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投資股市最怕遇到搶買「概念股」，一窩蜂的下場往往都是買到相對高價，遺憾終身，最近的例子就是中國二胎概念股。 去年十一月中，中國當局將一九七九年以來實施的一胎化政策調整為「單獨二胎」，只要夫妻中有一人為獨生子女，就能生育第二胎。 「二胎概念」不僅有國家政策支持，又符合中國父母避免輸在起跑點的習性，對於當時疲弱不振的中國股市來說，不啻是一劑強心針，也引爆一波「二胎概念股」熱，許多相關產業的股價在政策公布後幾天，紛紛出現股民口中所謂的「井噴」（暴漲）。 投資人都期待該政策會帶動一波人口紅利，因為根據中國國金證券估算，「單獨二胎」開放，可望在五年內新增八百萬新生兒，直接受益的領域包括懷孕期間的診斷醫療器械、嬰幼兒奶粉、紙尿褲、兒科用藥、兒童玩具等產業；同時中國人民大學社會與人口學院院長翟振武也預測，「單獨二胎」影響的層面將高達一千五百萬到兩千萬人。 但事隔一年不到，當初的暴漲竟換來暴跌，例如在香港掛牌的奶粉製造商合生元，股價從今年初歷史新高的港幣七十三．六二元，到九月五日只有二十八．○五元，股價腰斬，完全跟今年以來屢創新高的港股脫鉤。 想生二胎的人少養小孩貴，花費占收入近半 另一家奶粉和營養品廠商雅士利國際，也同樣有著悲慘情況。股價在去年十一月最高的港幣五．四七元，一路崩跌到二．六元以下；紙尿褲生產商恆安國際股價，也從去年十一月的港幣近百元，下跌至今年九月五日約八十二元附近。 而在中國股市掛牌的牛奶製造商伊利與三元股份，雖然跌幅沒有在香港掛牌的同業那麼悽慘，但今年來並沒有明顯漲勢，似乎感覺不出有未來利多。 至於台灣投資人最熟悉的嬰幼兒用品品牌麗嬰房，也同樣股價開高走低，去年十一月時最高點逼近新台幣二十五元，但到今年九月五日時卻只有十八．四元。 面對此現象，彭博認為政策做多不代表就能提高生育意願，根據其調查，到今年五月底止，中國一千一百萬對符合生育二胎規定的夫妻中，只有不到三％提交了二胎申請，背後理由是因為教養子女費用太高。 在中國養育子女費用到底要花多少？根據外資券商瑞信的估計，一個孩子從出生到十八歲，每年要花費大約人民幣二萬三千元（約合新台幣十一萬元），相當於中國家庭平均收入的四三％。 奶粉商跌跤毒奶事件，家長改買進口貨 不過，有趣的是，並非所有「二胎概念股」都只是曇花一現，像是廣東玩具製造商高樂和驊威，股價就表現多頭氣勢，高樂去年十一月中至今年九月初算來，上漲四成左右，而驊威更是大漲超過一倍。事實上這兩家公司都是中國主要玩具代工出口商，內銷比重並未超過五成，主要客戶都來自歐美居多。 而台商以「黃色小鴨」商標打入中國市場的東凌，在中國比重約八成，股價從去年十一月的新台幣五十六元附近，九月五日也來到六十九元附近。 為什麼最直接賣奶粉和嬰幼兒用品的公司會跌，但賣玩具的會大漲？ 首要原因可能跟中國食品安全有關，幾年前發生的三鹿毒奶事件，使得消費者對中國牛奶品質不放心，隨著消費者安全意識拉高，奶粉製造商只能將部分奶源轉向成本更高的進口奶，也衝擊了利潤。 鋼琴、玩具商吃香父母撒錢買教養，帶動商機 但更深層來說，雖然願意生第二胎的夫妻不多，但父母卻捨得花更多錢追求食物品質和教養服務，特別是具有國際品牌代工經驗的公司。不光是玩具，被認為有良好教養象徵的鋼琴，也被中國券商歸類為二胎概念股之一，例如中國本土鋼琴業者龍頭之一的海倫鋼琴，在去年十一月到今年九月初，股價漲幅也一度逼近一倍。 海倫鋼琴雖然內銷比重高達七成五，但海外主要客戶有五成都在歐洲、日本與美國，藉由替外國廠商代工來練功，提高產品開發技術，當中國新手爸媽消費者講究CP值時，反倒脫穎而出。 類似海倫鋼琴的二胎概念股還有美盛文化。這家公司主要產品是動漫、電影形象等相關服飾，全球主要動漫服飾供應商美國Disguise是其重要客戶，因此曾間接拿到迪士尼的代工訂單，並取得迪士尼授權形象，開始自主設計動漫服飾產品，毛利率高達四五％，公司股價在這段時間漲幅也超過八成。 從上述個股來看，中國二胎商機的確存在，特別是根據聯合國估算，中國的人口將從二○三○年開始萎縮，官方鼓勵生育政策勢必會繼續加碼，但是否能吸引消費者埋單，就得看廠商各自努力；投資人若只想搭概念順風車，最後賠錢的機率恐怕不在話下。 【延伸閱讀】黃色小鴨、喜羊羊也吃到「二胎」商機—受惠中國二胎政策的企業 一、驊威 主力產品：智力玩具、塑膠玩具、模型玩具 9/5收盤價(人民幣元)：16.63 近10個月股價漲幅(%)：135.2 二、海倫鋼琴 主力產品：鋼琴 9/5收盤價(人民幣元)：16.14 近10個月股價漲幅(%)：91.5 三、美盛文化 主力產品：動漫服飾 9/5收盤價(人民幣元)：23.45 近10個月股價漲幅(%)：86.9 四、廣博 主力產品：禮品文具 9/5收盤價(人民幣元)：10.18 近10個月股價漲幅(%)：65.0 五、群興玩具 主力產品：童車、電腦學習機 9/5收盤價(人民幣元)：14.57 近10個月股價漲幅(%)：56.5 六、高樂 主力產品：遙控飛機、機器人、電動火車 9/5收盤價(人民幣元)：9.23 近10個月股價漲幅(%)：39.6 七、東凌 主力產品：黃色小鴨 9/5收盤價(人民幣元)：69.4 近10個月股價漲幅(%)：29.7 八、奧飛動漫 主力產品：卡通《喜羊羊與灰太狼》和周邊產品 9/5收盤價(人民幣元)：35.96 近10個月股價漲幅(%)：24.4 註：近10個月股價漲幅計算區間為2013/11/15當週收盤價（還權息前）至2014/9/5收盤價 資料來源：新浪網 整理：蕭勝鴻 | ||||||