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五年前結構債風暴，至今仍是許多業者不願提起的痛，隨著今年初前金管會主委呂東英與委員李賢源，接受庭訊時的答辯內容曝光，兩人在法庭上針對政府處理結構債的告白，從中亦還原了許多不為人知的背後真相。

撰文‧徐介凡

五年前的一場結構債風暴，不但讓國內投信業者慘賠上百億元，甚至官司纏身，如今二審宣判在即，當事人無一例外地拒談事件內容，讓人不禁更加好奇，究竟什麼樣的真相，會成為大家心中難以磨滅的痛？

回 首民國九十四年，因為美國利率快速反彈，讓許多投信公司所發行的債券型基金，因持有連動利率的結構債，而在一個月內遭到擠兌三千七百億元，當時金管會委員 李賢源為了避免可能的金融危機，以不尋常的方式，下令所有投信業者「限時出清」手上所有結構債，虧損的部分則要投信大股東自行認賠了事。

結 果事後證明，或許真的避免了一場可能的風暴，但限時出清的動作，不僅許多保本的結構債因提前解約而慘虧，而且官員前所未見地要大股東替所有基金投資人認賠 的命令，也成為國際上的特例，讓當時許多外資投信負責人無法向國外總公司解釋「為什麼會這樣？」後續更衍生出一些大股東不甘白白認賠，因此想方設法從其他 管道把虧損「撈」回來的奇特景象。

﹁說服﹂投信接受指導？

如今看似陳年的歷史金融事件，許多人還在痛苦的官司之中，事情的真相究竟為何？法庭上的攻防或許可以讓真相越顯清晰，從中也可嗅出前金管會主委呂東英、委員李賢源兩人在政策執行上，輕重拿捏截然不同。

事 過境遷，當時處理結構債的﹁總司令﹂李賢源自評，「這是我替中華民國政府所做的重要功績，連︽金融時報︾等國外媒體都大篇幅報導。」可是看在呂東英眼中， 卻有截然不同的感受，他說如果業者應主管機關要求，配合政府解決金融危機，「不應有的刑事責任，政府部門有必要協助業者向司法機關說明問題的始末，釐清責 任。」以下是︽今周刊︾取得今年一月十二日上午一審法庭上，呂東英、李賢源在接受審判長庭訊時的攻防，盡可能保留原始問答，不做更動，留予外界公評。

審 判長問呂東英：「投信股東吸收結構式債券損失，金管會作法有沒有法令依據？」呂東英表示：「當時我們不敢下行政命令，我們透過說服，請投信公會，投信公會 有祕書長。」審判長進一步問及：「透過投信公會祕書長勸導，這樣合乎依法行政原則？」呂東英則回答：「我們適當閃避更改法令的途徑，當時已經有爭議情形 下，若是改法令，別人會覺得怪怪的，我們透過說服的方式，讓投信公司自己接受我們指導，為何接受？因為（不遵守）後面基金不能發行。」針對審判長問到金管 會的作法，「現在看起來是否有效？」呂東英回答：「對，但是心裡看起來不忍……不然以後新的基金不能發，舊的不能增加規模。」而審判長進一步問：「這樣算 行政指導？」呂東英坦承：「很強烈的行政指導。」審判長追問到：「金管會對於九十四年結構式債券處理，有沒有限期處理的要求？」呂東英回答：「我們內部委 員會時知道李賢源他是要主導九十四年底之前，要把所有結構式債券四千多億處理掉，後來事實證明也是九十四年底前處理掉，……我們以現在眼光看，當初若三四 二○億元完畢後，掌握流動性處理，不要急著九十四年底前處理完畢，投信股東不會損失這麼多，當時李賢源認為這是一個毒瘤，一定要處理。」李賢源則回答： 「九十四年年底結構債全部要搬出。」九十四年底前處理掉最好？

審判長進一步問及：「是否在九十四年八月間才要求投信公司搬出結構債？」李賢 源則回說：「詳細情形我不記得，但是在處理過程中間發生越來越危險，才做這個要求，剛開始只是要投信公司搬，並沒有時限，這是為了國家好才叫他們趕快。」 金管會在處理結構債案件上，曾對投信業者訂定三大處理鐵律，包括符合法令、不可讓基金投資人受損，以及如有損失應由股東自行吸收等；審判長問及：「上開三 個鐵律，特別是第一、二鐵律法律依據為何？」李賢源答到：「我們也想說如果看投信業結構債其實沒有信用風險，只是因為買了結構債，當時美國利率升起來，跌 價會比台灣一般債券快，所以當時我們有想要是否國家出錢把這些債券全部搬出來，我們也找了郵政公司，要把債券全部搬出來，由投信付利息，但是郵政公司不答 應，於法不合，只願意從事附條件交易，所以政府這邊變成因為沒有錢，不可能出來保證，最後只好找股東來自己解決問題。」當審判長進一步追問：「上開兩個鐵 律法律依據為何？」李賢源回答：「本來就有經過金管會委員會決議，法律依據就是第一個，買的商品不對，第二，拿全部專業經理人來問他們也不懂，這個就是專 業的問題，所以法律依據就是本為管理錯誤。」至於審判長問到：「為何主管機關開會會沒有紀錄？」李賢源則說：「我就說按照我們的賠償處理原則處理，一開始 也沒有規定要如何做，開始有爭論時就是檢查局那次開會，因為有爭論所以我們才把這個原則講出來。」而當審判長針對金管會要求投信業者處理結構債案造成的損 失時問到：「是股東或是大股東負擔？」呂東英回答：「金管會一開始是股東負擔，但是小股東怎麼負擔的起？所以後來由大股東負擔，是事實造成的。」李賢源面 對審判長問及：「投信股東應該如何處理結構債的損失？」他亦回答：「我們也有判斷結構債跟利率有關，不會一下子損失很多，且持有到期的話本金就回來，不會 輸錢，又不會有信用風險，所以虧的部分只有利率。」審判長又問道：「當時金管會是否有規畫結構債的承接者應如何做後續處理？」李賢源則回答：「股東之間如 何分擔認列損失，我們主管機關不過問，這是公司內部治理的事情。」而審判長問：「在小組會議中，相關投信有無陳報如何分擔損失的處理方式？」李賢源說： 「我的小組從來沒有討論過投信如何分擔損失，理論上利潤都知道怎麼分，負的怎麼不知道怎麼分，對我們來說那個問題很細微。」審判長進一步問到：「在你們小 組會議過程中，有無對提出比例分擔曾經對外表示過該原則？」李賢源則說：「我從未教過人家如何分擔，我認為這是常識，印象中沒人來問過。」非常時期的唯一 辦法？

不願具名的國內券商高層坦言，八十七年亞洲金融風暴期間，包括東隆五金、廣三集團、茂矽等地雷公司債事件爆發時，便曾有過為了避免系統風險，而由投信股東自掏腰包、忍痛認列損失的經驗。

回 顧主導整起結構債案件的李賢源，案例在前卻仍有三大處理不夠周延的問題，首先便是要求持有結構債的金融機構，必須「在限定的時間內把所有部位全數搬出」， 因為當時許多保本結構債，繼續持有到期並不會對本金造成虧損，若採取更彈性的作法，清楚告知業者會全額負擔虧損，且給予最早設定的三年內全部出清目標作為 時間緩衝，便可兼顧穩定投資人信心與政策面的要求。

李賢源對此則認為：「當時是基於即將發生系統性風險的危機，也就是投資人將出現擠兌的情 況，才會有此決定。」由於結構債投資者多為專業機構法人、上市櫃公司財務長等，專業條件並不輸負責販售的金融機構，眼見美國與台灣利率走揚、持有債券價格 開始下跌，立即就會出脫手中的部位，只要有一個這麼做了，其他人就會開始跟進，「所以，我們研判這個地雷的引信一定要先移除。」第二個問題則是在李賢源主 導的債券小組許可下，讓業者可透過引進國外較高利率的債券包裝，將原本結構債的價格風險轉變為信用風險，甚至若以當時未出清的結構債持有至今進行觀察，反 而還會賺錢。

最後一個問題則是針對法律面上，業者埋怨當時李賢源強勢要求業者出清，卻又沒有給予業者完整的法令面規範與約束，像是匯集法務、檢查等單位共同思考，讓業者在處理的同時，能夠更加清楚界限與規定。

李 賢源憤怒的強調：「在那個時候，有誰能夠預料到利率會反轉、甚至跌到零利率？」他強調在當時美國利率上升之際，因為研判台灣央行也會跟進升息，到時候結構 債的虧損會變得更大，反而引發更多投資人擠兌的問題，因此才會要求業者盡速把部位搬出，這是非常時刻的必要手段，不應以事後觀點分析。

如果 時間能夠重來一次，李賢源表示他仍會選擇相同的作法，「這是唯一的解法。」他亦明確指出「絕對可以讓人民來打分數，看看到底是誰對誰錯。」捲入結構債風波 的投信公司公司 罪名 起訴理由 一審判決寶來投信 背信罪 寶來投信股票高價轉賣寶來證券，獲利上億餘元 因白文正去世而無後續追究

元大投信 背信、

詐欺罪 元大投信股票高價轉賣元京證券，獲利4億元以上 馬志玲、杜麗莊夫婦各判刑七年半金鼎投信 背信罪 將金鼎投信結構債，轉賣旗下五家投資公司，造成金鼎證券帳上虧損1億元以上 張平沼、陳淑珠夫婦分別判刑七年半、八年半

自從兩岸簽署ECFA後，台股的長線結構就悄然出現變化，「傳產上、電子下」的大方向更加明顯。

尤其這波從7251點起漲的漲勢，傳產股裡的食品、紡織、橡膠、汽車、運輸、百貨、金融等，都各擅勝場，領先大盤創新高，和過去電子獨強大不相同。

台股的主流正在替換，投資人要進行腦內革命，並掌握五大趨勢，才能繼續在股海裡遨遊。

撰文‧謝金河

八月九日台股悄悄站上八千點關卡，加權指數當天上漲七十一．一九點，成交量達一二四八．五六億元。在歐美受到經濟數據表現不佳的衝擊下，股市相繼回檔；惟獨台股開高，並帶領中、港股市奮力往上漲，連南韓、新加坡股市也被台股帶上去，台股成為引領亞股強勢市場之一。

ＥＣＦＡ帶來的質變

台 股主力開始轉移 傳產鳳凰再生這樣的情況與二○○○年以來，台股一向是漲勢敬陪末座，跌勢一馬當先的情況迥異，原因是兩岸關係隨著簽署ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）帶 來了新改變。很多在「戒急用忍」與「積極管理」時代困在台灣的產業，如今，有如火鳳凰再生一般，逐漸展現潛力。

兩岸直航 航空股大翻身最讓人感到驚奇的是航空股，華航受制於油價高漲，加上金融海嘯衝擊，○八年底股價一度跌到五．○一元，那一年華航稅前巨額虧損三六六．九億元，被迫減資一四九億元，再增資六十億元，然後又再私募六十億元。

一 樣慘的還有長榮航，○八年股價跌到五．七一元，那一年長榮航空稅前虧損一七三．九億元，被迫減資一六八億元，再增資七十億元。但是兩岸直航帶給航空業實 益，華航與長榮航從去年第四季起開始轉虧為盈，華航今年至少可賺一百億元，長榮航至少也有五十億元，最明顯的是專門飛航兩岸的復興航空。

去年復興航空小賺五千萬元，扭轉了多年來的虧損。今年上半年復興航空獲利三．五億元，下半年以每個月賺一億元的速度增加。擁有復興航空近半股權的國產實業成了贏家，業績翻揚，也帶動股價的上揚。

兩年之間，華航股價從五．○一元漲到二十．三元，長榮航空從五．七一元漲到二十三．九元，連國產實業最近也開始受到注意，股價從十一．六五元緩步推到十五．四元。春江水暖鴨先知，航空業是最早感受到兩岸互通有無的早期收割者。

連 結十三億人 中國概念股收成除了航空業外，最大贏家則是早期進入中國布局，一個是搶占通路的贏家，一個是征服中國大市場，營運規模從小變大者，我們統稱這是中國收成 股。中國從封閉的體系走向開放，最難經營的是通路，早期台商到中國投資因為收錢困難，寧捨通路，專責代工；但就因為難做，如今做成了，市場都給予極大的回 報。

台灣的通路贏家寫下了台股的傳奇，最具代表性的是中國大潤發兩大股東——潤泰創新與潤泰全球。

今年第一季潤泰全球仍然虧 損，但八月九日股價創了一○八．五元歷史新高價。最可怕的是○八年十一月，潤泰全球股價只有十二．四五元，兩年來股價大漲七七一％；同樣的，潤泰創新從十 一．四元大漲到五十九．五元，漲幅高達四二二％。推動潤泰創新與潤泰全球大漲的，是中國大潤發。

這家由台灣經營團隊打造出來的大型量販店，在中國經營績效超越跨國集團Wal-Mart與家樂福，今年全中國據點將達一六○店，今年稅後純益人民幣十七億元，搖身一變成為中國的Wal-Mart。潤泰全球與潤泰創新也跟著中國大潤發快速成長，股價節節走高。

這樣的通路贏家，至少包括在中國有百腦匯３Ｃ大賣場的藍天、嬰兒用品的麗嬰房、衛浴設備的櫻花和成霖。

而談到最大宗的則是食品股，在中國深入聯華超市據點的佳格，這兩年股價從十四．七元飆升到九十三．九元，令人嘖嘖稱奇。過去食品股都是低價股，如今因為與中國連結，全都翻了身。

具 代表性的有南僑，從油脂到餐飲，陳飛龍闖出一片天，兩年之間，南僑從三．九五元狂漲到四十八．五元。至於有康師傅加持的味全，股價從十三．一元漲到四十 八．八五元。天仁因為天福的加持，股價從二十四．八元漲到五十四．八元。休閒食品的聯華食品，也走上佳格模式，股價從六．四五元狂漲到三十一．二五元。

中 國十三億人口的市場，給台商開啟了一個馳騁的大空間，這些年來在中國布局深廣的，最具代表性的是康師傅與旺旺，這兩家在香港上市的公司，已搖身變成大型企 業。旺旺目前市值逾八百億港元，超越台灣面板大廠友達；而康師傅市值超過一千億港元，也超過台塑、南亞、台化，這是很不可思議的事。

除了食品業，台灣的輪胎大廠正新，與自行車大廠巨大，也是成功的典範。

這兩年正新輪胎的股價，從二十二．五元大漲到八十四．六元，巨大也從六十二元漲到一二六元，至少都漲了一倍多；市值大幅成長後，正新與巨大也朝大企業邁進。目前正新資本額達二○六．四億元，市值逾一千四百億元，已超過三商銀，而巨大市值也朝五百億元邁進。

另 外，從台灣成功轉戰中國的便利商店中，統一超商與全家便利商店更是成功典範。統一超商一年來從七十一．九元大漲到一一五元，完全一改昔日牛皮形象；更可怕 的是統一超商已將總市值推進到一一九六億元，使母公司統一企業成了最大贏家。而全家便利商店一年來股價從四十一．四元漲到八十一．六元，也讓大股東泰山風 光。

迎接中國觀光客 觀光類股上揚這是台股罕見能持續連漲兩年的股票，而且，以傳產股居多。從二○○○年以來，台股投資人已經很習慣電子股的操作，電子股最狂熱的時候，經常囊括總體股市成交值的七成到八成，傳產股根本乏人問津。

但是這樣的景象，在進入新的ＥＣＦＡ時代，台股開始質變與量變，所有大漲的類股或個股，都不是過去大家熟悉的產業或公司，而是那些能從中國十三億人口市場中，脫穎而出的內需產業或是通路。

最 具代表性的是台灣的加權指數到八月九日才正式挑戰八千點成功，但是今年食品分類指數從三六一．一七點大漲到八四○．七六點，指數大漲一三三％，成為今年漲 勢最強勁的產業。然後則有正新輪胎的橡膠股與裕隆汽車為主的汽車股。當然今年兩岸直航，從航空到貨櫃輪都有很好表現，也讓航運分類指數從四十九．三四點飆 升到一一一．八二點。

另外因開放大陸人士來台觀光，台灣觀光分類指數從五十四．二一點大漲到一五五．九八點，漲幅兩倍。百貨貿易類從一一五．二點漲到一九三．三三點，大漲了一倍多。這其中，以晶華酒店漲到五百元以上最具代表性。

西進創造想像力 金融股重燃火光但最值得一提的是，蟄伏了二十年的台灣金融股終於大牛翻身。

今年六月間，金融分類指數仍停留在七二七．九五點的最低檔，但是經過一個多月的光景，金融分類指數就漲到九二五．二五點，上漲幅度達二七．一％。對二十年來看到金融股就嚇死的投資人來說，這是十分不可思議的事。

金融業是最標準龍困淺灘的產業。過去二十年來，先是傳統產業外移，到了二○○○年以後，電子業大舉西進，惟獨金融業困在台灣出不去。

在一九九○年、那個台股漲到一二六八二點的狂飆年代，當時台灣有六檔金融股漲到千元以上，其中國泰人壽一度漲到一九七五元。

二十年的滄海桑田，有誰料到彰銀會從一一○五元慘跌到九．四六元、第一金控從一一一○元跌到十二．二元、華南金控則從一一二○元跌到十三．六元，這是全台灣最慘的產業。

但是兩岸ＥＣＦＡ簽署之後，台灣的銀行業可以登陸，想像空間也隨之改變，這是金融股股價蛻變的第一步。

這 兩個月來，金融股成了市場吸睛的焦點。其中彰銀從十二．三元漲到十九．三五元，股價大漲五七％；京城銀行因為宋學仁入股利多，股價從八．三一元漲到十五． 二五元；亞東集團的遠東銀行則從九．一元大漲到十五．三元。金融類股幾乎全面大漲，富邦金控更是寫下四十一．六五元的歷史天價，這是金融股的新里程碑。

富邦金控從金融海嘯的十五．九五元起漲，拉升到四十一．六五元，是上市以來新天價，也快速拉近了與國泰金控的差距，成為台灣最具競爭力的金融集團。

從食品、觀光、飯店、百貨，到航運、金融，連沉寂了二十年的紡織股也有大牛翻身的感覺。

最 近，股性溫吞的成衣股儒鴻，突然從十八．七元飆漲到三十二．二元，打出Tony Wear品牌的台南企業也寫下四十八．八元新高價，大家赫然驚覺紡織股原來也會漲。過去一年多來，紡織分類指數從一六二．八四點大漲到四三五．九點，有如 地牛翻身一般。下一個可能連造紙、化工、塑化產業都會跟著崛起。

中國市場帶給台股的新成長空間換句話說，ＥＣＦＡ的效應可能改變台股生態，那些二十年來殞落的產業，可能開始翻身。這是因為這些過去困在台灣的產業，開始連結中國十三億人大市場，康師傅與旺旺是過去二十年來領先到中國投資布局、成功的台商先驅。

但接下來能把產品賣到中國十三億人市場，並且能以品牌在中國市場立足的企業，可能充滿了爆發力，而這些企業不再是過去大家情有獨鍾的電子業。

例如知名的８５度Ｃ，最近獲得上市審議案通過，準備回台ＩＰＯ（第一上市），這家不起眼的咖啡西點麵包連鎖店交出了一張十分亮麗的成績單。

８５度Ｃ去年營收達六十二．八三億元，稅後純益達八．九六億元，ＥＰＳ（每股稅後純益）高達十一．二五元，毛利率居然高達五○％以上，年底掛牌上市可望成為市場矚目焦點。

這種高毛利率，高ＥＰＳ的公司，過去在台灣都是ＩＣ設計公司才有可能，如今因為連結中國市場，台商開的咖啡連鎖店也能向星巴克看齊，這是十三億人的中國市場帶給台股的新成長空間。

電子股勢弱 傳產股走強ＥＣＦＡ時代的台股五大趨勢有了中國大市場加持，台股蓄藏二十年的底層爆發力正逐漸顯現。今年歐債危機引來了全球第二次衰退的疑慮，全球經濟詭譎多變難測，連中國總理溫家寶都直言看不懂，Ｆｅｄ（聯準會）主席柏南克也動輒改變自己的判斷。

但是台股不但在中國股市大挫中，守穩七千點大關，且在國際股市回穩後，立刻上攻八千點大關。在這個一千點的區間，台股出現了好幾樣過去從來沒有過的現象。

投機力增強 小股狂漲

一 是投機力增強，當央行總裁彭淮南不斷祭出打房政策後，很多投機性資金湧向股市，讓台股出現多年來罕見的投機炒作行情。例如小家電廠唐鋒，去年ＥＰＳ二．一 八元，今年第一季ＥＰＳ○．一四元；如今以一款防盜雷射燈新產品，號稱明年一股可賺二十元，股價居然從二十六．二元飆向一七一．五元。

這樣的情況還不止是唐鋒一家。大飲從八．六三元炒作到三十七．九五元；飼料廠興泰第一季ＥＰＳ只有○．○一元，股價也炒到六十四元。

這股投機風再擴及去年回台第二上市的ＴＤＲ（台灣存託憑證）。

其中，最具代表性的是陽光能源ＴＤＲ從十．七五元炒到三十一．○五元，約等於七．四六港元，比起香港的陽光能源股價貴了近三倍。大成糖業ＴＤＲ、新焦點ＴＤＲ、歐聖ＴＤＲ也頻頻出現飆漲的投機行情。這是台股多年來僅見。

投資股得到青睞 牛皮股開始活化其次是投資股也得到青睞，過去三家電信股是典型的收息股，股息回報率高，但股價文風不動。

但是今年中華電信從五十五．四元漲到六十九元、遠傳從三十六．四元漲到四十五．六元、台灣大哥大從四十九．八元漲到六十七．八元，都出現至少二○％的漲幅。還有REITs（不動產信託投資基金）相關個股如富邦Ｒ１、國泰Ｒ１、駿馬Ｒ１，都出現明顯漲勢。

值得一提的是國內最大市值企業台積電，今年配發近三元現金，逐漸蛻變成為高息股，但股價在除息後寫下六十三．一元高價，還原權值已超越二○○○年所創下的二二二元歷史天價；意味著台積電已站在領先台股創新高的位置，隱含台股有挑戰高點的實力，與富邦金控創新高價遙相呼應。

股王爭霸戰提前開鑼

三是經常在股價漲升末段才會跑出來的股王爭霸戲碼，在台股七五○○點左右就已經開鑼了。

在今年，生產導電膜的小型股碩禾漲到九百元，揭開興櫃股王序幕，而三檔高獲利的高價股從聯發科、大立光、宏達電，又拉出新一波股王爭霸戰的新戰場。

這回先落敗的是堅守山寨大本營的聯發科，股價從五九○元跌到四一三元，在股王爭霸中提前出局。但是智慧型手機的宏達電卻從二七七．五元漲到六二二元，在大立光除權後順利取得股王寶座。

大立光因為蘋果電腦大訂單，一度在除權前攻上六五三元成了新股王；而傳產股中，晶華酒店一口氣攻到五三一元，也為傳產股帶來新里程碑。

過去台股上演的股王效應都是大行情即將結束的秋波，是主力為掩護出貨用的煙幕彈；如今台股才剛踏出多頭步伐，股王大戰就此起彼落，代表這是台股拉大空間的初試啼聲之作。

長多題材越來越多

四是台股展現長多格局的個股愈來愈多，在香港掛牌的康師傅從二○○○年的○．三八七港元，可以一口氣漲到二十．六港元，是十年大成長典範；旺旺從新加坡轉戰香港，股價也寫下六．七九元新高價。

另外，台灣的正新輪胎從二十二．五元漲到八十四．六元、巨大從六十二元漲到一二六元、中碳從四十三元漲到一○七元、佳格從十四．七元漲到九十三．九元，都是傳產股走上長多的代表作。

而電子股走上長多的個股，則都與中國內需、通路有關。

例如，藍天因百腦匯從十六．三元走到七十六．五元；最具代表性的是全球第三大半導體通路商大聯大，在一連串購併下，股價從十．九五元漲到七十六．一元；通路商聯強股價從二十七．一元，漲到七十九．四元，表現也是可圈可點。

電子產業不能再只做代工

五 是電子產業在股市成交比重會逐漸降低。昔日電子股經常囊括大盤總成交值的七、八成比重，未來將降到五成左右。電子股仍是台灣最具影響力的產業，但是在中國 調結構，薪資成本無限拉升中，電子業純代工股很可能走入過去傳統產業二十年的厄運，成為「新傳產股」，未來電子股必須不斷推出新產品來決勝負。

例 如，今年最夯題材的PV inverter（太陽能變頻器），這是太陽能電源轉換的新產品。相關廠商科風股價今年從十九．六元，大漲到七十二．五元，台達電從九十二．六元漲到一一 九元；而漢唐因為子公司盈正豫順介入此產品，股價也從二十五．五元漲到四十三．二元。盈正豫順半年前上了興櫃，股價只有三十二．二元，如今一口氣漲到二八 五元，完全展現新產品的魅力。

兩岸連結新概念全面催化進行中

台股將朝萬點目標挺進

這五個來自底層的爆發力，展現了台股的實力，也就是說後ＥＣＦＡ時代，台股有如加上了翅膀的老虎，未來活力可能超過中、港。

另一方面，電子業過去二十年發展完全未設限，ＥＣＦＡ後，電子業只能以平常心面對，隨國際經濟景氣浮沉；反而最局限在台灣的傳產、金融業逐漸恢復活力，表現將優於電子股。

還有通路的價值愈受肯定，中國大潤發可以讓潤泰新、潤泰全走出長線兩年大多頭格局；未來食品業的通路、紡纖業的通路、金融業的通路，甚至是電子業的通路，都可享有最高本益比。在兩岸連結的新概念下，台股終將朝萬點目標挺進，甚至向失落二十年的一九九○年天價邁進。