http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=4744
巴黎：
大量買進平宜地，插個麥記牌，不就是最好的策略嗎？
2009 2008 2007 2006
租金毛收入(外店) 4841 4613 4177 3756
自店 2380 2570 2496 2260
扣除物業折舊後總收入 5460 5453 5056 4526
租金回報率 25% 27% 24% 23%
如果麥記的地產租金回報率有以上的高回報，那麼大量買進平宜地，之後裝修，插個麥記牌，不就是最好的策略嗎？
租金要有漢堡包的經濟活動支持
現實是，麥記的租金限制的難度，較純地產企業可能更大：
2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
地產資產(M) 21531 20256 20984 19438 19573 20703 19924
總漢堡包銷售 72386 70692 63554 57460 53639 50807 45924
比例 3.36 3.5 3.02 2.96 2.74 2.45 2.3
從這組數字顯示，每一蚊的地產資產，必需要有3倍上下的漢堡包的經濟活動支持。
例如，假如把2009年的地產資產增大2% = $410M，實際上公司便要管理因而上升的漢堡包經濟活動的US$1,336M的控制力 =(21531+410)x3.36 - 72386。
管理層未能達到自定的目標的影響
麥記管理層早定下每年以2%增長店鋪數目的目標，可惜多年來一直落後這目標。
2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
目標 (間) 35,466 34,771 34,089 33,421 32765 32,123 31,493 30,876
店鋪數目 32,478 31,697 31,377 31,046 30,766 30,496 30,824 30,876
以 如此大的經濟體的企業，不可能無窮無畫的增長，市場短時間未能接納目標規模，其實也不一定令股票沒有吸引力，正因麥記每年有大量的現金流不需要為發展不到 的規模而保留這些盈餘，大可派回給股東，以上面2009年的21.531Billion的地產資產，就能有25%的現金盈利=6.4Billion入 息。(麥記2009年除稅前盈利為6,487，稅後盈利是4,551，所以這些數字是互相交差証明得到)
麥記是如何處理盈餘？
除稅後 盈餘 回購
盈利 - 派息 = 保留 股票
2001 1637 (288) 1349 (1090)
2002 893 (297) 596 (686)
2003 1471 (504) 967 (438)
2004 2279 (695) 1584 (605)
2005 2602 (842) 1760 (1228)
2006 3544 (1217) 2327 (3718)
2007 2395 (1766) 629 (3948)
2008 4313 (1823) 2490 (3980)
2009 4551 (2235) 2316 (2854)
可是，上述數字顯示，麥記多年來幾乎把盈利現金回購自已股票，而只派不高比例的股息，為什麼呢？可能是因為既然不能話買物業便買，那麼餘下的現金，就只能坐在那裡。而全數回購股票，是一般小戶說的股價支持行動，屬於好消息，不是嗎？
但我告訴閣下，是No!!
下篇將會是麥記的最後一篇，這篇會說明，為何回購股票不是好現象？為何如果不知股數量的變化，沒有資格玩投資遊戲？又如何判斷企業的財務長的能力？
你是獨立地分析還是鸚鵡學舌？
若你想自已的買賣行動，似一個專業的Professional 投資人，而不是一個傻哈哈，分析時像隻鸚鵡學舌，說些什麼阻力位的投術分析名詞，但又唔知自已講什麼的話，千萬要看！