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標普本年首次創新高 油價再度上揚 黃金三周連跌

周五，歐元區四季度GDP超預期、烏克蘭停火協議對市場影響繼續，歐美股市上漲，標普今年來首次創新高，歐股刷新七年新高。受歐元區GDP提振，布油今年來首次突破60美元。

標普500指數漲8.51點或0.41%，報2096.99點；道瓊斯工業指數漲46.97點或0.26%，報18019.35點；納斯達克綜合指數漲36.22點或0.75%，報4893.84點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）下跌4.24%，收14.69。

周五，美股高開，標普500指數創歷史新高，但隨後股指回落，一度轉為下跌。美東時間下午近2點，股指達到全日最低，此後一路攀升。收盤時三大股指全線上漲，標普創盤中和收盤新高。納指再度刷新15年新高。油價再度大漲，能源股上揚。

美國經濟數據方面，2月密歇根大學消費者信心指數初值93.6，大幅不及預期的98.1，遠低於1月的98.1。上月，密歇根消費者信心創11年新高。受調查者中，認為當前購房或購車時點不好的人數較上月大幅增加。                                                   

美債收益率上漲，黃金上漲，WTI油價大漲。10年期美債收益率呈震蕩態勢，收盤上漲4個基點，收於2.02%。歐元區財長將於周一再度會談，投資者保持謹慎，金價上漲。不過，由於中國春節將至，人們對黃金需求或放緩，抑制了黃金漲幅。4月份交割的紐約黃金期貨上漲0.5%，收於1226.5美元/盎司。本周金價下跌，為連續第三周下滑。歐元區GDP數據大幅超預期，提振油價上漲，布油今年以來首次收於60美元上方。3月交割的WTI油價收盤大漲3.1%，收報52.78美元/桶。

歐洲股市普遍上漲。德國四季度季調後GDP環比上漲0.7%，高於預期的增長0.3%，三季度為增長0.1%。歐元區四季度GDP環比增長0.3%，高於預期的增長0.2%，三季度為增長0.2%；同比增長0.9%，也高於預期。歐元區GDP超預期，歐洲Stoxx 600指數突破七年新高，德國DAX指數一度突破11000點，刷新歷史新高。希臘政府發言人稱將竭盡全力促成周一達成救助協議，希臘股指暴漲5.6%，本周上漲11.3%。避險情緒有所消退，10年期德債收益率上揚2個基點，達到0.35%。盡管部分歐洲領導人對烏克蘭停火協議仍持懷疑態度，俄羅斯股市和盧布上揚，俄Micex股指本周大漲4.7%。

亞洲股市漲跌不一。滬指漲0.96%，站上3200點。基因測序、鋼鐵、環保、P2P概念、地產、有色、保險、煤炭等漲幅居前。中國1月新增人民幣貸款激增，但社會融資規模不及預期，M2增速創歷史新低，僅10.8%。分析師稱，M2低迷與統計口徑調整、企業投資意願低迷均有關，未來M2有失速的風險，預計未來通縮風險加大，降準、降息指日可待。證監會在例行新聞發布會上稱，無計劃4月暫停受理IPO。國企改革方案有望兩會後出臺，混改門檻進一步放寬。恒指漲1.07%，博彩股、中資金融股、香港地產股、消費股領漲。日本股市跌0.37%。

大宗商品市場走勢：

美債市場走勢：

外匯市場走勢：

隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數漲0.41%；道瓊斯工業平均指數漲0.26%；納斯達克綜合指數漲0.75%。

泛歐績優300指數收盤上漲0.7%，報1503.62點。英國富時100指數漲0.39%；德國DAX指數漲0.37%；法國CAC40指數漲0.73%。

日本股市跌0.37%，恒指漲1.07%，滬指漲0.96%。

富時環球指數漲1.14%；富時新興市場指數漲1.45%。

美元兌歐元上漲，美元兌日元下跌。

4月份交割的紐約黃金期貨上漲0.5%，收於1226.5美元/盎司。

3月交割的WTI油價收盤大漲3.1%，收報52.78美元/桶。

10年期美債收益率上漲4個基點，收報2.02%。

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美債收益率連續第三周上行 加息漸行漸近？

本周已是美國五年期國債收益率連續第三周上漲，為去年6月來以來首次，因市場預期美聯儲主席耶倫將反複重申會在今年晚些時候開始加息。

耶倫下周將在國會作經濟展望報告，周三的美聯儲1月會議紀要顯示，許多委員傾向於維持近零利率更長時間。同時，希臘與歐元集團周五終於達成協議，減少了資金對美國國債的避險需求。

資產規模130億美元的Eaton Vance公司基金經理Eric Stein告訴彭博：

如果可以的話，美聯儲希望收緊(貨幣政策)。如果（美國經濟）維持現狀不變，我認為美聯儲可以收緊（貨幣政策）。美聯儲不希望利率是零。

彭博的債券交易數據顯示，五年期美國國債本周上升5個基點至1.59%，10年期美國國債收益率上市6個基點至2.11％。

投資公司FTN Financial首席利率策略師Jim Vogel周四告訴彭博， 債券市場“觀察美聯儲，然後觀察美聯儲所觀察的東西。”

市場相信美聯儲將要加息，爭議的只是首次加息的時間而已。

由於美聯儲發布了1月會議紀要，以及投資者對希臘與國際債權人能否達成新的協議持懷疑態度，美國國債收益率本周呈現較大波動。

美銀美林衡量美國國債波動性的MOVE指數在周四創下四個月新高。

加息速度遠超預期?

華爾街見聞網站昨日介紹過，鑒於勞動力市場強勁複蘇，美銀美林全球研究部高級美國利率策略師Brian Smedley認為，當美聯儲開始加息時，其速度將遠快於當前市場預期。

Smedley在報告中寫道：

伴隨著上世紀九十年代末以來最為強勁的就業增長，勞動力市場的閑置迅速消失。同時，自上一輪商業周期以來，美國人口增長速度顯著放緩，導致失業率在既定凈新增就業的情況下，以更快的速度下降。這將導致美聯儲在未來一年中以快於短端利率曲線定價所反映的速度加息。

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蘆山地震三周年中國扶貧基金會曬善款賬單

2014年4月17日拍攝的四川災後蘆山縣黎明新村一角。（視覺中國/圖）

今天是蘆山地震三周年。三年前的4月20日8時02分，四川雅安蘆山縣發生7.0級地震，共造成196人死亡，失蹤21人，11470人受傷。

作為一家在民政部註冊、由國務院扶貧辦主管的全國性扶貧公益組織——中國扶貧基金會在地震發生後迅速聯合多家媒體，組織緊急啟動“中國扶貧基金會雅安地震救援行動”。截至2016年4月15日，該基金會共接收蘆山地震救援及災後重建款物合計30328.59萬元，項目累計支出總額22495.62萬元，占捐贈總收入的74.17%。

南方周末記者剛從中國扶貧基金會獲知的《雅安三年重建與改變——雅安地震救援及重建項目執行情況報告》顯示，該基金會在雅安地震災區支持開展了包括社區綜合發展類、教育類、衛生健康類、災害管理類等四大類公益項目。

其中，社區綜合發展類項目共投入資金11445.14萬元，包括支持29家NGO、資助12個社區發展項目；建設19個人畜飲水項目、3個農田灌溉項目、8條道路、102座便民橋、5所校舍、20所村級衛生院（室）、8所社區活動中心等，受益人數超過144369人次。實施小額信貸項目，共有893戶村民受益；探索合作社模式，開展美麗鄉村項目。

教育類項目共投入資金1564.27萬元，包括資助2所學校的136名高中生；向11870名小學生、6000名教師、9所學校發放愛心包裹、災區教師關愛包、學校型體育包和學校型音樂包；向31所學校的1.5萬名學生發放交通安全書包；為48077名學生提供心理康複及心理成長服務；為災區110所學校援建多媒體教室。

衛生健康類項目共投入資金1148.64萬元，包括向災區發放26087個衛生包；為3.7萬名小學生提供愛心廚房設備；為150名罹患重大疾病的農村婦女提供現金補貼等。

災害管理類項目共投入資金7047.1萬元，緊急救援階段69萬人次受益；減防災項目受益79705人次，培訓誌願者1400多人。目前已支出項目執行費1290.47萬元。

中國扶貧基金會向南方周末記者表示，接下來剩余善款將按計劃繼續投入雅安重建工作，包括3524.19萬元用於美麗鄉村及社區發展類項目；208.23萬元用於婦女兒童類項目；92.38萬元用於醫療衛生類項目；3300萬元用於養老項目；708.17萬元用於公益同行項目。

上周證券保證金凈流出278億 為連續三周凈流出

投保基金公布最新數據顯示，上周(7月4日-7月8日)，證券交易結算資金凈流出278億，連續三周凈流出，融資融券擔保資金凈流入48億。

上周，投資者銀證轉賬或銀衍轉賬引起的證券交易結算資金轉入額為5311億元，轉出額為5589億元。證券交易結算資金日均余額為1.65萬億。

人民幣中間價調低191點 創三周以來最大調降幅度

人民幣兌美元中間價報6.6860元，上周五中間價報6.6669。調降幅度0.29%，為近三周以來最大調降幅度。

北京時間9點15分，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2016年7月25日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.6860元，1歐元對人民幣7.3273元，100日元對人民幣6.2854元，1港元對人民幣0.86193元，1英鎊對人民幣8.7795元，1澳大利亞元對人民幣4.9944元，1新西蘭元對人民幣4.6791元，1新加坡元對人民幣4.9140元，1瑞士法郎對人民幣6.7651元，1加拿大元對人民幣5.0896元，人民幣1元對0.60606林吉特，人民幣1元對9.6997俄羅斯盧布，人民幣1元對2.1419南非蘭特，人民幣1元對169.98韓元。

中秋節人民幣保衛戰再打響：升近200點創逾三周新高

漲逾200點創逾三周新高 離岸人民幣一度收複6.64關口

離岸人民幣對美元短線升近200點，報6.6494元，創下逾三周新高。

空頭再臨壓力：離岸流動性告急

距離人民幣正式入籃SDR只有半個月，外資投行近期再度對做空人民幣蠢蠢欲動。“是時候建立人民幣空倉了，”高盛集團駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks在9月13日的報告中寫到，“因為美元的強勢對於中國而言仍然是一塊絆腳石。

高盛的預言再度落空了。

中秋假期前夕，香港市場人民幣流動性再度告急，短端利率再創近7個月高點。 周三，7天期離岸Hibor報價10.152%，而在岸Shibor持穩在2.392%，一周的資金成本離岸市場是在岸市場的4倍多。

今日午間，據彭博新聞社報道，香港隔夜人民幣銀行同業拆息利率定價較昨日微跌21基點至7.95%，一星期CNH Hibor下降116基點報8.9908%。三個月、六個月以及十二個月CNH Hibor均繼續攀升，分別報5.0520%、4.6107%以及4.4298%。

據媒體報道，香港金管局發言人稱，銀行動用了香港金融管理局的人民幣流動資金安排和一級流動性提供行機制，該機制應銀行要求提供流動性支持。在中秋節假期到來前，銀行可能對借出資金變得更為謹慎。針對隔夜人民幣HIBOR創近七個月高位，市場人士對此解讀為，中國央行和香港金管局並未將緩和流動性緊張視作當務之急，做空離岸人民幣將不得不面臨更高成本。

離岸人民幣對美元應聲漲100余點，創下逾三周新高。

美國8月零售不及預期 美元進一步承壓

美國8月零售銷售及PPI數據不及預期，美元進一步走貶，美元指數一度下測95關口。

美國8月零售銷售環比-0.3%，預期-0.1%，前值0.0%修正為0.1%。

美國8月PPI環比0.0%，預期0.1%，前值-0.4%；美國8月PPI同比0.0%，預期0.1%，前值-0.2%。

油價連跌三周 本周美油跌5.4%創三個月新低

美國WTI 12月原油期貨電子盤價格收盤下跌1.45美元，跌幅3.25%，報43.21美元/桶;與此同時，ICE布倫特1月原油期貨電子盤價格收盤下跌1.16美元，跌幅2.43%，報44.50美元/桶。本周美油累計跌5.4%，創自8月2日以來新低。

OPEC周五公布了月度原油市場報告，報告稱，該組織10月原油產出增加24萬桶/日至3364萬桶，至少是2008年以來最高，這預示明年市場供應過剩情況將更嚴重。

分析師稱，現在交易商們關註的是美國國內原油供應過剩、美國產量增加以及OPEC減產協議面臨質疑等。這些因素顯然都是目前油價遇到的阻力，但OPEC限產協議因素最值得關註，因為如果OPEC不能最終達成限產協議，油價將會大幅下挫。

還有分析師指出，目前的基本面因素與技術圖形均有利於原油空頭，但如果OPEC在月底達成協議的話，油價將受到沖擊，可能迅速回升到每桶50美元上方。

只剩5%！樸槿惠支持率連續三周維持史上最低值

18日據韓聯社報道，韓國民調機構蓋洛普韓國（Gallup Korea）今日公布的調查結果顯示，韓國民眾對總統樸槿惠的支持率連續三周保持史上最低值5%，執政黨新世界黨支持率下滑至15%，創樸槿惠就任總統以來的最低水平。

蓋洛普韓國11月15日至17日針對1007名成年人就樸槿惠施政情況進行了問卷調查。

結果顯示，民眾對樸槿惠的支持率為5%，與上一周持平。相反，給予負面評價的比重為90%，維持在歷史高點。

從不同地區來看，首爾的支持率為4%，較上周下滑2個百分點，但樸槿惠的政治故鄉大邱和慶尚北道的支持率則降至5%，較上周下滑4個百分點。全羅地區的支持率為0%。從年齡段來看，19-29歲年齡段的支持率僅為1%，30-39歲年齡段的支持率為0%，40-49歲支持率為4%，50-59歲和60以上人群的支持率均為9%。

調查還顯示，民眾對執政黨新世界黨的支持率為15%，較前一周下滑2個百分點。這不僅是自樸槿惠就任以來的最低值，也是新世界黨前身大國家黨成立以來的歷史新低。此外，最大在野黨共同民主黨的支持率為31%，穩居首位，第二大在野黨國民之黨為14%。

連日來韓國民眾已舉行多次大規模示威集會，要求樸槿惠下臺。

韓青瓦臺：樸槿惠不會缺席中日韓領導人會議

縱然“親信門”尚未平息，韓總統府青瓦臺發言人鄭然國今日仍就韓方向日方通報出席中日韓領導人會議的日媒相關報道發表立場稱，待會議日程敲定後，總統樸槿惠將出席會議。

2015年11月1日，中國國務院總理李克強、韓國總統樸槿惠、日本首相安倍晉三參加第六次中日韓領導人會議（左起）。（圖：韓聯社）

韓中日領導人會議旨在加強三國合作體系。據日本《讀賣新聞》近日報道，主辦方日本向韓國和中國提議於12月19-20日在日本舉行三國領導人會議。

美股、美元、商品瘋漲三周：“大選效應”短期難消

美國大選收官至今已經三周，而市場狂歡的情緒卻未見絲毫消散，特朗普關於降稅、擴基建、去監管的施政綱領仍在助推經濟回暖的預期——美股、美元、商品連續三周大漲，交易員更是認為，這種趨勢短期內很難逆轉，即便是歐洲未來有潛在黑天鵝事件。

本周（11月21日-25日），美元指數沖破100後繼續鞏固上行，穩定在101.50上下;美國三大股指和小盤股指羅素2000均創收盤新高——標普500指數累計漲1.4%，道指和納指累計漲1.5%，三大股指均連續第三周上漲;無懼美元上漲，市場對經濟的樂觀情緒引導煤、銅等國際大宗商品攀高。

“暫時可能要忘記基本面，技術面告訴我們要持續加倉，上漲還沒結束。如果說前面的上漲是少年到青年，現在正在進入本輪漲勢的壯年期。最有賺錢效應的時刻在這里。”清溪資本合夥人、資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示，“黑天鵝等於不可預測性的突發事件。當你都提前半年一項項列出來的時候(如12月的意大利修憲公投、2017年的歐洲多國大選等)，這就不是黑天鵝，最多是灰天鵝。”

主流觀點認為，美元指數已經突破了多年阻力位，近期或將攻破102~104。IG 資深金融評論員韋斯頓(Chris Weston)對記者表示，美聯儲 12 月加息已成定局，美元將持續穩定走強。

美股交易員“滿倉加杠桿”

美國大選至今，道指漲幅4.5%，連續八度創下新高;標普500指數漲幅3.5%，過去12個月的市盈率從17.5升至18.5;羅素2000指數漲幅高達12.7%，市盈率一躍升至20.3，而大選當日僅17.8。

市場熱度難以阻擋，而美國大選的確是一個轉折點。“令人震驚的並不是大盤漲到了這樣的高位，而是以這種飛快的速度漲到了如今的點位。”富國投資機構資深全球股市策略師雷恩(Scott Wren)表示，市場對於特朗普可能會推行的政策熱情高漲，尤其是加大基建開支、放松對大銀行的監管和減稅。但也有分析師表示，要註意這一切不可能一夜實現。

歷史證明，當前連漲格局仍會持續。1996年的一輪牛市中，羅素2000指數一個月內漲幅達2.2%，三個月內漲幅高達8.4%。追蹤資金流動的EPFR Global顯示，近期，資金持續流出政府公債以及追蹤房地產和黃金的基金，轉為流入美國股市。

值得註意的是，大盤藍籌股的強勢反彈帶來了“水漲船高”的效果——銀行股開始發力。

“長期超低利率使得銀行凈利差創下60年來新低，凈利潤也是80年來最低的。”里昂證券銀行業分析師表示。如今，特朗普去監管、傾向適度加息的立場都令市場看漲沈寂多年的銀行股。

1995年至2000年，國際清算銀行(BIS)研究發現，銀行在利率下行、收益率曲線趨平時的利潤損失，大於其在利率上升、收益率曲線趨陡時的收益。

“這是因為銀行往往會用期限較短的資金(存款)來為較長期限、較高利率的項目融資(期限錯配)，”紐約大學斯特恩商學院教授懷特(Lawrence White)表示，“當收益率曲線趨平，銀行利潤就會承壓。”這就是當下的情況。

這也已經充分反映在了銀行的凈利差之中。聯邦存款保險公司(FDIC)數據顯示，2010年開始，美國的銀行凈利差為3.84%，但在2016年二季度已經降至3.08%。

未來，盡管存在意大利修憲公投、德法大選等潛在黑天鵝事件，但司徒捷對記者稱：“美國以外發生什麽,只能成為美國人一時的談資。能讓美國股市逆轉甚至崩盤的，必須是在美國發生的事情。” 可見，美國存在的唯一的風險便是，特朗普的政策落實與其承諾出現偏差。

美元漲勢將持續

強美元也是“大選效應”之一。根據本報記者測算，自11月9日美元指數的最低點96.39至如今的101.48，漲幅已逼近9%，這種強勢令全球市場震驚，導致眾多新興市場貨幣競相下挫。

潛在的“壞消息”是，美元的強勢可能才剛剛開始。

韋斯頓告訴記者，12月加息概率接近100%，此前美聯儲希望等市場沒有後顧之憂後再加息，如今這些信息已經具備——VIX指數位於低位，股市大漲。按現在市場價格預測，包括12月的美聯儲會議在內，到2017年美聯儲將會平均累計加息2.6次，而到2018年加息4.3次。在美國大選之前，市場曾認為到2017年美國會加息1.7次，而到2018年為2.4次。

“市場話題已經轉移到特朗普的財政刺激政策是否會逼得美聯儲變得更加激進，進一步收緊長期貨幣政策。因此，交易商和經濟學家都將集中關註美聯儲主席耶倫在12月15日美國FOMC會議後的新聞發布會。”韋斯頓對記者表示。

此外，就歷史周期來看，中國社會科學院金融研究所副研究員鄭聯盛告訴本報記者，美元仍在強勢周期之中。整體看，美元指數每次貶值周期大概持續10年，而每次升值周期大概持續5~6年。本輪美元周期的升值起點應該是2013年年底，標誌性事件是美聯儲宣布逐步退出量化寬松政策。

從布雷頓森林體系崩潰至今，美元指數大致可以劃分為交替的三個貶值周期和三個升值周期。三次貶值周期的趨勢大致類似，而三次升值周期則呈現出持續時間變長而升值幅度下降的趨勢。

有外媒還表示，美國企業海外隱藏大量美元資金，其返美可能也會利好美元。特朗普曾稱，他將建議一次性地降稅至10%(奧巴馬政府治下的美國企業稅高達35%)，以便吸引資金返回美國，從而結束稅收倒置現象，並為財政刺激計劃提供融資。蘋果和微軟等美國企業在海外的利潤規模高達2.5萬億美元，其中的部分資金可能會流回美國。

當然，也不排除一些意外因素可能打壓美元。麥格理首席中國經濟學家胡偉俊對記者表示，如果歐、日央行的寬松力度不如預期，這可能使得美元承壓;此外，強美元可能使得美國出口承壓，且特朗普政策落實程度一旦不如預期，也可能利空美元。

商品並未受強美元影響

就大宗商品而言，一直以來的邏輯是——一旦美元上行，商品價格可能會受到打擊，因為大宗商品以美元計價，相應商品的價值也可能因美元上漲而縮水。然而，這一邏輯此次似乎並不適用。

本月至今銅價已經上揚20%，因市場預期中國需求加大，同時特朗普掌權後基礎設施開支加大。中國和美國是該工業金屬的兩大消費國;此外，煤炭價格近期強勢反彈，中國情況亦是如此。

“假如特朗普上任後確實貫徹基建思路，那麽，銅價將重新走強。技術圖上從2010年以來的6年趨勢線已經在本周突破。目前正在200天均線和水平阻力壓制的位置。一旦突破，漲幅或將很大。”司徒捷對記者表示。

全球最大的資產管理公司之一施羅德集團(Schroders)研究表明，從1990年到2015年，美元和大宗商品價格呈現負相關的幾率是61%，呈現正相關性的可能性是39%，其中有23%的可能性是美元和商品同步走強，同步下挫的可能性則是16%。

一般而言，加息周期中，商品和美元同步走強的概率較大。歷史階段包括：1996年7月~1997年3月、1999年3月~2000年1月、2003年6月~2005年12月，這些階段都是加息以及經濟複蘇共存的階段，而當前的周期也與之類似。

EIA原油庫存連降三周 美油跌破50美元關口

美國能源信息署(EIA)12月2日當周原油庫存減少238.9萬桶，前周減少88.4萬桶，EIA原油庫存連降三周;汽油庫存增加342.5萬桶，創3月2日當周以來最大增幅、並錄得連增四周，前周增加209.7萬桶。

數據公布後，油價擴大跌幅，WTI原油短線跌0.7美元，跌幅一度擴大至2%，現報49.98美元/桶，跌破50美元關口。布倫特原油跌幅擴大至1.45%，報53.15美元/桶。