📖 ZKIZ Archives

“漲聲”響起來！ 解讀中國央行意外降息（更新版）

來源: http://wallstreetcn.com/node/211027

中國央行周五晚間宣布實施非對稱降息，雖然符合邏輯，但仍然令市場倍感意外。至此，中國央行的降息周期已經開啟。

中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率：

金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡並。

降息帶來的最直接影響主要有以下幾條：

一、房貸利率將出現下調

對於打算貸款買房，以及已購房、采取浮動利率合同的家庭來說，能節省一筆利息開支。以此推算100萬元貸30年，之前年利率6.55%，月供6353.6元。現在年利率6.15%，月供6092.3元，減少261.3元。

二、銀行存款利率極有可能上升

銀行存款流失是不爭的事實，各家銀行現在都將存款利率浮到最上限，以獲得存款。原來這個上限是基準利率的1.1倍，現在變成了1.2倍。商業銀行會開出更高的利息吸納存款。

三、推動A股短期之內上漲

降息將促進資金面寬松，利好的消息也對人們心理帶來正面影響。A股周一將出現上漲。有分析認為，不對稱降息與擴大存款利率浮動區間將壓縮銀行利差空間，利空銀行股。

四、寶寶類產品收益率將下行

五、銀行理財產品收益率將下行

接下來我們來看看各家機構的經濟學家、分析師是如何評價央行降息的。

國信證券首席宏觀分析師鐘正生表示：

一、存款端利率下調至2.75%，上浮區間擴大至1.2，存款利率上限仍為3.3。考慮到股份制銀行存款利率早已上浮到頂，而大行存款利率也上浮至3.25，因此這一降息對於存款利率的影響應該非常小；

二、貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。我們在之前的報告中已經提及，降息的核心在於降低存款利率。如果沒有存款端利率的下調，只有貸款利率下降，銀行在息差收窄壓力下會通過提高上浮比例或者繞開監管的方式來維持息差，最終的效果非常有限。而這次降息對於存款利率的影響很小，大幅調降貸款基準利率對於降低社會融資成本意義有限。

三、非對稱降息傳遞強寬松預期的同時實質意義有限，同時會遇到來自銀行相關部門的巨大阻力，我們一直認為不太可能推行。但是現在既然推出了，可能意味著經濟和就業可能陷入了較大的困境，降低社會融資成本的迫切性明顯上升。如果是這樣那麽單純價格工具是不夠的，後續一定是需要數量配合的。也就是說，無論是全面降準或者大規模流動性註入的概率都會大幅上升。

四、另外一種可能是，如果將貸存比口徑調整和非對稱降息合在一起看，明年或許銀行吸儲的壓力會相對較小，這樣存款利率也可能不用一浮到頂，會有所下降，這樣對於降低銀行負債端成本和社會融資成本是有意義的。

海通證券首席宏觀債券研究員姜超認為：

從流動性的角度來看，降息周期展開，寬松有望延續：

①央行宣布自11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，標誌著降息周期的正式開始。

②1年貸款基準利率下調40bp，有望大幅降低企業貸款融資成本。

③1年存款利率下調25bp，但上浮上限由1.1倍擴大至1.2倍，意味著利率市場化加速推進，而存款利率基本未變，助於銀行利潤向實體經濟的轉移，降低經濟風險。

④預測15年GDP增速7%、CPI增1.5%，通縮是主要風險，泰勒規則下7天回購利率應在2.5%以下，判斷未來仍有一次以上降息，流動性寬松有望延續。

姜超還認為，降息對於債市有利好影響：

降息周期展開，債券牛市延續：①央行宣布同時下調存貸款基準利率，降息周期正式展開，我們預測未來仍有1次以上降息。②將大幅縮窄貸款和債券收益率的差距，打開債券類資產收益率的下行空間。③判斷未來貨幣寬松仍將延續，7天回購利率均值有望降至3%以下，3個月目標2.5%。④下調10年國開債目標區間至3.6%-4.0%，下調其目標中樞從4%至3.8%。

民生證券宏觀研究院首席經濟學家管清友認為，這標誌著降息周期的開啟：

①降息降低融資成本。當銀行風險偏好下降，央行釋放基礎貨幣無法傳導至實體，只能希望通過降息，降低銀行負債成本，進而降低實體融資成本。

②但能否真的降低融資成本有待觀察。短期看，降息或導致一般性存款加速分流理財，銀行綜合負債成本不一定下降。中長期看，43號文是否能約束地方債務擴張，國企改革能否提高國企盈利能力，中小企業風險盈利特征能否改變是中長期融資成本能否下降的關鍵變量。

③貨幣寬松空間被打開，未來繼續降準降息沒有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調整帶來的繳準壓力，預計下一次降準降息不會太遠，一直會持續到社融余額增速拐頭向上，經濟內生動力增強為止。

④無風險利率下降有利於風險資產(股市和房地產)，降息也直接利好於債市，但考慮到市場預期充分，效果不會太明顯。當房地產銷售帶動經濟轉暖，則股強債弱。

瑞銀中國區首席經濟學家汪濤評論中國央行降息時表示：

央行下調利率是絕對正確的行動。這不意味著這政策立場的改變，因為信貸量對於利率並不是非常敏感，而是受到定量和審慎規則的控制。央行目的主要是為了降低融資成本和金融風險。

光大證券首席經濟學家徐高點評中國央行降息：

中國房地產投資將顯著受益於此次降息，降息將刺激房地產和基建行業，銀行利差會縮小。

中金研究團隊陳健恒、範陽陽、唐薇等認為：

此前關於降息和不降息的爭論主要是降息可能會起到較強的刺激作用，擔心可能重新刺激企業加杠桿和刺激房地產泡沫，不利於經濟結構調整，因此貨幣當局更傾向於使用定向刺激，包括定向降準、PSL、MLF等政策。但面對仍舊偏高的貸款利率和整體社會融資利率，經濟增速和通脹仍有下行壓力，最終倒逼貨幣當局只能采用最強烈也是最直接有效的降低融資成本手段——降息。而且這次貸款利率下調幅度高於存款利率下調幅度，引導貸款利率和社會融資利率下行的目的十分明確。而且選擇在年末降息，很多存量貸款會在明年年初重定價，對於降低企業存量融資成本會起到十分明顯的作用，居民房貸的還款壓力也會降低。

1、降低社會融資成本以壓縮銀行息差為代價

貸款利率從之前的五檔管理調為三檔管理，最高降幅是40bp。尤其是5年期以上中長期貸款，降幅為40bp，從6.55%降至6.15%，居民按揭貸款將直接受惠。假設居民房貸100萬，貸款30年，按照基準利率，每個月還款額將從6354元降低為6092，降低261元，降幅4.1%。大部分居民房貸會在年初重置利率。企業存量貸款一般半年到一年重置利率，也將隨著基準利率的下調而下調。對於存量貸款，按照貸款期限結構，在貸款利率重置後，我們估計存量貸款利率將下調25-30bp。對於增量貸款，從最近銀行貸款投放情況來看，貸款上浮的比例在下降，因此在基準利率下調的情況下，增量貸款利率也將有明顯下降。

存款利率普遍下調25bp，其中活期存款利率不變，保持0.35%，其中2年期存款利率下調40bp到3.35%。由於存款利率上限從1.1倍上調至1.2倍，活期存款利率實際上有所上調，而3年存款利率在執行1.2倍上限後，實際上也是上調。總體來看，我們估計存量存款重置後，利率微幅上升，5bp以內。

總體來看，執行完上浮之後，存款利率小幅上調，而貸款利率下調20-30bp，銀行息差會有相應幅度的縮小。2012年降息後，2013年銀行息差也平均比2012年下降15-20bp。因此這次降低社會融資成本是以壓縮銀行息差為代價的。

2、降息的影響

從降息的影響來看，最直接明顯的影響是企業存量貸款成本明年將有所下降，從而有利於緩解企業財務壓力，企業利潤也將得到改善，部分化解企業債務風險。地方政府的債務壓力也會因為降息而化解一部分。此外，在居民房貸還款壓力降低的情況下，居民的消費能力會得到提升，加上未來理財的利率會在息差縮小的壓力下逐步下降，緩解目前理財實際利率偏高而鼓勵居民儲蓄而非消費的情況，推動居民將更多收入和存量資金用於消費。因此，降息是對刺激消費邁出了重要而正確的一步。受到降低的刺激，中短期內，居民的買房意願也會提升，刺激房地產銷量增加，從而化解房地產開發商庫存。不過，我們一直認為，目前房地產放松政策仍主要集中在首套房的剛需和低收入人群，對於改善性趨勢的二套房和三套房的直接放松政策仍未出臺，房地產銷量回升的持續性仍有待觀察，未來可能需要進一步放松二套房和三套房的房貸。如果房地產銷量回升持續性得到保證，則房地產開發商的投資需求會有所回升，可能使得房地產市場兩年一個周期，單數年份是大年，雙數年份是小年的規律得以延續。總體來看，我們認為明年經濟增速可能會小幅放緩，但尾部風險逐步降低。

3、對債券市場的影響

對於債券而言，就本次降息來看，對利率債利好不明顯，信用債收益更為明顯，因為銀行存款資金成本變化不大甚至略有上升。而貸款利率下降幅度更大，倒逼信用利差進一步壓縮。從2012年降息經驗來看，降息對債券市場不能算是完全利好，畢竟降息後，中國境內和海外利差將縮小，可能引發資金外流，近幾個月外匯占款持續減少已經反映這種趨勢，如果明年美國加息，進一步壓縮中外利差，可能導致外匯占款持續偏少甚至流出。此外，降息的強刺激作用可能推動房地產銷量回升以及穩定市場對經濟信心，基本面上可能也不太有利於債券。2012年7月份降息後，央行沒有再及時跟上更多放松政策，流動性逐步有所收緊，最終收益率有所回升。

我們認為央行接下來會跟上降準政策，進一步放松流動性，下周開始，正回購操作利率也會繼續下調甚至未來可能改為逆回購。因此外匯占款較少甚至局部的資金外流可能會被央行進一步的貨幣政策放松對沖。其次，在目前經濟總體杠桿較高的情況下，我們認為央行一次降息可能不會完全解決經濟的所有結構性矛盾，房地產回升的基礎仍不穩固，外部經濟也依然障礙重重，而在大宗商品價格回落以及人民幣相對於一攬子貨幣持續走強的情況下，CPI仍有下行壓力，我們初步估計2015年CPI平均水平可能在1.8%-1.9%，略低於今年水平。而目前貨幣市場利率和短期債券收益率相比於2012年和2013年低位仍偏高，未來政策在引導短端利率下行方面仍有繼續放松的空間。因此，我們認為這次放松並不是最後一次，債券市場對未來貨幣政策放松仍會有預期。因此債券收益率並不會因為“利好出盡”而明顯回升。但相對而言，我們認為中短期債券的下行空間可能相對更大，而長期債券收益率在對未來經濟可能逐步走出低迷的預期下，下行空間相對有限（10年期國債可能回到2012和2013年低點3.2%-3.4%水平，10年國開債可能回到3.6%-3.8%），收益率曲線可能會繼續牛市變陡峭。風險偏好繼續提高的情況下，風險資產表現會更好於無風險資產，可以增加高收益債和轉債以及股票資產的配置。

預計後續可能回臺的政策包括：下調正回購利率、未來將正回購轉為逆回購、MLF到期後展期、調整貸存比口徑並同時全面降準、明年仍會有全面降準和降息的政策、針對企業和居民的同業存單明年可能會推出、資本賬戶進一步開放引入更便宜資金。

申銀萬國陳康團隊點評：

1、降息是必要的，存貸款利率對市場利率的制約很明顯，不降息，債券利率沒有下降空間，貸款利率也下不去。

2、不要擔心利多出盡。一次降息如果不能降低融資成本，那麽一定會有多次。

3、非對稱降息意味著政府在降低融資成本方面決心很大，同時在利率市場化改革方面也沒有停滯，保增長與促改革並行其實是這一年來政府政策的特征。但絕不能因為推進改革就忽略了保增長的目標，就認為利率不能下了。利率市場化利率也是會下的，只不過在存款和理財成本差異較大的現階段，大幅下調存款利率只會引發負債更快的向理財分流，政府非對稱降息的苦心可見一般。

4、經濟依然是後期的核心。強調目前經濟最大的不確定性不是地產，是基建。在債務改革的大方向下，基建增速在短期持續回落的概率極大。經濟不輕言見底。

5、央行此次開啟了降息周期，但是銀行間貨幣市場在新的貨幣政策框架下重要性提升是必然。未來銀行間釋放流動性、降低銀行間利率的趨勢同樣明顯、利率曲線還是會保持平坦。

6、利率品的下行空間是確定的，短期內中高等級信用品預計依然會跟隨。

7、最後想再次強調，在政策和市場的趨勢中，試圖去抓波動不是不可以，但一定不能用主要倉位，不然踏空風險很大。

中金梁紅團隊認為，降息還原了貨幣政策逆周期調節的基本功能

利率調整邁出關鍵一步，利率政策將在今後更多地發揮逆周期調節作用。

未來貨幣政策效果將逐漸發揮出來。降息對實體經濟將產生如下影響：1）有助於經濟企穩。從中小企業PMI持續低迷看，央行此前的定向寬松對緩解中小企業經營困難效果並不顯著。下調基準利率仍然是影響力最大最直接的降低企業融資成本的政策手段，對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。2）降低房地產銷售和投資繼續大幅下行的風險。降低基準利率直接降低住房抵押按揭貸款利率，結合9月30日的房地產政策向正常化回歸，房地產銷售和房價可能企穩，但考慮到商品房待售面積存量仍高，房價難以大幅上漲。3）有利於企業盈利。降低實體經濟融資成本，對提高企業盈利增速有利。此次貸款基準利率下調40基點，將降低實體經濟融資成本3，600億元（相當於GDP 的0.6%）。

未來政策繼續放松，人民幣匯率保持穩定。如果存款利率上浮到1.2倍，相當於不變，銀行利差收窄，其信貸意願可能下降，政策效果有待觀察。因此，一次降息並不足以穩住經濟增速，考慮到PPI通縮加劇，企業面臨的實際融資成本仍然偏高，央行可能還會有進一步放松措施，包括進一步降息、降準或加大銀行間流動性投放。考慮利率和匯率政策之間的互相替代關系，意味著央行可能傾向於維持人民幣匯率穩定，避免人民幣貶值。

在有效利率傳導機制建立之前，央行要發揮貨幣政策逆周期操作的功能，最直接有效的辦法是下調存、貸款基準利率，未來仍然會降息，降低實體經濟的融資成本。隨著CPI同比增速未來大部分時間均以“1”字打頭，未來貨幣政策逆周期操作應當無後顧之憂。

未來下調存款準備金率空間仍然較大。今年下半年以來央行外匯占款凈減少，基礎貨幣投放量的下行壓力凸顯。因此央行需要反向操作，降低法定存款準備金率，提高貨幣乘數。另外，存款準備金對銀行來說相當於稅負，過高的存款準備金率降低了政策利率向實體經濟利率傳導的效率。

 借助人民幣貶值來“穩增長”不具備操作性。采取人民幣匯率貶值政策可能性小：首先，全球主要經濟體總需求仍然偏弱，貶值會增加國際貿易摩擦；其次，其它國家可能進行競爭性貶值，使得人民幣的有效貶值非常有限；再次，匯率大幅貶值可能觸發資本流出；最後，人民幣國際化需要幣值穩定的配合。此外，當前中國經常賬戶依然是順差同時內需疲弱，因此在降息和貶值兩大政策的權衡取舍中，應該采取降低利率刺激內需，即將國內儲蓄轉化為對內投資或消費，而不是通過匯率貶值，進一步增加中國出口，將國內儲蓄轉化為對外投資。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“漲聲”響起來 日股創十五年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214462

日經指數周四收漲0.4%至18264.79，刷新15年新高。日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務和進行並購擴張使得投資者看好日股前景。

包括佳能和索尼在內的大型日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務並進行並購擴張。2月佳能宣布以近28億美元收購瑞典網絡周邊設備公司Axis AB，本周三索尼則宣布拆分視頻和音頻業務並將重心轉至娛樂和傳感器業務。2012末以來，索尼股價幾乎翻了四倍，佳能漲幅則為56%。

管理規模8億美元的Calamos Investments聯合管理人Nick Niziolek向《華爾街日報》表示，

我們認為日本出現了更多的機會，一些好的公司運營良好。此前我們很少參與日本股市，不過去年10月之後，我們的重心已經開始轉向日股。

Alltus Capital的基金經理 Richard Whittall則認為，

從微觀角度來看，市場已經出現了巨大的變化。日本企業現在越來越意識到全球競爭的重要性，並且也願意給予股東更多的回報。

日股大型藍籌股周四同樣觸及多年新高。豐田汽車觸及8年新高，工業機器人制造商Fanuc股價則創歷史新高。事實證明，在經歷了2008年的全球金融危機，2011年的地震海嘯和福島核泄漏之後，日本企業已經“華麗轉身”。

盡管股價的持續上揚也讓日股估值水漲船高，不過並未觸及2000年科技泡沫的水平。當時表現最好的軟銀集團市盈率高達414倍，而如今的龍頭 Japan Airport Terminal市盈率僅有77倍。

在安倍經濟學的推動下，日本股市2014年上漲9.8%，MSCI發達經濟體股市指數漲幅為10.4%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“漲聲”響起來 日股創十五年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214462

日經指數周四收漲0.4%至18264.79，刷新15年新高。日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務和進行並購擴張使得投資者看好日股前景。

包括佳能和索尼在內的大型日本企業紛紛選擇使用充裕的現金流以加強核心業務並進行並購擴張。2月佳能宣布以近28億美元收購瑞典網絡周邊設備公司Axis AB，本周三索尼則宣布拆分視頻和音頻業務並將重心轉至娛樂和傳感器業務。2012末以來，索尼股價幾乎翻了四倍，佳能漲幅則為56%。

管理規模8億美元的Calamos Investments聯合管理人Nick Niziolek向《華爾街日報》表示，

我們認為日本出現了更多的機會，一些好的公司運營良好。此前我們很少參與日本股市，不過去年10月之後，我們的重心已經開始轉向日股。

Alltus Capital的基金經理 Richard Whittall則認為，

從微觀角度來看，市場已經出現了巨大的變化。日本企業現在越來越意識到全球競爭的重要性，並且也願意給予股東更多的回報。

日股大型藍籌股周四同樣觸及多年新高。豐田汽車觸及8年新高，工業機器人制造商Fanuc股價則創歷史新高。事實證明，在經歷了2008年的全球金融危機，2011年的地震海嘯和福島核泄漏之後，日本企業已經“華麗轉身”。

盡管股價的持續上揚也讓日股估值水漲船高，不過並未觸及2000年科技泡沫的水平。當時表現最好的軟銀集團市盈率高達414倍，而如今的龍頭 Japan Airport Terminal市盈率僅有77倍。

在安倍經濟學的推動下，日本股市2014年上漲9.8%，MSCI發達經濟體股市指數漲幅為10.4%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【有色】國內外鈷價漲聲一片，哪些公司對鈷價的彈性較大，對比出真知！

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11537&summary=

出口转内销 涨声中外贸企业艰难探路

1 : GS(14)@2011-01-23 15:33:22

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110119/2196815.shtml
　　每经记者 郑佩珊 发自上海
　　历经了2010年的原材料及劳动力成本上涨、人民币升值等多重考验的“中国制造”正在逐渐失去其低价竞争的优势。
　　在外贸企业利润一年不如一年的情况下，“中国制造”正在尝试另一条出路———出口转内销，两条腿走路。这是1月12日，《每日经济新闻》记者从“环球产品采购交易会”上获得的信息。然而，在记者的采访中，部分企业也表示，内销之路并不好走。
外贸利润在缩水
　　“外贸企业的利润一年不如一年，”上海卡拉优尼服饰有限公司业务经理贺春柳感叹道，“然而我们必须要接单来保证工厂的运营以及生产规模，这样才能养活工厂的工人。”2010年以来，原材料成本上涨及汇率变动，令得外贸利润变得越来越薄。
　　根据环球资源的调查显示，2010年8月，环球资源供应商中有33%认为原材料和劳动力成本上涨对于其挑战最大，其次分别是价格竞争、劳动力短缺、买家不愿意接受涨价、人民币升值，以及贸易保护。
　　“2010年下半年，我们开始放弃接单，那时候做外贸服装，就是给加工厂做嫁衣。”在做不如不做的压力下，贺春柳告诉记者。
　　来自青岛益佳针棉织品进出口有限公司的针棉八部经理徐敏霞也告诉记者，“去年配布已经同比上涨了40%~50%，而人力成本涨幅在20%左右。”在企业利润不断被缩减的时候，青岛的益佳针棉织品进出口有限公司为了节省费用，这次的产品展出也只来了徐敏霞一个人。
　　同样，贺春柳透露，为了减少成本，他们上海工厂的生产线如今已经只剩下2条，“2011年可能只会保留一条，应付一些小单用。”
　　与此同时，为了解决人力成本上升的问题，部分企业已开始将工厂内迁。“我们在安徽有4个工厂，30多条生产线。”徐敏霞指出，做外贸的时候不得不选择一些内地的工厂，“并不是说内地工厂会比沿海工厂的成本便宜多少，而是沿海的工厂即使是高价也没有时间来接我们的单。”
　　然而今年开始，徐敏霞又开始头疼了，“1月1日开始，出口产品要求验货。这个对我们来说无疑雪上加霜。本来出货周期就非常紧张，如果再要验货，直接的后果就是延误船期。”另外，验货直接带来的问题是，成本的增加。宁波一位不愿透露姓名的童装老板告诉记者，“一单货无论500件或者5000件，现在的验货价格在上千元。而摊到每一件产品上，我们的利润又被稀释。”
　　第一纺织网总编汪前进指出，内外部环境的急剧变化对中国出口影响很大，至少在 “十二五”期间，外需将很难再现前些年那样显著的扩张。“我们认为，中国纺织出口‘高增长，低成本’的时代已经一去不复返，取而代之的将是‘低增长，高成本’时代，同时，在国际市场的份额也将越来越多地面临增长‘天花板’，出口放缓将成为常态。”
内销的艰难尝试
　　出口放缓及利润的挤压，已经让部分外贸企业开始将目光投向国内市场。
　　根据环球资源介绍，此次交易会上来自国内的买家就包括好孩子、上海乐巢家居、美特斯邦威、上海雅多服饰及凡客诚品等。
　　然而，与2010年相比，这一次同样是由环球资源举办的环球产品采购交易会，来了解产品的买家明显少了很多。
　　“展位的空调有些冷，”贺春柳站着打了个哆嗦，“去年第一天开始我们就非常忙碌。可是今天一早上来询问的不多，有希望发展成客户的仅有泰国的一家公司。”
　　之所以产生这样大的落差，因为这一次的交易会是以中国内需市场为主。“市场预计中国将在2020年取代美国成为全球最大的消费市场。”环球资源副首席执行官区乃光表示。
　　然而这些外贸企业要开始转型内销，还有多少路要走？
　　来自深圳的魅动E族销售经理郭珍兰告诉记者，“客户中做内销的也不少，但是内销客户定的量很小，所以我们不得不提高单价。”贺春柳也告诉记者，其实自己的公司从2008年就开始尝试内销，甚至推出了一个新的品牌。“但是我们的主营业务仍旧是外贸。”
　　宁波市鄞州凯欣羊毛衫厂负责人徐高峰道出了其中缘由，做内销并不容易。首先便是与外贸完全不同的付款方式，“做内销对于付款要求基本是3：6：1，或者是3：5：2，即在交付了30%的订金以后，每一次提货就结算清货款，最后的10%或者20%的货款可以在45天以内付清。”徐高峰指出。
　　然而对于企业来说，做内销时最希望的就是能及时结款，这样才有资金去购买下一批货源的原材料。“现在上游的纱厂白坯也在每吨4万元，染色的纱线要到每吨6万元。”成本的提升压力非常大，对于资金的流动要求就更高。
　　徐高峰告诉记者，前不久，他们便遇到了内销付款方式带来的风险。“我们最近有个客户定了30万元的货，付了30%的订金以后，拿了部分货却资金链断裂，我们只好把这部分库存压着，但是资金流不回来，我们也没办法再接大单。”

---