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首域劉國傑指多行業龍頭 選擇勝H股

1 : GS(14)@2013-01-30 00:47:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130129/news/ec_ech1.htm

以長期價值投資聞名的劉國傑，對上市公司素質一向苛求。「在全球範圍內，中國真正做得好、管理得好的公司並不是很多。不過，A股可選擇的層面要寬闊、多樣，不像H股，來來去去都是銀行、石油、電訊股。」劉國傑舉例稱，內地電器製造業兩大龍頭格力、海爾，均僅在A股上市；鋼鐵行業內素質最好的寶鋼，也並未登陸港股。劉國傑指出，A股去年跌到10年新低、最近開始一輪反彈，市場氣氛似乎的確有好轉，「但我們投資A股同樣是重視個股、不看指數。」
A股「潛力巨大」 冀多拿QFII額度
首域中國增長基金之中，A股資產佔比目前僅為3.1%，遠低於H股的24.2%，這與基金手頭QFII額度不足有關。首域投資經理冼全強透露，目前首域於A股的投資額度僅有2億多美元，但卻無礙於基金看好A股發展。
「因為相信A股未來增長潛力巨大，我們很希望多拿點QFII額度，只不過始終都要面對審批程序。」他饒有興致地形容，基金團隊不買A股ETF，相反經常到內地實地考察。「不過在與投資者交流方面，A股公司的確有進步空間。現在很多時候，還是要繁瑣程序才能約到高層。」
談到投資前景，劉國傑認為，今年股市表現將會是「中性」。雖然市場主流認為隨覑經濟企穩、今年股市表現可優於去年，但他指出，企業盈利並不一定如所料般明顯反彈。「近期無論好股、差股都被熱炒，但與其說是基本因素改善，更可能是資金過剩所造成」。劉國傑認為，資金流入的勢頭不一定維持在高位，所以自己仍然傾向謹慎選股。

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首域：投資亞洲選穩定派息股

1 : GS(14)@2015-04-27 17:55:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150427/news/ec_ecj2.htm
【明報專訊】受通縮預期打擊，亞洲地區(除日本)股市在過去幾個季度的表現一直被壓制。雖然自去年底滬港通的推出帶動A股市場一路走高，但內地政治與經濟方面的風險卻依舊延續。

  在大環境難以捉摸的情況之下，選擇優質的企業以保證穩定的派息收入不失為一種穩健的投資策略。首域環球傘子基金-首域亞洲股本優點基金亦以此策略獲得晨星香港最佳亞太區股票基金獎。

關注現金流 內銀高負債非理想

外圍經濟不穩令企業擴大盈利難度增加，許多公司開始逐年削減派息率以維持公司自身運轉。首域盈信大中華投資總監劉國傑表示，若是在2003年，很容易在市場上找到年派息率在5%至7%之間的優質企業，但如今卻很難找到一些基本面良好且依然有3%至4%派息率的公司。

儘管尋找合適的投資標的愈發困難，但首域亞洲股本優點基金仍然在2015年被晨星評為「亞太區最佳股票基金」。劉國傑表示，穩定的派息率與現金流為他們的基金表現打下了基礎，亦是作為長期投資者所關注的重要指標，但除此之外也不能忽視其他一些重要因素，例如負債率。

劉國傑指出，一些公司雖然分派的股息相當誘人，但其背後的高負債率很有可能會令其隨時「爆煲」。如澳洲的第二大房產信託GPT就在2008年宣告破產。

同樣的例子亦體現在內銀股上。劉國傑表示，儘管內銀派息率遠高於市盈率，但由於其較高的負債率令其吸引力下降，未來出現滑坡的空間巨大，當年蘇格蘭皇家銀行在2008年金融海嘯前倒下的例子就是前車之鑑。

看好蒙牛領匯長和

通過自下而上的研究方法，劉國傑和他的團隊致力於挖掘出市場上估值合理且有穩定派息的企業。在通過篩選與評估後，現時他們對於商品市場持保守態度，看好消費必需品，信息科技以及一些防守型股票。劉國傑表示，目前投資者應該更關注公司的業務是否具有彈性，能否在市場不明的情況下保持穩定，而有時估值往往成了第二要素。

對於消費必需品，劉國傑表示更看到那些具有可預期盈利增長空間，並且能夠通過與競爭對手加以區分來獲得價格優勢的企業，看好價值鏈不斷提升的蒙牛乳業(2319)。而領匯(0823)作為一隻較好的防守股也因穩健的現金流得以降低經濟周期對其產生的影響。另外，劉國傑也看好長和(0001)，作為其投資組合長期持有的一間公司，其多樣化的業務與強勁的資產負債表能夠經受脆弱的香港房地產市場與美國加息的考驗。

中國存隱憂看好印度市

儘管滬港通的推出，有利於外國投資者進入A股市場，但劉國傑卻指出，中國的產能過剩以及樓市的供過於求以及低企的原材料價格都是值得投資者擔心的問題。

除此之外，劉國傑亦表示，印度新政府的改革措施，為不少消費與基建相關的公司都提供了較好的增長機會，印度市場現在也已經成為其投資組合中的重要一環。

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首域投資分銷業務部董事譚家駿﹕基建基金派息增長可兼得

1 : GS(14)@2017-03-03 00:14:53

【明報專訊】基建基金一個有趣的特點，是既囊括現金流穩定、可以穩定派息的公司，又包含增長佳、有併購重組潛力的企業，在特朗普承諾的財政刺激下有機會做好。不過，業界呼籲投資者勿將「基建股」誤解為「周期股」。

首域投資分銷業務部董事譚家駿表示，如果從去年股票表現，可將基建類股份分為「公用股」和「周期股」。去年首9個月，脫歐公投等地緣政治風險和美國加息預期令較具防守型和有穩定收入的「公用股」受到關注；特朗普當選之後，公路、港口和石油能源管道開始表現強勁，此間雖有所調整，但現在已經回穩，基金有趁調整階段加碼。

基建股不等同周期股

追蹤全球核心基建行業的指數富時全球核心基建50-50指數內，有近50%為美國企業。特朗普當選後，雖然聲稱支持基建，但市場有不少懷疑聲音，認為美國政府沒有足夠資金，舉債壓力大。

不過，譚家駿表示，用以刺激基建的資金未必要增加美國預算總數，反而可通過重新分配預算的方式實現。此前基建僅佔政府財政預算2%，這個比例顯然太小，通過重新分配，令基建佔預算3%至4%完全可行。另外，美國基建項目並非一定需美國政府全數出資，可通過招標形式交由企業建設和運營。另外，現時低息環境仍然利於地方政府發債。

美國的基建更新需求決定美國基建企業的增長空間。美國土木工程學會（ASCE）一份報告顯示，美國基礎設施評級僅為「D+」，該學會並估測若將美國基建設施改善至「B」級的良好水平，需要花費3.6萬億美元。

受惠特朗普國內搞基建

譚家駿認為，特朗普雖然對外強硬，但對美國本土基建企業則仍為友好，對併購重組交易有潛在放鬆的可能，不過能否實現暫未清晰。如果能夠進一步寬鬆併購重組條件，將對基建行業有重大意義。因為基建是門檻極高的行業，併購重組後的市場份額增加後，議價能力才能隨之增加，因此增長機會更大。相對公用類的基建股份，周期類議價能力更具彈性，在政策支持下更容易有價格上調空間，包括能源管道、貨運鐵路。如水利、電力受規管較多的行業，則增長空間有限。

由奧巴馬政府到特朗普政府，能源行業可謂經歷「冰火兩重天」。奧巴馬政府提倡清潔能源，因此從前生產石油及可燃氣貯存及運輸管道的生意受到很大阻礙。首域基建基金認為能源管道和油庫行業將受惠特朗普政府，錄得良好增長，至於能源類涉及提煉和生產的企業，則保持謹慎。譚家駿表示，希望可以避開能源價格波動，這樣才更易計算現金流。

隨通脹加價 經濟差不減價

傳統看法認為，加息對股市有壓力，不過，基建行業股份情况略有不同。譚家駿表示，以紅隧為例，就算經濟再不好都不會減價，但一旦通脹上升，則可隨時加價。所以，基建行業的特殊之處在於，可以將通脹轉嫁給消費者，因此反而可受惠加息。

整體而言，首域採用自下而上的選股策略，不過根據選股的結果看，輕微高配的市場包括中國、日本和西班牙，不但日圓和歐元現時價值吸引，日本和西班牙的基本面亦有閃光點。日本有機場計劃新建跑道，西班牙機場近年作為歐洲交通樞紐地位有所提升，客流量增加，並有翻新工程，這利於機場停機業務和免稅店收入。

至於中國，雖然特朗普的貿易政策增加了中美貿易的不確定，港口類的基建項目並未失去其吸引力。因為現時港口類基建企業的市帳率已低於2008年水平，估值極其吸引，另外，港口運營方面運用更多新興科技，令運營更有效率。壟斷性是另一吸引因素，中國的四個最重要港口為一間企業所有。

明報記者

[姚丁鈺 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5069&issue=20170301

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星級基金報捷　首域季賺14%

1 : GS(14)@2017-04-05 23:44:09

【本報訊】重倉海外科技股，星級基金上季全線跑贏。本報統計了六隻由星級基金經理打理的基金首季表現，除女股神劉央的基金只升3.3%外，其餘全數跑贏港股，關鍵在不少基金的重倉股中，均有不少海外上市科技股。


持有海外科技股

除劉央的西京中國基金外，統計星級基金還包括剛宣佈交棒的麥樸思有份管理的鄧普頓中國基金、黃國英的英明伙伴絕對回報基金、林少陽的以立中國基金、劉國傑的首域中國增長基金、及謝清海的惠理價值基金。黃國英指旗下基金上季回報15%，表現最佳；倘撇除派息則以首域首季賺14.2%最標青，其次惠理升12.4%，鄧普頓升約11%，跑贏恒指期內升9.6%。多隻基金的十大重倉股中，不乏海外上市科技股。如惠理持有美國上市的微博及韓國的三星，分別佔基金5.4%及2.8%持倉；林少陽旗下基金持有阿里及騰訊（700），前者佔基金持倉6.01%；黃國英的基金則有facebook。另外，惠理、首域及西京三基金今年首季規模增幅跑輸其資產淨值（NAV）升幅，反映投資者贖回情況未止，但贖回情況料較去年放緩。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170405/19980252

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