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國際股市隱隱有山雨欲來之勢，投資達人認為，台股在季報出爐前遭遇窒息量， 短線突圍不易，與其躁進，不如耐心留意景氣確定回升的標的，於急跌時布局。

編按：四月底，大盤持續量縮整理，意味在年報與即將出爐的季報之間，市場操作心態明顯保守。

其中，四月二十五日成交量僅五六一億元，相當於往年外資放長假時水準，更是今年來新低量。

歷年來累積不少戰果的投資達人們，投資如何應變？《 今周刊》專訪曾準確推測萬點行情的阿斯匹靈，及操作穩健的Smartmoney（王俊忠），將他們在這段「台股度小月」自我淬鍊的心法，分享給讀者。以下為專訪整理。

財經部落客阿斯匹靈：

月線強勢 黃金值得另眼相看進入五月的台股，受國際股市回檔影響，指數跌破季線支撐，內資尤其有「三怕」：怕第一季季報有變數，怕報稅月大戶陸續賣股，更怕新總統就職的「五二○」魔咒，因此裹足不前，現階段的台股，當然是低量震盪。

內資的擔心雖有道理，不過，很多利空已經反映在盤面上，從產業景氣來看，多數產業即使還沒有明顯復甦訊號，但最壞情況普遍已過。至於半導體業成長趨勢明確，原物料也有谷底翻揚的跡象，提供台股下檔支撐的重要力量。

至於大家最關心的總統五二○就職演說，是否會影響兩岸關係？從這段期間以來，小英的談話與態度來看，即使她在演說中未提接受九二共識，但應不至於主動挑釁中國，「維持現狀、和平共處」應該是可預見的基調。對各方而言，「不滿意但可接受」應是最可能的結果；由於結果似乎可預期，衝擊應不會太大。

看完內資的憂慮，再看外資的態度。這段時間以來，投資人最關心的，就是外資在台指期高達數萬口淨多單，到底代表什麼意思？有人認為，這是假外資，也有人認為只是套利操作。

不過依據我長年觀察與統計，外資偏好以中長線戰術，投資台灣期貨市場，並搭配國際趨勢布局，因此可說是年年大賺；如果你也是中長線投資人，外資淨多單的增減，就有指引作用；如果是短線操作，參考意義就不大。

綜合研判五月的台股，雖然變數頗多，但投資人也不必太過驚慌，可伺機布局好股、靜待景氣復甦訊號浮現，應是最穩健的投資策略。

原物料龍頭 分批買

好股在哪裡？前面提到中長期看好的產業，可留意原物料產業的龍頭股，例如台泥（一一○一）、中鋼（二○○二）等。原物料景氣循環特色，向來是「三年不開張、開張吃三年」，過去幾年景氣差，股價表現不佳，現在產業景氣谷底翻揚，可藉機分批布局，長線會有不錯報酬。

另一個布局方向則是高現金殖利率股。建議篩選過去五年獲利、配息穩定、且現金殖利率在五％以上的公司，趁股價回檔、殖利率走高時分批買進。有些公司每天成交量可能僅一、二百張，不過也因為低量，降低大戶炒作意願，反而有利散戶投資。

全球央行陸續降息，實施量化寬鬆（QE）、負利率的國家變多，鈔票越來越薄，保值的黃金獲青睞。更重要的是，金價從二○一一年的一八八八美元天價起跌，去年底觸及一○五○美元底部。近期月線連三紅，建議長期持有，做為股市避險標的。 （唐祖貽）

阿斯匹靈低量操作法

1.逢低買原物料龍頭，鎖定近5年獲利、配息穩，現金殖利率逾5％的高股息股。

2.買進月線連三紅的黃金，分散股市風險。

財經部落客王俊忠：

台股要表現 得靠大環境「煽風點火」現階段經濟情勢並不好，原本獲利就走下坡的蘋果，近日又意外宣布將大砍iPhone庫存；這顆震撼彈，讓台股增添隱憂。

顯然，主導大盤半壁江山的蘋果供應鏈，在「大老闆」自顧不暇時，未來行情應是保守為上。畢竟，最糟狀況可能還沒來出現。

台股量縮，投資人觀望，無非都在等。一來等第一季季報，結果是好是壞？有沒有暗藏未爆彈？不到最後一刻，誰都說不準；再來等各國央行表態，美、日、歐未來貨幣政策，攸關全球資金流向，台股要表現，還是得靠大環境「煽風點火」才行。

從技術面來看，目前大盤均線糾結，加上成交量萎縮，嗅到一股「方向就快出來」的味道，這也是大家在等的原因之一。

不過合理推測，指數往上突破機會較小，畢竟現在指數位置不低；但要大跌也不容易，因為台積電、台塑及中鋼等權值股表現亮眼，提供強力支撐；未來隨著鋼鐵報價好轉，油價回溫，塑化、鋼鐵股坐鎮，指數下檔空間有限。

就個股而言，包括IC設計龍頭聯發科、紡織大廠聚陽，股價皆已跌深，之後下探幅度應有限。

不過後續行情缺乏樂觀理由，某些高價電子股，可能淪為調節重心，風險遽增。換言之，儘管台股後市保守看待，但因族群不同，股價位階不一樣，個股表現仍有好壞差異。

另外，行情究竟是在一、兩個月內急跌，或是以時間換取空間、改由緩跌取代，關乎後市操作策略。

景氣循環股 物美價廉

對空手投資人來說，急跌當然是絕佳進場時機，若能瞄準優質股趁勢撿便宜，將立於不敗之地；若是拉長時間盤跌，考量資金效益，投資人可能又有不同選擇。

以我為例，現階段幾乎是空手，主因是希望能看到經濟領先指標轉好，及第一季季報變化。如公司營收變差，但毛利率未減，就不影響我的持股決定；但要是毛利率下滑，衝擊公司產品組合，短時間要調整到高峰，可能就不容易。

眼前較吸引人的類股，應在塑化及鋼鐵業。主要是產業基期較低，大環境就算有任何風吹草動，股價往下空間也有限，危險程度較低；再來，像中鋼、台塑等公司，基本面已有好轉跡象，景氣可望走出谷底。提醒投資人，股價大跌固然出現讓人買得安心、睡得著的好價位；但要大幅翻漲，基本面須明顯改善，才是後市大好的關鍵。

這段時間，我看了一些與投資看似無關，但細細品味仍有啟發的書。像是詹宏志的《旅行與讀書》，描述個人經驗、視野，相當有限，但透過別人經歷，就可能看到自己一輩子無法親身接觸的風景。

股市也是人生的縮影，面對上千家公司，總有力有未逮的地方，只能透過財報了解公司獲利，以及相關產業競爭狀況。市場上到處有訊息，但當利多訊號浮現，準備好的人，才能在第一時間搶得先機。

（歐陽善玲）

王俊忠低量操作法

1.塑化、鋼鐵基本面已好轉，即使景氣繼續低迷，下檔風險不大。

2.關注第一季季報的個股毛利率，若毛利率下滑，代表產品組合優勢減退，最好減碼。

撰文 / 唐祖貽、歐陽善玲