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北美財經(8)：「五窮、六絕、七番身」是否投資定律？ Ray郭

「五窮、六絕、七番身」是否投資定律？」 – 郭鴻徽

在環球投資市場中，有很多投資理論和定律，而很多投資者和基金經理也會引用和跟隨這些定律，作為他們的投資部署或重組他們組合的理據。

當然，這些定律並不代表市場的變化就一定是這樣，因為還有很多因素，例如經濟數據、企業業績前景、政府政策及政治因素等，都會令股市指數大幅上落，但這些定律的存在也有其「歷史背景」和有趣的地方。筆者就分析一些投資定律的影响，讓投資者用作參考。較為投資者認識和常引用的，有以下幾個：

(1) 「一月效應」：是指每年一月開始，當投資者和基金經理經過聖誕節的長假期後，踏入新一年都會重新部署投資組合和將資金重投市場。除非市場上一早預計這一年的經濟增長很差，拖慢企業盈利增長，從而令投資者失去信心，及不將資金重投市場，否則，從以往經驗推論，「一月效應」都會令指數上升。

(2) 「聖誕老人上升效應 (Santa Claus rally) 」：同「一月效應」的定律差不多，每年接近聖誕節期間，基金經理和分柝員都會分析當年的聖誕節零售消費情况是否暢旺，能否帶動經濟和市况上升。通常，「聖誕老人上升效應」的時段會由美國感恩節開始，一直至十二月中聖誕節假期前。美國感恩節假期是聖誕節銷售的開始，也是零售市場旺季。那個長週末被稱為「黑色星期五」(Black Friday) 。若那週末的銷售情况理想，分析員就推論這能帶動聖誕節市况上升，所以就有這「聖誕老人上升效應」出現。但近年這效應都比較混亂，感恩節的零售銷售理想並不代表「聖誕老人上升效應」一定會出現。2008 及2009金融海嘯期間，這兩者關係就不明顯。

(3) 「十月股災效應」：1987年的全球股災，令當年的投資者損失慘重，經濟及美元大幅下跌。若記得，香港股市在那年更要停市四天；而日本股市及經濟，經那一役後，從未回升至87年的水平。雖然事隔27年，但每年接近那時段，即9月初至9月中，投資者大多抽離市場，避開這歷史陰影。剛巧地，2008 年的金融海嘯也是在10月份發生，因而令10月份的市况更偏淡向下。

(4) 「五窮、六絕、七番身」效應：這是說每年到5月，市况就開始向下，一路偏淡至6月，應該是指數跌至最低點的時候，然後踏入7月，即新季度(第三季)和下半年開始，投資者和基金經理會趁低吸納和重整投資組合，因而令市況回升。為什麼5、6月是傳统的淡季？有很多不同的解說，但較為可接受的解說是，由於在很多工業國的報稅月份是在4月，因此在報稅後，必須要有現金交稅，所以要賣出股票套現，因而令5、6月股市下跌。其次是傳统上5、6月並沒有任何重要的節日假期去剌激零售銷售，這也是市況偏淡的原因。但是踏入7月，因為是暑假假期，是零售銷售的旺季，必定能帶動經濟和企業盈利上升，所以預期7月市況回升 (翻身) 也有其原因。

我們剛踏入5月，你又會否相信「五窮、六絕、七番身」的效應，去部署你的投資呢？

如果港股“五窮六絕”——難得的入場良機？

如果港股“五窮六絕”——難得的入場良機？ 作者：格隆匯Leona 導讀：臨近五月，媒體開始叫囂港股的“五窮六絕”魔咒，在經歷了四月份大漲後，港股會如何也是大家很關心的，這個時候，不同的聲音會有兼聽則明的效果，本期港股那點事分享一篇來自格隆匯會員Leona對市場的看法，供大家參考。如果有不同的意見，歡迎大家拍磚。 上周末，格隆發文呼籲做多港股大藍籌，並且還詳細推理了接下去的走勢行情。我們先簡單回顧下： “如果把本輪港股大牛市看做一部武俠大片，格隆會把本劇劃分為四個階段： 第一階段：物理反應階段（3月下旬——4月上旬） 特征：行情預熱，估值修複，特征是先開槍，再瞄準。滬港通當日南向額度往往早早耗盡，“迅雷不及掩耳盜鈴”，疾風暴雨，兩周內眾多格隆匯港A股翻倍。99%的投資人只是看到了，但既沒摸到，也沒吃到。 第二階段：化學反應第一階段（四月中——至今） 特征：這個階段中資沈迷初期的小勝，機會主義與騎墻主義的壁上觀盛行（周五滬港通額度竟然只使用了5億）。更具糾錯能力與戰略大局觀的外資則開始補倉和布局藍籌股。因此初期行情盤整牛皮。但隨著他們布局結束，更強力的藍籌指標股將迎來第一波強力反彈。而多數中資將會起個大早，趕個晚集，成為本輪藍籌股行情的看客。 第三階段：化學反應第二階段（預估時間為6、7月開始） 中資被動參與第二階段外資主導的藍籌股行情後，雙方資金再次深度化學反應，中資開始“整風運動”，清理思想中的“打平就能出線”、“小勝即安”的保守主義思想。在香港普選政改方案6、7月通過後，正規部隊解放軍開始成建制跨越深圳灣，並迅速重奪行情主導權。絕大多數中資股將迎來真正的春天。 第四階段：琴瑟和諧階段（預估時間為7月或以後，並延續2年左右的時間） 潛伏者、遊擊隊、誌願軍、解放軍、洋槍隊、雇傭軍、大媽軍團統一思想，旗幟鮮明，合力做多中國，做多香港。無論格隆匯港A股，還是藍籌指標股，港股遍地開花。 ” 對於這個路徑，我是非常贊同的。但我這次想專門把中間的5月份拿出了說說。相信炒過港股的朋友都知道這樣的一句諺語“ 五窮六絕七翻身”（統計如下圖） 1.webp.jpg (78.08 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 但我想說——只要確定七翻身，那五窮六絕將是你難得的入場良機 1）5月可能大起大落，但風險釋放後將是一個底部 如今的港股可以明確發現處於一個大陸資金南下的真空期，而香港這邊還面臨著政改方案的不確定性（這算是5月份最大的不確定性）。同時A股拒絕回頭的走法也慢慢集聚著風險，在目前這個階段，A股的任何調整都會給港股造成壓力。 但另一方面，不論是外資還是內資，在做多港股的預期上都高度一致。因為一旦 政改方案的靴子落地，大陸水龍頭慢慢擰開（深港通，放開QDII 2，居民可投資海外等），港股將是歷史上難得的大牛市（具體邏輯，格隆已經闡述的很明白了，可去看看以前的文章）。所以一有風吹草動，例如國企改革，合並傳聞等，也可以把股市狠狠的往上托。所以5月的港股可能會上上下下大幅波動。 2）A股靠炒，港股靠守 雖然本人在港股資本市場資歷尚淺，但也慢慢悟出了一個道理“A股靠炒，港股靠守”因為港股沒有漲跌停板的限制，所以當機會來臨的時候會快速的漲到位。個股中橫盤一年，卻一天暴漲直接結束的行情幾乎天天在上演。就拿格隆匯的港A股100指數來說，上一輪的暴漲行情也僅僅持續幾個交易日而已，個股中幾天漲到位的也比比皆是。 2.webp.jpg (90.01 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 3）大幅的上下波動對某些人會是機會，對另一些人則是教訓 雖然5月將會是我們入場的良機，但同時市場的大幅波動仍然可能玩死一幫人。所以在抄底埋伏的時候還是要留個心眼。 如果你是剛來港股的A股散戶，不知道買什麽，又怕被波動玩死，你可以去關註下友邦保險（1299.HK）。友邦保險在我的眼里就是熊市中低beta，牛市中高beta的公司(個人感覺，未做統計） 如果說外資的首選是匯豐控股（0005.HK），那我認為外資第二選擇應該會是友邦保險。別的先不說，先看K線（下圖），只能有用一個字形容“穩”，從12年開始就基本是條穩穩的直線上漲。所以也有人說友邦是外資眼中的騰訊。 3.webp.jpg (169.52 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 友邦保險也是恒生權重股的第四名，所占權重為7.01，基本和中國移動差不多。資金在配置時絕對不會忘了它。 4.webp.jpg (133.85 KB, 下載次數: 3) 下載附件 昨天 08:30 上傳 友邦的業績也是十分穩的 5.webp.jpg (28.61 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:30 上傳 友邦的新業務價值（新業務價值簡單理解就是你和保險公司新簽的合同到期之後保險公司可以獲得的收入的現值）在過去的幾年都保持著高速增長。 其中中國和香港市場依然是公司業務價 值改善的主要推手（國人開始慢慢認同商業保險的價值）2014財年兩地市場新業務價值分別增長 55%與32%。雖然代理仍是友邦主要的分銷渠道，公司也大力夥伴分 銷，2014年貢獻新業務價值的28%。特別需指出的是，友邦和花 旗銀行的夥伴關系取得長足發展，雙方推出了 80多款產品，銷售 人員超過2千人。 最後再總結下： 只要確定港股未來會有大機會，那就應該像A股瘋狂的投資者那樣，任何的回調都是買入的絕佳時機！ 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

五窮六絕七翻身？港股今年未必會發生

五窮六絕七翻身 有幾準？ 林本利

港股“五窮六絕”魔咒再來襲 深港通能否破解困局？

經過上周的下挫，港股周一、周二連續兩日上漲，重新站上20000點關口，然而“五窮六絕”的魔咒似乎並未因此打破。周三恒生指數出現大幅下調，截至發稿時跌幅為1.62%，指數回落到19793點。

港股市場一向“五窮六絕”之說，即每年5、6月份港股的表現往往不佳，進入5月即缺乏上漲動力。上周恒生指數累計跌1.94%，跌破20000點，國企指數下跌2.01%，港股日均成交金額583.5億港元，較前一周進一步下滑。截至上周五，恒生指數5月已累計下跌6.4%。

“我們對香港股票市場短期走勢持相對謹慎的態度。”中銀國際首席策略分析師胡文洲直言，港股自2月中旬至4月底的這一波反彈幅度已達到15%左右，進一步上升的動力不足，港股市場正邁入傳統淡季。

胡文洲認為，過去兩周，美元指數開始觸底反彈，對港股形成一定壓力;內地方面，3月主要經濟指標出現積極變化，經濟運行呈現出築底企穩跡象，但目前發布的4月部分經濟指標略低於市場預期，也可能引起海外投資者的擔心。

海外投資者在港股市場的謹慎態度，一定程度上折射出其對中國經濟的態度。市場關註中國經濟將呈現L型軟著陸所帶來的影響，貝萊德中國股票主管朱悅認為，經濟增長呈L型，反映決策者更註重推進改革和提高增長的“質”而非“量”，這對於市場來說並非壞事，只要中國經濟放緩的步伐循序漸進並在控制之中，中國能夠在未來一段時間容忍經濟增速降至6%區間內的較低水平，這個水平也可能就是中國經濟未來L型運行階段的增長低位。

朱悅預計，今年，中國仍將繼續推動多方面的改革措施，但主力可能放在供給側和個別金融改革，包括破除中央不會容忍債券違約、提供隱形擔保的印象。“MSCI中國指數目前的整體市盈率與10年平均水平相比仍有近20%的折讓，市帳率也仍低於金融危機時的水平。雖然近期宏觀經濟數據的表現有望穩定下來，但中國股市的整體投資氣氛仍然脆弱。”朱悅指出，“L型”軟著陸以及結構性改革的提速，將是提振中國股市的關鍵因素。

去年以來，港股估值長期保持在低位，目前主板平均市盈率仍低於10倍，但投資者目前的持倉量仍處於低位。“港股的估值能否提升，交投是否會更活躍，最終取決於經濟是否好轉，企業的盈利是否增長以及投資者的信心是否恢複這些基本因素。”交銀國際首席執行官譚嶽衡對第一財經表示。

市場憧憬深港通的開通，能夠刺激港股的表現，譚嶽衡指出，從港股估值調整的根本因素來看，增加深港通一個通道並不會帶來質的改變，但反過來，也不會因市場不佳而放棄架設通道。

朱悅坦言，基於估值差距，相比A股更看好港股中期的表現，一方面A股若納入MSCI新興市場指數，海外投資者增加中國股票配置時，可能更多投資在港股市場上，另一方面，宣布在即的深港通也有望刺激南下的股票成交量，提高H股的流動性和估值。但追根究底，港股市場能否重新估值，還是依賴於中國經濟軟著陸的情況和結構性改革的進展。

“預計(深港通下)港股通受益股將成為近期香港市場較為活躍的方向。”胡文洲認為，港股估值仍然處於歷史較低水平，投資者可關註“深港通”帶來的投資機會，參考滬港通機制，深港通下港股通的範圍可能包括恒生綜合小型股指數的成份股和同時在香港、深圳上市的A+H股公司股票。相比深圳市場，香港小型股幾乎在各個行業均具有一定估值優勢。

操盤手札記：六絕定命不該絕？