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開藥材鋪三十年的客家夫婦邱敏業及何觀玉（玉姐），四、五十歲才轉行，年半前鑽研滑溜豆腐花殺入元朗阜財街，極速成為該區小食店新寵，月賣豆腐花逾二萬碗！

不過，附近本已食肆林立的又新街，今年被政府「欽點」展開活化，打造「食街」，附近一帶鋪租勢必水漲船高。六蚊一碗豆腐花原本養活一家人，但能否抵禦瘋狂加租卻成為疑問。

亞玉豆腐花位於與又新街一樣旺場的阜財街，在人氣串燒店串皇旁邊。一百呎店面裝潢簡樸，開業不過年半，感覺卻像數十年歷史的老店。一碗碗豆腐花在車仔檔口 上一遞一收，零錢掉在錢堆中發出的「叮叮」響聲，從早到晚沒停過。店內無位，客人索性站在街上吃，不時吐出一句：「好滑呀！」

黑豆花健康吸客

「整豆腐花個過程係人都知，不外乎煮豆漿、撞石膏粉，但滑唔滑同有無豆味，就睇個比例點樣調校。」整天在廚房忙的邱敏業稱，開業之初未掌握好做豆腐花的技 巧，一時太稀，一時嚡，扔掉不少試驗品，「做生意要過得自己過得人，自己都覺得唔好食，點好意思叫人俾錢買？」最花心思是選擇用水，水喉水、蒸餾水、礦泉 水……他們統統試過，最後選了過濾水，因為做出來豆花不會有怪味，為此他們斥逾萬元安裝濾水器。店名亞玉指的正是老闆娘玉姐，兩夫婦開藥材鋪三十年，深知 黑豆比黃豆更有益，開店主打豆腐花，便研製黑豆豆腐花，「黑豆對女人最好，補肝，補腎，補氣血，女人多數血氣唔好，而且黑豆驅風，女人生過仔一定有風，最 好食黑豆。」她經常對客人說。（《本草綱目》有論：黑豆入腎功多，故能治水、消腫、下氣、制風熱而活血解毒。）說到驅風，還有店內無限任添的自家製薑汁， 落多落少，沒有限制，「見過有客人好鍾意薑味，一碗豆腐花用咗三分一支，但又試過有人拎錯薑汁當糖漿，係咁話辣。」由於撞豆漿需要較大力氣，製作豆腐花的 功夫由丈夫操刀。磨豆機的分量每次可做豆腐花兩桶，每桶有八十至一百碗，每日要造三、四轉，所以邱敏業自早上十時提早返鋪頭開始，便在廚房密密製作，玉姐 則不時進出廚房，蒸日賣三百個的缽仔糕。

細細件薄利多銷

為突出懷舊味道，盛載豆腐花用上青花瓷碗，製缽仔糕則沿用傳統瓦缽，但改用直徑兩吋的迷你版，製出缽仔糕僅一口一個，「以前缽仔糕用碗蒸，因為要食得飽， 所以又叫『碗粄』，但依家啲人只係『過口癮』，細細隻剛好，如果想食多啲就買多個囉。」缽仔糕用天津紅豆製，玉姐指，這紅豆較香甜及易變稔，但成本較一般 紅豆高兩成。迷你缽仔糕每個賣兩元五角，五個則十元，一些客人見有優惠反而多買。不少人為了令缽仔糕更煙韌會加入對人體有害的硼砂，玉姐則寧願花點技巧控 制也堅持用生粉，不想客人食「化學嘢」。除了蒸缽仔糕，玉姐大部分時間坐在店裡一角包「客家糍粑」。糍粑即是客家人的糯米糍，「客家人最叻做茶果」，玉姐 雙手戴着手套，把一匙一匙的粉團逐個捏扁，釀入大匙餡料，約一分鐘搓好一個，粒粒體積相近飽滿，「你出面食糯米糍餡料有椰絲，但我哋無o架，客家人窮嘛， 花生、芝麻、黃糖我哋可以自己種自己整，椰絲要外面買，所以我哋慣咗糍粑唔放椰絲。」說起客家的飲食傳統，玉姐有如活字典，她指客家人只會在「十月朝」 （農曆十月初一）食糍粑，做冬食蘿蔔餡茶果，清明則食雞屎藤粑仔，臨近端午節，客家人都食鹼水糉，但他們不用鹼水，而用荔枝柴燒成灰的「灰水」，不會有澀 味，亦不損健康。

鄉里互助人緣好

玉姐夫婦育有兩子，她笑言兩人性格迥異，細仔二十六歲，口花花又大花筒，但對電腦有興趣，現在豐澤賣電子產品；二十八歲大仔阿傑則斯文慳家，從藥材鋪開始 落鋪幫手，他對藥材無興趣，現在做豆腐花反而開心。阿傑每日下午返鋪頭，樓面、收錢、埋數、清潔……直至每夜凌晨三、四點獨自收鋪，日日做到無停手。玉姐 都說這個仔很乖，而且很節儉，他現在的手提電話只是他人生中的第二部，「之前佢一直話想換電話，但睇呢部又話貴，嗰部又話貴。」最後玉姐在去年阿傑生日送 給他，現在阿傑一有空就拿電話出來看小說。問阿傑對幫家人看鋪有否興趣，他說：「有得揀梗係唔使做最好，但我又唔係含住金鎖匙出世，而家咁都幾好啦。」接 着又趕快拿着豆腐花給客人。

除了大兒子幫忙，他們還聘請兩名店員分兩更工作，「呢兩個妹都好幫得我手，記住喺篇文度讚吓佢哋呀。」玉姐多次提醒。其中同樣是客家人的阿Ling說： 「邊度做嘢都辛苦，最重要係老闆好。」採訪期間，一位阿姐忽然走進來，和玉姐用客家話對話一番，然後又自行幫忙工作，原來她是鋪頭的前員工，因不習慣面對 客人而辭職，但她有空反而會來義務幫忙，「唔係幫咩手，不過行過返嚟坐吓，黐下飯食。」玉姐一家每晚都會和員工在鋪內吃飯，就像一家人一樣，採訪當晚他們 在鋪內提早做節。小店只有五個位，但據觀察，不少街坊都愛買完餸來歇一歇，和玉姐閒聊一番。更有街坊專誠幫她購物，「你成日話要食靚橙，幫你買咗喇！依家 食定隔兩日先食呀？你揀先喇。」這天一位師奶拿着兩袋橙走進鋪內，說罷亦坐低叫了碗豆腐花。這天又剛好有個婆婆拿着幾隻「灰水糉」給玉姐一家，這個婆婆自 己在屯門種田，玉姐拿豆渣給她做肥料，大家都說客家話，又成了朋友。

租金狂飆難放心

跨區經營小食店，健談的玉姐很快和街坊熟絡起來，但最令她難以習慣的，是食物價格的變動。她指，開業年半，每袋黃豆二百元升至三百六十元，黑豆一斤十元升 至廿四元，生粉漲得最厲害，每袋由百三元升至四百多，但開店以來只加過一蚊，「如果我係客，覺得十幾蚊買碗豆腐花不如自己整。」亞玉上月賺四萬多元，其實 僅夠一家三口出糧，鋪位將於九月約滿，玉姐最擔心是面臨加租，「我哋個業主都好好人，但如果周圍都加，佢都好難唔加啦。」玉姐與丈夫七十年代末從內地來 港，賣國貨的玉姐認識到隔籬藥材鋪學師的邱敏業，拍拖兩年結婚，八九年在大埔中心開藥材鋪，「嗰陣好多人移民外國，一返嚟就嚟買大堆藥材，後來覺得我哋老 實，索性叫我哋寄過去，睇都唔使睇。」三十年來儲了不少客，但之後中藥愈來愈貴，加上海外唐人回流，年輕一代又不吃中藥，生意愈來愈難做。

成功行家作藍本

當時家住大埔，區內的「亞婆豆腐花」賣到街知巷聞，一向善於下廚的玉姐心想，「人哋做到咁滑無理由我唔得！」朋友鼓勵下，偷偷在中藥鋪一角賣豆腐花，好評 如潮，於是他們放棄老本行將原有鋪位改裝，但舊鋪出不到食肆牌，唯有結業，直至半年後找到現有鋪位，才正式轉型。開業初時未掌握到出品流程，日做十五、六 小時，不到兩個月決定租個單位，一家三口搬來元朗。玉姐笑言，三十多年來到元朗無五次，現在卻開始落地生根，「可以的話，我都想返圍村住，以前覺得烏蛟騰 六點半尾班車好麻煩，而家諗可以返去靜靜地種吓菜都好，而且我鍾意海，好想去返海邊玩吓坐吓。」玉姐邊看着鋪頭一邊說，可惜現在圍村已成空城，海邊也捉不 到魚蝦了。

朝十晚四無停手

開業資料（10/2009）

租金：$172,000*裝修：$150,000器材：$60,000入貨：$2,000雜費：$40,000總投資：$424,000*三個月按金，一個月上期

營業資料（05/2011）

總營業額：$150,000租金：$43,000人工：$18,000*入貨：$17,000雜費：$27,000盈利：$45,000*兩名全職店員

一點意見

串皇力勸：預早尋出路串皇老闆趙柏衞 Wingo「賣幾蚊貨仔，係好睇唔好食。」Wingo指，串皇和亞玉豆腐花已是阜財街最旺，但現時租金實在太貴，盈利僅夠出糧而已。他憶述，十一年前開業 時鋪租約六、七千元，直至去年也不過二萬多，但今年倍增至四萬六千元，一來因為三號幹線落成，令元朗多了人流，二來又新街一帶知名度提升，不過最重要是地 產經紀不斷推高租金，主動叩門籠絡一批「唔知價」兼有父母打本做生意的年輕人。眼看附近的鋪頭「開下執下」，同一個鋪位兩年內轉了四、五轉，Wingo慨 嘆，店鋪沒一定實力都難以抵抗租金上漲，亦啟發只有自置物業才有出路，所以他在屯門買了一個工場，將會發展特許經營。亞玉豆腐花九月約滿，他估計業主很可 能會大幅加租，「就算個業主不問世事，但經紀唔會同你客氣，成條街最旺我哋，唔加我哋加邊個？」他建議阿玉要作好打算，力尋出路。

數年前，中國經濟學家林毅夫，與 另一名經濟學家楊小凱，曾有一場著名論戰。論戰主題乃是中國經濟發展，究竟是「後發優勢」，還是「後發劣勢」？

林毅夫認為，中國具有「後發 優勢」，這是因為開發中國家，只要複製已開發國家技術，就可以帶來成長，不用再走過去已開發國家曾走過的錯路、彎路。

楊小凱卻認為中國是 「後發劣勢」：正因為開發中國家可以輕易透過模仿帶動成長，這些國家往往不思改革根本性的制度，反而喪失長久繁榮的機會，「後發」因此成了「劣勢」。

勞 力優勢漸失！ 狂拚建設換榮景，造成國富民窮

林毅夫和楊小凱的論戰，都把像恐龍般龐大得無法用一句話說清楚的中國經濟，各自說對了一部分。 而基本的論調是，前面三十年，中國經濟嘗到了甜頭，但接下來的日子，苦果剛剛才要開始。

而中國現在處於全球關鍵性的角色，要如何避免走向硬 著陸，以及讓中國模式落入死路一條的困境？

自從一九七八年改革開放以來，中國的經濟發展，大體上是林毅夫所說的「後發優勢」，也就是引進先 進的技術，使得中國能有效的運用廉價勞力，來創造每年經濟成長近九％的亮眼成績。

然而，隨著越來越多勞動力投入運用，這種勞力優勢逐漸遞 減，若一國沒有制度改革，以催生市場交易，吸引更多其他資源投入，經濟成長就將難以為繼，這就會落入楊小凱說的「後發劣勢」。

中國從林毅夫 所說的「後發優勢」，逐漸轉變為楊小凱口中的「後發劣勢」了嗎？

據高盛（Goldman Sachs）駐香港經濟學家喬虹的資料，過去十年中國製造業實質工資每年成長近一二％，有些外資企業開始醞釀移往東南亞。

今年六月《時 代》（Time）雜誌報導，一位在中國設廠已二十二年的美國商人哈布斯（Charles Hubbs）打算外移到柬埔寨，理由是「光過去兩年成本就上升五○％ ，要找到和留住工人更難了，」《時代》因此稱「中國廉價勞力時代結束了。」

因 此，即使中國「後發優勢」尚未消失，也很難再像以往靠著廉價勞力來帶動成長，若要追尋中國下一個成長力道，「後發劣勢」就會是無法迴避的問題。

近 年來中國當局也意識到，勞力優勢已不再足恃，因此他們推出各式經濟計畫，各省、市大興土木，想透過政府花錢帶動經濟成長。

但此舉後果就是資 源越來越集中在政府手上，中國也就越來越「國富民窮」。

根據美國耶魯大學金融學家陳志武今年二月公布的數據，一九五○年代初期，中國民間消 費占國內生產毛額（GDP）比重大約六九％，但近年來已下降到三五％；反觀政府消費占GDP比重，從一九五二年約一六％，成長到近年約三○％。

為 什麼中國政府要花這麼多錢？因為沒有制度改革，創造出更有利於市場自由交易的環境，也就是中國沒有累積陳志武所說的「制度資本」，因此民間資源無法透過市 場交易，用在能創造出最大價值的用途上。

不完善的市場交易制度，限制了民間運用資源，那就只能靠著政府把資源從人民手上拿過來用。然而，政 府運用資源有個先天限制，就是「花別人的錢不心疼」，因此，很容易把資源浪費在從市場看來十分低效率的項目上。

近年來中國各省市政府做了大 量的「獻禮工程」、「政績工程」，連官方媒體新華社在今年七月，都批評這些工程「置安全、生產、質量於不顧」，「成為名副其實的『形象工程』、『豆腐渣工 程』。」

又缺制度優勢！ 改革產權制，才能活絡市場交易

累積「制度資本」，讓市場交易更深化，才能避免政府濫用民間資源，讓 民間把資源使用在最有效率的用途，這當中最重要的關鍵，就是「產權」。

產權有保障，每個人才願意投入他們手上的資源在市場逐利，進而創造出 許多機會，經濟才會更繁榮。所以，「制度資本」最重要的就是保障產權。

例如，政府隨時可用一紙公文，把每個人的房子強制拆掉；或是強盜把一 個人的房子燒了，法律也不懲罰強盜，這樣誰還肯去買房子呢？房地產市場自然也無從談起了。

近幾十年來，中國的制度演變，是逐漸朝著有利於市 場交易的方向走的，不過，對於產權的保障與改革，還只是近幾年來的事，因此也出現了一些產權定義不明的現象。

例如，中國有些企業雖然表面上 是「民營」，但當初出資者或母公司可能是公有的——像上海浦東加工出口區，很多都是政府直接經營；又如中國有的學校雖然號稱「民辦」，但其土地卻是當初從 政府那裡廉價得到的，校長也是上級調派而來的；又如有的「公立醫院」其設備及大樓都是政府操辦，但該醫院又可以按市價向病人收費賺取利潤。

因 此，這些機構的產權，到底是「公有公辦」、「公有民辦」、「民有公辦」、「民有民辦」，也就根本無法劃分清楚。

如中國經濟學家薛兆豐所說： 「中國產權改革的最大困難，是在從『純粹公有』向『部分民有』過渡的過程中，尚未有一條現成的道路。」因此像數年前經濟學家郎咸平批評的國有資產流失，問 題就出在這種「公私難分」的格局。

除了產權劃分不明之外，另一個問題則是中國對產權的落實不夠完整。學界認為「產權」包含了三個重要權利： 「使用權」、「收益支配權」與「轉讓權」。

「使用權」是決定資源的用途，「收益支配權」是有權支配使用資源的收益，「轉讓權」則是能把資源 轉賣給別人。

活路只有一條！ 讓自由買賣有賺頭，避免搶短心態

若想透過市場交易，讓資源轉移到能創造最大價值的用途上，落實 這三個權利缺一不可。但是目前中國許多資源的實際掌控者，並沒有完整的擁有這三個權利。

例如，中國許多控制國有資產的負責人，包括國營企業 經營者、擁有土地的官方機構等，手上有「使用權」、「收益支配權」，他們可以決定如何運用這些資源、可以支配創造出來的收益，但是他們卻沒有「轉讓權」。

缺 乏「轉讓權」，就會讓使用資源的人，不關心這項資源的長遠價值，而會把資源的短期價值榨乾。

如果你有一片森林，你可以決定怎麼使用，也能支 配使用後帶來的收益，但是，你也可以把這片森林賣掉。這時你就會考慮到它的長遠價值，因為如果你現在就把這片森林的價值榨乾，別人就不會想買，所以你會好 好的照顧森林，才可能賣掉。

但是，若你不能把這片森林賣掉，那麼你就根本不會顧慮這片森林的長遠價值，對你來說，最有利的使用方式，就是現 在把它全部砍光賣錢。反正這片森林不能賣掉，那你何必費心照顧森林？這就是缺乏「轉讓權」的後果。

因此，中國的「豆腐渣工程」、「用人唯 親」、「貪汙浪費」、「環境污染」等，都是因為實際控制資源者，缺乏「轉讓權」，他們就不會在乎資源的長遠價值，而把資源帶到只能實現短期利益的用途上。

放 大到整個國家、企業、地方政府，大家都在做短期榨乾的事，而不去照顧長遠利益，當中國經濟出現減速或嚴重拐點，風險就會全部集中在國家這部機器上；國家強 了，大家都強，國家垮了，大家也跟著垮。

由歷史來看，據經濟學家張五常的研究，十九世紀日本明治維新，其實只有一個重點，那就是讓已有私人 使用權的農地加上了「轉讓權」，原本附地而生的農民以及武士，大批離開家園湧到城市，農地以價高者得，合併使用，工商業的專業與合併帶給社會極大的利益， 經濟指數就立刻上升，為日本現代化及日後經濟發展奠定基礎。

因此，開發中國家要擺脫「後發劣勢」，要從建立資源的「轉讓權」著手。但「轉讓 權」要能夠運作，關鍵在於訊息充分流通。例如，若傳媒只報導國營事業形勢一片大好，但虧損嚴重或官員舞弊，卻因政治考量而無法讓大眾知道，人們誤判而買了 這些企業的股票，後來發現上當。長此以往，誰還敢去買這些股票呢？

耶魯大學金融學家陳志武，曾比較一百多國的新聞自由程度和服務業發達程 度，結果發現新聞媒體最自由的國家，其服務業也最發達，而新聞媒體最不自由的國家，服務業也最落後。他的結論是「產權保障最好的國家，其第三產業（服務 業）也最發達，而產權保護不好的國家，其第三產業也最不發達。」

總結來說，只有累積這些「制度資本」，創造更有利於市場自由交易的環境，才 是逐漸失去勞力優勢的「中國模式」，接下來唯一行得通的路。

【延伸閱讀】

後發嘗甜頭！開發中國家可以引進技術，使經濟發展更 快，正因為「後發優勢」，我們才對中國未來有信心。 ～經濟學家 林毅夫

後發吃苦果！模仿新技術來代替制度改革，是中國的「後發劣勢」，表 面上頗有成效，實際上留下制度隱患。 ～經濟學家 楊小凱

景氣回春後，不少上市櫃公司提高 董監酬金的金額。由於酬金中的報酬項目，屬於損益表中的營業費用，若報酬過高、公司業績不彰，可供股東分配的盈餘就可能減少。專家建議，投資人應檢視合併 報表中，董監酬金占稅後純益比率，避免股東權益遭到稀釋。

撰文‧周岐原

當個股逐一完成除權息，投資人收到公司 配發的股息、股利時，上市櫃公司董監事們也陸續收到擔任職務的酬金。投資人在檢視股利收入之餘，最好也比對公司支付董監酬金金額的變化。度過金融海嘯、景 氣復甦後，不少公司大幅調高董監事酬金，其調整將影響小股東分配盈餘多寡，基於自身權益考量，應該特別注意董監酬金的增減情形。

據公開資訊 觀測站資料顯示，今年全體上市櫃公司平均每家支付董事酬金約七三九萬元、監察人酬金約一七五萬元。由於景氣較往年好轉，公司業績普遍改善，和辛苦經營一年 換來的稅後純益相較，這筆平均不到一千萬元的開支可能不高，較無「肥貓」之議；但比對個別公司盈虧與董監酬金，特定公司支付的董監酬金，額度頗有討論空 間。其中一例，就是老牌上市公司大同。

大同稅後仍虧損

董事酬金總額卻增四倍

以合 併報表來看，大同連續三年虧損逾百億元，所幸去年度大同的稅後淨損一五五億元，已經比前年大賠四百億元改善不少；而且在大幅減資後，今年也頗有重回獲利的 希望。值得注意的是，就在大同力挽虧損同時，公司的董事酬金總額卻也顯著上升；今年大同合併支付全體董事七七五萬元酬金，比起去年的一四八萬元，整整增長 了四二三％。

以前一年度財務資料來看，即便大同積極瘦身有成，公司仍是處於虧損狀態，去年度股東權益報酬率為負一○．九％；在轉虧為盈實現 之前，大同提前為董事增加酬勞，而且增幅一口氣達四倍之多，這項處置是否合理，對承受虧損與減資的大同股東而言，相信心中自有一把尺。

選股 時除了應評估業績，董監酬金高低對散戶的意義是什麼？「酬金比率太高，可能會吃掉一部分盈餘分配的額度，影響小股東權益，」投保中心法律服務處長趙順生指 出。

趙順生分析，董監酬金分為酬勞與報酬兩類，報酬屬於董監事任職相對的回饋，無論當年公司有無獲利，都會作為費用扣除；但酬勞則是當年度 公司有盈餘，才會加以分配，兩者性質不同。

董監酬金高

可供分配盈餘相對就低

正因 為報酬屬於固定性質，對投資人而言，就應該把報酬與公司的經營績效變化，當作選股的篩選依據。若過去業績不彰，但報酬比率較高，打算長期投資者就應該提高 警覺，畢竟在損益表中，屬於營業費用的報酬越高，可供股利分配的稅後純益就相對減少，小股東的權益無形中便受到損害。

在分析董監酬金時，哪 些項目是投資人觀察的重點？會計師建議，分析董監酬金總額占稅後純益的比例，比觀察酬金的絕對數字，更能洞悉公司獲利分配的情形。

舉例來 說，台灣存託憑證（ＴＤＲ）公司巨騰今年支付董事酬金七○七萬元，雖然絕對金額只有去年的三分之一，但計算其占稅後純益比率，即發現這個數字竟然是去年巨 騰稅後純益的四．九九倍，高居台股所有上市公司之冠。由此可見，分析董監酬金占稅後純益比率，較能精準看出公司對股利政策與董監酬金的態度。

若 以去年帳上獲利、且支付董監酬金的一○三九家公司為計算基準，可發現上市公司董事酬金約占稅後純益二．二％、上櫃公司約占稅後純益一．八％；再加上金額較 少的監事酬金，可推論台股中獲利公司董監酬金的平均水準，大約是稅後純益的二％。

投資人不妨將此當作衡量的水準，若持股董監酬金的比率超過 此數，最好多留意，觀察績效是否與酬金成正比。

根據統計，去年董事酬金超過二％的上市櫃公司共有一六○家；而在各產業居領導地位的大型龍頭 公司，由於稅後純益金額高，董監獲得的酬金雖然動輒數千萬元，但是占比相對仍較低。例如台積電董事酬金僅占稅後純益○．○三％、統一占○．九六％、裕隆占 ○．三四％、中鋼占○．一％；反而是董事酬金名列前茅的公司，以資本額在一百億元以下的中、小型公司為主。

第二個重點，是觀察合併報表呈現 的酬金比率。由於合併報表納入所有持股逾五成子公司一併計算，合併報表比母公司報表的董監事酬金比率，更能完整反映該集團支付董監酬金的現狀。

例 如以母公司報表分析，中橡董事酬金占稅後純益比率為四．○七％，但由合併報表檢視後，該比率就大幅上升至七．九二％，可見分析母公司報表，並不足以掌握董 監酬金結構的全貌。

會計師也提醒投資人，今年支付的董監酬金，其計算基準應為去年度上市櫃公司的損益，而非今年尚未完全結算完成的損益。 「性質類似年終獎金，只是拖到年中才領到。」因此估算時，應該以去年度的稅後純益，比較公司今年支付的酬金，才能得到客觀的結論。

例如今年 來宏碁因高層異動、認列營運損失，股價連番重挫；相較之下，公司合併報表中董事兼任員工酬金高達六億多元，總額高居上市櫃公司第一，就顯得相當「醒目」。 由已打消的一．五億美元損失來看，歐洲區應收帳款問題不小，去年高達一五一億元的獲利，似乎與今年的虧損有某種關聯，小股東不平也是其來有自，公司董監事 只好決定全體董監酬金刪減五成，並把員工紅利減少四成。

由此可見，投資人分析持股的董監酬金水準時，應該觀察去年合併報表的稅後純益，並與 今年支付的董監酬金比較，再比對同產業其他公司的水準，才可認定董監酬金是否過高。

上市櫃公司，應盡速揭露個別董監酬金！

自 董監酬金改為總額申報制後，董監酬金分配的實際情況即更加不透明，對公司治理形成負面影響。在金融海嘯期間，甚至引發一波「打肥貓」的風潮。今年，宏碁又 因大幅虧損及高額董監酬金引發關注，顯示社會對董監酬金議題的重視。

為回應公司治理應透明公開的趨勢，金管會宣示自今年起，上市櫃公司若前 一年度虧損，隔年年報須揭露個別董監酬金，連領取轉投資公司的酬勞，也必須一併揭露。這項政策立意雖好，但對於公司治理的改善可能有限，根本解決之道，還 是應不分公司盈虧，盡速揭露個別董監事酬金。

當年金管會改變董監酬金規定，理由是上市櫃公司基於「人身安全」，多希望不要揭露個別董監酬 金；如今改為虧損公司揭露董監酬勞，固然有助於防止虧損公司出現「肥貓」，但難道公司虧損，這些董監事便會沒有「人身安全」的顧慮嗎？

再 者，鄰近的中國、香港股市，同樣規範董監酬金個別揭露。難道賺錢能力更可觀的中、港股董監事們，都沒有人身安全考量？

更何況，「肥貓」趁公 司帳面賺錢，大肆提高董監酬金的機率，應該高於在虧損公司收取酬金，成為社會焦點的機率。故當局實在應盡速推動上市櫃公司揭露個別董監酬金，才符合公司治 理精神。

制度阻礙，官股董監人才難尋！

任職上市櫃公司董監事者，不僅有機會獲得酬金，也能參與經營決策，是不少人躍躍欲試、 熱中爭取董監事職務的主因。然而有部分公司卻是董監人選難覓，即使有酬勞也沒人想當，這就是官股企業面臨的困境。

2008年10月起，國內 實施公職財產申報新制，代表政府或公股出任私法人之董事及監察人，此後必須依法申報財產；結果是連侯孝賢、李行等民間人士也必須申報財產，在擔心個人隱私 曝光情況下，有上百位公股董監事提出辭呈、引發軒然大波。當時法務部採取的辦法是放寬實際認定標準，讓各機關自行認定董監事個人是否應該申報財產，總算暫 時化解燃眉之急。

對此監察院指出，凡擔任公股董監事者，個人財產的申報資料並不會刊登公報，而是限定於監察院現場查閱。但是對官股企業而 言，董監事人才難尋的情況並未解決，有能力承擔董監事責任的外部人士，一想到協助政府任職，還得先公開自己的身家財產，不僅手續繁瑣，更有「被人看光光」 的困擾，形成公部門召攬人才的一大阻力。如何解決困境，還有待當局認真解決。

從董事酬金總額與占稅後純益的比率，可觀察公司的獲利分配方式 股票代號 公司名稱 2010年支付

董事酬金

（萬元） 2011年支付

董事酬金

（萬元） 2011年支付

董事酬金總額

占稅後損益(%) 平均每位

董事酬金

（萬元） 稅後損益

（萬元） 每股盈餘

（元） 股東權益

報酬率(%)

9136 巨騰 2,173 707 2,032.2 320 141 1.19 7.2 2371 大同 148 775 — 102 -1,550,266 -0.63 -10.9 1464 得力 155 54 — 41 -2,290 0.17 1.5 3308 聯德 912 126 — 207 -6,026 -0.62 -4.2 4127 天良 499 56 — 111 -2,560 -0.56 -3.5 資料來源：公開資訊觀測站。

中壢郊區，田裡桃紅色的波斯菊隨 風搖曳；走進新蓬萊食品矗立在鄉間的工廠，空氣瀰漫著一股麴菌的發酵味，戴著網帽口罩的作業員，正把一塊塊豆腐乳放入玻璃瓶。

「我有一批貨還等著出到東加王國，」新蓬萊食品董事長江常涵說。五年前，別說東加王國，就連超市也看不到新蓬萊主力商品——江記豆腐乳。現在，中國、美 國、日本、東南亞、太平洋島國，都有它們的身影。

小小豆腐乳，讓新蓬萊的營收五年間倍增，今年達兩億元。對科技公司或許不算什麼，卻是豆腐乳這行的王者。

專門經銷調味料和沖泡飲品的集慧行銷董事長周永璋估算，全台豆腐乳產值一年約四億到五億元，估算新蓬萊至少市占率達四成到五成，領先第二名二十多個百分 點。

市場有空缺：大廠不願做，小廠做不來

勝出關鍵，在於江常涵決定讓產品轉往現代超市通路。

原本做玻璃罐買賣生意的江常涵，五年前因叔父生病，身為長孫長子的他決定接班。他先向好友、國內第一大醬油廠金蘭的董事長鍾淳仁，打聽超市通路銷售額大 小，得知傳統商店和超市通路銷售額是六比四，自家商品僅賣給柑仔店和餐廳，還有一大半成長空間，這是他看到市場的原因之一。

其二：這是大廠不願跨入、小廠無意提升品質的小池塘。

食材達人徐仲指出，豆腐乳發酵需要三十天，醬油才三到五天；且豆腐乳發酵品質不易控制，大廠不想跨入。

另方面，家族經營的小廠，不願意花錢提升設備。江常涵看準市場空缺，只要轉向現代化製程，以穩定的量與質，供貨超市，就有機會一舉打敗超市架上的其他豆腐 乳品牌，在小池塘裡稱王。

不過，要怎麼現代化呢？

「豆腐乳的生產方式四十六年如一日，」江常涵說。老師傅拿捏豆腐硬度，隨後，放在竹篩上自然風乾，再將其放入醬缸裡鹽漬，手工裝瓶發酵後出貨。沒有控溫設 備和電腦監控，更別談品管，導致每一批貨口味有差異，品質不穩定。

想兼顧量與質，必須改掉四十六年的古老製法。

這時，反對意見出現了。家族長輩認為，「以前做好好的，也有賺錢，幹嘛要多投資？」但江常涵看到，柑仔店越來越少，遲早營收會下滑。

為了說服家族，他要先拿出成績單。他走訪柑仔店，發現經銷商沒有「維護」自家產品，例如被塞角落或者快過期。因此，他先在公司貼出退貨排行榜，對名列前茅 的經銷商降低供貨量，對退貨率少的經銷商補助活動經費、贊助旅遊經費，「棍子和胡蘿蔔齊下」，讓接班第一年營收成長兩成。

古法要淘汰：發酵不靠天，實驗找好菌

有了成績單，阻力就降低一半。他第一批汰換的，是用了四十多年的竹篩。

鍾淳仁回憶第一次參觀時，地上永遠潮溼，豆腐放在外面風乾，還用竹篩在做豆腐乳，「我告訴他萬一竹篩掉屑，掉入豆腐乳，消費者吃到，一上報就完了，我叫他 換白鐵（指不鏽鋼）。」

這一換就是丟掉一千個竹篩，花了三百萬買不鏽鋼盤子。但問題來了！

原來，豆腐乳靠的是竹篩上附生的黴菌發酵，「中國人做了幾百年豆腐乳，是用天上掉下來的菌在做，」江常涵說。

落下來的菌，夾雜著好壞菌種，壞菌做出的豆腐乳黏稠度較高，風味、賣相皆差，品質不穩定。看著退貨率起起伏伏，有時一％，有時高達三○％，江常涵勸負責生 產的胞弟江常夏，到食品研究所找專家想辦法。

江常夏開始拿起筆記本上課，跟碩博士生關在冷氣房裡一起做實驗。一開始江常夏根本不知道同學講的專有名詞是什麼，三十七歲的他，只能猛做筆記，再額外上微 生物課程了解發酵原理。

後來才知道，原來豆腐乳是靠黴菌消化豆腐的蛋白質產生的酵素發酵，他拿著自家的菌種化驗發現，裡面包含四到五種黴菌，難怪品質不一。

江常涵說，豆腐乳其實是一種生物科技，只是過去沒有人用科學方法分析它的製程。他們決定，「找出最強勢、做出的豆腐乳口味又好的單一菌種。」當時年營收僅 有一億元，他們卻花二千五百萬元，約年營收的四分之一，投資設備找菌種。

從「靠天吃飯」到「靠科學吃飯」，跟選美一樣，他們花一年才找出體格最好的菌種，並聘請兩位碩士生做品管抽樣。

行銷獲青睞：賣場辦試吃，打進全聯社

不過，品質好，穩定，未必能得到超市的青睞。

負責全聯超市通路的經銷商周永璋分析，在調味料領域，醬油是A咖，一年市場有五十億，豆腐乳僅四到五億，是小咖品項，超市的採購人員多抱著「有就好」的心 態，找新品牌的動機不高。

長達一年的時間，江常涵一家家超市送樣，在賣場辦試吃，爭取超市採購人員的青睞。終於在二○○九年打入超市市占率第一的全聯社，兩年間，在貨架攻城略地， 由僅放一罐，變成豆腐乳區過半都放江記豆腐乳。

他估算豆腐乳市場小，未來打算利用多餘的產能，攻入沒有大品牌的臭豆腐市場，把小池塘變大，為這半世紀的老店，打造出第一個年營收十億之路。

二十多歲的阿超和阿豪（張超及麥泳豪），年初上大台創業節目《我要做老闆》，造型似宅男多過老闆。一口鄉音的阿超，一開聲更令人爆笑。兩人揚言賣雲南名物豆腐花撈米線，目標是以「平價的野心」打入市場，回饋社會。兩人的熱誠打動評判，得到節目廿萬元資助，並在深水埗欽州街開設「豆花妹撈米線」。開鋪當日，主持王貽興和森美現身支持，日賣千二碗米線。「創業」第一關，通過！話咁快，近月銷量已因缺乏宣傳而急跌至每日四百碗，來到生意的第二關──「守業」。這時，兩名並不相識的投資者，主動提出加盟、甚至借出四十萬予他們開工場及分店，讓「豆花妹撈米線」在半年間開了六家分店，月賺九萬！然而幸運之神帶來的，卻可能是另一場危機。

阿超和阿豪是中學同學，兩人同是從內地來港，分外啱key。中五畢業後，同樣在餐廳做廚師，又五年。兩人嫌工字不出頭，於去年暑假，齊齊辭工，走到阿超的家鄉雲南昆明，學煮豆腐花撈米線，「雲南好多美食，但要用番雲南嘅食材煮先好食，豆腐花撈米線係當地一般家庭食物，容易整。」阿超指正宗撈米線較重口味，「好鹹、好辣，又勁多油，但要迎合香港人口味，要調得冇咁鹹，辣味亦要改成麻辣。」阿豪甚至想將話梅米線帶來香港，但用過多隻話梅，味道總是不正宗，於是略為創作，改成「喜樂牛肉米線」：「將七喜同可樂撈埋，就有話梅嘅酸酸甜甜感覺。」他們亦學煮牛尾米線及荔枝米線，「荔枝米線唔用麻辣用芥辣，再配啲甘筍、青瓜同蟹柳。」滿腹大計，但創業欠資金，他們膽粗粗向青協申請創業資助。兩人面試時被問到鋪租、食物牌照費等，通通答不上，被對方責罵準備不足。兩人再花幾天時間，準備一份七十頁計劃書，才令青協改觀，並推薦他們參加電視台舉辦的創業節目，最終獲得二十萬資助，並再向銀行借三十萬開檔。他們高呼：「好似發夢一樣！」十五元一碗的外賣豆腐花撈米線，有客人喜歡，亦有人未能接受，總之就夠綽頭。但熱潮過後，這條創業路並不平坦，擴張處處難關。

難關一極速膨脹質素難保

開業時，豆花妹米線每日可賣千碗，但近月已減至日賣四百碗，月賺三數萬。今年六月，一個機會翩然而至。有投資者主動向他們提出加盟，他們自然「