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中國經濟陷入衰退，布局這塊市場的企業紛紛叫苦，高盛點名對中國高曝險的二十家美國企業，以零組件廠為最大宗。其實，相較於科技業和食品業，外資銀行踩的地雷，恐怕更超乎想像。 才在不久前，深耕中國市場 在大家眼中還是一大優 勢，彷彿站穩這個山頭，就能搶占未來商機。孰料，如今優勢反成風險，參與這場大賭局的全球各大企業，為數不少看似都成了輸家，但其實，布局中國的風險不一，有的言過其實，有的遭到低估，端看企業性質而定。 高盛(Goldman Sachs)八月曾針對標普五百(S&P500)企業中，點名對中國高曝險的二十家，奇怪的是，逾四分之一營收來自大中華市場的蘋果，竟然不在名單上。 上榜企業只有三家為傳產公司，分別是水利度假村(Wynn RESORTS: 擁有澳門賭場)、百勝 鬢飲集團(YUM:子公司包括肯德基與必勝客)、美強生營養品(嬰幼兒奶粉大廠)。其餘十七家大多為零組件供應商，所生產的零組件在中國製造成成品，進而銷售到全球各地。 以美商高通(Qualcomm) 為例，營收比重六一％是中國的貢獻，但搭載高通晶片、在中國組裝完成的手機卻行銷全球。蘋果的曝險程度，恐怕還更高。因為蘋果賣的是高單價產品，但中國經濟正陷入衰退，消費者可能不如以前闊氣。 零組件廠慘了？ 全球需求仍在 衝擊不大不過，對零組件廠而言，只要全球對高科技產品的需求仍在，晶片就不怕沒有市場。如果產業價值鏈驟變，生產據點轉移(例如遷到印度)，只要全球智慧型手機市場依然暢旺，中國變天對零組件廠的衝擊並不嚴重。 速食連鎖店與奶粉廠也不必發愁，中國的消費大軍永遠是最好的靠山。倒是永利可得擔心了，澳門的博弈產業過去十五個月急轉直下，對業績前景絕非好事。 再看到外資銀行，對中國的曝險程度乍看之下並不高。 根據國際清算銀行(BIS)的數據顯示，外資銀行對中國銀行、企業、消費者、政府部門的債權水平，仍處於可掌控的範圍，唯獨澳洲與英國銀行對中國的曝險部位偏高。 此外，外資銀行對中國市況異常機警，自二〇一四年第三季已逐漸降低對中國銀行的債權水平。 外資銀行踩雷？ 中國外債是希臘的三倍 這樣的評估看似合理，卻可能是假象。國際清算銀行在六月季報中指出，以絕對數值計算，中國是全球第八大債務國，債務金額總計一兆美元。 比比看就知道——外 國銀行對希臘的債權金 額一直在三千億美元上 下，沒有超過。 相較之下，外資大 銀行對中國的曝險金額 高出更多。 英國銀行對中國的 曝險遠高出其他國家， 去年底高達一九八〇億 美元(註：今年為一九 三二億美元)，再對照 營收大部分來自中國的 港商匯豐銀行與英商 渣打銀行，英國的曝險程度尤其嚇人。由 於「債務積壓」debt Overhang．國家的債務 超越國家未來償還能 力)是中國經濟的一大問題，對高曝險的外資銀行，是雪上加霜。 法國農業信貸銀行(Credit Agricole)幾個月前曾撰文寫道：「債務居高不下加上經濟增速減緩，對中國是雙重打擊，代表投資效率逐漸降低。 在此情況下，必須累積更多資金與債務，方能維持經濟成長水平，以金錢換取社會和諧。 急忙搶救之下，造成產能過剩，房市供過於求，在二、三線城市尤其嚴重。目前正 在上演的經濟『再平 衡』(rebalancing)過程，使得資產跌價， 連帶衝擊到以資產為 擔保的債務人士 相較於科技企業 和食品公司，銀行面臨的風險更大，也可能付出更多的成本。 當然，中國現階 段的問題還比不上 希臘債務危機，但已 經出現外資銀行不得 不正視的警告跡象， 例如：最近的股市大 失血：中國政府極力出手救股市，卻回天乏術:截至今年七月的前十二個月，「國際準備」(intermational reserves．國家為了支付貿易及資本不均衡的赤字所持有的準備，如外匯存底)已蒸發三一五〇億美元。 中國經濟正值風雨飄搖之 際，最先成為受災戶的，除了出口依賴中國的國家之外，恐怕是金融機構。 中國是全球第八大債務國，債務金額總計一兆美元。比比看就知道一一外國銀行對希臘的債權金額一直在三千億美元上下，沒有超過。 譯者．連育德 彭博觀點精選 全球發行量第一的財經專業媒體美商Bloomberg公司，獨家授權本刊精選摘譯專欄內容。透過《彭博》的獨特視野，帶您看透天下大事，掌握全球趨勢之先。 里奧尼德，波希德斯基(Leonid Bershidsjy) 《彭博觀點》撰稿 人，現旅居德國柏林，著有三本小說與兩本非小說。 | ||||||