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出身鞋廠第

二代，吳基嘉無力擺脫代工宿命，2年前，他為自己太太設計的鞋子，親友紛紛洽詢購買，他試驗性質地自創品牌「NOAH」，放到網路上賣，至今在PChome商店街女鞋館，闖出7千筆好評的成績。

吳基嘉負擔運費，讓客人換貨，解決網路賣鞋適腳性的問題，再透過部落格經營回客，現每月有40萬元營業額，走出自創品牌的第一步。

凌晨才從大陸廣州回到台灣，NOAH老闆吳基嘉不顧疲累，拿出新上市的高跟裸靴，撫摸著皮面說：「看得出人工上色的層次感，這是今年義大利最流行的皮料。」

代工遇困 上網試賣

已經在網路上購買秋冬新款的呂小姐，踩著十三公分高的牛津靴說：「NOAH的鞋很好穿，而且穿了腳不會流汗，高跟鞋踩得穩又不會累，以前我常買名牌鞋，現 在我都買NOAH的鞋子穿。」在網路至少買了十雙NOAH女鞋的呂小姐，還介紹她教書的家長買，連老闆吳嘉基都勸她不要再買了。

吳基嘉笑著說：「我們家鞋廠做了三十年的鞋材，呂小姐那雙牛津靴，鞋底是PP（聚丙烯）的材質，很輕，卻比木材還要堅固；腳不會流汗，是因為我們從鞋面、內裡到鞋墊，幾乎全用牛皮，牛皮比豬皮、羊皮更吸汗透氣。」

他再解釋：「很多鞋廠為了省成本，鞋墊只用PU（聚胺脂樹脂）材質，牛皮的成本是PU的四、五倍，而且我用進口的阿根廷牛皮，內行人都知道比大陸、印度的牛皮品質好。」

吳基嘉父親經營正昇塑膠，歷經台灣產業轉型，二十年前將工廠外移大陸，生產PU鞋外銷美國，巔峰期員工有三千多人，五年前再轉型為歐美代工皮鞋，員工剩二 百人，吳基嘉看到鞋廠代工的困境，二年前試著設計女鞋，放到網路上賣，透過部落格攏聚客人，現每月有四十萬元營業額。

為妻製鞋 激創品牌

留學英國的吳基嘉，原先無意在自家鞋廠上班，回國後先在銀行工作，這幾年父親鞋廠面臨人民幣升值，美元貶值的匯差，大幅增加成本，連代工都沒有利潤，吳基嘉父親不願應貿易商降價接單，在母親的勸說下，他決定回到父親鞋廠當業務開發訂單。

但會在網路上賣鞋，還是因太太的一句問話。二○○八年，在航空公司上班的太太問他：「為何家裡做鞋，還要向人買鞋？」由於自家鞋廠生產豆豆鞋的鞋底，也曾 代工豆豆鞋，吳基嘉為太太各設計一雙豆豆鞋與娃娃鞋，太太穿去上班，同事以為是很貴的名牌鞋，與正牌名品價差至少一萬元，紛紛洽購，興起不如自己賣鞋創品 牌之意。

小額量產 減低庫存

二○○八年五月，他先在自己的部落格「NOAHSHOES」賣鞋，他以自家的貓為樣本設計logo，用父親工廠的英文名稱「NOAH」進行商標註冊，一開始以訂做方式，在動員親朋好友情形下，一個月賣了二十雙鞋。

「剛開始，客人訂做才打樣，影響到了我父親鞋廠樣品室的作業，甚至與父親起了衝突。二個月後，我決定改採量產，因為是父親鞋廠，可以一次只小量生產一百雙，為了避免過度庫存壓力，不敢廣設賣場，決定只到PChome商店街開設網路商店。」吳基嘉說。

吳基嘉因公司業務的需要，經常走訪各國鞋展，也常瀏覽流行資訊，但他設計的女鞋，堅持走自己的風格，儘量挑市面上沒有的鞋款，以豆豆鞋、娃娃鞋等最暢銷。 他說：「我覺得鞋子穿起來舒適、健康最重要，因此我因應東方人腳型，設計較寬的楦頭，用更軟的赤牛皮做鞋墊，少用五金配件，避免刮傷皮面、生鏽，高跟鞋穿 久其實會有脊椎側彎、姆指外翻的問題，對買高跟鞋的客人，我建議一天不要穿超過六小時。」

開業資料（2008年5月開店）

押租金：4.5萬元

進貨與包材：20萬元

設備：6萬元

總計：30.5萬元

營業資料（2011年1月）

營收：40萬元

租金：1.5萬元

進貨：25萬元

人事：5萬元

盈餘：8.5萬元

註：營收部分資料記者自估。

部落格：http://noahshoes.pixnet.net/blog

負擔運費 提供換貨

他嘗試請模特兒穿鞋拍照，但鞋子的耗損太多。他發現知名品牌的鞋子都只呈現單品，因此他在網路的賣場，只秀鞋子的特寫，強調每一英吋至少十三針的手工車 線、真皮紋路等細部照片。但客人反映希望看到鞋子穿在腳上的照片，他改以在部落格辦活動，讓客人自己拍照po上部落格取代。

一開始，吳基嘉透過貓友推銷鞋子，舉辦貓友見面會，讓客人穿著NOAH的鞋子聚餐。前二個月，做到每月五十萬元的業績；十月以後，訂單爆量，卻讓他供應不及，加上遇上百貨公司週年慶，業績逐月下滑，他開始用出清夏天庫存、二雙特價、上新款的方式攬客。

三個月前，他推出《穿著NOAH去旅行》的活動，客人只要穿著鞋在國內外景點或地標拍照，上傳部落格，等同於二百五十元的折價券，回購率約有四成。

不到一年，NOAH在PChome女鞋館的評價，竄出好成績，累積至今達七千筆好評價，他說：「鞋最重要就是『適腳性』問題，究竟合不合腳。縱使已請客人 量雙腳長度，還是可能有誤。推出客人自付運費寄回來，我負擔運費寄貨的換貨機制，減低虛擬店面無法像實體店面可以當場試穿的抗性。」

兩岸奔波 盼創新局

曾有一位客人，下了十次訂單，卻有八次換貨的紀錄，一雙鞋新增一百多元的成本，他仍接受客人頻繁換貨；還有一位客人換貨時，鞋子明顯有穿到室外過，為了服 務客人，仍忍痛換貨。也常有客人質疑大陸生產的品質，吳基嘉說：「通常客人收到鞋子以後，就不會再有大陸貨的質疑。」

吳基嘉必須兩岸奔波，上午開發父親的客戶，下午與晚上處理網路訂單，而且常被客人催著要出新款。他笑著說：「代工永遠只是為別人打工，賺的只是工錢，所以 台灣很多代工鞋廠花了上億元自創品牌。二年前我實驗性自創品牌，如果有一天我走出自創品牌的路，希望讓我們的工廠能生產自己的鞋子，也為父親的老鞋廠開創 新局。」

成功關鍵

1. 真皮材質，與區隔市場女鞋造型取勝。

2. 透過貓友、部落格等社群累積與經營客群。

壹點意見

1. 善用電子報 透過部落格經營客人仍屬被動，善用電子報，主動告知新鞋上市、鞋類保養資訊，刺激回購。

2. 辦促銷活動 NOAH女鞋經營不夠積極，建議多舉辦特價、買第二雙折價等促銷活動，才能擴大營業額。

中秋過後，又到大閘蟹出籠，不少 蟹痴喜歡買蟹回家自己蒸。坊間除了老三陽、永富等，還新開了數間大閘蟹專門店，包括位於荃灣的「發記清水大閘蟹」。老闆徐振發（發仔，三十四歲）十九歲入 行，於尖沙咀老牌蟹店江記打工七年，○四年自立門戶，於荃灣租用短期鋪位「試水」，五年換過三次鋪，兩年前「儲夠客」，便投資四十多萬元租下地鋪。去年蟹 季，賣出數萬隻大閘蟹，營業額達三百萬。看似站穩陣腳，但其實大閘蟹是季節性生意，旺季賺盡一年的盈利。淡季時只能「數手指過日辰」。表面上，賺快錢很 「過癮」，其實苦與樂自己知。

發記位於荃灣沙咀道，人流甚旺，不少行人及車輛經過發記再轉入旁邊的大屋街，往楊屋道街市。上週六下午，不足二百呎的鋪面擠滿客人，陳列在六個雪櫃內的大 閘蟹不時被一掃而空，店員及老闆發仔忙着上架。有熟客未踏入門口已大叫﹕「發仔，幫我揀啲靚貨！」晚飯時間，店鋪稍靜，發仔將一籮籮大閘蟹擺在店門口，叼 着一口煙，表演十五秒便綁好一隻大閘蟹的「絕技」，途人經過紛紛注視，有師奶叫道﹕「嘩，郁緊好新鮮。」發仔順勢答道﹕「係呀，今年當造，入唔入去睇 吓？」中秋後蟹季開鑼，發仔一日直踩十四小時工作，惟有不斷以咖啡和吸煙提神，他打了一個呵欠道﹕「做呢行要同時間競賽，邊有時間食飯呀，你做唔切，客人 就會走！」

街邊檔變地鋪

發仔自言讀書不成，輾轉做過地盤工、剪髮學徒及酒保，十九歲時在街上見到友人綁蟹，覺得「幾好玩」，抱着一試無妨的心態入行，在尖沙咀大閘蟹店江記打工。 店鋪由五月忙到一月，沒有假期，工時長，人工低，但發仔卻做得起勁。「以前競爭少，利錢高，一個蟹季賺嘅錢足夠老闆買一層樓，我都以此為目標o架。」○四 年，自覺滿師，便在荃灣以日租六百元租下臨時鋪位，擺放三個雪櫃賣蟹。「荃灣係中心地帶，方便去青衣東涌，又有西鐵，係入元朗、屯門嘅必經之地，競爭又比 較少。」發仔於九至十二月時賣蟹，淡季則做侍應或司機幫補收入。供應商就沿用在江記打工時認識的內地蟹商，「內地供應商會睇你識唔識貨來決定交咩貨俾 你。」發仔指，有供應商曾以低一檔次的塘蟹假冒湖蟹，他即時退貨，「對方知你識貨先唔敢呃你。」由於租約不穩定，五年內轉換過三次鋪，難儲客，蟹迷大多往 老字號入貨，他無奈道﹕「街坊見到你咁後生，總會評頭品足，睇人多過睇蟹，一日賣到幾十隻已經好開心！」

一○年，發仔決心遷入地鋪，「沙咀道後面係楊屋道街市，附近有萬景峯和海天豪苑，好多中產客，隔籬嘅大屋街可以泊車，方便客人跨區買蟹。」初時業主擔心大 閘蟹生意「做唔長」，拒絕出租，為表誠意，發仔提出一次過繳交半年租金，終於打動業主，趕及在一○年九月蟹季前，交了三個月上期加一個月按金，租下鋪位。

月賺近四十萬

荃灣始終不是傳統買蟹區域，為吸納區外客，發記在「宣傳易」賣電視廣告，又上電台接受訪問，以增加知名度。不過，轉捩點是同年蘇州市政府在港挑選三間大閘 蟹專賣店，發記「冷手執到熱煎堆」，成為其中一間，另外兩間分別位於深水埗及北角，同樣無甚名氣。為何被選中，發仔亦摸不着頭腦，他笑謂﹕「有日突然收到 邀請叫我哋去記者會，原來蘇州政府私下派人監察市面大閘蟹品質，覺得我啲貨OK，就俾我哋掛牌做直銷店。」所謂「直銷店」只是允許發記向蘇州市政府直接入 貨，發仔「牌照掛」，但仍沿用內地相熟的供應商，「政府嘅貨唔一定係最好嘅。」不過，卻有不少客人衝着「正貨」慕名而來，大大提升發記知名度。發仔賣的是 太湖蟹，亦是現時香港市面最常見的大閘蟹，他解釋﹕「陽澄湖面積小，產量細，近年靚蟹一早俾內地官員同有錢人買晒，而太湖面積大好多，方便大量飼養。」大 閘蟹每日由上海空運至深圳工場，內地員工會挑選品質較好的送來香港，較差的則拿到東門海鮮批發市場放售。發仔強調要到貨才自行綁蟹，方便監察品質。週五至 週日，據觀察，發記售出近四千六百多隻蟹，生意額接近四十萬。發仔指去年蟹季有三百萬營業額，毛利四成，但因淡季時甚至要蝕租，成為最大的挑戰。

淡季難捱

傳統大閘蟹店大多有本業，如老三陽經營南貨，永富主攻水果。發仔亦絞盡腦汁在淡季時轉型，「唔考慮賣南貨啦，荃灣係舊區，有不少南貨行，而且依家有幾多人 會買金華火腿？」他曾於農曆新年時引入台灣糖果及鴨舌等食品，但銷情麻麻，他嘆氣道﹕「一盒台灣鴨舌標價二百四十蚊，有客話去台灣買只要二百二十蚊，點解 要幫襯你。」零售食品觸礁，發仔又嘗試打造螃蟹專門店，投資約二十萬，購入兩個大魚缸，賣阿拉斯加活蟹和松葉蟹。他笑着自嘲﹕「人人經過都當係水族館，一 隻蟹成千蚊，根本無人買；水溫保持唔到喺攝氏五度，蟹好快死，最後唯有將佢哋烚熟再急凍，諗住自己食咗佢，估唔到急凍之後反而有人買。」於是，他引入較細 小的急凍松葉蟹，單價約六十元，作為一月至五月的主打。

今年五月至七月，發仔主攻傳統上海糉和黃油蟹，但銷情同樣不濟，黃油蟹易死成本高，毛利只有兩成。屢試屢敗，但發仔仍樂觀自我安慰﹕「淡季真係睇電視、打 機，數手指過日辰，一到大閘蟹季節，有街坊經過都會話﹕『咦，估唔到你哋真係捱到去賣大閘蟹喎！』哈哈，之後，再諗吓可以賣啲咩啦……」

營業資料

營業額*：$1,500,000入貨：$950,000租金：$40,000人工^：$70,000物流：$40,000雜項：$30,000盈利：$370,000*預期營業數字^老闆，兩名正職，三名兼職

開業資料

租金#：$160,000裝修：$150,000雪櫃：$84,000冷房：$40,000雜項：$40,000入貨：$12,000總投資：$486,000#三個月上期，一個月按金

一點意見

有廿八年歷史的上海菜館滬江飯店，蟹季時日賣二、三百隻大閘蟹。記者找來經理歐陽肇柳和有廿多年經驗的大廚陳光界，試食發記的太湖大閘蟹，並提出以下意見：

1. 生蟹顏色夠墨綠，有光澤，按下結實有彈性，是新鮮大閘蟹。不過綁蟹用的水草較多，由於蟹是綁好後再秤，容易予人不夠秤的感覺。

2. 蒸熟後蟹膏甘香，但蟹肉較淡，相信是未到最當造之故。

3. 發記自行調製的鎮江醋因為經過烹調，醋味已揮發，所以味道太淡，建議以生抽、糖加入鎮江醋中攪拌，不用煮，叫客人享用前再拌入薑茸；而贈送的薑茶沖劑過甜，無薑味。

老闆回應

鹹水草分量與行業相若，由於不吸水，不會增加太多重量。醋已加入薑粒，為免變質，才會烹煮，會考慮陳師傅的建議。另外，薑的價格由過去五元一斤升至十元一斤，為節省成本，才選擇贈送薑茶沖劑。

別人的大學生活，大多在蹺課、看電影、聯誼中度過，陳世杰卻很另類，他在圖書館大量閱讀技術分析的書籍，投資學連修三年；畢業後，又在第一線券商工作接受市場嚴酷考驗，終於找到自己的賺錢方程式。

撰文‧施禔盈

二○一一年八月美債被降評，這是繼○八年金融海嘯後，又一次罕見的資本市場大殺戮，投資人的情緒緊繃到極點，重災區從成熟國家蔓延至新興市場，無一倖免。當大家忙著療傷止痛時，上班族陳世杰卻忙著找標的，這一仗，他「又」是大獲全勝，檔檔標的賺足三成出場。

為什麼說「又」大獲全勝？因為自○九年起，他靠著去蕪存菁的投資法則，每次出手都是正報酬，而二至三成的獲利率是最常見的成績單。你沒看錯，五年來他沒有失手過，只有賺多與賺少的差別。

去年隨著孩子出生，陳世杰搬進了台北市民生社區的華廈，沒有富爸爸撐腰，有的是過往大學四年的「勤苦」練功，讓他在三十七歲的年紀，就入住綠蔭樹海、頗具人文風味的高級住宅區。

「我如果蹺課，不是在圖書館，就是在號子。」這是陳世杰大學時代的一句名言。但就讀成大統計系的他，可沒有因為天天窩在圖書館而拿到書卷獎，不是他不夠聰明，而是他看的書籍大不同，「那時候一到圖書館，我就會去蒐羅架上的技術分析相關書籍，然後坐下來慢慢Ｋ，經常一個早上或一個下午就這樣不見了。」不在圖書館就是在號子 苦學技術分析同學看《大成報》，熱烈討論體育賽事，唯獨他一人抓著《經濟日報》不放，看產業、看公司動態；同學蹺課去看電影、打保齡球，他則樂於窩在圖書館練功。這並不是他的人緣不好，而是他對同學的玩樂邀約一概拒絕。在同學眼裡，他，是一個異類。

陳世杰這個異類還真是特立獨行，同學把選修「投資學」當營養學分，他卻是認真連修三年；因為，他認為，「市場時時在變化，怎麼學都學不完。」到後來對技術分析有一定功力了，投資學老師甚至找他一起寫書、出書。如此積極學投資，從大二起，他就沒向家裡要過一毛零用錢。

追問陳世杰何以有這麼強烈的動機，想把技術分析全吞到肚子裡？他靦腆地笑說，應該就是想賺錢吧！

難道是家裡經濟給予很大的壓力？他又說，也不是，而是一股想要了解金融市場的推力，讓他退訂《大成報》，改讀《經濟日報》，並進而把對統計系學生來講是營養學分的投資學，修到徹底、修到刻在腦子裡。

但陳世杰很清楚，紙上談兵終究無法真正參與市場的脈動，必須真的把錢投進去才能有真體會。一九九五年前後，市場處於多頭，陳世杰的初體驗很甜美，「我印象最深刻的是，五、六十元買進台鳳，一百八十元賣掉，報酬率超高。」他回憶，當時會買進台鳳，靠的就是技術分析：低檔、噴量、黃金交叉，買進訊號強烈！

券商工作無所獲 兩周賠光三年薪水幾次甜美的收穫下來，讓陳世杰深覺技術分析「真是超好用」，所以愈栽愈深，「每每晚上七點，我會與學長、學姊一起拿《產經新聞》來畫線，然後找出可投資的標的。」就這樣，陳世杰經常往返學校與號子間，就算待在學校，也是蹲在圖書館居多，「如果老師要點名，同學都知道要到圖書館來找我。」他笑說。

由於投資體驗幾乎都是美麗的，陳世杰進入職場的首選是：券商。「這個環境比想像中還繽紛，天天看投資人頻繁交易、大戶資金流來流去，身在其中，不交易都難，會心癢、更會手癢。」然而，市場終究是最嚴苛的老師，二○○○年網路泡沫，陳世杰栽了一個大跟頭，這還不打緊，他玩權證，一、兩個星期的時間，賠光三年薪水；不做融資，竟能賠到七位數！好一段時間，他的作息就只有上班、回家兩件事，因為這樣才不會多花錢。

盤點在券商工作的五年時間，在金錢上居然一無所獲，陳世杰這才發現，短線買賣不會有好結果。另外，他此時也深思自己缺乏價值評估的觀念，畢竟投資唯一的勝利方程式不就是：低買高賣嗎？「但什麼是低？什麼是高？」他不禁自問。

為了找答案，陳世杰離開這個讓他「意亂情迷」的工作環境，在錯中學、錯中做的過程中，他終於找到了答案：負兩倍標準差是低、正兩倍標準差是高。

至於為什麼是「兩倍標準差」？念統計系的陳世杰解釋，因為兩倍標準差涵蓋九五％的機率，負兩倍標準差買進，往下的風險只剩二．五％，買進，絕對睡得著；若來到正兩倍標準差時，再往上的空間也不過二．五％，沒什麼好貪戀，果決出場就對了。

以這樣的投資原則進出幾次後，陳世杰感受到這個指標「好用」時，他便開始「紀律地使用」，此時，市場雜音再也無法干擾他的決策。

「其實在券商會慘賠，不見得是輸在投資技巧，而是輸在投資紀律，因為在那樣紛擾的環境下，自己心態還沒有篤定時，就算技術分析告訴我該賣了，我依然被人性打敗，不願意認賠出場。」陳世杰分享，練富要分兩個階段，技巧純熟是第一步，但找到足以讓你「相信」、讓你願意跟著做的原則，更是難能可貴的歷程。

只是，真的心悅誠服地「相信」談何容易？那就得讓你見識這個原則的威力數次。「見識過，你就會相信；相信了，你就會紀律地操作。」這就是近五年來陳世杰藉以進出，從沒「凸槌」過的關鍵準則。

兩倍標準差找買賣點 抓動能加速獲利他強調，其實用「兩倍標準差」找高低點不是新鮮事，但直到現在沒有太多人使用的原因，就是採用這個方法無法快速獲利，「只能知道夠低，買進下檔風險有限，但什麼時候會漲，就無法得知了。」所以，他會搭配過去大學時代扎實的技術分析，找出相對有「動能」的標的，這樣，便能加快獲利的腳步，「買低，至少可以讓人睡得著覺；動能夠，就能讓你吃得飽。」那什麼是「動能」？陳世杰解釋，這是相對性的字眼，舉例來說，全球新興市場過去一周平均漲幅一％，但中國卻能漲個三％，這就代表中國的動能相對強。如果此時新興市場中，有五個國家的股市都達負兩倍標準差的買進點，怎麼選呢？當然就要挑像中國般動能較強、未來上漲時間較短的標的。

至於出場的時間，也要「紀律」對待，達到正兩倍標準差就要分批走人。陳世杰拿前一陣子投資中國股市為例，他說，今年來達到負兩倍標準差的標的其實不多，中國股市是其一，所以他在中國股市二○○○點左右進場，果然跌到一九○○點開始往上彈升，而在往下的過程中，他還加碼兩次。

目前，他打算見到二四○○點時開始逐步賣出，「我知道，到時候市場一定會把中國三中全會的題材炒得沸沸揚揚，但這不關我的事，我就是見到正兩倍標準差開始出場，因為就算往上，空間也不過就是二．五％。」陳世杰篤定地表示。

事實上，這套投資原則的最大好處是，不會賠錢，但論賺錢，則也不容易賺到數倍獲利；不過，以他的經驗值來看，一年可以有三到五次的操作機會，平均每次操作的報酬率都在兩成上下。

嚴守出場紀律 不受市場雜音干擾問陳世杰，萬一中國股市從二四○○點一路飆漲上去，賣在二四○○點難道不扼腕嗎？他的回答是：「一九○○點到二四○○點，我已經賺了接近三成，為什麼還要思考可能少賺了什麼？」真是一語道破贏家與輸家的差別，贏家看的是真的抓到了什麼，而不是追逐難預料的題材，思考邏輯不同，注定了成敗。

從大學時代積極練功，買什麼賺什麼，到後來進入券商工作，五年來卻一無所獲的考驗，這段轉折讓陳世杰體悟到：大學時代學的上百套功夫，終究只是通識，但投資其實不需要花稍百變的技巧。反倒是離開券商後，他把百套招式萃取成兩個重點：兩倍標準差，以均線（通常看季線趨勢是否上彎）尋找動能相對強的標的，是最後成功的「簡單公式」。

現在，陳世杰還是時時關注市場，每天必看彭博（Bloomberg）資訊，從中觀察各大市場指數的變化，也看新聞，但僅此而已，他並不會受到外在環境變化的干擾。他說，已經證明對的東西，為什麼不一直用？從陳世杰身上，我們看到簡單事重複做的力量；然而，這段「練富」歷程，仍然沒有半點僥倖。

陳世杰

出生：1976年

現職：金融業產品經理

經歷：券商營業枱主管

學歷：成功大學統計系、美國林肯大學企管MBA

投資資歷：18年

著作：《小資向錢衝：用錢賺錢，加倍奉還》

陳世杰 練富 3部曲

首部曲 1994～2000 年

大學四年苦讀技術分析

苦蹲圖書館遍讀技術分析相關書籍，修習「投資學」達三年。如果蹺課，不是在圖書館就是在號子。

2部曲 2001～2006 年

券商工作體悟人性弱點

環境讓他忍不住從事短線交易，但五年券商工作一無所獲，理解投資紀律比投資技巧更重要。

3部曲 2007～2013 年

自行修練獲利方程式

離開券商後，找尋價值評估方法，以「兩倍標準差」指標確認高低點，輔以均線（通常看季線）找出動能相對強的標的，因為證明好用、證明是對的方法，所以必定紀律跟隨，無一例外。

30秒算出兩倍標準差

標準差提供了資料分布廣度的參考價值。舉例來說，甲班兩個學生，考試成績一個零分，一個100分，平均為50分。乙班兩個學生，兩個都考50分，平均也是50分。甲班學生落差極大，乙班卻不相上下，但平均數沒辦法表現分數分布的狀況，此時就要從標準差得到答案。分數愈接近的乙班，標準差會愈小。相對來說，甲班的標準差就會較大。

實務應用時，標準差代表波動度，標準差愈大、波動愈大；標準差愈小、波動愈小。而統計學中有一個大數法則，就是大部分的量測值，會落在距離平均數兩倍標準差的區間內。

例如，有一檔基金年平均報酬率15％，年化標準差18％，那表示這檔基金這一年中的報酬率，有95％機率落在15％±（2×18％）之間，即負21％到正51％；因此，若跌出這個區間就可認定價格過低或過高，以作為買進或賣出的參考。

年化標準差及平均報酬率的資料來源，以基金為例，可逕至投信投顧公會網站（www.sitca.org.tw）找到績效評比資料，有晨星版本、理柏版本等，皆可參考。

以晨星為例，有類別也有個別基金績效，就看「年化標準差三年」這一欄與相對應的「三年報酬率」，由於此報酬率為累積，要年化的話，一個簡單方式就是除以3，如累積報酬率為30％，則年化為10%，精算可用公式如下：（1＋累積報酬率） －1 =（1＋30％） －1＝9.14％假設現在市場氣氛特別糟糕，便可留心有沒有什麼國家、區域，或個別基金的近一年報酬率跌出區間之外；相對來說，若現在景氣超夯，也要注意手上的標的近一年報酬率是否脫離區間。

學者，往往給人感覺紙上談兵，但如果能將書面知識與實戰結合，可以是另一種「威力」。理工大學管理及市場學系副教授梁劍平，執教鞭已二十四年，拿着經濟學學士、市場學碩士及管理學博士學位；但他炒股不局限於書本上的框框，會自行分析上市公司，結合管理及市場學理論，建立自己組合。其組合市值，在過去三年間，每年連續保持一成半至兩成升幅，個別持股十年來升值七倍，跑贏恒指。在他的組合中，最看好的是煤氣（3）及領匯（823），以下是他的揀股理論。

記者到理大教員室，找梁劍平訪問，希望能讓讀者參透他的炒股玄機。走進教員室，梁劍平已有備而來，桌上擺放好幾吋厚、平日建立起的數據和分析，坐在椅上蓄勢待發。一問及他的愛股中華煤氣和領匯，梁立即拆解它們的業務，一氣呵成說了十五分鐘，記者想插嘴都插唔入。梁劍平揀股有兩大原則：第一，該公司的業務要自己能夠明白，業務愈簡單愈好，「例如中華煤氣同領匯，我都明白到。煤氣喺香港，人人都要用，你同我都識。而領匯嘅獨特之處，係香港有好多商場，主業係營運商場，唔難理解。」第二，行業要有前景，「前景來講，領匯無問題，本地商場永遠係少。而煤氣嘅市場仲未飽和，喺香港做獨市生意，佢而家又去內地發展。」公司過了兩個基本關卡，梁劍平接着會分析公司財務，及股票每年的派息率，「股票每年要有三至四釐嘅股息，呢個股息水平嘅benchmark，係跟人仔定期存款，佢都有百分之三至四。」

最愛煤氣

對梁劍平來說，煤氣是他的至愛。他詳細分析說：「煤氣管有特性，起咗無得拆，新公司好難再打入舊市場。而且同電燈公司不同，煤氣加價唔使向政府申請。至於內地業務，水同電就話係戰略資源，一般由內地政府嘅企業來做。但煤氣未去到呢個層面，內地政府發展城市，會邀請中華煤氣去做。中央覺得港資比海外資金更為信得過，所以煤氣有得做。」梁劍平看好中華煤氣的發展，拿起桌上收集到的數據，如數家珍，「管理層每年都會新增十五個項目，而按近年的成績，中華煤氣都做到，推測未來都可以維持到每年十五個新項目，每個新項目需要兩至三年才能運作暢順，並開始節省成本，收益可以明顯增加。」

四叔好帶挈

煤氣還有一個特色，其他上市公司少有，就是人稱「四叔」的中華煤氣主席李兆基，多年來讓中華煤氣派發紅股。梁劍平分析指出，這是四叔自己一舉兩得的安排，散戶同時搭了順風車。「用紅股代替部分現金股息，可以幫公司慳番資金去發展。而且，四叔自己手上多咗股票，只要公司股價唔跌，派息唔變，佢實質上係升咗值。」中華煤氣派紅股加部分現金股息，收益率平均一成二，由於公司同年的純利增長往往在一成三以上，高於紅股和現金股息總值，令公司的現金股息可隨時加碼。梁看破四叔從煤氣賺錢的秘密，○四年以五萬六千四百元買入一萬股煤氣。連股價升幅、紅股和現金股息，這項投資十年間升值超過七倍，現時總值達四十六萬七千元。

中華煤氣進軍內地近二十年，初時由四叔與內地政府洽商項目。現時，四叔年事已高。不過，梁劍平不擔心假如煤氣不是四叔掌舵，內地業務無以為繼，「煤氣入咗去咁耐，四叔嘅手下都同內地官員熟晒，有關係，無四叔都做到嘢。」今年初，梁劍平分三次沽出手持的一半煤氣股份，共三萬股，均價十七元六毫，「煤氣一年只係得一次升浪，要睇三月業績報告宣布派息及紅股情況。人仔近來貶值，煤氣有唔少營業額來自內地，業績會受影響，所以沽咗部分先。」不過，梁認為煤氣前景良好，若股價跌至近期低位十七元時，可以買入。

十年炒股之路

翻看梁劍平的學歷，梁正式踏入職場前，在加拿大獲經濟系學士學位。他一九八○年畢業，首份工是香港一間化工廠的銷售部門。四年後，梁轉到澳洲工作，其間再修讀市場學碩士。隨後他在澳洲雀巢公司，負責市場策略工作。一九九○年，他離開商場，回到理大任教至今，並修讀遙距的管理學博士學位。教授變股神之路，源於十年前梁劍平不時聽見大學的同事討論股票，「聽得多自己都想試吓玩。雖然嗰時唔識股票，但我係marketing出身，公司嘅財務分析難唔倒我。初期學分析時，我有參考前基金經理東尼喺《壹週刊》嘅專欄、其他媒體報導同埋網上資料。玩得耐，慢慢有自己一套模式。」他每天回校前，會先看一小時《經濟日報》新聞，回校後再花一至兩小時看AAstock，更新市場訊息。晚上回家後，再看一至兩小時新聞。他說自己的興趣就是看新聞，雖然花上很多時間，但妻子和兒子都沒有怨言，「一來個仔已二十多歲，大咗。二來我睇新聞，都係坐喺佢哋隔籬！」閒時他會換上運動裝，在理工大學裡緩步跑，或者逛街，巡視「業務」。

買領匯做收租佬

梁劍平的另一愛股，是領匯。領匯是房地產信託基金，旗下有兩百多間商場，會將大多數盈利用作派息，散戶等於間接投資商場來收租。他研究過，港府規劃地區時，人口有一定比例才會批准起商場，「你睇日出康城起咗三期，都未有一個商場。加上近年來，自由行帶起商場嘅估值。唔旺嘅商場業主純收租金，旺嘅商場，甚至可同商戶分成。而家領匯嘅租金，同市場租金有好大差距，平均呎租只是四十二蚊，所以領匯有得做。」領匯現價四十七元，升多跌少，梁認為是因領匯有二百多個商場，每年都有一批商場的租約結束。這時管理層往往把握機會，將商場翻新並重新定位，「續租時，領匯往往要商戶執到同商場形象吻合先俾續租，其他商場而家都係跟領匯做法。」此外，領匯每半年重新釐定估值一次，然後在簽新租約時加租，所以領匯的股價走勢，與每股資產淨值變動的方向一致。估值上升令每股資產淨值上升，股價亦隨之上升。

進軍內地有隱憂

近年來，領匯出售香港商場，計劃騰出資金到深圳買商場，開拓新市場。梁劍平認為有危亦有機，「內地商場嘅加租速度慢，頂多一成。加上內地地方大，內地人好興喺網上購物，玩淘寶。」梁認為領匯進軍內地，就要動腦筋做好O2O，將網上平台同實體店結合，才能生存，「我覺得佢哋唔會咁笨嘅，都運作咗咁多年。佢而家係想搵內地商場執好佢，令商場估值上升。」梁指出，自己去年十二月底，一度以均價五十二元全數沽清領匯持股，合共七千股。不過，在二月中，又再以四十九元七毫買入二千股，「喺去年年底，領匯最新的每股資產淨值係四十八元，但股價升到五十二元，已經偏遠價值近一成，我見好價就賣咗先。」來到二月中，領匯估價回落，加上預計三月公布業績時，每股資產淨值會上升，所以又再買入，「我都無計錯，之前領匯去到五十三元就見頂跌番落嚟。但領匯前景好，喺四十八至四十九元的水平，我都會再加注！」