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家庭財政狀況改善 美國信用卡違約率創新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/98746

據美國銀行家協會公布的數據，信用卡賬單及時還款率創下20年來新高。歷史低位的違約率對經濟來說是把雙刃劍。 一季度，銀行信用卡違約率從2013年年底的2.6%下跌至2.44%，低於15年來平均水平15%。違約賬戶是指欠費超過30天及以上的賬戶。 一方面，許多家庭的財政情況已經有所改善，不必因不良好的還款記錄而交付高利息及滯納金。另一方面，這展現出消費者風險偏好依然偏低，並可能不情願大幅增加支出。 美國銀行家協會首席經濟學家James Chessen稱， 金融危機給借款者敲響了警鐘，讓他們重新思考自己可以接受的債務水平。更低的借款額讓借款者更輕松的償還借款。 銀行卡違約率在2006-2007年金融危機爆發前一度超越4%。2008年違約率達到5%的頂峰。 海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）信用卡部副主席Randy Hopper預計違約率將在未來12-18個月溫和上漲。他說， 我們已經看到消費者正在加大消費，借款者正在提高風險承受程度。 更低的違約率體現出美國人正在以不同的方法使用信用卡。許多人喜歡信用卡作為支付方式的便利，但每個月都還清卡帳，而不是將信用卡債作為貸款，慢慢還清。 信用卡帳與可支配收入比在今年一季度降至10年來最低。Chessen稱，這反映出人們正越來越養成不欠卡帳的習慣。 報告還發現，一季度其他類型貸款的違約率也處於低位。綜合固定期限借款違約率（包括汽車貸款、個人貸款和房屋貸款）在一季度從1.59%上漲至1.63%，但仍低於2.33%的15年平均水平。
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花旗：人人都在加杠桿，美國企業杠桿率創新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/208521

中國最近一直在強調去杠桿，那美國呢？花旗分析師Stephen Antczak在其報告中給出了答案。

誰在加杠桿？

花旗Stephen Antczak：

幾乎人人都在加杠桿。我們計算了高評級債券企業在三年前和今天的杠桿率，發現無論是以總杠桿率還是凈杠桿率算，這些企業的杠桿基本上較三年前出現了平行上移。

who is levering up

（總杠桿率：Q2 2011 vs Q2 2014；凈杠桿率：2011 vs 2014)）

“悄悄”上升的杠桿

花旗Stephen Antczak：

企業提高杠桿的方式之一是回購股份，近年來企業可謂樂此不疲。

另一個同樣大受歡迎的方法是，讓資產以快於股東權益的速度增長。

Sneaky leverage

(高評級債券企業的股票總回購量；資產與股東權益增速：Q2 2013 vs Q2 2014)

那麽總杠桿率呢？

花旗Stephen Antczak：

我們分別計算了高評級債券企業的總杠桿和自2006年以來的杠桿，兩者的結果都“不妙”（創歷史新高)。

Median leverage growth

（左：歷年杠桿率中值；右：06年以來杠桿率中值）

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杠桿交易助漲助跌 A股波動率創六年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/213423

A股本周震蕩明顯放大，在周一重挫7.7%之後，隨後兩個交易日反彈超過6%。上證指數30日波動率達到42.3，創2009年以來最高水平,市場多空人士一致認為，在杠桿資金的推動下，A股的波動性將進一步放大。

據彭博社，空頭代表美國銀行策略師David Cui和多頭代表摩根大通Adrian Mowat策略師均表示，A股市場的波動率將在資金因素下進一步放大。周一上證指數30日波動率達到42.3，創2009年以來最高水平，和去年7月(9.4)相比則增大四倍多。

申銀萬國策略師Xie Weiyu1月12日曾發郵件向彭博表示，“杠桿交易將導致市場漲跌波動更為頻繁，如果市場出現調整，其力度將遠超往年。”

數據顯示，滬深兩市過去兩年未清繳保證金貸款出現十倍增長，達到1.1萬億人民幣。該規模占到了市值的3.5%，而紐交所未清繳的保證金貸款的所占比例僅為2.1%。

Edmond de Rothschild Group基金經理David Gaud認為，“短期來看，杠桿將推動市場快速波動。長期投資者對此理應感到擔憂，因為這種流動性可能會一夜之間消失。”

1月16日證監會宣布中信、海通、國泰君安存在違規問題，采取暫停新開融資融券賬戶三個月的處理，對民生證券和廣州證券、齊魯證券、新時代證券、銀河證券這5家公司采取警示的監管措施。並強調不得向證券資產低於50萬的客戶融資融券。

該消息一度被視為監管層打壓杠桿資金的信號，並引發了周一A股的暴跌行情，當日券商集體跌停。

隨後1月19日證監會連夜“辟謠”，表示對12家違規券商采取行政監管措施旨在保護投資者合法權益，促進融資業務規範發展，不存在監管部門聯合打壓股市的情況。此外資產低於50萬的融資融券賬戶不會被強行平倉。

股市隨後在周二和周三迎來明顯反彈。周三單日上漲4.7%為2009年10月以來最大單日漲幅，10日波動率也是6年新高。

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中簽率創新低 打新漸成“雞肋”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4721555.html

中簽率創新低 打新漸成“雞肋”

一財網 江右 2015-12-06 10:30:00

統計顯示，今年上半年發行的192只新股網上申購平均中簽率為0.5%，也就是說，此次能夠享受到“最後盛宴”的投資者少之又少，堪比“買彩票”。

今年上半年A股的火爆，令打新股成為“無風險高收益”的代名詞。然而，由於下半年股市風雲突變，IPO被迫暫停，一直到11月份市場趨於穩定，證監會才宣布重啟IPO。

雖然證監會已表態將進行新股發行改革，取消預繳款制度，但IPO新規一些細則還需完善，故最近發行的10只新股沿用老規則，仍需要預繳款並凍結資金，這輪打新也被稱為“最後的盛宴”。

不過，被寄予厚望的“末日狂歡”，反倒令投資者體驗了一回現實的殘酷。如今，10只新股的中簽率已悉數公布，中簽率最高的道森股份(603800.SH)，僅為0.3156%，最低的潤欣科技(300493.SZ)和三夫戶外(002780.SZ)甚至在0.15%以下，整體中簽率創下今年以來9批次新股的新低。統計顯示，今年上半年發行的192只新股網上申購平均中簽率為0.5%，也就是說，此次能夠享受到“最後盛宴”的投資者少之又少，堪比“買彩票”。

此外，雖說打新未中簽即原額退回，但參與打新的資金還有時間和機會成本，根據規則，資金申購新股需凍結3個交易日。以申購新股最多的12月1日(周二)為例，如果投資者用原本存在“寶寶”類貨幣基金的資金打新，最早12月4日上午可以使用解凍的資金重新申購貨幣基金，而計算收益則從12月7日開始，前後“損失”6天的固定收益。

與此同時，今年以來受新股上市後飆升影響，規模呈爆發式增長的打新基金，境遇也每況愈下。

首先是規模水漲船高蠶食“高收益”，統計顯示，今年一個季度，打新基金規模即從2014年底的460億元增加至今年一季度末的2220億，到了第二季度更是突飛猛進，規模達到12635億元，是去年年末的27倍之多。

以此次10家新股為例，網下發行中，共有422只公募基金至少獲配一只，合計獲配新股金額達到2.4957億元，其中共有84只公募基金打中了全部10只新股，這些基金獲配10只新股市值均為113.5萬元，而各自動用資金規模則達到了23.75億元之巨，假設這些基金動用資金規模同凈值規模相當，那獲配新股市值僅占凈值的0.05%，甚至不如散戶的網上中簽率。即使將來新股平均漲幅達到4倍，那這些新股帶來的凈值漲幅也只有0.2%，由於中簽率太低，使得打新基金的新股收益率越來越成為“雞肋”。

“上半年新股發得多的時候，打新基金年化收益還有8%~12%，隨著下半年停發新股，本次打新又出現如此低的配售率，打新基金今年整體收益預計在6%左右，而等到IPO新規實施後，由於取消預繳款，打新基金資金優勢不再，年化收益率可能要降至年化5%。”北京一家公募投資總監如是稱。

隨著IPO新規實施在即，打新基金也開啟了轉型之路。“打新新規之前，打新基金以打新為主、固收為輔助;打新新規後，明年將轉化為固收為主，打新為輔的方式。”北京一位熟悉打新的基金經理稱，IPO新規後，打新基金將通過固定收益來為基金獲得穩定收益。

編輯：許雲峰

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IDC：平板組裝出貨成長率創新低 鴻海出貨量穩居全球第一

IDC全球硬件組裝研究團隊最新發布的報告稱，2016年第三季度全球平板組裝產業雖已進入旺季，但全球出貨量依然受到手機大尺寸化、關鍵零組件缺貨等因素沖擊，導致出貨量增長率創歷年旺季新低，僅較前季度增長9.5%。其中全球普通平板(Slate Tablet)組裝出貨量增長8.7%;全球可拆卸式平板(Detachable Tablet)組裝出貨量則增長15.1%。

IDC全球硬件組裝研究團隊資深研究經理徐美雯表示：“2016年第三季度全球平板組裝旺季出貨量增長動力不如往年，主要是因為普通平板產品持續受到手機屏幕大尺寸化、關鍵零組件包括液晶面板、圖形處理芯片、內存等缺貨沖擊，加上產品規格並未推陳出新，導致產品生命周期持續延長所致。”

在廠商出貨量比重方面，2016年第三季度中國國內組裝廠商出貨約占全球普通平板五成，穩居出貨量冠軍;而臺灣組裝產業出貨量則約占全球出貨量的三成。在可拆卸平板組裝方面，隨白牌廠商進入可拆卸平板領域，中國國內組裝廠商的出貨量大幅提高到三成;相較之下，臺灣可拆卸式平板的組裝產業出貨量比重則下滑至六成五左右。

在廠商表現方面，前五大ODM廠商的出貨量排名如下表所示，鴻海組裝出貨量穩居全球第一。

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