大股東/董事之名稱 | 上市法團之名稱 |
PMA Capital Management Limited | 中策集團有限公司 |
PMA Capital Management Limited | 天譽置業(控股)有限公司 |
PMA Capital Management Limited | 高誠資本有限公司 |
PMA Capital Management Limited | 港通控股有限公司 |
PMA Prospect Fund | 天譽置業(控股)有限公司 |
PMA Prospect Fund | 高誠資本有限公司 |
PMA Strategic Investments Fund | 中策集團有限公司 |
大股東/董事之名稱 | 上市法團之名稱 |
麥少嫻 | 中國科技集團有限公司 |
麥少嫻 | 中國數碼版權(集團)有限公司 |
麥少嫻 | 中策集團有限公司 |
麥少嫻 | 保利協鑫能源控股有限公司 |
麥少嫻 | 凱順能源集團有限公司 |
麥少嫻 | 匯盈控股有限公司 |
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六月二十五日,中信金控與香港中 策集團雙方簽訂,聯手買南山人壽的合作備忘錄(MOU)到期,雙方都不再洽談後續合作議題。 這場拖了七個月的「雙中買南山」合作案,畫下 休止符。然而,在此之前四天,中策、博智與AIG(美國國際集團)卻宣布,雙方簽訂的南山人壽標購案合約到期日,將從七月十二日再延三個月。 南 山三條件說引發爭議 原本中策集團好整以暇等待金管會核准,中信金出局的局面逆轉,另一場南山案翻盤的密謀已經展開。 關 鍵,就發生在五月二十八日舉行的南山人壽股東會。 當時,南山人壽董事長謝仕榮指出,南山出售案中,當初他向AIG開出三大條件:即一 ○○%沿用南山業務制度、南山品牌不變,且不得併入其他公司及員工全數留用。謝仕榮說,「所有買家中,只有博智全數答應。」 一位投資銀行 人士表示,「謝仕榮在南山股東會上的一席話,在中信金董事會造成一場不小的地震。」中信金的獨立董事們質疑,中信金總經理吳一揆帶領的南山案團隊,當初向 董事會呈報的標購條件,明明包括謝仕榮所開出的三大條件,為何謝仕榮卻說只有博智符合? 為此,中信金在南山股東會三天後,發函要求 AIG、謝仕榮澄清中信金的標購條件完全符合南山開出的條件,否則將採取法律行動,甚至不排除控告謝仕榮。在這過程中,一直主導中策與中信金合作談判的中 策集團行政總裁柯清輝,緊接著爆出具有北京政協身分,讓中信金與中策的合作案起了變化。 中策股東政協身分敏感 南山股東會 前一天,內定未來將出任南山人壽董事長的柯清輝,被立法委員潘孟安指出,他是現任北京市政協,同時中策股東中有五名政協委員,引發重大爭議,引起金管會內 部的不滿。 與金管會熟識的金融界人士說,中策、博智呈報給金管會的政協名單約二至三位,但不包括柯清輝,柯清輝隱瞞政協身分,引發金管會 內部的不滿,更擔心後續的政治效應。因此金管會一直卡住中策、博智的南山人壽標購案,遲遲不願審查,連帶中信金為了買南山所申請的四百二十億元私募案也一 併遭金管會擋下。 據了解,在中策集團的五十一位股東中,除柯清輝,至少有五名仍具政協委員身分。為此,柯清輝五月底才閃電辭去北京政協委 員職務,為了解決中策股東背後的政協人士問題,可能以別的股東取代這五名政協的股權。 這正是金管會遲遲未放行此標購案的關鍵。金管會保險 局副局長吳崇權曾公開指出,因中策、博智在「維持長期經營」、「股東結構穩定性」和「未來增資能力」三方面提供資料不全,還不足夠做決定。 其 中,有關「股東結構穩定性」,吳崇權更公開表示,這不只是指中策、博智集團對南山的持股,也包括中策集團股東對中策的持股,都需要穩定。 攤 開中策公告的股東名單,從今年二月至四月底止就有三十二筆買賣變動,在還沒買成南山之前,這些中策股東之間的持股,早就不斷的在互相進行交易、買賣,這正 是金管會質疑中策無法符合南山「維持長期經營」的地方。 金管會遲遲不願審查通過,沒想到AIG大舉讓步。六月二十一日,AIG不僅將雙方 的買賣合約有效期延後三個月至十月十二日,甚至還提出將從中策、博智購買南山人壽的二十一億五千萬美元交易金額中,拿出三億二千五百萬美元,放在南山的保 管帳戶中四年,做為擔保,以充實南山的資金實力,解決金管會質疑中策博智團隊「未來增資能力」的疑慮。 中信金伺機重新出價 從 柯清輝隱瞞政協身分,到謝仕榮的發言,以及後續AIG的動作,過去一個月,AIG似乎對中策、博智處處護航,一路協助中策、博智解決金管會所提出的疑問, 讓中信辜家與經營團隊感到不滿,正在計畫一場翻盤行動。 一位接近中信辜家的金融界人士表示,中信金當初為了標下南山人壽,出價二十四億美 元(約合新台幣七百六十八億元),比中策、博智的得標價格高出二億五千萬美元。 中信金價格出得高,卻買不到南山,內部已經不平,沒想到此 時AIG願意再拿出三億二千五百萬美元,倒貼中策、博智買南山,更令中信金傻眼。 一來一往間,中信金的出價與對手實際買價差了五億七千五 百萬美元(約合新台幣一百八十四億元),讓中信辜家感到此事極不尋常,再加上中策集團染上政協問題,因此決定中止與中策集團簽訂聯手購買南山人壽的合作備 忘錄。 比價格、比股東結構,中信金內部研判翻盤勝算機率大,因此不再採取合作策略,同時計畫大轉向,不排除在AIG延長與中策、博智的合 約期限三個月時間內,再次出價二十四億美元,直接向美國政府搶親南山,讓南山人壽出售案再添變數。 延伸閱讀:中策還有5名股東有政協身分! 股 東姓名:張松橋頭銜:中渝置地董事局主席政協身分:中國政協中策持股比率(註):216.26% 股東姓名:鄧清河頭銜:宏安集團主席政協身 分:廣西區政協常委、玉林市政協中策持股比率:108.13% 股東姓名:吳良好頭銜:中國林大董事局主席政協身分:中國政協中策持股比 率:108.13% 股東姓名:李鋈麟頭銜:麗盛集團主席政協身分:北京市政協中策持股比率:54.07% 股東姓名:楊明 光頭銜:福方集團執行董事政協身分:全國政協中策持股比率:27.03% 註:中策持股比率是以其持有中策78億股可轉債股權除以流通約 300萬股的比率。 資料來源:中策集團2009年報、各新聞資料 | ||||||
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資金不斷湧港,令銀行體系結餘達 三千億水平,資金氾濫不外乎炒股炒樓;近期的細價股中策(235)更是市場焦點,在拋出收購台灣南山人壽的方案後,引入一班富豪落疊做騷,再以恒生退休大 班柯清輝及前商務及庫務局局長馬時亨任管理層,二人把多年來在銀行及商界累積的名聲押上,效果有如賣人頭,令中策更為「sexy」,股價在數個月之間由一 毫幾攀至一元水平,大、小散戶炒個不亦樂乎,市值一度達千億元!揭開中策這場搵水局,與戲子們搭棚做大戲無異。 自從上週二中策宣布委任前 商務及庫務局局長馬時亨任非執行董事兼主席,以及前恒生大班柯清輝為行政總裁兼副主席,在名人效應刺激下,中策股價即日復牌後狂飆七成八至六毫六,翌日更 攀上一蚊水平。若其可換股票據全部行使,以及將再發行新股集資四十億,中策發行股數大增至一千二百八十七億股計,市值逾千億。 開地產代理鋪 的廖先生,上週三眼見中策股價如火箭狂飆,即在九毫九價位掃入七十五萬股,誰知下午股價卻戲劇性倒頭插水至八毫多。「我之前玩過中國風電(182)呢類細 價股,賺過成七十萬,所以一早留咗筆錢做短炒。呢隻中策我原本想賺三、四個巴仙就走人,後來睇報紙先知話市值去到成千億,已知道兇險,嚇到我腳軟,到第二 日開市,就喺六毫九立即放晒。」雖然當日馬時亨在電台呼籲股民炒作公司消息時要小心,但埋單計數,廖先生兩日間已勁蝕廿二萬五千。 本週一, 滿面春風的馬時亨,現身中國企業財經研究進修中心的午餐會,擔任演講嘉賓。提到中策集團股價如坐過山車,不少如廖先生般因「名人效應」而高追的散戶慘被剃 頭,出任中策主席不到一星期的馬時亨,立刻收起笑容道:「我唔可以負責股價嘅升跌,我早兩日已提醒股民留意風險,我哋(收購南山保險)只係簽咗 agreement(協議書)。」馬時亨表示,收購是否成事,最快還要數月後才知道。 人頭兄弟簡歷 馬時亨 年 齡:57歲 家庭:已婚,育有兩女 1973年香港大學文學院畢業,主修經濟及歷史,以三級榮譽畢業。同年加入大通銀行任見習 生,後升任做信貸分析員。 1979年往加拿大Pitfield Mackay Ross & Co.任分析員。 1989 年任職加拿大皇家銀行多美年證券行董事總經理 1990年加入熊谷組任董事,五年後升為熊谷組副主席 1998年加入大通銀行私 人銀行部任董事總經理 2001年升為摩根大通私人銀行亞太區行政總裁,同年轉投電訊盈科任執行董事 2002年升為電盈財務總 監,同年七月加入政府,被委任為財經事務及庫務局局長。上任不久即爆發「仙股風波」,鞠躬向公眾道歉 2007年獲委繻偽荌『女贊』峸w務局 局長 2008年6月以患上腦部混合動脈 / 動靜脈畸形症請辭; 7月正式停止政府職務 10月出任港大經濟金融 學院榮譽教授 2009年7月母礞什磪D權基金——中國投資公司委任為國際諮詢委員會顧問 11月出任中策集團非執董兼主席,獲 1億股認股權,行使價為$0.1 柯清輝 年齡:60歲 家庭:已婚,育有四子 1972年香港大學 畢業,取得經濟及心理學學士學位,同年加入滙豐銀行任見習行政人員,月薪$1,500 1980年升任滙豐工商銀行業務部信貸經理 1995 年升任滙豐副總經理兼工商及金融機構業務主管 2000年擢升為滙豐總經理 2005年兼鐉螞蚾鶡皜釣? 5月調任 恒生銀行副董事長及行政總裁,未計花紅,年薪約$600萬 2009年5月正式退休,在任恒生「大班」四年間,人工、花紅及退休金等,共袋走 逾$4,900萬 7月出任國際資源獨立非執董及副主席,每年酬金為$70萬 11月加盟中策集團,年薪逾$1,000萬,同時 獲6億股認股權,行使價為每股$0.1 鋪路重返商界 馬時亨表示自己與認購中策可換股票據的張松橋相識,但邀請他加入中策的, 則是柯清輝。雖然新班子至今未召開過董事會,但他仍向記者大派定心丸道:「有我同柯生喺度,公司透明度好高,我哋會用大集團嘅方式去管理。」 重 返商界後的馬時亨特別生猛,與「患病」時的模樣差得遠。去年六月,他以患上腦動靜脈血管畸形症而辭去商務及庫務局局長一職,當時立法會議員詹培忠已預計他 或另有高職,並「批死」他「過冷河」一年後,會重出商界。 離職後的馬時亨並沒有沉寂下來,除擔任港大經濟金融學院榮譽教授,又幫教院拍過電 視廣告,更經常現身公眾場合以保持人氣。今年六月,正生書院學生被梅窩居民圍罵,信奉基督教的馬時亨主動致電商台節目,並在大氣電波中為學生的遭遇而哭起 來,隨即登上報紙頭版。 獲發和味認股權 今年七月,他被中國主權基金——中國投資公司委任為國際諮詢委員會顧問,當時十四名成 員當中,只有三位來自香港,馬時亨能佔上一席,與他在政府任職時廣結人脈不無關係,這一着亦露出他復出商界的端倪。 果然被詹培忠批中,上週 二,他突然出任中策集團非執行董事兼主席,令市場為之嘩然。他解釋擔任主席一職只是「開吓會,無乜壓力」,但每年卻可「印印腳」收取三百五十萬年薪另加花 紅,而最和味的是獲中策授予一億股為期五年的購股權,每股行使價只是一毫子。購股權分五次行使,最快為完成收購南山人壽一個月後,即可行使二千萬股,較一 般非執董每年收十萬、八萬酬金,簡直是蚊髀與牛髀。以本週二收市價六毫計,一億股購股權已令馬時亨賬面賺了五千萬元。早着先機的他,早前更透過財產託管 人,持有三百萬股中策,至本週二市值一百八十萬元。 中策於六月公布配股集資收購南山人壽之前,股價只是徘徊一毫幾,能在不足半年間令股價彈 上一蚊,全靠馬時亨、柯清輝及一班富豪夠魅力。今年三月左右傳出AIG有意出售南山人壽,到六月初,中策宣布透過由朱李月華(朱太)控制的金利豐配股集資七十八億元,集資額超巨但卻沒有透露資金用途,令市場議論紛紛。當時金利豐證券持有一成七中策的抵押權益。到翌日中策復牌,股價非但沒有插水,反而大升超過一倍至兩毫 五。而今年六月,中央結算系統顯示,透過金利豐、中南證券以及結好證券戶口,就合共存放 超過七成中策股份,這幾間證券行背後的老細,金利豐朱太、中南莊友堅及結好的洪漢文,均 參與了中策這場泡沫遊戲。 上週挾前國家副主席曾慶紅姪女曾寶寶(左四)之名,搞投資者推介會的內房股花樣年,找來多名大孖沙撐場。左至右為 遠東發展主席邱德根、旭日集團主席蔡志明、新世界發展主席鄭裕彤、花樣年執董曾寶寶、華置主席劉鑾雄、立法會議員黃宜弘、西京投資董事長劉央、曾寶寶父親 曾慶淮、花樣年主席潘軍及中渝置地主席張松橋。其中彤叔、大劉及張松橋更拍住上認購中策和恒大地產。(《蘋果日報》圖片) 名人搭棚谷股價 到 七月初,台灣南山人壽正式展開首階段標售,當時尚未公布與博智合作的中策,股價已徐徐攀升至約三毫,到七月底中策宣布與博智攜手收購一家保險公司,股價更 升至四毫子。雖然中策到九月才公布收購目標為南山人壽,但有「春江鴨」早已將股價炒作一番。 好戲陸續有來,到八月尾,中策突然終止配股計 劃,改以每股一毫配售可換股票據,同樣集資七十八億,認購的包括張松橋、鄭裕彤、劉鑾雄等,可謂星光熠熠。至十月中,中策與博智合組的財團,成功擊敗中信 金控、富邦金控等對手,以廿一億五千萬美元奪取南山人壽,成為台灣保險史上最大併購活動。由於當時中策正在停牌,到上週二馬時亨及柯清輝加盟的消息一出, 當日中策復牌後股價即如脫韁野馬,彈升至六毫六,比停牌前的三毫七升七成八,上週三更高見過一蚊,成交近廿一億元,成為當日繼滙控之後第二大成交額股份。 而成交股數多達廿三點八七億股,還多過其廿三點二九億股的發行股本,充滿投機味道。 中策股價現泡沫 然而隨着台灣當地不斷質疑 博智及中策資金來源與大陸有關,本週一台灣經濟部又以文件缺漏為由退回博智的申請書,加上勞資糾紛事件,令收購南山人壽最終能否成事添 上不明朗因素。 上 週五,獨立股評人David Webb在網上撰文指中策股價已現泡沫。他計算每股中策合理價只是零點一八一元。跟本週二收市價六毫比較,中策泡沫甚大,有下跌七成的風險。 不 過有份認購中策可換股票據的富豪並無風險,若台灣金管會真的批准南山人壽的交易,屆時中策股價又可再炒作一番,一班以每股一毫認購了可換股票據的富豪,最 快可於明年一月將票據兌成正股,由於股份不設禁售期,到時便可趁高位沽貨套現,大賺特賺;就算交易不能過關,富豪亦可取回金錢,而持有舊股的春江鴨可利用 這幾個月瘋狂炒作,中策的股價亦會大上大落,正合「炒家」胃口,而只是跟風炒一轉的散戶,就要如馬時亨所說應小心行事。 雖然大劉和彤叔都力 撐中策,表示會長線持有,但亦有認購了中策可換股票據的富豪坦言會先短炒獲利。「我估計明年中股價會回落到三毫,如果交易事成,明年一月初票據變成正股, 而股價又喺高位,我一定會沽咗先,最多喺低位再入番,都算係長線投資呀!」 上週六,柯清輝與太太繑手出席新世界主席鄭裕彤長孫鄭志剛的婚 宴,○七年底柯清輝曾被踢爆有位經營足浴店的女性密友周小姐,柯太看到相片後更斥該女人是「雞」。(廖健昌攝) 蛇吞象玩法有前科 其 實今次中策以蛇吞象的收購策略及玩法,可謂是另一隻二、三線股國際資源的翻版,也是柯清輝首次賣人頭之作。今年五月,市值僅一億多元,當時名為智富能源的 國際資源(1051),手上只有九千萬現金,同樣使出一招「蛇吞象」,宣布以逾十八億港元,包括超過十七億元現金,透過中國科技收購印尼Martabe金 礦。為了「籌錢」買礦,公司同時宣布透過摩根士丹利,以每股三毫半,較當時市價折讓逾八成的超筍價,配售一百三十億新股,相當於已擴大股本的九成二,集資 四十五億元。消息曝光後,股價即時彈升四成。 基本布局完成後,國際資源便開始打造「明星陣容」。六月初,公司公布星光熠熠的配股名單,除大 孖沙鄭裕彤外,還有鼎鼎大名的名牌基金貝萊德、Bennelong、鄧普頓及摩根大通等。翌日,公司股價再次飆升逾兩成至兩元,不足一個月內,累計漲幅逾 一點三倍。 可惜,「優厚」的配股條件亦埋下「爆煲」伏線。承配人除管理層外,均不設禁售期,以至今年七月初,配售新股仍未到手,大戶已偷步 沽貨,令股價單日由約一元六角跌至五毫四,暴跌六成六。其實,自五月初,各大基金已套現離場,單是Bennelong已大賺逾億元。 深諳 「名人效應」搵食的國際資源,七月底再使出另一撒手鐧,找來退休僅兩個月的恒生前大班柯清輝,掛名出任副主席及獨立非執行董事。新職位年薪僅七十萬,相比 柯清輝過往在恒生過千萬的薪酬,簡直「濕濕碎」。肯為「友情價」不顧身段投身國源,市場人士莫不嘩然,但事實上,柯清輝過往與三、四線上市公司的主席相當 熟絡,尤其與有「重慶李嘉誠」之稱的中渝置地主席張松橋,更是「老友鬼鬼」,張正是國際資源前主席劉夢熊老友,間接促成柯大俠入局一事。而張松橋也是認購 中策可換股債券的大戶,佔擴大股本後百分之六。 棄身段揸鑊鏟 「佢哋起碼識咗十年了,張松橋係柯清輝舊時喺滙豐嘅客仔,平時成 日一齊去揼骨沖涼、唱歌、吃飯,好老友,佢哋一早埋咗堆。」柯清輝身邊人士透露。現時中渝置地的主要來往銀行,仍是滙豐。與不少傳統銀行大班一樣,柯清輝 在滙豐工商貸款部出身,由於性格圓滑,與商界關係甚好。「佢最叻係人際網絡,同商界的關係比鄭海泉更好,無論邊一瓣大企業嘅老闆,幾乎講得出嘅佢都有來 往,由三、四線公司主席到富豪如鄭裕彤、大劉劉鑾雄等,全部都識。」有恒生高層表示。 「柯清輝」三個字果然值錢,國際資源的股價如願地在一 日內急升四成,市值飆升二十三億元。當時,不少散戶因「名人效應」入飛捧場,當中不少更是恒生員工及客戶。其中,有恒生分區高層,先受國際資源星光熠熠的 明星配股名單所動,於七月時在四毫半左右買入股份短炒,至柯清輝入局,再加碼買入,前後共四十萬元。「當時我諗住柯生喺銀行咁多年,有名氣,人脈廣路路 通,況且佢都唔會拿自己個名較飛啩。點知越睇越唔對路,主席Owen離奇俾人斬倉,突然間用三毫七左右喺市場掟咗六億股,冇幾耐連主席都換埋,反正我冇諗 過上身,咪喺五毫七、八沽晒囉,唔使蝕當執身彩。」 該恒生分區高層表示,後來柯清輝加盟使出相同戲碼的中策,經過國源一役後,他直言對這位 前老闆已無任何「憧憬」。「總之柯生第時有咩搞作,都要避之則吉。」 中策除了玩法與國際資源相似,就連公司高層亦與國際資源及另一隻二、三 線股中國科技(985)互相重疊。同樣是國際資源及中國科技主席的趙渡,據知是中策背後的大玩家。 翻開中策年報,主席及行政總裁原由趙渡家 姐趙晶晶及妹夫楊國瑜擔任,二人本月起改為只任執行董事;而趙渡舅仔許銳暉,乃是中策及國源執董,最近更與趙晶晶、中南證券老闆莊友堅等人,齊齊獲提名加 入中策與博智合組的七人董事局。而中國科技董事局內,又是同一班人坐鎮,包括趙渡,其弟趙鋼、妹夫楊國瑜等人。 趙渡原為寶福集團及和成國際 主席,九九年在他穿針引線下,拉攏賭王何鴻燊入股他旗下的中國科技,科網股爆破後,他又配股予莊友堅,取代何鴻燊成為公司單一大股東,可見趙、莊二人早已 交手。 多番玩謝小股東 趙渡的往績曾為不少股東詬病,最令人印象深刻的是○二年,債務纍纍的他在國源前主席劉夢熊牽線下,高價 買入九倉吳光正旗下百分之三十四點八七寶福集團權益,避過當時三成五的全面收購點,小股民未能以高價套現。之後公司不斷以配股集資度日,趙渡又將公司現金 以溢價買入保興兩成九股權,再次避過全購,令小股東不滿;交易告吹後,又將資金投資到山東房地產,引發陳百祥賭馬師傅莊永昌,以小股東身份在報紙刊登聲明 發表不滿。○四年趙渡被他人入稟申請破產,破產令去年撤銷後,他便重返中國科技出任主席。近月,他正籌備與曾任財經記者及公關的女友結婚,平時亦喜歡在銅 鑼灣名人幫襯的「飯堂」午飯,據知同枱者,大多是大陸生意人。 由於趙渡的往績不佳,有中策內部人士馬上與之劃清界線:「以前中策可能同趙渡 有關,不過遲啲董事局肯定要大換血,換入一批熟悉保險嘅人,趙晶晶佢哋遲早要quit(離開)。」據聞,莊友堅便有意推薦其老友,有「保險教父」之稱的民 豐控股主席楊梵城加入中策董事局,如果成事,到時中策又會再次被庄家翻雲覆雨。 認購中策可換股票據的一班富豪及庄家,不少與中南證券話事人 莊友堅(右)有關連交易,其人脈圈子更被獨立股評人David Webb喻為「中南網絡」。圖左為莊友堅得力助手,藝人陳文媛男友金紫耀。(《蘋果日報》圖片) |
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這次南山案被金管會駁回的港股中策集團,九月六日復牌,股價大跌四成,盤中宣布與AIG的股權合約終止,讓本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了! 撰文‧劉俞青 就如市場預料,日前因為南山人壽股權交易案被駁回,停牌多日後的港股中策集團,九月六日下午兩點半重新復牌,當天股價大跌四成。 不過,令人意外的,是AIG(美國國際集團)的態度轉變之快,讓當天中策發出重訊表示,AIG宣布終止先前和中策之間的合約關係,使得本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了! 當 天中策集團發布一則重大訊息表示:﹁AIG表示其目前看法,認為終止股份購買協議符合各方的最佳利益。﹂這裡所指的﹁股份購買協議﹂,是AIG與博智中策 集團簽署的一紙股權買賣合約;合約內容除了言明彼此認定對方,除了你﹁我誰都不能愛﹂的優先承購權外,博智還存了一筆二億多美元的﹁押金﹂在此,以具體行 動表明決心與能力,終止日十月十二日。 幾經折騰 南山價值剩多少這紙合約,其實也是遭到駁回後的博智中策,手上最後一條繩索,如果AIG願意繼續遵守合約到終止,就代表這剩下的一個多月內,AIG還是挺 博智,未來或許還有走訴願等管道尋求翻盤的一絲機會,這也是博智在遭到駁回後,還發表措辭強硬的聲明、甚至還接受媒體採訪等等大動作的主要原因。 但如今,連AIG都抽腿,就代表AIG與台灣金管會取得一致共識,認清局勢,不再和博智中策玩下去了。 ﹁ 就是不放心!﹂這場橫跨快一年的南山大戲,最後會以迅雷不及掩耳的速度落幕,讓外界頗為詫異,一位金管會委員一語點出駁回的關鍵。他說包括博智中策這家公 司的多層次控股結構、股東臨時替換、股東過往紀錄不良等等,都讓九位金管會委員不能放心,最後委員會一致通過,駁回這樁申請案。 但接下來,南山大戲還要演出續集,金管會說,駁回的結果已經透過保險局轉達給AIG,但後續AIG的態度,才是這齣大戲大結局的關鍵。 站在AIG的角度,終極目標是將南山人壽在最短時間內,賣到最好的價錢,至於賣給誰、是不是中資?不是AIG的重點。 但過去一年來,南山人壽的業績直直落,FYP(新契約保費收入)的市占率從二○○七年的九.六%,一路掉到三.二%;但掉得更凶的是南山在保戶心中的信任度,這恐怕是所有保險公司的致命傷。 很多南山的保戶抱定﹁提前解約太不划算,但保單契約到期絕不續約﹂的態度,這些潛在利空因子,都還未在目前的財報或各種統計數字上顯露出來。 不過,對原本興致勃勃的潛在其他買家而言,一切看在眼裡記在心裡,算盤一撥,南山是否還值博智在一年前得標的二十一.五億美元,各路買家心中自有一把尺。 而 且,過去一年來,南山的員工工會所展現的強勢,更令所有買家大退三步;尤其過去在博智與工會協調的過程中,為了非買到手不可,博智對工會所開出的種種條 件,幾乎是全盤接受,因此到了後期,其實南山員工對博智已逐漸軟化。但未來如果真有新買主出現,對前買主的承諾是否必須照單全收?無形中也墊高了新買主的 成本。 而這些,一概都在AIG的考量之中。 知情人士表示,AIG重啟第二回合標售的結果,可能只是讓原本的買價打了好幾折;目前最有可能的方案,或許真的如同日前AIG執行長班默謝來台時所說的,變賣資產,打道回府。 ﹁變賣資產﹂的方式很多,也未必如外界想像的可怕,金管會官員更直接挑明,﹁從二○○八年後,南山人壽所有大筆的資金動向,都要金管會同意。﹂換言之,要大家放心,AIG不會有捲款落跑的事情發生。 南山可能在國外掛牌? 那 麼,AIG要如何﹁變賣資產﹂?事實上,就在國人把焦點放在南山人壽二十多億美元購併案的同時,AIG在香港正在進行一項比南山大好幾倍的﹁變賣資產﹂工 程,預計下個月(十月),AIG旗下的亞洲保險事業(AIA)就要在香港股市掛牌,屆時將從市場募集一五○億美元資金。對債務高達一千八百多億美元的 AIG而言,眼前應該是以AIA的IPO案為當務之急;至於南山,恐怕會先被暫時擱到一邊吧。 如果AIA掛牌募資順利,之後,南山人壽很有 可能循同一管道,在資本市場掛牌,這種形同﹁變賣資產﹂的方式,可以省卻許多不必要的麻煩。但倘若AIG選擇台灣資本市場掛牌,則限制較多;如果選擇在台 灣以外的市場上市,在台的外商金融機構赴海外掛牌還是頭一遭,無論哪一條路,南山恐怕都還有漫長的路要走。但說穿了,南山大戲一時雖未落幕,但都是AIG 的事,基本上台灣的保戶權益都會受到法令的保障。 但讓人喟嘆的是,這家原本體質尚稱健全的保險公司,在經過這場史無前例的上沖下洗之後,殘餘價值還剩多少?台灣金融市場秩序在這場有心人士的操弄下,付出的代價難以計數,豈止是﹁數百億元的一堂課﹂可以一語概括? |
根據香港公司註冊處的電子紀錄,中策集團最初的原名是紅寶石發展。根據當年的資料,其實這家公司是從事酒樓業務,後來才賣給黃鴻年,黃鴻年賣給殼王,殼王又賣給一些中國人,後來給人洗了殼,欲和博智金融買入台灣南山保險,並向一批知名中港富豪集資超過110億,市值一度炒高至1,100億,但最終收購失敗,變成一隻不宜亂玩的現金殼股。
在上市的1972年,有人對著招股書寫了一篇極看好的鱔稿「投資飲食股票上算嗎?」,但現在你一看,覺得這是笑話,當年它說1973年盈利360萬,會派息15仙,1974年盈利420萬,派息16仙,好像很好。但是後來的變化呢?
過了30多年,大股東換了好幾次,錢也虧了不少,2008年虧了這個數加起來的70倍,2009年又虧這兩個數加起來的6倍多,2010年中期又虧錢,派息更欠奉呢,可是還沒有看到未來。
它的總結是說「因此,如果把紅寶石視作短線套利的對象,而忽視其大增長性的話,是非常可惜的」,過了幾十年後,我給出的總結是「因此,如果把紅寶石視作短線套利的對象,而忽視其大增長性的話,是非常適當的,但是不買卻是更好的」。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-10/yMMDAwMDIyNTYyMg.html
在參加完下午的董事局會議後,前任國美電器董事局主席陳曉給本報記者發來了一條短信,算是自己的離別留言:
「人生最寶貴的東西是什麼?是生活!因為我們的一切快樂,我們的一切幸福,我們的一切希望都和生活聯繫在一起。祝幸福快樂每一天!」
陳曉打算步入自己「最寶貴」的退休生活。而他的繼任者,一位三年前拿到36.5億元現金退隱江湖的大佬——大中電器前董事長張大中——卻被黃光裕家族請出來執掌國美電器,命運總是如此的巧合。
3月9日,國美電器在香港聯交所發佈公告稱,國美電器董事會主席、執行董事、執行委員會成員兼主席陳曉,以個人原因,辭任國美電器董事會主席等一系列職位。取代陳曉的張大中,將擔任國美電器董事會主席、非執行董事。
同時,國美電器副總裁兼執行董事孫一丁,將辭任其在國美電器董事會的任職。與之相對,李港衛將出任國美電器的獨立非執行董事。
此外,公告內容稱,根據上市公司第3.05條規定,鄒曉春已獲認國美電器授權代表以取代陳曉此前的職責。所有公告內容,自2011年3月10日生效。
黃光裕家族的代表告訴本報記者,「陳曉的離開是以不影響到公司管理層的穩定為前提的,而張大中出任董事局主席則是股東都能接受的結果。」
一位將要離開國美電器的高管則表示,「在陳總離開後,國美電器本來有三種方案可以選擇,但是大股東選擇了一個中策,如果處理不好這又是一個混亂的開始,顯然大股東已經失去了對管理層的信任,不過這也是黃光裕個人性格的體現。」
已經離開國美電器的陳曉則發短信告訴本報記者,「謝謝過往的支持和關心,日後我們可以找時間來聊聊國美的事情,這裡面充滿了故事。」
「陳曉出局是唯一選擇」
「陳曉出局是唯一選擇」,這是國美電器控制權爭奪初期,國美電器大股東一方對本報記者的表態。時隔8個月,此言一語成讖。
2010年7月19日,為了避免國美電器內部控制權爭奪,國美電器大股東一方的代表,曾經為陳曉開出了6億元左右的價碼,以收購其持有或與之有關聯的國美電器約2%的股份,但是,陳曉拒絕接受該價碼。隨後,國美電器控制權之爭爆發。
對於陳曉如此短時間即離職,消息人士稱,經歷了長時間的談判。實際上,到了2011年底左右,讓陳曉離職,已經成為國美電器大股東和二股東貝恩資本的共識。
不過,上述消息人士稱,「由於涉及國美電器大股東、貝恩資本、陳曉的三方談判,與各自利益相關,因此,最終談判結果遲遲未定。」
2月23日,兩名中關村(000931.SZ)股民訴黃光裕「內幕交易賠償案」,由北京市第二中級人民法院正式立案。同日,上述消息人士稱,「陳曉去職國美電器事宜,已經被確認,最遲的時間不會拖過國美電器3月底的財報公佈時間」。
作為對國美電器大股東和貝恩資本的妥協,陳曉去職國美電器獲得何種利益補償?消息人士稱,「陳曉會獲得一定的補償。但是,他現在與雙方的談判價碼已經失去,補償的金額不會太多。」
對於未來陳曉的職業方向,陳曉自稱,將「以生活為重,多陪家人」,但是,有不確證的消息稱,陳曉有意願獨立創業,進入家居建材連鎖行業。
大股東選擇「中策」
「其實從去年8月開始,黃光裕家族就與張大中一直保持著密切的聯繫,而且有一個團隊在撮合雙方的合作,但是張大中在這個時候接受黃家的委託出任董事局主席,的確是有些出人意料。」有國美電器內部人士如是告訴本報記者。
接近張大中的人士告訴本報記者,「其實今年春節前杜鵑就與張大中達成了初步的合作協議,不過張大中只答應進行過渡性的人事安排。」
消息人士透露,國美電器上週已在高層範圍內通報張大中將出任國美電器董事長的消息,3月8日是陳曉在國美電器的最後一天,據稱陳曉離開鵬潤大廈時有些蕭索。目前,國美電器已由杜鵑和周亞飛全面掌控。
張大中出任董事局主席,卻是非執行董事,這也意味著其並不會參與具體的公司經營管理,這與陳曉此前的位置截然不同。
對此,國美電器內部人士表示,「這是大股東在短期內無法找到合適人選的無奈之舉,其實如果完全從公司運營穩定角度出發,完全可以有更合適的選擇,那就是讓現任總裁王俊洲出任董事局主席。」
據悉,在去年11月貝恩投資與黃光裕家族達成諒解備忘錄後,確定陳曉要在未來一年內離開,黃光裕家族就一直在尋找接替陳曉的合適人選:包括黃光裕的妹夫張志銘,當然也包括張大中。
黃光裕的私人法律顧問鄒曉春,亦曾是黃家最為看好的人選,但由於其缺乏零售行業的管理運營經驗,遭到了除大股東之外所有股東的一致反對。
在這樣的情況下,王俊洲曾被認為是雙方都能接受的合適人選。然而在黃光裕家族看來,王俊洲曾經協助陳曉引進貝恩投資,並在2010年多次重要表決中站在陳曉一方。這樣的王俊洲顯然無法獲得黃家的充分信任。
據悉,去年7月身陷囹圄的黃光裕曾經給國美電器管理層發來一封信,要求陳曉、王俊洲、魏秋立和孫一丁全體辭職,雖然在國美內戰公開化後,黃光裕家族也改變策略,只將矛頭瞄準陳曉一人,但是其對王俊洲等高管的信任已經喪失。
消息人士告訴記者,「雖然在諒解備忘錄簽署後,國美電器高管也曾表示要維持管理層的穩定,但是這被高管看作是黃光裕的緩兵之計,按照他的性格,往往會選擇報復背叛過自己的部下,而這次張大中出山雖然是為了維持大局,但也面臨著非常艱難的情況。」
據悉,王俊洲2001年從大中電器出走加盟國美,就是因為與張大中不和,而2007年國美收購大中,也被外界看作是王俊洲的一次成功的復仇。但現在黃光裕家族讓張大中回來收拾殘局,王俊洲就面臨著非常被動的局面。
國美電器高管表示,「張大中出任國美電器董事局主席,對於貝恩投資等有關各方是勉強可以接受的中策,總比鄒曉春接任要好,但是如果張大中與現有管理層的矛盾激化,那麼也將是新混亂的開始,除非大股東承諾在過渡完成後讓王俊洲等接任,但是顯然大股東是不會答應的。」
上述國美高管還表示,已經60多歲的張大中此前並沒有掌管全國性連鎖的經驗,而且從未在上市公司任職。但現在從大股東利益角度出發,只能選張。「因為在大股東看來,現有的管理層還是可能與貝恩投資聯合對付自己,因為他們依然在董事局擁有相對多數席位。」
蘇寧電器副董事長孫為民表示,「這是個非常奇怪的人事變動,一個退休的人怎麼可能來執掌這麼大的企業呢?」
國美高管的兩難選擇
在這次國美電器董事局的改組中,原執行董事孫一丁辭去了執行董事的職位,而保留了行政副總裁的位置,然而這並非意味著大股東已經成功挽留了孫一丁。
孫一丁此前曾表示出陳曉離開就會離開的想法,有國美電器內部人士表示,「現在對於這些高管來說,陳曉的離開讓他們進入了兩難境地,走或者留都將是很困難的。」
該 人士表示,「去年8月大股東與陳曉的矛盾公開化後,國美內部會議就讓高管自覺站隊。雖然大多數高管表面上站到了陳曉和貝恩投資的一邊,但是他們也對大股東 可能的反撲感到擔憂,尤其在大股東與貝恩投資達成協議、陳曉決定離開後,這些曾經公開表態支持陳曉和董事局的高管處境就非常尷尬了。」
有消息人士表示,「這些高管其實成為了最大的失敗者,按照大股東曾經的說法,這些人以後無法在江湖上混了,誰也無法接受為了個人利益背叛大股東的高管。」
然而如果這些高管選擇留下來,那麼其面對的局面也非常複雜,雖然大股東現在承諾將保留2009年7月推出的股權激勵計劃,既往不咎。但是王俊洲未能如願接任董事局主席——已經預示著大股東對這些高管失去了信任。
對於孫一丁以家庭原因辭掉執行董事職位的說法,一位國美電器內部人士告訴本報記者,「如果連副總裁也免去,那就相當於開除了,其實孫總是肯定要離開的,其負責的連鎖網絡拓展業務現在實際上已經由副總裁李俊濤接任了。」
據上述國美人士透露,多年來受到冷落的李俊濤更是將這次國美地震作為自己重新進入核心層甚至董事局的機會。早在2007年,李俊濤一直被看作是國美電器的二號人物,其進入國美跟隨黃光裕已有20多年。
然而最為關鍵的還是王俊洲的去留問題,王俊洲其實在媒體面前從未明確表示過其在國美內戰中的傾向性,目的就是要保持相對獨立的地位,然而在黃光裕家族看來其依然是不可信的。
而黃光裕家族的代表指出,張大中出任董事局主席,王俊洲主管經營,這種利益博弈造成的平衡,將可能維持相對的平穩過渡。
陳曉在去年12月9日曾表示,「未來我會選擇離開的,但不是現在,否則我與我的團隊所做的一切努力都將付之東流。」
3月9日,在離開鵬潤大廈時陳曉顯得有些落寞。儘管以陳曉為首的管理層過去大半年的努力還是讓國美電器的管理架構有了一定的變化,陳曉也兌現了「國美電器再也不可能回到19個月前狀態」的承諾。
消息人士告訴記者,「表面上看來陳曉是要離開了,甚至是兩大股東利益博弈的犧牲品,但是大股東方面做出的讓步也是很重要的,那就是即便 陳曉離開後,國美電器再也不是大股東一言堂的絕對控制狀態了,不僅董事局內有貝恩投資不同的聲音,而且對職業高管團隊的股權激勵也得到了保留。」
董事會局變
陳曉去職、張大中入替,孫一丁離開董事會等因素,使得國美電器董事會格局,又出現新的變化。
在去年12月17日黃燕虹和鄒曉春進入國美電器董事局後,國美電器董事局的席位增加到13人,其中王俊洲、伍建華、魏秋立、鄒曉春、陳曉和孫一丁等6位為執行董事,而貝恩投資的3位代表和黃燕虹等4位為非執行董事,另外設立3位獨立非執行董事,總體是6+4+3的結構。
然而這次董事局改組後,國美電器的執行董事減少了兩位,而非執行董事和獨立董事則各增加一位,這位董事局架構就變成了「4+5+4」的局面,來自管理層的董事席位減少,這也是大股東對管理層權力的一種限制。
之所以出現這樣的格局,接近國美電器股東一方的上述人士稱,「過去的國美電器控制權之爭,使得國美電器管理層佔董事會席位太多的問題凸顯,之所以要減少管理層在董事會的席位,目的在於減少內部人控制的風險,使得公司治理結構更合理,也算對所有股東負責任的一種表現。」
對於新加入的張大中,普遍被認為是國美電器大股東一方的代表。
對於李港衛在董事會中的偏向,上述接近國美電器大股東的人士的表態曖昧。該人士稱,李港衛未必與貝恩資本的意見接近,不過,從其身份判斷,也不能說一定是大股東一方的人。
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一個泡沫加入兩個政經界猛人,會變成什麼?答案依然是一個泡沫。泡沫形成的時候,參與者着眼資產的轉手價值,而非由基本因素支持的應有價值,因為參與者相信有另一個傻瓜,會在日後以更不合理價錢接貨。上週中策復牌後,我相信參與交易的「勇者」,全部相信自己看通全局,不屬群眾的一分子,懂得在適當時候抽身離開。這些「勇者」最後會發現他們就是群眾。我以加入中策出任非執行主席的馬時亨對傳媒說的兩句話,用作分析中策事件的引子。我認識馬時亨,有淵源,一向敬重他,因此要加倍小心寫這篇文章。 一、「炒中策要小心」︰這句說話一方面看似講完等於冇講,因為炒什麼都要小心;另一方面看卻可圈可點,因為參與中策買賣是「炒」。我對投資的理解是,值得投資的股票是「買」,不值得投資的股票是「炒」。馬時亨下意識洩露了他對中策的真正評價(Freudian Slip)。 投資中策的最重要考慮是收購台灣南山人壽是否成功,而這個收購的結果是二元性質(Binary)︰收購到或收購不到。先看收購不到的情況。中策是一個現金殼,無甚業務可言。收購不到南山,所有最近宣布,包括一眾富豪參與的融資計劃會全部告吹,中策打回原形,做回一個殼。09年6月,中策淨資產4億元,假設早前已發行的5.2億元可換股債券全部以換股價0.36元換股,再加殼價3億元(勝在夠乾淨),中策淨資產12.2億元,合理股價是每股0.35元。 若收購到南山的話,計算會較複雜,因為中策會變成控股公司,擁有的資產是一間主要用來收購南山公司的八成股權。南山的估值將決定中策的估值。南山07年盈利128億台幣(約30億港元),08年虧損463億台幣,09年盈利估計低於07年盈利。07年經濟和投資市道暢旺,應該是保險公司的盈利高峰,以宏利07年盈利計算,現股價市盈率不足8倍,代表投資者不認為宏利能在短期內重返07年盈利水平。 中策收購到南山後,將會發行大量新股,以現股價計算,市值逾800億元。即使以不大可能短期內重見的07年盈利作基準,中策收購到南山後的市盈率逾30倍,估值高至不可能接受。此外,作為一間控股公司,中策的估值相對南山的估價應該有折讓。我認為現價相對應有價值,出現四至五成的下跌空間。收購到南山的中策,怎慷慨計算,也算不到0.35元的股價,主要原因是發行的新股將大幅攤薄盈利。即是說,中策收購不到南山的估價反而更高——中策作為殼股,比作為保險股更吸引(It's worth more dead than alive)。
二、「開吓會冇乜壓力」︰馬時亨一年多前以腦部生瘤為由離開官場,現在宣布加入中策出任主席兼非執行董事,年薪350萬元及獲1億股認股權。馬時亨在一年期的冷河期後重返商界,符合法例,本來無需解釋,但他強調不會逃避公眾關注,向傳媒解釋當日離開政府時的患病理由不是藉口,加入中策出任非執行主席是兼職性質,不用處理公司日常運作,「只係開吓會,有乜壓力。」馬時亨這句話可能開罪全港上市公司的非執董,因為這職位絕非「開吓會」這麼簡單;非執董的工作有責任、有付出、有風險、有壓力。 我從渣打銀行網頁下載了一份文件,列出主席的工作範圍(渣打銀行的主席也是屬於非執行性質)。渣打銀行主席的工作分成四大範圍,包括領導、策略及管理、對外關係、企業管治。這份文件以點列形式詳細列出具體工作,共有17項,「開吓會」不在其中。 我有另一個理由可推斷馬時亨在中策的工作不會「開吓會」這麼輕鬆。全港有1,300間上市公司,每間上市公司至少要有三名非執董,因此全港非執董人數估計約四千人。以我所知,非執董年薪大都在10至20萬元之間,年薪逾100萬元的寥寥可數,而且大都是大型或跨國企業,我粗略計算全港非執董年薪的平均和中位數接近15萬元——我相信年薪達350萬元的馬時亨是全港,甚至可能是全世界最高薪的非執董,還未計算他的認股權市值。假如中策收購到南山,馬時亨的老闆是一眾無寶不落、手下無一閒人的富豪,這些富豪會容許馬時亨行行企企「開吓會」?我開始為馬時亨的健康擔心。 蔡東豪 現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。 |
4樓提及
如湯兄所言,, 終於爆,,,
4樓提及
如湯兄所言,, 終於爆,,,
20樓提及
請教各位專家,最近小弟度緊呢隻有無可能同私募基金KKR合作收購百佳?同上次收購南山一樣個招?百佳現金流咁高應該幾吸引喎~ 各位點睇?
23樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0801/LTN201308011677_C.pdf
最有興趣知呢間公司股東是誰? 有無星級猛人?
dannyc在36樓提及
柯大俠都攪唔掂呢隻野,幾日打回原型......
唔知以佢既人事關係有冇機會入大陸做放債業務?