中國物價下行壓力超預期,分析師們紛紛認為中國需要進一步寬松和改革的政策。
今年1月中國CPI跌破1%,僅為0.8%,PPI降幅達到4.3%,雙雙創下逾五年新低,也均超出彭博調查的市場預期。除了春節錯位導致去年基數較高原因以外,分析師們認為經濟下行導致需求不足也是主要原因。
民生宏觀分析團隊表示,通脹低位徘徊最主要的原因還是經濟持續下行導致實體總需求不足,穩增長的力度和強度難以抵掉房地產下行、地方造城運動收斂和私營部門投資下降的合力。因此民生宏觀認為,出於通縮和金融風險防範的考慮,貨幣還會繼續寬松,2月降準不會是貨幣寬松的終點。
海通證券宏觀首席分析師姜超認為,中國本輪經濟增速已經創出24年新低,通縮風險甚於2005年。2005年時中國CPI在1%上下徘徊了一年半左右。姜超推測本輪央行降息降準次數應不會低於歷史,因此未來應至少還有1次以上降息, 2次以上降準。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為,在經濟下行周期中,令央行最為擔心的不是眼下的有效需求不足, 而是伴隨著物價水平的持續下降,消費者和投資者會逐漸形成通縮預期,進而改變其消費和投資行為,進而通過自我實現機制加劇通縮,並最終可能造成經濟和通脹螺旋式的下降。
章俊認為中國應加入全球抗“低通脹”的戰役中,在去年11月底和今年2月央行分別下調基準利率和存款準備金率的基礎上,預計央行會在年內下調基準利率2-3次,並根據包括外匯占款在內的市場流動性指標來適時下調存款準備金率,同時也會容忍人民幣匯率適度貶值來應對美元升值和其他主要貨幣(歐元,日元等)由於推行或加大量化寬松所而貶值的壓力。
摩根士丹利華鑫證券認為,2015年“低通脹”形勢將為政府加快推進能源、交通等價格改革創造條件,這將有助於形成資源配置的市場競爭機制,長期來看有利於企業競爭力的提升。
中金公司稱,即便剔除春節因素,1月CPI仍然偏弱。CPI季調後環比增速轉入負值區間,顯示CPI通縮壓力隱現。中金預計2月份CPI同比增速可能也僅在1%左右,仍然偏低。這進一步加大貨幣政策放松空間。中金預計未來仍有一次25基點對稱降息,和3次降準的需要。
浦發銀行分析師曹陽表示,由於通縮風險增加,經濟下行壓力不大,政策寬松仍是必要的。但從去年11月降息,到今天1月降準,寬松貨幣政策效果並非立竿見影,如降準後回購利率一直維持在4%以上。這盡管有春節、IPO沖擊的擾動,但也反映貨幣政策傳導機制不暢。
曹陽認為通縮風險增加一直是寬松政策的必要條件,采用何種工具才更為重要。考慮經濟下行風險仍大,4月開工旺季前降息或是必要的,此外國開行也將承擔“準財政”職能,通過PSL為基建投資提供資金。
考慮企業對於經濟前景看法謹慎、銀行風險偏好回落,曹陽認為寬松貨幣政策的效果並不宜高估,未來政府簡政放權、推行的財政、國企改革等提高經濟效率的政策才更為重要。
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德國大眾汽車的排放造假醜聞在過去一周里迅速發酵,股價大跌,面臨巨額罰款,CEO下臺,一系列連鎖反應導致“德國制造”面臨一場嚴峻的信任危機。現代商業史上,因欺詐醜聞帶來如此巨大影響的案例,只有安然公司醜聞能與之對標。
在進入公眾視線的公司醜聞案例中,多數是因為某個環節的疏忽或者公司未能澄清過失責任而導致。相比之下,出於惡意欺詐和犯罪意圖的醜聞事件則少很多,畢竟,出於任何目的欺詐而賭上未來的發展,如此短視的策略對大公司,尤其是上市公司來說非常不劃算。當年安然公司的轟然倒下就屬於後者。
2001年之前,安然公司曾是當時全球最大的能源公司之一,躋身世界500強之列。但是,從當年8月投資者對安然公司盈利狀況懷疑開始,該公司精心策劃多年的財務造假醜聞被逐層曝出,安然公司幾個月後最終承認做了假賬,4年來虛報盈利近6億美元,隨即宣告破產。“安然事件”因此以故意欺詐導致的破產而成為各大商學院研究的案例。
雖然還沒到破產的地步,但是大眾汽車可能面臨類似危機,現在多米諾骨牌的前面幾塊已經倒下,醜聞所產生的影響將會超過安然事件。
從最直接的影響來看,雖然導致成千上萬投資者的畢生積蓄化為泡影,但安然公司的欺詐行為和影響畢竟限於財務領域,相比之下,大眾利用作弊軟件降低柴油車受測時的排放水平,而實際氮氧化物排放值超出40倍,再以已經投入市場的近50萬輛車計算,排放超標程度成倍放大,對人類健康的影響可想而知。而且,這樣的測算尚不論其他車型是否同樣涉及檢測作弊。
其次,以大眾為首的歐洲汽車制造商多年來紛紛遊說各國政府為減少碳排放而更多地鼓勵柴油車上路。在曝出排放醜聞的美國,柴油車僅有5%的市場占有率,但是,由於得到政府鼓勵,歐洲的公路上跑的車輛一半以上燃燒柴油。如果放在安然公司的案例上,這個比例等同於美國政府在安然公司醜聞之前鼓勵美國一半以上的家庭持有該公司的股份。
從懲罰力度上說,大眾汽車遭到美國環保署180億美元的天價罰款,這樣的數額還不包括消費者未來可能提起的集體訴訟所涉及的法律費用和賠償金。作為一家在美國嚴重違反環保法的外國汽車制造商,大眾幾乎不可能得到美國陪審團的任何寬容。此外,大眾也承認,全球涉及操縱排放的大眾車可能多達1100萬輛,所以,如果考慮未來在全球範圍內可能因涉及同樣違規手段而遭到的調查,大眾汽車還將面臨陸續到來的巨額罰單。
另外,安然公司是在已經面臨巨大虧空的情況下被曝出會計假賬醜聞,而大眾公司這次陷入醜聞之時尚且處在穩步發展階段。該公司2014年銷量達到1014萬輛,銷售收入達到2025億歐元,實現運營利潤127億歐元,今年上半年,大眾剛剛超越豐田,成為全球銷量最高的汽車品牌。
分析指出,股價下跌可能只是序幕,品牌名譽盡毀、信任危機和法律責任將像三顆子彈一般最終奪取大眾汽車性命。比起安然公司虧空之後垮臺的程序,如果大眾因為醜聞事件最終從一家穩步發展的公司直接倒下,它的命運落差可謂空前巨大。
而且,在安然破產的案例中,相關產業里的其他公司並不會因為安然的破產而受到實質性的連累,反觀大眾汽車的醜聞,由於大眾在德系汽車產品中舉足輕重,它一旦倒下,很可能為其他德國產品的全球形象帶來毀滅性的打擊,意味著整個德國制造的隕落,可謂牽一發而動全身。
從柴油車產業來講,即便其他歐洲車商並沒有在排放檢測中造假,但是大眾排放醜聞的曝光意味著柴油技術並不像宣傳中的那麽“清潔”,諸多歐洲車企十幾年來為柴油正名的努力可能付之一炬。雖然,長期來看,這將會促進其他清潔能源技術的開發,但是短期內柴油產業很可能面臨大面積失業的風險。
最重要的一點在於,安然公司的醜聞使上市公司財報的可靠性蒙上汙點,而大眾汽車的醜聞則令更多人開始質疑科技究竟是否真的能為環境帶來更好的可持續性?一旦人們開始質問“眾多公司所謂依靠科技帶來的環保方案是否還值得信賴”,那將意味著大眾汽車醜聞的蝴蝶效應開始顯現,利用商業力量開發環保技術的努力將面臨更多阻礙。