聽真溫總的話 艾薩 Isaac Sofaer
2011-11-03 NM
天下第一倉倉主艾薩(Isaac Sofaer)免費教《壹週刊》讀者“從財務報表破解股票陷阱”http://jp.nextmedia.com/next_quamnet
溫總說，政策要適時適度進行預調微調，我認為這番說話值滿分。但他沒有政策幫助一班投機者、高利貸及舊工業。
華能國際電力（902）高風險、低回報，淨負債達一千四百三十億元人民幣，是其股東權益的兩倍，商譽及無形資產被高估了，我認為這些東西實際價值非常低。未計營運開支，單是利息開支已可抵銷未來一年的收入。
中 國鋁業（2600）負債達六百七十億元人民幣，即要支付三十五億元利息開支。一二年對於中鋁是艱難的一年，除非有奇跡出現吧。我相信華能及中鋁的貸款人未 必可以取回他們借出的錢。但奇怪的是，他們在今年頭九個月，就分別借出了一百八十億元予華能及七十億元予中鋁。兩者的股本回報近乎是零，利潤十分少，股東 在過去五年投資的，會有損失。
株洲南車的責任
株洲南車時代（3898）至今仍未就溫州動車失事事件作交代，但他們是有責任向股東匯報的！由於存貨、應收賬款及債權人增加，其第三季業績受壓。今年一月，株洲南車持有十四億元現金，至九月卻變為負債三點四億。等等吧，直至有新的經濟政策出台才好考慮！�
江西銅業（358）情況較好一點。不過其毛利一直偏低，將對業績造成壓力。其淨負債不多於十億元人民幣，財務情況十分健康，但如果相對賬面值有溢價，則不要買入。我對普遍的金屬相關行業有保留，但江西銅某程度上比同行優勝，我會再觀察一下。
I.T（999）上半年業績優異，但營運成本急升，令利潤只有輕微上升，財務情況受壓，令我對這品牌有點擔心。它的營業額只是思捷五分一，已無犯 錯的空間；比I.T規模小的利信達（738）管理層做得不錯，而且財務情況好，零負債，業績報告具透明度。假如解決這行業的問題，前景必亮麗。雖然十五倍 市盈率不算便宜，但還算合理。
中煤能源（1898）及兗州煤業（1171）的資本開支及槓桿高、雖然仍然賺錢，但有代價的。我對中國神華的盈利充滿希望，但看過兩者的業績，又不會有太大信心。
看罷中國平安（2318）的業績，我感到十分迷惘。我恨不得滙豐明天就把其持有的一成九平安股份賣掉，把騰出來的資金買入更具前景的資產。
詳談農行
最 後要談的是農業銀行，其第三季業績合乎預期，但資本充足率的問題未解決。農行貸款增長將減少，溫總雖說微調政策，但我看不到這對農行構成什麼負面影響。 農行的存貸比率達五成六，故其仍然有龐大的能力借錢出去。今年頭九個月的純利增長達四成三，而股東權益由五千四百億元上升至六千二百億元。農行今年每股盈 利四毫，而市盈率少於七倍，合乎預期。 淨利息收入增長二成八、收入及佣金增長達六成一、資產回報率增加百分之零點二四、息差有百分之二點八。呆壞賬增加了二成五，達人民幣四百二十億元。不過， 最令人失望的是營運開支增加了二成二，而成本收入比率只輕微由三成七下降至三成三。西方銀行普通的成本收入比率都超過百分之五十。外資行認為這股票的合理 價是七倍市盈率之下，市賬率一點四倍，猶如清盤的狀況。我會嘗試了解他們的想法！ 祝君好運！ 艾 薩mailto:[email protected]
艾薩
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 mailto:[email protected]
欽差駕到 要聽真說話
1 :
GS(14)@2012-10-28 09:37:25http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20121028/18050789
本報獲悉，週波近日秘密抵港，十分低調地在金鐘港麗酒店約見商界代表「收風」。據澳門傳媒報導，週波上週南下澳門，出席媽祖文化節等活動，但隻字不提他期間轉到香港，相信他是借港澳交通快捷之便，潛行來港。週波在港澳辦工作九年，論資排輩是在主任王光亞之後的第二號人物。
密會唐營商界支持者
有曾與週波會面的人士透露，據他瞭解週波是次約見不少唐營的商界支持者，更主動詢問各人對梁振英施政看法，最令人感到意外的是，周單刀直入詢問：「你們香港人是否不接受特首的政策？」又強調想聽大家「說真話」。
除了關心梁是否得港人支持外，周亦問及多個屬燙手山芋的議題，包括國民教育、啟德體育城、特惠生果金等，想瞭解商界對梁的處理方法是否滿意，以及有何評價。該人士又稱，週波對本港租金上升、最低工資、標準工時等影響營商環境的問題，也十分感興趣，要他們多表達意見。
新特首上場僅三個多月，就有港澳辦副主任約見收風，與週波密會的人士說前所未見，而週波也是歷來向他們收風的最高級港澳辦官員，「未試過咁快，個蜜月期、磨合期咁短」。他又指過去與中央官員私下會面，主力談業界發展，「政治都係兩三句帶過」，但週波這次明顯衝著梁振英而來，由於周並無問及梁班子其餘官員表現，談話內容讓人覺得「中央對梁振英嘅信心好低」。
另一名不願透露姓名的梁營中人也承認，不少北京收風人在梁振英上台百日之際，在中港兩地密密收風，他上週曾在北京與內地官員見面，反映梁施政問題，覺得北京感梁表現「貨不對辦」，「原本中央對佢（梁振英）有好大期望，但佢上任100日以來，睇到個政府都唔係百日維新，而係百日維艱，同（中央）原先想像佢嘅強勢，有好大落差」。至於北京會否換馬，該名梁營中人「不願置評」，但願梁振英能吸取教訓改善施政。
有曾與內地官員見面的政界人士稱，相信北京在十八大人事交班完成前，不會處理香港及梁振英的問題，北京針對港人對梁不滿收風，主要為十八大後處理港澳事務的新領導提供資料，研判日後對港政策。
2 :
GS(14)@2012-10-28 09:37:52http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20121028/18050791
北京雖然派國務院港澳辦副主任週波來港收風，但據曾與周見面的人士透露，周並無提及任何「Plan B（後備方案）」人選名字；而有曾與其他內地官員見面人士稱，有談及可能接替梁的人選，認為現時港人對北京極不信任情況下，曾被視為「黑馬」人選的立法會主席曾鈺成已非最佳人選，反而政務司司長林鄭月娥、財政司司長曾俊華會較適合。
雖然包括週波在內的京官擺出誠懇態度，希望聽到真話，但始終梁振英仍是特首，中央仍公開挺梁，故部份人談到梁的表現時，「壞話只說三、四分」，更加不敢主動提「換馬」，恐遭秋後算賬，被打成倒梁的「壞分子」。
收風人關注港人是否認同
不過亦有無所顧忌的政、商界人士，如實反映樑上任三個多月出現的種種問題，亦坦言不能迴避有Plan B的部署。
其中一名曾與其他內地官員見面的人士稱，他與收風人談及換馬問題，感到對方雖覺「未需要討論」，但對哪些人選較得到港人認同「十分感興趣」，認同在目前形勢下，與梁同樣被指為地下黨員的曾鈺成已非最佳人選。
反而公務員出身，有較強行政能力、民望不弱的林鄭月娥或曾俊華，會是收拾殘局的較佳選擇。
《蘋果》記者
3 :
ironforge(21491)@2012-10-29 14:45:20又話咁推崇民主, 個標題都奴才過人.....
4 :
GS(14)@2012-10-29 22:48:153樓提及
又話咁推崇民主, 個標題都奴才過人.....
得他一個咁激進
【膽機vs粒機】《無間道》高音甜係堅嘅 過百萬HiFi聽真啲
1 :
GS(14)@2017-05-18 01:11:35到底膽機還是粒機比較好，是音響界的千古話題。
Gadget界向來多世界大戰，其中音響界永恆爭論之一，就是俗稱「膽機」的真空管擴音機還是用半導體、俗稱「粒機」的原子粒機比較好聲。Gadget Guy一到音響迷朱先生的私人音響室，音響器材保守估計都過200萬元，膽機或粒機組合都屬高級。試聽人員有非專業人士記者Vincent和平日也有接觸音響器材的樂隊主音Jan Lo。
朱先生不方便出鏡，但就借出了三套組合給我們試聽。
樂隊主音Jan Lo聽得出40萬膽機和100萬粒機的分別。
Sound Master頂級後級擴音機No.212WE，價值約28萬港元，質素比得上其他天價音響。
試聽代表有三組。一，膽機組合是本地品牌Sound Master五台膽機相連前級，再配價值28萬的No.212WE後級，總值約40萬港元。二，原子粒機組合出自名廠Constellation Audio的Preamp1.0/ Stereo1.0前後級組合，總值約100萬，以上兩套組合會用上CH Precision D1播放器（約41萬），喇叭則是全球限量發行50套的Magico M Project（市值約130萬）。三，第三組比較親民，找來法國品牌Devialet喇叭Phantom，市值約5萬多港元。看看兩位測試員閉目試測，能不能聽到三組的分別。
Constellation Audio的Preamp1.0/ Stereo1.0前後級組合價值約100萬。
Devialet Phantom可以透過WiFi連接多對喇叭，我們這次試用兩隻，但效果也有驚喜，音量和低音表現不輸給天價組合。
兩位測試員都覺得數十萬以上的天價膽機、粒機組合和數萬元的喇叭有很大分別，Devialet Phantom的音量和低音表現已很有驚喜，但中高音的仔細度始終有差距。至於膽機和粒機兩套組合的表現其實十分接近，Jan用warm來形容前者，感覺較為融和；後者則仔細一點，可以聽清每樣樂器和人聲。
事實上玩了音響五十年的機主朱先生也有相同見解。他覺得膽機和粒機各有各好。「膽機味道好，聽人聲感覺甜，用來聽蔡琴、鄧麗君真的很甜。」不過人聲靚，但反應慢。「原子粒機瞬發力好，變化快，聽快節奏的歌曲例如交響樂，分析力會較好，膽機怎樣也慢少少。」雖然有這麼多名貴收藏，朱先生仍提醒我們聽音響最重要是自己喜歡，天價喇叭要夾擴音機和線材，並不是一味追求名牌貴價貨就是好。記者：司徒港燊攝影：許先煜2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170517/20023442
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