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中環在線：電企員工月薪兩嚿水 李華華

煤电谈判陷僵局 四川13电企节后可能出现煤荒

华能国际一季度净利5.5亿实现扭亏 23.48亿收购京津两大电企守环渤海圈

電企賺定蝕？國資委、統計局口供唔夾 李華華

細看太陽能發電2：太陽能發電成本下跌只造就電企微利 stockbisque

上文提到太陽能發電前景視乎(a)政府補貼及(b)太陽能發電成本下降空間又多大。

中電投建陽鎮漁光互補項目一期是2011年9中開始建設、於同年12月底並網發電的。而最近，華電福新(816)子公司在江蘇省李中鎮[google map]也有一個建設中的“漁光互補”太陽能發電項目。兩個項目相距大約一年時間，現在就看看他們的建設投資成本有何不同。

建設成本比較
華電福新項目是由華電新能源江蘇分公司[註1]在2012年3月正式簽訂的，裝機規模為150MW，分三期實施，首期建設50MW，投資6億元，將於2013年春節後啟動工程。以這有限度的資料計算，太陽能設備每兆瓦(MW)投資成本為12,000,000元(人民幣•下同)。前文提及的中電投項目為25,000,000元。投資成本大幅下跌明顯是由於過去一年多晶硅大幅降價所致。

從下表可以見到，由於建設成本顯著下降，太陽能發電變得有微利可圖。不過這簡陋的計算是沒有計算任何支出、折舊、稅項；如果計算在內，實際回報率可能颇低。

假設投資額為20%股本/80%貸款，貸款年利率6%，每年5%折舊，以中電投的例子來說，全年售電收入連利息及折舊支出也不能覆蓋；而華電新能源項目好一點，不過股東回報(ROE)大概也只不過6%~7%左右罷了[註2]。

總結
雖然，多晶硅大幅降價降低減低了投資成本，但太陽能發電收益仍然不理想，特別是日照時間低的地區。下圖顯示中國的日照強度的分布(圖來源：www.chinaequip.gov.cn) 。不過針沒有兩頭利，日照時間高的地區，上網電價往往是每千瓦時1元。

長遠來說，一定要提升太陽能電池光能轉換電能的效率(現時效率大概只有13~18%)，太陽能發電才有”錢”景。

[註1] 雖然華電福新年報/招股書沒有提過江蘇華電新能源分公司，不過從下圖(來源：www.jshdxny.com)可以推斷該公司是華電福新下屬公司，因為華電福新持有(a) 51.14%灌雲風力股權—中船重工(重慶)海裝風電設備有限公司持有餘下的48.86%及(b) 90%尚德東台太陽能股權—尚德能源工程電力有限公司持有餘下的10%。

[註2] 2012年10月底，有内地传媒估计：如太陽能小型項目把自用以外的多餘電量上國家電網，投資回報率可以達到 10%以上。(http://news.sina.com.tw/article/20121029/8165425.html)。

參考資料：
http://www.chinaequip.gov.cn/2012-03/14/c_131466132.htm
http://www.tznews.cn/2013/news/yaowen/2013/01/2013-01-24260453_3.html
http://finance.people.com.cn/BIG5/n/2013/0129/c348883-20357269.html

2017年“電老虎”將全面虧損？電企要抱團過冬

電力企業在2017年的日子，似乎不太好過了。

近日，中國國電集團公司董事長喬保平指出，發電企業正處於增長速度換檔期、結構調整攻堅期和經營發展轉折期“三期疊加”的特殊歷史階段，正面臨歷史性的拐點。2017年的經營形勢不容樂觀，發電企業受到多重擠壓，盈利空間大幅壓縮，經營將更加艱難。

喬保平是在2016年12月國電集團務虛會上發表講話時做上述表態的。國電某發電廠相關人士告訴第一財經記者，喬保平對於電力行業趨勢的判斷已在國電集團職工代表大會上被廣泛傳達。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才對第一財經分析，電力企業全面虧損是很有可能發生的事。

“從前‘電老虎’賺大錢，現在即將賠錢。煤炭價格的上漲壓縮了電廠利潤空間，電廠沒有定價權，說明上中下遊的關系還沒完全理順，市場競爭不充分，市場機制有待健全。完全‘水漲船高’也不可取，電價不能隨意漲，漲價太多影響百姓生活。”徐洪才說，這就需要推進自然壟斷領域的市場化改革，電力等領域混合所有制改革是今年的改革重點。

挑戰：產能過剩、煤價、電改

以上述人士所在的國電某發電廠為例，該電廠2016年盈虧持平，2017年預算虧損2億元左右。主要原因是煤價上漲，發電利用小時數下降。電改深入推進後，該電廠的應對措施是電量方面多爭取外送電、特高壓等市場化電量;煤價方面則多做比較，爭取控制在可控範圍之內。

在剛剛過去的2016年，電力過剩加劇、煤電價格快速上漲、電改全面推進……在多重擠壓下，火電經營壓力倍增，傳統發電企業均面臨巨大考驗。

近年來，隨著電力需求特別是重化工業用電增速放緩，全國火電設備平均利用小時連續下降，電力產能過剩問題突出。

據國家能源局公布的最新數據顯示，2016年底全國火電裝機容量10.5億千瓦，設備平均利用小時4165小時，同比降低199小時，是1964年以來的最低水平。與上年相比，除北京、河北和西藏3個省份外，其他省份火電設備利用小時均有不同程度降低，其中，海南降幅超過1000小時，青海、福建、四川、新疆和寧夏降幅超過500小時。

此外，喬保平認為，清潔可再生能源限電仍在惡化是電力產能過剩的問題之一，棄水問題短期內難以得到根本緩解，大規模棄光限電開始顯現。數據顯示，去年1-11月，國電集團公司平均棄風率達到 14.6%。

與此同時，去年全年的煤炭價格大幅上漲。

據秦皇島煤炭網數據顯示，去年最後一次環渤海動力煤價格指數報收於593元/噸，雖然已連續8期下行，但相比年初漲幅近60%。去年年底，國家發改委、能源局連推“組合拳”，包括啟動抑制煤價過快上漲響應機制、推動煤電企業簽訂中長期合同等。業內預計今年煤價將高位企穩，略有下降。

電力市場化改革也是影響電力企業盈利空間的因素。

去年以來，電力市場化改革深入推進。第一財經經過梳理發現，截至目前，已有26個省(市、區)的電改試點方案已經獲批，輸配電價改革試點範圍擴大到19個省區。

去年五大發電有贏有虧

喬保平筆下的“三期疊加”歷史階段，五大發電經營業績如何?

2016年，五大發電企業中，國電投全年實現利潤132.1億元，凈利潤 87.6億元，利潤與凈利潤分別位居五大發電集團第二、第一位。年末資產總額8661億元，資產負債率82.1%，比年初下降0.65個百分點。全年發電量3969億千瓦時，增長4.24%。

電力總裝機1.17億千瓦，全年新增裝機938萬千瓦。清潔能源比重達到42.9%，繼續保持五大發電集團領先地位。產業協同上，煤電鋁協同實現產能配套保障與行業風險對沖。

國電集團在2016年完成年發電量5052億千瓦時，同比增長4.4%;售熱量21636萬吉焦，同比增長13.7%;可控裝機容量達到1.42億千瓦，同比增長5%;煤炭產量5872萬噸，資產總額8031億元，營業收入1828億元。

裝機投資方面，國電集團嚴控火電投資規模，停緩建10個共1180萬千瓦火電項目;優化風電發展，全年投產300萬千瓦，總裝機達2583萬千瓦，繼續保持世界第一。

2017年，國電集團計劃完成發電量5070億千瓦時，煤炭產量5740萬噸，投資規模控制在448億元以內，新投電源項目485萬千瓦，新開工470萬千瓦。

華電全年公司完成全口徑發電量4919億千瓦時，實現銷售收入1893億元，發電裝機達1.43億千瓦，清潔能源裝機占37%，煤炭產量4593萬噸，完成供電煤耗303.1克/千瓦時，二氧化硫實時排放績效0.27克/千瓦時。

華能集團總經理曹培璽在公司2017年工作會議上表示，2016年，華能完成國內發電量6108億千瓦時，同比增長1.1%;煤炭產量6214萬噸;供電煤耗同比下降3.44克/千瓦時;合並利潤保持行業領先。截至2016年底，集團公司境內外全資及控股電廠裝機容量達到16554萬千瓦，同比增長3.1%;低碳清潔能源裝機比重達到29%，同比提高了0.2個百分點。

從大唐集團公開的2017年工作會議信息中，暫未看到關於大唐集團2016年具體的經營情況。根據大唐上市公司大唐國際發電最新業績公告，預計2016年大唐發電經營業績出現虧損，合並報表凈利潤約為虧損25億元到28億元，此前2015年公司還盈利28億元。

公司表示，虧損因出售煤化工及關聯項目，減少合並口徑凈利潤約55.18億元。同時，受年初國家下調燃煤發電上網電價及公司電量結構影響，平均上網電價同比降低，致使公司電力板塊業績同比下降。

煤企：煤電共贏方可長久

作為與電力企業唇齒相依的煤炭企業，面對此輪電企危機持有怎樣的態度?

多位接受第一財經采訪的煤炭企業人士表示，煤電處在同一利益鏈條上，只有雙方互利共贏才能良性發展。

山西靈石天聚鑫源煤業有限公司相關負責人指出，煤、鋼、電行業都盈利才能良性循環，循環資金多了才能共贏，只有某一行業盈利無法長久。他認為，按照去年的煤價走勢和用電負荷，大部分非國有電廠很難維持兩年的運營。

“幾年前高耗能企業多時，用電量大，煤價600元之內電廠都可以接受;去年起火電廠的日子開始不好過，電能相對過剩，電廠折舊成本高，煤價高而電能消耗不掉，對電廠來講屬於‘倒掛’”。上述負責人表示。

山東兗礦運銷部副部長高峰認為，目前的煤炭價格不至於使傳統電企虧損，是否虧損取決於前期的庫存能否消化。

“去年年初煤價過低，自8月份煤價開始上漲至年末又略顯高。國家調控之後，從去年12月1日開始執行的長協價格已顯出降幅較大的趨勢。小機組能耗高，人員包袱重，有可能虧損，但大機組一定是賺錢的。”高峰告訴第一財經。

高峰強調，暴跌之下必有反彈，煤電雙方都要保持理智合作——煤炭市場較好時，煤價不要過度暴漲;電力供大於求，也不要大力抑制煤價。他回憶起近幾年經歷的電廠對標管理，本意是找差距、比管理，後來發展成相互比壓煤價，電廠進行招標，中間商與煤礦進行不正當競爭，擾亂了煤炭市場秩序。

2017幾大電力怎麽做

喬保平在講話中表示，今年年電力企業即將全面虧損，電力人必須增強憂患意識，不能盲目競爭，要加強行業自律，在企業內部，要加強產業協同，抱團取暖，攜手 “過冬”。

在2016年底各企業的工作會議上，幾大發電集團不約而同提到了順應電改，做好配售電，管控成本，嚴控投資規模，加大清潔高效能源發展力度。

國家電投將2017年定義為“突破提升年”，其工作目標是：實現營業收入1855億元，利潤80億元，資產負債率低於82%。年末總裝機規模達到13153萬千瓦，資產總額9484億元。董事長王炳華提出幾大重點工作：核電、綜合智慧能源和配售電、跨國經營發展、資產上市、安全生產、集團管控、人才開發、薪酬改革、信息化。

國電集團2017年將控制投資448億元以內。喬保平在工作會議上表示，經濟運行存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區困難增多。未來電力工業發展的核心是綠色低碳、調整優化、轉型升級。

大唐集團董事長陳進行將2017年確定為大唐的“全面提升年”。陳飛虎在工作會議上強調，大唐今年面臨的經營形勢嚴峻複雜，不確定因素較多，完成全年目標任務充滿挑戰。他明確提出加強營運管理，努力完成保增長任務等六大目標任務。

華電則提出2017年要全力增產增收，加強市場營銷，2017年發電量同比增長1.23%，力爭超額完成3%~6%，資產負債率不高於上年。

電企巨頭重組緋聞不斷 大唐、華電等多股強勢上漲

5月9日消息，截至發稿，今日早盤大唐發電A股漲逾5%，H股急漲近7%，中核科技A股漲1.3%，華電國際H股漲近5%，華能國電H股漲近4%。消息面上中國考慮將主要火電和核電企業重組為3家。

據彭博消息稱，中國考慮將目前主要火電企業和核電企業，通過合並，重組為3家。重組的一個選項是：將神華、中廣核和大唐合並為一家公司;將華電、國電和中核合並為一家公司;將華能和國電投合並為一家公司。

彭博援引知情人士稱，官方已經就該選項向相關企業征求了意見，這一選項並非最終方案，可能存在變數。但是華電不願予以置評，神華發言人未能立即置評，另外幾家公司未回複。

神華和中廣核、大唐都曾傳出緋聞，今年3月，國資委主任肖亞慶就曾提出，2017年要深入推動中央企業的重組。他稱，在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的。 在此之前，火電和核電領域就曾頻頻傳出重組消息，神華曾分別和中廣核、大唐都傳出過聯姻的消息。

神華、中廣核，均是國務院國資委主管的特大型能源集團。神華是全球最大的煤炭供應商，中廣核是全球最大核電建造商、中國最大核電運營商，大唐則是中國五大國有電力集團之一。

在去年7月21日，就有媒體報道稱，神華正在尋求和中廣核合並。但隨後，中廣核回應稱，目前，中國廣核集團沒有與神華集團開展合並重組的工作，也未得到來自於任何政府部門有關合並重組的信息。 就在今年3月，也有媒體報道稱，大唐發電和中國神華要合並，但隨後中國神華稱，沒有接到消息。

電企上半年增收不增利 煤電整合成破局契機

記者 靳穎姝 北京報道

增收不增利

國電電力是國家五大發電央企國電集團旗下的上市平臺。截至6月末，國電電力控股的裝機容量共計5245.94萬千瓦。其中，清潔可再生能源裝機占全部裝機的35.67%。

財報顯示，國電電力旗下全資及控股發電企業累計發電933.39億千瓦時，實現上網電量883.51億，較去年同期分別增加3.36%和3.04%。利用小時1836小時，高於全國平均水平46小時。

盡管發電量和上網電量都有所增長，但由於煤炭價格上半年上漲幅度較大，國電電力在上半年的營業成本大幅增長22%；與此同時，由於部分子公司新能源補貼多月未能收回，應收賬款也大幅上漲28.77%。由此，上半年公司毛利率為18.8%，同比減少13.83%，而歸屬於上市股東的凈利潤僅為16.93億元，同比降53.83%。

由於煤炭行業深入開展去產能及“276個工作日”彈性限產，煤炭價格從去年下半年起開始V字型反彈，且漲勢一直延續到今年上半年。

以秦皇島港5500大卡動力煤為例。去年1月，該煤種的平倉價僅為365元/噸。經歷9月起的一波瘋漲，該煤種價格到11月中旬已經達到760元/噸的高點，漲幅超過100%。至今年年初，下遊補庫存行情帶動，煤價繼續從617元/噸震蕩上漲，截至8月11日達到634元/噸。

受煤炭價格上漲影響，五大電力央企中的華能國際上半年境內企業總發電量和售電量均上漲近三成的情況下，凈利潤僅為7.88億元，同比下降89.88%。

不僅國電和華能，21世紀經濟報道記者此前還從國家電力投資集團年中工作會獲悉，今年上半年，該集團發電量1936億千瓦時，同比增長2.35%；實現收入940.54億元，利潤32億元，凈利潤13.48億元。但在其裝機比例最高的火電板塊，上半年累計虧損高達23.73億元，同比減少利潤58.39億元。這還是在國家電投自有8000萬噸煤炭產能供應的前提下獲得的結果。

中國電力企業聯合會在7月25日發布的《2017年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》中還預計，今年下半年全國電力供應能力總體富余、部分地區相對過剩。電煤價格也將繼續高位運行，市場交易電量降價幅度較大，且規模繼續擴大，發電成本難以有效向外疏導。“預計發電企業的生產經營繼續面臨困難與挑戰。”

三季度或改善

為緩解發電企業的經營困難，今年上半年，發改委、中電聯等行業主管部門多次組織召開煤炭、電力企業座談協調會，在加強保障長協供應的前提下，不斷給發電企業發放政策“補貼”紅包。

發改委6月發布了電價結構調整的文件(《關於取消、降低部分政府性基金及附加合理調整電價結構的通知》)，自今年7月1日起，取消向發電企業征收的工業企業結構調整專項資金，將國家重大水利工程建設基金、大中型水庫移民後期扶持基金征收標準各降低25%。文件明確“騰出的電價空間用於提高燃煤電廠標桿上網電價，緩解燃煤發電企業經營困難”。

發改委、工信部等16部門8月14日聯合發布《關於推進供給側結構性改革 防範化解煤電產能過剩風險的意見》指出，“十三五”期間，全國停建和緩建煤電產能 1.5 億千瓦，計劃到2020年，全國煤電裝機規模控制在11億千瓦以內。

8月23日召開的國務院常務會議再次強調火電和電解鋁行業要繼續推進去產能，“要采取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過剩產能、處置僵屍企業等任務。推動火電、電解鋁、建材等行業開展減量減產，嚴控新增產能。”

在國家供給側結構性改革深入推進的背景下，山東和河南、廣東等多個省份出臺相關落地文件。

一方面，全國10多個省份相繼出臺上調燃煤標桿電價的政策，19個省份上調燃煤標桿電價的幅度在0.14分/千瓦時~2.28分/千瓦時之間，平均上調約1.233分/千瓦時。

另一方面，上述省份也拿出了超預期的煤電去產能目標。其中，山東要求對列入2017年及以前關停計劃但尚未關停的166.65萬千瓦機組，必須在8月底前停止運行。

申萬環保公用板塊分析師劉曉寧等在研報中指出，隨著迎峰度夏結束，下半年煤炭優質產能逐步釋放，將推動煤價回落。山東、河南等省份出臺的去產能目標超出預期。國電電力等發電集團的煤電機組利用小時數有望持續提升。在電價上調、煤價回落的前提下，國電電力的業績有望出現環比改善。

華創證券電力新能源分析師王秀強此前也向記者分析，標桿上網電價的調整提高對火電企業是一個重大利好，在煤炭價格保持基本穩定的前提下，上網電價的直接提高可以增加企業的營收和利潤。“如果下半年煤炭價格保持平穩或小幅回落，可以預測火電企業凈利潤將從三季度起實現邊際改善。”

除了供給側結構性改革的政策紅包，火電企業還有望從電力行業整合中獲得更多利好。

煤電央企整合是今年國企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合並引出“中國神鋼”、五礦中冶合並打造“中國神礦”後，在產能過剩的電力行業，誰將率先啟動重組打造“中國神電”一直備受資本市場關註。

今年6月初，在國資委國企改革吹風會之後，國電電力和中國神華(601088.SH)因涉重大重組而雙雙公告停牌。

這場有望拉開中國煤電行業整合序幕的重組目前仍然在醞釀之中。但若真的順利實施重組，這兩家煤炭和電力龍頭將合並出一家資產規模超過1.7萬億元、發電裝機量超2.2萬億千瓦的能源巨無霸。

8月4日，國電電力及中國神華最新公告稱，“目前擬進行的重組交易方式正在商討、論證中，交易方案尚未最終確定，目前尚未簽訂重組框架或意向協議。本次重組交易涉及國有資產管理部門的審批，目前正在就相關審批事項與監管部門進行溝通，尚存在不確定性。”

國電電力還在公告中給出了新的重組進展時間表，“由於無法在初始停牌之日(6月5日)起2個月內取得國有資產管理部門的批準並披露交易預案，向上交所申請A股股票自8月7日起繼續停牌至2017年9月4日。”

這也意味著，今年國企改革中體量規模最大的一次煤電央企重組，最快有望在9月初拿出重組方案。

樂香園：內地電企加價渺茫

傳中央重組電企 「由8變3」