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指標產業落魄　義大利唱掏空悲歌


2013-08-26  TCW  
 

 

八月初，一項統計顯示，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）達五○．三，突破榮枯分水嶺，歸功德國和義大利產業擴張，尤其後者是兩年來首見。不過，成長的表象之下，義大利的幾個指標產業卻正遭逢「掏空」危機。

精品新東家拒接收供應鏈

《經濟學人》（The Economist）報導，金融海嘯以來，新興國家的新富階級接手歐美主顧的需求，義大利的高級訂製服做得很不錯。可是這端生意興隆卻未造福供應商，總體而言，紡織產量下跌三五％，未見回升跡象。

原因之一是，許多大品牌近年來都被頭號對手法國接管，包括LVMH集團收購珠寶商寶格麗、服裝和配飾製造商Pucci，及羊毛織品商Loro Piana；開雲集團（Kering）掌控Gucci與Sergio Rossi。但是，新東家拒絕接收當地眾多原物料供應商。

像是《紐約時報》（New York Times）筆下曾輝煌一時的紡織中心畢耶拉（Biella），鎮城之寶是高級男衣原料商Reda，僅雇用三百多位師傅，讓亞曼尼（Giorgio Armani）之流的首席設計師年年來拜會。但收購帶走設計師的採購權，這裡的生意一落千丈。

另一個危急的世界級產業是家用電器品，一九六○年代至一九七○年代是梅洛尼（Merloni，現已改名意黛喜）、伊尼斯（Ignis）等白色家電的黃金盛世，僅僅十五年就以手工質感搶戴歐洲龍頭寶冠，因此成為哈佛商學院的教案。

但是這個被譽為「戰後經濟神話」的產業，如今卻被中國海爾逼入死巷：從二○○七年開始連年衰退，幅度約與紡織業相當，其中又以洗衣機、洗碗機、電冰箱與廚房炊具的銷量跌最兇，全都對半砍，迫使整個產業供應鏈一再裁員，經濟學家奇普列塔（Innocenzo Cipolletta）擔心，空洞化會越來越明顯。

《紐約時報》感嘆，任何人都同意，精工細活是這些外銷導向、家族經營的義大利中、小企業立足全球的本事，但是，從另一方面來看，它們適應時代的表現，像是財務與營運等能力，「卻離一流差得遠了。」

 
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“最落魄的特朗普”是怎樣的？聽聽這位的描述

在媒體鋪天蓋地的報道中，特朗普是頗具暴發戶特質的地產大亨。他口無遮攔、放蕩不羈的行事風格成為他競選總統之路上的一把雙刃劍。近日，第一財經有幸在紐約專訪了特朗普競選團隊高級政策顧問威爾伯·羅斯(Wilbur Ross)，看看他怎麽評價自己的老板。

在羅斯位於曼哈頓中城的豪華辦公室內，茶幾上和窗臺邊醒目地擺放著他與多位美國政要、商界領袖的合影，尤為顯眼的就是他與特朗普兩大“仇家”——比爾·克林頓和邁克爾·布隆伯格——的合照。當被問到為何獨獨不見與特朗普的合照時，羅斯擺擺手笑道：“這些都是在工作場合，與特朗普的照片我擺在家里呢。”

1990年，曾經風光無量的紐約富豪特朗普陷入財務危機，他和他的企業負債34億美元，並且已無力償還。這使得他的酒店、賭場和其他資產面臨被債權人接收的風險。羅斯作為其大西洋城泰姬瑪哈(Taj Mahal)賭場酒店債券持有人的代表，和當時最大的債券持有人卡爾•伊坎(Carl Ichan)一道，與酒店方進行了漫長談判。最終，特朗普贏得了喘息的時間，而這兩人也同時成為2016年總統大選中特朗普的堅定支持者。

下面就看看他怎麽說吧！

我曾見過“潦倒的特朗普”

第一財經：你還記得第一次和特朗普見面時的情景嗎?

羅斯：是的，那要追溯到上世紀八十年代，快30年了吧。有趣的是，我和他唯一一次做生意的經歷就是和卡爾•伊坎一起作為特朗普申請破產的賭場酒店的債券持有人。那是在他最落魄的時候，那時候他幾乎處在負資產狀態。但恰恰是因為他處理此事的方式，現在讓我和伊坎都成為了他堅定的支持者。這很說明問題——當你在一個人最落魄的時候遇到他，你才能真正看清一個人;世道好的時候人人都可以得體有禮。只有當你成為他的敵人，或者在他潦倒的時候，才能真正看清這個人。

開會時，他從不遲到，不汙言穢語，總是準備充分，不莽撞冒失。談判中他據理力爭，他在談判中的出色表現令我們印象深刻。

還有一件有趣的事情是，特朗普集團的時任CFO斯蒂芬•博倫巴赫(Stephen Bollenbach)後來成為了希爾頓集團的CEO，他成功重塑了希爾頓酒店並高價賣給了黑石。而這僅僅是一例從特朗普集團中走出來的成功企業家。

這為何重要呢?總統不可能事無巨細、樣樣都管，而是需要與內閣成員一道處理國事。我相信特朗普能夠任命成功的商界人士來擔任這些職務。並且我相信，在成功的商界人士，而非政客的帶領下，美國的經濟可以發展得更好。

第一財經：你為何相信特朗普能夠領導美國?

羅斯：首先，在政府監管上。我相信他可以把2萬億美元的監管負擔降低10%，相當於回饋給企業超過2000多億美元，占美國經濟規模的1.5%。其次，他承諾降低公司稅。美國將從高稅負國家變為低稅負國家，這將擴大本土就業，促進核心資本投資，而這恰恰是美國經濟所缺少的。其三，在能源產業方面，特朗普的政策將便利美國頁巖油的開采並放開出口。這也是降低貿易赤字的方法——美國對中國和日本的貿易赤字巨大，上述兩國都需要大量進口天然氣，但現在它們並沒有從美國進口。

第一財經：為何他比希拉里更適合領導美國?

羅斯：希拉里深耕華盛頓多年，但參議院通過的法案中沒有一項是由她簽署的，一個都沒有。再看看她在任國務卿期間，有哪個國家現在和美國的關系變得比她上任前更好了嗎?沒有。哪個國家變得比過去更安全了嗎?沒有。是的，她有豐厚的從政經驗。但如果你在華盛頓幹了30年，那你的政績在哪里呢?

美聯儲不加息是不對的

第一財經：特朗普曾指責耶倫領導下的美聯儲偏袒奧巴馬政府，因而遲遲沒有再次加息的舉動。你是否同意他的觀點?

羅斯：我不確定這其中是否存在政治考量，但我認為(不加息)是不對的。我認為美聯儲應當在9月、甚至更早以前就加息。按照我的觀點，如果0.25%的利率是拉動美國經濟的唯一馬車，那我們也早就沒什麽希望了。我也不認為25個基點的加息有那麽重要。然而我所擔憂的是，這一場經濟複蘇已經持續了7年的時間，這並不常見。未來的幾年內，美國可能將再次經歷一場衰退。現在，美聯儲的政策“工具箱”幾乎是空的，因此我認為在下次危機到來之前美聯儲需要儲備足夠的政策空間。

第一財經：你認為美聯儲應當盡快加息?

羅斯：坦白說，我認為美聯儲的每次欲言又止和語義不詳，以及不確定美國經濟是否有能力承受加息，這些猶豫不決對投資者造成的心理傷害，遠比簡單的加息25個基點可能帶來的金融風險來得更大。此外，超低利率並不普惠每一個人。也許，對貸款較多的年輕人來說是好事，但對年長的、退休了的、更傾向於存款的人來說卻是壞事。因此，超低利率也許惠及部分人群，但對另一部分人來說卻是很不利的。

第一財經：根據特朗普過去3場辯論的表現，你認為他的性格是否勝任總統?

羅斯：我認為，他在第一場和第三場都贏得了經濟議題的辯論。至於其他的政治話題，比如他是否應當承諾接受敗選，這都是政治判斷，而我是一個商人。

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反向投資專家 趁別人失魂落魄入市 黃國英

1 : GS(14)@2015-02-04 16:41:35

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40140

近日各國動作頻頻，令股匯債油均見大幅波動。有危自有機，部分有名的反向投資者，已在部署擇肥而噬。橡樹資本的馬克斯（Howard Marks），就開始在歐洲搜購受壓債券（distressed debt）。此君不時給投資者寫信，連巴菲特亦稱要第一時間拜讀。最近財富雜誌刊出他的訪問，意見有其可取之處。

自去年年底起，美股波幅上升，升幅卻欠奉。現時差不多每日日中波動起碼1%以上，不少投資者都認為操作不如早前容易。馬克斯卻認為十二月時的金融市場，要比早前如九月時要穩陣，他的取態也變得進取。事關之前人多樂觀自信，志得意滿的情緒洋溢，他當時相當審慎，特別是市場改轉風向可以極快，隨時擺向另一極端。到了十二月，單是美股已經歷兩次初具規模的下挫，而且還出現油價大跌，他感受到大眾的牛市思維，開始稍有逆轉，所以雖然去年年底的資產價格水平，其實稍高於九月時，但因心理上早有防備，反而較好。而且他認為，從長線操作的角度，從失魂落魄的對家手上買走資產，永遠比在一群雄心壯志的炒家中高追有着數。



美股去年底開始有波幅無升幅，大眾牛市思維逆轉，馬克斯反認為比九月時穩陣。

談到對投資者心理的打擊，油價大瀉的影響絕對首屈一指。最初期的油價下跌，金融界尚且維持理性，計算對經濟的益處，有甚麼公司受惠、消費者的荷包有多少進帳云云。有論指這個幅度的油價下跌，相當於向美國人減稅1.3萬億，應該對消費有幫助才是。馬克斯認同這個推論，但這是中長線的經濟效果，與投資者的短線情緒未必有很大相關性。一種與經濟關係最密切的商品，出現50%的價格波動，初時投資界看成是好事，但市場最怕過分波動，油價跌勢急勁，卻沒有任何說得通的「解釋」，很快大家的看法便會變成「不對勁」，再來便是「這個世界真是又混亂又複雜」，這種取態促使人們離場觀望，當然短期利淡。相反，最旺場的時間，就是人人都認定「我明晒」，氣氛才會熱烈。

馬克斯自言常常會幻想其他投資者腦海中的對話，他估計過去數年特別是去年，投資者都是為資產回報率不足所困：「存款無息，國債得兩厘，我想要八厘。」大家心中沒說出口的一句，則是：「如果不能穩陣地賺八厘，那就冒更大的險博八厘。」在馬克斯的「主場」：高收益債券，已經明顯出現這種情況。人們接受更高風險的債券，所要求的息率，比這類債券以往的水平為低，也就是說付出的價格偏高，而且還接受較薄弱的保障條款。馬克斯指出，如果投資者本身有評鑑該項債券的能力，被低息環境逼上梁山，也是無可厚非。既然有自己的永生本領，那自負己責，冒險亦無妨。但如果純粹追求回報，過分承擔自己接受程度以外的風險，甚至是根本不清楚有甚麼風險，那便很可能出事，都是小心為上。
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從球壇主帥到落魄老人

1 : GS(14)@2015-05-19 01:05:46

【採訪手記】30年前在北京工人體育場看台上，超遠距離一睹這位中國足球隊主帥叱吒風雲的風采，雖屬敗將，其在教練席上時而起身指點，時而抱臂靜坐的形象，令人生敬。但30年後面對面採訪他時，卻為這位昔日體壇風雲人物受病魔纏身的落魄而心生憐憫，嗟乎人生！曾雪麟獨居深圳文錦渡與香港一河之隔的華僑新村一單位，所謂新村，其實是80年代老房子，間隔老舊無電梯。去年他突患腎衰竭，住了半年醫院保住命，但健康急轉直下，體重激減，兩腿浮腫，要靠支架或輪椅走動，且每天要掛住洗肚機，狀如風燭殘年。曾雪麟說：「兒子經常從泰國來看我，也說要給我換個有電梯的房子，我捨不得搬離，知道為甚麼嗎？」他指着窗外對記者說：「這裏可以看到香港，隔條河就是，我跟香港有感情啊！」曾很樂觀，而且為人很風趣，不過聽到他說「我要多鍛練爭取自己走路」時，你絕不會認為他是在幽默。



靠兒子及親友接濟

他戶口在北京，人事關係都在國家體育總局，坦承退休金不足應付治病生活之需，「要靠兒子，還有朋友親人接濟」。他不認為自己潦倒，也沒想過向當局提要求，倒是在說堂姪子曾憲梓也有腎病時笑說：「他有錢！洗腎都洗了一億多！」採訪他絕不冷場，他見多識廣，話題尤多，且會主動挑話題，他會普通話、廣州話、客家話、雲南方言、北方方言、天津腔等，天南地北、南腔北調。他笑稱自己這一生酸甜苦辣、喜怒哀樂，閱遍人間冷暖，「我呢世人，如果不樂觀，早沒有了」。《蘋果》記者





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150518/19151621
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