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大摩與我怎看滙豐 東尼

2009-01-22  NextMagazine

滙豐近來遭受猛烈抨擊，部分投資者視我為這國際巨型銀行的虔誠擁躉，甚至以為我有內幕資料。 很不幸，我並無內幕消息。我所知道的，全靠滙豐公布的年報，再配合自己的常識和推論得出來。我的投資理念始終如一，或許有人會認為我很固執，但這投資辦法，過往一直行之有效，這組合正是明證，即使大市由○七年十月高峰開始急瀉，我們組合仍錄有盈利。六十年前接觸滙豐 我確實對滙豐帶有感情，但算不上有什麼着數。早於一九五五年，我已在滙豐開設戶口，並認識很多它的職員；之後我加入一間證券公司，當其時替滙豐在新加坡買賣股票。過往種種，令我對滙豐的管治極有信心，其盈利比較倚賴傳統銀行業務，有別於其他大型國際銀行。 美國兩大投資銀行大摩及高盛，最近紛紛睇淡滙豐股價跌至約五十元，我確實感到有點驚訝，因為他們兩間大行，去年還將滙豐的目標價定於一百五十元。 大行的報告通常很短線，主要給炒家和對沖基金參考，由於大戶買賣的彈藥充裕，因此很容易左右大市，形成大行短線的觀點可能準確。而我的推測，則集中照顧一眾沒時間的散戶，他們傾向長線持有，甚至嚮往終生投資。 我 對滙豐三月初公布的盈利數字實在毫無頭緒，而大摩及高盛經過細心研究，可能較我掌握更多的資料，因此他們對滙豐○八年盈利預測應該準確。但說到○九年的數 字，我連做夢也不敢估計，因為○九年才剛剛開始，要在刻下落墨，未免太過武斷。兩大投資銀行對滙豐○九年的盈利作出預測，純屬斷估；我卻會等待消化其○八 年的業績後，才再作決定。 我不知道滙豐會否因受到壓力而決定集資，即使決定增加資本，又何以導致股價暴跌兩成？刻下景況，正好反映大摩及高盛的極度悲觀看法，他倆處身金融海嘯的風眼美國，衝擊首當其衝，也難怪他們如此悲觀。 二○一○年前途光明 同 樣理由，分析員刻下要估計二○一○年的盈利，無疑是瞎子摸象。我不是說他們的推論屬胡扯，但一口咬定二○一○年會有大災難，未免過於草率。從經驗看，很少 會連續三年股市下跌，因此我不敢苟同他們的意見。我相信次按的核心，亦即美國樓市跌幅會放緩，甚至可能在今年稍後喘定，二○一○年肯定前途光明。 刻下環球經濟不再全面依賴美國，我相信中國經濟增長日盛，滙豐和美國的三大銀行不同，就算收入縮減，正常情況，其七成業務來自北美洲以外地區，包括將會繼續增長的亞洲，歐洲景況也未致像北美般嚴重。 我相信農曆新年後，踏入了牛年，股市便會逆轉回順。我從沒沽售持有的滙豐股票，因為只要捱過海嘯，滙豐便會大幅反彈，股價有可能一年之內翻兩番。但我不知何時才開始復甦，只有勇者才會在三月二日業績公布前掃貨買滙豐。 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。

Banker與我 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2013/04/banker.html
早陣子因為《主場新聞》既關係，讓我跟蔡東豪先生有一次坐低食飯既機會。席間唔記得講緊乜嘢topic，提到有關ibanker既東西。我衝口而出地爆咗一句：「其實我好鬼討厭啲banker…」食完飯回到offiice，忽然諗起，蔡先生以前都好似係ibanker嚟㗎喎。oops，係咪口快快得罪咗人？

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酸葡萄

我對banker這一行有點不合理既偏見，這個我以前都有寫過了。當中最大既原因，可能係因為我冇能力做到。入ibank，either你老豆超級有錢，or你係精英中既精英。前者故然冇我份，但我更介意既應該係後者。我對呢一行其實從未試過提起興趣，但剛畢業既時候，膚淺既我卻對自己「冇資格」入行非常介意。一個年輕人要接受自己平庸，欣然接受自己唔係精英，其實難度是幾高的。所以今時今日每當我心裡面覺得好唔妥班banker既時候，我都懷疑，其實可能係自己心裡面既酸葡萄作祟。


Banker與我

我做卑微既小本生意，一班身光頸靚既banker跟我本來係距離十萬八千里。縱使大家同樣身處中環，但實際上係生存於兩個互不相干既世界之中。直至有一日，我那盤小本生意，引入了一個外來既投資者，banker們又忽然再出現響我既世界裡面。

當然，呢班banker服務既對象並唔係我，而係我果位新來既股東。對新股東黎講，我呢盤小本生意，係一次「有潛力」既投資。而佢身邊既呢班banker，則負責「確保」呢個投資，至低限度「有機會」合乎新股東所要求既回報。

問題嚟嘞。banker服務既對象係我果位新股東，原則上同我並冇直接既關係。但係由我負責管理既呢盤生意，卻又影響住佢地果位客人既投資回報。於是乎，banker跟我既關係就變得有點尷尬了。banker響工作上，係新股東既董事局代表。新股東同我既關係，「理論上」係生意夥伴。呢位股東營商經驗比我豐富百倍，自然明白跟「夥伴」關係不能搞得太差。股東跟我見面時總係嘻嘻哈哈，但講到利益既時候，總係需要有醜人的。那位banker，就正正成為最好既人選。


觀點與角度

也許係職責所在吧。banker對我生意上既指指點點，我其實理解的。然而一個創業既人，跟一個金融界既人，對一盤生意既分歧可以有幾大？

例如，成本控制。

對我黎講，我所投入既每一分每一毫，我認為都有其意義響度。當中既效益，並唔係單單用一個計算機能夠計算出黎。生意總有起落，有cycle。環境唔好既時候，我認為公司需要「捱」。捱得過，就能海闊天空。所以遇到逆境既時候，我認為重點係想辦法「捱過去」。banker跟我既分歧係，佢地唔認為應該捱過去，而係要「保持利潤」。假如無法開源，那就節流吧…你可以選擇減同事人工，又或者簡單啲，減同事既人數。我話咁樣會影響公司底子，長遠會好大鑊，佢地既回應係搬出一大堆數據同甚麼甚麼ratio，同我講我點樣唔夠人地efficient。好幾次，我幾乎想響meeting room裡面同佢地開拖。

又例如，所謂價值。

對一個經營者黎講，那盤生意既價值，就係佢本身所能帶俾股東既利潤。我靠呢盤生意養妻活兒，生意對我黎講，係bread and butter。banker時不時就向我要求，應該多做些甚麼甚麼業務，多跟甚麼甚麼建立甚麼甚麼聯盟諸如此類。我話：呢啲嘢，冇錢賺又唔會有咩前途㗎喎，仲要影響到同事們既日常工作…佢地話：係吖，呢個我理解。但係咁咁咁做，又可以增加盤生意既value。

「value？乜野value呀大佬？」我問。

「響下一個potential買家眼中既value。」

banker俾我既答案，我覺得係匪夷所思。一些我同佢都明白，實際上係冇value既嘢，卻又能增加公司響下一個買家眼中既value。咁即係想點？

*****

由引入新投資者那一天開始，我就明白，遊戲規則從此就會不一樣。我冇要求，投資者會有跟我對公司同一樣既感情。然而終有一日，投資者會將佢手上既股份，賣俾下一任既買家（如果檔生意仲未瓜柴既話…）。

然而呢個過程當中，banker既責任，係幫投資者「湊大」我呢盤生意。假如呢盤生意係一個小孩子，banker同我就好似一對有完全不同理念既家長一樣。當然呢對家長，對呢個小朋友既成長同期望，有住截然不同既要求。

我明白這是偏頗，但我對banker既偏見，怕且還是會不受控地延續落去。

美股的喪鐘快敲響了——卡拉曼的最新言論與我的判斷驚人一致 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/24580997
危機至今，五年飛逝，大筆大筆的銀子用來挽救市場。然而，危機並沒有得到根本解決。弱勢群體受衝擊最大。

·美國失業率卡在了7%上。把所有沒有工作的人都算進來，真實數字恐怕是這個數字的兩倍。

·中等家庭實際收入已經連跌四年，回降到1995年的水平。

·美國股市估值過高，與實體經濟不符。

·很多人質疑金融市場的現狀，認為股市債市的欣欣向榮主要源於寬鬆政策，特別是QE。我很贊同。

·對於投資者，最危險的組合，永遠是脆弱的實體經濟加上膨脹的金融市場。這恐怕就是當下的境況。

資產泡沫：

格林斯潘說得好，除非等到泡沫破碎，聯儲很難提前判斷有沒有泡沫；對於政府來說，更現實的做法，是一旦泡沫破掉，就趕緊上前清理。我很贊同。如果像現在一樣，強行削弱市場下行風險，卻不能同樣限制金融上行風險，不對稱的政策就會扭曲市場。近十年來，金融機構與個人投資者已經是習慣了扭曲的金融市場——在政府的干預下，這個市場有人托底，卻沒有上限。

07年前的「大穩健時代」，之所以沒什麼大動盪，也沒什麼大幅下跌，就是因為政策放寬了信貸約束，壓低了借款成本。只要你沒有壞到一定程度，總能借到錢來維持運轉。許多問題就這樣被掩蓋。

市場節節高昇，有問題的機構也能維持生存，小危機被扼殺在搖籃裡，風險看上去很低，但這一切都為之後的大危機埋下了種子。2008年是必然中的偶然，金融市場注定轟然倒下。倘若之前被掩埋的小危機，能夠免於政策干預，正常地發生發展，金融市場也會摔跤，但不會像一下子這麼慘。

美聯儲與泡沫：

一旦撤掉QE，有多少市場是靠它撐的，就有多少市場會出問題。一旦QE完全停掉，恐怕金融市場會縮水30%。可悲的是，投資者並沒有做好準備，他們把政策帶來的虛假收益當成了真的。想像一下，美聯儲說零利率政策要停止了，或者，突發事件使政府無力繼續幹預市場，市場要亂成什麼樣子？我們無法確知它們何時到來，但可以肯定的是，早晚要來。

現在，很少有人預見到這種未來。不過，一旦摘下眼罩，定睛細看，每個人都可以做出這種預測。

出來混，早晚要還：

世上沒有免費的午餐。倘若政府能隨便印鈔、借錢，卻沒有任何代價，那他們為什麼不持續這樣做呢——永遠這樣印鈔、借錢，讓每個國家都走向繁榮富強？不會的。

2008年的金融危機，本該使經濟觸底，卻最終影響不大，很大程度源於對美聯儲的過度信任。事實上，美聯儲的政策，不會沒有代價，它創造了什麼，得到了什麼，就將付出等價的成本，接受等價的懲罰。只是，這些尚未浮出水面。

出來混，早晚要還的。究竟以什麼形式還回去——是崩潰的美元？是飆漲的利率？是惡性的通脹？是賣不出去的國債？是長久的衰退？還是什麼別的？我們很快就會知道。

不這樣，能怎樣？

槓桿率，永遠是雙刃劍。2007年，超高的槓桿率威脅了國家的經濟安全。2008年，問題暴露，我們無處可藏。今天，赤字與債務又達新高，相比四年前，我們更加無路可退。如果不採用這種扭曲的、危險的、很可能失敗的一系列政策，我們能用什麼替代它呢？Jim Grant提過一個建議——不妨走向真正的資本主義，讓市場徹底自由運轉，讓看不見的手發揮作用，允許問題，允許失敗，允許小危機，也許一切會好起來。

評論美聯儲政策：

《Antifragile》的作者Nassim Taleb觀點新穎，他讚揚了市場的動盪，批評了那些掩蓋市場波動的人。他認為，干預市場的成本，短期內看不見，但絕對相當大。他寫道：扼殺自然的波動，只會掩蓋真正的問題，掩蓋的問題最終還要爆發，雖然來得晚，但是更加猛烈。

然而，我們的政府，總以穩定為第一要務，總在扼制經濟的自然波動。

時候未到？

當下，兩個問題迫在眉睫：短期刺激難以為繼，福利政策難以持續。

開源節流是唯一的辦法，卻難以推行——減掉政府開支，增加公眾稅收，在短期內，會給經濟與金融市場造成重創。在確保經濟復甦前，沒有哪種政府會切斷現金流。同時，所有政策受益者都會極力反對政策轉向。他們總在說：「時候未到」。

歐洲一直在說「時候未到」，我們已經看到了它的下場。

看一看美國的報紙雜誌，也一直有人在說：「是該關掉房利美和房地美，但是啊，時候未到！現在關掉，地產市場要出問題的。」那要等到什麼時候？永遠不會有什麼合適的實際，可以讓你高高興興地停掉住房補助項目，或者撤掉QE政策，或者削減財務赤字。任何時間做這些事，短期都會抑制經濟。

大部分的人都會贊同：刺激政策不能永遠搞下去，福利政策難以長久維持下去。

同時，大部分的人都一直在說，「時候未到」。

這是個悖論。

聯儲抽身不得：

所謂的「穩定的金融市場」，是灌水慣出來的。所謂的「成功的貨幣政策」，是掩蓋事實的。只要政策一停，壓抑的問題就會湧出來，美聯儲根本退不出來。

長久以來，一丁點經濟下行信號，都會讓美聯儲緊張萬分，他們願意付出一切代價，去滅掉一切下行跡象。這樣，他們一手製造出史無前例的政府赤字、超高的槓桿率、難以想像的道德風險，只是為了換取經濟表面上的平靜如水。經濟學家Hyman Minsky如此形容美聯儲的政策：「穩定政策」將導致「不穩定」。美聯儲為沒有資質的人提供了大量貸款，降低了整個經濟的信用水準，金融系統迅速膨脹，走向炸裂的宿命。

金融定律：

金融市場最靠譜的定律，是「回歸均值」。任何市場、任何資產，價格終將返回均值。

這就意味著，所有的高潮後面，都有低谷；所有的泡沫，都一定破裂。

這不是僅僅是個理論，而且幾百年來的歷史經驗。看看Jeremy Gratham的書，你將發現，數據證明了這條定律的正確。

同樣，政府強行鼓氣的金融市場，成本巨大且十分危險。在政策作用下上漲的，政策撤去就要下跌。政策的最終效果，僅僅是又帶來一次漲跌，僅僅是增加了額外動盪。在這樣的政策思路下，市場很可能在「被政策鼓起來」、「狠狠栽下去」、「再被政策弄起來」、「死得更慘」之間反覆循環，越來越依賴治標不治本的救助。

國家破產：

什麼時候國家債務才算危險，目前並沒有明確的界限。這完全取決於投資者和市場的心態。在海明威的《太陽依舊升起》裡，有人問Mike Campbell是怎麼破產的，他回答，就像溫水煮青蛙，不知不覺地，慢慢地，然後，突然就不行了。國家破產亦是如此，有個看不見的臨界點，讓人不知不覺地逼近。等你到了那一點，什麼都晚了。

總結：唯有祈禱

我們借了太多，花了太多，卻投資很少；

我們忽視長期問題，任由它們越拖越嚴重；

我們靠借錢為生，卻沒有給自己留什麼餘地。

一旦災難來臨，無論是戰爭，還是金融危機，我們毫無辦法。

沒有一個理性的投資者靠祈禱上帝來賺錢，也沒有一個理性的國家應該這樣。

我們並不比歐洲和日本好。現在已經不早了。即便馬上行動，要返回常態，也需要很長時間。

所以，我們不得不祈禱，上帝，請保佑我們——讓我們可以靠自己弄好經濟。

世界要與我爭辯 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v4r5.html

    人容易產生對立和仇恨的事情是什麽？

    意識形態和金錢。

    後者不用多說，謀人錢財僅次於殺人父母；前者很多人不理解，世界上各國各族親朋好友為意識形態撕裂的，古往今來，比比皆是。

    否則你不會明白猶太人和巴勒斯坦人都是亞伯拉罕的子孫，宗教上都屬於同源，僅因為寫經者的不同，就仇殺二千年。伊斯蘭教義稱猶太人和基督徒屬於有經者，除此外為異教徒，無神論者在古代是被格殺勿論的。摩門教的崛起以創立者被新教徒殺死為代價，只因摩門教寫了另一本經書。

    昨夜，兩個朋友和我爭論hongkong事件，只針對一個觀點：小孩子們違法上街。

    並不是爭議違法這件事，對方也承認這是違法。

    只因我認為這種行為，以正義為口號，要表達自己的意見和自由，那街邊商販、出租車司機、客運公司的生活就可以被打斷嗎？他們家庭的生存就可以罔顧嗎？

    對方拍桌子大罵道：他們沒有殺人放火，也沒有多少商販受到損害，小孩子做一點違法的事情，是不得已的選擇。

    我久久的看著他：那這些小孩子和他們要反對的有什麽區別？

    朋友繼續情緒激動的拍桌子：他們沒有殺人放火。

    小惡不是惡？

    為光明的目的，做惡不是惡？

    我很明白五四時，小孩子們的確沒有殺人放火，我年紀大了，記不起後來幾十年發生的事情。

   

    很多時候我不善於言辭，懶得說話。

    好吧，就這樣吧。

 

   我去年關了評論，因很多人要和爭論，很多人要來罵我，很多人要找我家里來殺我的女兒---這是他們的原話。

   直到不久前，還有白癡留紙條給我，要我開放評論，好來罵我。

   笑。

   我對人這種動物心知肚明，我已經沒有興趣和人爭辯。

   多次告訴看客，我寫，是因為我愛寫，你愛看不看。

   至於，挑釁我的出身，甚至寫了王海濱揭秘去試圖潑臟水的，只能說這個世界很奇妙，很多人因為意識形態恨我，很多人因為我曾經窮困潦倒和他們一樣，然後又爬起來，恨我。

    無數聲音高叫著：王海濱，你他媽應該和我們爛死在糞坑里。

    是的，我在某個論壇看到了這無數絲毫不掩飾的憤怒和憎恨，只是因為有個曾經和他們一樣，甚至比他們還慘的人爬了起來。

     老王我破產後，親手做過泥瓦活，刷過油漆，包工頭起身，住在上海的貧民窟，一家人貧病交加，沒多少人不了解。而我在窮困潦倒時，還狂妄自大，自以為古往今來了不起的人物，是郭德綱嘴下最習慣諷刺的那類人，的確挺招人恨的。

     而另一方面，我從沒期待你尊敬我，甚至尊重，我都不期待，你們不愛我，我也不愛你們，愛誰誰。

     你們聽到說：滾。那心里也不用太不舒服，那是諸位自找的。

    不過，我們都明白，網絡間隔著一層紗，人們總還以為說，老王文字還不錯啊，有些會尊敬一點。

    你身邊的人未必。

    我妻子未必，但她愛我，我只要她愛我，我愛她就行了，相互不需要相敬如賓。

    我父母未必，我還是那個不懂事似乎未來會餓死的不爭氣的兒子，但他們愛我，我愛他們，足夠了。

    我同事和很多朋友未必，因為他們看到我太多的缺點，遠超過文字上那點情懷和感性，但我們相處就夠了，因為我們誌同道合。

    最棘手的是過去落難時的好友，而好友會幫你，但不會尊重你，就像劉邦起家，身邊人人知道劉季是個流氓無賴。

    我老王在過往朋友的眼里，是一個包工頭，是一個底層的小生意人，滿嘴忽悠，只會吹牛，於是永遠都不會有一份認可和尊重。今天老王在他們眼里只是有了點錢，因為忽悠的本事，至於你會不會做交易，會不會分析，那是絕對不會相信的。

    你老王，就是個會忽悠的包工頭，連包工頭都做不好。

   所以，朋友會來博客挑理，說你的文章邏輯錯誤，漏洞百出，你為什麽不開放評論，讓我寫一篇文字來辯論？說你公司的哲學基礎是錯誤的，你們的算法怎麽可能會對呢？歐美幾十年前就已經證明不能實現了。

   抱歉，我不想和朋友爭，我口才不如大家，知識不如大家，充其量就是一個油漆工的水平。

   我只是告訴朋友，金融世界非常簡單，非常非常簡單。

   我今天就是個油漆工泥水匠包工頭的學問，諸位哪怕是碩士、博士、博士後、博士後後後後、博士後了再後，後面省略一億個小數點。

   諸位來我的文章底下說：老王，來辯論一下，你的論點都是錯的。

   抱歉，我沒工夫和諸位爭，你到金融市場來試試。

   金融市場只有兩個字：輸和贏。

   再退一步到分析市場，分析只有兩個字：對和錯。

   諸位說我沒文化，沒才能，包工頭上不了大雅之堂，沒關系，我已經知道了，我沒在陸家嘴駐紮，我住在寶山鄉下，廠房里辦公，沒事不進城，不上堂，不拍馬屁，也不希望諸位舔我屁溝，我的屁股太臟，你們的嘴太油膩。

   無論是拼能力，還是拼運氣，十年後，諸位還活在交易市場，你來教訓我：老王，你他媽太孫子了。

  

    佛陀說：世界要與我爭辯，我不需要和世界爭辯。

    是的，我連諸位聽了這句話的反應都應知道了：你老王也想和佛陀比？

    我知道你們連這點都不知道：佛陀不知道有佛。

    見佛殺佛。

 

   所以，今天我在公開文字里告訴你們：世界要與我爭辯，老王不要和世界爭辯。

 

又一個「530」？與我何幹？ 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/35358147

證監會今日公布重磅消息：對中信海通等券商違規融資行為進行處罰，同時中信證券遭大股東減持3.16%的股份，雖然這對券商是明顯的利空，但這兩條不是最重要的消息。最關鍵性的影響是證監會再次強調了，融資的起點必須嚴格遵循之前的規定，50萬才能融資。這才是超級大殺器啊！不僅對券商股，更是對A股整個市場影響巨大。

查了一下中登公司的數據，持倉市值的披露只到2014年10月底，不過雖然現在10-50萬的比例有所下降（畢竟去年11月至今大盤漲了40%了），但總體變化應該不。下圖可以看到94%的A股投資者是低於50萬的……

不過雖然證監會明確了融資起點是50萬，但並沒有明確低於50萬已經融資的客戶要怎麽辦。據我所知券商融資門檻從去年年中開始就一直在降，很多激進的券商甚至是0門檻的，一般券商都是5W-10W的門檻。所以，低於50萬市值的融資比例很有可能是很高的（詢問了幾個券商的朋友，我的猜想是對的，他們告訴我開通融資的客戶80%-90%資產沒有達到50萬，因為資產越大的人越膽小，融資用的越謹慎），如果要求強行平倉，那麽……畫面太美不敢想象……

一券商的朋友給我發來了他們營業部最新的通知：我券商為控制兩融業務市場風險，決定自2015年1月19日起將融資融券客戶的開戶資產要求提高至50萬元（含50萬元及以上）。一概不接受賬戶資產低於50萬的新客戶兩融賬戶開立申請。資產規模50萬元以下的客戶開戶日期統一截止到2015年1月16日,賬戶系統將會進行前端控制。請各營業部做好客戶的解釋安撫工作。

前端監控我不明白是什麽意思，但應該不會出現強平的情況，不然就崩潰了。不過低於50W資產的客戶融資受到限制是肯定的了。

順手查了一下個股的融資余額、融資占比的數據：



兩市融資余額變化：


融資余額排名前列的個股可都是超級大藍籌，對指數影響巨大。所以綜合50萬資產以下客戶的比例和融資余額數據兩個數據，不難得出結論：證監會2015年1月16日5時發布的“低於50萬資產不能融資”的消息對整個A股市場影響巨大，或許又是一次530事件。

至於證監會要求50萬的門檻是不是管得太多了，我覺得關鍵是看你站在什麽角度看問題。站在專業投資人的角度看，證監會管太多了當然是錯的，散戶就該接受風險教育，市場就應該淘汰應該淘汰的人，為什麽A股85%的散戶比例全球罕見？就是證監會慣的呀；站在大多數散戶的角度看，反而應該感謝證監會，如果沒有T+1、漲跌幅，股指期貨沒有門檻，如果強推註冊制、退市制，那會怎麽樣？想一想當年沒有門檻的權證害死了多少人呀。

但對於我來說，這是不是一次530事件我根本無所謂。因為我一直都在嚴格的遵循我的投資體系；保持獨立冷靜的思考；買入的唯一標準是“好生意、好公司、好價格”，三者缺一不可；不融資、不做空（知道自己會死在哪里就永遠不去）；不參與任何形式的泡沫，任憑市場風吹雨打，我自巋然不動。

最後多說一句，我現在A股的倉位40%不到一些，港股20%不到的倉位。原因我也說過多次，我認為A股已經只有極少數滿足“三好”條件的股票了，且大部分股票存在巨大的泡沫，所以我自去年12月份後一直在減A股加港股，現在A股的倉位已經很低了。就說之前看好A股估值相對低的銀行股，現在也不再具有絕對優勢了，港股的四大行都已經普遍折價15%以上了，特別是中國銀行，港股折價40%，毫無疑問誰更低估，誰更有投資的價值（今天我把極少持倉的A股銀行全賣了，繼續加倉港股）。

時不與我 vs 天時地利

今集的財經透視有鍾兄訪問，看見身邊一個個卧虎藏龍的blogger開始經常在各大傳媒中出現，訪問、出書、專欄、開班分享，每次看到都感振奮。鍾兄提早退休了，時間多，身體力行去幹這些事情，平衡一下市面上部份歪風邪氣，絕對好事。


看了訪問內容，主要講述有關電腦市場被智能手機替代了，而聯想的手機業務發展又不是特別亮麗，業績差也是無可厚非的。

智能手機的面世，實際上衝擊了多個行業，除了電腦行業，還有電子相機、手提式收音機、mp3、手提式遊戲機等，相信不用解釋太多，大家都會明白的，這些行業可謂時不與我，天要亡之，非戰之罪。反而，一些傳統相機與黑膠碟市場又還可以，在電子年代，突然有更多人喜歡懷舊，生意反而好起來。

市場需求每天在轉變，多得Steve Jobs讓我們有今天的智能手機，亦使不少科創企業有海量的創業空間。今天只要能捉到市場需求，在家中寫個app，隨時會變成億萬富豪，當然成功率不會高，但成本也不高，年青人何樂而不為呢？

不久前看過gogovan創辦人的訪問，他們亦是走這個科創方向。我也用過一次gogovan，當時與家人一起拿著旅行箱，希望從銅鑼灣回家，整個過程感覺不錯，尤其叫車時我們不太清楚自己在哪，司機聽到我們指身後的大樓是哪一座，便即能準確知道我們的位置，叫我們站著等他一會就是了。未幾，車就駛到我們身旁。

只不過最後下車時有點誤會，因為我與家人的落車地點不一，當我下車之後，家人希望司機能繼續多走幾個街口，大約只是數百米路程。可是司機堅持不載，指這不是的士，只能有一個下車點，除非多加50元，這算是我這個客貨車的新客人經一事長一智的事件。

話說gogovan的創辦人原本於外國留學，畢業後未能找到適合自己的工作，於是回港創業。起初在飯盒上賣廣告開始，意思指免費向食肆提供印有廣告的盒子，使飯盒不再是單調的白色，而生意的收入來源就是向下廣告的客戶收費。

這個飯盒生意漸漸搞大了，卻出現運輸問題，起初向客人送幾百個有廣告的飯盒還可以，但之後每天需要送的飯盒數量以萬計，每天打電話安排客貨車也花了兩小時，有時由於太混亂，安排車的指令也重覆了，處理不來。

之後，他們就聰明地把司機連絡組合成一個whatsapp群組，又把不同司機的過去工作優良與否都記錄一下。當時他們在想，如果他們遇到這樣的問題，其他人應該也有同樣問題的。後來飯盒生意沒有搞下去，反而發展出gogovan這個模式，這個app可算是誤打誤撞而生。

今天不少人都會認識gogovan，可能以為他們都富甲一方，是透過app賺了過億年青富豪。原來其創辦人的生意路不容易走的，他們表示起初有年半時間也是沒有人工的，之後靠融資平台，才可以開始資薪。他們指雖然一直有天使投資者注資，但其實每次的過程都不容易的，可以想像，要人把數百萬元投到這些未有盈利的生意上，會被挑戰得多厲害呢？願景計劃又要有多周詳？這絕對不似向政府申請什麼基金般寫個報告就行的情況吧，而且，一旦融資不成，生意立即玩完，壓力之大可想而知。

我比較擔心gogovan的財務情況，始終到訪問當日，這個生意還未能不靠融資而達至可持續，創辦人指每月需要花100萬美金，而他們剛開始嘗試收錢，經考慮後希望向「大旗」（即長途客）收取車資的一成作為服務費。

今天我不清楚gogovan的運作如何，情感上很希望這幾位香港年青人可以成功，之後更能像uber一樣發展到全世界，為香港人爭光。當然，生意發展路上一定有很多困難，例如生意重心在於一個app或一個點子的話，其可抄襲性很高，希望他們能應付挑戰。

陳家廚坊：大會堂與我

1 : GS(14)@2012-04-10 22:27:58

http://www.sharpdaily.hk/article/index/38065/20120410/76055
香港大會堂五十歲了，記憶中五十年前的香港，中環最高的大廈是中國銀行，我念小學的時候，中環海旁開始興建香港大會堂，我住在九龍，每次跟母親坐天星小輪過港島，總愛眺望着大會堂的建築地盆，數一數它建到第幾層。
1962年大會堂落成，第一次去是由學校老師帶去參觀，興奮到像是去集體旅行。也是同一年，我自小跟隨學畫的美術老師，他們舉辦了一次全港青年畫展，位置在大會堂的高座展覽廳，我當時年紀最小，也有一幅素描參展，畫的是薄扶林牛房。
之後也有好幾次去大會堂的音樂廳，參加校際音樂比賽，但從未捧過獎。到了十八二十那些年，周六晚去大會堂音樂廳聽交響樂演出，是當時乖仔乖女們的約會節目，但太容易遇到熟人了。七十年代，是我同年紀人的結婚高潮，那時註冊結婚的熱門地點，不是紅棉道婚姻註冊處，尖沙嘴文化中心也還未出現，最受歡迎就是大會堂的婚姻註冊處，白天去大會堂的花園和大堂的樓梯，都會見到來註冊的新人，我也多次去大會堂，為老友們的婚禮觀禮。後來工作、移民、回流、做生意，一晃眼三十多年，竟從未踏足過大會堂，只是每次在旁邊的停車場泊完車，回頭看一眼大會堂，腦海中閃一下那過去的快樂時光。

電郵：[email protected]

方曉嵐

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毅行出哲學：身體與我

1 : GS(14)@2012-06-23 14:16:54

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120622/16449677

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四戰全敗　方國珊：時不與我

1 : GS(14)@2016-10-17 08:06:37

■四戰新東卻四敗，方國珊惟有帶淚告別這個四年一次的舞台。



【立會戰後】【本報訊】個多月前的立法會選舉成為無政黨方國珊的最後一次，她直言每次得票都有增長，奈何「時不與我」，四戰新東卻四敗，惟有帶淚告別這個四年一次的舞台。2008年尚在自由黨的方國珊首次參選新東，排在田北俊名單第3名，當年票數僅2.8萬。四年後以獨立人士落場，同區有田北俊外，還有當年被視為西環契女的公民力量龐愛蘭，方獨力取得2.4萬多票，比龐更多，但未能入局。今年初新東補選，她一舉取下3.3萬多票，換屆選舉時再增至3.4萬多票，9月選舉亦微增至3.5萬票。


「使晒啲姑婆本」


方國珊認為這是選民對其工作的肯定，「好實在呢班市民係期望我呢個方國珊議員，係能夠入到立法會幫佢哋手」。雖然選票持續地增長，卻終究與議席無緣，方慨嘆「時不與我」：「可能有啲根本（參戰）幾個月嘅候選人，經驗都未有，議事規則或者成個議會運作都唔知嘅，用一個口號式、概念式嘅議題就可以入到立法會。」她強調非西環契女，暗示2012年選舉過後，一些政黨及中聯辦曾向她招手，但一直未有入黨或「埋堆」，認為無包袱地為市民服務令她更舒服；而自己之敗，或因不「埋堆」而得罪人，同時亦或源於其他陣營都搞配票，如建制派有同鄉會配票、民主派則有雷動計劃，而現時社會氣氛趨向兩極化，導致她這類走中間路線的人受影響。她稱不再參選立會，亦因資源問題，始終參選需大量人力物力，她指即使當了9年區議員，不少資源都花在補貼助理，而參選數次更令她「使晒啲姑婆本」，未來要為退休後生活籌謀。被問到參選多次都落敗有何遺憾，譬如感情方面，50歲仍然單身的她委婉稱：「都冇呀，唔諗喇」。■記者呂浩然




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161017/19803160

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