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歐陽風先生說得對嗎?-天溢果業(756)


(1)


今日，生果日報歐陽風先生在推介股票專欄稱:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=3556#footer


假如橙汁期貨繼續升，主要從事橙汁加工的果汁股其實受惠有限，真正種橙股，香港原來只得一隻，就是超大現代分拆出來的亞洲果業（073），可惜受累介紹上市天價事件，股份形象頗為負面，但睇睇佢盈利預測，會估到股價現水平係咪抵買。亞果昨收7.15元，升9.3%。

那是不是這樣呢?


(2)


如果講只種鮮橙的話，亞果真的是唯一一隻。


但如果業務包括種橙的，其實是有的，那就是有福建背景的這一隻:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080630/LTN20080630009_C.pdf

自一九九三年起，本集團一直主要從事生產及分銷冷凍濃縮橙汁及相關產品（即橙漿）。自二零零四年十一月起，本集團亦開始從事鮮橙批發的業務。


...


為進一步確保本集團用作銷售鮮橙及生產冷凍濃縮橙汁的優質原材料供應穩定，並增加本集團冷凍濃縮橙汁的產能，本集團於中國福建省三明及南平區經營23個橙園，該等橙園乃租賃予本集團。


於往績記錄期，本集團批發的所有鮮橙均採購自該等橙園，而本集團用於生產冷凍濃縮橙汁的橙總量中，分別40.1%、51.7%及55.4%乃採購自本集團所經營的該等橙園。


於二零零五年、二零零六年及二零零七年，於該等橙園所採集的橙總量分別約為59,952噸、98,483噸及98,033噸。藉著經營本集團租賃的橙園，不僅能確保本集團的橙供應穩定，且倘橙市場出現波動時，亦能將本集團的風險及價格敏感度減至最低。此外，由於本集團所在的行業倚重原材料供應穩定，本集團相信，新市場參與者相對較難於短時間內進軍該行業。


(3)


在公司上市後，有幾個奇怪的舉動:


(1) 更改年結日，由12月31日，變成6月。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081202/LTN20081202477_C.pdf
公司稱:

董事會認為更改年結日誠屬必須，從而可更好地反映及配合鮮橙的生長週期及冷凍濃縮橙汁的生產週期。鮮橙和冷凍濃縮橙汁是本集團兩項主要產品，於截至二零零七年十二月三十一日止年度，佔本集團總收入超過90%。董事會相信，經更改年結日後，本集團的財務業績將有助股東及潛在投資者更好地了解本集團的實際表現。


(2)股權轉讓，哥哥轉讓股權妹妹，令妹妹兩夫妻控制整家公司。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/LTN20090921335_C.pdf


公司稱:


辛太太是洪先生的胞妹。轉讓是一項基於辛太太和洪先生的親屬關係而實行的家族內部安排。


(3)公司會計師辭任。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090227/LTN20090227382_C.pdf


公司稱:


林先生及董事會確認，董事會與林先生之間並無意見分歧，亦無有關其辭任之事宜需提呈香港聯合交易所有限公司及本公司股東注意。


這個日子辭任，相信都沒有太太問題吧。


這代表了甚麼?可能這家公司的資金分配是有一點問題吧。

(4)


更重要的是，股權是非常集中的。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080812/LTN20080812364_C.pdf


只有10名股東持有96.31%股權，其餘由小股東持有。


直至現時，十大證券行持有約36%股權，佔街貨約90%，其中第一、第三、第四、第五、第九、第十證券行都有中國背景的。

B01565 國泰君安證券(香港)有限公司 27/F GRAND MILLENNIUM PLAZA 181 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 166,650,000 16.60%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 61,308,000 6.10%
B01355 中國光大證券(香港)有限公司 36TH FLOOR FAR EAST FINANCE CENTRE 16 HARCOURT ROAD HONG KONG 40,000,000 3.98%
B01130 中銀國際證券有限公司 SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG 38,848,000 3.87%
B01810 阿仕特朗資本管理有限公司 RM 2103 HARCOURT HOUSE 39 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG 15,101,905 1.50%
B01143 大福證券有限公司 25/F NEW WORLD TOWER 16-18 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 11,498,000 1.14%
C00039 渣打銀行(香港)有限公司 SECURITIES SERVICES 15/F STANDARD CHARTERED TOWER 388 KWUN TONG ROAD KWUN TONG KOWLOON 10,133,598 1.00%
B01762 星展唯高達香港有限公司 18/F & 19/F MAN YEE BUILDING 68 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG 7,302,000 0.72%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 5,984,000 0.59%
B01686 第一上海證券有限公司 19/F WING ON HOUSE 71 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG 5,808,000 0.57%

(5)


在業績方面，其實不是太突出，最新財政年度18個月賺約9,747萬人民幣，現金水平奇高，達1.55億人民幣，


但以12個月角度來說，每股大約賺7仙港幣，以同類亞洲果業約12倍市盈率來說，最多只值1元，這個價錢有高估的。


(6)
未來方面，公司兩個月前重慶新廠投產，產能大增100%，加上開拓纖維果汁市場，主要用作果醬用，毛利會較高，又有意發展附加產品如果脯等。加上公司有公告稱訂單首半年銷售大增30%，但以福建股來說，信不信就要看看自己的角度了。

總的來說，但這家公司最大賣點不是業績。

(7)

自這篇開始，鱷兄對文章提了一個好的建議:

在網站作出類似的版權聲明是可以的，Webb是這樣寫的"All material on this site, except where otherwise accredited, is copyright to Webb-site.com. Media are welcome to quote from articles on this site, provided that such quotation is attributed to Webb-site.com."，就算不引述你名字，暫時也不是大問題。
希望大家可以合作吧。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13732
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