股場放大鏡：本地零售股有吸引力 歐陽風
2009-03-19 AppleDaily
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近 期公佈業績的公司當中，零售股表現可算不俗，例如周初永旺（984）公佈08年全年盈利微跌2.5%至2.73億元，但若不計及07年的專利權使用費的回 撥，盈利實質增加26%，擬派末期息27.9仙，在去年本港經濟備受外圍衝擊之際，有此業績已難再苛求。管理層稱，該公司未來業務會集中於本港及華 南，09年落實在華南開設兩間綜合購物百貨公司，而本港則會開設兩間超市及1間JUSCO Living Plaza，對於公司今年首兩個月表現，管理層聲稱符合預期，但無披露詳細內容。根據以上業績，永旺現價往績PE僅8.9倍，並提供5厘股息回報，有一定 吸引力，可惜成交疏落不易買貨。
交投疏落 耐心收集
另一隻本港零售股堡獅龍（592）昨公佈截至去年底止中期業績，期內盈利 達 5151.7萬元，按年上升27.3%，每股盈利3.24仙，派發中期息每股1仙，勝於去年同期沒有派息。期內營業額為11.86億元，增長2.3%，毛 利5.94億元，升2.6%，集團往績PE本來已相當低，僅4.8倍，息率5.1厘，根據這份中期業績，若全年賺1億元的話，市值僅3億元的堡獅龍PE便 只得3倍。不過堡獅龍成交也是疏落得驚人，如何買貨的確考起。尚未公佈業績的本地零售股、金飾股可能都會跑出。六福集團（590）截至去年9月底止的6個 月，半年純利增長3.8%至1.2億元，六福今年的重點將投放在內地，事實上六福也是少數能夠成功打入內地市場的港商，目前集團在內地合共擁有逾400家 分店。六福也屬低成交一族，有心買貨要好有耐性逐日儲。歐陽風
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股場放大鏡：本地零售股有吸引力 歐陽風
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近 期公佈業績的公司當中，零售股表現可算不俗，例如周初永旺（984）公佈08年全年盈利微跌2.5%至2.73億元，但若不計及07年的專利權使用費的回 撥，盈利實質增加26%，擬派末期息27.9仙，在去年本港經濟備受外圍衝擊之際，有此業績已難再苛求。管理層稱，該公司未來業務會集中於本港及華 南，09年落實在華南開設兩間綜合購物百貨公司，而本港則會開設兩間超市及1間JUSCO Living Plaza，對於公司今年首兩個月表現，管理層聲稱符合預期，但無披露詳細內容。根據以上業績，永旺現價往績PE僅8.9倍，並提供5厘股息回報，有一定 吸引力，可惜成交疏落不易買貨。
交投疏落 耐心收集
另一隻本港零售股堡獅龍（592）昨公佈截至去年底止中期業績，期內盈利 達 5151.7萬元，按年上升27.3%，每股盈利3.24仙，派發中期息每股1仙，勝於去年同期沒有派息。期內營業額為11.86億元，增長2.3%，毛 利5.94億元，升2.6%，集團往績PE本來已相當低，僅4.8倍，息率5.1厘，根據這份中期業績，若全年賺1億元的話，市值僅3億元的堡獅龍PE便 只得3倍。不過堡獅龍成交也是疏落得驚人，如何買貨的確考起。尚未公佈業績的本地零售股、金飾股可能都會跑出。六福集團（590）截至去年9月底止的6個 月，半年純利增長3.8%至1.2億元，六福今年的重點將投放在內地，事實上六福也是少數能夠成功打入內地市場的港商，目前集團在內地合共擁有逾400家 分店。六福也屬低成交一族，有心買貨要好有耐性逐日儲。歐陽風
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優質二三線股有運行 CKM001
http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=40549
唔知點解，錯嘢特別多人學，波多人賭，馬多人買，澳門賭場日日人山人海，窩輪、牛熊證天天大成交，圖表與技術分析日日有班開，但無知散戶卻年年輸錢。
昨日我講圖表又特別多人有興趣，如果真係想搵快錢，我其實應該開班教圖表，一位$999，教足一千個一百萬，一萬個一千萬，好過出本無聊悶蛋的什麼什麼《我向中人壽取一千萬》。
本星期，我另外一隻愛股瑞房的股價又是穿了什麼什麼阻力 位，而且大成交配合，投機賭徒又會跟風買入，數月以來，一眾二打六見淡唱淡，無視瑞房的公司質素與盈利前景，最近，瑞房超額完成了一單可換股債券發行，獲 得現金27億，增強了公司的財政實力，大行德銀調升瑞房的投資評級由持有至買入，目標價由$4.1上調至$5.13，德銀稱，瑞房管理層正提升資產流轉的速度，這將令公司的優質資產價值，有更佳反映，收窄股價對資產淨值的折讓。德銀指，瑞安於一線城市的重點投資物業具有良好的升值潛力，而於二線、三線城市的發展專案則可提供強勁的銷售增長，使其較不受調控政策的影響。鬼唔知阿媽係女人，這些東東我已經講過無數次，不過要大行唱好，再加上大手買入，瑞房先有運行。
其 實瑞房的例子只是冰山一角，本年頭許多當炒二、三線股大大跑贏大市，但經過五、六月與八月基金洗倉後，散戶手上的貨已經大部份被震走，許多優質二、三線股 股價已經跌到可價值投資的區間，我看到現在二、三線股的升浪又再開始，現在至今年尾，優質二、三線股又再跑贏大藍籌，從五月開始，本人在iPhone App推薦了四隻優質二、三線股，有興趣的讀者可以一看。
諾獎得主Shiller：美股有崩盤前兆
來源: http://wallstreetcn.com/node/207947
盡管美股現在並不便宜，但上周美股股市仍再創新高，周五標普500指數收在歷史高位2007點。
衡量估值高低的一個常用指標是Robert Shiller發明的周期調整市盈率（CAPE，Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio），即用股價除以10年收益均值。諾獎得主、耶魯大學的Shiller教授的研究表明，用周期調整市盈率預測股市未來走勢，能解釋30%的統計相關性。
Shiller教授上周末接受英國財經媒體THIS IS MONEY采訪時表示，“截止昨天美股的CAPE是26.3，追溯至1881年以來，歷史上只有三次出現過比這高的情況。”
Shiller教授稱，“其中第一次是1929年大崩盤前，第二次是2000年我稱之為千禧年泡沫破裂之前，第三次是2007年金融危機之前。”
Shiller教授表示，每次當CAPE達到了這些高度，市場就可能會崩潰，盡管目前的歷史樣本只有三次，還不夠多，但依然值得大家警覺。
市場早晚需要去泡沫，或以崩盤的形式完成或也存在另外一種情況，就是企業盈利持續告訴增長，但股價維持不變或緩慢增長，不過按美股現在的勢頭似乎這樣的可能性並不高。
A股有排未升夠？ 巴黎的價值投資
來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/12/a.html
巴黎：
筆者重註股的建行昨天又升7.19％，2天便升了17·19％，A股現時較H股溢價20％，筆者已啓動由A股轉H股程序。幾個月前己解釋除了基本面外，因建行H股股數較A股多26倍，認為即使A股市淡（當時），A股回升至H股那15％差價，整支建行市值仍只會升0.55%，非常有利A股升而不是以H股跌去收窄差價。
算法：
原縂數：A=1，H=26， total=27
A升後：A=1x1.15, H=26，total=27.15
現在A價出人意表反超前20％，總共35％利潤。
價值投資就是這樣，擲到銅幣的底，只賺15％，擲到面，就是55％（股價+差價）。
至於有人說價值投資不能在A股市場發揮，筆者過去都聼得太多價值法這個不能，那個不能，這地方不可以，那地方不可以。但每次都並非如他們說的，所以也隨他們的便吧。
建行A股現在利用自己A的市值小，反去拉動H股價，問題是，可以嗎？
不妨回看舊文：
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/04/blog-post_5364.html
其時的分析：
| 保守型現能付的最高價格 HK$ 10.6 9.3 7.3 12.7 | |
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保守型現能付的最高P/E 11 11 12 12
有分析員説A股市場也升得瘋了，其實不論是牛是熊是淡，縂有些股票是瘋子才會買，但分析股票不是把時間花在發掘瘋子和瘋股，聼得太多，說的太多自己也會變瘋了。
只要堅持價值法選低估價值的個股，那朋友自會心神安定任我行。
而按筆者的保守P/E算，內銀還有不少空間，現在Party才開始進場。
歐洲QE來了 歐股有機會？
http://wallstreetcn.com/node/215062
美股的表現也許依然出眾，但歐洲股市正吸引越來越多的投資者。
歐洲央行從昨日開始啟動購買至少五個歐洲國家債券的QE，計劃19個月內投入1.1萬億歐元。而上週公佈美國2月非農就業數據後，美聯儲今年6月或是9月可能開始加息又成為市場猜測的熱點。《華爾街日報》報導將一些股票投資者的反應歸納為：哪有QE哪有我。
上月華爾街見聞文章提到，索羅斯（George Soros）、David Tepper和Dan Loeb這些對沖基金都在減持美股。彭博新聞社由消息人士處獲悉，管理資產約300億美元的索羅斯基金管理公司從去年四季度開始撤出美股市場，已斥資20億美元購買亞洲和歐洲企業的股票。管理資產200億美元的Davide Tepper旗下基金公司去年第四季削減美股持倉幅度高達40%。
撤出美股的同時，一些投資界人士開始看好歐股。為《華爾街日報》撰稿16年的獨立研究機構The Sovereign Society旗下投資主管Jeff D. Opdyke指出，今年以來歐洲股市整體漲逾15%，美股的標普500股指同期只漲約2%。上述《華爾街日報》報導援引基金業資訊機構理珀（Lipper）的數據稱，美股基金今年以來資金流出50億美元，歐股基金資金流入40億美元。
今年1月Opdyke就預計，估值較低的歐洲股市將邁上新台階，今後十年表現將超過估值太高的美股。上週他重申，歐洲股市如今值得投資。他認為，即使歐股今年已有兩位數上漲，現在行動也不會錯過歐股的盛宴。他建議持有廣泛覆蓋歐洲大陸股市的歐股基金Vanguard FTSE Europe ETF（VGK）。
上週接受CNBC採訪時，成立逾三十年的美國對沖基金Duquesne Capital Management創始人Stan Druckenmiller自稱持有日本和歐洲的大量風險敞口，認為這兩國的股市不僅比美股便宜，而且兩地央行都推行購買債券的QE項目。而此前美聯儲的QE就曾推升金融資產的價格。
Stan Druckenmiller預計，不會發生因希臘退出歐元區（退歐）而震動市場的事。本月歐洲央行可以在公開市場購買西班牙和意大利的債券，為這兩個歐元區邊緣國家築起防護牆，這比2011年歐洲債務危機期間的情況好，而且現在的市場已經完全體現退歐的預期。
Stan Druckenmiller透露了旗下基金做多歐洲資產的情況，稱幾個月前開始買入聯合利華等歐洲的全球消費品牌，最近已轉而持有寶馬、空中客車等更偏週期性的個股。他認為，在歐元匯率和能源價格下跌時，這類股票會得到盈利增長的動力。
上述《華爾街日報》報導援引花旗分析師的預測稱，歐洲央行的QE會和美聯儲此前的QE一樣鼓勵當地企業回購股票，回購股票和企業併購都會增加。
生命無take two, 內銀股有! 巴黎的價值投資
來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/06/take-two.html
巴黎：
好多價值投資同道人或基金經理因為內銀的壞帳問題而避開行業，筆者完全理解，但我可以告訴朋友，你將會錯失一個十年內最好的投資機會，因為內銀是不會死，這個如此好的投資機會卻會慢慢消失。
筆者過去7年來於美國次按揭和歐洲金融危機中，親身經歷和體會，唯一一個最堅實能避免金融海嘯的方法是國民總資產大幅高於總負債，唯一一個確保銀行體系信心不會動搖是政府的收入大幅高於支出又能為金融機構作出擔保，今天全球只有中國能做到這兩點，無論你願不願意接受都不會改變這事實。
現在最大三支內銀工建農的PE只有6倍，6倍的意思是投資人每付出一百萬元，一年就會賺到16．7萬。
天啊，這三間是受中國政府明暗保護和支持去打撃競爭對手，且本身又爭氣ROE極高的銀行，而現在不是說20倍PE而是6倍的市盈率，在牛市中居然有海嘯價，且是所有行業都要依仗他們支持的金融機構，是未來中國改革之路的最大的鋼鐵齒輪，奇怪嗎？
作為價值投資人，我們要做的不是去問點解市場會這樣或去跟大隊並懷疑上天為何要特別優待自己，上天的確不會去優待一個沒有行動的懷疑者，悲觀者會得到悲衰的結果，兩個完全不同的結局都會被閣下實現，命運早已決定在個人的自由意誌中，求仁者得仁。
現在按揭利息為2．15厘，借5百萬元30年期每月還款是18425，1年連本金支出是221,100。
若果能借助父母己供斷的物業做一個假轉名，真借款，然後用這筆5百萬買入3支市盈率平均6倍的工商農行，閣下每年帳面就能賺得83．5萬(5百萬除以6），建行和農行H股較A股便宜，除稅後股息平均是本金的4.824％，2016應達5厘，工行A股較H股平宜5．35％，在國內買入的股息稅只有5％，固此，除稅後股息亦有4.924％，2016年也能達5厘，建行已經除淨，工行和農行現在買仍能獲得股息，因此以每間投資167萬元計，工行和農行本年收息共約16．5萬。如果你做的假買樓真借款的銀行有1％現金5萬元回贈的話，連同這筆錢和收到的股息，就能解決本年的22萭元1的現金供款。
明年開始，閣下的總股息入息將會是5百萬的5％即25萬元，而借款支出則是22萬，淨現金入息就會是3萬元。
不要誤會以為攪咁多野只賺3萬，其實這3萬只是說你的淨現金流入，閣下真正的盈利是每一百萬賺16．7萬，即5百萬賺83．5萬並減去借貸利息每年約10．7萬，即是年産盈利72．8萬。
如果一年後閣下覺得無乜現金仍然很窮，甚至可能因加息而出現負現金流，並不是因為你真的窮，而是因為你透過投資內銀為社會建設而所賺到的72．8萬減去供款本金12萬元的餘額60萬8，仍保留在三間銀行再為社會加大建設和為你再生錢，你勒緊褲子為國家建設，怎樣說國家也不會和不應虧待你。
且無論你以何種最嚴格的會計制度去衡量，你的確是賺了72．8萬。因此股價和股息亦一定會反映這資本的遞增所產生的效應，這種效應不是筆者想當然說的，而是領航基金創辦人以美國過去一百年歴史考驗所做的統計證明過，當然股價有時可能會較組合帳面資本值低，有時會較高，但長遠兩者都會是相同，即這三間受保護和支持的銀行為你賺到的帳面錢是始終跑不掉、終歸會入你袋。
筆者在2014年6月建議過這方法一次，當日的朋友已經不單賬面勁賺接近4百萬元而脫貧或大幅增加財富，現每年還有18萬元的正淨現金流入，保留的盈餘為他們產生更大的正循環效應，讓朋友在工作中的腰骨企得更直，在家庭生活中更覺幸福。
這個首輪機會己消失了。回望過去不會讓人好過，如果人要死，應該是在前進的路途上而非昨天的回憶中。
最近內銀股的下跌正是又一次好的機會，若再錯過這次輪每年能生產正現金流的機會，以後的操作就會更困難，生命無Take Two，機會可一不可再。
結語：
昨天筆者偶像李超人在汕大談及求存者和求成者的分別，他說求存者觀看的世界永遠是一個不甚了了的謎，而求成者只會花時間擁抱新觀點並拒絕僵化。
閲後個人感概良多，因為過去渺小的自己從來沒想過在股票市場中有能力生存，更惶談求成。
但今天個人已經再無視紛紛嚷嚷的股市升降，只有熱切地去接近市場像是幻變無常又像永恆的真理，在這求成求仁過程中，個人欲望、成見、恐懼和群眾對內心的衝擊已經變得不再重要。
我感恩價值投資先䝨同仁帶給自己一個美妙的人生旅程。喝水時我感謝掘井人，乘涼時我感謝種樹者，他們應該就是超人所說的求成仁人了。
人民幣狂貶 未來一年亞股有買點
2015-08-27 TCW
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為了救出口和避免經濟陷入通縮，中國人行突然在八月十一日決定大幅放手讓人民幣貶值，導致人民幣中間價創下史上單日最大貶幅，更帶動新台幣貶破三十二元大關。台股開高走低重挫，無視於前一晚美股大漲利多，後市又該如何看待？ 短
期而言，過去一年，人民幣實際有效匯率跟隨美元連連攀升，但同期歐元、日圓、金磚國家貨幣大多貶值一成以上，等於對中國出口競爭力造成大傷。加上中國經濟
的生產面、進出口與物價不斷下滑，都不如官方所宣稱的經濟成長率持續維持在七％，因此外界早就預期中國人行勢必會放寬雙率：匯率與利率。 但
中國人行選在第二季數據出爐後才做出反映，正好映證外界對中國經濟數據的質疑，反而強化中國經濟已陷入硬著陸的市場恐慌。對亞洲股市包含台股在內，將面臨
資產價值重估，因為人民幣貶值將導致資金外流、資產價格修正的循環，根據市場預估，未來一年人民幣貶值幅度大約還有三％到六％的空間。 趁美升息、陸降溫布局亞洲 正面而言，中國央行願意從貨幣政策上來調整，反映北京政府意識到拯救實體面經濟才是正道，不該將焦點只擺在股市是否創新高上；對中國股市來說，自然是加分。 就貨幣角度來說，因為人民幣是這波亞洲貨幣貶值中的落後者，其他像是日圓、韓元、東南亞各國貨幣等，很早就以貶值來促進經濟，人民幣等於是補跌，不會導致持續性匯率競貶效應。 此舉也提前宣洩，萬一接下來美國聯準會宣布升息，可能出現的資金外流現象，因此並不會出現一九九○年代中期，造成亞洲金融風暴的情景。 不論是股市投資人或高收益債的投資人都應該注意，包括新台幣在內的亞幣貶值之後，將使亞洲資產比歐美股市相對便宜。 只要美國經濟在升息之後持續上揚，且歐洲和日本市場寬鬆貨幣（QE）持續的話，全球消費動能並不會因為新興市場和中國降溫，而產生斷層。那麼眼前資產價格的回跌，不啻是另一波在亞股撿便宜的好機會。
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創板新股 成逆市奇葩 殼股有價可轉主板 上市數目12年高
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GS(14)@2015-10-08 02:28:54http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151007/news/ec_ech1.htm
【明報專訊】市波動殃及新股市場，創業板卻成逆市奇葩，不僅上市公司數量有望創12年新高，股價表現更屢屢出人意表。根據羅兵咸永道數據，今年首9個月八成創業板公司首日股價升幅超1倍，惟普遍傾向於以15倍以下市盈率上市，低價推上市成為新趨勢。分析認為，創業板殼股有價有市，又可轉主板，可謂攻守皆宜，令不少公司寧願「自降身價」。
數據顯示，截至9月30日共有83家公司在港上市，較去年同期下跌7%，但集資額為1563億元，按年上升19%。其中49家公司在主板上市，按年減少23%，集資額則增長19%至1545億元。
總集資額按年增64%
期內有21家公司在創業板上市集資，較去年同期大幅增長50%，集資額為18億元，增長64%。而若計上今日上市的雲裳衣(8127)、明日上市的備份軟件供應商亞勢集團(8290)和麥迪森酒業(8057)，已經超越2013年的23隻，創12年來最高紀錄。和主板比較，創業板公司自降身價推上市似乎成為趨勢，以15倍以下市盈率上市的公司比例由去年的28%急增至50%。主板方面，以15倍以下市盈率上市的公司比例由60%下降至50%。
首日多爆升 八成茘逾1倍
雖然估值偏低，但無礙創業板新股股價表現一飛衝天。和去年同期比較，升幅在1倍以上的公司，佔據期內創業板上市公司的八成。升幅在10倍以上的新股佔比更高達24%，而去年並無一隻創業板新股升幅達10倍。
一通證券行政總裁宓光輝表示，創業板對公司盈利沒要求，但若能順利上市，其後又可爭取轉主板，身價倍增，而考慮做殼股亦獲利頗豐，企業自然不介意以平價去馬。信誠證券聯席董事張智威指出，主板要求高，股價浮沉難料，反觀創業板新股隻隻股價苘升，令投資者蜂擁而至，炒風下再推動愈多公司青睞創業板，相信此趨勢仍會維持。
羅兵咸永道審計服務合伙人黃煒邦表示，預計隨9月份中小型新股陸續登場，如表現不俗，將恢復投資者對IPO的信心，並有利推助大型企業在第四季出籠，維持今年本港全年IPO集資額達2500億元的預測，有機會爭奪全球第一位。
明報記者 武君
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