上海電氣(2727)總體業績平穩,風電業務較佳 作者:魯衡軍 事件:我們於2015年4月27日參加了上海電氣(2727)一季度業績電話會議,公司吳總、李總等管理層就公司近期經營情與投資者做了溝通交流。 我們的觀點: 上海電氣(2727)是中國最大的綜合型裝備制造業集團之一,旗下有電站、輸配電、重工、軌道交通、機電一體化、機床、環保、電梯、印刷機械等多個產業集團。 2015年是上海電氣的“轉型發展關鍵年”,公司戰略性布局了一些新興產業,如環保節能、機器人、油氣、海工,高端醫療等領域。在國企體制改革的大背景下,上海電氣母公司整體上市帶來資產註入上市公司的預期。 2015年第一季度業績平穩,毛利率因海外項目完成後計提撥備有所下降。伴隨著國內風電市場反轉,預計今年公司風電業務增速20%以上;國內核電重啟後,公司有望承接到新增訂單,但具體體現在業績上要3-4年的時間;電梯業務維持個位數增長。另外,公司積極處置業務持續虧損板塊,重工機械板塊和印包板塊有望減虧。 公司最新公告 2015年1季度業績:上海電氣(2727.HK)4月24日發布公告,2015年一季度,公司實現營業收入161.08億元,同比增長2.44%;毛利率19.5%,同比下降2個百分點,毛利率下降主要是由於公司電站工程板塊海外某項目完工後,一次性計提部分風險準備;營業利潤12.05億元,同比下降5.85%,歸屬股東凈利潤6.51億元,同比下降2.77%,主要是營業利潤下降所致;每股收益為0.051元,同比下降2.68%。 會議要點如下: 1、2015年一季度各板塊的收入情況? 關於收入情況:2015年一季度風電設備收入9億元,核島設備4.55億元,燃煤發電設備23.8億元左右,核電常規島1.2億元,輸配電18.4億元,電梯34.8億元,機器人3.5億元,電站工程16.8億元,電站服務2.2億元。 2、2015年一季度各板塊毛利率情況? 2015年一季度主要板塊的毛利率情況:風電設備一季度毛利率15%,核島設備毛利率31%,燃煤發電、高效清潔能源設備板塊一季度毛利率16.8%,核電常規島毛利率17.6%,輸配電設備毛利率是22.2%,工業裝備最大的一塊電梯毛利率在21.7%,機器人毛利率38%(註:機器人業務公司股權只有50%),電站工程毛利率13.1%,電站服務毛利率24.9%,這是主要業務的情況。 3、2015年一季度新增訂單情況? 新增訂單今年一季度總金額是166億元左右,分板塊如下: 新能源板塊:核島新增訂單3.21億元,2015年一季度末,核島設備在手146.3億元;鑄鍛件,一季度新增訂單1.9億元,一季度末在手訂單17億元;風電設備一季度新增36.8億元訂單,一季度末在手訂單94.5億元; 高效清潔能源設備板塊:核電常規島一季度沒有招標,沒有新增訂單,一季度末在手訂單123-124億元;火電燃煤發電設備一季度新增25.3億元,一季度末在手訂單887.8億元;燃氣發電設備一季度新增8.8億元,一季度末在手訂單81億元; 其他設備和重型機械:一季度新增10.8億元,一季度末在手訂單75億元左右。 服務業板塊:電站工程一季度新增訂單63.7億元,一季度末在手訂單1,140.5億元;電站服務一季度新增訂單15.4億元,一季度末在手訂單38.7億元。 4、2015年一季度毛利率下滑原因? 毛利率降低的主要原因是電站工程,電站工程去年一季度是28.6億元,今年是一季度是13.1億元,電站工程正常的毛利率水平在8%左右,電站工程今年一季度主要還海外一個項目完工後,一次性計提了很多的風險準備,造成毛利率水平下降,這是最主要的原因,其他都是很小的變化。 5、2015一季度有效所得稅稅率同比下降的原因? 公司15年一季度的稅率是16.6%,14年的一季度的稅率是26%左右相比之下比較低,但是14年全年稅率在15.9%。14年一季度由於母公司的利潤比較高,母公司的稅率在比較高的水平,25%左右,所以14年一季度的有效稅率比較高,15年一季度的稅率應該是比較正常的。 6、核電新增訂單的毛利率是多少?有多少產能? 核電毛利率會受到新增訂單的平均單價、實施過程成本的控制、采購材料的價格、進度等不同因素影響,所以有關承接訂單的毛利率現在比較難進行準確的判斷。關於產能方面,在福島事件之前,國家的建設規劃是宏偉的,當時產能估計在8-10套一年左右,現在的產能對標當時國家發展的需要,所以現階段產能是沒有問題的。 7、公司的核電產品訂單中有無巴基斯坦項目? 巴基斯坦說到的五個核電機組,這五個核電機組還沒有開始招投標,據我們了解中核集團用華龍一號,就是出口巴基斯坦的K2、K3同樣的技術路線,在核島、常規島主設備我們會具體的跟進。 8、核電產品的排產情況?近兩年的核電業績展望? 關於核電的排產,核電的周期比較長,整個建設一個核電要有5-7年,到我們這邊生產要3-4年,我們手上還有十幾個項目排產,新簽的合同真正排產要2-3年以後,具體排產難以講清楚,現在理清比較困難。今明兩年的情況,從宏觀的形勢來看,在今年在收入方面還是要爭取有所增長,這是我們的目標,從盈利目標來看,現在比較難以把握,各方面影響比較大,我們會爭取做好,為投資者做貢獻。 9、2015年一季度風機銷售,今年的風機銷售目標? 關於風機銷售,2015年一季度銷售9.03億,去年同期2億元,大幅度增加,今年的目標會有比較大的增長,應該有20%以上的增長速度。 10、電梯業務收入增長情況,全年預期在什麽水平? 電梯業務一季度收入34.77億元,同比增長3.5%,從全年來看,電梯業務的增長會在5%的水平,由於宏觀調控,電梯業務在量上大幅增長不可能,但是在維修保養業務,還會保持個位數增長。 11、輸配電業務的市場定位和增長情況? 輸配電業務一季度收入18.4億元,輸配電業務競爭格局在全國比較困難,業務主要集中在華東地區,該業務比較平穩,要求增長幅度在10%左右,我們公司跟上海電力公司合作,對其一些業務進行了收購,輸配電業務增長比較平穩。 12、高效燃煤設備業務業績整體指引? 燃煤設備業務,由於價格下滑,需求量的變化,14年燃煤業務有所下降。從長遠看,燃煤在國內機組是最大的,中國用電需求量增加的話,燃煤整體發電量會減少,但是機組還是會保持一定的增長,新增及更新改造保持在4,000-4,500萬千瓦這個水平,跟14年的水平差不多,量上是按照這個數排產的,在全年能夠保持一個平穩的增長。訂單上全年目標爭取新增訂單140億,全年跟2014年保持同步,受毛利率的影響,我們采取進一步的措施,降本增效,降低毛利率的波動範圍。 13、重工板塊每月的虧損額? 重型機械廠虧損已經連續三年,今年采取了大量的措施,我們的目標是20-30%減虧,去年減虧了25%,今年繼續采取有力的措施減虧,現在還是有一個月4,000萬元左右的虧損,今年采取措施降低虧損。 14、印包板塊的資產處置情況? 關於印包的業務,我們在想辦法采取措施降低損失,國內三家印包的企業,我們作了很多工作、掛牌正在推進過程中,原計劃2014年應該完成,但是員工的處置是很難的,所以拖延了,兩家工廠已經完成,還有一家已經有了翻牌,我們正采取措施降低印包虧損。 15、與智慧能源的合作情況? 跟智慧能源的合作,我們是買了他的可轉債,可轉債之後,會有一些業務方面的合作,2014年已經完成了一個光伏項目的合作,接下來會有進一步的合作,光伏電站會由我們總包,主要基於業務合作。 16、上海電氣整體上市情況? 整體上市是上海國資委、上海市政府的要求,就是把有效資產整理以後,註入2727.HK,但是這也需要一個過程,需要2-3年進行計劃和推進,具體根據資產的合規性,一系列的進度後才能落實下去。 來源:興證香港 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。 |
因全面周休二日而生的「一例一休」和「二例」爭議,日前在立法院僵持不下, 部分勞團雖力求「二例」,但從「勞工選擇權」前提思考,「一例一休」也許是更佳答案。 近來勞工全面落實周休二日議題,圍繞著「一例一休」還是「二例」打轉,起因是去年五月立法院修《勞基法》,將工時從雙周八十四小時、縮減為單周四十小時,形同全面周休二日,但同時也把光復節等七天國定假刪除,引起反彈聲浪。 增加特休 》可分散排假 有助經濟更彈性 高教工會研究員陳伯謙表示,若以上班第一年計算,台灣和OECD(經濟合作暨發展組織)三十五個國家相比,在七天國定假日不刪前,國定假日加上特休假,是倒數第五名;若刪七天國定假日,台灣則僅勝墨西哥,倒數第二。 不過從現行法規來看,台灣勞工雖在「第一年後至第三年」僅有七天特休,但滿三年有十天、滿五年十四天、滿十年後每年多一天,上限三十天。若用此與國際比較,特休日數偏低的情況存在於到職後數年,至於國定假日即使砍假之後,與國際相比亦不算明顯偏低。因此,對於勞團反映「假太少」的爭議,關鍵應在「到職後的特休增加」,而非恢復被砍的七天假。 「我不否認,台灣勞工整體的休假日的確太少。」台北市勞動局前局長、現任律師陳業鑫說,討論是否刪除七天國定假日的同時,不妨換個角度思考,台灣長年的問題,就是景點遇上國定假日就塞爆,因此若要增加休假日,與其刪國定假日,不如增加台灣勞工的特休。 「例如工作第一年就給予十四天特休,然後逐年增加,但把現行規定中不切實際的上限三十天特休往下修。」陳業鑫並強調,公務員休假規定,也應回歸和勞工同一基準。 至於勞工和公務員特休天數最高可達三十天的規定,是分別在一九八四年制定和一九九八年修正公布,都在二○○一年周六出現休息日(雙周工時八十四小時)之前,在周休二日上路後,本來也就存在下修空間。 陳業鑫更表示,增加特休,讓勞工分散排假,除了有助觀光等內需經濟外,也可以讓雇主保持彈性,不會影響營運,達到一舉多贏的局面。 整體而言,「彈性」,就是在休假天數議題中創造「多贏」局面的關鍵;而思考「一例一休」或「二例」何者為佳時,也應該由此出發。政治大學勞工所教授成之約指出:「一般各國若有意降低勞工整體工時,通常就會相對增加工時運用的彈性,這才合理。」 例假變多 》加班門檻高 想多賺錢須兼差 所謂「一例一休」,是由行政院提出,明定七天中應有一天例假和一天休息日,休息日經勞工同意就可加班,加發一•三三倍(一至四小時)和一•六六倍(五小時以上)工資;但例假日則不可隨便加班。至於「兩例」代表每七天有兩天例假,勞工加班可能性更低。回到「彈性」的角度思考,何者較佳?成之約認為,兩案都使得工時比現在的運用更不彈性,未必是好事。 彈性的減少,不只是對於雇主彈性運用人力的難度增加,也讓勞工少了選擇權。陳業鑫舉例,過去家住中南部的勞工,可以「積假一次休」,以利返鄉探親,但是修法後的「例假」並不允許,對於這樣的情況,不論「一例一休」或「二例」都無法解決其困擾。 此外,「若變成『兩例』,會讓想加班多賺錢的勞工沒得賺!」陳業鑫認為,「例假」使勞工加班的門檻更高,想要多點收入的人,可能去另外兼差,「勞工不但未受保護,還只能去做不專業的事。」陳業鑫認為,「一例一休」比「二例」更能還給勞工自由選擇權。而勞團憂心只要休息日存在,就會有黑心雇主壓榨勞工加班,但這屬於「監督與執法」部分,需要強化勞檢或擴增檢舉管道等來防範。 究竟是「兩例」或是「一例一休」比較好,是勞資雙方都難絕對滿意的兩難,但從彈性和還給勞工選擇權的角度,也許「一例一休」給予更大的空間。 撰文 / 賴若函 |