驗，達到極點的時候，大部分人都經不起考驗。
逆勢逼你轉變，意志愈堅定愈能釜底抽薪。
從他那裡，我的確獲益良多，包括為人處事之道。他的包容，使我一生受用。林百欣實在是好人，我很懷念，從來沒有想過，一個闊佬可以如此草根，平時真的常吃魚柳包！吃飯就的菜是煎午餐肉荷包蛋，一人一片肉一隻蛋。對員工更是沒話說，他棄製衣業轉投地產業，原來工廠的老員工繼續能領到工資。
投資不可能次次成功，逆勢中重拳一擊才是上策。
既然房地產的需求，永遠是投資元素重於實用元素(investment concern versusenduserconcern)，我的理論便是，房地產的demand curve是，當價格升，需求會升，直至頂不住，便會出現拐點(inflectionpoint)，需求隨之回落。而當供樓佔家庭收入的比例接近100%時，很接近這個拐點。拐點出現之後，需求跌到停止不了，又是石頭從山頂滑落
不要盲從集體意志，獨到的眼光才是高低之分。
如果真的相信樓價高處不算高，入市買了樓的，下場真的很悲哀。
我還看到一個怪現象，就是很多公司都不再專注於本業，到處收購買這買那。就像中遠集團，又搞地產，又搞銀行，自稱具有協同效應，實際上是在炒股票。做船務的，無端端竟去做其他不相關的業務。這還不是凶兆？實際上，每次到牛市末段，都有公司打著協同效應的旗幟，跨界做其他業務。
我毅然在上海實業的股價50 多元時清倉，還記得致電百富勤沽貨時，對方說，很多人在其股價升至20 多元時已經賣掉，然後又在30元再買入……我卻從頭持有到尾，中間一點都不為所動，他的評語是「非常神奇」。
北京控股招股，創下開埠以來多項紀錄，認購表竟被炒到500 元一張，首日掛牌狂升兩倍，17家發行商齊發北控渦輪，一小時內即被搶購一空……
不熟不做，不明白的更不要沾手。