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對投資人生的思考——寫在創業板千點之際 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/23895479
前言：5月16日創業板終於再次突破了千點大關。目前市場中越來越多的聲音開始積極看多新興產業（高成長的創業板為主），而在這「千點」時刻，一些話語始終在腦海揮之不去，對投資、人生有了很多新的認識，於是就有了這篇長文。

  至今為止我仍不看好絕大多數成長股，在上一篇博文「支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅」寫完之後，創業板指依舊創下新高，現在再寫此文可能會有人會跳出來說博主踏空了行情，繼續看空是葡萄酸的心態。

  先從市場博弈的角度看創業板，首先，我們要明白影響創業板指數走勢的主要是一些市值較大的熱門成長股（這些股票大多數都是前幾批上市的企業，且連續幾年都保持高成長狀態）。這些全流通的熱門股近期開始全流通，與此同時，大小非開始了瘋狂的減持（少的幾千萬，多的十幾億），這些籌碼大多數都被機構接走了。從一些機構增倉的數據來看，我的觀點是：由於機構高度控盤，創業板指整體已經淪為一個大莊股，目前創業板整體就和冠豪高新、川潤股份、海虹控股這些莊股票性質類似，可以說這一波成長股的泡沫，國內機構是主要動力。

  機構現階段青睞創業板的原因之前分析過（見：支撐高成長股泡沫的邏輯將逐一破滅http://xueqiu.com/9769652619/23686064），主要邏輯就是：經濟弱復甦機構從主板週期藍籌出逃，創業板全流通提供了足夠的籌碼坐莊，同時部分龍頭公司處以朝陽行業，高速成長的業績有一定的價值（當然我認為價格已經嚴重偏離價值了，機構並不這樣認為）。同時IPO停發導致供應量減少，一些成長股的稀缺性價值體現。另一方面，基金或有利益輸送的嫌疑，解禁前拉高股價方便股東出逃（有部分基本面非常差的創業板瘋漲，就是這個道理），同時也為IPO的開閘的造勢。

   PS.看幾組數據，智飛生物副董事長兼副總經理吳冠江合計減持5次，減持總股數3758萬股，成交總金額超過10億元；樂普醫療總經理兼董事蒲忠傑2011年通過大宗交易平台減持樂普醫療1500萬股，成交總金額超過3.73億元；碧水源副董事長兼副總經理劉振國今年減持公司股份600萬股，成交金額達到了3.2億元。掌趣科技股東大量減持，但機構的青睞，跌停板那天4機構大量買入。創業板原始股東的大規模套現幾乎是板上釘釘的事，這是一場造富的盛宴。減持排行榜上碧水源掌趣科技藍色光標 大華 海康 傑瑞股份華測檢測數字政通等這些優質高成長股赫然在目，如果公司在未來幾年真的為繼續高速成長的話，為什麼高管甚至董事長還要拚命的減持呢？因為他們非常明白，減持所帶來的價值，遠比公司未來幾年甚至數十年發展的價值要大。

  現在也只有上帝知道成長股的鐘擺會蕩到多高。還記得在兩千年互聯網泡沫時，巴菲特看空一度都被媒體打到「地獄」認栽，老虎基金也一度爆倉。從歷史上看，一些世界級的投資大師，一般只有20%多的收益率，而此波A股的成長股行情似乎塑造了一大批「股神」。市場價值趨勢派的聲音也成為主流：無論成長股有沒有泡沫都不要抱有偏見，因為不管泡沫多高都是市場的選擇，他們的投資重點不在於公司未來到底能不能長大，而是看短期誰更有想像力更有故事，誰才會有資金炒作。投資只要享受今天，對參與者（賭徒）來說，什麼時候會見頂沒有意義，估值更是沒有意義，高成長的趨勢終結了就切換思路再操作，漲的好也代表有「價值」。

   事實上，無論何時、何地、什麼市場，人性都從未改變，我一直認為不論是創業板還是大藍籌，短期的漲跌並不改變價值，價值就在那裡，變化的只是人們情緒。這一點不論是投資成長股還是價值股，沒有區別。一個股票估值高不高，前景好不好並不是拍腦袋想出來的，投資的意義在於讀懂一個公司真正的內在價值。現在大部分人創業板中成長股的投資邏輯是只看趨勢，只靠想像，可能都不瞭解公司的產品，更別說實地調研，分析行業，瞭解管理層等等，按照這樣的思路去做成長股就是投機，千萬不要貼價值投資的標籤。另外一些偽價值投資者只看估值而忽略一些真正偉大的公司。真正的投資者應該是想盡一切辦法看清一個公司的本質（三好原則，有空多去研究基本面，跑公司看上下游和同行業），只有這樣，操作上才能做到sell high buy low，好公司大跌出現好價格我們應該高興，漲多了反映價值的時候我們應該賣出，而不是像大部分人一樣，追隨大眾的腳步和市場的趨勢。我們必須承認市場短期會出現無效的情況，可能很多垃圾股會升天，好公司會低估，但市場長期絕對有效。但也正是這種短期的無效性，才締造了真正的投資大師。

  當然也有很多人一口咬定現在的創業板成長股有價值，我們來看看創業板100只成分股的數據：總利潤是126億，對應的PE是48倍，按去年年末的淨資產來算，ROE是9%。顯然，在這個估值談成長股的未來99%都是扯淡，很多人在「中國夢」裡醒不來，泡沫過後必然是一地雞毛，當然也會有1%的股票最後真正長大，成為偉大的公司。

  最近讀了同在杭州做投資的B座13樓的一些博文，很是贊同。其中一段話是：能做到宗師的，往往而且反覆驗證了一個真理：堅持常識。越是常識，越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。

  人生苦短，我們總想著在年輕的時候，就用奇巧的方法獲得成功的捷徑，就像武俠小說中常常寫到的那樣，突遇高人、找到武功秘籍、喝到蛇血，等等。而宗師就是那些把人人都能理解的道理，化成自己的原則，持之以恆並最終大成的人。他們是上帝的守門人，用一生的大部分時間遵循統一原則並始終踐行的人。上帝的原則，常常簡單至極。

  但是人性的貪婪又常常無處不在。一次股東大會上，一個年輕人問芒格如何過幸福的生活，常規的答案通常都是如何達到的，芒格的回答是「不要吸毒、不要飆車、不要酗酒等等」，我們最終的成功，不是一兩次輝煌的戰役，而是一系列的不敗達到的，這就是複利的本質。

  格物致知，見微知著。沒有失敗，就是最大的成功。

  80歲的巴菲特，反覆驗證了一個真理：堅持常識。越是常識，越不容易被堅守。因為常識看起來實在是太過於平淡無奇了。山的沉穩水的靈動：真正的常青樹，通常是做著平淡乏味生意的公司，而不是讓人想到就能激動的那些具有想像空間和看上去很有成長性的公司。

  我曾在我的博文多次寫道，不論是基金經理，或是私募小散，A股的投資者風險偏好一直較高，價格和趨勢比價值更重要，投資者追求成長股，偉大而短期無法證偽的故事容易將股價推至泡沫，對於那些股價在低位的大藍籌總是懷有偏見，同時投資者的視野偏短，要求的回報率偏高，而機構相對排名的壓力過大，有嚴重的博弈情結。國內的機構和散戶顯然都是希望在成功的道路上尋找捷徑。我看到的是國內的大部分投資者不僅理念有問題，心態更有問題，或許大部分人最後通過學習能夠完善理念上的知識，但是心態是很難改正的，就算堅持了但能到最後人更是幾乎沒有，這也是為什麼「巴菲特」寥寥無幾。

  追求高估值泡沫的盛宴每天都在上演，個人實在不敢苟同，我也曾有過暴富夢想，但現在已經瞭然了，我深信真正的成功就是不斷地堅持一些最簡單的原則，而不是尋找武林秘籍。我認為做投資和做實業是一樣的，做實業真正的價值在於永續經營能力，做投資的價值也是如此：不在於今天翻了幾倍，明天翻了幾倍，而在於長久穩定的收益。可惜人性弱點總是難以克服，不被短期的暴利誘惑非常難（逆向思維非常重要）。似乎世上除了投資外沒有一個行當，與人性有著這麼密切的關聯。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部，人在金錢面前，無法控制自己的慾望。一個合格的投資者就是一個能夠控制自己慾望的人，「不以物喜，不以己悲」。不論是做實業打工還是做投資，知行合一的堅持最簡單的原則的人總是極少數，所以這也是為什麼不管什麼領域成功者永遠是少數。

  「成功無捷徑」這句話最應該對廣大的中國投資者說。

   寫到這裡肯定很多人都認為我是一個巴菲特芒格保守價值派的忠實擁護者，但我給自己的定位是60%的【彼得林奇+費雪】，40%的【巴菲特+芒格】，要明白彼得林奇和費雪的成長股投資是建立在對企業非常熟悉的前提下的（反觀現在A股創業板成長股的投資者），有幾個能真正搞明白自己買的公司的？

  說實話，這半年來我也有過從堅信到懷疑的心理變化，但我從未動搖過我的理念，我深知越是簡單的原則越是難以堅守，我會繼續傻傻的堅持最簡單的投資原則：不懂的不做，不便宜的不做，尋找好生意、好公司、好價格。

  文章的最後，講2個故事輕鬆一下。

 故事一（內容來自百度百科作者不詳）。旅鼠是一種極普通、可愛的小動物，常年居住在北極，體形橢圓，四肢短小，比普通老鼠要小一些，最大可長到15釐米，尾巴粗短，耳朵很小。旅鼠主要分佈於挪威北部和歐亞大陸的高緯度針葉林，旅鼠是北極所有動物中繁殖力最強的。

  但是這樣的動物為什麼種群數量一直都大不起來呢？就是因為這些東西有個特點。當旅鼠的數量急劇地膨脹，達到一定的密度，奇怪的現象就發生了：這時候，幾乎所有的旅鼠一下子都變得焦躁不安起來，一改往日膽小怕事，在任何天敵面前它們都顯得無所畏懼，具有明顯的挑釁性，有時甚至會主動進攻，唯一可能而且合理的解釋是，它們為了千方百計地吸引天敵的注意，以便多多地來吞食消耗它們，與自殺沒有什麼區別。

  驅使旅鼠前進的，不是求死的慾望，而是驚慌。包括對飢餓的驚慌，以及對方向迷失的恐慌。旅鼠效應的產生原因有兩條，一是群體成員傾向於與其他成員保持行為與信念的一致，以獲取群體對他的認可及團體歸屬感；二是群體成員在對需要決策的事件拿不準的時候，模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

  旅鼠效應在人類的投資活動中充分體現了出來。 正如投資者的突然增多，導致過多的錢追逐過多的股票，投資機會頓時減少；而當市場出現暴跌時，撤離市場的通道將非常狹窄，集體的恐慌導致了投資者的自殺性的拋售。人們的投資行為往往會受到他人的影響，當大多數投資者都陷入貪婪的瘋狂而拚命追漲時，很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑；而當大多數投資者都陷入恐懼之中而拚命殺跌時，也很少有投資者能抵制拋售的衝動。

  這種從眾的壓力是非常巨大的，然而，明智的投資決策往往是「預料之外而情理之中」的決策，大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經提前透支了，而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票，當它的股價下跌到合理的區間範圍之內時（被大多數投資者忽視），就會果斷買進。很顯然，這樣做不僅需要專業的價值評估水平，更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。要從股市的情感漩渦中拔出來，要發現大多數投資者的不理智行為，他們購買股票不是基於邏輯，而是基於情感。

  巴菲特先生曾經把旅鼠拿來比喻證券機構，來說明股市的跟風效應，最後給我們的忠告是，不要相信市場而要相信自己。

  故事二：某卡車公司高薪招聘司機，經過層層篩選之後，只剩下三名技術、經驗最好的。最後一題主考官問：懸崖邊有塊金子，你們開車去拿，能做到離懸崖多近而又不至於掉落呢？」

 「二公尺。」第一位說。

 「半公尺。」第二位很有把握地說。

 「我會儘量遠離懸崖，越遠越好。」第三位說。

  結果這家公司錄取了第三位。

  想想看投資也是一樣。懸崖邊的金子不要撿，遠離塵囂，遠離人群，遠離風險，尼采說過：更聰明的人類獨處著，這並不是因為他們想孤獨，而是在他們的周圍找不到同類。成功偉大的價值投資者都是孤獨的，他們找不到同類，你能找到同類，你也只能追隨大眾，跑輸市場。

  張小嫻說：孤單不是與生俱來的，而是由你真正愛上一個人那一刻開始的。我說：孤單不是與生俱來的，而是由你真正讀懂了價值投資那一刻開始的。

寫在tcl下跌之際 舒顏

http://xueqiu.com/8528235036/24055640
一、

這二天的下跌，確實很意外，實話說頗讓人有些難受。我原以為在貸款豁免前，即使不上攻，也會很堅挺，哪怕TMT整體大幅回調，或創業板大跌，或國際局勢不穩定（除美國以外的股市）。

確實市場可能有很多的獲利盤，因為很久沒有回調過；同時不少人覺得技術上走的不太好，前幾天有點像頭部，另外復權的圖形在箱體頂部，可能久盤必跌；或許由於華星光電裡政府介入較多的緣故，導致廣東有很多聽消息的跟隨盤，或許這些浮籌起了作用……我不知道究竟是什麼原因，我的確不知道。

之所以有上面這些虛無的猜測，是因為從基本面角度，我想不出啥理由，照例節能補貼政策結束，或日元最近有所升值，都不構成什麼利空。難道賀成明離開華星而薄連明上位這件事，構成實質性利空？我看過他若干資料，也沒有啥感覺。畢竟他是06年後才不斷升級的高管，分明是tcl走出困境的關鍵人物，從戰略角度理應是加強的了。

大盤或大跌？破2100，甚至2000？，這樣下跌那也就合理了。

不猜測吧，反正現在，很重要的一點是只有218億的市值了。所以，還是想想當初買入的理由吧。




二、

我對tcl的估值，一直是這樣的：面板算京東方的一半，或1倍市銷率，則應該在130億以上；電視加手機，按H股的6折算，至少60億；家電和翰林匯，算30來億。那麼基數是這樣簡單可以出來了。

說明一下，他的各項業務，其實都挺有彈性，也就是每個業務都可以做好做大的。最沒用的比如家電業務，也別小看，去年一百億，過幾年說不定就二三百億規模了，因為他確實近二年家電業務上了正軌，開始了持續增長。不去比較巨頭，拿海信科龍或合肥三洋來說，總是現實的。海信科龍市值百億，營收去年170億；合肥三洋市值50億，營收38億。後者以前也去過百億市值。

手機業務，本身是世界第七，市值彈性也容易有。看看HK2618近期的翻番的凌厲走勢，可以感受得到。電視業務，看創維海信的市值，他們都是200億的級別了。面板業務就不用說了。

問題是tcl眼下的戰略不是盈利，而是要增長，要行業地位，所以目前按盈利算市值不太公平。即便如此，分業務按最保守的算法，200多億的市值是最基礎的。

因此，我半年前就覺得，tcl和京東方往上的空間蠻大，比如去千億，而往下的空間幾乎沒有。未來幾年肯定是最好的時期，過去十年都不能比。所以就買入了，細節下面再說說。





三、

前面文章中也說過，我喜歡按二個標準來尋找投資標的：

1、現實中主導的潛在趨勢；

2、人們對它的評價。

我認為，面板的進程或趨勢，顯然是向好的，現在是起點；而人們也一直把tcl或京東方視作垃圾，明顯在忽視利好。而且這樣的標的物，還可以讓我用擅長的自上而下的方法去考察，所以三者結合起來，明顯是符合我口味。下面稍做展開。

1、對於面板業，市場即便目前也並沒形成良好的預期。很多人仍然以為頂多一二年的景氣而已，同時也認定這領域中長期仍然不合適中國大陸來做（或者說做不出效益）。但我覺得這一點似乎並沒有太大疑問。事實上，我之所以會買tcl，只因為去年年中閱讀的《國家競爭優勢》一書。我看到這個模型後，第一聯想到的就是面板業。當然，從相關與支持產業看，如http://www.fpdisplay.com/news/2013-04/info-158681-384.htm ，則目前仍然處於早期，但由於其他要素都很合適，比如需求條件，比如機會，比如政府等等，所以面板業的春天其實已經來了。而且，我覺得大多數報告都偏於保守，即便最為積極的第一創業的報告。
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2、市場明顯忽視利好。過去N年，該行業或企業，自然是垃圾。但說起來，這二家其實蠻努力的，只是進程比較曲折。就tcl來說，近三年，電視整體市場增長有限，但它2011年增長了50%，2012年又增長了46%，今年一季度國內市場仍然增長40%多，顯然超越行業，也讓他現在成為全球老三。這不太像是垃圾公司的表現。最直接的，他搞華星，17個月上線，10個月爬坡完成，現在營運收益率很高，一年盈利20億，也不像垃圾公司的樣子。其實，從管理和時勢的角度，2010年後，tcl就從07年的困境中走出來了。

他現在完全可以再上一條8.5，和一條4.5oled（中試差不多了），這樣僅華星的營收規模將超越500億。當然，京東方也蠻努力的，比如最大的客戶其實是三星，就說明問題。

有個雪友是惠州的，告訴我TCL管理極差云云，我覺得可能有這樣觀感，但是評價事物還是要看經營表現，我前面已經舉了實例。。以最典型的家電業務來說，他很多年來都在做，但是近幾年的運營顯然在好轉，去年已近百億。從這一點來來說，是有很大區別的，明星公司需要100個理由去證明有多好還不夠，仍然還有意外，可能有黑天鵝事件，但垃圾公司只要證明沒有那麼差，就初步可以交待。因為「預期」，即我說的「人們的評價」，已經決定股價運行在前。





四、

二三年後京東方的營收大致會慢慢逼近千億，超越友達。友達光電在美國的市值，09年前也去過150億美元以上。美股對這類業務不太感冒，尚且如此。現在A股冒出個面板巨頭，加上恰逢週期景氣，我想未來如果京東方市值上千億，是正常的。我看很多零部件公司，市值也都不小了，比如康得新憑藉膜，歐菲光的觸摸屏，市值就快300億，歌爾聲學就不提了，去過600億。面板雙雄的市值現在顯然沒有發揮，當然關鍵還要看「現實中主導的潛在趨勢」。

未來需要考察的主要情況有：

1、智能電視的進展。從技術、硬件、內容、政策等各環節。這將直接影響三五年後的邊際需求，尤其是發達國家的需求。

2、中國和印度的銷量。這主要是指整個發展中國家的需求。印度去年平板的銷量仍然不到千萬台（只和德國銷量接近）。我過去一個月特意留心了印度的社會結構、收入狀況和住房情況，以為潛力還是很大的。金磚四國和新鑽11國的人口規模龐大，平板電視需求遠未飽和。以中國為例，按去年四千多萬台的銷量，顯然有很大空間。

3、以上二條是我說相關報告都保守預測的主因。此外要看的是國內零部件企業的突破；貸款豁免以及華星的未來戰略發佈；京東方的觸摸屏進展和oled進展；韓台日的其他動態等等。

總體來說，我以為拿tcl或京東方，有點類似「草地上的金子」意味，很顯眼。從業績角度，逐季向好非常確定，所以從持有的角度，也頗簡明。從大市看，TMT和醫藥，無疑是體現結構性機會的主要板塊。

寫在悲觀彷彿逆流成河之際 沃倫小巴

http://xueqiu.com/6535937957/24084480
剛才的帖子仔細想想，對@東博老股民 的吐槽有失公允，其實自己很少看老股民的帖子，只是偶爾在當日熱門裡看到他比較銀行股才看看，大多數情況下都是民生比其他銀行好的結論，所以覺得老股民也是屁股決定腦袋，因此對他形成了誤解，我承認自己的觀點不夠全面，看問題太偏頗，其實並沒有完全否定老股民，也沒有諷刺之意，只是吐槽而已，在此向老股民道歉。@unite_zhao 說得對，兼聽則明。

這幾天市場連續下跌，看來已經很多人已經受到影響，我也沒有例外，開始懷疑自己的選擇，尤其是虧損的股票，對於自己的選擇不再那麼堅定了，甚至有些投資者已經開始懷疑巴菲特式的投資理念是否適合中國，懷疑價值投資。（我的原因很簡單，因為滿倉了，沒子彈了，所以不淡定了。但我要說一點，我對銀行依然堅定不移，或許因為只有銀行是盈利的。）

以前用一句話調侃市場：一根陰線改變情緒，兩根陰線改變預期，三根陰線改變理念。也經常提起老巴說的，投資比的不是智商，而是耐心。可是當理論遇到實踐挑戰的時候，經常是耐心敗給了貪婪和恐懼。自己也未能倖免，依然沒有克服恐懼，只是幸好不喜歡追高，避免了很多錯誤，但也錯過了很多機會。

@星銀投資 對於瀘州老窖向一些投資者致歉，我覺得其實他是壓力太大，其實沒有必要，因為進入股市的人首先看到的就是風險提示「股市有風險，投資需謹慎」，而且星銀投資開始投資老窖到現在的時間也很短，在這麼短的時間裡判斷投資結果的正確與否，有些不公平。我個人對於白酒的觀點是，目前市場悲觀過度，白酒被低估了。或許，這也是屁股決定腦袋的結論，謹供參考。

其實，雪球裡的大多數投資者是想要實踐價值投資的，但是這一輪超過大家經驗的熊市又讓很多投資者倍受打擊。熊市太長，讓很多原本正確的理論經不起考驗和等待，我認為價值投資沒錯，巴菲特思想也沒錯，市場也沒錯。這裡考驗的最重要的是人性！本應買定離場，卻總想短期有所收穫，結果往往將耐心放在火上燒烤，最終反而誤了理念，毀了價值。。。

留在這裡，本應是加深對所投公司的基本面的認識，或者學習其他感興趣的行業知識、投資理念，但是卻或多或少受到每天價格波動的影響，從而對一開始買入的決定產生了懷疑，這就是離市場太近的壞處。

市場是聰明的，但短期內可能會對一些信息反應過度。因為未來不可預測，悲觀與樂觀不斷疊加，導致股價的波動遠大於信息的真是影響。這其實是我們每個投資者對市場的影響。

08年經濟危機以來，ZF對經濟的調控從未間斷，導致大家的預期也不斷變化，於是，想要預測未來的投資者總會失望而歸，就是因為期望太大。還記得去年12月，總書記南巡後，投資者對於未來的樂觀預期，但經歷過一次次腐敗事件、經濟數據不及預期的打擊之後，大家對未來、對改革又產生了懷疑。這就是過度樂觀的代價。

我覺得，其實大家或許走入了誤區：

1、即使真的改革，也不會一蹴而就，改革需要時間，依然是摸著石頭過河，想要很快到達天堂的人是不切實際的。

2、最初買入的理由是價格低於價值，那麼只要價格還未反映價值，並且依然低於價值，那麼，繼續買入是明智的作法。

3、時間的因素。一開始買入的時候，大多數投資者是做好了持有3年、5年，甚至更久的準備的，但是一輪上漲，讓很多人又變得「貪婪」起來，預期收益率又提高了很多——後悔買的少了、或許會在更短的時間裡翻倍等，都導致很多投資者在隨後的下跌中倍受打擊。

不要在你情緒波動的時候做決定，相信你理智的時候的判斷。以前，我有過一個想法：當你決定買入一家公司的時候，請把買入的理由寫下來，當你有賣出的衝動的時候，就拿出這些理由一一檢驗，如果這些理由不存在了，那麼就賣出，否則繼續持有。

我覺得，這個辦法不錯。

寫在悲觀彷彿逆流成河之際，給自己打氣，也是對近期市場走勢的一個感受和總結。

你是誰？-------寫在云南白藥百元之際（轉） 東方紅石樑軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102e1gy.html

3B大戰一週年之際：360 vs 百度的博弈分析

http://www.iheima.com/archives/47649.html

本週五將是3B大戰一週年，在這個週年紀到來之前，雙方又開始了暗戰，事兒得從8月7號360搜索媒體溝通會說起!

搜索市場(360贏了股價，百度贏了市場)

8月7日，360搜索召開媒體溝通會，齊向東接受21世紀經濟報導採訪時表示360搜索接下來將會打響以用戶體驗、銷售渠道、移動互聯網三大戰役。

CNZZ的統計數據360搜索經過這一年市場份額來到了18%，艾瑞給出的是用戶覆蓋率達到了20%。18%的市場份額，準確來說10%的增長份額主要依賴於360已有的渠道(瀏覽器和導航，以及未來類似於網易這樣的合作)產生的，360自身擁有的用戶基數以及現有的資源通過一年發展10%的市場份額是比較合理的，因為從0到10、到20、到30這都是很正常的增長，可是在20、30的基礎上再增長能到哪兒?現在看來現在看來瀏覽器和導航帶給360搜索的市場份額已經遇到了瓶頸，通過現有渠道很難再提升360搜索的市場份額了。

那麼360搜索拿到了這樣的市場份額對百度的產生影響了嗎?看看百度股價就知道了，並沒有像去年那樣在360推出綜合搜索的時候跌5個點，沒跌那自然是上漲了。在渠道遭遇瓶頸的情況下，論品牌、論搜索技術360搜索目前還無法與百度匹敵，雖說360的股價在上漲，但這並未影響到競爭對手百度的股價表現!而百度股價重回一年前高位，這是360不願意看到的，也讓業界大跌眼鏡。歸根到底是因為360搜索並沒贏得搜索市場的份額，尤其是商業變現，但贏得了投資市場的看好，四兩撥千斤。360習慣踩著巨頭上位，如3Q之後踩騰訊上市，3B讓它長期低迷的市值得到誇張上升。雖然搜索沒改變格局，但360股價上去了，360管理層和股東大賺。

這兒需要另外說明的一點就是當年的google在中文搜索市場增長到了30%上下的市場份額就打住了，很難再突破了，一直被百度壓著。那麼現如今的360搜索能否超越昔日的google?況且還有個搜狗、搜搜在哪兒旁觀，對此我並不抱有樂觀的態度!可能有人會說360一直傳聞要收購搜狗，到時候未必超越不了昔日的google，但搜狗真的會賣給360嗎?看看時代週刊記者李瀛寰對張朝陽的採訪就可以知道搜狗到底會不會賣了!

如果360不能收購搜狐，快速提高份額的話，這場360發起的3B大戰，可能就要攻守轉換!

百度在搜索市場的表現依舊強勢，在品牌層面而言也未受到360搜索的衝擊。360搜索目前看來也只是浮云一朵而已。百度在PC市場的一家獨大，如果加上移動份額，360連百度的影子都看不到。

第一戰場PK點數：360：1點 (360搜索通過自有渠道一年拓展10%的市場份額，股價表現良好)

百度：2點 (36018%的市場未對百度產生衝擊、360搜索在品牌和技術上與百度還有很大的差距，股價回歸一年前高位)

移動(百度強勢逆轉)

在此次媒體溝通會上，齊向東說360搜索未來的三大戰役中的第三戰是完善「360手機衛士+360手機助手+360雷電搜索」入口體系，這個體系中最關鍵的是7月18日上線的360雷電搜索，這是360搜索在移動搜索領域的關鍵佈局。360希望通過打造」搜索+軟件商店+APP「的模式來探索一種新的在移動互聯網領域的入口，因為360的特供機不了了之，移動互聯網入口對於360的重要性不言而喻，360對此是非常飢渴的。這個入口也是諸多」互聯網分析師、評論家「一直嚼舌頭的移動互聯網船票。

反觀百度在前不久收購了國內最大的移動應用分發平台91，這簡直是給整個行業下了一劑猛藥，這也是百度年初所提出的移動戰略，照此看百度在移動搜索的佈局就是」移動搜索+分發+LBS+視頻「，以此佈局自己在移動互聯網的入口體系。在這兒有一個非常值得關注的消息，花旗集團今天將百度股票的評級從」中性「調高至」買入「，將目標股價從113美元調高至167美元。花旗銀行在報告中稱，百度移動商業化將推動營收和利潤率增長。

移動板塊格局

百度在移動互聯網這塊從弱勢轉向強勢，現有的格局：國內最大的移動應用分發平台91+市場份額最大的百度地圖+移動搜索(5月底百度App活躍用戶數過億)+百度旗下各類App(地圖、魔圖也都過億的)。相比之下360在移動板塊的情況是手機助手+手機衛士，略微顯得有些單一，至於那個雷電搜索，現在還沒影子，反過來說你再雷電，也雷不到App Store上去，這是360在移動板塊的硬傷!總體說過去一年百度在移動互聯網領域進步更大。

第三站場PK點數：360：1點 (360手機助手是國內第二大移動應用分發平台，不容小覷，整體情況略顯弱勢)

百度：2點 (百度收購國內第一大移動應用分發平台91、搜索+分發+LBS+視頻的體系已經完成了百度在移動戰略上的佈局，各類App市場數據表現良好)

品牌與安全(各有所獲，互有損傷)

360和百度廝殺一年，主動進攻。但360搜索僅有2%主動訪問，說明這一年360搜索在用戶心目中沒有樹立搜索的品牌。

360在安全領域被曝出偷窺用戶隱私一事，被媒體大肆報導，也被競爭對手抓住並放大，用戶口碑下降嚴重。與3Q大戰時輿情一邊倒完全不可同日而語。

百度久被詬病的醫療廣告被360揪住反覆宣傳，對百度品牌有較大傷害。由於這個話題並不新鮮，此前央視對此有過報導，百度內部監管也在不斷升級，剔除劣質醫療客戶，尤其是過去一年推出的賠付計劃，和藥監局合作的醫療產品。3B大戰的這一年來，百度在策略上總能搶先360一步，尤其是搜索安全賠付方面，非常不容易，也在一定程度改變了用戶的印象。

安全

360在安全領域的地位還是牢不可破，其壟斷程度超過騰訊和百度在IM和搜索市場的份額。相對的百度推出安全產品，至今還沒有發力。從安全行業整體看，與360對壘的是以金山、騰訊、百度三家結成的聯盟，這足夠360喝一壺了!

品牌與安全PK點數：360：1點(360在安全領域的壟斷地位非常明顯，但偷窺門讓360比較狼狽)

百度：1點(品牌策略較為成功，與金山、騰訊結成的安全聯盟是值得期待的)

 

3B大戰一年來，雙方在各個領域展開攻防戰，各有所獲，各有所傷。但就目前的情勢看，3B大戰新一輪揭幕戰：PK總點數360(3點),百度(5點)。在營銷上，360略勝，但在市場價值上，百度勝出。

QE退場之際 主席又即將換人 柏南克跛腳 聯準會鷹鴿之鬥白熱化

2013-08-12  TCW

全球股市從來沒有這麼好預測過。 台北時間八月五日晚上，美國聯準會達拉斯分行總裁｜｜一向鷹派的費雪（Richard Fisher）發表演說，再次表示，美國央行應該按照計畫，在九月開始減碼過去四年吹漲股市的量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ），貨幣政策應該轉趨緊縮。你可以想像股市做何反映。 此話一出，全球股市應聲下跌，包括紐約道瓊、標普五○○、倫敦ＦＴＳＥ全都收低。︽華爾街日報︾股市新聞的標題寫著：「企業獲利好？誰管它！」言下之意，影響股市的早已不是基本面，而是聯準會的官員又透露了什麼線索，可以讓市場推敲聯準會裡對於這個問題未來決策方向的蛛絲馬跡：ＱＥ究竟何時會退場？ 聯準會每個月買進八五○億美元規模的債券資產政策，正在面臨轉折點的關鍵，一般認為，九月十七至十八日的決策會議中，聯準會將發布關鍵聲明。而這個舉世關注的聲明方向該怎麼走、會怎麼走？如今卻已愈形難測。 退位 引起內部派系失衡原因，就是聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）明年一月即將退休，而在其權力逐漸真空化之際，聯準會內的派系聲音正在彼此角力，誰能取得貨幣政策的「話語權」，攸關九月的聲明方向、下半年的股市展望，甚至是未來四年的美國及全球資金環境。 才在七月底，聯準會開完會後更新對景氣的看法，美國經濟數據比預期差，這個說法讓市場解讀為「鴿派占上風」，道瓊指數一股氣上漲了三位數。而八月五日發表演說的鷹派費雪，雖然對ＱＥ減碼態度強硬，但他甚至不是聯準會的決策成員之一，在美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）也沒有投票權，然而他的發言餘波仍讓股市湧現賣壓。有關聯準會的一舉一動，都正牽動著全球股市與經濟。 其實聯準會內部一直都有「鷹派」與「鴿派」之分。鷹派認為美國經濟強健，現在的寬鬆貨幣政策反而對經濟有害，政府已經做得太多，因此主張盡速讓ＱＥ退場；而鴿派則認為美國經濟疲軟，政府做得太少，仍要政策加持才能復甦。這些有投票權的聯準會十二個人的看法，直接或間接地寫下了我們的經濟史。 過去幾年就是因為聯準會鴿派代表居多，因此ＱＥ的提案表決能夠橫行無阻，連續四度加碼。不過，隨著柏南克退位在即，聯準會內部鴿派與鷹派的勢力將有可能大地震，兩派人馬的衝突，自然也越演越烈。 為了穩定市場，聯準會對外自始否認有鷹鴿派之分，不但避免公開交鋒，連會議記錄都是匿名。但是，今年四月一場維吉尼亞聯邦大學的研討會上，兩位聯準會分行總裁：鴿派的伊凡斯與鷹派的雷克卻彼此同台交火，分別就通膨率與ＱＥ效果彼此爭得面紅耳赤，充分暴露聯準會內部的嚴重對立；這在過去柏南克權力穩固時，是前所未見的。 柏南克總是會在兩派之間平衡，他最著名的句型就是「雖然這樣……，但另一方面……（on the one hand, on the other hand）」，來表示聯準會的中立與客觀。但從內部理事公開對立可以看出，即將退位的柏南克，已出現權力真空的問題。美國巴特農集團首席經濟學家Nigel Gault甚至認為，柏南克已經是「跛腳」，因為連他的老闆、美國總統歐巴馬都在打壓他。 七月時，歐巴馬於一場電視專訪中曾說：「柏南克在位的時間，已長到超出他本人意願與應有的任期。」聯準會前理事梅爾（Laurence Meyer）解釋，這形同是「歐巴馬在電視上炒柏南克魷魚」。如今，柏南克已經不會再以主席的身分參加國會聽證會，或許還不到「看守內閣」的程度，但他的影響力確已日漸式微；退位及接班的倒數，已經開始。 雖然接班人選還沒有正式公布，但是接班人問題更進一步造成現在鷹、鴿二派的爭論，因為現在二位呼聲最高的人選：財政部前部長桑默斯（ Larry Summers） 及現任聯準會副總裁葉倫（Janet Yellen），分別是鷹派與鴿派的主力代表。這二位候選人各有千秋，分別掌握不同資源。聯準會前理奇蒙分行總裁伯德斯（Alfred Broaddus）在接受彭博社採訪時就說：「聯準會主席的提名，從來沒有像今年這樣充滿政治角力過。」接班 兩派人馬正面對決曾經公開質疑ＱＥ效果的桑默斯，是聯準會裡許多鷹派人士的老師，市場普遍認為，如果桑默斯接下主席的位置，那麼美國這些年來的貨幣政策，可能將會大轉彎。比起印鈔票，桑默斯更相信財政政策的效果。因此，在他的帶領下，聯準會的貨幣政策可能從主動化為被動。 分析師也指出，曾經當過歐巴馬首席經濟顧問的桑默斯，從二○○八年開始就幫民主黨政府度過金融風暴，因此，與歐巴馬早已有革命情感。《華爾街日報》就報導，當桑默斯被媒體質疑與金融機構走得太近時，歐巴馬就在電視訪問上為他辯護，兩人關係匪淺。不過，桑默斯需要辯護的，不只這件事。 桑默斯最大的醜聞，是二○○五年擔任哈佛大學校長時，公開說出：「性別可以解釋為何從事數理研究的女性少於男性」這種性別歧視的發言，引發了哈佛三七○年校史上最嚴重的校園抗爭，最後桑默斯辭職下台，至今都還背負著性別歧視的罪名。 而另外一位能與桑默斯匹敵的，就是現任副主席葉倫。她是柏南克的親密戰友，對通膨的立場，甚至比柏南克還溫和。 鴿派的她，自然受華爾街的銀行家愛戴，不但《華爾街日報》毫不吝惜地讚揚葉倫，說她的經濟預測在聯準會理事中是最準的「水晶球」，參議院也聯署支持她。不只如此，她在經濟學者圈中，也比桑默斯受歡迎，因為她的丈夫就是諾貝爾經濟學獎得主艾克洛夫（George Akerlof）。 因此，連一向嘴巴不留情的諾經獎得主保羅．克魯曼，都警告歐巴馬不任用她的後果。「葉倫的資歷無懈可擊，」克魯曼在部落格上寫道：「如果歐巴馬總統最後任用的不是葉倫，那他得給我們一個相當好的理由才行，否則，連那些最支持他的人，可能都會失望透頂。」不過，葉倫也有很多弱點。她不但與歐巴馬相交不深（媒體指出她與歐巴馬見面僅有數次），經濟觀點也與歐巴馬唱反調。歐巴馬之前曾表示，下屆主席首要任務是維持住通膨；但葉倫的觀點則認為聯準會的主要任務是降低失業率，因此和總統的看法相左，為她的接任之路蒙上一層陰影。 動盪 全球市場隨之起伏桑默斯與葉倫誰能勝出？恐怕連歐巴馬都不知道，他日前更釋出第三個名字：柯林頓政府的經濟顧問唐納．科恩（Donald Kohn）加入候選名單。科恩曾任聯準會副主席，個性以謹慎出名，因此，市場猜測可能是歐巴馬害怕桑默斯落馬，為「消極貨幣政策」或者說ＱＥ的退場，能順利執行而準備的人選。 無論誰接任，聯準會內部鷹派與鴿派的權力結構，勢必將經歷一次大調整，直接影響的。 具有投票權的官員們，短則影響ＱＥ退場的進程，長則影響未來四年美國的貨幣政策。在人選未能確定前，全球市場恐怕還得隨著「跛腳」聯準會一起動盪一陣子。 柏南克退位造成權力真空 聯準會派系對決加劇 鴿派 副主席J. L. 葉倫（ Janet L. Yellen）紐約分行副總裁W. C.杜德利（William C. Dudley）聯準會董事E. A.杜克 （Elizabeth A. Duke）芝加哥分行總裁C. L.伊凡斯 （Charles L. Evans）波士頓分行總裁E.S.羅森格 （Eric S. Rosengren）董事J. C. 史坦（Jeremy C. Stein） 中立 主席B. 柏南克（Ben S. Bernanke）董事J. H.鮑威爾 （Jerome H. Powell）董事S. B.拉斯金 （Sarah Bloom Raskin,）聖路易分行總裁E. J. 布拉德（James Bullard） 鷹派 董事D. K. 特魯洛（Daniel K. Tarullo）堪薩斯分行總裁L.喬治 （Esther L. George）註：此12人為對聯準會公開操作政策具投票資格者 下屆聯準會主席熱門人選 鷹派代表 賴瑞．桑默斯 （Larry Summers） 出生：1954年 現職：哈佛公共行政系教授經歷：美國財政部部長、哈佛大學校長、美國國家經濟會議主席 鴿派代表 珍妮．葉倫 （Janet Yellen） 出生：1946年 現職：聯準會副主席 經歷：柏克萊、哈佛、倫敦政經學院教授、美國總統經濟顧問委員會主席、舊金山聯儲銀行分行總裁

行百里者半九十——寫在Keryx磷結合劑產品獲FDA認證之際 瘋投哥

來源: http://xueqiu.com/1456239271/31380005

9月5日$克律克斯生物制藥(KERX)$ 投資者的小心臟們估計波動比平時大點
股價突然下挫，之後交易竟然中止，說是有conference call，我知道應該是FDA給了說法了（以前說審定的日子是在9月7日，我還正尋思難道FDA周日也加班呢）。

很快消息傳來，Keryx的磷結合劑產品正如下面拙文所預計的，獲得FDA批準！

降磷補鐵，誰與爭鋒!——藥不能停系列之Keryx制藥研報 http://xueqiu.com/1456239271/30857998

這個批準雖然談不上有多大意外，但卻消除了決定Keryx制藥命運的最重大不確定因素，是Keryx從一家研發階段的機構轉變成商業機構的拐點，所以具有里程碑的意義。

之後有不少關心Keryx的朋友向我咨詢看法，對於發布會具體細節，周末因有事未能第一時間了解和判斷，所以未能及時答複，抱歉！
閑下來後在學習了解中，也看到有朋友已經給出些很好的點評了。我就借花獻佛，結合這些朋友的點評談談我的看法，也是跟他們做個互動，大家一起探討下。
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@HAIJINYAN 兄 點評：
9月5號通過FDA審批，消除了一個重大不確定性。目前批準的適應癥僅為透析病人；2年後的CKD適應癥是更大的催化劑，不排除off-label的使用情形。

好消息是，關於補鐵的3期臨床的第二個終點，包括在label中；不好的消息是，NCE這次並沒有給予公司，盡管不少人認為不重要（nice-have, not needed to have）。（公司和不少分析師認為）專利可以維持到2024年。公司起訴了FDA後，這一問題依然在FDA的review中。如果未來不給予NCE，未來股價短線可能繼續暴跌下。今天的sell-off，很大程度是這個NCE的失望導致的，當然sell on the news也是重要原因，因為自6月份起，漲幅近40%。

公司目前市值16.5億，這款藥的專利即便到2024年，也有點短。透析病人按照市場預期可以有5億的銷售收入；未來非透析的CKD也可能銷售5個億。看公司的銷售能力了。如果賣的好，目前市值還有不小的空間。

我的個人看法是，那個warning恰是正面信息，把補鐵的功效加在了label上。核心關鍵是NCE並沒有決定，這讓一部分人大做文章。
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@麥心陽 兄 對warning label等問題也有很細致有益的觀點
http://xueqiu.com/8607416584/31370692
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關於warning lable:  我個人跟上面兩位兄臺的觀點比較一致，本來降磷的同時可以補鐵就是他家的獨特性和差異化之處，把這個寫在label上面更加突出了這一點，會更易引起專業醫生的註意，更方便銷售們的宣傳——看，FDA都說這東東會有補鐵效果，趕緊把其他補鐵的東東都停了吧！

關於NCE: 其實這不是個新問題，之前多空雙方就有很多討論了。只不過這次FDA沒有直接批下來，還需要繼續review，可能讓有些人多了幾分擔心。對此，我更傾向管理層所說的nice to have，有了固然是錦上添花，但沒有問題也不是很大，Keryx還有工藝上（mathod of use）的專利，仿制者要繞過這些專利，生產出同樣好的產品並非一蹴而就的。另外，我猜測市場對FDA是否能批準NCE估計是五五開，所以是否能批可能會對股價有個正負20%左右的影響，我個人更傾向於三七開，七分可能獲批，比較樂觀哈。 如果真的回頭因NCE未獲批而造成股價暴跌，我會考慮加倉的。

關於市值和股價: 假設專利到2024到期，那麽從現在到那時賣出3-4B是個不算很保守，但也絕非激進的估計，那麽現在1.6B的市值不算便宜，但也沒有貴的離譜，可見現在市場給它的估值反映的僅是它在現有透析領域銷售比較良好的情形，而沒有反映多少對以後擴大到非透析CKD領域的預期。所以目前看，如果說股價反映的是市場對它未來發展的預期，那麽股價向下的空間很有限，而向上的空間不小。

關於9月5日當天股價下跌：（這段純屬個人瞎YY，可跳過） 我之前文中預計可能會有sell the news的情況出現，看很多中外朋友的評論也都提到過對當天股價下跌的這種解讀。如果按照我的理解，sell the news翻譯成中文可能更多的是指”借利好出貨“的意思。當天股價在停盤前開始突然下跌，然後停盤，恢複交易後又暴跌10幾個點，然後被急速拉起，當天以跌5個多點收盤。我感覺這個盤面不是”借利好出貨“的節奏，因為如果真是sell the news，應該借利好拉高股價引來跟風盤然後借機出貨比較妥。而停盤前下跌，複盤後又下跌，這只會有引起現有籌碼的松動以及嚇阻場外資金入場的效果。如果這種效果是有意為之，那麽大量的買賣可能是同一批資金，如果是無意，那麽拋盤的可能是恐慌盤或短期投機盤。成交量放大到平日的9倍左右，在面對這樣一個開啟新篇章充滿未來希望的公司，在這樣的一個絕不算貴的價位上，又是誰在恐慌中大量買入呢？我的感覺是有在FDA批準後才打算介入的多頭資金在趁機介入。看！我對股價下跌也能找到看多的理由，沒辦法，多頭嘛，屁股決定腦袋，你懂得

關於未來發展可能：擴大至非透析CKD領域、被並購、購買新的潛力品種。這三種可能性哪個搞成了都會對股價有打雞血效應的。

結語：FDA批準消除了最大不確定性，前途光明，但道路可能曲折，所謂行百里者半九十是也。目前這個價位，繼續看。個人觀點，不做投資建議，盈虧自負。

@SUISUI胖胖媽 @HAIJINYAN @麥心陽 @madliu @CX57

【憤懣吐槽】在入市快滿三年之際，寫給自己 2014-10-17 清清蘋果香

來源: http://xueqiu.com/4231560646/32288114

下周就是入市滿三年的時候了，也是職業投機近半年的日子，國慶回來之後想著自己722以來的獲利就有點沾沾自喜，加上選股買點的大進步更有點膨脹，甚至還想著怎麽寫一篇雄文紀念自己入市三年。

今天收盤後，電腦一關，躺在床上，沒在複盤，也不想複盤，默默的想著一個問題“我為什麽就跨不過去這個檻”，打算去公園轉一圈，但我知道自己的德性，轉一圈回來可能就不會再把現在的想法記錄下來了，會繼續憋在心里，所以索性還是直接開電腦寫出來吧，吐出來會好些，反正TM的也沒人認識自己。

這三年里有過兩次要跨過這道檻但沒跨過去的感覺：

第一次是在2013年的時候，當時看了諸葛老大的文章，然後結合自己兩年看過的N多書籍，做過的N多筆記總結出了一套自己的交易系統，模擬驗證後發現可行，實操中也是有了那種感覺，但後來又出了問題，被擋了回來，那一次，還好；

第二次就是在今天，上半年因為春節那次極其無比傻逼的價值投資滿倉虧損25%，最高一度高達30%，下半年靠著從寶寶里轉來的資金，慢慢挪騰722一波帶走賺了近50%，兩年多以來所有的虧損全部賺回來還額外有10%+的利潤，當時很激動，但憋住了，只私信給諸葛老大發個消息報喜，諸葛老大告訴我“不錯不錯，記住要落袋”。結果左耳聽，右耳出，國慶回來後利潤全部吐回去，剛好打回原形，等於下半年只賺了30%，正好彌補了上半年的虧損，3年，不虧不賺，又被擋了回來，這一次，很不好。

這不是3年總結，也不想去思考這3年的錯誤啊進步啊等等，只是就想為什麽我就跨不去這道檻！兩次我都感覺自己好像跨過去了，感覺跨過去那條路就很清楚了，但又被打回來了。這種滋味，比高一那年一個人在冰天雪地里黑燈瞎火的洗衣服還要酸楚。

選擇走職業投機這條路背負的精神壓力很大，國慶節期間給老媽買了套二手房，想讓苦了一輩子的老媽能稍微過點好日子，考慮到股市需要資金，沒把股市的錢提出來，向外借了十幾萬的外債，第一次向人低頭那種感覺很不好，非常不好，特別不好，活了二十多年，沒求過父母沒求過朋友，為了老媽張這個嘴倒是情緣，但感覺很不爽。明年又要面臨結婚，女友跟著自己跑了三座城市，總要給辦一個體面的婚禮，也是一筆不小的開銷；在對自己最重要的兩個女人面前，要把壓力都隱藏起來，不能外露，否則他們會沒有安全感，但自己其實也想找個精神上的依靠，至少這些苦楚可以有人訴說，可惜一直沒有，憋了十年了，很難受；加上自己還有對股市的一腔熱情，真的喜愛這份工作，比做外貿的感覺要好很多，樂此不疲，但當沒有絕對收益的時候，別人壓根不會理解你，為毛放棄一份那麽好的工作，為毛有別的公司開更高的工資也不去，反而神經病的辭職搞什麽職業投機，搞就搞吧，又賺不到錢，傻逼一個。

這種種的壓力讓我每次要跨過那道檻的時候都特別特別的爽，那感覺無與倫比，如果說當年做外貿開發一個大客戶出來的感覺是1倍，這種感覺就是100倍甚至更多；但同樣，當被打回來的時候也無比的痛苦！

為什麽當你制定了賣出計劃後，卻總是一而再，再而三的刷新自己的下限！為什麽就不能按照計劃執行！
難道那只重倉股就那麽值得你去博一下！
你看到了他明顯沒有你另外一只輕倉股強，你為什麽還不減倉去換另一只！
為什麽你就看到一個消息就能浮想聯翩的認為他會給你拉幾個板，讓你快速積累原始資本！
為什麽你明明知道國慶期間的諾貝熱獎落空了，你還他媽的去想著他怎麽起飛！
為什麽你知道他突破的時候確實有可能先挖坑，你卻就想著，他萬一飛了怎麽辦！
為什麽你已經有能力去選股選買點，還總是怕這怕那的，總怕放跑了所謂的牛股！
為什麽你有了那麽多的利潤還不知道落袋一部分！
為什麽諸葛老大在文中提過的兩個止贏方法，你都知道卻不用！
為什麽你就那麽相信你自己的股票能跑贏大盤！
為什麽你碰到自己不懂的情況，但當是自己持有的股票後，就屁股決定腦袋了！
為什麽輕倉股你賣的那麽犀利，到重倉股就傻逼了呢！

收盤後這段時間滿腦子都是這些問題，說出來感覺好很多。。。跑出去洗把臉回來繼續，總結起來就是“賣的問題”

“第一關，解決買的問題；第二關，解決賣的問題。這兩關解決了，衣食無憂，第三關，解決倉位管理的問題，八位數以前不需要考慮”

第二關困了我太久太久了，不知道是不是悟性不夠好，還是到底哪里出了問題，就是解決不掉，一通亂扯以後還是沒找到解決辦法。

這是入市滿三年的最後一個周末了，記著今天這個日子，如果以後把這個問題解決了，再回來看看當時自己的憤懣吐槽，如果解決不了。。。。。沒有這個如果！

Over！換個心情！世界還很美好！

清清蘋果香
2014-10-17

盧布暴跌之際 華人掃空莫斯科奢侈品

來源: http://wallstreetcn.com/node/212164

本文來自一財網，作者為繆琦，文章授權發表。

在“跌跌不休”的盧布幣值以及聖誕、新年購物季的疊加效應下，如今的莫斯科才是真正的購物天堂。

“在莫斯科生活這麽多年從來沒見過那麽多的華人，就像是在中國購物一樣。”12月17日中午，何木（化名）在莫斯科紅場的國家百貨看到了比平常多出好幾倍的華人。他對《第一財經日報》記者表示，愛馬仕、LV、Prada這些奢侈品從16日開始就都賣空了。

如果說，盧布貶值對外來遊客是一大利好，那麽，對於生活在當地的民眾而言，物價全面上漲成了寒冬中的一絲隱憂。

超低折扣吸引

17日，部分補了貨的莫斯科商店里繼續吸引著紛至沓來的購物者，他們大多是提著好幾袋奢侈品繼續掃貨的華人。

“在LV店里，好多華人圍著在挑選，把已經買來的Prada、LV和其他奢侈品堆在地上，至少堆了三層。”何木說，當時商店差不多才剛開門。

在莫斯科的高檔商店Atrium Mall里，人們也在瘋狂地購買Gucci、Michael、Kors等西方進口商品。

另一名在莫斯科留學的華人學生齊莉（化名）用照片記錄了這兩天的場景：當地香奈兒和愛馬仕的貨架已被掃空，OMEGA IWC店里的表也全部售空。以卡地亞為首的一批店扛不住直接關門大吉。

當天擺放在俄羅斯地鐵上的報紙頭版頭條顯眼地寫著：“歐元對盧布1：100、美元對盧布1：80。”現實中的盧布貶值似乎比外界想的還要嚴重。

“莫斯科當地的兌換點已經不讓純粹地賣出盧布了。只可以用美元或歐元去兌換盧布，而不能用盧布兌換美元。”何木告訴本報記者，不少兌換點則因需要用盧布搶購的人而兌盡了庫存的盧布。

與此同時，由於聖誕和新年在即，莫斯科當地不少商店還在進行年底的促銷活動，不少服裝普遍打出4折或5折的標牌。

何木在16日買了一雙阿迪達斯的籃球鞋，僅花了大約130元人民幣。“現在1元人民幣可以兌換11甚至12盧布，再加上當地商場的新年促銷活動，買東西太劃算了。”

如果和一年前人民幣與盧布不到6的匯率相比，對華人而言，如今在當地購物相當於在享受2折的超低價。

俄羅斯人買豪車保值

對於那些大量持有盧布的俄羅斯人來說，為了保值，買奢侈品仍然不夠消耗他們手中的盧布。於是，不少俄羅斯人選擇購買豪車來捍衛自己的儲蓄。

僅在剛過去的11月，保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。

已有在俄羅斯的華人做起豪車代購來，通過微信等方式傳播的廣告寫道：“蘭博基尼-蝙蝠，瑪莎拉蒂-總裁，勞斯萊斯-魅影，代購豪車！所有賬單透明，正規繳稅，回去後可正常上牌照，再次聲明不是走私！”

根據圖片上的售價，奔馳跑車6.2AT售價930萬盧布，阿斯頓·馬丁5.9AT售價940萬盧布，勞斯萊斯6.8AT售價980.7068萬盧布。如果用人民幣對盧布1：11來估算，這些豪車約合人民幣80萬。

商品全面漲價或停售

這個對包括華人在內所有持美元和歐元的消費者來說“超級劃算的購物季”，可能是俄羅斯當地人名副其實的“黑色購物季”。

齊莉在17日發現，僅一個晚上，學校食堂的漢堡就從原來的50盧布漲到了55盧布，漲幅10%。由於盧布的貶值，莫斯科物價已經展開了全面的上漲，漲幅接近20%。

據彭博社報道，俄羅斯大學教授Elena Grekhnyova稱，她現在禽蛋、乳制品以及蔬菜等生活必需品方面的數日支出多達1200盧布，比數周前多出了20%。作為俄羅斯1.14億人口中的一員，她也開始焦慮：“盧布跌得離譜了，也許哪一天我連一件新大衣或者50美元的智能電話都買不起了。”

從企業的角度來說，漲價是為抵消盧布貶值對銷售影響而采取的無奈之舉。麥當勞、百事可樂以及部分汽車和化妝品在漲價行列中。更有甚者直接關店停售，比如蘋果和Zara。

據美國CNBC報道，蘋果官網在俄羅斯當地的銷售於16日正式發表了停售聲明。“由於盧布的極端波動，考慮到產品的售價，我們在俄羅斯的線上銷售暫時停止。對顧客造成的不便我們表示抱歉。”目前尚不清楚價格的調整將到何時。聲明發表後，蘋果的股價下跌了逾1%。

全球最大服裝零售商Inditex SA也在本月關閉了設在莫斯科的Zara旗艦店。

事實上，在上個月，蘋果官網就已暫停了在俄羅斯的銷售業務。因為持續貶值的盧布讓蘋果在俄羅斯當地的銷售幾乎低於世界的任何地區。

根據何木的估算，iPhone 6在俄羅斯的售價大約等於在中國香港官方的售價基礎上再打八折。

何木告訴本報，蘋果在莫斯科並沒有所謂的官方旗艦店，主要是靠蘋果官網銷售，還有一些代理商店。

在暫停官網銷售之前，俄羅斯當地的蘋果商品已經歷了一次漲價行動，漲幅為25%左右。就在本周停售之前，蘋果又再次漲價。

齊莉在15日一口氣買了3部iPhone 6，得知當天晚上蘋果在俄羅斯的售價再次調高，周二蘋果官方則直接停止了銷售，她告訴本報記者，幸虧那天買了3部。

加息恐難止盧布跳水

看來，頻繁漲價終究還是趕不上盧布的縮水速度。

同樣露出窘態的還有俄羅斯基準利率的上調。

16日，俄羅斯中央銀行因盧布波動的原因而宣布將基準利率提高到17％，美元與盧布的兌換更是沖破了60，直接沖擊67。就在上周，銀行剛剛將利率提高到了10.5%。16日的加息之後，盧布從15日的1美元兌換65.50盧布貶為了1美元兌換67.92盧布。

自從今年1月起，面臨著俄羅斯主要出口產品——原油價格的下跌，盧布貶值了近60%。

MNI指數（MNI Indicators）首席經濟學家菲利普·烏格羅（Philip Uglow）表示，盧布的嚴重貶值表明了貨幣危機的嚴重性。在他看來，當前的情況已是很明然的經濟衰弱表現。在被歐美制裁的大背景下，俄羅斯中央銀行將會經歷一段艱難的時間來讓觀察家和投資者相信，他們仍然有能力來阻止這場衰退。

烏格羅提出：“油價的上漲可能會對俄羅斯經濟有益，但看起來這並不會發生。”

就在17日淩晨，白宮宣布，美國總統奧巴馬將簽署新的援助烏克蘭法案，其內容包括對俄羅斯武器和石油行業的進一步制裁。對於本已陷入困境的俄羅斯經濟來說，無疑是雪上加霜。而俄羅斯方面對於歐美制裁的表態仍然強硬。

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司慶之際反思：過去三年 蘇寧是怎麽被幹趴的？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1227/148611.html

  
i黑馬： 滿屏都是蘇寧24周年的消息，慶祝啊、感恩啊、狂歡啊，各種詞。但是，蘇寧最近3年的業績really值得狂歡嗎？2011年電商還是國內B2C前三，2012年被京東幹趴，去年轉型陷入虧損，今年業績毫無起色... ...

 

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