歐盟明年新規 投行報告或免費 交銀國際：免費「做壞規矩」 大行研究需成本
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GS(14)@2017-10-29 22:21:37【明報專訊】歐盟明年起將推行新例《金融工具市場法規2》（MiFID2），禁止基金將研究費與交易數量掛鈎，明年1月3日起投資銀行向基金提供研究報告及服務須明碼實價。最新有消息指中金報告擬不收錢，以鞏固客源；另一中資投行交銀國際研究部主管洪灝表示，研究報告屬原創內容，有意將收費模式分作3級制，約見分析員亦將按時間收費，每小時料1000至1500美元。
明報記者 余慕恩
以往業界的一貫做法是基金向投行承諾每年一定的交易量，報告以附送的形式到基金等買方的手上，新例實施後，基金界需要將研究經費分類列出，研究報告不能再以「打包」方式送出。雖然條例只規管歐洲業界，但投行及基金面向歐洲客戶時亦將受新例影響，兩者跨國業務在政策上料會看齊。
傳報告明年起免費 中金：不予置評
中金的報告現時需要以付費帳戶閱讀，對於明年起報告將變免費的講法，中金發言人表示不予置評。星展唯高達亦準備商議是否要將報告免費公開，該行部分個股報告公開放在官網上，亦有部分可在彭博數據機查閱。早前亦有報道指瑞信計劃將固定收益報告免費公開，大和、ING據報亦會將包括宏觀經濟分析研究報告變免費。
不過，交銀國際研究部主管洪灝認為，免費將報告送出的做法是「做壞規矩」，認為專注行業或個別股份的報告是「原創內容」，分析員需要花大量時間進行準備工作，甚至需要越洋與相關人士會面。
他指自己日常撰寫的宏觀分析報告是作市場推廣，所以不介意免費公開；但旗下某些分析員的報告持續影響基金客戶的Alpha（大市以外的額外回報），打算每年收取訂閱客戶2萬至3萬美元年費才可閱讀；最高級別的客戶約見分析員會面將另外收費，他表示需與律師收費看齊，約1500美元1小時。但他表示，初期試行會提供優惠，如限定期間或首100個小時免費等吸客。
黃國英：與分析員會面仍有價值
豐盛金融資產管理董事黃國英認同與賣方分析員會面有一定價值，例如他們更快獲得第一手資訊等，但他指一貫做法是自己研究，早年曾經有意聘請的基金經理提出需要大行的研究報告支持，但大行要求承諾的交易量太大，最後未有合作。
安永亞太區金融服務管理合伙人Keith Pogson表示，收費變零理論上亦是合規的方式之一，中資投行處於一個擴大市場份額的階段，歐洲機構投資者客戶佔比不多，相信做法是從建立品牌知名度的角度出發。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9353&issue=20171023
蘇國堅﹕市盈率30倍股份勿高追首季持股 交銀洪灝：第二季再定策略
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GS(14)@2018-01-22 04:58:29【明報專訊】恒生指數今年僅用了11個交易日便大升逾6%，並且創下收市新高，證券界人士認為後市仍然有機會進一步做好，這給予仍未趕及「跟車」入市的投資者追入的機會。但始終大市已經處於高位，業界人士提醒，在更高位時切記做好風險管理。
建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅指出，最近留意到資金已經從汽車、通訊科技股流出，轉追相對增長潛力較低的電訊類股份，反映投資者擔心大市升幅過急；同時在美元走弱、人民幣呈強下，內地地產股亦見追捧。他提醒投資者在當前市况下，不要高追市盈率已達30至40倍的股份，並且宜在升見34,500點之後，進一步做好風險管理。
交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝則認為，當前市况下，首季仍然可以持有股份投資，但進入第二季時則視情况再定投資策略。中環資產投資行政總裁譚新強相信，港股有力再上，尤其市民仍關注樓市多於股市，反而有更多空間醞釀大牛市。不過，他認為，若沙特阿美來港上市，同時阿里巴巴又回歸香港上市的話，所有市場炒賣藉口盡現下，到時或出現反高潮。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2936&issue=20180117
交銀羅家聰：二手也徵空置稅 釋放10萬伙
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GS(14)@2018-06-14 10:54:35https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5043&issue=20180614
【明報專訊】特首林鄭月娥昨在立法會答問大會上表示開徵新盤空置稅的研究可在月內公布結果，交通銀行香港分行環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰接受專訪時指出，相對一手貨尾，目前在二手私樓市場被投資者囤積居奇的空置單位料逾10萬伙，故他認為港府除了研究徵收一手空置稅外，亦應考慮將該稅項推展至二手樓，每年稅率可達物業市值10%，此舉料可促使業主在市場放售或放租單位，對穩定樓價有立竿見影的作用。
港府早前已表明空置稅只針對一手樓，並無意向二手市場空置單位徵收空置稅。香港地產建設商會近日回應，香港屬自由市場，若向空置住宅徵稅，應一視同仁，同時向一手及二手住宅徵收，羅家聰接受訪問時亦同意此一方向。
羅家聰解釋，去年本港已落成的住宅單位約275萬個（編按：根據政府統計處發布的《房屋統計數字2017》當中公營永久性房屋及私人永久性房屋分別約121萬伙及154萬伙），而家庭住戶約250萬伙，單位較戶數多一成，反映空置率高達一成，遠高於自然空置率3%至5%，即「非自然空置率」料高達5%至7%，後者由投資者預期樓價上升囤積居奇所造成。
「炒樓好過打劫」應徵10%稅
「將物業放租是一件很麻煩的事情，若遇上不良租客令單位大幅損耗，租約期滿後業主重新裝修的費用甚至高於租金收入，因此，若投資者看好後市，根本不會把物業出租，寧願空置、善價而沽。目前港樓扣除管理費及差餉後的租金回報率僅約2厘，投資者仍去買樓，原因是預期樓價繼續上升，而事實上，在近年樓價飈升的情况下，的確是炒樓好過打劫」。
羅家聰認為，港府若有決心扭轉上述二手住宅被囤積的畸形現象，二手樓徵收空置稅的稅率必須夠高，令稅項完全抵消樓價的升幅，「本港住宅樓價由2009年至今每年平均升近一成，二手空置稅可以此作為參考，即稅率可達10%，因為稅率要夠高才對囤積居奇的投資者有阻嚇性」。去年底本港私樓約154萬伙，羅估計最高7%被囤積引致空置，若港府推出二手樓空置稅，有關業主料把住宅在市場放租，涉及逾10萬伙單位，可望令租盤供應即時大增，使租務市場降溫，對穩定樓價會有立竿見影的作用。
法國先例證明 徵稅可降空置率
雖然本港沒有徵收物業空置稅的先例，不過，羅家聰引述研究報告指出，法國於1997年在部分城市徵收空置稅後，這些城市的空置率至2005年下跌的速度，的確遠較沒有徵收空置稅的城市快，證明徵收空置稅可有效降低空置率（見圖），「法國有否徵收空置稅的城市分散於全國，在統計學上屬散佈圖（scatter plot），故此可推論有關城市的空置率差異，是由空置稅而非其他因素造成」。
林鄭月娥在去年4月未上任特首已接受新華社及中央電視台專訪，當時指出今後政府的房屋政策必須要以幫助市民置業為主要目標；惟之後超過一年港府均未能有效增加供應，因而刺激樓價飈升至今。
羅家聰指出，港府若根據他上述建議徵收物業空置稅，便可促使囤積居奇的發展商及二手物業投資者在市場放售住宅，令為數不少的「無殼蝸牛」有機會上車，達成林鄭月娥幫助市民置業的政策目標。
舉證責任歸業主 行政成本低
有評論認為，港府徵收二手空置稅的行政成本頗高，可能難於執行，羅家聰對此並不認同。他倡議港府可將舉證所持物業沒有空置的責任交給業主，「業主要證明自己持有的物業有人居住，可以是自住或出租，最簡單的方法是提供水電煤單據，若證明不了便是空置，須繳付物業空置稅。本港居民每年都要報稅，若日後業主也申報所持物業是否空置，跟着由稅局一併處理及徵收，我不覺得此舉會大增行政成本。至於會否有業主虛報資料，我覺得不應假設本港市民會犯法，若一旦真的需要執法，香港有很多警察，市民對此應有信心」。
根據差餉物業估價署的《香港物業報告2018》，去年私人住宅整體空置率3.7%。若以地區劃分，元朗、九龍城、灣仔同期的空置率分別錄得7.4%、6.4%和5.8%，分別屬新界、九龍、港島區之冠，3區合共有1.69萬個私宅單位空置。
官方空置率3.7% 統計樣本不足
不過，羅家聰指出，據他向地產界人士了解，差估署統計空置率的方法，是每年10月底登門造訪全港約3%私樓，從而統計當中有多少單位空置。
羅家聰認為，每年只統計一次，而且每次只統計住宅總數的3%作樣本不夠代表性；作為比較，由於在本港興建住宅須政府審批，故275萬伙住宅單位數目屬準確無誤，而統計處亦會每季統計本港家庭住戶數目，故以此來計算空置率更科學，「為何政府統計的住宅單位及住戶數目有近一成這麼大的差距？這問題我提出已久，但從沒有學者、官員或地產界人士能夠正面回應。」
明報記者 葉創成
[名人樓市論壇]
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GS(14)@2018-06-14 10:55:31https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6353&issue=20180614
特首司長親自牽頭 方可增加覓地效率
文章日期：2018年6月14日
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【明報專訊】特首林鄭月娥去年9月成立的土地供應專責小組（簡稱土地小組），近月正就增加土地供應的18個選項作公眾諮詢，年底前會就優化整體土地供應策略及不同土地供應選項的優次向政府提交報告，供政府進一步考慮。羅家聰說，他並不是批評政府或特首，但不明白為何要在政府體制以外另設土地小組覓地，拖低效率，「增加土地供應如此重大的房屋政策，為何不是發展局與運房局處理呢？為何不是由特首或司長成立跨部門小組親自問責呢？我覺得(土地小組主席)黃遠輝很勤力，近日經常在傳媒上看見他，但他有多少資源覓地呢？例如他能否調動政府官員幫忙呢？我覺得很奇怪，既然特首說房屋政策是施政重中之重，為何會予人感覺她將此工作『外判』予他人的呢？」
籲收回私人遊樂場馬場起樓
土地小組18個增地選項中，包括利用《私人遊樂場地契約》用地作其他用途，當中發展粉嶺高球場為近月輿論焦點。羅家聰說，不止粉嶺高球場，以他所住的佐敦區為例，木球會等會所佔用大量土地，不同會所內合共有逾10個泳池，而以他平日所見，這些會所周一至周五的使用率很低，「土地用來曬太陽也不起樓」，不符合公眾利益。
另外，羅家聰認為，港府可考慮鄭經翰的建議，將位於跑馬地和沙田的兩個馬場搬去大嶼山迪士尼附近，馬場原址興建住宅，可望在短期內有效增加土地供應。
[名人樓市論壇]
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