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港交所「提早贖債」 勢掀換股潮 涉30億元新股 投資者即沽賺八成

1 : GS(14)@2015-05-14 11:51:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150514/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】港交所(0388)近期股價急升，吸引持有集團本金總額5億美元(約39億港元)可換股債券的投資者，過去兩周大手換股。港交所昨日更宣布，擬以約2%溢價提早贖回餘下約四成可換股債，債券持有人若不想被港交所贖回債券，須在6月10日前按行使價157.62元換股，若換股後即沽，可狂賺近八成利潤。港交所現在提早贖回債券，變相逼投資者全面換股，港交所亦毋須償還一分一毫，變成雙贏。

明報記者 陳偉燊

不過，證券界估計，債券持有人未見誘因行使股票後即沽。現時餘下約四成的可換股債，若全數換股，港交所會增發1038萬股，以昨天收市價計，市值28.9億元，接近過去兩周的平均每天成交額。

港交所在2012年10月為收購倫敦金屬交易所(LME)，透過發行本金額5億美元可換股債券作為部分融資。受近期港股成交暢旺帶動，港交所股價自3月底大幅升，由約170元急升至昨日收市278元水平，港交所亦因應將可換股債換股價調整至157.62元，按債券行使後換成2467.9萬股計，債券持有人帳面利潤高達29.9億元，短短兩年半大賺幅廣高達76.9%。根據港交所公告顯示，市場上持有剩餘可兌換1047.9萬股可換股債持有人，帳面合共可錄得12.7億元利潤，回報率接近八成。

累計已轉換換股債比例達58%

自4月23日起已有大批債券持有人開始換股，累計行使比例57.78%，涉及超過1420萬股。港交所昨日發出公告稱，以其股價在5月13日前連續30個交易日中，有24日超過換股價的130%，即約207.5元，根據當時發行換股債的條款，港交所即可提出以本金額101.3%提早贖回另加到2017年期間的利息，即為數約1厘的財務費用，意味債券回報僅約2厘。

不過，債券持有人可於6月10日或之前按原行使價157.62元兌換股份，以港交所現價高企，一般相信債券持有人很大機會選擇盡快將債券兌換成股份。港交所據此毋須向債券持有人支付一分一毫。

蘇沛豐：佔總股本不足1% 沽壓有限

招銀國際策略師蘇沛豐表示，由於港交所餘下的可換股債券行使後，佔總股本未到1%，因此就算債券持有人要行使後即沽套現，亦不見得對其股價構成壓力。港交所就算要行使餘下債券，所需財務支出亦不顯著。英皇證券研究部分析員陳冠兆則認為，若以中線而言，港交所的可換股債券持有人在取得股份後，若未能夠在市場內找到可以替代到港交所的股份選擇，加上按目前的市場環境下，市場成交企穩於1000億元變成常態下，股價有機會進一步炒高下，亦沒有誘因觸發其沽貨。

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2 : GS(14)@2015-05-14 11:51:28

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150514/news/ea_eaa2.htm
首季多賺34％ 未反映「大時代」
2015年5月14日

【明報專訊】港交所(0388)昨日公布3月底止首季業績，受惠於倫敦金屬交易所(LME)盈利增加、從雷曼亞洲清盤人收回7700萬元，以及結算業務盈利大增逾半下，整體盈利增長34%，高見15.75億元，不過仍低於證券界的預期。若按季計，其盈利亦只增長4%。證券界表示，隨第二季起因為內地資金湧到香港入市，港股市場交投大增，以至新股上市數目增加，港交所的盈利潛力尚待反映。

遜預期 按季盈利僅增4%

隨港交所旗下LME加強商業化，加上採取措施增加流通量，其自包括LME在內的商品部門取得的除息稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)，較去年同期大增一倍，至3.22億元。

結算部門則受惠於市場交投增加，以致結算及交收費收入大增49%，加上從雷曼亞洲清盤人收回7700萬元，因此EBITDA達到8.92億元，亦大增55%。

窩輪牛熊證成交額大增71%

期內滬股通及港股通平均每日成交金額分別為人民幣53.49億元及13.92億元。窩輪、牛熊證的成交額則多達209億元，大增71%。因為滬港通開通及計劃增聘人手配合業務發展，期內整體營運支出增加16%，此舉引致整體EBITDA利潤率從原來的85%，降至82%。

在支出增加同時，滬港通幫助到該所收取的網絡使用費增加，這令平台及基礎設施分部的EBITDA增加25%，達到7600萬元。

摩根大通明言，港交所的首季成績表現，比其及市場預期為低。該行相信業界會基於此調低港交所的盈利預測，其對港交所維持「中性」評級，並認為市場基於港股交投量增加，引發樂觀情緒而累積的持倉，有機會趁機會平倉，將為該股的股價表現構成風險。其給予港交所目標價284元。

英皇證券研究部分析員陳冠兆則稱，近期港交所的股價已經反映市場成交額向下調整，不過在內地資金南向投資不變下，他仍然認為港交所股價，有機會高見300元。

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3 : GS(14)@2015-05-14 11:51:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150514/news/ea_eaa3.htm
以股代債 降低負債比率
2015年5月14日

【明報專訊】港交所(0388)宣布提早贖回可換股債券，變相逼投資者直接換股，對公司可謂百利而無一害，隨可免卻直接「掏腰包」支付高達40億元的債款及利息外，同時可令負債比率進一步降低，有利港交所日後再有大型收購或投資時，取得更有利的融資條款。

根據最新的業績公告，港交所目前手頭現金高達1463.53億元，不過倘撇除來自LME的巨額保證金，集團實際控制資金約120億元，一旦要以現金贖回該批債券，對港交所始終會構成一定比例金額的支出，但在現股價水平提出贖回，投資者很大機會選擇換取股份，變相「以股代債」。

方便日後融資獲更有利條款

事實上，截至今年3月底止，港交所總股本負債率約32%，不過，倘計及本金總額為5億美元(約39億港元)可換股債券，已有逾一半被換股因素，負債比率則為大幅下降至20%，意味一旦餘下約四成可換股債亦被轉換，港交所負債比率將進一步下降至20%水平以下。

有本地投資銀行家表示，上市公司融資條款主要由企業信貸評級、盈利紀錄、股東架構及資產負債表質素決定，意味今次減債為港交所日後融資將帶來利好，同時負債比率的下降，對集團爭取更好的條款有所幫助。

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