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【本報訊】內地鞋類及運動產品等零售銷情,經歷1、2月的短暫復蘇後,踏入3月份再度表現疲弱。百麗國際(1880)向證券界表示,3月份鞋類製品的店舖同店營業額錄得單位數字倒退,中國動向(3818)亦透露,該月同店營業額下跌15%。 記者:陳健文 內地最大鞋類零售集團百麗的管理層,在分析員會議上表示,首季度鞋類製品同店營業額增長8%,但若單計3月則錄得單位數字倒退,主因銷售量下降。旗下運動類產品首季度則錄得6%同店營業額倒退,因銷量及平均售價下跌。 百麗維持增店15%目標 百 麗管理層亦表示,自去年10月起,集團已留意到沿海城市銷售表現較內陸城市疲弱,但到了今年3月情況出現變化,部份內陸城市的銷售開始「跑輸」沿海城市, 相信是滯後效果。百麗仍維持今年增加店舖10至15%的目標,但強調可以調整。中國動向管理層則向瑞信證券表示,雖然今年首兩月同店營業額增幅18%,但 被3月份銷售拖累,首季度同店營業額增幅降至只有6%。中動向相信3月銷售倒退是受到金融海嘯影響,集團會密切留意3月份數據到底是一次性,抑或是銷售下 滑的開始。中動向管理層又表示,通常在假期後顧客的消費情況會先跌後升,但今年的反彈幅度較以往弱。中動向特別指出,中國首季度經濟數據有見底迹象,集團 將研究往後數據的變化。大華繼顯亦發表報告稱,其他運動服零售企業亦面對類似問題。新鴻基金融分析員黃凱欣表示,可用「疲弱」來形容內地零售表現,特別是 沿海城市。她說:「傳統上,內地沿岸城市較內陸城市發展快,故金融海嘯對沿岸城市影響較顯著,亦因為這個原因,相對較依賴沿岸城市的一線品牌,料受到較大 衝擊。」 二三線品牌料跑出 她表示,雖然很多一線品牌已表明今年「強攻」二三線城市,但基於該等城市消費力較弱、市民收入不高,相信幫助不大,反觀價格較便宜、已於二三線城市具一定知名度的二三線品牌,在現時市況下,表現可較一線品牌更理想。 鞋業及運動服股價表現 股 份:達芙妮(210)上周五收報(元):2.45變幅(%):+16.67股份:百麗國際(1880)上周五收報(元):5.20變幅 (%):+10.87股份:中國動向(3818)上周五收報(元):3.37變幅(%):+10.86股份:李寧(2331)上周五收報 (元):15.90變幅(%):+7.43股份:寶勝國際(3813)上周五收報(元):0.81變幅(%):無升跌股份:安踏體育(2020)上周五收 報(元):6.00變幅(%):無升跌股份:特步國際(1368)上周五收報(元):2.56變幅(%):-0.78
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受到冬季異常寒冷影響,四月底出爐的美國第一季國內生產毛額(GDP)成長率僅○.一%,創二○一二年第四季來最慢速度,但對美國聯準會來說,這只是小插曲,聯準會對後市似乎絲毫不擔心。 美國聯準會在經濟成長率公佈的同一天,再度宣佈第四度縮減購債規模,至今累計共減碼四百億美元,如無意外,最快十月將完全退場。 根據聯準會的公開聲明,之所以樂觀的理由是:經濟動能已經從先前快速下滑轉為逐步回升,特別是家庭消費支出上升更快速。 聯準會的樂觀並非沒有根據。美國三月份個人支出經季節調整比前月攀升○.九%,寫下二○○九年八月來最大增幅;同時二月份消費支出增幅也由○.三%上修為○.五%。而三月份個人所得增加○.五%,增幅為七個月以來最大;個人儲蓄率則從四.二%降到三.八%,是去年一月以來最低。 天候因素、基期墊高造成首季GDP低成長率 簡單說,這三項數據說明,美國人賺得多,花得更多,對於一個消費佔整體GDP高達七成的國家來說,當然是利多。隨著消費上揚,廠商生產意願也拉高。美國供給管理協會(ISM)四月製造業指數為五十四.九,也為去年底以來最佳。美國巴克萊資本首席經濟學家狄恩馬奇(Dean Maki),從以上數據來看,代表第二季商品和服務的消費後頭都有穩定動能,因此本季經濟成長率可望加速至三%。 那究竟是什麼拖累第一季經濟成長率?答案是投資部門,不論是企業投資和房地產投資雙雙都面臨下滑,例如商業投資疲弱,比上一季衰退二.一%,創一年來新低,而房地產部門也比上一季衰退五.七%,連續兩個季度負成長。 有兩點原因可以解釋,首先是天候因素居多,第二則是基期問題,特別是房地產,去年曾經數季維持兩位數成長,加上今年聯準會加快縮減量化寬鬆腳步,使得投資人進入貨幣政策轉折前的觀望期,未來很快就會逐季恢復健康成長。 有趣的是,嚴寒氣候也帶來一些商機。特別是家電用品和公用事業上,相關廠商如美國家電大廠惠而浦的第一季業績,出現前低後高,同時該公司也預估第二季到年底業績都將逐季升溫。 | ||||||
“未來我們美容顧問的名片上都會有QR碼,內地客人加美容顧問的微信,顧客在看到她們的朋友圈以後,就可以通過微信下單直接購買,不用親自到香港,”莎莎國際(00178.HK)主席及行政總裁郭少明對《第一財經日報》說。
面對香港的零售市道不斷轉差,香港的零售商莎莎也終於按耐不住,準備模仿內地的微商模式,改善港澳零售市場不景氣的情況。
根據莎莎6月25日剛剛公布的全年業績,截至2015年3月31日止,莎莎的全年純利減少10%至8.39億港元,營業額微升2.7%至89.93億港元,其中占公司營業額比重82%的港澳地區,同店銷售額僅僅有輕微上升2.2%,整體每宗交易平均銷售金額減少3.3%。
莎莎六福看準電商機會
郭少明預計,內地赴港旅客的人次增長會繼續放緩,香港的消費氣氛也會一直較差,所以公司今年將會抓住O2O的合作及跨境電子商貿帶來的商機。
目前,莎莎在電子商貿上成績並不如意,sasa.com的營業額同比增長僅有5.6%,至4.16億港元,而其他透過電商進入內地市場的零售商,增長比率都有高雙位數。
郭少明對《第一財經日報》稱,目前sasa.com的日成交量大約有3000宗,而現在推出的這種O2O形式,只是在香港地區試行,公司將盡快在內地也推行這一“海外購”形式,加快公司在內地的收益。
莎莎企業傳訊及投資者關系副總裁張靜嫻對記者介紹,目前內地顧客可以在香港莎莎門店,加美容顧問的微信,之後如果有任何推廣優惠活動,美容顧問會發在自己的朋友圈里,顧客可以透過微信詢問價格並購買,而公司將統一從香港的倉庫中寄貨物到內地,如果購買金額不算大(一般價值不超過5000元人民幣),將不會收取關稅。
郭少明稱,由於內地的物流成本比香港便宜至少10%,一旦這一模式開始擴展,可能會將莎莎的化妝品貨倉搬到內地的自貿區,目前正在跟前海自貿區洽談研究,希望能在內地的1至2個自貿區擁有貨倉。
除了莎莎以外,六福集團(00590.HK)也很積極拓展電商業務,公司執行董事黃蘭詩對《第一財經日報》稱,目前六福在內地已經和9家電商合作,今年還會增添幾家合作電商,希望公司今年在電商業務的營業額翻倍。
不過,黃蘭詩認為,珠寶行業的發展還是不能單純依靠電商,未來六福珠寶的目標主要瞄準在內地的三、四線城市,截至2015年3月底,公司在內地的自營店有79間,品牌店有1240間,公司今年的計劃是在內地開設100間新店鋪,其中20間為自營或合資經營店。
“對於珠寶行業來說,單價在1000元以下的商品特別受歡迎,未來我們在電商平臺也會主打做這些產品,不過中長期來看,透過電商的消費群體主要還是年輕人,其消費能力還需要沈澱才能充分釋放。”黃蘭詩對記者說。
暫停香港市場發展計劃
透過電商進軍內地只是這些來自香港的零售商的第一步,隨著香港零售業務的持續不景氣,這些零售商都決定不再拓展香港業務,而決心全力“北上”尋找商機。
六福集團主席兼行政總裁黃偉常對記者稱,今年公司的香港業務拓展計劃將會擱置,公司會趁店鋪租金回落時期,整合店鋪網絡,包括搬遷店鋪或撤銷店鋪,預計將有2至3間店鋪關閉,而港澳地區今年不會增加店鋪數目。
黃偉常稱,傳統遊客旺區包括尖沙咀、旺角及銅鑼灣區的銷售跌幅最大,盡管租金也開始有所下調,但公司將會本著“貴租不續”的策略,優化旗下零售網絡,而今年公司的重點會放在內地及海外市場。
郭少明稱,從去年下半年開始,旺角、銅鑼灣及中環等莎莎店鋪的業務也急劇轉弱,加上內地客升幅不如以往快,公司希望新財年多開設一些非旅遊區的店鋪,提升香港本地客人的比率。
而莎莎進軍內地市場的經歷卻並不算特別愉快,公司已經進入內地整整10年,每年都在虧損,截至3月底止的財政年度,莎莎在內地的整體虧損為2447萬元,而上一財年的虧損額達到5372萬元。
莎莎一直在內地尋求比較好的營業模式,目前公司正專註開設盈利貢獻較高的精品概念店,今年公司的整體目標也是集中推出精品店,同時為了改善經營效率,莎莎已經關閉了10間低效且占較大面積及有營運虧損的店鋪。截至2015年3月底,集團已經進駐內地33個城市,在5個營運地區中,共設有62間莎莎店鋪及3間瑞士葆麗美專櫃。
在全球零售業出現退潮的非常時期,新秀麗(01910.HK)今年上半年的業績表現盡管好於市場預期,如果按照固定貨幣基準,經調整EBITDA同比增加3.3%,但並不算特別理想,未來新秀麗除了品牌之間需要整合,也要面臨行業下行的挑戰。
根據新秀麗宣布的2016年中期報告,今年上半年,該公司銷售凈額增長4.1%至12.1億美元,如果以美元申報,銷售凈額增長1.1%。截至2016年6月30日的上半年,按固定貨幣基準,經調整EBITDA增長3.3%,股權持有人應占溢利則同比減少11%。
如果按照產品的類別分類,新秀麗的旅遊、商務及配件的銷售凈額都出現了一定的增長,其中旅遊產品是新秀麗的傳統強項,占2016年上半年以美元申報銷售凈額總額的67.5%,這部分業務的銷售凈額同比增加1%,如果撇除匯率兌換的影響,這一部分同比增長了4%。
根據摩根大通最新發布的報告顯示,新秀麗上半年經調整EBITDA較該行預期高了2%,銷售及毛利率表現也比預期略強。盡管凈利潤較預期低,主要由於融資成本較高,但預計整體股價反應平靜,相信市場已消化了第二季銷售環比減慢的不良影響,該行給予其“中性”評級,目標價為23.9港元。
從數據看來,全球的旅客人數還在不斷增加,有數據顯示,今年1月至4月,全球過夜旅客的人數達到了3.48億人次,同比增加5.3%,而2015年的增幅只有4.6%,而過去,每年全球過夜旅客的增幅僅為4%。
弗若斯特沙利文大中華區總裁王昕對第一財經記者稱,總體來看,由於全球人均可支配收入增加,人們生活方式改變,人均旅遊次數增加,全球箱包市場銷售額近年來穩步增長,但該市場供應商較多,市場十分分散,導致競爭激烈。
王昕認為,消費者對於箱包的要求不再局限於實用性,對美觀性,個性化的需求也在不斷加強,企業需要在材料,技術,品牌和渠道建設方面均有所突破,才能更好的適應消費者需求。
過去,新秀麗一直在專註收購,目前新秀麗旗下的品牌已經有9個,包括新秀麗、American Tourister、Hartmann、High Sierra、Gregory、Speck、Lipault及Kamiliant,以及最新加盟的Tumi。該公司管理層稱,這些品牌涵蓋了高端、中端及中低端市場,讓新秀麗品牌更加完善,吸引不同的消費者,而公司下半年將繼續把公司發展為具備多品牌、多產品類別及多分銷渠道的多元化行李箱包配件企業。
新秀麗行政總裁Ramesh Tainwala稱,在收購眾多品牌,尤其是收購Tumi之後,該公司可能要花費更多精力在品牌整合上,比如,過去Tumi在美國是更加商務化的品牌,但對於亞洲市場來說,Tumi的很多包都比較沈,需要專門針對亞洲市場開發新的產品鏈的改良。
另一方面,除了產品的改良外,新秀麗也會把精力放在後臺資源整合上,主要的資源整合將集中在采購、物流、財務等方面,而這些方面都需要耗費很多精力,所以新秀麗近期不會再出手收購品牌。
王昕認為,新秀麗通過其建立的全球分銷網絡為被收購品牌提供了廣闊的平臺,品牌多樣化有助於提升新秀麗在此市場的競爭地位,但傳統的分銷渠道很難適應眾多品牌的銷售需求,另一方面,面對其他國際大品牌的沖擊,如何準確把握新秀麗旗下各品牌自身的優勢,特色及市場定位對新秀麗來說也是一大挑戰。
盡管自身面臨很大調整,但新秀麗對中國市場卻持有非常樂觀的態度,Ramesh Tainwala預計,下半年中國市場會以中高單位數的增長速度繼續發展,他認為電子商務是中國發展最快的部分。較去年同期相比,該公司的電子商務在2016年上半年實現了75%的增長。該公司會更加積極地參與到中國的電子商務,透過跟天貓、京東等大型電商的合作,希望在未來的兩至三年時間內,電子商務可以占據新秀麗在中國三分之一的銷售市場。
(實習記者管沁雨對此文亦有貢獻)
鑒於全球增長前景轉弱,我們下調了在地區戰術資產配置(TAA)中亞太貨幣對美元的升值幅度預測。此外,我們將地區TAA中做空美元/新加坡元的頭寸轉換為做空新臺幣/新加坡元。做空新臺幣/新加坡元頭寸不僅有正息差,而且在貿易摩擦的情景下可望有出色表現。
過去一個月以來,貿易摩擦使亞太區貨幣受到一定影響。自美國在6月中旬宣布對首批中國商品加征關稅以來,亞太貨幣對美元平均下跌了2.5%左右。人民幣也受到了一定的影響,6月份對美元下跌3.2%,創下自1994年1月以來最大的單月跌幅。年初迄今,亞太貨幣對美元貶值約3.9%。經常賬戶為逆差的貨幣(印度盧比、印尼盾、菲律賓比索、澳元、紐元等)今年以來的平均跌幅更是深達5.8%,而國際收支平衡強健的貨幣(新元、韓元、新臺幣、馬來西亞林吉特、泰銖等)跌勢較輕,平均下跌2.7%左右。
鑒於全球增長前景轉弱,我們下調了亞太貨幣的升值預期。此外,短期內人民幣匯率走低一定程度上影響亞太貨幣走勢,因其在亞洲貨幣貿易加權匯率中占有相當大的比重。
鑒於亞太區經濟的出口依賴性強,全球增長前景是亞太貨幣的一個關鍵驅動因素。在當前全球貿易局勢日益緊張的大環境下,我行經濟學家已大幅下調對美國、中國以及亞洲各經濟體的增長預測。具體而言,目前我們預期美國2018和2019年經濟增速分別為2.9%和2.8%(此前預測分別為3%和3.2%)。我們對中國今明兩年的經濟增長預測分別為6.5%和6.2%(此前預測分別為6.6%和6.4%)。我們對東南亞經濟體的增長預期下調幅度更是達到0.5至1個百分點,因這些出口導向型經濟體對美國與中國經濟增長極為敏感。
我們也相應下調對全球貨幣緊縮的預期。預計美聯儲在2018年還會加息一次(之前預測還會加息兩次),2019年將加息三次(與此前預測相同)。對於東南亞經濟體,我們不再預期未來12至18個月內新加坡、泰國和馬來西亞將收緊貨幣政策。在美國加息的情況下,印尼和菲律賓等外貿依存度較低的亞洲國家為吸引外資,仍有可能加息。
人民幣貶值預期進一步削弱了亞洲貨幣的上升空間。近期人民幣下挫令市場擔憂此舉或是中國應對貿易戰的一個手段,雖然我們認為並非如此,但認為美元/人民幣升至7.0會是一個關鍵點位。在人民幣走軟的背景下,考慮到人民幣在亞洲貨幣貿易加權匯率指數中占有很大比重,亞洲其他央行可能不願本幣升值,以維持相對於中國的出口競爭力。
我們在地區戰術資產配置中,將原先的做空美元/新元的頭寸轉換為做空新臺幣/新元。持續的貿易緊張局勢以及強韌的美國經濟數據令美元/新元的下行空間受到抑制,我們因此結束了做空美元/新元頭寸,轉換為做空新臺幣/新元。做空新臺幣/新元的頭寸有望獲益,此外該頭寸還可獲得約1.5%的年化正息差。
(作者系瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師)