國票緊追冰島債　跟荷銀討44億

金猴挑戰黑天鵝駕馭上蹦下跳的盤勢洞察趨勢》緊追央行決策的一年

2016-02-08 TCW

日本實施負利率，為市場注入一劑特大號強心針；經歷去年全球股市回檔，只要選股不選市，放眼海內外，投資人仍然有許多機會。《今周刊》專訪投資名家與達人，提供讀者金猴年的布局參考。

金猴年還沒開始，全球金融市場已經宛如猴子般，上竄下跳，片刻不能平靜。

先是全球股市接連重挫，出現歷來最糟的「元月效應」，緊接著，一月二十九日，日本央行宣布實施負利率，震撼全世界投資人。這個政策，無疑又是猴年的一個「黑天鵝」，也可以看出，包括日本在內，主要國家的央行決策，將是猴年操作重要風向球，投資人務必仔細觀察，才能安穩度過市場的驚濤駭浪。

這次日本央行突如其來的調整，雖然維持貨幣基數年增八十兆日圓購買國債，但把基準利率從○至○．一％，下調為負○．一％，這代表若把錢存進當地銀行，不僅連微薄的利息都沒有，銀行還要向民眾收費。換句話說，這次日本銀行使出殺手鐧，是要全力逼資金流向實體經濟，以創造經濟成長、令通貨膨脹達到標準。

日銀使出殺手鐧

解讀負利率全球有隱憂

「決策委員會雖然通過，但投票結果是五比四，顯示內部對實施負利率意見相當分歧。」富邦金控總經研究資深協理羅瑋直言。

羅瑋分析，日本央行會後聲明中認為，日本正面臨經濟與物價雙雙下滑的風險。他指出，因全球需求欠佳，日本二○一五年下半年經濟也受到拖累，民間消費、投資、出口都明顯衰退；加上日本即將調高消費稅，一五年十二月核心CPI（核心消費者物價指數，扣除能源與生鮮蔬果的物價指標）僅增加○．八％，二％的政策目標已經落空，一六年展望不樂觀，達標機會渺茫。這也促使日本央行非出手不可。

受日本實施負利率刺激，日本股市當天大漲四七六點，隨後開盤的歐、美主要股市也紛紛大漲慶賀，道瓊工業指數大漲二．四七％，費城半導體指數更「井噴」式大漲四．五七％。

然而，日本央行史無前例的政策，也是一種強力暗示，意味著全球需求不振，主要國家經濟成長隱憂越來越大，如果持續收緊貨幣政策，可能讓全球經濟再度陷入衰退。

聯準會左右全局

三月若升息市場大動盪

世界最大的對沖基金——橋水資本（Bridgewater Capital）創辦人達里奧（Ray Dalio）就警告，一六年聯準會根本不應該升息，甚至要因應局勢，回頭再推出新的QE（量化寬鬆貨幣政策），否則很可能會「犯下大錯」。而這正是美國聯邦公開市場委員會政策會議（FOMC），如此受市場重視的根本原因。

一六年全年，FOMC一共將舉行八次會議，剛剛於一月二十七日落幕的這次會議，並沒有調高利率；但三月十五日的會議，投資人普遍認定，聯準會主席葉倫將再次升息；加上依照慣例，三、六、九、十二月會議結束後，聯準會將舉行記者會，向來重視政策公開透明的葉倫，將有充分時間，對外界解釋利率決策的來龍去脈，因此時間越接近三月十五日，市場震盪可能也將加大。

中國，則是全球另一個動盪來源。一方面，三月中國將實施股票註冊制，十月人民幣加入SDR（特別提款權）生效，中國金融體制更加接軌國際；另一方面，經過股災與救市失利，全球市場也高度關注，中國政策失靈的風險。

人行手握雙面刃

外匯儲備足不致硬著陸

彭博亞洲經濟學家陳世淵指出，今年中國經濟成長可能繼續減速，至於引發外界諸多擔憂的人民幣匯率，陳世淵解釋，人民幣兌美元匯率每貶值一％，就能提振出口成長多一％；不過每貶值一％，也將觸發至少四三○億美元資金外流，可說是雙面刃。

但由於外匯儲備充足，政策有足夠空間調整，陳世淵認為，中國人民銀行仍將穩穩守住匯率，中國也不至於有經濟硬著陸的風險。

在這種充滿挑戰的市況下，投資台股更要全神應付。例如四月十五日，國安基金預定退場，就給台股帶來變數；當時距離政黨輪替只剩一個月，第一季季報、法說會也陸續登場，投資達人劉友威認為，短線來回操作的投資人，屆時最好先退場觀望。

不過到了下半年，陸續有里約奧運開幕、美國總統大選等國際事件登場，G20峰會也將首次在中國召開，整體而言，台股相關族群可望因利多逐步回溫，另一位投資達人張真卿認為，下半年國內政治變數消除後，有機會隨著基期降低，再展開一波行情。

歷年來，《今周刊》春節合刊號製作投資特輯，藉由專訪投資達人所選的標的，普遍在當年締造波段行情（見上圖）；今年，本刊將眼光擴大到全球市場，帶領讀者觀察亞洲各市場的投資機會，儘管金融局勢風高浪急，只要聚精會神，選股不選市，仍然能夠帶來好的績效。

2016猴年國際大事紀

年度推薦好股

波段最高漲一倍

——《今周刊》近年推薦個股漲幅排名

撰文 / 周岐原

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