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Facebook首秀跌宕起伏 兩度推遲開盤

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-19/0MMzA3XzQzNjE0Mw.html

21世紀網 北京時間5月18日晚21:29:55，美國紐約納斯達克的廣告屏幕前人潮湧動，「5、4、3、2、1、0」，屏幕上的數字有節奏的跳躍著。

與此同時，馬克·扎克伯格卻沒有像多數公司的CEO一樣，笑容滿面的出現在紐約敲鐘。這位喜歡穿人字拖、連帽衫和牛仔褲的「怪才」選擇留在Facebook加州門洛帕克市的總部完成敲鐘儀式。

作為世界上最年輕的億萬富翁之一，在本週一才剛剛度過28歲生日的扎克伯格在Facebook新工作園區的黑客廣場上敲響了上市鐘。年輕的創始人兼CEO扎克伯克臉上滿是興奮和喜悅，這個年僅28歲的少年上市後身價或飆升至191億美元。

圍繞在他身旁的Facebook高管和其他受邀者激動的揮舞手臂，而紐約納斯達克屏幕上也跳出了扎克伯格手寫的一句話：「To a more open and connected world.（向更開放與聯繫更緊密的世界進發。）」

更 為有趣的是，敲響上市鐘後，扎克伯格還不忘更新自家產品Facebook上的個人主頁： 「Mark Zuckerberg listed a company on NASDAQ. — with Chris Cox and 4 others.」 (馬克·扎克伯格、克里斯·考克斯及其他4個傢伙，將一家公司在納斯達克弄上市了。)

不料好事多磨，北京時間23:00，就在投資者們屏 息凝神關注Facebook開盤交易之時，Facebook股票盤前集合競價已達42美元。開盤時間被推遲至12:05，不過這並不是僅有的插 曲，23:05，開盤時間再度推遲，而facebook的承銷商表示主因是散戶買盤太大。

北京時間的23：30。序幕正式拉開，Facebook開盤價42.05美元，較38美元的發行價上漲約10%。開盤前5分鐘交易額達45億美元。

開盤後，Facebook的交易量迅速放大，股價在快速拉升至42.4美元附近之後又快速下跌，一度觸及發行價38美元，之後迅速反彈。截至北京時間19日0:00，Facebook漲幅4.5%，報39.81美元。

受Facebook IPO影響，週五美股高開，道指開盤短短幾分鐘內上升到12492.97點，漲幅接近0.4%，納斯達克100指數開盤微漲0.07%；標普500指數漲0.24%。

不過在23:30，即Facebook上市之前，美股三大指數都急速下跌，道指下跌52個點，納斯達克100指數下滑30個點左右。而三大指數的快速下跌主要是微軟硅谷主要科技公司的股價集體下跌。

截止北京時間19日0:00，谷歌股價跌0.8%，報618.04美元，亞馬遜跌2.23%報213.5美元，微軟跌1.692%，報29.24美元。唯有蘋果股價上漲0.63%，報533.45美元，

然而，最慘淡的要屬Facebook的社交遊戲主要開發商Zynga，截止19日0:00，其股價暴跌13.42%,報7.16美元；主打社交概念的LinkedIn也跌幅明顯4.02%，報100.73美元。

在過去的12個交易日中，道瓊斯工業平均指數11天出現下跌，歐債餘波尚在，希臘的不明朗局勢極大影響的投資者信心，藍籌股指數本週下跌了近3%。市場期待著一個刺激性的大好消息，而Facebook IPO恰恰扮演了這個角色。

此 次Facebook在納斯達克上市的交易代碼為「FB」，IPO定價38美元，發售4.2億股，融資規模將達160億美元。因承銷商擁有6300萬股的超 額配售權，其上市融資額更有望達到184億美元。與此形成鮮明對比的是，2004年全球搜索引擎巨人谷歌上市時的融資規模也不過20億美元。

此前，Facebook宣佈將IPO發行價區間從每股28美元至35美元上調至每股34至38美元，最終的發行價取了發行區間的上限值。據此估算，Facebook估值達1040億美元，創美國企業最高上市估值。

圍繞著這塊大蛋糕，此次交易的主承銷商擁有超強陣容：摩根士丹利、摩根大通、高盛、美銀美林、巴克萊銀行、Allen & Company、花旗集團、瑞信和德銀組成了強大的軍團；副承銷商則包括加拿大皇家銀行資本市場和富國銀行。

據 Facebook招股書顯示，個人股東中，創始人CEO馬克·扎克伯格當仁不讓，持5.036億股股票，佔總股份的28.1%，上市後身價或飆升至191 億美元。聯合創始人達斯汀·莫斯科維茨(Dustin Moskovitz)持股7.6%；彼得·泰爾(Peter Thiel)持股2.5%。機構股東 中，Accel Partners持股11.4%居首，DST以5.4%的份額緊隨其後。

此外，Facebook在招股書中披露，其上市初衷為方便員工及投資者進入公共股權市場，募集的資金暫無具體使用計劃。一部分將用於繳納稅款，也不排除用於收購對公司有補充意義的公司、技術或其他資產；有可能進行證券投資或直接作為現金儲備。

Facebook IPO備受納斯達克重視，佐證包括納斯達克採取一系列超常規措施，確保此次IPO順利完成。例如，在一週裡四次測試IPO拍賣系統，防止交易時系統出現意外故障。 （21世紀網：王雪竹 許茗）

中央政府造就的「跨世紀行情」（一） 「5·19行情」爆發之前和跌宕之後 陸一良心說股事

http://xueqiu.com/8421548463/24225232
1999年的「5·19」行情是指1999年5月19日，中國證券市場在沉寂了兩年多後突然開始了井噴式的上漲行情。

  5月19日，在滬深證券市場持續下挫、接近前期最低點時，上證指數從5月18日收盤的1059.87點開始急速上漲，深圳成指從2534.71點升至19日收盤的2662.28點。5月19日當日滬深證券市場分別上漲50點、127.57點，漲幅都在4%以上。之後證券市場持續放量上升，到5月31日上證指數在盤中已攻破1300點，成交額平均每日100億元以上。到6月30日，上證指數在盤中上漲到1756.18點，漲幅達65.69%。

  1999年7月1日，《中華人民共和國證券法》正式實施，滬深證券市場急挫，滬市狂跌128點，下跌超過7.6%，這也就宣告了「5·19」行情的初步結束。

  一年以後，正當歐美證券市場早已回調一年有餘之時，2001年6月14日，上證指數在盤中衝到了2245.43點的歷史最高位。自此，正式宣告從1999年5月19日開始的大牛市真正終結。

  此後就是中國證券市場發展歷史上最為漫長的熊市。

  2002年1月29日，上證指數盤中跌至1339.2點；2004年9月13日，上證指數盤中跌至1259.43點；2005年6月6日，上證指數盤中跌破1000點，最低為998.22點。與2001年6月14日的2245.43點相比，總計跌去1247.21點，跌幅達到55.54%。

「5·19行情」中的政府行為

  在這一輪牛市中，有幾個現象和背景值得引起高度關注。一是，政府監管機構直接出面發動證券市場行情。對於「5·19」行情的啟動，時任證監會主席的周正慶在回憶錄①中講得很清楚：

 「1999年年初，醞釀了一份關於進一步規範和推進證券市場發展的若干政策意見，請示國務院。經過方方面面的協調和修改，1999年5月16日，國務院批准了這份包括改革股票發行體制、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點等6條主要政策建議的文件，也就是通常說的搞活市場六項政策。由此引發了著名的『5·19』行情。」
  「我在任期間曾兩次組織撰寫了《人民日報》評論員文章……第二次肯定了股市的恢復性上漲，把握了時機，推動了股市的發展。」二是，中央政府監管機構負責人和黨報破天荒地高調出面直接講話推動證券市場持續上升。6月14日發表的中國證監會副主席陳耀先講話中提到「當前股票市場的上升行情是一種恢復性的，是證券市場整頓規範以來，顯示市場成長性的一種表現」。6月15日，也就是陳耀先講話發表的第二天，《人民日報》頭版頭條刊出了題為《堅定信心規範發展》的評論員文章，肯定了證券市場的作用和地位，對當前行情進行了利好評價，並公開了市場盛傳的幾大利好政策。

  6月22日中國證監會主席周正慶指出，目前我國面臨的不僅是一輪市場行情，還是中國證券市場的一次重大轉折。對這一來之不易的大好局面，市場參與各方都要倍加珍惜，共同推進證券市場穩定、健康發展。

  這些帶有強烈宣示性和引導性的言論，是這輪行情在歷史上被冠之以「跨世紀行情」的直接因素。三是，運用政策槓桿在1999年6月底本輪行情初步結束後再次推動股指上升。1999年9月8日，中國證監會發佈《關於法人配售股票有關問題的通知》，允許「三類企業」②入市（這是在兩年前由中央政府明令禁止的）；1999年10月25日，國務院批准保險公司購買證券投資基金間接進入證券市場。這是2000年和2001年股指創新高的資金面的背景。

① 《親歷中國證券市場十年風雲，周正慶回顧過去展望未來》，新華網，2003年8月13日。
② 指國有企業、國有資產控股企業、上市公司。——編者注

14年跌宕起伏，15年雲淡風輕 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/34364797

匆忙間看了下今天A股的收盤，面對百股跌停的慘狀，我還是想簡單闡述下此刻我的想法。

如果僅僅只是從政治嗅覺的角度看，證監會查18股操縱案是引發今日個股大面積跌停的導火索，除了醞釀已久的所謂二八情緒和主板低價低PE的吸金因素外，資金對於創小板高估狀態的共識也是普遍的。

誠然，一直沈浸在所謂成長股投機和投資的挖掘領域里，此刻如果僅僅只是從抓行情的角度而言，我們十一十二月可以說收獲了了。從十月份最後一波低市值殼股演變成後來低PE低價個股在政策引導下的炒作熱情，其實真的遠遠超出了我的預期和認知。包括我多次在內部策略研討會上對於行情的定調，也是以回撤，避險的角度來闡述歲末年初的資金狀態，而主板行情所引發的巨量成交額，又實打實的讓我頗感意外和震撼。

行情總是來得太突然，是我太老而不思變？還是真的這個市場本身就是難以預測，這是一個問題。

回到自己的資金布局，我倒不會為沒有抓住主板行情而憂郁，僅僅配置了不足10%的倉位在中信證券，中石化這類股，只是淺嘗輒止的為了國企改革和所謂的券商牛市。

大部分資金依舊搭載在醫藥醫療以及TMT個股的配置上，於此，在這個猛跌的當下，新舊年的交替之際，很多個股價格都回到了建倉價格附近，於此這個時候我想用組合來跟蹤15年的收益應該更有意義。

由於很多持倉個股其實已經是盈利倉持股，所以組合上並不在羅列那些依舊持倉但成本為負的個股，諸如恩華藥業、譽衡藥業、雙城、冠昊生物等品種，只有新增配置才視為新倉，組合中的比例由於倉位動態和統計並不反映全部持倉上，只能是預期比例，於此並不代表最終結果。僅僅作為跟蹤上的參考，用單獨的組合來跟蹤，也便於觀察個板塊的狀態。

在醫藥醫療里，海正藥業和ST生化的依舊沒有騰挪出任何資金，所有倉位依舊體現在成本持股，年末的時候回補了泰格醫藥、雙鷺藥業，視為新倉，在之前標的組合中用尚榮醫療騰換了國投中魯，看中的依舊是醫療工程建設和醫療信息建設的長期價值。而新開源作為基因類概念股的新品，市值空間和行業空間已然有套利和成長價值。

TMT加大了換倉和個股調整，之前所有盈利品種諸如中科金財年已經逐步清倉，神州信息也會全換，千方科技和金亞科技也會調出，而重點領域主要集中在預期也業務模式更確定的雲計算，移動互聯網，垂直電商，O2O、行業信息化、電子新品等領域，諸如、石基信息、華平股份、青島金王、東方創業、邦訊技術、中科曙光、中海達、蘇大維格等；

在機器人領域和工業現代化這個國家重點扶持和工業方向領域的個股中，我們依舊持有松德股份和新時達‘以及均勝電子和中國汽研；

而過往傳統大消費領域個股的持倉，依舊組合獐子島、中葡股份和搜於特；

國企改革里我們依舊保留中國石化，煙臺萬潤、中鎢高新；

其它綜合主要體現為非上述板塊的題材重組，以及新能源領域，諸如中環股份、賽為智能、道明光學、堅瑞消防、萬潤科技等。

由於個股預期上的操作並不能實時反饋，所以個股的變化也無法完全體現在組合里，各種情況我們後續遇到具體情況再分析。

股市遇到逆境，都是正常波動的體現，不要輕易放棄自己的理想和執著，只要方向對了，多堅持一陣，很快就會有陽光。

瑞銀：亞太貨幣短期內走勢跌宕，下半年強勢反彈

我們認為亞太貨幣今年通往複蘇的道路可能崎嶇不平。受到歐洲和美國風險因素的影響，亞太貨幣短期內可能會貶值2–4%，但在2017年下半年將強勢反彈。我們認為美國邊境調節稅是一大風險，一旦落實將有損亞太貨幣的表現。

短期阻礙

亞太貨幣有望在2017年走升，但起初很可能會跌宕起伏。近期的第一個阻礙來自於美國貨幣政策。雖然我們預期美聯儲將在6月份再次加息，但3月加息的可能性依然存在。美聯儲主席耶倫於2月14日表示“等待太久加息是不明智的”。目前市場預期3月加息的概率只有30–40%，倘若果真如此，我們認為亞太貨幣將承壓。

未來幾個月的第二個阻礙來自於歐洲政局。荷蘭和法國大選將在3至5月舉行，市場擔心如果反對黨獲勝最終將導致兩國就歐盟成員國身份進行公投。這一風險情景不僅會造成歐元區不穩定，也會對亞洲造成沖擊，因二者在貿易和金融領域關系密切。然而，在這些短期的不確定性消退之後，亞太貨幣在2017年下半年的複蘇之路應會更為順暢。在增長和通脹動態改善的背景下，亞洲各大央行的寬松貨幣政策已有所收緊並轉向更為中性的立場，從中國、印度和印尼近期的貨幣政策便可見一斑。

經濟活動持續升溫向來有利於亞洲貨幣走強，亞洲各大央行在2017年下半年也會樂見貨幣升值以應對不斷上漲的價格壓力。

美國邊境調節稅是亞太貨幣的主要風險

美國政策不確定性是影響我們貨幣觀點的主要風險。如果提議的邊境調節稅(BAT)得以落實，那麽亞太貨幣可能會出現高個位數的跌幅，但我們認為這一情景的概率很低。部分經濟學家甚至認為，理論上邊境稅不會改變全球貿易平衡，但會立即影響匯率(即美元升值25%)，以確保美國進出口相對價格不變。我們認為這一經濟理論並不會完全實現，因其並未考慮到美國各類可貿易商品的價格粘性以及美國貿易夥伴國可能展開報複的情況。然而，亞太貨幣兌美元明顯面臨下行風險。

亞太貨幣中，我們認為新加坡元、新臺幣、林吉特和韓元較易受到邊境稅的影響，因這些市場對美國的出口增值占本地GDP的比重較大。相比之下，印尼盾和印度盧比受到邊境稅的影響最小，因二者對美國的出口份額較低。此外，印尼對美國的出口主要集中在礦業產品，其價格彈性相對較低。

邊境調節稅或將加劇中國資本外流

邊境調節稅導致美元升值，帶動美元/人民幣進一步走高，進而加快中國資本外流的步伐。這可能會引發市場對中國經濟硬著陸的擔憂加劇，甚至對全球風險資產都產生廣泛的負面影響。我們強調邊境調節稅依然是一個尾部風險，再加上中國擁有充足的外匯儲備和一系列政策工具，我們預計中國資本外流的步伐仍將可控。

如果資本外流加劇，我們認為中國仍有幾種方式來穩定外匯儲備。首先，通過要求民營企業將境外盈利匯返至國內或令其推遲外國直接投資的資金籌集活動，中國可以更加充分地利用經常賬戶順差(每年高達2600億美元)。不過，部分出口商不願將其外幣盈利兌換回人民幣。其次，中國可以加快吸引資本流入的措施，比如推動中國股票進一步納入全球指數，並對國際投資者真正開放境內債券市場，以抵消資本外流的壓力。第三，中國可以進一步限制中國公民的資本外流，但又不至於損及外國投資者持有中國資產的意願。最後，為守住外匯儲備，我們預期人民幣會吸收部分資本外流的壓力，人民幣/美元至2017年底將穩步貶值至7.2水平。

（作者系瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯策略師陳得能）

高層跌宕後，傳奇影業能否憑《環太平洋2》打響第一槍？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-03-15/1199490.html

每經記者 白蕓 每經編輯 杜蔚

5年前，耗資近2億元的科幻巨制《環太平洋》俘獲了一批機甲怪獸迷的心。而現在，即將上映的續作《環太平洋：雷霆再起》（以下簡稱《環太平洋2》），也成為3月最受影迷關註的影片之一。據貓眼專業版信息顯示，該片想看人數高達25萬＋。

同時，《環太平洋2》對其最大出品方美國傳奇影業而言也至關重要。《每日經濟新聞》記者註意到，《環太平洋2》是美國傳奇影業、傳奇東方高層接連“換血”之後的第一部作品。

托羅退居二線 景甜等7位中國演員出演

2013年，吉爾莫·德爾·托羅執導的《環太平洋》在全球斬獲4.1億美元票房，其中，中國地區票房6.9億元，位居當年全國票房榜第4位。雖然相對於2億美元的成本來說，這個票房並不令人滿意，但影片卻令一大批機甲怪獸迷激動不已。

此後，托羅全身心地投入到另一部同樣潮濕、陰暗風格的新作中，不惜放棄了《環太平洋2》的拍攝，而這部新作就是今年奧斯卡的最大贏家《水形物語》。

▲《水形物語》爛番茄新鮮度92%（爛番茄/圖）

在《環太平洋2》中，托羅僅以制片人的身份參與，導演由代表作為《超膽俠》的斯蒂文·S·迪奈特接任。迪奈特自稱是“超級托羅粉”，不過在續集中他更改了第一部的暗黑畫風。“我認為《環太平洋》中那種下雨、陰暗、潮濕的場景是上一部的特色，這一部我把整個範圍包括動作場面都擴大了，所以改到了白天，也升級了很多機甲。”在3月12日首映禮的現場，迪奈特如此解釋續集的改變。

相對於第一部，《環太平洋2》的成本有所下降，不過仍有1.5億美元。此外，本次《環太平洋2》還有另一個顯著變化——出現了非常多的中國面孔。景甜、張晉、黃愷傑、藍盈瑩等多達7位中國演員參演其中。

▲《環太平洋2》首映現場主創人員化身“怪獸”搞怪合影（主辦方供圖）

實際上，自2016年1月萬達集團以35億美元巨款買下美國傳奇影業之後，傳奇影業的新作中就開始出現較多的中國面孔。張藝謀執導的《長城》中出現了包括劉德華、景甜、鹿晗等在內的13名中國影星，《金剛：骷髏島》里則有景甜出演，“我對票房期待很高，這個電影一定會在中國大賣，因為在拍攝和構建這個故事的時候，已經放進了很多中國元素以及全球化元素。”談及《環太平洋2》的票房，迪奈特如是說道。

傳奇影業高層連續“換血”後的首部作品

2017年上半年，美國傳奇影業和其在中國區的“分舵”傳奇東方影業，先後相繼換帥。

去年1月，參與制作《蝙蝠俠》系列、《侏羅紀公園》等影片的傳奇影業創始人兼CEO托馬斯·圖爾宣布辭職（不過仍擔任傳奇開發的一系列怪獸電影的制片人），傳奇影業CEO一職由萬達集團副總裁高耀群暫時接任。四個月後，深度操盤《魔獸》《長城》的傳奇東方影業CEO羅異也被媒體曝出辭職。

▲《長城》的全球票房情況（Box Office Mojo/圖）

《長城》最終全球總票房為3.3億美元，北美票房約4554萬美元，而投資高達1.5億美金，票房成績難達預期，媒體猜測圖爾為引咎辭職，對此，萬達集團澄清稱“傳奇人事調整，緣於萬達電影更大布局”。

去年7月，萬達電影重啟收購萬達影視100%股權，並將傳奇影業剝離重組計劃。據2016年6月萬達院線公告顯示，傳奇影業2014年、2015年凈利潤分別為-22.4億元、-36.3億元，連續兩年虧損。而自2016年初萬達集團收購傳奇影業以來，傳奇影業操盤的三部重金作品除《金剛：骷髏島》取得了較好票房以外，《魔獸》《長城》均不達預期。

▲在貓眼電影“最受期待榜”上，《環太平洋2》位居第一（貓眼電影/圖）

去年12月，頂級律師事務所Irell&Manella前合夥人約書亞·格羅德宣布接任傳奇影業CEO。據北京時間財經報道，約書亞在接受外媒采訪時透露，萬達對傳奇影業的資產負債表進行了修複，將債務轉為股權，又新註資約7.5億美元。
此外，今年1月，據彭博社報道，原引力影視執行董事姜偉已經接任傳奇東方CEO一職，姜偉亦出現在當日《環太平洋2》的首映禮上。

歷經一年多的高層換血和動蕩之後，傳奇影業的高層終於穩定下來。而兩位新繼任者將面臨的第一個大項目就是即將上映的怪獸電影超級IP《環太平洋2》，這個項目的成功與否對於兩位“新官”以及傳奇影業和傳奇東方都意義重大。

5年後的續作是否還能再次點燃怪獸機甲迷們的心？《環太平洋2》能否達到一個新的票房高度？仍需等待市場來檢驗。

自主車企利潤跌宕分化，有人歡喜有人愁

隨著車市跌宕起伏，上市車企的利潤分化愈加明顯。

目前，上市車企陸續披露在2018年上半年的財報數據，營業收入和利潤同比增長的僅有吉利汽車、廣汽集團、長城汽車以及眾泰集團等幾家，其中前三家單車平均利潤都超過7000元。而江淮汽車、海馬汽車、一汽轎車以及比亞迪都發布了利潤預減公告。受新能源補貼退坡以及汽車銷量下滑影響，海馬和江淮汽車上半年均出現利潤虧損。

品牌向上拉動利潤

近日，廣汽集團發布2018年中期業績公告，該公司在今年上半年營業收入約為367.06億元，同比增長5.91%；歸屬於母公司所有者的凈利潤約為69.13億元，同比增長11.82%。同期，吉利汽車則實現更快的增長，其上半年總收益（不包括領克合營公司的收益）超537億元，同比大幅上漲36%，凈利潤超66.7億元，相較去年同期的43.4億元，實現了54%的增長。長城汽車在今年期中考的成績也不錯，其發布的業績預增公告顯示，預計中期營業總收入為人民幣486.78億元，同比增加17.99%；凈利潤約為人民幣37億元，同比增加52.35%。此外，眾泰汽車在上半年實現營業收入102.51億元，同比增長77.15%；凈利潤3.05億元，同比增長37%。

在幾大業績增長的車企中，眾泰汽車原因相對特殊。眾泰汽車表示，上半年業績增長主要緣於與永康眾泰的合並報表所致。雖然上半年眾泰共銷售新車15.43萬輛，同比增長45%，業績表現尚可，但無論是從現金流還是與此前對賭的業績預期上，這樣的表現都算不上好。財報顯示，今年上半年眾泰汽車經營活動現金流卻同比驟降51.47%，僅為3950萬元。同時，在眾泰汽車借殼上市時，曾經作出業績承諾， 2016年~2019年經審計的扣非後歸母凈利潤分別不少於12.2億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。2017年眾泰汽車並未完成當初的承諾業績，而從今年上半年的情況看，今年也恐難完成當期承諾。

從整體利潤上看，雖然廣汽集團旗下有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽三菱、廣汽菲亞特克萊斯勒等多家合資公司以及自主車企廣汽乘用車，但其利潤與吉利汽車相比僅多出了2億元左右。在今年上半年，廣汽集團整體銷量超過100萬輛，吉利銷量為76.66萬輛，長城汽車銷量達到47萬輛，而眾泰汽車為15.43萬輛。

在去年銷量利潤雙降的大背景下，長城重新回到了增長的軌道上來，雖然7872元的單車利潤較此前已經有所下降，但與除吉利之外的其余自主品牌相比，單車利潤依然領先，同時，這樣的利潤表現事實上也優於韓系以及部分日系車企。

無論是吉利還是長城，這兩家自主品牌中排名靠前的車企，近兩年來利潤的大幅上升都離不開銷售結構的變化以及高端品牌的突圍。長城在其財報中表示，本公司優化產品結構及WEY品牌產品銷售占比提升，致使整體產品盈利能力提升。上半年豪華品牌WEY的銷量在長城的總銷量中占比超過兩成，從價格上看，WEY的起步價格都集中在15萬元左右。同樣，吉利的利潤增長也部分來源於旗下高端品牌領克帶來的利潤，雖然去年才推出第一款新車，上半年領克的銷量僅為46252輛，但其凈利潤卻達到3.42億元。與此同時，吉利品牌方面，車型銷售的價格提升也相對較快。數據顯示，目前吉利8萬~15萬元售價車型占據銷量主流，進入合資品牌市場區間，比例占六成；8萬~10萬銷量比重最大，占比從2013年的10%左右上升到2017年的38.74%；10萬～15萬元售價占比超20%。

按照《財富》世界500強公布的車企利潤數據，目前吉利已經成為入圍世界500強的中國車企中，利潤率最高的車企。而隨著領克銷量的提升以及新車型的陸續推出，吉利的利潤有望進一步提升。

補貼退坡等因素沖擊利潤

相對於上述車企，比亞迪、江淮、海馬以及一汽轎車等多家車企上半年市場表現不容樂觀。利潤不佳，原因也不盡相同。

比亞迪預計上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤盈利為3億~5億元，將下降70%～80%。從數據上看，上半年比亞迪的銷量數字並不差。累計銷量22萬輛車，同比增長21%。其中，新能源汽車累計銷量達到7.12萬輛，同比增長106%，位居新能源乘用車銷量排行榜首。如此銷量增長利潤卻下降近七成，比亞迪方面表現一切緣於補貼退坡影響，包括電動大巴和新能源乘用車在內的新能源汽車業務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。

一汽轎車也表示2018年上半年，汽車市場競爭持續加劇，公司受原材料價格波動和自主產品結構調整等因素影響，導致產品毛利率和經營業績較上年同期有所減少，中報利潤預減比例最高達到70%，預告盈利僅2.7億元。因銷量下降，海馬汽車上半年預計虧損2.4億元～3.2億元。

據江淮汽車披露的2018年半年度業績預告，預計今年上半年凈利潤為1.64億元，同比下降53%；扣非凈利潤為-4.36億元，同比下降326%。主要系以下因素導致：整車銷量較上年同期下降8.16%左右，同時受新能源政策和產品結構的影響,主營業務收入較上年同期下降6.5%左右，主營業務成本較上年同期下降5.2%左右；匯率波動和融資成本上升，導致財務費用同比增加1.05億元左右；因應收賬款、存貨、專用模具等因素計提的資產減值準備較上年同期增加1.2億元左右。

從整體上看，上半年萎靡的市場表現是導致上述幾家車企利潤下滑的原因。來自全國乘聯會的數據顯示，2018年1～6月，汽車產銷1405.77萬輛和1406.65萬輛，同比增長4.15%和5.57%，與上年同期相比，產量增速回落0.49個百分點，銷量增速提升0.83個百分點。從月度走勢來看，除了1～2月春節因素以及去年同期較低基數市場實現高增長外，自3月份以來市場呈現較大幅度的負增長，6月份下滑幅度較大，創歷史新低。

一汽轎車上半年銷量與去年同期基本持平，略有下降。海馬汽車上半年銷量暴跌42％，僅為4.14萬輛；上半年江淮汽車乘用車銷量達到25.23萬輛，同比下降了8.16%。一汽轎車旗下無論是一汽奔騰還是一汽馬自達，銷量表現都非常一般。

如此低迷的市場，很大程度上緣於SUV的增速回落。來自全國乘聯會的數據顯示，今年上半年，國內SUV市場同比僅增長6.3%，為468.89萬輛。對於長期倚重SUV市場的自主車企來說，這一細分市場的頹靡無異於釜底抽薪，讓車企的短板暴露無遺。

絕大多數自主車企盈利情況一般，以至於在研發投入上的資金不足，自主研發能力薄弱。據眾泰汽車發布的半年報數據，今年上半年眾泰已加大了研發投入，報告期內研發費用達到了2.7億元，同比增長了201%，但事實上，不足3億元的投入對於車企研發來說，無疑太過單薄。另一家海馬汽車2017年的研發投入也僅有6.63億元。2017年年報披露的數據，比亞迪2017年的研發投入達到62.6億元，長城汽車達到33.6億元，吉利雖然未披露其具體的數據，但記者從吉利方面了解到，其每年在研發上的投入資金基本上占據其營業收入的6%~8%左右。

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責編：胡軍華