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核四商轉恐無限期延後！知情人士 透露，核四龍門電廠因電纜線鋪設錯誤、電磁干擾嚴重，甚至無法確保火災時可安全停機，在原能會要求下，台電以人工方式，展開全區122萬公尺電纜線路大重 整，使核四總投資經費將突破3千億元，但商轉卻遙遙無期。預計到今年底，台電累計虧損將高達1千1百餘億元，創歷年新高，陳貴明任台電總經理、董事長至今 7年，實難辭其咎。

核四廠施工出現重大錯誤，電纜線鋪設問題百出，主控室安全系統電纜和儀控信號電纜全拉在同一串，造成靜電干擾嚴重，且纜線布設混亂，台電又檢驗不實，嚴重影響核安。

在原能會要求下，龍門電廠全區一百二十二萬公尺電纜，將採人工方式逐條檢查，並重新隔離鋪設，自去年九月起核四廠相關試營運檢測已全面停止，未來電纜鋪好後，還要重新檢測。為此，經濟部長施顏祥一月十二日無奈地向立委透露：「核四完工時程已無法估計！」

纜線重整 再加預算

知情人士說，陳貴明自二○○四年起擔任台電公司總經理，二○○六年升任董事長，掌管台電長達七年，核四工程主要施作期間均由他主政，如今電纜鋪設的基礎工程竟發生如此嚴重錯誤，台電還要求第五度追加預算，實在是罪無可赦，朝野立委也同聲撻伐，要求陳貴明應為此下台負責。

為 亡羊補牢，原能會建議台電，採奇異集團集步型沸水反應爐（ABWR）標準設計的龍門電廠，和日本東京電力公司的柏崎刈羽K6、K7號機相同，龍門電廠目前 遭遇的電纜線整線問題，值得向日方詢問、吸取經驗；為此，台電副總經理徐懷瓊特地在去年七月前往日本，尋求日立（HITACHI）公司協助。

原能會更在去年十二月底前往核四廠，進行第四十一次定期視察時，正式要求全面檢查台電進行纜線重整的施作、檢驗等相關作業資料，顯然已不相信台電之前所做的監工及驗收報告。

百年國慶 商轉成空

知 情人士指出，核四廠電纜線鋪設問題嚴重，施顏祥和陳貴明為此，元旦假期剛過就趕赴行政院，向吳敦義院長報告核四問題「代誌大條！」該人士表示，施、陳向吳 揆表明，因原能會在二○一○年六月的定期視察中發現，核四廠一號機所在的龍門電廠，全區電纜線鋪設施作不良，加上核電廠人員檢驗不周，已嚴重影響核安，若 不重整纜線，將產生嚴重電磁干擾。因此要求龍門電廠重整全區電纜，原本的試營運測試作業只好停擺，甚至連已經完成檢測的項目都可能要全部重作。

該人士指出，由於此一基礎工程施作錯誤，不僅建國百年國慶核四商轉美夢確定落空，甚至連何時才能鋪好纜線，施顏祥與陳貴明也都沒有把握，更提不出具體時程，但吳敦義聽完報告後，仍指示儘量趕工。

施顏祥私下向立委蕭景田透露，為今之計，只能由工人鑽進原已鋪設好的電纜管線通道，逐條檢查並重整全區一百二十二萬公尺電纜，由於花費的人力和工程實在過於浩大，所以纜線重整何時才能完成，實在無法估計！

不過，施顏祥與陳貴明在公開場合對此問題的說法，卻只輕描淡寫。一月六日，施顏祥率陳貴明赴立法院報告時，竟避重就輕地說，核四廠大約再過一年左右，「樂觀地說，在二○一二年十月或該年底即可運轉。」因此要再追加一百億元預算，投資總金額將達二千八百多億元。

粉飾掩蓋 台電失職

對於電纜線重整問題，經濟部在報告中也僅表示：「進度略有落後。」但蕭景田認為，這只是經濟部和台電為安撫外界的說法，台電連電纜線重整時程都提不出來，未來核四經費恐怕不只追加一百億元可以解決，總經費勢必要突破三千億元。

知 情人士指出，原能會去年六月二十一日至二十五日赴龍門電廠進行定期視察時，有工程師向原能會人員報告纜線鋪設問題，經現場勘察，才發現情況嚴重。原能會在 該次訪察報告中清楚載明：「電纜線之鋪設係為電氣與儀控安裝工程的基礎工程，攸關日後電廠運轉之可靠度。」如今總工程進度都已完成九成二，電纜問題此時才 被發掘出來，顯示「監工、驗收等一系列品質與品保把關機制均失效！」

因此，原能會要台電公司徹底檢討龍門施工處及電廠核安文化，「使工作同仁在發現問題時，能勇於提出質疑，並謀求解決。」原能會在這份視察報告的結論，正清楚點出台電在面對核四廠發生核安問題時，屢屢粉飾太平、掩蓋真相的鴕鳥心態。

廠區失火 欺上瞞下

在原能會的結論出爐前，本刊去年七月就已接獲檢舉，並報導核四廠電纜配置和管線設計錯誤一事，當時台電公司發言人兼總工程師杜悅元面對環保團體的抗議，僅輕描淡寫地說：「目前只發現線路有些凌亂，並沒有想像中嚴重。」

事 實上，原能會在去年六月發現電纜線鋪設問題後，就已要求台電公司專案討論多次，甚至在九月間裁罰台電五十萬元；去年十二月二十七日到三十一日進行第四十一 次定期視察時，還正式要求全面檢查台電公司纜線重整施作、檢驗等相關作業，且不只核四一號機纜線出問題，連已開始施工的二號機電纜線工程也要求比照重整， 問題比台電對外宣稱的嚴重許多。

身為核四廠安全監督委員的崔愫欣不滿地指出，環保團體一直聽聞核四廠電纜線設計和鋪設有嚴重問題，龍門電廠 附近的居民也曾多次檢舉廠區內有電線走火情況，顯然都和廠內電纜線鋪設錯誤、造成嚴重靜電干擾有關，但始終無法獲得台電證實。更可議的是，從去年六月至 今，台電都不曾向監督委員說明此一問題，明顯有欺瞞之嫌。

驗收不實 核安堪慮

知情人士說，原能會定期視察核四廠區發現電纜線 鋪設問題，包括一號機主控室地板下安全系統電纜和儀控信號電纜，未依規定適當隔離，違反「不同串別應分離」的要求，現場還有同一纜線上竟有不同串列的標 識，即為一條纜線上竟有部分段落貼上紅色標示，另一段落則變成應屬不同纜線的綠色標示。

原能會人員循線檢視控制廠房的高架地板下纜線問題， 發現和主控制室一樣，不同串的纜線裝置在同一盤面、彼此混雜擁擠，甚至還發現部分纜線的外皮已完全破損，勢將影響纜線的傳輸功能。原能會人員也發現，台電 提供電纜鋪設有關檢驗紀錄和現場實際狀況並不相符，顯然監工、驗收不實。

原能會人員指出，核四龍門電廠的電纜線問題嚴重，如何確保火災發生時，至少有一串安全系統可以執行安全停機，將是台電進行高架地板下電纜線整線時，應該要特別注意之處，原能會已要求台電自去年九月展開整線作業，並停止試運轉測試，且部分已完成試運轉的系統也要重新測試。

領導無方 朝野同批

民進黨立委潘孟安直言，核四龍門電廠的電纜線問題雖因原能會及時喊停重整，否則一旦開始商轉，後果不堪設想，勢必引發核災。但電纜線鋪設屬於核電廠施工的基礎工程，見微知著，核四廠整體施工品質和監工、驗收之草率可見一斑，陳貴明應負最大責任下台。

此外，國民黨立委吳清池也質疑，從一開始設計、發包到管理，恐有人謀不臧，另一國民黨立委蕭景田更抨擊：「台電興建核四廠一再追加預算，工期卻一再延宕，背後恐有不法商業利益，陳貴明應下台負責。」

陳貴明 小檔案

年齡：63歲

學歷：清華大學核子工程碩士

經 歷：1973年進入台電公司原子動力處服務，歷任工程師、股長等職務，1981年升任核燃料營運課長，1985年升為燃料處副處長，1993年接任處長， 長期負責台電燃料採購業務，主導澳洲班卡拉煤礦投資、建立運煤船隊、開拓核燃料供應來源等。2002年1月升任副總經理，2004年8月接任台電總經 理，2006年4月當上台電董事長，核四興建工程主要由其督導。

台電回應：纜線重鋪 商轉不及

台電發言人杜悅元坦言，就是因纜線重鋪，核四年底商轉才來不及。台電去年9月就開始整線重鋪，原預計今年2月底完成，因整線時控制室要停電，所以試運轉的檢測也都停下來，待5月完成重整後的纜線測試，才能恢復各系統的試運轉。

她說，整廠纜線共122萬公尺，其中30％有問題，並非全部，目前的重點是先趕工，再討論人員懲處問題，如果現在就懲處，工期可能又要延了。

近年走紅的演藝圈哥倆好「阿 Ken與納豆」，沒有「靠爸」，也不是一夕「暴紅」，兩人從月薪兩萬五千元的演藝基層工作做起，一路被王偉忠、邰智源等演藝圈大哥磨練、調教。

八 年後，耐罵的他們，成就了Ｂ咖翻紅傳奇。

撰文‧林讓均

「什麼？傷到心坎兒裡的一句話？沒有耶！我很快就會忘記 被罵的事，從小就如此！」接受本刊專訪時，納豆（本名林郁智）一開始就擺出令人好氣又好笑的招牌無辜表情。「連老師都經常受不了，會罵我說：『我不是昨天 才罵過你！你怎麼又犯了！』我只好對老師講：『可是，我就是忘了啊！』」「對對對，真的沒有什麼話會傷到他！他就是前門挨罵，咻一聲，罵的話就從後門溜 掉，簡直就跟『穿堂煞』沒兩樣啊！」一旁的阿Ken（本名林暐恆）點頭稱是。

從二○○五年的情境喜劇「住左邊住右邊」開始，扮演壽司攤師徒 的阿Ken和納豆一路崛起，成為現今最紅火的諧星拍檔。「Ken豆合體」後搞笑、模仿一把罩，他們也從「全民最大黨」（前身是「全民亂講」、「全民大悶 鍋」）系列的陪襯小咖，變成橫跨主持、舞台劇、電影的挑樑要角。

雖然還不是大哥級，但他們在兩岸演藝圈的露臉機會，卻比許多Ａ咖大哥、大姊 都來得多，近兩年的年收入更是竄破千萬元，年薪翻轉三十三倍！其實，入行八年的Ken豆因為外表不是非常出色，也沒有「靠爸」（明星父親撐腰）光環，剛開 始表演時，耗了一整天拍ＶＣＲ，價碼也才一千五百元，月薪最多兩萬五千元。

兩人都是從nobody做起，所以被上頭罵的經驗相當豐富，阿 Ken和納豆直說，工作以來簡直是被「罵翻了」！但也因為懂得轉化情緒，把責罵變成激勵，阿Ken與納豆靠著「耐罵」，逐步掙得演藝圈一席之地。

阿 Ken：

前輩罵我，是幫我灌頂加持頂著加拿大ＵＢＣ大學戲劇系的高學歷，阿Ken回台後卻從幕後人員開始做起，當過攝影助理、麥克風助理、 道具。「剛開始進入演藝圈，還真的有嚇到，因為被罵時連一句話都沒機會解釋。」阿Ken說，當攝影助理時曾因為副導去上廁所，他幫忙記錄時間，卻被攝影師 用六字經幹譙，只因為「這不是你的工作，你這麼愛幫別人，你去跟他好啦！」當場被罵得一愣一愣的阿Ken，這才明白台灣演藝圈有強烈的「師徒」文化，而且 組別之間分工嚴明，新人根本不能有「逾矩」的空間。後來，阿Ken進入「全民大悶鍋」演出，科班出身的他也因為不適應模仿秀的現場表演形態，難免引來類似 「不是學表演的嗎？怎麼這樣都不會演啊？」的調侃，讓他壓力大到一度懷疑自己不是吃這行飯的料。

當時，阿Ken在「全民大悶鍋」中的前幾個 角色，都是跟在邰智源身邊演跟班，而同樣擁有美國紐約理工學院大眾傳播碩士高學歷的邰智源，工作上素以「龜毛」出名，往往在節目收工後，還把阿Ken留下 來「訓示」，一一對過他演的每一個眼神、動作。

「那時邰哥經常罵我『你把這角色演成四腳蛇，再演下去就變蜈蚣啦！』一開始我還聽不懂，他更 火，直接罵說『你不知道畫蛇添足是什麼意思嗎？』」阿Ken笑說，直到現在他還是會被邰哥追著問：「你演這是什麼？這個爛梗你也敢拿出來？」為了想出一個 讓邰哥也會笑的好梗，還是新手的他特別央求編劇，在前一天半夜先給他腳本初稿，然後約朋友到咖啡廳想笑點，一想就到凌晨兩、三點。甚至，他還會幫每個模仿 的角色設定內在個性。

例如，阿Ken開始被觀眾注意的第一個角色，就是站在國台辦「張名清」旁的小紅，他就設定成一個年過四十、未婚、沒談 過戀愛的女祕書，強調女性主義，卻又渴望男人霸氣的愛情，有點暗戀「張名清」，但是最愛金城武。

「那時邰哥就會考我，金城武放屁，小紅會是 什麼表情？這是一種明明很臭，但因為是最愛的人放的屁，所以偏偏又想聞的表情！」說著說著，阿Ken臉上露出一種扭曲的怪異笑容，當場演起了內心戲。

慢 慢地，阿Ken從只是在大哥們身邊搭檔的配角，開始可以配合台詞馬上反應表情，成為節目中不可或缺的綠葉，就誠如師父邰智源說過的，「該賤的時候就很賤， 該收也收得很好。」阿Ken說，他也曾經被罵到想說「明天不要來了」，但現在回想起來，好幾次錄完影、卸完妝，他沮喪地走到地下室準備開車回家時，邰哥都 會叫住阿Ken，告訴他應該怎麼表演，常常講到大家都走光了。「所以說，在職場上有前輩罵你，真的是一種幸運，有灌頂加持的作用！」對於這位他曾經嚴格雕 琢、一手調教出的徒弟，高標準的邰智源難得顯露出滿意，但他私下卻讚譽說，「表演就像是做豆花一樣，做老了變豆腐，做嫩了又變豆漿！現在阿Ken算是成角 了，做得出豆花啦！」

納豆：

被欺負，就當作是節目效果相較於阿Ken老被前輩指導，國立台北藝術大學還未畢業、就從兒童舞台 劇開始做起的納豆，在表演上就是屬於「渾然天成」的好笑。剛開始進入「全民」團隊時，大哥、大姊可以使喚他，後來連陳漢典這些學弟妹也在節目上欺負他，但 納豆知道這一切都是為了「節目效果」。

在大哥、大姊眼中，納豆不僅是「天生的藝人」，性格上還有一種讓人佩服的天生豁達。如果有人批評他表 演、主持得不好他仍然不氣餒。納豆的邏輯是這樣的：這場活動做垮了，下一場主持得很好，一切也就補回來了，這樣不就平衡了？

前一陣子網友認 為「大學生了沒」醜化南部妹，在臉書上發動拒看活動，上網留言澄清的納豆也馬上被群起圍攻、要求道歉，納豆二話不說，馬上就說了對不起。「如果罵我的人可 以好過一點，那我說『對不起』又有什麼關係呢？」納豆說，反正在一片罵聲中，還是可以找到幾位網友的貼心話，就會再度感到開心。

工作上被 罵、被欺負都是為了「戲」，真的讓納豆在意的是對他私生活的批評，例如幾年前的酒駕事件、時有耳聞的把妹風波等。「酒駕都是五年前的事了，到現在還會被拿 出來罵；還有，站在我身邊的異性卻都被傳是女朋友，然後罵我很花心，這會不會太over（超過）！」納豆說，即使健忘、樂觀如他，面對批評，也難免有灰心 的時候。

一言一行都有人盯著瞧，身處演藝圈本來就很容易受公眾批評，納豆又是超級注重倫理的「偉忠幫」（金星娛樂）旗下藝人，加上王偉忠罵 人的氣勢和狠勁，在演藝圈無人能出其右，這也讓「被偉忠哥罵」成為納豆心中最怕的事。

「偉忠哥罵人時那種雷霆萬鈞的氣勢，如果用武器來形 容，應該就是『核彈』了吧！」被罵經驗豐富的納豆舉了個妙喻，但是對付這位核彈級的「罵人武器」，納豆的反應更妙。

五年前，納豆被警方抓到 酒駕，此事一經媒體披露，納豆馬上被叫進辦公室，相當注重藝人形象的王偉忠劈頭就是一陣咆哮，大吼：「×的，你到底把我當成你什麼人啊？」被嚇到只有力氣 吐出一句話的納豆說：「你你你，你是創造我的人，是我爸啊……。」對於納豆這種「半路認爸爸」的怪招，讓王偉忠也不知道該說些什麼。「真沒想到納豆會來這 招，胡亂撒嬌一通，當下我就沒轍啦！」事隔多年再回想，王偉忠仍然好氣又好笑，他說納豆的外型長得太討喜、太無害，看來就是一個「會走路的胖胖小沙發」， 面對責罵時，即使納豆像泥鰍一樣左閃右躲，也叫人很難生氣。

很少被偉忠哥罵的阿Ken對於這種獅子型的怒吼，則是另外一種應對方式。阿 Ken剛出道時，曾經因為演對手戲的大哥漏講台詞，讓他無法接下去演，這時只聽到一聲「卡！」的巨響，接下來就是王偉忠一連串痛罵：「搞什麼？怎麼演的 啊！兩天前給的腳本，是我，兩分鐘就背好啦！」

面對老闆怒吼

先道歉，再想自己做了什麼努力這時，身為後輩的阿Ken為了讓偉 忠哥息怒，先是當著大家的面鞠躬、道歉，然後再拜託忘詞的大哥「幫忙」，請他千萬記得講那一句台詞，才順利度過這場風暴。

「有時候長官罵 你，是在罵你給別人看，這時候你就要硬著頭皮吃下來，給對方、長官一個面子，做個橋讓尷尬的情況過去。」阿Ken說，抓到這種做人的「眉角」，問題才能順 利解決，你在老闆心目中的表現也才會加分。

至於像是偉忠哥大發雷霆的場景，到底應不應該跳出來為夥伴（同事）滅火？阿Ken說得看狀況，如 果是上述這種嚴肅的事，就「各人造業各人擔」；而奉「安全第一」為座右銘的納豆，通常則是默默開溜，惹得阿Ken頻罵他是「當漢奸的最佳人選」！

「人 生就是安全第一啊！而且我不適合『事前防曬』，我都走『事後療癒』路線，因為我本身就是個『蘆薈』啊！」納豆解釋說，之所以不出手相救，真的是因為自己的 標靶更大，深怕一出聲長官反而罵得更凶，倒不如趁著夥伴被罵時，幫他訂餐廳和ＫＴＶ包廂，再一起吃燒肉、喝啤酒，然後唱歌吐悶氣。

「人都有 情緒，所以被罵時不需要感到委屈，重點是被罵了之後，你做了什麼努力！」習慣把責難先「吞下來」，再慢慢回去沉思的阿Ken，其實就像珍珠貝，總是正面迎 戰痛苦，把尖銳的沙粒包覆起來，而後以時間將之化成珍珠，讓痛苦滋養他的成長。

曾被陶晶瑩形容為「沒有深層悲傷」的納豆，雖然表面上說「被 罵後就去吃燒肉，隔天就好啦」，其實他對自己的錯誤也會很真誠地懺悔，因為錯了就是錯了，不用辯解，改就對了！

對於「被罵」，阿Ken與納 豆的因應方式各有巧妙，但同樣地，他們都很「耐罵」，就算被罵也可以苦中作樂、汲取教訓，就因為這種抗壓力特強的人格特質，才成就了阿Ken與納豆的Ｂ咖 翻紅傳奇！

（精采影音內容請上今周刊官網 http://www.businesstoday.com.tw/)

阿 Ken（林暐恆）

出生：1978年

現職：節目主持人、戲劇演員學歷：紐約Lee Strasberg戲劇學院、加拿大UBC大學戲劇系人都有情緒，所以被罵不需要感到委屈，重點是被罵之後，你做了什麼努力！

罵 不倒的本領：認真自省

事件：剛出道時，有人罵他高學歷、科班出身，戲卻演不好。

應對：把節目錄起來一遍一遍看，提前要到腳本 想梗，下節目後再與前輩們檢討演出。

納豆（林郁智）

出生：1981年

現職：節目 主持人、戲劇演員學歷：台北藝術大學戲劇系凡事還是「安全第一」比較好，被責罵時，沒有必要強出頭！

罵不倒的本領：詼諧應對

事 件：某一場沒有主持好或表演好，因此遭受前輩責罵。

應對：不要沉溺在負面情緒中，因為下一場活動如果表演得好，分數就補回來了。

耐 罵3撇步

納豆

1. 被罵的時候，想著更美好的事情。

2. 提醒自己要活在當下、朝向未來！

3. 情緒歸零再出發。

阿Ken

1. 第一時間先吞下來。

2. 把責難打包，再仔細思考究竟錯在哪裡。

3. 找出方向去努力。

一位年僅二十八歲的菜鳥外資分析師，他寫的一份首評力旺的買進報告，為何在台股市場引起軒然大波？曾將漢微科股價喊上千元的他，為何這次會給予力旺目標價達七百五十元？究竟他看到了什麼？

撰文‧周品均

五月二十日上午，距離台北股市開盤還有一小時，一份出自巴克萊證券的產業分析報告，已經躺在所有客戶的信箱裡頭，標題就這麼寫著——「力旺：下一家記憶體界的ARM(安謀，全球最大IP授權商)」，誰也沒想到這份報告會引爆新一波的炒股風暴。

巴克萊證券的報告裡頭不只首次針對力旺給予「加碼」的評等，目標價更上看七百五十元，對照五月十九日力旺收盤價僅二百二十五元，價差達二‧三三倍，震撼市場。

果不其然，九點台股一開盤，力旺股價馬上衝上漲停；四個交易日連拉了四根漲停板，最高一度達三百元，創下力旺掛牌以來的最高價。若以去年力旺EPS為三．八七元計算，此時力旺的本益比已經高達七七．五一倍。

出具這份報告的，不是別人，正是去年成功將漢微科股價喊上千元的巴克萊證券半導體產業分析師侯明孝。

股價將漲逾兩倍？

厚達56頁報告 同業不買單力旺之所以被視為新一波外資炒股標的，其來有自。早在侯明孝的報告前，力旺股價從年初不到八十元的價位，一路飆漲至二百四十七元，外資持股比重也隨之由三．二五％大幅拉升至二○．八九％。

四月一日後，力旺四度被櫃買中心列為警示股，除了配合公佈單月自結獲利數字外，盤中交易也被處以二十分鐘撮合一次，買賣交易都要預收款項，希望達到警示投資人的效用。儘管櫃買中心四度警示，但就是攔不住如同野馬奔漲的力旺股價。

「這個目標價太不可思議了吧！」不少本土分析師看完這份報告，第一反應都是如此，，畢竟敢一口氣給出兩倍漲幅目標價的分析師，侯明孝還真是台股市場第一人。

營收能見度達兩年？

獲利模式特殊 老董也背書攤開侯明孝的報告，洋洋灑灑長達五十六頁，但開宗明義就指出，力旺的嵌入式非揮發性記憶體技術具有破壞性創新的價值。他認為，力旺的IP授權商業模式就是記憶體界的安謀，IP授權的高拓展性，將確保未來十年的獲利能力。

侯明孝大膽預測，力旺將複製安謀在○九至一二年，四年獲利成長二．七倍的高度成長走勢，以力旺一六年EPS預測達一六．六八元，本益比為四十五倍做基礎，訂出目標價七百五十元的判斷。

面對外界的質疑聲浪，侯明孝私下曾向友人抱屈，認為客戶多為歐美投資人，喜歡能夠長期投資的標的，他也只是將未來兩年力旺股價的可能漲幅一次估算進去。「畢竟每天市場上有幾百份外資報告，如果我寫的都跟別人一樣，誰會看到我的報告？」熟識侯明孝的友人轉述。

除了侯明孝喊出的目標價驚人，報告中指稱力旺今年的技術服務接單是未來十八至二十四個月營收的先行指標，預估一六年EPS將達一六．六八元。可是，一名不願具名的產業分析師便抨擊，「就算力旺今年的EPS翻倍，目標價也不可能這麼高，況且，怎麼會用一六年EPS作為計算基準？」面對外界質疑聲浪，力旺董事長徐清祥更親上火線，接受《今週刊》專訪直言，「力旺的授權模式是收受IC設計客戶較低的使用費，等到客戶晶片量產，再向晶圓代工廠收取IP授權費用。」光是IP授權費用就貢獻力旺七成營收，而自平台開發到進入量產，耗時兩年左右時間，也就是侯明孝所估算營收能見度達二十四個月的依據。

徐清祥不諱言，「一般台灣公司的訂單能見度是不敢看這麼遠，但力旺不一樣，我們今年做的事，要到後年才發酵，今年帳上看見的營收，都是兩年前的耕耘。」由於專利費用入帳期多選在每季的第一個月，所以營收分佈會有不均的狀況，像是今年三月自結獲利就出現每股虧損○．○六元，不瞭解力旺獲利模式的投資人，就容易解讀力旺獲利波動大。

其實侯明孝也沒有通天本領，徐清祥隨手拿出一本記憶體IP的專業原文書，「侯明孝很認真，甚至把我的邏輯非揮發性記憶體論文都讀完，做了滿滿的筆記來向我提問。」徐清祥不諱言，侯明孝在出具報告前，是詳細做過功課的。

外界質疑侯明孝炒作力旺股價，熟識他的友人透露，侯明孝很不以為然，更直接向友人表達不滿，「這份報告是我花了整整一個月的時間寫，每天在公司加班到凌晨一、兩點，如果我只是想紅，就不用寫一份五十六頁的報告，把半導體供應鏈分析得這麼詳細。」45倍本益比太誇張？

獲利爆發 將複製安謀老路再者，侯明孝給予力旺高達四十五倍的本益比，也讓外界相當困惑，許多分析師私下就表示，「連股王大立光本益比都只有二十八倍，力旺憑什麼有四十五倍？」這點，侯明孝的報告裡如此解釋，他估算，力旺未來兩年的複合成長率將達四五％，以此為基礎，將力旺的本益比設定為四十五倍，相較於安謀過去的本益比相對年度獲利成長率的比值（PEG）曾達一．五倍，他給予力旺一倍PEG，也不算太誇張。

但這個數字在外界看來，仍是高得超乎常理，櫃買中心副總經理黃炳鈞就說，目前上市公司本益比約二十倍，上櫃公司則約三十倍，力旺會被列為警示股，就是本益比、股價淨值比都超標。

根據櫃買中心的監督機制標準，股價本益比超過六十五倍、股價淨值比超過四倍，就達到警示界線，以力旺二十三日股價計算，力旺本益比超過七十五倍，股價淨值比達十二．四七倍，遠遠超出櫃買中心的警戒值。

力旺能否跟安謀畫上等號，享有高本益比，徐清祥不願正面評論，但他雙手一攤，還搬出太太賣股為證，「先前為了裝潢家裡、繳稅，我太太曾在力旺股價七十幾元轉讓力旺股票。」如果懷著炒股目的，自然沒道理在一一年至一二年間以七十元左右價位出售一一六張力旺股票。

預測能力神準？

功課做足 法說會提問犀利不只徐清祥趕緊滅火，身為風暴中心的侯明孝，也被證期局盯上，要他寫報告解釋。其實，侯明孝加入巴克萊不過三年資歷，不像其他外資分析師頂著留美碩士、博士的高學歷，侯明孝一從台大財金系畢業，就到元大證券當研究員。三年前他加入巴克萊證券，從巴克萊證券半導體產業首席分析師陸行之的助理開始做起，當時有些比較小的半導體公司召開法說會，只要陸行之沒空參加的，都是由侯明孝出席，再將筆記報告給陸行之。

一二年漢微科掛牌，外資圈第一位寫報告喊進漢微科的就是侯明孝，去年他從助理分析師升任分析師，更將漢微科的目標價調升至九九九元，由於當時漢微科股價不過七百三十五元，侯明孝的報告確實在市場上造成不小震撼。

兩個月後，漢微科股價飆漲至九九八元，甚至突破千元關卡，這一役讓侯明孝在外資圈一戰成名，也成了他的代表作。

侯明孝之所以屢屢能看準趨勢，不是他有預知能力，主要還是在於他肯花時間做功課。多家與侯明孝接觸過的公司，都對這位不到三十歲的外資新秀有著相當正面的評價，「他很常call公司、很認真，有些大牌分析師法說會都不出現，Sebastian（侯明孝）是做足功課，提的問題也很犀利。」就連對漢微科、華亞科不是那麼熟悉的歐美投資人，侯明孝也親自帶著漢微科總經理招允佳跟華亞科IR（投資關係）一起去做說明會（roadshow）。這次，侯明孝大膽將力旺股價喊上極具爭議的七百五十元，所掀起的市場波瀾，是他始料未及。至於力旺能否如侯明孝所估，還是淪為譁眾取寵的手段，只能等時間來證明。

侯明孝

出生：1986年

現職：外資巴克萊證券分析師經歷：元大證券研究員、巴克萊證券分析師

學歷：台大財金系

成績：第一位喊進漢微科的外資分析師，後來因漢微科股價突破千元，一戰成名菜鳥分析師，喊水會結凍？

——侯明孝近年主要喊進的個股

力旺

目標價 750元

當時股價 225元

華亞科

目標價 33元 35元 41元當時股價 21.3元 26.7元 28.55元

漢微科

目標價 520元 640元 990元 1250元 2000元當時股價 306元 482元 735元 796元 1220元2012年 2013年 2014年資料來源：巴克萊證券 整理：周品均

本益比飆到77.51倍

——力旺股價月線圖與侯明孝看好理由

2011.1.24

以70元掛牌上櫃

2014.5.20

侯明孝出具力旺報告，帶動股價一度漲至300元，本益比高達77.51倍● 看好力旺將成為記憶體界的安謀，預估力旺2014～2018年獲利成長趨勢，可複製安謀2009～2013年曲線● 行動裝置、先進製程與物聯網需求帶動力旺IP授權業績● 估力旺2014～2016年EPS分別為7.98元、11.55元、16.68元，2015～2016年EPS複合成長率為45% ● 以2016年EPS與45倍本益比作計算，首評給予目標價750元資料來源：巴克萊證券 整理：周品均

九月底，《富比世》（Forbes）公布今年度「美國四百大富豪榜」。入榜名人與名次順序變化不大，但有一個人物超吸睛：全球最年輕的白手起家女富豪荷姆絲（Elizabeth Holmes）。

SARS刺激，輟學創業

荷姆絲今年滿三十歲，是二十一世紀輟學執行長代表之一：十一年前，她還只是史丹佛大學大二生，一趟新加坡研究SARS（嚴重急性呼吸道症候群）之旅，觸發她離校創業念頭；如今身價已高達四十五億美元（約合新台幣一千三百五十億元），名列美國第一百一十一位有錢人。

早在六月中，《財星》（Fortune）雜誌就認定荷姆絲即將「改革健康醫療產業」，主要是她創立的治療諾（Theranos）很有機會帶領一支五百人兵團，打出單價僅兩美元至五美元（約合新台幣六十元至一百五十元）不等的產品，顛覆七百三十億美元的血液檢測市場：不僅檢測系統獲最大連鎖藥局採用，兩百多樣檢測項目也納入公立醫療保險給付範圍。

價格低廉透明、採樣無痛感，這兩大特色堪稱治療諾的最大優勢，也是荷姆絲一開始投入創業就希望有朝一日能破除的不良傳統。

史丹佛教授羅伯森（Channing Robertson）回憶當年投資荷姆絲的歷程：在一個秋天，這名「大女生」突然現身辦公室，一開口就說：「我們來開一家公司吧。」隨即說起她在新加坡學習檢測SARS時，繁複的手續激發她想要發明一種貼布，除了釋放藥劑外，還可監測並記錄患者血液特定指數。

他自承，三十三年教學生涯「閱人無數」，卻還是被十九歲的小妮子打動：「就我的經驗來看，她化繁為簡的能力獨樹一格。」就這樣，他立刻同意支持「女版賈伯斯（Steve Jobs）」創業，至今仍擔負指導者、資深顧問。

荷姆絲棄學從商的決定完全沒鬧出家庭革命，因為她九歲起就常常對父親說：「我想在我人生中發現一個全人類從沒有想過可以辦到的事情。」因此一旦她確立人生職志，父母也很乾脆的把大學學費準備金轉成她的第一筆種子資金。

儘管治療諾備受市場強力吹捧，但《財星》提醒，實驗室成果在大量商品化的過程中經常無法兼顧品質，而且跨國企業一再祭出專利訴訟官司，也將成為它保住醫療檢驗界明日之星光環的最大障礙。