2月17日央行公布了2016年4季度央行貨幣政策執行報告。人民銀行下一階段將實施好穩健中性的貨幣政策，更好地平衡穩增長、調結構、抑泡沫和防風險之間的關系，為供給側機構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
對此，方正證券首席經濟學家任澤平等人作出點評：
1、核心觀點：央行對經濟企穩回升的信心有所增強，但對通脹預期上升並不十分擔心，貨幣政策把防風險放在更重要位置，轉向穩健中性甚至中性偏緊。央行強調了“貨幣政策+宏觀審慎政策”的雙支柱政策框架，在新貨幣政策框架下啟用貨幣市場“加息”，調節好貨幣閘門，限制投資投機性購房。貨幣政策轉向中性偏緊的目的是防風險去杠桿，支持實體經濟，實現“脫虛向實”。
近期信貸和投資超預期，房市債市調控之後銀行增加了對實體經濟的貸款力度，地方政府換屆完成後的投資沖動帶來基建投資超預期，企業盈利改善帶來前幾年被推遲的設備資本開支大幅增長，外需改善和匯率貶值推動出口回升。考慮到一季度信貸和投資超預期，這一輪景氣周期複蘇有望持續到二季度，因此貨幣政策中性偏緊有望延續到2季度。行業景氣從上下遊向中遊傳導，行業輪動，中遊崛起，利好股市。
2、把防風險放在更重要位置。
在央行4季度貨幣政策執行報告中，強調貨幣政策穩健中性的同時，也強調了要把防控金融風險放在更重要的位置，防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為，引導資金支持實體經濟。由於去年大量流動性引致的一系列委外和杠桿、房價暴漲等，貨幣政策已經全面轉向防風險。雖然隨著四季度鎖短放長、MPA考核、重啟限購限貸等，金融風險得到了一些抑制，但目前政策仍然高度警惕。
3、央行強調了“貨幣政策+宏觀審慎政策”的雙支柱政策框架。
貨幣政策可以補足宏觀審慎政策的連續性，而宏觀審慎政策也是貨幣政策的有益補充。在專欄一中，央行特意強調了表外理財業務納入宏觀審慎評估，並表示將逐步探索將更多金融活動和金融市場納入宏觀審慎管理。未來MPA考核仍然有繼續加嚴的可能，且新政策框架也夯實了貨幣政策不松的預期。
4、新貨幣政策框架下的“加息”啟用，調控框架轉型。
央行強化價格型調節和傳導，完善宏觀審慎政策框架，暢通政策傳導渠道和機制，抑制資產泡沫，防止“脫實向虛”，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。8 月下旬和 9 月中旬，綜合考慮經濟運行、流動性形勢以及市場“以短搏長”現象較為普遍等情況，中國人民銀行在公開市場操作中先後增加了 14 天期和 28 天期逆回購品種，適當延長央行資金投放期限，對於防範資產負債期限錯配和流動性風險發揮了積極作用。2017年1、2月央行先後上調MLF、OMO、SLF公開市場利率，央行的解釋是，中標利率上行是市場化招投標的結果，反映了 2016年 9 月份以來貨幣市場利率中樞上行的走勢，是在資金供求影響下隨行就市的表現。
5、限制投資投機性購房。
雖然對於貨幣政策是否關註資產價格國際上存在爭議，但央行在專欄四《資產價格、貨幣政策與住房金融宏觀審慎政策》中明確表態，防止資產價格泡沫離不開宏觀審慎政策和貨幣政策的配合，需更好地發揮“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架的作用，強調嚴格限制信貸流向投資投機性住房。同時，央行也註意到，一是結構性特征較為明顯，一線城市與三四線城市房地產價格走勢差異較大;二是供需具有一定剛性，住房是基本生活需求，其供給受土地供給限制。因此，宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自主購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房，更為重要的，是從完善財稅制度、改進土地占補平衡等方面入手，從供給端解決房地產供需錯配問題，構建房地產市場健康發展的長效機制。
當前房地產調控主要是限購限貸控制短期需求，而房貸利率處在歷史低位，熱點城市土地供給不理想，個別城市甚至要凈減少建設用地，長期機制建立不理想，局部區域房價壓力仍存。
6、調節好貨幣閘門。
在貨幣環境的描述上，央行將上季度的“靈活適度”改為“中性適度”，另外，央行還強調了“調節好貨幣閘門”，在一系列房地產泡沫和金融風險面前，貨幣政策進一步邊際向緊，寬松概率降低。
7、央行對經濟企穩回升的信心增強，但結構性矛盾突出。
央行認為，從國際上，全球經濟總體呈現複蘇態勢，部分發達經濟體增長可能加快。從內內，一系列宏觀調控措施在適度擴大總需求方面發揮重要作用，三季度以來經濟回升勢頭有所加快，民間投資增速也出現了小幅回升。但央行也認為，經濟運行對房地產、基建的依賴有所上升，近期企業效益改善尚主要集中在煤炭、鋼鐵、化工等上中遊行業。
8、通脹預期上升，但央行對通脹相對放心。
央行認為，從物價形勢看，通脹預期有所上升，當前全球經濟總體呈現複蘇態勢，部分經濟體經濟趨向好轉，全球通脹預期有所變化。但是，央行預計基數因素可能導致未來一段時間物價漲幅放緩，認為未來物價的上升動力及下降風險並存。在專欄三中，央行特意提及PPI的近期上升主要受供給出清和需求改善帶動，有助於防止通縮預期，改善企業利潤。央行對未來物價持相對放心的態度，且認為目前的PPI回到高位存在一些利好，因此貨幣政策不太可能過緊。
9、支持去產能、基建和實體經濟。
這次報告強調了對鋼鐵、煤炭去產能的金融支持，繼續做好基礎設施建設及鐵路、船舶等重點行業和領域轉型調整的金融服務，加大對京津冀協同發展及養老等新消費領域的金融支持力度。