📖 ZKIZ Archives

中企挖角嘉能可 進軍國際商品市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/82054

為開拓金屬交易及收購全球礦業資產，以有色金屬為主業的中國深圳企業正威集團（Amer International）在新加坡成立了一家能源公司Awin Resource International，現已吸引一批國際知名業內精英加盟。 曾為農產品等大宗商品貿易巨頭法國路易達孚公司（Louis Dreyfus）效力17年之久的Awin Resource現任總經理Lim Ying Ying向彭博新聞社透露，本月底，全球第四大礦業集團嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata）的有色金屬業務負責人Felipe Williams就會加入Awin的貿易團隊。此外，目前領導Awin Resources黑色金屬部門的是前渣打銀行鋼鐵聯合業務的負責人Carene Teo。而前Cargill金屬衍生品交易員Ivan Poon現在負責Awin Resources的衍生品及套期保值交易。 彭博報道指出，正威集團招兵買馬可謂正逢其時。由於美國政府推行更嚴格的金融監管法規、大宗商品市場不複昔日輝煌，眼下一些華爾街機構正在剝離商品業務。 本月19日，摩根大通宣布，同意作價35億美元向目前全球第四大大宗商品獨立交易商Mercuria Energy Group出售旗下商品交易部門。 摩根大通原油和金屬現貨業務是華爾街實力最強大的團隊之一。今後這支勁旅將由過去三年迅猛發展的後起之秀Mercuria統領。 Lim Ying Ying的表態也能體現母公司正威集團的雄心： 我們也在開拓未來五年挺進能源與農業交易的商機。 而摩根大通本月“割愛”商品業務一方面源於監管層的從嚴要求，另一方面主要是大宗商品商品現貨價格疲弱。 正如華爾街見聞網站文章此前援引美國休斯敦金融學教授Craig Pirrong的評價： 看看過去二十年，銀行在大宗商品貿易方面的銷售額和收入都在下降。收入降低、成本上漲，現貨商品生意已經不再那麽有利可圖了。 有趣的是，此次接盤的Mercuria起家與中國還有些淵源。華爾街見聞網站文章曾介紹： 起初，Mercuria從波蘭將俄羅斯原油運往中國。如今，該公司在北京和上海設點，並在2012年將其半數終端原油業務以1.286億歐元的價格出售給了中石化的子公司。

五礦收購嘉能可Las Bambas銅礦，一筆雙贏交易？

http://wallstreetcn.com/node/85450

五礦為首財團與嘉能可簽訂Las Bambas銅礦交易協議， 或成為中資海外礦業收購標誌性轉折點，同時它也符合嘉能可的長期策略。

首先引人注目的是其規模，包括資本支出Las Bambas銅礦交易價值超過60億美元，是中資迄今最大單筆海外礦業收購。該銅礦完工後頭10年每年將出產46萬噸銅，相當於2013年中國全部銅進口的13%。通過這筆交易中國將對國內工業急需的原材料擁有更大的控制權。中國的銅需求佔到了全球需求的大約40%

更為重要的是，這筆交易可能標誌著中資礦業集團海外收購翻身仗。此前中信泰富在澳大利亞投資百億美元的鐵礦項目，飽受超支困擾後歷經7年後首船礦砂才裝運出港。

儘管對Las Bambas銅礦60億美元投資對五礦來說有一定風險，但嘉能可已經完成了部分「去風險」工作，因為銅礦的前期基礎設施建設已經完成。

完成這筆交易對嘉能可同樣是決定性的。60億美元現金幾乎到達了嘉能可要價上限，這對於剛剛完成收購斯特拉塔，亟需現金補償股東的嘉能可而言非常重要。

同時出售秘魯銅礦資產，嘉能可還滿足了中國商務部對其收購斯特拉塔的反壟斷審查條件。

更為重要的是，開發Las Bambas銅礦這類需要大量資本投入的「綠地礦山」，不符合大宗商品交易巨頭嘉能可的核心策略。而在大宗商品超級週期結束，特別是銅價格下跌背景下，斥巨資開發新礦不符合投資者利益。

銅價長期內上漲可能成為嘉能可不出售資產的理由，但是中國財團最終提供了一個相當誘人的報價。

嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg在交易聲明中說：「我們願意出售資產是基於對報價水平的反應。」這暗示嘉能可在作出戰略決定前曾經有激烈的鬥爭。

然而獲得60億美元現金至少能讓嘉能可暫時遠離評級機構的降級，特別是在大宗商品價格前景不明的2014年。這還讓Ivan Glasenberg有足夠財力尋找比Las Bambas銅礦更具潛在回報力的投資機會。

至少市場目前對這筆交易的評價是正面的。週一收盤五礦資源在港交所上漲8.82%，為每股1.850港元，嘉能可則上漲0.62%，收報每股40.75港元。

青島港騙貸案余波：嘉能可旗下倉儲商索賠5840萬美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/105064

六月初的青島港騙貸案至今仍然余波不斷。

嘉能可旗下倉儲運營商Pacorini 起訴青島港，索賠5840萬美元。據青島港周五在港交所公布的文件顯示，Pacorini已向青島港大港分公司和青島鴻途物流有限公司分別提起訴訟。

在第一起訴訟中，Pacorini指控大港分公司和鴻途物流拒絕交割8085噸鋁錠，導致其受到損失。這些鋁錠按照市面價格價值1.201億人民幣，被告應該以實物或現金的形式賠償其損失。

在第二起訴訟中，Pacorini指控打工分公司和宏圖物流拒絕交割112731噸礬土（氧化鋁礦石），並要求被告賠償3889萬美元損失。

青島港表示，Pacorini訴訟中所提到的存放在大港分公司的貨物是由第三方公司鴻途物流所有。這些貨品如今因涉嫌犯罪活動，已經被政府查封。青島鴻途公司正在接受欺詐調查。

青島港聲明稱：“考慮到大港分公司與Pacorini並沒有合同關系，後者的起訴是不合理的。”青島港補充稱，將“強烈反對”該則指控。

6月初青島港騙貸案浮出水面之後，不僅引起國際大宗商品市場大幅震動，而且該案已經引發渣打銀行、匯豐銀行和Mercuria等國外機構起訴追債，這些公司在該案中的風險敞口已經達到9億美元。

此前，中信資源已經向青島港提起訴訟，要求其賠償貨款損失約1.08億美元，約6.65億元人民幣。中信資源指控稱，因青島港相關方不向中信交付223270噸砂狀冶金級氧化鋁和5004噸電解銅，致使中信由於無法處分標的貨物而遭受嚴重損失。

嘉能可報告推動樂觀情緒 銅市反轉？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106356

本文由“黃金頭條”網站供稿。黃金頭條是專業貴金屬網站，為廣大黃金、白銀投資者提供最優秀的市場資訊。

隨著投資者對全球經濟信心增加，銅價上揚正卷土重來。

上周，國際銅價累計上漲3.3%。《華爾街日報》報道稱，全球大宗商品巨頭嘉能可意外對下半年銅需求持樂觀預期，而美國經濟數據也表明經濟複蘇正在加速。一些投資者還預計，全球最大銅消費國中國可能進一步推出經濟刺激舉措，也將刺激銅需求。

本月早些時候，銅價反彈幾乎令此前創紀錄的大幅下跌逆轉，盡管今年累計跌幅仍達7%。上周五，COMEX 8月交付的銅期貨合約創下三周新高，達3.1990美元/磅。

華爾街見聞網站提及，中國8月匯豐制造業PMI初值50.3，創三個月新低。而房地產業加速頹靡，顯示支柱型產業部門前景仍暗淡。市場希冀政府推出更多刺激措施。

不過，嘉能可的一紙樂觀預測報告令投資者情緒大幅好轉。該公司預計，中國和西方國家的銅需求將在下半年仍表現強勁。此前市場預期的供過於求將因廢銅供應短缺、新老礦山存在供應中斷風險而緩和。

嘉能可的評論“引來了很多新的投資者，而美國數據則有助於保持上漲，”RJO Futures期貨經紀人Bob Haberkorn對《華爾街日報》表示：

市場趨向下滑，但是現在，它已經反轉。

加拿大資產管理公司Fiera Capital首席投資官François Bourdon稱：“我們認為，未來，美國因素對大宗商品價格的驅動力要高過中國。”

不過，需要指出的是，嘉能可的樂觀報告發布時間早於中國8月匯豐制造業PMI。

力拓拒絕嘉能可合並提議 全球礦業最大並購案落空

來源: http://wallstreetcn.com/node/209055

全球礦業巨頭力拓集團周二稱，世界第四大礦業企業嘉能可於7月與力拓進行接觸，希望促成兩公司合並。但力拓已拒絕該項提議。

在提交給澳大利亞股票交易所的一份聲明中，力拓稱其股東一致認為，雙方的合並不能使股東利益最大化。 8月後，雙方未就並購案再進行接觸。

此前， 彭博新聞社報道，大宗商品貿易巨頭嘉能可在為2015年與力拓集團的可能合並交易做好準備工作。兩家公司若合並，總市值有望達到1600億美元，取代必和必拓成為世界最大礦業公司。

彭博新聞社援引兩位知情人士稱，作為初期的準備，嘉能可已與力拓集團的最大股東，中國鋁業公司進行了接觸，了解後者對合並交易的興趣。不過，中國鋁業公司未能確保在新公司獲得一個董事會席位。

資料顯示，中國鋁業公司在2008年購買了力拓集團9.8%的帶有投票權的股票，但力拓當前股價僅為當時的一半。因此中國鋁業公司不會急於出售這部分股票，有要求一個相當程度的溢價才會同意這筆交易。

該報道還提到，力拓集團的管理層已經明確獲知了嘉能可首席執行官伊萬-格拉森博格（Ivan Glasenberg）對交易的興趣，後者通過非正式渠道表達了意願。

不過，彭博新聞社此前報道稱，鐵礦石價格的下跌使得力拓在談判中處於不利地位。因此，力拓對於一個收購報價的第一反應幾乎可以肯定是回絕。

由於供應過剩，以及中國經濟放緩，鐵礦石價格在2014年以來下跌了約41%。受此拖累，力拓集團股價2014年以來下跌12%。力拓目前的市值是560億英鎊（900億美元）；而嘉能可的股價2014年以來上漲12%，目前是450億英鎊。

不過，對57歲的伊萬-格拉森博格而言，力拓股價疲弱，正是雙方合並的最佳時機。

通過過去數十年的一系列合並交易，在南非出生的，會計專業出身的伊萬-格拉森博格已經將嘉能可由一間鮮為人知的大宗商品交易企業打造成了一家多元化的全球性礦業巨頭。他迄今為止的最大手筆是在2012年出價290億美元收購斯特拉塔，將嘉能可斯特拉塔提升為世界第四大礦業企業，在銅，鎳和煤炭等業務都有明顯的市場份額，而唯一有缺憾的主要大宗商品類別就是力拓集團主營的鐵礦石。

力拓集團近期的戰略選擇則是表現混雜。前首席執行官湯姆-阿爾班尼斯（Tom Albanese）在2013年因為公司為在莫桑比克收購的一個煤礦項目進行了大規模減值而意外辭職。在山姆-沃爾什的領導下，公司確定了成本削減方向，並增加了對股東的回饋。

美銀美林：力拓、嘉能可合並有六大障礙

來源: http://wallstreetcn.com/node/209057

全球礦業巨頭力拓集團周二表示，已拒絕嘉能可的合並提議。此前，彭博新聞社報道，大宗商品貿易巨頭嘉能可期望2015年與力拓合並，形成總市值為1600億美元的全球最大礦業公司。

美銀美林能源分析師認為，力拓和嘉能可的合並有六大障礙

1. 力拓最大股東中國鋁業的總經理正被中紀委調查。中紀委9月15日表示，由於涉嫌嚴重違紀違法，中國鋁業的總經理孫兆學正接受組織調查。對中鋁而言，高管變動之時，並不是對重大並購案進行決策的最好時機。

2. 零溢價的敵意收購難以成功。
嘉能可曾期望零溢價收購Xstrata，但最終不得不提高報價，促成該項交易。投資者會要求嘉能可溢價收購力拓，但嘉能可並無此意。

3.大型礦業基金將長期低配合並後的公司。即便嘉能可和力拓能夠達成合並，專註於礦業的基金可能長期低配合並後的巨無霸，進而打壓股價。因此，兩家公司不合並也許更有利於股東。

4.力拓股東無疑持有哥倫比亞、剛果民主共和國等爭議地區的資產。力拓目前的資產大多在OECD國家，如果想多元化，完全可以自己購買其他礦業企業。

5. 嘉能可此前明確表示並購重點是上遊油氣資源和農業資源。和力拓合並，將是公司戰略的重大轉折。嘉能可可能還沒準備好。

6. 對於貿易商而言，當供應緊張時，鐵礦石有非常大的品質和區域套利機會。但當前鐵礦石市場供應過剩，對貿易商而言，價值不大。

美銀美林分析師提到，自去年12月，就有媒體報道嘉能可有意和力拓合並。對於嘉能可而言，這確實有合理的一面。嘉能可管理層有望獲得穩定、長期的礦產資源，這對於其貿易生意非常重要。此外，力拓的鋁業生意對嘉能可也有巨大幫助。對於嘉能可而言，協同效應明顯。

但是，如果沒有明顯的溢價，該項合並對於力拓意義不大。美銀美林分析師認為，兩家公司在未來12個月達成合並的可能性為零。

投行大佬密會大牌基金：嘉能可收購力拓是遲早的事

來源: http://wallstreetcn.com/node/211219

彭博援引知情人士透露，倫敦一位著名的礦業領域銀行家本月向GLG Partners、DE Shaw & Co以及Pentwater Capital Management等對沖基金表示，要為嘉能可收購力拓集團做好準備，因為這項交易幾乎不可避免要發生。

上述知情人士稱，11月中旬，原摩根大通銀行家、現在經營一家專業咨詢公司的Ian Hannam在倫敦與超過20位投資者的代表召開了會議，並介紹了他對該交易的看法。知情人士說，召開該會議的目的部分上是為了幫助Hannam的公司—-Hannam & Partners—-獲得參與交易的機會。

根據彭博新聞社見到的一份講話文件，Hannam表示：”即便不是今天，交易也會在不久的將來發生。”他還說：”嘉能可對並購非常在行，也善於選取時機。兩家公司合並將創造出一家擁有多種世界級資產的礦業巨頭。”

Hannam & Partners、力拓、嘉能可、Pentwater以及DE Shaw的發言人都拒絕發表評論。

自六月份開始的嘉能可尋求與力拓合並一事，上月初因力拓的拒絕而告吹。兩家公司若合並，總市值有望達到1600億美元，取代必和必拓成為世界最大礦業公司。

業內分析認為，嘉能可一向偏好於低價收購，例如2008年低價收購陷入破產危機的多倫多上市公司加丹加礦業，但力拓顯然還未到可以低溢價收購的地步。

作為大宗商品貿易巨頭，來自瑞士的嘉能可擁有遍布全球的銷售渠道，隨著業務的不斷發展，嘉能可開始不滿足於僅僅做一家貿易公司。

2012年，嘉能可與礦業大亨斯特拉塔合並案最終經雙方股東表決通過，合並後的嘉能可—斯特拉塔國際公司一舉成為全球第四大礦業企業、第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，當時總價值約500億英鎊，銷售額達2000億瑞郎，人員規模約13萬。

通過這場斥資290億美元的合並案，嘉能可成為與必和必拓、力拓、巴西河谷等礦業巨頭比肩的礦業大亨，幾家礦業巨頭的競爭也更為激烈，而地域分布廣闊和業務多元化一直是嘉能可的競爭優勢。

受鐵礦石價格下跌影響，力拓等礦業巨頭都在尋求進一步降低成本以維持利潤，因此若能與擁有良好銷售渠道的貿易商合作，則可以幫助降低銷售成本並開拓新的市場，比如印度市場、非洲等等。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

嘉能可：全球最大商品交易商 2015-03-02邢妍菁

http://xueqiu.com/6525233368/37210053
嘉能可（GLENCORE）是綜合商品生產商及營銷商，在全球範圍內經營金屬、礦產、能源產品、農產品的生產、精煉、加工、存儲及運輸活動。2011年於香港和倫敦同時上市，已發行普通股133億股，香港流通股佔52.14%，海外流通股佔47.86%。
一、行業地位
根據ICSG數據，2013年全球銅精礦礦產量1810萬噸，精煉銅產量2091萬噸，精煉銅需求量2120萬噸。根據嘉能可2013年年報，自有資源的銅總產量150萬噸，金屬銅（包括銅精礦及粗銅所含的銅）及銅精礦的營銷量280萬噸。合計控制全球銅供應量的23.8%。
嘉能可在全球各地擁有主要銅礦十三處，冶金加工廠五處。在ICSG公佈的2014年世界前二十大銅礦中，嘉能可的Collahuasi（佔權益比44%）和Antamina（佔權益比33.75%）分別位列第三和第五。

鋅/鉛：根據ILZSG數據，2013年鋅精礦產量1328.6萬噸，精煉鋅產量1313.8萬噸，需求量1319.8萬噸，截止年底庫存189.7萬噸。2013年鉛精礦產量531.3萬噸，精煉鉛1059.3萬噸，需求量1061.5萬噸，截至年底庫存量60萬噸。嘉能可2013年自有資源的鋅生產總量140萬噸，鋅及鋅精礦的營銷量為320萬噸，合計佔全球供應量34.6%。鉛生產總量31.5萬噸，鉛及鉛精礦的營銷量為70萬噸，合計佔全球供應量19.1%。
鎳：根據Bloomberg數據，截止2014年9月，全球鎳採礦產量161.8萬噸，精煉鎳產量158.9萬噸，嘉能可2014年前三季度鎳生產總量7.5萬噸。
煤：嘉能可收購超達後，成為全球最大的動力煤海運出口商和最大的冶金煤生產商之一，同時是澳大利亞第一的動力煤出口商和南非第三的煤炭出口商，出口市場90%都是嘉能可的客戶。公司在澳大利亞、南非和哥倫比亞有超過30個以上的礦的所有權。主要的兩個大礦，Prodeco和Cerrejon，Prodeco煤礦2013年產煤1860萬噸，公司在哥倫比亞Puerto Nuevo港口每年有許可權的煤炭出口能力2100萬噸，將擴產Prodeco直至用足出口能力。Cerrejon煤礦產煤1100萬噸。2013年煤炭生產量1.38億噸，動力煤、冶金煤及焦炭營銷量合計8970萬噸。2013年全球煤炭產量共78億噸。
石油：嘉能可2013年生產石油數量2250萬桶，原油營銷量3.86億桶，石油產品營銷量7.28億桶。公司在赤道幾內亞和乍得擁有油田。
農業方面：嘉能可2013年處理農產品數量930萬噸。穀物營銷量4420萬噸，油/油籽2350萬噸，棉花50萬噸，糖50萬噸。
以下是主要金屬嘉能可的市佔率整理：



全球精礦產量（萬噸）
嘉能可自有資源產量（萬噸）
嘉能可營銷量（萬噸）
佔比

銅（2013年數據）
1810
150
280
23.8%

鋅（2013年數據）
1328.6
140
320
34.6%

鉛（2013年數據）
531.3
31.5
70
19.1%

鎳（2014年前三季度數據）
161.8
7.5
未知
-



二、盈利模式
公司業務分金屬及礦產、能源產品、農產品、企業及其他四個部門，每個部門的收入又分營銷活動和行業活動兩個來源。行業活動是公司運營自有資產獲得的收益，營銷活動是公司通過貿易、提供服務，以及使用金融工具獲得的收益。
營銷活動不僅是簡單地通過賺取差價盈利，還可以對期貨衍生品進行操作，嘉能可99%的營銷庫存總額已經以合約形式出售或對沖。這一盈利模式運行良好的前提是嘉能可橫向擁有較高的市場佔有率，縱向滲透產業鏈的各個環節，包括採掘、加工、運輸、物流、技術、倉儲、營銷、風險管理及融資，獲得信息優勢和議價能力。對期貨衍生品的操作也是嘉能可交易員的強項，信息優勢使得他們有能力也敢於做複雜的對沖操作。

嘉能可2011年上市，正值全球主要金屬下跌週期。公司依靠營銷活動收入的強勁增長和行業活動收入的溫和增長，在2013年和2014年上半年獲得了較高的業績增長。2013年淨利潤為負主要是由於當年收購超達（Xstrata）計提了81.24億美元的商譽減值，以及發生了其他與收購相關的費用。


美元：百萬
2011-12-31
2012-12-31
2013-12-31
2014-06-30

營業收入
186155
214436
232694
114068

EBIT
3360
4470
5970
3624

EBITDA
4426
5943
10466
6464

淨利潤
4048
1004
-7402
2010



嘉能可各業務分部2013年和2014年上半年的營收情況如下
按業務分部劃分的經調整EBIT：


美元：百萬
金屬及礦產
能源產品
農產品
企業及其他
總額

2013


營銷活動
1622
629
198
（93）
2356

YoY%
19
39
不適用
不適用
11

行業活動
2742
907
（6）
（29）
3614

YoY%
-11
-46
（47）
不適用
-44

1H2014


營銷活動
888
227
473
（76）
1512

YoY%
25
-55
305
不適用
27

行業活動
1902
394
35
（219）
2112

YoY%
26
-32
不適用
不適用
9



按照公司對營銷活動的解釋：絕大部分存貨已按預訂價格出售或在商品交易所透過期貨及期權對沖或與高評級交易對手對沖，營銷活動的盈利能力取決於識別及運用套利機會的能力，營銷活動記錄的利潤即為價差收益與套利收益。那麼公司在金融衍生工具上的純收益有多少呢？在嘉能可財務報表附註項下「金融工具——抵消金融資產及負債」顯示，公司2014年上半年，已抵消衍生資產（負債）36.95億美元，這一項是否就是公司在2014年上半年在期貨、期權等金融衍生工具上的收入，筆者已向嘉能可投資者關係求證，目前尚未得到證實。
三、擴張策略——收購
股權收購也是加速擴張的主流路徑，不僅能獲得更為穩定的大宗商品現貨來源，同時也能更徹底地攫取大宗商品供應鏈上的利潤空間。2011年嘉能可IPO，公司CEO伊凡·格拉森伯格（Ivan·Glasenberg）稱「我們將獲得火力，在以前我們難以涉足的領域、難以問津的規模，如今只要有機會，我們就可以進行收購。」
2012年3月，嘉能可提出了以每股16.25加元收購Viterra的要約。7月16日，嘉能可以約61億加元（60億美元）「吞下」穀物加工商Viterra 。截止2012年12月，Viterra收入24億美元，EBITDA為2.44億美元。同期嘉能可農產品收入和EBITDA分別為208.25億和4.53億。
2012年9月25日，嘉能可發佈公告稱，其與Verny Capital達成一項新協議，同意以不超過13.95億美元的價格，涉及發行1.767多億嘉能可股份，從後者手中購買哈薩克斯坦最大的綜合鋅生產商Kazzinc的18.91%的股權，將持股比例從原先的50.7%上升到69.61%。
2013年5月2日，嘉能可以295億美元的代價完成收購Xstrata已發行及發行在外股本的其餘66%，Xstrata為全球領先的多元化採礦集團，收購乃通過全部以股換股完成，收購Xstrata是公司成為全球獨一無二的天然資源集團。為了收購Xstrata向中國商務部所做的承諾，Glencore出售了其於秘魯的Las Bambas銅礦項目的全部權益。
2014年4月14日晚間消息，礦業巨頭嘉能可將斥資18億美元收購Caracal能源公司。兩家公司已達成最終協議，嘉能可將以每股5.5英鎊的價格現金收購Caracal。本次交易總值約18億美元。Caracal主要於非洲乍得共和國進行油氣勘探、開發及生產活動。
2014年10月7日，力拓公佈嘉能可力拓收購案流產，對嘉能可來說，希望獲得大規模鐵礦石業務，而對力拓來說，嘉能可至少需要支付25%的溢價才能使力拓動心。嘉能可有意收購的還有殼牌位於尼日利亞的石油資產，必和必拓在澳洲的Nickel West鎳礦業務。
自上市以來，嘉能可大小收購不斷，彰顯了公司控制全球大宗商品供應的野心。在收購的時點選擇上，嘉能可都選在大宗商品價格大幅下降之時，比如2012年初農產品價格、2012年下半年鋅價格均出現下跌。2014年以來，能源價格、鐵礦石價格都有大幅下降。

四、股價影響因素
嘉能可主營業務的最大構成是金屬和礦產，這裡選取SPGSINTR工業金屬指數，可見公司股價與該指數高度相關，且波動率略大於指數，公司股價受行業景氣程度影響大。




在主要金屬價格普遍下跌的週期，公司的營收受到影響，市場給的估值也應聲下降，體現了戴維斯雙殺。實際上2013年EBIT和EBITDA同比增長34%和76%，收購超達引起的商譽減值等重大項目虧損前，公司的淨利潤同比上升20%。
2014年上半年公司EBIT同比增長14%，EBITDA同比增長8%，未計重大項目前淨利潤較13年備考業績上升8%，實際淨利潤同比變動167%。公司資產質量優良，戰略激進，當金屬、能源迎來價格上升週期，一定能得到估值修復。
當下，大宗商品的消費國轉移至中國，中國是諸多商品的最大消費國。中國具備誕生一家類似嘉能可的商社的機遇，遠大物產可能在石化產品上率先嶄露頭角，完成貿易金融化、電商化的佈局，並適時在商品低谷期向上做併購。

嘉能可：若當前趨勢持續 石油交易將利潤豐厚

來源: http://wallstreetcn.com/node/214820

（圖為嘉能可CEO Ivan Glasenberg)

嘉能可（Glencore Plc）首席執行官Ivan Glasenberg表示，如果當前市場趨勢持續，那麽今年公司石油交易業務可能賺得豐厚的利潤。

據英國《金融時報》，自從去年業績遭受重創之後，這家全球大宗商品巨頭的CEO在昨日表示，隨著原油市場波動性增大，石油交易業務已大幅改善。

據彭博新聞社報道，他在昨日還稱，2014年，包括原油、銅等大宗商品銷售在內的交易部門息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了18%，至28億美元。2014年公司調整後的凈利潤下滑7%，至43億美元，分析師預計該數據將跌至40億美元。

他在與分析師的電話會議中表示，“對公司石油交易業務而言，當前存在著很好的交易結構。若趨勢持續，則石油交易業務今年可能獲利豐厚。”

在市場波動性增強的此前若幹年，原油交易商們經歷了市場波動平緩、企業利潤下滑。如今，伴隨波動性回歸，包括嘉能可、摩科瑞（Mercuria）、Gunvor、托克（Trafigura ）、和維多（Vitol ）之類的原油巨頭迎來了2008年金融危機以來最好的市場環境。

按照嘉能可的形容，2014年的國際原油市場是“一個故事的兩個部分”：前6個月市場處於低波動性當中，布倫特油價持續震蕩於每桶105-110美元之間。後6個月則明顯不同。

自去年6月晚些時候以來，國際油價累計跌幅近50%。但這增加了賺錢的機會，人們有可能利用原油期貨從購買、存儲和出售過程中獲利。

Ivan Glasenberg在電話采訪中對彭博新聞社表示：“我們的策略與同行們有所不同。我們仍然相信，我們在正確的大宗商品市場上持有正確的風險敞口。”

《金融時報》報道稱，和自詡為“熱情的CEO”的Ivan Glasenberg不同，嘉能可石油業務負責人Alex Beard就顯得謹慎得多：“當前的基差不足以鼓勵開展原油浮式存儲。期貨升水（contango）有利於交易，但如果觀察一些成品油，會發現它們實際上處於期貨貼水（backwardation）狀態。”

他稱，相比於原油，嘉能可更偏重於汽油和柴油之類的燃油產品。

在原油市場，期貨價格高於現貨價格的現象被稱為期貨升水（contango）；反之，則稱為期貨貼水（backwardation）。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

虛驚一場！嘉能可股價暴力反彈 商品“雷曼時刻”尚未到來 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-09-30/950715.html

每經網首頁