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23億票據驚天黑幕

http://www.capitalweek.com.cn/article_12286.html

【《證券市場週刊》記者 秦穎】10月24日，上海市第一中級人民法院公開審理姚尚加案，一起特大票據詐騙的案件逐漸浮出水面。

根據公訴人的指控，在2002年4月至2010年10月期間，姚尚加向共計21名個人及單位，採用高息借款和非法借取銀行承兌匯票貼現等方法，吸收資金共計4億餘元，至案發尚有1.2億餘元無法說清去向，尚未歸還。

根據姚尚加公司員工提供的賬外資料顯示，在2010年8月至9月這短短的兩個月裡，姚尚加收到的銀行承兌匯票達到23億餘元！

審計報告表明，姚尚加名下的公司，至2010年8月31日，資產總計僅為234萬餘元，但其對外負債卻達1.3億餘元。除經營性收支外，姚公司的借貸資金量，月平均超過億元！

「其實除了上面21名個人及單位報案外，還有不少債權人沒有報案的，所以牽涉的資金可能遠遠不止這些。」一位債權人告訴本刊記者。

保險箱被盜 500萬元取信資金圈

那麼姚尚加究竟是何人？做幾百萬的玻璃生意，怎麼能運作數十億元的資金呢？

資料顯示，姚尚加，1969年出生，小學文化，安徽壽縣人。細究起來，他的生意做得也不大。

「我曾聽他老婆講，兩人在安徽壽縣的時候是挑糞的，上世紀90年代來上海，當時沒有錢，帶了二十幾塊錢過來。」一位知情人士告訴記者，「姚尚加年輕的時候人蠻勤奮，也肯吃苦，騎著自行車到處做銷售，攢了幾十萬元以後開始開公司。」

上述公司即是姚尚加在2002年4月註冊的公司，名稱是上海振璃貿易有限公司（下稱「振璃公司」）。但和很多投機取巧的生意人一樣，姚尚加註冊這家公司的註冊資金需50萬元並沒有到位，而是找了家中介公司，支付了一兩萬元的中介費用搞定。

「當時自有資金大概40萬元左右。」姚尚加在法庭坦言，「但這種做法很普遍，也沒有多考慮。」

剛開始，姚尚加老老實實做了一段時間的玻璃生意。但是玻璃批發的生意利潤畢竟有限，什麼辦法能讓財富迅速擴張呢？一年多後，當姚尚加在做生意接觸到客戶給的「承兌匯票」後，一個快速擴充財富的夢想迅速在他的腦海裡升騰。

「引他進門的是一個叫曹文榮的人，這個人本身也是做票據生意的，他們之間的關係密切。」上述知情人士談道。

在民間，承兌匯票因為具有遠期兌付的特點，而常常在匯票尚未到期前私下貼現轉讓。這種私下貼現轉讓手續較正規銀行簡便，且貼現費用相對較低，但並不具合法性，屬於擺不上檯面的「私下交易」。

曹文榮從事的正是這私下交易的生意，靠的是賺取「貼現」的利差。但姚尚加卻有所不同。

姚尚加的模式是，收取大量承兌匯票，用自己公司開具的遠期支票做抵押，以低息或無息來兌換承兌匯票，但拿到承兌匯票後並非等到期兌換，而是將其拿給下家繼續貼現兌換。貼低息買入、賠高息賣出，這顯然是一筆虧本買賣，但卻可以套取大量現金。

一開始，姚尚加開具出去的支票是非常有信譽的，100%能夠兌現，這導致越來越多的人認識姚尚加、相信姚尚加，也讓後來有幾個和姚尚加合作有6年以上的長期客戶，輕易被騙數千萬元。

「姚尚加的出名頗為傳奇。2008年前後，聽說曹文榮被偷了一隻保險箱，裡面應該有不少票據。當時很多人欠曹文榮錢就因此沒還，但聽說只有姚尚加一 個人照例還了500多萬元。這件事以後，姚尚加就在上海的資金圈子出名了，大家口口相傳，有的人甚至打聽到姚尚加要把錢交給他處理。」一位債權人告訴記 者。

隨著到姚尚加「處理」承兌匯票的人越來越多，註冊資金僅50萬元的振璃公司所開具的支票已遠遠不能滿足開票要求，此時姚尚加又通過中介幫忙的方式，受讓常州九馳物資有限公司，專門用於開具兌換承兌匯票所需的發票。

而此時相信姚尚加的人也越來越多。一位叫王萍的債權人，自2006年開始，就和姚尚加有匯票貼現業務的往來。姚總是對王平說，自己需要用承兌匯票進貨，每月有上千萬的進貨量，因此王有多少匯票他都收。光王平一人，前後就有數百張承兌匯票交給姚打理。

另一位來自浙江慈溪的債權人徐華峰，則是姚尚加在匯票的背書中發現後自己主動聯繫上的。姚以2.1%的貼現率給徐提供現金，徐也陸續給姚提供了高達1.24億元左右的承兌匯票。

中年婦女抽資 23億元票據遊戲終結

矛盾始終存在。通過貼低息買入、賠高息賣出，姚尚加的盈利模式到底在哪裡呢？還是他根本就沒有盈利模式？

徐小英是姚尚加案中的一位關鍵人物。常州九馳物資有限公司就是原屬徐小英名下的公司。2007年開始，徐小英開始幫姚尚加做承兌匯票的貼現業務。根 據檢察機關提供的振璃公司出納張玉珠的證言，最高峰時，幾乎每個禮拜都交給徐小英1億餘元的承兌匯票，而徐將這些匯票轉手貼息兌現後，每次能從中收取 300萬-400萬元的手續費。

徐小英處理的這些票據，一般貼息1.5%-2.2%不等。以平均2%貼息率、最高峰時吸收23億元匯票計算，僅倒貼入的金額就達4600萬元，這還 不算給徐小英及其他人的手續費。雖然能大量兌現現金，23億元扣除4600萬元，即22.64億現金，但將近4600萬元的漏洞又如何填補呢？雖然姚尚加 表示，公司經營好的時候能夠彌補利息，但檢察機關提供的資料證實，振璃公司經營最好的時候，交易額也僅1500萬至2000萬元左右，要賺取近5000萬 元的利潤，得賺到哪一年呢？

另據記者調查得知，姚尚加除了經營玻璃批發銷售的項目，其他並無實業。為了「做好」玻璃生意，姚尚加租下了三間倉庫，供擺放現貨。

「姚尚加的三間放玻璃的倉庫，東西都是滿滿的，我們和他做生意，也曾去看過幾次。每次都是忙忙碌碌的景象，看起來生意做得很好。」一位債權人告訴記者。

當然，這只是姚用來印證「擴大經營規模」的藉口之一，更多的跟姚完全沒有業務往來的票據，則是衝著姚尚加的「資金運作」能力而去。

但對於姚尚加來說，雖然利用自己開出去的遠期支票兌換承兌匯票，隨後讓徐小英等人快速在外地將承兌兌現，能夠打一個時間差，讓公司賬面的現金始終保持一個較高的水平，維持了一種表面的繁榮，但虧損始終存在。而且，隨著票據生意越做越大，這種虧損也越來越大。

「他的票據生意也就是在2009年開始做大的。但這種模式，必然會有資金鏈斷的那一天。據我所知，2009年開始，他除了做承兌匯票集聚現金，還開始以高利借貸的方式去用民間資金彌補不斷出現的虧空。」一位知情人士告訴記者，姚給出的月息從1.5分至6.5分不等。

高利貸在資金鏈中原屬劇毒，此時姚尚加已經逐漸應付不暇。

「除了徐小英，還有一個叫高穎（音）的中年婦女，她在山東幫姚尚加賣了不少票。聽大家說她可能前後拿了好處有近千萬。但是不知什麼原因，在案發前幾個月，她跟姚尚加鬧翻了，突然抽掉了幾千萬的資金，姚可能是從那個時候開始資金吃緊的。」上述知情人士告訴記者。

但問題是，當一系列問題逐漸暴露的時候，姚不是想著去申請破產，不是想著去清償債務，而是利用原有的信譽去進行一場「最後的瘋狂」。

2010年9月至10月間，檢察機關經審查查明，姚的公司已無實際經營的業務，但是他卻仍然瘋狂地吸收承兌匯票2.5億餘元將其變現，其中數億資金無法償還。

2010年10月14日，十多名債權人圍堵在姚尚加公司門口追討債務，此時，姚的資金鏈徹底斷裂。至當晚21時許，債權人張建新攜5張價值300萬元的空頭支票來到上海市南匯派出所報案。

至案發，王萍被套6000餘萬元；徐華峰被套767余萬元；徐小英被套1800萬餘元，其餘被套者也均有數百萬至數千萬不等。

「相關證人證言，姚尚加借取票據時，均稱公司經營玻璃利潤高，借款是要擴大公司經營規模。」公訴人在指控中指出，「但是姚集資的數額與經營規模明顯不符，其行為具有非法佔有的目的。」

原始賬本消失 票據背後爛賬幾何？

相關債權人也表示，介於1.2億元虧空姚尚加說不出去向，他們認為，除部分是利息差造成的虧空外，很大部分可能被姚及其家人隱匿起來了，這也是姚在最後兩個月拚命收票的原因。

事實上持上述觀點的債權人佔大部分，因為在他們看來，整件事似乎是有預謀的。

「姚尚加的公司除了個別工作人員是外聘的，其餘20多個職工，都是姚尚加的親戚。他的老婆、兒子、哥哥、侄子等等，都在公司打工。」這位知情人士談 道：「但是奇怪的是，所有資金的經手人，都是姚尚加一個人。後期有一些高利貸的借條等，都是姚一個人簽的字，所以姚的家人，沒有辦法追究他們的法律責任。 但事實上，他們有部分人跟這些事也脫不了干係。」

檢察機關提供的訴訟材料顯示，至案發，扣押的贓物為一幢面積130.12平方米的住宅和一輛寶馬轎車。但相關債權人向記者表示，法院、檢察機關對姚尚加的資產查得不清。

「那幢房子是姚的住宅，在浦東，現價在每平米1.5萬元，價值200萬元左右。但這套房子本身還有53萬元的建行貸款沒有還清，加上在本案審理前， 已經有3家債權人以民事訴訟的方式起訴該房屋，所以該房屋等於被他們3家瓜分了，我們其餘的債權人分不到一分錢。」一位債權人告訴記者。

「此外，姚的公司共有16輛車，不清楚當時為什麼沒有全部查封。被本案查封的那輛寶馬車，是在徐小英名下，也早被徐拍賣掉了。16輛車中，有一輛是 克萊斯勒300C，姚的兒子姚冬冬的豐田凱美瑞和侄子姚丹丹的本田CRV，目前仍在使用中，並未被查封。其餘主要是一些大型貨車、平板車等。」他補充道， 「以上海汽車牌照4萬元左右的均價計算，這些汽車拍賣也能有上百萬元的現金。」

「至案發，姚的倉庫裡還有大批庫存的玻璃，當時我們估計有400萬元左右的貨。案發後沒有及時查封，我們去看過幾次。但一段時間後這批貨就被處理掉了。」另一位債權人告訴記者。

此外，還有大量未去報案的債權人的相關債務沒有統計在該案的涉案金額中。

「這些人未報案的原因比較複雜，有的可能前期拿到過巨額的利息，虧空不大沒有報案；有的可能本身與姚有其他方面的聯繫，如曹文榮，據稱被騙3000多萬元，但是據我們所知姚尚加在法庭上聲稱公司還有一筆1100萬元的應收賬款其實就在曹手裡。」知情人士透露。

究竟有多少欠款？遺憾的是，至案發，振璃公司的原始賬本已經「消失」。

「最清楚情況的應該是出納張玉珠，她是從2002年開始就在振璃公司，她對這一切賬目應該最清楚。但是至案發，我們向經偵人員反映情況後，經偵人員以張懷孕不便為由並未對張展開深入調查。」一位債權人透露。

「承兌匯票是不可能隱瞞的，至案發後很多匯票債權人都去掛失了，匯票等於一張廢紙。而姚尚加親戚等多人的銀行賬戶，也在案發後被查過，確實沒有發現 資金去向。但是這種事如果有心操作也很容易，只要把當初兌現的現金私藏起來，或者找個跟姚家完全沒有關係的第三者的身份做個賬戶存起來，根本查不到。」幾 個債權人均私下揣測，大量「消失」的錢可能被姚藏起來了，「只要姚不被判死刑，姚家能拿到幾千萬，他們就是贏家。」

更為嚴重的是，隨著大量上家用票據從姚手中換得空頭支票、而票據被姚貼現消失在江、浙、滬、山東各地後，沒拿到錢的上家們開始在各地法院掛失自己的票據，而拿出真金白銀換得承兌票據的下家們，拿著還未來得及兌現的票據也成為了一張張廢紙。

各地的金融秩序被迅速攪渾。

但姚尚加本人似乎對此事應對輕鬆，這也造成審判長在庭審當天數次指出：姚尚加你的認罪態度到底是什麼？為什麼還能在法庭上笑得出來？

與之對比的是，姚妻因為聽到房產將被抵押還債時而在法庭上情緒失控，哭訴著對法官叫屈。

這究竟是一場戲還是一個局？不管怎樣，1.2億元的資金去向還是一大疑問。對於多數債權人來說，目前最苦惱的是，票據和錢都難以挽回。

滬指驚天異動：從烏龍指說開去

http://wallstreetcn.com/node/53338

烏龍指，又稱肥手指，英文為「fat finger」。這一術語經常在歐美金融市場出現基本面所無法解釋的短時間大幅波動時被拿出來作為理由。而這一名詞今天被各大媒體用來描述今天A股市場。

從隨後官方的披露信息看，交易程序的錯誤更可能像是最終的罪魁禍首。

華爾街見聞此前報導：

今天上午11：06和11：07兩分鐘之內，滬指突然直線拉升100點，暴漲5%，2分鐘內成交額約78億元。隨後下午光大證券發佈公告稱，其策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題。

騰訊稱光大證券正在申請交易作廢。上交所發佈此後公告稱本所今日交易系統運行正常，已達成的交易將進入正常清算交收環節。

對於今日的A股異動和光大的套利交易程序出現的問題，很多人會表達疑惑，一個券商的交易程序出現問題可以引發整個市場如此大的波動？在出現異常交易波動後，已成交的交易還有可能被取消？

事實上，類似今日在A股發生的大幅波動不僅在海外金融市場頻繁發生，在交易速度更加迅速、各類程序化交易及其普及的歐美市場，市場波動的速度和幅度都遠超今日的A股市場。

華爾街見聞僅從去年以來就報導了多起此類事件，此處簡單的列舉如下：

2012年3月23日：美國交易所BATS在IPO後的首個交易日發生股價「閃電崩盤」。當天11點14分起的900毫秒內，股價從16美元跌至僅幾美分，期間發生176筆交易。BATS被迫取消IPO。

2012年8月1日： 在美國股市開盤後，上午9點半至10點15分的45分鐘內，紐交所的許多交易員感到有些地方不對勁，上百隻股票出現劇烈波動。美國最大的股票做市商騎士資本隨後發表聲明稱其做市部門出現交易技術問題，影響了紐交所約150只股票。紐交所在當天的審核後發布聲明，表示檢查了148只股票的交易，最後共有了6只股票的相關交易被取消（6只股票中還包括一隻中概股，中國臍帶血庫企業集團(NYSE: CO) ），剩餘142只股票的交易被認可。騎士資本此役虧損近3億美元，股價在第二日暴跌26%，最終出售73%的股權換取六家機構注資4億美元避免破產。

2012年9月18日：ICE期貨交易所11月份交割的北海布倫特原油期貨在幾分鐘之內交易量暴增，之後油價出現閃電崩盤，每桶價格下跌一度超過5美元。

2012年10月5日：印度股市8秒內暴跌16%。當天的59個錯誤交易訂單導致印度大盤NIFTY指數在8秒內下跌15.5%（據彭博社），印度國家股票交易所被迫暫停交易15分鐘。股指隨後很快恢復正常水平，錯誤訂單也被取消。

2013年4月23日：美國東部時間13點07分，美聯社推特賬號發佈消息稱，白宮受到兩次爆炸襲擊，而總統奧巴馬受傷。這一消息使得道指在兩分鐘內急跌145點，10年期美債收益率降至12月以來最低盤中水平，原油急跌、黃金急漲。但隨後美聯社在其網站上稱，推特賬號受到黑客攻擊。白宮也確認未發生炸彈事件。美股快速反彈，美債收益率、原油、黃金也恢復到之前水平。

以上僅是過去幾年裡屢次發生的交易程序引發的股票市場大幅波動中的一小部分。相較於A股，海外股市（尤其是美國股市）的程序化交易佔比非常之大，隨著程序交易的自動化程度越來越高、速度越來越快（現有的高頻交易基金的下單速度已經可以做到微秒級別，個別基金甚至已達納秒級別），這不僅讓大機構投資者感到棘手，也讓整個市場顯得無比脆弱。

BATS的崩盤與騎士資本的倒下就是兩個鮮明的例子，BATS是全美最大的交易平台之一，而騎士資本則是全美最大的做市商之一。儘管很多細節很難第一時間發現，但當事後復盤時，其驚險程度仍讓人驚心動魄。

BATS：金融戰的犧牲品？

Nanex認為這一事件本質是來自於納斯達克的交易程序完全出於惡意在900毫秒內將剛開始交易的BATS股價打至0美元！

拉開BATS股價閃電崩盤序幕的始作俑者是一筆來自於納斯達克交易所的掃架訂單（Intermarket Sweep Order，跨市掃架訂單是一種限價訂單，它可以要求接收訂單的交易中心立刻執行訂單交易，而不需要考取其它市場的保護價格）。

數據顯示，來自於納斯達克的一個精細交易程序的高度精確和準確更新的報價，目標就是將BATS股價打到0。

天網戰爭：騎士資本隕落始末

導致騎士資本陷入絕境的導火索是一個「發了瘋」的交易程序。 
我們都知道交易股票應該低買高賣，起碼正常的交易員都是這麼理解的並且這麼做的，反過來做的話那就是在虧錢。而據Nanex的分析，這正是騎士資本那個瘋狂的交易程序所做的。換句話說，作為做市商角色的騎士資本，其交易程序所發出的報價並非是通過限價交易為市場提供流動性，而更像是市價指令。作為做市商，其通過向市場提供流動性獲益，即設置在買入價和賣出價的限價指令。而騎士資本的交易程序做的完全相反，他實際上在吸收流動性並為此付費，儘管這一流動性導致的是虧損而非收益。

該程序高買低賣，並不斷重複。而由於騎士資本這一「瘋狂」程序所導致的交易邏輯混亂，當日很多的股票交易都出現了異常，推高了股價，因為在這一程序下，股價越高，該程序就越有動力繼續買入推高股價。這就解釋了為何不僅交易量飆升，而且股價也隨之走高，如中國臍帶血庫（CO）暴漲了數百個百分點。

而值得注意的是，由於這既非誤操作（fat finger)也非一筆交易覆蓋所有報價觸發熔斷機制的錯誤交易程序，而是一個緩慢的有條不紊發生的交易，這並不符合當前SEC的報價取消規則，因此沒有理由取消騎士資本「瘋狂」程序導致的這些交易。
 騎士資本的交易員為了減少軟件故障帶來的損失而瘋狂交易，終於在該交易日結束時將總體市值削減到46億美元。但這一持倉將導致4.4億美元的損失，迫使騎士資本不得不尋求救助。

相信不久之後，今日的光大事件的細節也會披露。但我們更關心的是，當程序交易越來越常見，越來越複雜時，我們的市場將如何應對。

驚天動地股 蔡東豪

2014-01-23  NM

人老精，鬼老靈，所謂驚天動地的事情，卻不多見，至於驚天動地的股票，更難遇到。投資理應是一件客觀事情，不應投入太多主觀感情，驚天動地這些形容詞屬於誇張居多。我今日介紹一隻我認為是驚天動地的股票，先此聲明，這股票挑起兩極反應，一是相信這間公司可改變世界，一是認為這是必爆泡沫。我說的是美國車壇新星，電動車生產商Tesla。 讀者可能留意到，香港部分停車場已設充電站，並提供泊車優惠。我的中環朋友已在談論會否買部Tesla，據聞首批Tesla於今年上半年抵港。電動車不是新概念，幾十年來不停有人在研究，不過礙於技術，一直不能打入主流市場。電動車可解決困擾人類已久的兩個問題：依賴石油和環保。假如電動車能普及化，大規模取代燃油車，肯定是一件驚天動地的事情，問題是，這個「假如」很沉重。關於Tesla的一切，彷彿都是與眾不同。先說估值，Tesla市值170億美元，等於通用汽車三成，但通用汽車去年售出九百萬輛，Tesla只售出兩萬輛。很多投資者不把Tesla看成汽車股，因為它的估值似科網股。二○一三年Tesla股價升了三倍，年尾發生電池着火，股價從高位回落，否則升幅更驚人。Tesla股價之高，連創辦人Elon Musk也覺不妥，曾公開指Tesla不值這麼高的估值。一年只售出兩萬輛車，而且售價與平治看齊，不少人認為Tesla是少數有錢人玩意。Tesla市場定位似蘋果，型格最重要，擁有Tesla是身份象徵。去年售出的兩萬輛車，大部分買家來自財經界和娛樂圈。不相信Tesla的人，認為Tesla永遠局限於小眾市場，而Tesla市值卻反映它將來能夠跟主流車廠爭一日長短，之間有一道很闊的鴻溝，投資者很易跌死。幾十年來，電動車一直只聞樓梯響，最大障礙是電池技術和充電站配合。電池技術一直在進步中，雖然很多人認為仍不足夠，但可肯定的是，很多企業投入很多資源，正在研究更先進和更安全的電池技術。全城設立充電站，不是私人企業可做到的事情，需要政府帶動。奧巴馬政府大力推動發展新能源，電動車是重點，世界多國也認同這方向。香港停車場也見充電站，電動車不是一個遙遠的概念。 隨着時間，我對電動車看法也在變。這些年世界宏觀環境在變，而且變得很快，我們對依賴石油和環保的關注，已成為生活一部分，不再是小撮激進人士的執着。政府和企業態度也跟隨在變，電動車身處一個空前有利環境，而且這環境只會變得愈來愈有利。政府、企業、人民一同有心發展電動車，這道力加起來可以很大，有機會克服技術問題。我相信這克服過程，甚至快過大眾預期。關於Tesla，重點不是它市值多高、不是哪個明星買了、不是現時電池夠不夠安全，這些都是雜音。關於Tesla的最重要問題，是它能否在幾年後，生產兼售出五十萬或一百萬輛電動車？ 這問題其實是關於Tesla能否打進大眾市場。多少個有機會改變世界的意念，都不是死在技術或政策，而是死在自己手上。分隔開成功和失敗，很多時是老生常談的執行力，是否有紀律地把意念變成實際行動。汽車基本上是一件一百年沒大變的產品，而Tesla的挑戰，是在一件穩定兼穩陣產品上，進行翻天覆地改變，由燃油變電動，由油站變充電站，由繁複變直接銷售渠道。基本環境已存在，Tesla需要的，是低下頭，鍥而不捨做出成績，這種紀律跟從事一個沉悶行業（例如做廠）沒分別。老實說，Tesla三年前上市時，我一點也不看好，認為它是一隻有姿勢無實際的消息股。由零至二萬輛車，Tesla管理層顯出令人眼前一亮的功架。Tesla外表華麗，內裡依然能夠顯出紀律的一面，冷靜處理幾場危機，在一片喧嘩中保持穩定步伐。作為股票，Tesla大上大落，不適合每一個投資者，但電動車作為一件改變世界的產品，Tesla有機會成為大眾考慮的汽車品牌。申報：我訂了一部Tesla Model S。 蔡東豪 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOIV [email protected]

泡沫驚天逆襲：從熊市回到牛市 迪拜僅需22天！

來源: http://wallstreetcn.com/node/99662

迪拜股市亮瞎了眾人眼：從牛市到熊市僅需48天；而從熊市回到牛市更快，只要22天！ 三周以前，投資者狂奔向阿拉伯聯合酋長國金融市場，並於昨日正式將迪拜金融市場綜合指數(DFM General Index)推升至牛市區間。 很多讀者可能對華爾街見聞網站在6月底的文章仍記憶猶新：當時，迪拜股市大幅跳水，在短短48天內跌幅就超過了20%，跌至熊市區域。那種慘狀是六年以來最狼狽的。迪拜股市曾在2006年最高下跌43%，2008年最高暴跌72%。 引領6月股市暴跌行情的Arabtec集團本月大幅反彈70%，而上個月累計跌幅達61%。該集團主席Khadem Al Qubaisi在7月2日宣稱，阿布達比酋長國國企可能重新持有該集團股份。Arabtec集團在迪拜股指中的權重位居第四。 據彭博新聞社，近期投資者的買入熱情之所以高漲，與迪拜最近發布的一項頗為科幻的城市發展規劃有關：該國打算建造世界上第一個全城空調控溫的迷你城市。而這樣的宏偉計劃距離上一次房地產市場大崩潰和信貸市場凍結還不到六年時間。 這個迷你城市的規劃是這樣子的：該城有個面積達800平方英尺的購物中心，其將被命名為世界購物中心(Mall of the World)。這座購物中心內包括100家酒店、一家醫學療養度假地、會場和劇院。而所有這些都將被可伸縮的玻璃穹頂籠罩起來，以實現全城精準控溫。 上個月的暴跌部分是因為該國央行對房地產泡沫發出警告。據Knight Frank LLP公司數據，去年，迪拜房地產價格漲幅是全球最大的。彭博新聞社報道稱，更低的利率，強勢的散戶和對企業管理狀況的憂慮暴露了迪拜股市的脆弱性。 作為一個在中東土豪國家股市摸爬滾打了16年的“老兵”，阿布紮比NBAD證券董事總經理默罕默德·阿里·亞辛(Mohammed Ali Yasin)對股市的“上躥下跳”表示淡定： 在某種程度上，6月的教訓在兩周內便被(市場)拋到腦後了。這並不是一個成熟的市場，也不是所有投資者都可以對此應對自如。雖然他們對這次反彈能持續多久並沒有統一的觀點，但很多人重新回到了自己的老習慣中。 阿聯酋交易量第二大的經紀商Mena Corp Financial Services董事總經理Nabil Rantisi表示，股市上漲底氣不足。因相信房地產繁榮跡象可能早於經濟基本面顯露出來，投資者的追漲熱情正重燃。在這種情況下，股市波動性有可能被激發出來。 上個與的迪拜股市下跌打壓30天股指歷史波動率在7月6日跌至56.2，為2010年1月以來的最高水平。昨日，該波動率跌至53.9，仍是彭博社追蹤的73個大型股市中波動性最高的，僅次於阿根廷股指Merval Index。

限購基本放開，松貸剛剛開始 第二波救市，房價還會驚天逆轉嗎

來源: http://www.infzm.com/content/104398

 

46個限購城市已有40個松綁，樓市限購時代就此進入尾聲。在中國經濟增速放緩，但強刺激已被中央摒棄的宏觀背景下，以放松房貸為標誌的新一輪救市浮出水面，效果有待觀察。

“滿江紅，南京久等”。

2014年9月21日下午，南京市人民政府辦公廳正式發文，全面取消住房限購，雅居樂在南京的一個樓盤急忙趕制了這麽一則新廣告。

至此，全國自2011年以來實行限購的46個城市中，除了北上廣深和珠海、三亞這六地，剩下的都在過去四個月間，完成了取消限購的地方政府救市第一波。樓市限購時代就此進入尾聲。

但不斷松綁依然沒有擋住樓市繼續下行。2014年8月，“全國70個大中城市住宅價格指數”已經連續第四個月環比下跌，房地產行業投資增速更是跌入谷底。

第二波救市行動早已馬不停蹄又跟上了，而且這次行動等級更高，由省級政府出臺文件，並擴展到信貸優惠、購房落戶、公積金門檻降低等方方面面。8月8日，福建省的“閩八條”打響了第一槍，四川、江西、寧夏、湖南、湖北相繼跟進。

解救樓市仍在發酵升級之中。9月22日，就在南京發文取消限購的第二天，一則傳聞攪動了整個房地產業和資本市場：央行向四大行吹風，放松首套房房貸的認定標準。

若傳聞屬實，上海易居房地產研究院副院長楊紅旭認為這甚至可以視作第三波救市。9月18日他就在微博上稱，“預計第三波是以個別中央部委為代表的國家級救市”，包括住建部牽頭的長效機制，和央行、銀監會為主導的房貸政策。

但截至9月24日發稿前，傳聞依然深陷爆料、辟謠不斷的漩渦中，而權威部門依然保持沈默。

每逢樓市下行，開發商、銀行、地方政府、中央政府就進入了一個救市博弈場。本輪樓市下行，源於市場供求轉變和信貸持續不寬松。在強刺激已為中央所摒棄的宏觀經濟背景下，無論是方興未艾的第二波救市，還是猶抱琵琶的第三波，是讓房價再次驚天逆轉，還是僅僅呈現為一次托底？

一個時代結束了

南京取消限購的文件是21日下午5點發出的，城北的複地新都國際，當晚6點就開始打電話給一批意向客戶，賣出了二十余套房子。

“取消限購發文後，很多開發商連夜開了慶功會，這一天終於到了。”南京當地房地產媒體的一位高層王明（化名）回憶道。國家統計局的數據顯示，南京的房價已經連續三個月環比下跌了。

3月份，看到鄰近的省會杭州庫存房源突破10萬，房價開始下跌時，王明接觸的業內人士還在笑話這個事，“我們都覺得不可思議，感覺杭州樓市不比南京差啊”。

整個2013年，南京賣出了9.1萬套房子，是2009年以來的最高峰。南京房地產開發促進會秘書長張輝告訴南方周末記者，去年的南京樓市庫存不多、房價堅挺、樓盤熱銷，買房子還要托關系才行。

但困境突然就來了。進入4月，位於南京東側仙林湖附近，保利、金地旗下的幾個樓盤開始降價。緊接著，九龍湖、江北片區等郊區板塊開始挨個降價，只有中心城區的房價還能維持穩定。

王明認為這輪降價的源頭是受全國大勢影響，“保利、金地等全國性開發商，在其他地方遇到了資金困難，把南京的樓市當成了取款機，降價促銷”。

本地開發商的資金也不再寬裕了。《南京樓市》主編朱福林舉了一個例子：南京一個別墅項目在做房產信托產品時，甚至把提供給高管的兩套住宅都放在一起打包了，“窮到了當房子的地步”。

開發商自然巴望著限購松綁的早日到來。取消限購的文件是21日下午5點發出的，南京城北的複地新都國際，當晚6點就開始打電話給一批意向客戶，賣出了二十余套房子。

限購放開後，價格還會上漲嗎？江蘇同步投資發展有限公司董事長史剛認為“短期內不會出現樓市的價格上漲，只會放量。”

深圳中聯地產二手房研究院的檢測顯示，針對16個放開限購的城市，政策出臺後成交量有所上漲，幅度大約在10%-20%。“大家覺得沒效果是因為預期太高了，總希望房價能翻一番兩番的。”該研究院總經理肖小平說。

在王明看來，限購早已不是束縛南京樓市發展的障礙。“基本上是只要你想要買房，開發商都會想辦法‘幫你解決’資質的問題，這已經是公開的秘密了。”對於更多的購房者而言，房貸比例能不能多一些，房價未來漲還是跌，才是關鍵。

第二波救市來襲

8月份70個大中城市住宅銷售價格數據顯示，新建商品住宅價格同比下跌的城市有68個，而實行了限購的城市，不過是46個。第二波等級更高的救市來襲，意圖撐住更多未限購城市的房地產市場。

那些從未實行過限購的城市日子也不好過。

新近公布的8月份70個大中城市住宅銷售價格數據顯示，新建商品住宅（不含保障性住房）價格同比下跌的城市有68個，7月有64個。而實行了限購的城市，不過是46個。在華中地區，僅有南昌、長沙和武漢三地被限購。

踩著第一波以取消限購為核心的救市尾聲，第二波等級更高的救市來襲，意圖撐住更多未限購城市的房地產市場。

9月15日，湖北省出臺《關於促進全省房地產市場平穩健康發展的若幹意見》，人稱“鄂六條”，涵蓋了包括首套房基準利率降至七折，以及契稅、公積金等多項優惠。

“它是一個指導性的文件，給個大的方向和框架，讓下面的城市去做自選動作，報上來覺得OK就執行。”一位不願具名的湖北省房地產業內人士解釋。湖北黃岡第一個做出響應，表示給購房者以財政補貼；武漢也隨即宣布全面取消限購。

在中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立看來，房價拐點在去年第三季度就已出現，只不過一開始只是表現為漲幅的縮小。進入今年5月後，他觀察到的是全國範圍內的普遍加速下跌。

“供大於求，以價換量。”陽光100置業集團常務副總裁範小沖這樣形容當下的開發商處境。他認為不同於以往的外力作用，此次樓市拐點源自市場內生的供需關系變化，從去年的供不應求，轉為今年的供過於求。

對於此輪下行，中原集團首席運營官李文傑認為是一個合理回歸、良性回調。

地方政府或許相對更加焦慮。9月15日財政部公布的數據顯示，來自房地產行業的部分稅收在下滑，其中8月的房地產營業稅同比下降7.4%，建築業營業稅下降0.4%。房地產企業所得稅下降5.1%。

土地出讓收入也在大幅縮減。8月27日，財政部部長樓繼偉在十二屆全國人大常委會第十次會議上報告了今年以來預算執行情況，其中提及7月份土地出讓收入還是同比增長了一成，但與前7個月的整體增幅相比，已經減少了一半。

松貸猶抱琵琶

“即便地方發了文，還是要看銀行，地方政府管不了銀行。”

當取消限購已接近尾聲但卻沒有顯示出多少威力之時，“松貸”成為地方政府和開發商們眼中最大的救命稻草。

9月22日，央行向四大行吹風放松首套房房貸的認定標準的消息尚還只是傳聞；第二天，9月23日，福州、青島就相繼依葫蘆畫瓢地發出了公告：“出售唯一住房又新購住房的居民家庭償清原購房貸款後，再次申請住房貸款的，按首套房貸認定。”認房不認貸，針對的是有改善性住房需求的人群。

按照現行信貸政策，銀行執行的是“認房又認貸”。也就是說，貸款房本都要看，只要有過貸款記錄，不管是否還清是否賣出，再買房時都要按照第二套住房的政策來。

然而，中原地產首席分析師張大偉在接受南方周末記者采訪時表示，“銀行的消息目前沒有得到官方證實，那麽即便地方發了文，還是要看銀行，地方政府管不了銀行。”

房價下行之下，商業銀行事實上一直在收縮個人購房貸款業務。2014年第二季度的金融數據顯示，個人購房貸款余額同比增速2009年以來第一次落後於整體房地產貸款余額增速。

在南京，限購取消後，房貸市場依舊緊張，沒有出現優惠利率。融360統計了目前的17家銀行，其中有15家實行首套房利率上浮5%，二套房上浮10%的水平。平安銀行和廣發銀行則幹脆停止貸款。

在湖北省最新公布的“鄂六條”中，寫明“首套房貸利率最低可打七折”，給出了下限。

但前述湖北房地產業內人士對此政策並不樂觀，他認為省政府的信貸優惠更像是針對銀行的“倒逼”行為，銀行是否執行並不以政府意誌為主，“七折貸款，銀行是虧本做生意，圖什麽呀？上市公司是要為股東負責的。”

於是，陽光100置業集團常務副總裁範小沖只能呼籲銀行應該站在更高的層面考慮，“從政府的角度，非常希望銀行能站在這個國民經濟更高的高度，不是只為自己的利益，能夠支持房地產的發展。”

不會再回到老路上了

“上一輪限購放開減少了行政幹預，這是正確的方向，但沒有從根本上扭轉樓市。”

中央層面的松貸傳聞若屬實，在李文傑看來，肯定是利好，但依然沒有從根本上改變目前樓市信貸緊張的局面。“信貸放開，是要中央給銀行資金放水，要大規模的刺激，但現在的宏觀基調是調結構促改革，頂多只能期待微刺激。上一輪限購放開減少了行政幹預，這是正確的方向，但沒有從根本上扭轉樓市。”

肖小平也對此輪信貸放開的刺激效果持謹慎態度，“它真正作用的是之前有房子，又能夠還清貸款的人群，也就是被‘認房又認貸’政策困住的人。但在市場上，這部分人的占比不會很大。這樣一個松動的政策，又不足以改變市場上投資或投機型客戶對樓市的預期，使他們的行為發生變化。”

過去十年的中國房地產市場，救市總是與下跌如影隨形，這一次也不例外。2008年下半年，在全球金融危機的影響之下，中國樓市出現飛速增長5年後的第一次大幅下跌，二套房貸隨機松綁，營業稅免稅也從5年降為2年，房價報複性的反彈了至少一倍；2011年史上最嚴樓市調控政策實施，也就拖累了房價漲幅一年多而已。人們難免擔心，本輪一波又一波的救市，會不會導致房價的再次逆轉。

尹中立覺得不會了，“當一種資產價格持續上漲的時間一長，投機的人比重就會高。房價在中國漲了十多年，連掃垃圾的都知道買房子可以賺錢時，可想而知在中國過去的購房者當中，投機的比重是非常高的。反過來，當價格持續的下跌，並且趨勢形成，估計會很難逆轉。”

未來的兩到三年內，國內樓市都處於“清庫存”的階段，消化過剩供給，這是李文傑的判斷。“不再會有政府的大規模刺激了，否則又會回到之前的老路上，跟這屆政府提出的路線不符”，他提醒開發商們，“不要再有錯誤的期盼，最重要是要認清當前形勢，盡快地跑量，我覺得去等或賭都是不切實際的。”

冷池書簡141026望道始驚天地寬

來源: http://www.tangsbookclub.com/2014/10/26/%e5%86%b7%e6%b1%a0%e6%9b%b8%e7%b0%a1141026%e6%9c%9b%e9%81%93%e5%a7%8b%e9%a9%9a%e5%a4%a9%e5%9c%b0%e5%af%ac/

冷池書簡141026望道始驚天地寬

退會籍書及答書

書者：阿樂及掌門

 

〈退會籍書〉

掌門:

寒暑匆匆，轉眼在讀書會裡已超過十年。對讀書會毫無建樹，只厚顏地作過一次演說。

 

雖然我對讀書會沒有貢獻，但卻從中得到很大的啟發。

在入會前，我猶如棲身蛋內，活在一個極狹窄的空間裡。每天接觸的只有學校裡的中英數，完全不知道世界上還有各種各樣學問。直到入會，蛋殼有幸打裂，年少無知的我方得以窺探學問的世界。

 

正因為年少無知，無聊的電子遊戲充斥眼界，阻擋了一切。那時, 每次會期都聽到很多聞所未聞的知識，知道學問的世界極大。可惜我只願留在蛋中，害怕接觸新事物，蛋殼雖有了缺口，但裡面的我還未長大，白白錯過很多學習和參與的機會。

 

胸無點墨，寫了很多但卻說不到重點，請原諒。

在不久的將來，我可能會長時間留在外地，未能參加讀書會的活動，心中覺得不應該無恥地留著會籍，所以將不會於來年續會。

如果未來還有機會參與讀書會，希望掌門再次慷慨地為我打開知識的大門。

阿樂

 

〈答書〉

阿樂

「望道始驚天地寬」,你已寫出了重點.***

「石火光中寄此身」, 人生於極短狹的時空當中, 眼界淺窄, 眛於事理, 猶如棲身蛋殼之內. 不讀sense書, 無以窺學問之深奧, 天地之寬大. 此理, 會中鮮有知者; 是以, 會中亦鮮少讀書之人. 「劉項原來不讀書」, 此乃野人會公開之秘密也.

 

彈指流光, 回首十年. 想當初樂君以一介中學生之身份殺進野人會, 以 “三無少年” (註:無恥無良無賴) 飲譽一時. 一眾會友鹹以為我會得此奇材, 他日定當掃平六合, 一統江湖…..

彈指十年, 流光飛逝. 今日六合未平, 江湖大亂, 會長佔中, 生死未蔔….. 驚聞樂君絕袂下堂, 想來野人會氣數當盡矣.

 

不過, 不要緊, “一雞死, 一雞鳴”, 掌門早於兩年前洞悉機先, 效法挪亞, 欲以「扁舟天地」, 一葉淩波, 橫渡智識海洋. 樂君遠去異國, 後會難期, 退會不足惜, 最緊要多看sense隨筆, 則無知泯滅, 無恥增生, 成長可期.

寄語故人多珍重, worldpress網上再相逢.

掌門書141026

 

PS 退會書請投往野人執委會, “掌門天地” 不便代勞.

油價暴跌多米諾效應：油服業現驚天收購

來源: http://wallstreetcn.com/node/210815

近來國際油價創四年新低，油價大跌的背景下，石油業的下遊企業出現了多米諾骨牌效應。全球第二大油田服務企業Halliburton Co.達成協議，以約350億美元收購業內第三大企業Baker Hughes Inc.。這是美國能源業近些年的大型收購之一。

根據協議，Baker Hughes的股東將以1：1.12的比例得到Halliburton的股份，另外每股Baker Hughes股票還能得到19美元的現金補償。除了手頭的資金，Halliburton計劃通過發債募集這筆收購所需的現金。收購將使Baker Hughes股票估值達到每股78.62美元，相當於股權價值346億美元，企業估值380億美元。

收購完成後，Halliburton去年的營業收入將增至518億美元，旗下員工13.6萬人，業務遍布全球80多個國家。該公司可利用Baker Hughes的技術增加老油井的產量，還能擁有Baker Hughes利潤可觀的采油工具業務。彭博報道指出，盡管合並後的Halliburton公司規模只有業內最大企業Schlumberger的一半左右，這筆交易仍將引起美國聯邦政府關註，政府將進行反壟斷審查。畢竟，這兩家交易方的業務覆蓋了北美大部分地區。

Halliburton方面有信心通過審查、完成收購。按協議，如未能獲得監管機構的許可，導致收購被迫中止，Halliburton將支付35億美元罰金。Halliburton稱，已同意出售銷售額高達75億美元的業務，但預計監管機構得到的數據會遠低於這一金額。

業內咨詢機構Spears & Associates的副總Richard Spears認為，油田服務行業的企業需要在全球範圍內擁有全面的產品和服務，Schlumberger已經有了，Halliburton與Baker Hughes的聯合體將樹立類似的企業形象。

上周五，國際基準油價布倫特原油價格降至每桶78.13美元，創近四年新低。今年6月巔峰期以來，國際油價累計下跌約30%。本月14日國際能源署（IEA）表示，國際需求疲軟與美國頁巖油增產可能導致國際油價進一步下跌。低於每桶80美元的油價可能持續到明年。

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原油市場或現驚天收購 殼牌考慮收購英國石油公司

來源: http://wallstreetcn.com/node/211483

周二，路透社報道，幾名交易員稱殼牌就收購英國石油公司一事在進行商談。受傳言影響，英國石油公司股價大漲超3%。不過，IG公司分析師稱最終達成收購協議有難度。

據路透社報道，幾位交易員稱，殼牌考慮收購英國石油公司，目前在就此事商談。受該傳言影響，英國石油公司股價大漲超3%。

殼牌公司拒絕對此評論，路透記者未聯系到英國石油公司相關人員。

據IG公司分析師Chris Beauchamp，英國石油公司股價上漲，樂觀情緒乃受收購傳言推動。不過，目前看很難相信殼牌會最終完成如此大型收購，特別是在原油市場面臨如此困境之時。

周二，經歷了周一報複性反彈後，原油再度暴跌，美油盤中跌超3%，布油跌超2%，後來跌幅有所收窄。上周，OPEC會議宣布不減產，布油、美油兩個交易日累計下跌超10%，均重挫至約五年新低。

油價暴跌引發多米諾效應。此前，據華爾街見聞網站報道，全球第二大油田服務企業Halliburton Co達成協議，以約350億美元收購業內第三大企業Baker Hughes Inc.。這是美國能源業近些年的大型收購之一。

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三星收購傳聞 黑莓股價再現驚天過山車

來源: http://wallstreetcn.com/node/213152

去年10月，黑莓公司股價大漲，因市場傳聞聯想向其發出收購邀請。周四淩晨，這一幕再次上演。

路透社援引匿名人士稱，三星正接洽黑莓商談收購事宜。三星提議收購黑莓的報價區間是每股13.35-15.49美元。兩家公司高管上周開會討論了報價。 黑莓股價大漲29.71%至12.60美元，盤中最大漲幅接近40%。但黑莓否認了這一傳聞，致使股價在盤後交易中大跌15%。

路透社稱，按照談判文件，三星的收購報價區間意味著黑莓的企業估值為60-75億美元，包括12.5億美元的可轉換債務。 

該社還表示，三星感興趣的是黑莓的專利組合。同時，黑莓可借助三星提升企業市場份額並減小對谷歌的依賴。

但是，美東時間周三晚17:30，黑莓公司發布澄清聲明稱：

我們知道有些媒體今天報道稱三星可能會收購黑莓。

黑莓未與三星洽談任何有關於其收購黑莓的事情。黑莓的政策是不對謠言或猜測置評， 因此不會進一步發表評論。

黑莓股價盤後大跌15%：

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“打則驚天動地，和則恩愛到底”打車軟件巨無霸終結燒錢遊戲

來源: http://www.infzm.com/content/108048

“當年分眾和聚眾合並，優酷和土豆合並，都是投資人坐不住了極力推進的結果。 這次滴滴和快的合並背後的資本意誌高度一致。”

春節前，兩大打車軟件巨頭——滴滴和快的——合並的消息傳開，一度被坊間看作不可置信的假消息。

但事實如此。2015年2月14日合並消息公布後，滴滴CEO程維在給員工的報喜郵件中說：“打則驚天動地，和則恩愛到底。”

在合並之前，今年37歲的柳青是滴滴公司的COO（首席運營官），她的父親是聯想創始人柳傳誌。加盟滴滴前，柳青在全球最頂級的投資銀行之一高盛集團工作過十年，離開時是高盛亞洲董事總經理。2014年，很多人沒有想到柳青會加盟成立僅兩年的滴滴，而且據說到滴滴後，柳青的收入不到高盛時的十分之一。

在新公司，滴滴的創始人程維、快的創始人呂傳偉，兩人並列CEO（首席執行官）。柳青將擔任總裁一職，向CEO匯報工作。公開報道說，柳青在高盛時因錯過投資滴滴的機會而跟滴滴結緣。

2月28日下午，在北京崇光百貨的一個咖啡館，柳青對南方周末記者辟謠，她的父親柳傳誌並沒有如外界所傳，直接去跟馬雲和馬化騰溝通並促成滴滴和快的合並。

柳青說，兩家公司股權分散，有十幾個股東，阿里和騰訊只是其中的戰略股東，管理層始終控制著公司，並跟每個股東都做了溝通，投資人相信並支持管理層的決定。

滴滴和快的合並後的新公司（下稱“新快滴”），其市場份額占據了九成以上，成為打車市場名副其實的寡頭。此前，兩家公司背靠騰訊、阿里巴巴兩大巨頭，展開令人心驚肉跳的燒錢大戰，他們的合二為一，超出了市場的想象力。

攘外之前先安內

鮮為人知的是，在過去兩年里，兩家公司已經就合並商談過多次。

快的公司營銷副總裁李敏告訴南方周末記者，2013年底，快的、滴滴、阿里和騰訊在北京曾舉辦了一次四方會談。

由於當時阿里和騰訊這兩家戰略股東的矛盾已經開始凸顯，雙方合並的構想自然無果而終。

在合並之前，快的投資人里有阿里巴巴、經緯創投、軟銀和老虎環球基金。滴滴的投資人則有金沙江創投、騰訊、淡馬錫和DST等。兩家公司最新一輪融資中，滴滴融了7億美元，快的融了6億美元。

滴滴創始人程維公開表示，滴滴7億美元的融資中，柳青發揮了重要作用。滴滴的天使投資人王剛也在接受福布斯中文網采訪時說，這輪投資人里的DST老板尤里·米爾納（Yuri Milner）在投資滴滴後說了三句話：“第一，Uber要滅了你們；第二，如果要活命，只有一個辦法，和快的合並；第三，合並後我可以再給你們十億美金。”

2011年11月成立的Uber被業內稱為打車軟件鼻祖，目前融資10億美元以上，估值400億美元左右。它的模式是通過技術盤活美國閑置的私家車資源，供乘客預約使用，後來車輛來源擴充到出租車公司和汽車租賃公司。

雖然Uber在中國的市場份額目前只是個位數，但它找到了一個強大的中國靠山——百度。

就在滴滴宣布7億美元融資後一周，百度宣布投資Uber。這起交易目前沒有披露準確數額，但資本圈猜測百度通過數億美元，占股不到2%。

在美國市場，Uber賺的是私家車主、租賃公司和出租車公司給的傭金。但在中國，Uber模式沒法複制，在監管者眼中，Uber模式如果在中國實行，就是把黑車合法化了。

滴滴和快的也遭遇相似的困境。它們雖然通過燒錢教育了用戶，但卻沒法通過打車軟件建立商業模式。

Uber卻在2014年8月開始通過跟租賃公司合作進入中國市場，並且聯手百度，結成戰略聯盟來發展專車業務。最要命的是，Uber在中國采取的是低價策略，起步價跟出租車相差無幾，造成滴滴和快的面臨用戶被搶奪的危險，最終加速了兩家公司的合並。

滴滴投資人朱嘯虎對南方周末記者表示，作為投資人，他是贊成合並的。理由很簡單，兩家公司都融了數億美元的資金，誰想拉大跟對方的差距都不可能。而且外敵Uber也融了很多錢，開始發力中國，滴滴和快的只有合並才能對抗Uber。

除了Uber的威脅，兩家公司投資人對於持續好幾個月的燒錢大戰也頗感不滿。

一位要求匿名的消息人士告訴南方周末記者，兩家公司的戰略投資者阿里和騰訊，對於燒錢大戰比較“任性而無所謂”，甚至多次親自承擔燒錢成本，並發動各自平臺進行資源支持。

但兩家公司的財務投資人覺得剛投進的錢很快就燒沒了，這樣不是長久之計。其中有投資人投資過團購網站，因為燒錢太多而造成被投項目失敗，因此對燒錢模式十分謹慎。

“當年分眾和聚眾合並，優酷和土豆合並，都是投資人坐不住了極力推進的結果。這次滴滴和快的合並背後的資本意誌高度一致。”上述匿名的消息人士對南方周末記者分析說。

“情人節計劃”

這一次，主動伸出手的是滴滴。

2015年1月21號，滴滴創始人程維、柳青、Stephen（滴滴戰略部負責人）在深圳啟動了一個秘密項目：情人節計劃，即在情人節之前完成跟快的合並。

滴滴找到華興資本創始人包凡作為中間人和“紅娘”。按照王剛對福布斯中文網的回憶，中間有過幾次反複，柳青承擔了很重要的斡旋角色，兩個CEO也一起喝了不少酒。程維說，管理層團隊依然牢牢掌握著公司絕對控制權，這作為底線被所有投資者，包括阿里和騰訊所接受。

當兩家公司的創始人達成一致後，最大的問題就是說服投資人。朱嘯虎對南方周末記者透露，一開始阿里和騰訊對於合並很猶豫，但雙方團隊極力推動合並，很多投資人都樂見其成。最終雙方團隊花費了很大力氣說服騰訊和阿里同意合並。

就在滴滴和快的宣布合並後2天，專註於專車市場的易到用車向中國相關部門遞交了舉報材料，聲稱滴滴和快的的合並未按要求進行反壟斷的申報，請求立案調查並禁止兩家公司合並。政府部門對易到用車反饋材料已收到。3月4日，商務部有關部門聯系易到用車有關負責人，稱正按流程進行內部研究和評估工作。

易到用車認為合並構成壟斷的主要論據之一，是快的2014年3月在其官網披露過這樣一個數據：公司司機賬戶流水達47.3億元人民幣，月均營收超千萬元。

但快的方面對南方周末記者表示，這只是司機的收入，不是快的收入，目前快的是虧損的，收入規模不符合反壟斷的申報標準。

易到用車的另外一個論據是，兩家市場份額加起來超過九成，將消滅和排除出租車軟件行業的競爭，損害消費者利益，構成壟斷。

易觀國際的數據顯示，截至2014年12月，中國打車APP累計賬戶規模達1.72億，其中快的打車、滴滴打車分別占據56.5%和43.3%。

反壟斷專家盛傑民對南方周末記者表示，對於這種平臺型企業的合並，是否牽扯到壟斷，目前國內外都沒有先例，對立法和執法機構都是一個新鮮話題。

柳青對南方周末記者表示，合並之前就充分考慮過壟斷的問題，得出的結論是不符合反壟斷的申報標準。合並後，新公司2015年暫時不會上市，新公司將秉承小企業的心態，不會裁員，而且要大量招人，繼續抱團往前走。

強龍與地頭蛇

快的打車聯合創始人李祖閩在接受外媒采訪時說，兩家公司合並後，先是要像美國Greyhound巴士那樣提供一個橫穿全國的巴士服務，然後是代駕和拼車產品。

這種說法，讓那些剛剛開始做拼車和代駕的創業者和投資人們感到恐懼。過去大家做電商的，都要被投資人問到如何應對阿里的競爭。做社交的要被問到如何應對騰訊的競爭。現在有人調侃說，做移動出行的，估計以後都要被投資人問到如何應對“新快滴”的競爭。

專註於同事間拼車出行的搭搭拼車創始人屠建路對南方周末記者表示，兩者合並後，最大的優勢是掌握了海量用戶的移動出行需求信息，這對他們做拼車非常有利。

但要做好拼車，不僅需要上規模的用戶基數，還需要強大的線下用戶運營能力。同時，拼車市場還受到各地交通政策、安全保障體系、司乘雙方等非指標化因素的制約。尤其是對真正的順風車拼車市場來說，受兩者合並的影響將不會太大。

在代駕市場，已經有一些具備市場影響力的企業。比如e代駕已經做得很大，甚至開始拓展海外市場。

對於業界的擔心，柳青對南方周末記者表示，雖然新公司的目標是做大做強，通過創新來給用戶帶去實惠，但滴滴和快的畢竟是兩家成立不到三年的年輕企業，遠做不到阻礙行業創新。

而滴滴和快的已經推出的新業務只有專車。1月8日，針對打車軟件平臺提供“專車”服務的行為，中國交通運輸部首度公開表態肯定並鼓勵該創新業務，但明確表示禁止私家車接入平臺變成專車去參與經營。

這意味著，新快滴想要在專車業務上建立行業地位，只能從租賃公司入手尋找車源。但目前所有專車公司都在搶奪這些有限的租賃公司的車源。

神州專車副總裁臧中堂對南方周末記者表示，滴滴和快的合並後，並沒有解決“合法合規”車輛資源上的短板。而神州專車背後是神州租車近6萬輛的車輛資源。

臧中堂表示，專車市場價格戰的主導權並不在新快滴手上。相反，神州專車最近已經發起了專車價格戰，提出了充100元送100元的補貼政策。在滴滴北京辦公室的電梯間里，南方周末記者甚至看到了神州專車的廣告。

在一些特定市場，專車競爭更激烈。比如AA租車，在北京的國貿商圈深耕多年，很多國貿的白領習慣使用AA租車，因為AA租車光在國貿就投入了幾百輛車。

但作為滴滴投資人，朱嘯虎認為，對於移動出行的競爭，依然是流量為王。誰占據了流量入口，誰就可能贏得包括專車在內的移動出行業務的勝利。

“顯然，滴滴和快的是占據了移動出行這個入口的，用戶規模的優勢完全可以複制到專車市場。”朱嘯虎對南方周末記者說。