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四种货币将实现跨境支付结算

出售跨境巴士業務, 進智(0077)股價急升24% warren

http://hk.myblog.yahoo.com/warren_li19/article?mid=114

        是次跟進一隻去年推介的股份------進智公共交通(0077)(詳情請看「股份探討」分類內的「坐小巴, 坐進智(0077)」一文)。儘管當時推介此股份的原因是想收取每年近7厘股息, 但剛剛公司公佈出售跨境巴士業務中港通股權予冠忠巴士(0306), 以致股價急升。

+14.9%

前景:

1.筆者去年推介此股份時曾提及跨境運輸業務(中港通)很大機會成為公司未來的盈利增長來源, 但這幾年中港通的表現確實令人失望, 看來進智不太擅於經營這項業務。這次能夠出售這項業務, 並套現1.4億港元, 大大增加市值只有4億的進智的吸引力, 亦可能引起持股70%的大股東黃文傑先生提出私有化議案, 進一步推高股價。

2.早前小巴業界提出引入20座位小巴(現時小巴為16座位), 但政府至今仍未批准。倘若政府同意此計劃或大眾對此計劃展開激烈討論, 這間香港唯一上市的小巴公司很可能被進一步炒上。

3.小巴不同巴士和港鐵受到可加可減機制影響, 它們在制定票價上較巴士和港鐵有更大的自主權。這種既能享受專利路線的好處, 但不用受可加可減機制限制的特點, 一直是小巴公司的賣點。早前進智的部分小巴路線亦已成功加價。

隱憂:

1.進智(0077)早前公佈的中期業績錄得倒退。雖然大股東已間接注入數條小巴路線以擴大公司市佔率和盈利, 但油價和員工成本持續上升, 筆者擔心公司未來的盈利仍會持續受壓, 甚至令到公司縮減派息。

2.港鐵(0066)的南港島線、西港島線在幾年後相繼落成, 而進智的前身正正是香港仔專線小巴, 現在進智有很多路線仍集中在港島西。儘管鐵路是區到區的交通工具, 而小巴是點到點的交通工具, 但筆者擔心數年後乘搭進智小巴的人流會有所下跌。

3.進智(0077)剛剛的股價已創出上市新高。雖然它的P/E為8.8倍, 與其它本地公共交通工具股如冠忠巴士(0306)相近(不與擁有地產業務的載通(0062)和港鐵(0066)比較), 而以現價($1.85)計算息率仍有近6厘, 但筆者始終擔心它的股價會有所回吐。

跟進行動:

        進智長遠的發展很大程度取決於管理層能否有效控制成本(例如引入電動小巴)和開拓財源(例如進一步拓展車身廣告), 而短期股價能否進一步上升便要看看大股東是否有私有化行動, 或是公司是否派發特別股息, 或是業界能否引入20座位小巴。

        總括而言, 筆者建議持貨的投資者可沽貨獲利。當然, 投資者如果想博公司會否有更多利好消息出現, 也可以繼續持貨, 甚至加碼入貨, 但謹記風險和回報成正比。最後, 筆者始終覺得推介此股份的主因是收取其高息, 現在公司的股價已變得較波動。再者, 港鐵始終是筆者最喜愛的股份, 所以筆者寧可買港鐵。

跨境生意拯救eBay中國：演繹絕處逢生

2006年，台灣人林奕彰從瑞士搬到中國，之前他在全球最大的獨立數字電視條件接收系統供應商負責研發。「那時候，eBay與淘寶在中國市場的競爭 就像付費電視和免費電視間的競爭，所以，eBay對我很有興趣。」林這樣調侃道。4月1日，他剛剛就任eBay大中國區首席執行官。

這曾經是一個跨國公司水土不服的經典案例，但如今故事演繹成為了失意者捲土重來、絕處逢生的戲劇。當初，eBay以併購「易趣」殺入中國市場，與淘寶劍駑拔張；到折戟C2C領域，幾乎退出國內市場。

在林奕彰的記憶中，2007年，eBay全球上上下下都很緊張，股票一路下滑。那時，大部分賣家可以自己開網站，去Google上買關鍵字，它們似 乎已不再需要eBay。而在中國，eBay則被淘寶的免費模式打敗，成為了中國電子商務最著名的反面案例。接下來則是痛苦的轉型期，eBay中國的重生之 路選擇了由賣各種稀奇古怪玩意的C2C網站變成了經營跨境業務的B2C網站。最後，跨境生意拯救了eBay中國。

失意者的轉型

2003年，eBay全資收購易趣之時，其C2C中國市場佔有率近80%。2005年初，eBay的市場份額已經下滑到24%，而淘寶則上升到了 57%。隨後，2006年，eBay中國宣佈與TOM在線成立合資公司，轉手易趣51%的股權，這個當時全球最大的C2C平台，並未能複製在歐美市場的成 功經驗，不得不放棄中國這個曾經的主場。

eBay在中國犯了跨國企業最常見的錯誤，缺乏本土化策略。比如，中國用戶不得不用英文進行註冊，發生重名的現象，還得讓位其他國家用戶，只能是中國用戶改名；此外，在處理聖何塞總部與中國業務之間決策問題的方式，並沒有給予中國本部更多的自主權。

eBay必須尋找新的方向，這時，中國的外貿賣家成為了一線生機。自2004年開始，短短五個季度，eBay易趣網上跨國貿易的賣家數量猛增7倍， 某些賣家的月成交額可以超過10萬美元，有的甚至達到40萬美元。於是，從2006年底開始，eBay中國開始尋求跨境B2C的新模式。此時，eBay的 高層也從之前的管理模式中汲取教訓，給予中國團隊越來越多的自主權。

從2008年始，eBay中國開始轉型。這其中的另一個大背景是2007年，惠特曼的繼任者約翰·多納霍開始了備受爭議的平台改革，他致力於將 eBay塑造成一家超級購物中心，而不是繼續依賴eBay傳統的舊貨競價拍賣模式。這一改革的典型做法是，降低賣家在eBay上發佈產品的費用門檻，以吸 引那些大賣家，並鼓勵他們以固定價格銷售產品。

雖然一些賣家批評這些政策背離了eBay傳統文化，賣家必須付出比以往更多的溝通成本，交易成功後也要付給eBay更多的費用。但eBay顯然並不 打算改變，原因很簡單：如果賣家不能提供令買家滿意的產品和服務，那將毫無意義。多納霍是一個現實主義者，崇尚買家至上主義，過去兩三年裡他對eBay的 許多修改都旨在提高買家體驗和滿意度，其中包括建立複雜的賣家服務評價體系。

這種向B2C業務的傾斜，正好與中國市場的特點形成默契。中國賣家的優勢之一在於成本低廉，而且可以提供多樣化的產品。比如一個iPhone的手機 套，美國BestBuy商場裡售價30美金，而來自中國的手機套連運費也就在2到3美金左右。很多國外的採購商發現，他們可以與中國賣家合作，在線採購更 便宜、更豐富的商品。

扭轉頹勢

多納霍數次宣稱，將優先發展中國的跨國B2C貿易業務。為此，這家曾被認為本地化嚴重滯後的跨國公司開始大力發展中國賣家，積極的推進措施包括：逐 漸建立本地化的客戶服務熱線，為大賣家提供貼身的客戶經理服務，甚至由eBay的銷售人員直接跑客戶，為中國賣家提供貨源。目前，eBay中國的本地服務 人員已達1000多人，每個VIP賣家都擁有一個客戶經理可以進行直接溝通。而eBay的銷售部門則通過與一些大賣家的合作，培養了中國的eBay銷售助 理群體，類似於電子商務服務託管商，幫助那些缺乏經驗的大商家在eBay上進行銷售。

轉型後的eBay的商業模式是將中國賣家產品放在不同國家的網站上，根據交易金額向賣家收取佣金。其目前收入來自於：上架費、成交費以及 PayPal的交易費。此外，eBay還通過本地化服務框架為中國賣家提供外貿培訓、本地支持等服務，諸如為中國賣家購買俄國網站上的關鍵字。

林奕彰說，轉型中最艱難的是扭轉eBay在人們心中的形象。以前，買家想到eBay就是想到拍賣，比如賣舊桌子和郵票的地方。

eBay首先要扭轉這個形象，它想告訴大眾，自己與亞馬遜最大的區別在於eBay的貨架上可以買到小到馬桶蓋大到直升機的各類玩意，這是eBay最可愛的地方，越來越多的人可以在eBay上賣東西來養家餬口。

30歲的陸平(化名)是最早一批進入eBay的賣家。七八年前陸就在eBay上做外貿生意，方式也簡單——從批發市場進貨，然後登到eBay上出 售。唯一的困難是支付不暢：PayPal賬戶收到的美元沒有渠道匯回中國。陸的變通辦法原始而巧妙：用賺來的美元在eBay上買來單價相對較高的相機鏡 頭，在國內再銷售出去。如今，這家不到10個人的小公司，過去的一年裡，他們完成了數百萬美元的跨境小額交易，且利潤豐厚。

M2Cmart於1995年在廣州成立，是一家銷售電子、家電和家用產品的公司，公司於2009年開始開拓線上業務。2010年7月，M2C在 eBay的美國網站上註冊，在原有官網的基礎上又開拓了一個新的銷售渠道。M2C業務發展總監MophyFan表示，「目前M2C的銷售額有50%來自 eBay，其中大部分買家來自美國。這歸功於eBay提供的銷售助理，這些銷售助理都是具有豐富經驗的賣家，他們會為在eBay上進行銷售的個人或企業提 供服務。事實上，當我們決定由自己來經營eBay店舖後，我們的業務增長速度反而開始變慢。」

讓林奕彰津津樂道的例子還包括，他在澳洲的同事全身上下穿的都是凡客誠品，從eBay上買的。「鞋子一雙15塊錢免運費。」中午吃工作餐的時候，澳洲同事會到處炫耀剛收到的凡客的包裹。

不過，凡客剛進入澳洲的時候並不順利，由於中國人的尺寸跟澳洲人的尺寸完全不同，所以很多貨都被退回來了。eBay中國大客戶部的人開始對凡客進行培訓，諸如國際尺寸的對照表，告訴外國消費者什麼是寶藍色或者雞蛋色等等。

如今，eBay中國開始協助中興、凡客這樣的大賣家尋找國外合作夥伴，直接在國外建立倉儲，而且還為更多中小賣家提供郵政小包的「快線」服務。比 如，eBay中國與美國郵政、EMS合作，為業務集中於美國的中國賣家推出了一套「快遞加郵政」的「中美快線」方案：賣家包裹在國內物流，使用EMS商務 快遞，而到了美國內陸的話，則用當地郵政系統。如此，所需費用比較折中，物流時間卻可以比以前縮減一半以上，90%的包裹可以在10天內到達消費者手 中，eBay中國一半以上的跨境業務因此獲得了物流保證。

變老的恐懼

據eBay發佈的最新財報，2012年第一季度，eBay實現總營收33億美元，同比增長29%，淨利潤5.7億美元，同比增長19.7%。其中，跨境貿易上升至eBay全球業務的18%，這標誌著eBay轉型初戰告捷。

不過，要打造一套服務於跨境B2C賣家的體系並非易事。首先，最重要的瓶頸便是語言。中國賣家的東西要陳列在歐美的eBay頁面上，就必然得與當地 的買家溝通，這不僅有語言障礙還包括商業文化的差異，而一般的賣家很難像大企業一樣配備專門的語言人才，同時，賣家還需要瞭解不同國家消費者的基本消費習 慣，服務要求，有哪些流行的促銷方式，同時能夠與eBay不斷推出的產品和政策相配合。

其次，賣家需要更足夠的本地支持。過去，賣家如果碰到賬戶安全這樣的問題，還得打越洋電話，深更半夜與eBay歐美的客服人員聯繫，諸如此類被忽視的用戶體驗，亟須用本地化的客服來解決。

在這種情況下，建立全球龐大的數據分析系統是eBay轉型的重要任務。這是一個智能互動的分析系統。比如說俄國的買家喜歡什麼，他們的價位是什麼， 這些數據都會被分析提供給中國賣家。除此之外，目前，eBay已是全球最大移動電商。林奕彰透露，今年eBay還計劃再推出多個移動應用程序，預計實現移 動端交易規模80億美金。

目前，eBay中國目前已經建立起了一整套數據挖掘和信息溝通機制，與全球其他eBay團隊及時溝通，將挖掘出的數據和信息及時傳遞給國內的賣家， 比如這次面對歐債危機哪些產品可能遭遇衝擊，哪些產品可能獲得新的商機，都會及時給予賣家提示。而國外緊缺的產品信息，更可以快速推送給有生產潛力的賣 家，並輔以減免費用的方式，刺激他們在eBay平台上的銷售。

轉型中的另一個挑戰是，如何吸引更多的年輕用戶擁抱eBay。「我們正在使自己變得更酷。比如，在主要銷售服裝鞋帽等產品的eBayFashion 裡，你可以先用手機攝像頭拍下自己的照片，然後點擊商店裡的衣服、眼鏡、帽子，讓虛擬的自己來試穿試戴。如果你是為自己的愛車買配飾，則可以拍下汽車的條 碼，然後就能在手機裡看到汽車內部搭配上各類小物件後的效果圖。當然，你還可以把這些效果圖存成圖片與朋友分享。」林奕彰說，「一個網站最害怕的是客戶與 你一起變老。」

跨境監管回原點

資本項目開放新階段：跨境人民幣貸款敲定「第一單」

跨境人民幣貸款開閘 前海「鑿壁偷光」

前海跨境貸款的啟動，意味著在資本管制之牆上鑿出了一個洞，打通了香港人民幣資金回流支持內地實體經濟發展的新渠道，也意味著利率市場化將進入新時代。

2013年上半年包括前海股權投資母基金、產業准入目錄和優惠目錄在內的8項政策有望全部落實。

習近平總書記的到來，讓前海再一次提速。

2012年12月7日，習近平履新南巡的第一站便是前海。在場的地方官員們因為總書記的一句話而激動不已——「落實好國家給予的『比特區還要特』的先行先試政策。既然授權給你們了，就要大膽地往前走！」

二十天後，醞釀了半年之久的《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》（以下稱《暫行辦法》）呱呱墜地。

2013年1月7日，各家銀行已經將《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法實施細則》（以下稱《實施細則》）拿在手裡，人民幣跨境貸款正式起航。

香港客戶經理的普通話很棒

如果按5個億計算，跨境人民幣貸款至少能節省1000萬元。

就在《實施細則》下發的當週，建行深圳分行帶著建行香港分行的客戶經理坐在了華訊方舟副總裁孫榮軍的辦公室。

華訊方舟是深圳本土的一家生產和銷售移動寬帶網絡設備的高科技企業。2012年10月，他們在前海註冊了一家全資子公司，從事高頻及超高頻通訊系統、半導體器材的研發和銷售。

截至2013年2月初，前海批准入區的企業有363家，註冊企業161家。金融企業佔註冊企業的80%左右。

根據《暫行辦法》的規定，在前海註冊成立並在前海實際經營或投資的企業可以從香港經營人民幣業務的銀行借入人民幣資金，並通過深圳市的銀行業金融機構辦理資金結算。貸款期限和貸款利率由借貸雙方按照貸款實際用途在合理範圍內自主確定。

而《實施細則》更是明確要求，前海跨境人民幣貸款用途應符合前海產業發展目錄要求，優先支持用於進口及其他對外支付的貸款需求。但是對於佔比較大、從事金融或相關服務業的企業能否進行跨境人民幣貸款，規定尚不明晰。

各家銀行經過第一輪的篩選後發現符合要求的企業不到三十家。而像華訊方舟這類已經在前海註冊且從事實體經濟的企業，無疑是各家銀行的必爭客戶。

急著向孫榮軍推介這項新業務的，不僅有招商、中信、光大、興業等中資銀行，還有從香港趕來的渣打和匯豐。更讓孫榮軍訝異的是，香港銀行客戶經理們的普通話都說得很棒，溝通起來毫不費力。

與數家銀行溝通後，孫榮軍摸清了香港的人民幣行情。

香港銀行一般會給出4個點的人民幣貸款利率，加上利息預提稅和境內銀行的結算服務費，要到5個點。但比起內地人民幣7到8個點的銀行融資成本，如果按照5個億計算，跨境人民幣貸款至少能節省1000萬-1500萬元的真金白銀。

但由於此前曾與建行深圳分行簽訂了20億元的綜合授信，華訊方舟把第一次跨境合作的機會給了建行香港分行，簽了2億元跨境人民幣貸款合作框架協議。

在2013年1月28日舉行的簽約儀式上，前海控股、騰訊、康佳、中興、順豐等15家企業首嘗跨境人民幣貸款「頭啖湯」。

它們與8家中資銀行的香港分支機構及7家外資銀行，簽訂了26.2億元跨境人民幣貸款協議。加之深圳石油化工交易所與農行香港分行簽約60億元的意向貸款，總計86.2億元。

不到20分鐘的簽約儀式簡短利落，沒有領導致辭，沒有招待宴會。領導們站在後排見證簽約儀式，並充當合影的背景牆。

前海控股與10家香港銀行簽署了信貸合作協議，一舉成為首批簽約最多的前海企業。前海控股主要承擔前海一級開發、二級開發以及產業戰略投資等職能。

南方週末記者此前從前海控股獲得的內部資料顯示，未來三年（2013年-2015年）基建類工程投資預算總計約為220億元，在2013年就需要投入74億元。

前海控股希望使用香港低成本的資金進行前海的基礎設施建設。但目前，前海控股並不缺少資金，因此尚未啟用跨境人民幣貸款。

南方週末記者查詢簽約企業的工商資料發現，這些企業絕大多數曾在香港設立子公司或其母公司即在香港。也就是說，其與香港銀行早有淵源，也可能為香港銀行和內地分行的共有客戶。

2013年3月份，華訊方舟就要享受跨境人民幣貸款的紅利。第一筆貸款預計為3億元，用於預付貨款和生產準備。

孫榮軍告訴南方週末記者：「跨境人民幣貸款不僅可以用於前海的基礎設施建設，凡是註冊在前海的企業進行研發、生產、經營都是可以的。」

華訊方舟還打算投資1億元建生產基地，同樣是以前海公司的名義從香港找貸款。

在孫榮軍看來，其在前海註冊的公司更像是業務的承載體，用它進行跨境人民幣貸款，還可以享受前海的稅收優惠。

境內外聯動

前海是一個新戰場。

對於嗅覺敏銳的銀行家來說，新的業務，意味著一個新的戰場，兵馬未動，糧草先行，早在《管理辦法》出台前，銀行家們已集中優勢兵力，積極綢繆運作。

蘇丹是中國銀行深圳分行公司業務部的中級經理，如今，她的工作重心完全轉移到前海跨境人民幣貸款。由於從事多年的跨境融資，她在回答跨境外管政策和稅率問題時，思路清晰。

早在2012年4月，中國銀行深圳分行就成立了前海工作小組，由結算部牽頭，會同公司部、金融機構部以及各支行骨幹。其中，結算部進行政策解讀，公司部負責設計方案和開發客戶。

但當時，由於前海政策還沒有落地，境內外銀行都在觀望之中。

2012年12月底，《管理辦法》出台後，各家銀行果斷展開行動。

中銀香港幾次拜訪前海管理局和深圳分行，探討跨境人民幣貸款如何在系統內落地。

建行則是由投行部牽頭，國際部負責產品創新和與香港分行的接洽。每逢內部的前海問題會議，投行部、國際部、香港分行、建銀國際，悉數到齊。

作為結算行的各銀行深圳分行也在積極配合。

《實施細則》明確了境內銀行的管理職能，即境內結算銀行對借款企業跨境人民幣貸款的備案、資金使用、還本付息等環節進行真實性審核，並按規定向深圳人行報送相關信息和資料。

境內銀行作為結算行，可以收取人民幣跨境結算費用。沉澱在結算賬戶的跨境人民幣貸款亦可作為該行存款。

2013年1月中旬，中國銀行深圳分行組織了一次跨境人民幣貸款業務的培訓，要求全轄區重點關注前海入區企業的營銷，並開始了第一輪的篩選客戶。

接下來，蘇丹在準備著更為細緻的培訓，比如香港人民幣的價格分析、計稅方式、貸款流程等等。

中行甚至向各地分支行印發了前海跨境人民幣貸款的小冊子。就在二月中旬，深圳分行還接待了一家山東分行陪同而來，想要在前海註冊的當地企業。

雖然，各家銀行對跨境人民幣貸款業務爭搶甚歡，但產品近乎同質。

目前，跨境人民幣貸款的模式主要有兩種。

一種是香港銀行直接認可，香港銀行直接發放貸款，並承擔風險，內地銀行只做結算行。

第二種是內地銀行進行盡職調查、貸前貸後管理，風險由內地銀行承擔並收取服務費用。香港銀行直接放款，也就是「內保外貸」。

至於選擇哪種方式，決定權在香港銀行。「如果他們認為能夠承擔風險就直接貸款，看不清楚的才需要我們來徵信。」中國銀行深圳分行公司業務部副總經理方侃說。

孫榮軍觀察發現，中資行多數以深圳分行為主導，外資行則由香港方面主導。

近日，東亞銀行給予前海廣大物流的跨境人民幣貸款已經獲得深圳人行批覆，並成功提款。

東亞銀行主席兼行政總裁李國寶也表示：隨著深圳人行公佈有關向前海企業貸款的實施細則，我們將會專注擴展跨境人民幣貸款業務，並投放更多資源，支持內地企業客戶在前海拓展業務。

資本項目開放路徑

系統內循環，做到風險可控。

從國務院批覆到《暫行辦法》落地，歷時半年有餘。作為前海專家諮詢委員會委員之一的香港中文大學中國金融研究中心主任宋敏認為，這是由於監管機構對風險在反覆斟酌。

央行一貫奉行嚴格的外匯管制，更是對外債有本能的排斥。外資可通過QFII（合格的境外機構投資者）及FDI（對外直接投資）進入國內，極少採用貸款渠道。

央行及外管局也擔心企業拿到香港銀行貸款後轉貸，從中賺取息差，擾亂內地信貸市場。

近一年來，央行曾召集相關業務銀行多次調研人民幣跨境貸款試點。焦點集中在：部分放開還是全部放開；試點機構的劃定是以企業為範圍還是以區域為範圍；是否劃定幾家金融機構為試點；客戶的界定以及資金的來源。

隨著前海跨境人民幣貸款政策的落地，外界得以一窺監管層實現資本項目安全有序開放的路徑。

深圳人行對前海跨境人民幣貸款實行餘額管理。香港銀行界人士預計，配額會採用與QFII和RQFII相似的機制，即先試行一定額度，然後再逐步擴容。試點的額度將控制在上述人民幣規模的10%之內，首次試點額度不高於500億元。

實行跨境賬戶與境內賬戶分離管理，即開立賬戶，專門用於存放從香港匯入的前海跨境人民幣貸款資金，不得辦理現金收付業務。

借款企業使用貸款資金前，當向境內結算銀行提交相關資金用途證明材料。每季度，銀行需將借款企業名稱、借款期限、利率、金額、用途等信息向深圳人行報備，從而保證對資金流向的跟蹤監管。

前海跨境人民幣貸款資金還需要遵循「四不原則」：不得用於投資有價證券和金融衍生品，不得用於委託貸款，不得用於購買理財產品，不得用於購買非自用房產等。

上述種種規定，讓跨境貸款在有限的系統裡循環，從而實現風險可控。

此外，前海跨境人民幣貸款也將是利率市場化的試驗田。參照香港和國際慣例，不受「三個辦法一個指引」的限制，利率是供求雙方談判的結果。銀行的競爭力在於提供的服務質量和能幫企業找到海外資金的價格。

不僅僅是前海，橫琴也在謀求區域內實現資本項目的開放。

「深圳前海有什麼，我們就有什麼。」橫琴管委會主任牛敬說，「人民幣離岸結算、外幣結算、資本可兌換、跨境貸款流動等具體條目，橫琴已與央行、廣東省政府多次溝通，多項金融細則有望今年出台。」

僅僅是開始

為人民幣流出開闢新渠道。

雖然國務院22條批覆提及前海與香港之間的雙向人民幣貸款，但《暫行辦法》僅以香港對前海單向貸款拓路。

然而，也有內地銀行打了一個「擦邊球」，在2013年1月28日的簽約儀式上，建行深圳分行和交行深圳分行分別和三家公司的境外項目簽署了6.2億元人民幣貸款協議，他們是聯富國際、華孚貿易、寶能國際。境內銀行向境外發放人民幣貸款？這也讓外界迷惑不解。

事實上，2012年3月，央行已經下發《關於境內銀行業金融機構境外項目人民幣貸款的指導意見》，境內銀行向境外發放貸款，執行央行的利率政策並受央行監管，不需要向香港金管局報備。

建行深圳分行國際業務部總經理助理田英告訴南方週末記者：「當天的簽約儀式算是水到渠成。」

2012年9月，建行總行出台全球授信管理辦法，打通了內部跨境供應鏈融資的受理、審批、發放等內部流程和通道。建行深圳分行剛好在跨境人民幣貸款政策出台前後完成了客戶篩選工作。

田英透露，簽約的兩家企業是深圳公司在香港的境外採購機構，但因自身經營特點不宜在香港直接貸款。在此之前，主要通過融資性保函。香港的貸款利息加上開立融資性保函的成本，算下來並不比直接從境內發放一筆人民幣貸款的成本低。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿研究發現：最近一年以來，人民幣升值預期大幅減弱，進出口的增長速度也比高增長年份明顯減緩，離岸市場依靠人民幣貿易結算業務來積累人民幣流動性的空間越來越小。而資本項目下的人民幣流出除了FDI（對外直接投資）之外基本沒有其他有效渠道。

另一方面，人民幣流回內地卻已經明顯多樣化，包括人民幣出口結算、國內機構香港發債、人民幣FDI、三類機構投資於境內銀行間債券市場、RQFII等。這就形成了一個回流內地容易但流入到離岸市場相對困難的「不對稱」政策環境。

境內金融機構境外項目人民幣貸款無疑為人民幣流出開闢了新渠道。多家中資銀行也向南方週末記者表示了對此項業務的興趣。

對於深圳的金融機構而言，前海跨境人民幣貸款僅僅是一個開始。永隆銀行助理總經理黃睿也預測，內地銀行的貸款利率可以下浮30%，最低可達4.2%，未來前海跨境人民幣貸款的利率也會逐步上升。

中國銀行深圳分行公司業務部副總經理方侃說：「銀行對前海企業的服務不僅僅是貸款，有可能是發債業務、現金管理。我們也希望從傳統的現金結算的服務擴展到全方位的服務。」

招行行長馬蔚華在參加深圳市兩會時也談及前海，他表示，前海承載著改革開放歷史新起點的重大使命，要創造性地構思一些機制，圍繞金融創新，開展更多創新型人民幣跨境業務，推動深港金融一體化、探索銀行金融機構綜合化經營等多項具體建議。

而剛剛結束的前海深港現代服務業合作區建設部際聯席第二次會議，也釋放了2013年上半年包括前海股權投資母基金、產業准入目錄和優惠目錄在內的8項政策也有望全部落實的訊號。

義烏金改大幕開啟 試水人民幣跨境結算

9月17日，浙江省《義烏市國際貿易綜合改革試點金融專項方案》對外公佈，這標誌著義烏金融改革的大幕終於拉開。

據中國證券網報導，義烏「金改方案」共涉及完善金融組織體系建設、加快貿易金融產品創新、完善外匯管理機制、推動人民幣跨境業務創新、發展壯大本外幣兌換業務、促進民間資本服務實體經濟、優化金融生態環境等七大方面。

據新華網報導，為優化金融生態環境，《方案》提出建設金融業統一徵信平台，完善企業和個人信用信息系統，建立境外採購商信用檔案，探索建立義烏非居民個人交易數據庫。

此外，《方案》還提出，在完善金融體系方面，積極引入外資銀行、鼓勵發展小額貸款、金融倉儲公司等；在貿易金融產品創新方面，探索建立電子交易、物流配送、倉儲管理以及金融服務高度融合的一體化貿易新模式、推廣出口信用保險等；在完善外匯管理方面，允許符合條件的境外自然人在取得個體工商戶營業執照後開立個人外匯結算賬戶等。

據《第一財經日報》報導，早在2011年3月，《國務院關於浙江省義烏市國際貿易綜合改革試點總體方案的批覆》要求，義烏市國際貿易綜合改革要在健全金融機構體系、提升金融服務能力、改善金融生態環境等3個方面承擔重要的改革任務。此次義烏金改正是「義烏國際貿易綜合改革試點」的配套措施。

但國務院《批覆》同時明確，義烏市改革涉及的土地、金融等重要事項，須按程序另行報批。因此，義烏市於2011年5月份委託國務院發展研究中心金融研究所編制了《義烏市國際貿易綜合改革試點金融專項方案》。

今年8月23日，《義烏市國際貿易綜合改革試點金融專項方案》經國務院批准，由人民銀行會同中編辦、發改委、財政部、商務部、銀監會、證監會、保監會、外匯局等九個國家部委聯合發佈。

將試點人民幣跨境結算

9月17日下午，義烏市也舉行了「義烏市國際貿易綜合改革試點金融專項方案」新聞發佈會，透露金改相關細節。

事實上，義烏並不是第一個金融改革試水城市，在此之前，溫州、珠三角和麗水等地都出台了金融改革方案。

據浙江在線報導，在「義烏市國際貿易綜合改革試點金融專項方案」新聞發佈會上，義烏市長何美華說，和其他金改地區相比，義烏的核心突破點在於「貿易金融創新」，側重於完善貿易鏈、供應鏈的金融服務，加強貿易金融的產品創新，以金融創新促進貿易便利化。

如何促進貿易便利化，何美華說，金融組織要配套，金融主體要豐富，金融產品要創新，金融服務要跟上。

他特別提到了「人民幣跨境業務創新」，其實質是鼓勵金融機構加強跨境貿易人民幣結算服務力度，創新跨境人民幣貿易融資產品，促進進出口貿易穩步增長。

「目前義烏跨境人民幣結算已超600億，企業之間使用跨境人民幣結算，能避開外匯匯率風險，而且義烏也是國內唯一的個人跨境貿易人民幣結算業務試點，最近一年下來也超過了60億。」何美華說。

據前述浙江在線報導，義烏金融專項改革已經啟動。下一步，義烏市將重點圍繞《方案》研究制定金融改革3年實施方案，按計劃分步驟分階段，穩妥推進金融改革工作。

據前述新華網報導，數據顯示，近年來義烏金融總量穩步增長，截至8月底，全市金融機構存貸款餘額分別為2196.24億元、1688.88億元，不良貸款率0.65%，處於金融危機以來的最低水平區間。

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