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傳奇網路一登上興櫃，股價如今站 上二七○元以上，成為興櫃新股王。這家連賠七年、累計虧損四億餘元的遊戲新秀，是如何扭轉命運？又如何靠海外授權，半年賺半個股本的好成績？

撰 文‧林宏文

在碩禾順利轉上櫃後，興櫃市場又有新股王誕生，這一次輪到遊戲業的新秀來擔綱。苦熬八年的傳奇網路遊戲公司，前後燒掉四億餘元， 如今因為數款遊戲熱賣，並順利賣出海外版權，成為市場資金追捧的對象。

走進傳奇網路遊戲公司的辦公室，簡陋樸實的陳設，令人感覺好像來到一 座大型儲藏室，除了入口處掛了幾張「精靈樂章」、「劍狐傳奇」、「聖境傳說」等遊戲大海報外，就再找不出什麼裝飾。研發團隊坐在很簡單的大平台桌子辦公， 與許多遊戲公司豪華、舒適的辦公室比起來，這裡的工作環境，可以說一點也不﹁傳奇﹂。

但是，傳奇網路之所以能成為興櫃股王，股價站上二七○ 元，確實有它的道理。一月下旬，日本遊戲代理商Vector宣布，已取得傳奇網路線上遊戲「聖境傳說」日本獨家代理營運權，創造出極少數台製線上遊戲，能 夠擠進向來以高品質遊戲機市場為主的日本的案例。

連賠七年見曙光 海外暴紅其實，不僅「聖境傳說」這款遊戲站穩國內及海外市場，傳奇網路先前研發的「精靈樂章」、「劍狐傳奇」等數款遊戲，也都是先在台灣廣受歡迎，接著再 往海外市場發展，授權給多個國家，讓傳奇網路去年營運成績明顯好轉。

成立於二○○二年的傳奇網路，與許多熬出頭的遊戲業者一樣，經歷了非常 坎坷的過程。

早期，公司成立時是以代理遊戲起家，陸續推出「奇幻寶貝」、「征戰」、「蒸氣幻想」等遊戲，其中「蒸氣幻想」曾經紅過一陣子， 但因為競爭激烈，利潤並不好，只能維持小賺的局面。

於是，傳奇開始投入自製遊戲的開發，○五年首度推出自行研發的３Ｄ角色扮演線上遊戲「曙 光Online」，但產品並未成功，上線一個月後就下架，沒有給傳奇網路帶來「曙光」。由於投入研發的人力與資金龐大，一直到○九年，傳奇網路才開始獲 利，但之前已連賠七年，前後賠掉四億餘元。

﹁因為這個失敗，我們痛定思痛，重新改組，最初開發團隊幾乎全換掉。﹂負責研發工作的副總周俊男 說，為了提升工作流程與效率，當時就請一些理念無法溝通的人離開，重新找到一批員工加入。

此外，周俊男也說，開發團隊也仔細檢討失敗的原 因，發現要做出網友最喜歡的遊戲，一定要有符合本地口味的產品，過去代理韓國等國外的遊戲，若沒有針對本地玩家做修改，往往也是以失敗收場。

因 此，公司更積極與玩家互動，了解市場需求，並在遊戲上線後，每周都針對玩家反映做修改，務必做到玩家喜歡為止。

花錢用在刀口 賺錢回饋股東經過這樣的調整後，傳奇的自製遊戲陸續繳出成績，經過改版後的「曙光２」遊戲，開始吸引玩家的注意，之後推出的自製遊戲如「精靈樂章」、「劍 狐傳奇」及「聖境傳說」等，才明顯打開傳奇的知名度。

○九年底推出的「精靈樂章」，是傳奇網路第一個暴紅的遊戲，不僅在台灣受到追捧，後來 還授權到海外十四個國家，如今海外授權的收入已和台灣差不多，一○年十月推出的「劍狐傳奇」，也陸續賣出海外版權，讓這兩款遊戲的海外收入達到營收的三 七％，也讓傳奇網路一○年前十一個月每股稅後純益（ＥＰＳ）達到六．六元。

目前身兼傳奇網路董事長兼總經理的張峰旗說，在投資傳奇網路前， 他從沒想過遊戲產業要花這麼長的時間才能賺錢，而且每個投資都要兩年後才看得到成果。例如公司目前賺錢的遊戲，其實都是兩年前就投入開發。傳奇如今開始獲 利，未來更須加緊投資，接下來，傳奇每年都會投入開發更多款新遊戲，以確保業績可以持續成長。

儘管七年來賠了很多錢，但張峰旗該給員工的福 利，包括加薪及年終獎金，從來沒有少過，尤其是投入最多錢的研發部門，是虧損的主力，但張峰旗仍對研發人員相當好，這點讓員工很感謝。

目前 傳奇網路的員工有二五○人，其中研發團隊占最多，包括技術製作一五○人，寫程式的工程師也有二十五人，今年底，預計要再擴增至四百人，其中增加的大多為研 發人員。至於在新遊戲部分，去年傳奇網路投資開發三個新遊戲，陸續會在今年及明年上市，而今年也將再投資三個新遊戲，以確保兩年後的產品線能夠順利銜接。

本 身是交大資科系、清大資訊工程碩士的周俊男說，早期公司知名度不高，加上科學園區的吸引力又大，傳奇網路很難找到知名大學畢業的學生。目前一半以上員工， 都是退伍就加入，大部分來自私立大學或專科，而且年紀都很輕，幾乎都是七年級生。因此，他常勉勵這些二十多歲的員工，一定要認真投入、願意與團隊合作，若 不趁年輕好好拚，以後就沒機會了。

傳奇網路的另一個特色，就是凡事都很省，不僅辦公室沒有花錢裝潢，即使是去年十二月二十日在興櫃市場掛 牌，也沒辦記者會，而去年十二月在台灣上市的「聖境傳說」遊戲，原本也考慮要辦記者會，後來因為產品一炮而紅，公司也決定取消不辦了。至於公司送給遊戲玩 家的紀念品，別家遊戲公司都給很精美的海報或紀念品，但傳奇只印了一些最實用的筆記本送給玩家，原因無它，就是凡事節省，把錢花在刀口上。

﹁ 我們是覺得，公司賺錢那麼辛苦，所以一定要省著用，把賺的錢都回饋給員工及股東。﹂周俊男說，傳奇網路過去賠錢已賠到怕了，只有珍惜每分錢，才能為股東賺 到最大的利益。

傳奇網路遊戲公司

創立時間：2002年

業務內容： 線上遊戲開發

經營團隊：董座兼總座張峰旗、研發副總周俊男、營運及海外業務副總張益豪

業績：

2010年，營收 4.09億元，前11個月EPS6.6元2009年，營收1.13億元，EPS6.44 元

從平凡上班族，到身價近億元的專 業投資人，張慶平憑藉著精準的投資眼光，在三十七歲那年就達到財富自由的目標得以提早退休。擅長挑成長股賺波段行情的他認為，每年只要抓對明星產業，搭配 適度應用投資槓桿、嚴設停損、做好資產配置，獲利翻倍的速度，有機會超乎自己的想像。

撰文‧林心怡

「我覺得投資股票要能賺到大錢，是要有一點野心與目標的。」外形斯文、說起話來慢條斯理的張慶平︵化名︶，在投資性格上卻是個典型的「投資獵人」。喜好投 資中小型成長股的他，曾只花了一年半的時間，就將手上的百萬資金一翻就是二十倍，累積逾二千萬元的財富；目前粗估手上可動用股市資金約五千萬元；若加計名 下擁有零房貸、市值三千五百萬元房產，身價已直逼億元大關。

即使在二○一一年台股震盪修正期，張慶平整體績效也有四成的獲利，是不折不扣的股市常勝軍。在股市操作績效亮眼的背後，支持他的是強烈的賺錢動機，以及一 段經歷七年「賺少賠多」的台股投資試煉。

○四年買進茂迪、中美晶 賺到第一桶金原來，農家子弟出身、在家中排行老四的張慶平，雖然出社會後不用特別負擔家計，但早從學生時代起，就有著在台北市中心置產，與提早退休享受生 活的願望。而他也明白，要完成這些理想，光是靠上班領的死薪水是不可能的，因此對於投資股市，他向來有著越挫越勇的戰鬥力。

出社會後，在會計師事務所工作的他，自九七年開始，就陸續將工作積蓄投入股市，並搭配融資做投資。「約有七年的時間，我買過的幾檔高價股，包括華碩、錸 德，雖然曾經賺錢，賠起錢來也很可觀，七年下來賠了幾十萬元，手上資金所剩無幾；幸好○四年還能向友人湊到一百萬元進行操作。」張慶平回憶，雖然當時股市 投資賺少賠多，但他認為，只要做好研究，抓對成長股，過去的虧損總有一天會賺回來的。

張慶平曾因錯信技術面，買了趨勢向下的股票慘賠；也曾因對公司基本面不了解，在公司股價盤整時，錯賣手中未來的飆股而懊悔不已。因此，他開始發展一套自己 的選股準則。

首先，就是挑選股本三十億元以下、趨勢向上的明星產業；其次就是挑選年營收成長至少逾五成，公司定期辦法說、誠信有口碑的公司；第三就是公司營收逐月成長 或屢創新高的公司。

就在上述這些選股邏輯架構下，○四年張慶平陸續重押太陽能產業茂迪、中美晶以及宏達電等公司，讓他在短短一年半的時間從一百萬元的資金，搭配融資操作，一 路累積到二千萬元的財富。

「還記得我真正從股市賺到的第一桶金是重押茂迪賺來的，○四年下半年，在油價高漲、太陽能產業趨勢向上時，我在當年十一月茂迪股價一百六十元附近陸續買了 十四張。」張慶平接著說，「雖然當年茂迪的股價，已從年初的八十元漲到十一月的一百六十元，但我依舊毅然決然在一百六十元布局。因為我看的是後續可望翻數 倍的主升段行情，尤其是○五年一月茂迪曾經一口氣連拉六根紅Ｋ棒，迅速拉開我的持有成本，更增加我長線持有的信心。」布局博弈題材慘賠 風險意識因此提高「當然，期間我也做了一件比較冒險的投資，○五年六月先把四百多元的茂迪融資賣掉，再將部分獲利的錢拿來買平均成本約四十幾元的中美晶， 當時中美晶的漲勢更快，短短二個多月，股價就漲到八十元附近，讓我獲利倍數出場。」張慶平回憶說，如果加計○五年八月以股價六百多元出脫的茂迪，光是這兩 檔的投資，獲利就有將近六八○萬元。

之後，張慶平在出脫手上茂迪與中美晶後，又看好宏達電未來獲利的成長性，將資金全數陸續重押，「當時我想，過去華碩曾經一年ＥＰＳ賺三十幾元，股價都可以 漲到五六百元，宏達電股價也有千元的想像空間。」後來，○五年八月張慶平分批以成本價三百多元布局宏達電，雖然○六年五月宏達電股價一度來到一千二百元高 點，但他卻是在除完權後還原權值平均在九百多元出脫。「當時我發現宏達電股價一直無法突破前高，心想獲利也夠了，所以就停利出場。」張慶平扳著手指計算， 前後只花了一年半的時間，三檔股票就足以讓他從一百萬元賺到兩千萬元，資產翻了二十倍。

○七年第一季，張慶平也曾看好遊戲機廠商泰偉的獲利前景，股價八十元附近開始分批布局，整體平均成本在一百多元，最後在同年七月分以股價三百多元出脫，獲 利翻三倍；但同年看好博弈題材布局伍豐，卻讓他吃了敗仗。「伍豐我買在七百元附近，最後在運彩標案落空、獲利不如預期，直到跌至五百元我才出場，那次大概 賠了二百萬元。」張慶平意識到，以往慣用融資操作的他，應該要更為提高風險意識，不但自此設定股價跌破成本價的一○％就要停損出場的紀律，也讓他將股市部 分獲利移出購置自住的房地產。○七年，張慶平挪用部分股市投資獲利，在忠孝東路上買了一戶三十八坪、當時總價一千八百萬元的房子，目前價值三千五百萬元， 增值一倍之多。

至於一一年雖然股市動盪，張慶平的獲利操作績效依舊不錯，最經典的一檔代表作就是上銀。他一一年初以平均成本價在一百二十元持有，至同年七月以三百六十元 出脫，獲利就有二千四百萬元。

「當時，上半年我覺得景氣還不錯，自動化設備大廠上銀的產業趨勢向上，月營收創新高、股本小，又是ＭＳＣＩ概念股，因此決定長線持有，直到股價突破高點四 百元後，我見股價難以突破前高，加上市場景氣反轉的雜音出現，促使我在股價回測三百六十元時獲利出場。」張慶平說。

抓對明星產業 勇於重押並做好停損張慶平分享說，「影響我最大的一本投資書籍，就是《從二十萬到十億元—─ 張松允的獨門投資術》。」張慶平笑著說，這本書對他有很多啟發，「例如從當中我學到，只要抓到對的成長性明星產業，就該勇於重押，直到當初支持你投資的基 本面開始反轉或不再強勁，才是獲利出場的時候。」展望一二年第一季，張慶平仍持續在第一季布局未來有成長性的中小型電子股。「就像比爾蓋茲說過的：經濟的 復甦，就要靠科技的創新！」張慶平笑著說，因此未來明星的電子產業仍是他今年關注的焦點，例如超輕薄筆電︵Ultrabook︶的固態硬碟︵ＳＳＤ︶等零 組件、智慧型手機零組件、蘋果概念股，以及智慧型手機品牌廠商宏達電，都是他開春後持續關注的族群。

「投資不能怕受傷，就算受傷也要懂得研究原因，為下一次的勇敢投資做好準備，並做好停損！」這是張慶平給想和他一樣在投資路上漸入佳境的人最中肯的建議。

張慶平

出生：1970年

現職：專業投資人

經歷：會計師事務所

學歷：政大會計系

張慶平財富3階段

摸索期

──1996年至2003年靠工作累積百萬元積蓄，投資虧損居多。曾經買過當時的高價股錸德、華碩等，投資大多以賠錢收場。

成長期──2004至2005年布局成長股，100萬資金變2000萬元。重新籌資100萬元進股市，布局茂迪、中美晶、宏達電等成長股，一年半資產從百 萬元成長20倍。

豐收期──2006至2011年做好資產配置，股房雙賺。2007年移出股市獲利一半購屋，目前房屋市價已上漲一倍，市值約3500萬元；金融風暴 後，09年投報率近200％；2010至11年代表作為上銀，獲利2400萬元。

春耕布局重點

1. Ultrabook（超輕薄筆電）的SSD（固態硬碟）等零組件，例如威剛。

2. 智慧型手機品牌宏達電、智慧型手機零組件，以及蘋果概念股，例如位速等。

3. 自動化設備廠，例如上銀等。

張慶平投資6心法

1. 勤讀研究報告：了解產業脈動，發掘有潛力的公司。

2. 挑未來明星產業：股本30億元以下、年營收成長逾５成、獲利亮眼的公司。

3. 追蹤公司每月營收：檢視公司每月營收成長性。

4. 留意法說會與季報數字：檢視公司法說會內容與季報數字，是否符合成長預期。

5. 只追強勢股，不建議攤平：趨勢向上的成長股，不怕沒買在最低點，因為主升段的獲利更甜美；若趨勢改變，不向下攤平。

6. 嚴設停損點：適度融資可加快獲利速度，但須嚴設停損點，跌破成本價10％就要出場。