上 周大市升過跌過，最後回到周一開市價附近，全周無寸進，欠驚喜，周五更在百多點波幅中運行，好像要悶走散戶，加上周五晚美國有幾個經濟數據分佈，投資者似 乎未敢妄動。筆者自己不會將大市看得太好，但看淡的人太多，短期內大市應有得彈，但大市氣氛未好轉，現在塘水滾塘魚，混濁不清，局勢未明朗，士佳傾向不撈 此趟渾水，寧願吼高位做沽化算，或者大市再跌，候低位可撈些愛股，否則大市是十五隻吊桶，七上八落，沒有訊號，不宜妄動，所以筆者中線看淡，也沒有做空 倉，閒來多做數據研究，也順便審視上周的收市價措施對大市影響。
港交所（388）澄清前周收市競價時段股隻異常波動的情況，純因MSCI指數調整成份股所 致。筆者雖覺匪夷所思，但前周受影響部份達三百億港元，上周恒指調整成份股，受影響部份約二十億元，也再無出現異常，那究竟是MSCI調整引起異動，還是 「有心人」收斂，相信要由時間證明，重要的是要確保數據及圖表的準確性，否則無論多堂皇的理由，亦是得不償失，近日大市牛皮反覆，基本面來說，現價估值是 高不成低不就，投資者容易進退失據，更顯示技術分析的重要性，數據要準確，不容有失。
兩套武功宜兼通其實從投資或投機角度 看，基本分析及技術分析都是不可或缺的，前者分析股票甚至股市的合理估值，當中自然牽涉到複雜的計算及資料搜集，得出估值後，理論上的操作是低於合理值買 入，高過合理值便沽出，中間無論升跌都是等待，將此法用得出神入化的自非股神畢菲特莫屬，而股神坐股票坐得咁安心，無非是用基本分析找出安全網也。但拍得 住股神的眼光與耐性的，世上又有幾人？所以大部份投資者舉起基本分析旗幟，卻忽略了經濟及股市大趨勢，才作出錯誤的投資決定。技術分析則專攻出入市時機， 雖然技術分析不懂估值孰高孰低，但卻能時常走在新聞與消息之前，找出資金去向，捕捉到出市入市的最佳時機，以往多有基本面超值的個股，因技術面不配合，股 價總是升不了，例如數年前的華晨汽車（1114），就是其中表表者，所以筆者相信，必須基本分析與技術分析皆通，才能在股市中無往不利。
雙劍合璧顯威力
前 陣子油價狂升，早已令全球疲弱的經濟再加添通脹的憂慮，而且各地陸續出現對油價高企的示威，筆者相信原油在政治大背景下仍會回落，而飽受煎熬的航空股，尤 其身處增長迅速的大中華市場的中資航空股，基本面其實不俗，若油價回調更多，這些久經壓抑的個股將有亮麗升幅，現時只要等待出現買入訊號，將是上述基本分 析及技術分析雙劍合璧的最佳寫照。張士佳
國泰航空第一 左丁山
2009-06-24 AppleDaily
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美 國冇退休年齡嘅制度，有好有唔好，學術研究好多時講究「內功」，年紀越大，經驗越豐富，加上現代人身體健康，壽命延長，教書隨時可以教到七十歲以上，聽一 位榮休教授講，加拿大大學以前有退休年齡限制，於是好多叻人做到五十幾歲就南下美國，逼到加拿大大學都取消咗退休制嚟留住人才；近年英國大學鬧窮，不少名 教授橫渡大西洋去咗美國，大部份係與薪水與退休制度有關。
不過今年暑假之後，或者可以去美國搶人噃。金融海嘯令哈佛、耶魯等損失慘重，街知 巷聞，哈佛大削經費，裁員與中止一啲「不賺錢」計劃，已非新聞，史丹福大學就發行十億美元債券，以防萬一。o依家呢，根據教授L自華盛頓大學傳來電郵，加 州因為州政府財困，陷於破產邊緣，對大學經費大斬特斬，柏克萊下一個財政年度會有一億四千五百萬美元赤字，要全體教職員減薪8%之外，還會裁員加學費，取 消若干課程，甚至乎取消一啲獎助學金，令全校上下非常擔心。校長（Chancellor）Robert Birgeneau呼籲所有教授、員工、學生一同犧牲部份利益，共渡難關。香港高等教育界尚未到此情況，假如有心有力嘅話，香港啲大學向美國大學搶人才， 此其時也。
對於服務業嚟講，服務員年紀太大始終係手腳慢啲嘅，好多朋友唔願意搭美國飛機，主要原因就係食物完全唔合口味， 仲要驚埋服務員在機艙拎行李（如有需要）會力不從心──故此亞洲人始終係鍾意乘搭亞洲航空公司客機，外國人亦然。最近Skytrax選出全球最佳航空公 司，就係騎騎騎，國泰航空是也，第二名係新加坡航空，第三名係韓亞航空。國泰與新航年年爭頭二三名，由○一到○九年，國泰有三次第一，兩次第二，四次第 三；新航有三次第一，兩次第二，兩次第三，兩次三甲不入，總計差過國泰。九年之中，只有英航在2006年攞過一次第一，可見國際旅行人士一致鍾意亞洲人服 務嘅航空公司，係冇得拗嘅。Skytrax係英國公司，附屬於Inflight Research Services，係最有權威性嘅航空業調查公司，航空業信服。國泰有此成績，前幾年做Inflight Service，最近先至轉職嘅莊偉茵會最高興。
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南方航空湖南帮被调查 总工张和平被免职
http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-11/zMMDAwMDE4MjAzMA.html
南方航空总工程师张和平南方航空6月11日晚间发布公告，经公司董事会审议通过，因工作变动，同意免去张和平公司总工程师的职务。南航在公告中未对此事作进一步解释。有媒 体猜测，张和平可能参与了民航包机案的运作。湖南省检察院工作人员9日从南方航空办公室带走了7名员工，级别最高的包括公司总工程师张和 平，还包括了南航子公司——重庆航空总裁周英里和另一位负责货运的高层，被调查总人数很可能多达10人。这些人的一个共同点就是曾经在南航湖南分公司任 职。南航在6月11日上午召开了内部会议，对此事件进行了小范围通报。一位南航中层表示，从现有信息看，来调查的是湖南检察院，带走的也都 在湖南分公司任过职，就要看这些人在湖南任职时段交集里发生过什么事情。这些人在公司内部被称为“湖南帮”。资料显示，张和平2003年1 月至2009年5月曾任南航湖南分公司总经理、党委副书记，2009年6月2日任职南航总工程师，在南航14名高管中位列第13位。而周英 里在湖南的时间更早，在1998年之前就任分公司维修厂厂长，之后任副总经理，到2009年初调至子公司——重庆航空任总裁。而据称10日被在重庆带走的 周英里，当天上午还“坐镇”了公司模拟发动机空中着火的一个演习。近日民航系统大案频发，首都机场原董事长张志忠日前被检察机关刑事拘留。 张志忠是继首都机场前任董事长李培英被判死刑，民航华北局原局长黄登科、民航局原副局长宇仁录和首都机场原常务副总经理黄刚被调查后，又一名出事的高层人 物。民航包机案爆发于2009年11月底，湛江经济技术开发区日美航空旅游包机有限公司总经理庞汉章和民航华北地区管理局原局长黄登科相继 接受调查。有消息称，庞汉章通过贿赂黄登科，获得后者掌握的首都机场始发航线航班时刻，再将其中部分时刻倒手卖给南航。南方航空同时在上海 交易所和香港联交所上市，今日其A股收报6.68元，上涨2.61%，领涨航空板块。H股今日收报3.41元，涨1.79%。
復興航空 從集團賠錢貨變金雞母
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「我想，要做就要做大的！」被問 到去年起受益於兩岸三通，開始轉虧為盈的復興航空下一步，今年六十六歲的國產實業集團總裁林孝信興奮的說，「引進外資，買二百七十人座的大飛機，（復興航 空）現在都已經在做了。」
六月十四日，上海虹橋、台北松山兩城市機場的對飛航線將啟航，復興航空在每週十四個航班當中，雖僅分配到兩航班， 遠少於對手華航、長榮各飛六航班，但對林孝信而言，掌握這條超級黃金航線，卻猶如吞下一顆定心丸。
因為，旗下轉投資的復興航空，將確定揮別 過去二十年，累積百億元的虧損陰霾，持復興航空股權四八％、扮最大股東的國產實業，更將因此擁有一隻令人羨慕的獲利金雞母。
坐收直航商機： 營收占比將提高到五成
根據林孝信規畫，在取得虹橋松山對飛航線，以及六月中起台北飛往杭州、福州的新分配的直航航班後，復興航空未來兩岸航 線的營收占比，將由目前的三成提高至五成以上，加上同步減少不賺錢的澳門、吳哥窟航班，以及每個月虧上千萬在飛的旅行社包機業務，復興航空從今年起，等於 是將以熱門的兩岸航線，大幅替換掉賠錢在飛的航班，開源節流雙管齊下，經營效益立即起飛。接下來「一個月賺一億元，應該沒有問題，」林孝信說。
確 實，在國內航空業眼中，對岸十三億人口無異是一條看不到盡頭的金脈。「你想想，高雄才兩百多萬人口，過去（高鐵還沒通車）遠航、復興飛北高線，一天最少都 有三、四十班，（大陸）光福建一地就有三千多萬人口，根本飛不完、飛不完，」林孝信這樣認為。
搶攻貨運市場：改裝空中巴士當客貨機
不 只放眼兩岸客運商機，林孝信也首度透露，復興航空正著手將手上的空中巴士A320客機，改裝為客貨機，最短時間之內跨足兩岸貨運商機市場；中長期計畫，則 將結合外資，聯手強化資本規模，讓復興航空資本額由目前的四十八億元，擴增至近百億。屆時，復興航空除將再擴機隊，並爭取台北飛新加坡、日本羽田等新航 線，在長期遭華航、長榮兩大對手聯手寡占的國內航空市場，殺出一條血路。
元富投顧研究員張婉珍分析，由於需求仍大於供給，兩岸航線可說是目 前國內航空業的吸金航線，平均二○％至三○％的獲利率，遠高於飛歐美等國際航線的一○％水準。
首季獲利一億：全年可望上衝八億水準
因 此，雖說航班分配就數量上遠不如對手，但相對長榮、華航，兩岸航線營收只分別占其總營收一○％、一一％，復興航空近半數營收卻是來自獲利率最佳的兩岸航 線，最受益於兩岸三通的新商機，絕對是小而美的贏家。
法人預估，以今年第一季獲利逾一億元，未來還可望逐季攀高的前提下，復興航空今年獲利 若能從去年的一千二百萬萬，大幅提升至八億元以上水準，對母公司國產實業不但不再是虧損黑洞，每股獲利貢獻更將達○．四元，也等於是國產實業去年的全年每 股淨利。未來，航空事業將和水泥本業、資產開發，同列國產實業的三大獲利來源。
不過，復興航空如今能坐收兩岸直航商機，其實並非來自林孝信 的洞燭機先。
成立超過半世紀的復興航空，民國七十二年由國產實業拿下經營權，但林孝信正式成為父親國產實業創辦人林燈接班人，卻是在民國八 十九年，當時，歷經亞洲金融風暴的國產集團，正亮起財務危機的紅燈，「水泥、航空都一樣，不是我要做的（事業）。」林孝信說，就水泥本業而言，國產實業賣 的產品，是買台泥水泥原料，調製為預拌混凝土出售，拚的是微薄加工費，也難建立品牌價值。
未來經營挑戰：不是華航、長榮兩大對手
至 於復興航空，最大的經營挑戰，並不是來自華航、長榮競爭對手的壓力，而是大者恆大的航權分配遊戲規則。兩個生意的共同點是，經營績效難完全操之在己。
對 三十三歲創辦台灣第一家保全公司中興保全，懂趨勢抓商機的林孝信來說，根本不是好生意，但除非不做，否則，繼承這樣的事業所要面對的，只有如何求生存唯一 選項。
回顧復興航空的發展，在國產實業剛接手經營頭幾年，靠北高國內線還有不錯獲利，不過，當時的經營階層因對兩岸直航過度樂觀，誤判市場 斥資擴充機隊，買來大飛機飛的卻是國內航線，最後等到的不是直航商機，而是高鐵通車、油價飆漲，復興航空從擁有三十億元閒置資金，一度帳面負債竟高達七十 億元，過去二十年累積虧損逾百億元。
為讓公司能持續經營，大股東除反覆減、增資，復興航空轉投資的復興空廚，甚至還得出門招攬便利超商的鮮 食訂單，「像擰毛巾一樣，為求生存，能想的都想過了，」林孝信形容。
被問起過去二十年，難道未曾有過出售這家公司的念頭？
林 孝信表示，航空業不是有飛機就能賺錢，關鍵在於是否掌握航權，復興航空搶航權既無優勢，小品牌也無票價主導權，這樣的生意，景氣差的時候就連出售的價格都 開不出來；現在是盼到景氣回春，外資才都爭相上門談入股。
「最重要的是，自己要勇（強壯），」做為企業二代接班人，林孝信用這九個字，總結 面對復興航空這個經營包袱，先「甘願受」終將「歡喜做」的冷暖體會。
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航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (一) 天知 - 價值投資者
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=534
新加坡航空(SIA.SG)(下稱：新航)於7月26日公佈第一季度業績，比彭博所顯示的四位大行分析員預期中好，溢利2.5億新加坡幣，股價亦有所上漲。而國泰航空(293.HK)(下稱：國泰)將於8月4日公佈中期業績。因此，引起我對這兩只股票的研究。
它的綜合損益表所示(因太懶的關係沒有翻譯成中文)：
CONSOLIDATED PROFIT AND LOSS ACCOUNT FOR THE FIRST QUARTER ENDED 30 JUNE 2010 (in S$ mil)
| 2010-11 Q1
| 2009-10 Q1
|
REVENUE
| 3465.8
| 2871.4
|
EXPENDITURE
|
|
|
Staff costs
| 527.1
| 618.3
|
Fuel costs
| 1131
| 1026.8
|
Depreciation
| 407.2
| 422.2
|
Impairment of property, plant and equipment
| 10.8
| 1
|
Amortisation of intangible assets
| 6.1
| 14.9
|
Aircraft maintenance and overhaul costs
| 92.5
| 87.1
|
Commission and incentives
| 96.5
| 73.2
|
Landing, parking and overflying charges
| 147.4
| 146.4
|
Handling charges
| 229.5
| 137.8
|
Rentals on leased aircraft
| 138.4
| 147.7
|
Material costs
| 65.6
| 144.9
|
Inflight meals
| 101.8
| 48.5
|
Advertising and sales costs
| 47.9
| 64.9
|
Insurance expenses
| 15.8
| 15.2
|
Company accommodation and utilities
| 26.8
| 46.5
|
Other passenger costs
| 38.7
| 32.8
|
Crew expenses
| 33.7
| 40.7
|
Other operating expenses
| 98.5
| 121.8
|
| 3215.3
| 3190.7
|
Operating Profit
| 250.5
| -319.3
| 下圖為成本佔收入百分比：
將兩季平均起來看，燃油(Fuel costs)為最大成本，佔總收入(REVENUE)的34%，員工成本(staff costs)佔總收入(REVENUE)的18%，再排下去是折舊(Depreciation)，佔13%。那和國泰的怎比？下篇再續。(待續)
後記：
Esprit(330.HK)這幾天漲了不少，其實我於未漲之前已準備再購入減低平均買入成本，當時僅$42.x，我亦僅差一﹑兩個價位就買得進了，這不禁令我想起Philip Fisher在其著作《Common Stocks and Uncommon Profits》裡提到的”5 Don'ts for Investors”裡第5項“Don't quibble over eighths and quarters”。意思大概為：『不要為一﹑兩個價位討價還價。』經過是次教訓之後，我對這句話體會更深。
另外，剛剛看完一本叫“最後的演講”(The Last Lecture)的書，十分好看，值得推薦 (它不是投資書。)
航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (二) 天知 - 價值投資者
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=549
國泰的綜合損益表：
| 2009年
| 2008年
|
營業額
| (百萬港元)
| (百萬港元)
|
客運服務
| 45,920
| 57,964
|
貨運服務
| 17,255
| 24,623
|
航空飲食、收回款項及其他服務
| 3,803
| 3,976
|
營業總額
| 66,978
| 86,563
|
開支
|
|
|
員工
| -12,618
| -12,428
|
機上服務及乘客開支
| -2,915
| -3,336
|
著陸、停泊及航線開支
| -10,458
| -10,823
|
燃油
| -17,349
| -47,317
|
飛機維修
| -6,567
| -7,643
|
飛機折舊及營業租賃
| -7,978
| -7,211
|
其他折舊及營業租賃
| -1,103
| -1,060
|
佣金
| -571
| -851
|
其他
| -2,940
| -3,455
|
營業開支
| -62,499
| -94,124
|
扣除非經常性項目前的營業溢利/(虧損)
| 4,479
| -7,561
| 將兩年平均起來看，燃油為最大成本，佔總收入的42%，員工佔總收入的16%，再排下去是著陸、停泊及航線開支，佔14%。
將新航的開支以國泰的分類排列出來，這樣會較為容易作比較：
| 國泰
| 新航
|
員工
| 16%
| 17%
|
機上服務及乘客開支
| 4%
| 8%
|
著陸、停泊及航線開支
| 14%
| 12%
|
燃油
| 42%
| 33%
|
飛機維修
| 9%
| 3%
|
飛機折舊及營業租賃
| 10%
| 11%
|
其他折舊及營業租賃
| 1%
| 0%
|
佣金
| 1%
| 2%
|
其他
| 4%
| 10%
|
扣除非經常性項目前的營業溢利/(虧損)
| -2%
| 4%
| - 上表僅以愚之理解將其分類，可能有錯，大家務必自行審閱！
- 另外，國泰的項目是08和09年的總和，即由2008年1月1日至2009年12月31日；而新航是由08年第4季至09年第3季，其實也是由2008年1月1日至2009年12月31日，與國泰相同。
- 上表所顯示的只有2年的數字，加上正值金融海嘯，代表性可能不足。
天知觀點： 由新航的首兩季業績看來，國泰的業績會有很大增長，美銀美林兩日前發表報告指預測上半年賺43億，以我自己粗略的猜測，可能更高。再者，國泰的估值比新航低，相對地比較吸引，可能也因如此，這幾天股價拋離大市。但其實我認為預測盈利對投資沒有什麼用處，因此很少會以預測盈利作為買入股票的原因。重要的反而是預測未來盈利能力及持續力，因為這樣的股票才有投資價值。Graham說買入一只股票前應考慮兩個條件：一是相對(另一只)價值較便宜，二是獨立來看它要有投資價值。我認為國泰滿足了第一項，卻不能滿足第二項。(待續)
航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (三) 天知 - 價值投資者
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=556
| 國泰
| 每股盈利
| 每股自由現金流
| 股本數目
| 盈利
|
| 新航
| 每股盈利
| 每股自由現金流
| 股本數目
| 盈利
| |
| $
| $
| mil
| $mil
|
|
| S$
| S$
| mil
| S$mil
| | 2009
| 1.19
| -1.21
| 3,934
| 4,694
|
| 2010
| 0.18
| 0.48
| 1,192
| 216
| | 2008
| -2.21
| -1.88
| 3,933
| -8,696
|
| 2009
| 0.90
| -0.34
| 1,183
| 1,062
| | 2007
| 1.78
| 0.86
| 3,940
| 7,023
|
| 2008
| 1.69
| 1.95
| 1,184
| 2,049
| | 2006
| 1.16
| 0.91
| 3,936
| 4,088
|
| 2007
| 1.85
| 0.27
| 1,164
| 2,129
| | 2005
| 0.98
| 0.90
| 3,381
| 3,298
|
| 2006
| 1.09
| 0.32
| 1,143
| 1,241
| | 2004
| 1.31
| 1.53
| 3,370
| 4,417
|
| 2005
| 1.19
| 0.65
| 1,137
| 1,352
| | 2003
| 0.39
| -0.09
| 3,344
| 2,225
|
| 2004
| 0.75
| -0.41
| 1,137
| 849
| | 2002
| 1.20
| 1.60
| 3,336
| 4,750
|
| 2003
| 0.94
| -1.05
| 1,137
| 717
| | 2001
| 0.20
| -1.22
| 3,330
| 832
|
| 2002
| 0.56
| -1.82
| 1,137
| 925
| | 2000
| 1.48
| 0.78
| 3,351
| 5,289
|
| 2001
| 1.42
| -0.07
| 1,139
| 1,347
| | 1999
| 0.64
| 0.75
| 3,384
| 2,811
|
| 2000
| 0.98
| 0.34
| 1,167
| 1,169
| | 1998
| -0.16
| -0.60
| 3,384
| -472
|
| 1999
| 0.86
| -0.19
| 1,197
| 854
| | 1997
| 0.50
| -0.62
| 3,388
| 2,054
|
| 1998
| 0.86
| -0.03
| 1,197
| 999
| | 1996
| 1.20
| -0.23
| 3,437
| 4,331
|
| 1997
| 0.86
| -0.33
| 1,197
| 896
| | 1995
| 1.04
| 1.06
| 2,865
| 3,769
|
| 1996
| 0.86
| 0.33
| 1,197
| 1,045
| | 1994
| 0.83
| 0.43
| 2,865
| 3,157
|
| 1995
| 0.77
| 0.05
| 1,197
| 931
| | 1993
| 0.80
| 0.82
| 2,865
| 2,577
|
| 1994
| 0.67
| -0.12
| 1,197
| 819
| | 1992
| 1.05
| 1.22
| 2,865
| 3,621
|
| 1993
| 0.71
| -0.22
| 1,197
| 899
| | 1991
| 1.03
| 0.90
| 2,865
| 3,653
|
| 1992
| 0.78
| -0.08
| 1,197
| 976
| | 1990
| 1.05
| http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=560
公式：自由現金流 = 盈利 + 折舊 – 資本開支
FCF = NI + Dep – Capex
我們且用以上公式去審視一下國泰和新航。
| 國泰
| 新航
|
每股
| $
| S$
|
20年總盈利
| 15.46
| 18.67
|
20年總自由現金流
| 4.24
| -0.12
|
20年總資本開支減去折舊
| 11.21
| 18.79
|
15年前5年總盈利
| 4.76
| 3.69
|
最近5年總盈利
| 2.90
| 5.70
|
盈利上升/(下降)
| -1.86
| 2.01
|
盈利上升/(下降)百分比
| -39%
| 55%
|
投資資本回報率(ROIC)
| -17%
| 11%
|
年化ROIC
| -1.2%
| 0.7%
|
我所計的投資資本回報率(ROIC)是以[盈利上升/(下降)]除以[資本開支減去折舊]，這只我自己的定義，如果硬要說明確一點可以當成邊際投資資本回報率(Margin ROIC)，但無論如何，兩間公司的數字都未能令人滿意。
國泰20年來總共額外投資了每股$11.21，盈利反而下降了$1.86，得到了負17%的ROIC，年化ROIC是-1.2%。星航差不多將所有盈餘都作額外投資，投資了S$18.79，換來盈利上升S$2.01，ROIC是11%，年化ROIC為0.7%。
其實不只這兩間公司才是這樣，整個航空業都“旗鼓相當”﹑“不遑多讓”。且看它們的同業經營情況。
| Market Cap
| Sales
| Operating Income
| Net Income
|
| Domestic Dollar (mil)
| Domestic Dollar (mil)
| Domestic Dollar (mil)
| Domestic Dollar (mil)
|
SINGAPORE AIRLINES LTD
| 18,569
| 12,707
| 690
| 216
|
CHINA EASTERN AIRLINES CO-H
| 85,624
| 38,990
| -1,940
| 169
|
DELTA AIR LINES INC
| 9,205
| 28,063
| 83
| -1,237
|
SOUTHWEST AIRLINES CO
| 8,941
| 10,350
| 262
| 99
|
CATHAY PACIFIC AIRWAYS
| 67,977
| 66,978
| 820
| 4,694
|
ALL NIPPON AIRWAYS CO LTD
| 739,813
| 1,228,353
| -54,247
| -57,387
|
LAN AIRLINES SA
| 4,045,841
| 3,519
| 454
| 231
|
DEUTSCHE LUFTHANSA-REG
| 5,644
| 22,283
| -12
| -112
|
RYANAIR HOLDINGS PLC
| 5,579
| 2,988
| 402
| 305
|
CHINA SOUTHERN AIRLINES CO-H
| 55,234
| 54,802
| 29
| 330
|
QANTAS AIRWAYS LTD
| 5,550
| 13,017
| -334
| 117
|
KOREAN AIR LINES CO LTD
| 5,232,338
| 9,393,703
| 133,376
| -98,896
|
AIR FRANCE-KLM
| 3,302
| 20,994
| -1,285
| -1,559
|
UAL CORP
| 4,004
| 16,335
| 213
| -651
|
BRITISH AIRWAYS PLC
| 2,492
| 7,994
| -148
| -425
|
GOL LINHAS AEREAS - PREF
| 6,453
| 5,993
| 381
| 858
|
HAINAN AIRLINES CO-B
| 3,607
| 15,053
| 653
| 335
|
CONTINENTAL AIRLINES-CLASS B
| 3,536
| 12,586
| -1
| -282
|
IBERIA LINEAS AER DE ESPANA
| 2,431
| 4,231
| -472
| -273
|
TURK HAVA YOLLARI AO
| 4,440
| 7,036
| 832
| 559
|
EASYJET PLC
| 1,700
| 2,667
| 49
| 71
|
Source: Bloomberg
|
|
|
|
|
| D/E Ratio
| P/E
| P/E (5-year average)
| Operating ROE
| ROE (5-year average)
| ROA
| ROA (5-year average)
| ROIC
| Profit Margin
|
| %
| X
| X
| %
| %
| %
| %
| %
| %
|
SINGAPORE AIRLINES LTD
| 10.9
| 23.8
| 25.5
| 4.9
| 9.4
| 0.9
| 5.4
| 3.7
| 1.7
|
CHINA EASTERN AIRLINES CO-H
| 2674.4
| 38.9
|
|
|
| 0.2
| -5.5
| -2.7
| 0.4
|
DELTA AIR LINES INC
| 7019.6
| 77.9
|
| -165.6
|
| -2.8
|
|
| -4.4
|
SOUTHWEST AIRLINES CO
| 64.3
| 26.7
| 30.9
| 2.7
| 6.0
| 0.7
| 2.7
| 1.5
| 1.0
|
CATHAY PACIFIC AIRWAYS
|
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=562
國泰航空(293.HK)(下稱：國泰)今天公佈了2010年中期業績，每股盈利由20.6仙(港元，下同)上升744%至173.9仙。之前自 己粗略估計過也猜測它盈利定必大升，會高於美林預測的43億(當時自己猜測的經營盈利已經是42億，還未計出售投資收益的20億)，怎料它比我的猜測更 高，經營盈利已有50億，溢利69億。(重申：預測未來盈利對投資沒有太大作用，特別是對此類溢利率低的公司，我的預測只是用最簡單的方法，隨便做一 做。)
之前講過像國泰之類的航行公司沒有投資價值，巴菲特先生更稱它為無底深潭，從國泰的業績公佈裡看見：
……為繼續加強機隊的實力，我們在二零一零年上半年增添了更多現代化及具燃油效益的飛機，接收四架波音777-300ER型客機，並由現時至二零一三年間，再接收十二架同型號飛機。明年一月，我們將開始接收共十架波音747-8F型貨機，屆時貨機機隊的營運效益將大大提升……
這樣不斷的再投資，股東的得益會很少。因此我仍然維持原判，國泰不是我杯茶，即使盈利大升也不會沾手。
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