央行將非銀同業納入存貸比 暫不收準備金

在同業存款納入存貸比時，央行將暫不會要求這部分存款繳納存款準備金，這意味著近期央行降準的可能性降低。

昨日晚間MNI援引未具名人士提到了上述消息，《第一財經日報》此後也報道，12月24日，央行與24家大型金融機構的會議上稱，“非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但是存款準備金初步定為零，上述機構不包括財務公司。”

報道稱，央行同時確定了存貸款口徑：存款、貸款均包括與非存款類金融機構間的存放；有存款準備金，暫定為零；利率仍保持現同業之間規則，自行商定。以後同業存放僅指存款類金融機構之間的往來。

國務院總理李克強曾於11月19日主持召開國務院常務會議，針對緩解企業融資高成本問題，具體提出了十大措施，增加存貸比指標彈性一事讓不少分析人士認為中國即將下調準款準備金率。其中同業存款是否算作一般性存款，以及由其引發帶來的補繳準備金問題讓分析師們看好降準到來。

比如民生證券管清友就指出，若非存款類同業存款納入一般性存款，存款準備金也將多補繳1.76萬億（按9.8萬億非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算），至少需下調三次存準率對沖。

而海通證券的姜超也曾表示，如果要把同業負債算作一般性存款，一個現實的問題就是需要補繳準備金。過去同業負債不用繳準，而一般性存款需要繳納20%左右的法定準備金——意味著銀行需要補繳2萬億左右的準備金。銀行在如何降準問題上難度頗大。

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報道：央行發文確認非銀同業存款納入存貸比 暫不繳納準備金

華爾街見聞網站此前援引MNI的報道稱，在同業存款納入存貸比時，央行將暫不會要求這部分存款繳納存款準備金，這意味著近期央行降準的可能性降低。《21世紀經濟報道》文章稱，央行近日已正式下發了相關文件。

報道稱，中國人民銀行向銀行下發了《中國人民銀行關於存款口徑調整後存款準備金政策和利率政策有關事項的通知》。

該文件內容為：

新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、SPV存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放。

上述存款應計入存款準備金交存範圍，適用的存款準備金率暫定為零。

上述存款的利率管理政策保持不變，利率由雙方按照市場化原則協商確定。

金融租賃公司和汽車金融公司按照存款類金融機構執行。

上述這種調整將從2015年開始。

那麽，這項政策都有哪些影響呢？

新浪財經文章稱，這意味著以余額寶為代表的貨幣基金吸收的存款將繳納存款準備金。但這並不意味著其收益將下降，因為文件同時規定上述計入存款準備金的存款適用的存款準備金率暫時為零，這意味這貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金。

報道援引中信建投證券觀點分析稱，同業政策變更主要在於釋放銀行信用擴張空間，是放松性目的 ，為銀行增加信貸創造條件。同時，暫不繳準備金意味著對沖性的降準也不會實施，利好資金面程度好於同存繳準並整體降準。

民生宏觀對此解讀稱：給你額度，但你不一定會用

①同業存款納入一般性存款，但暫不繳納存款準備金，央行因新規修改降準對沖的必要性下降，降準預期後延。

②貨幣寬松和強勢美元導致匯率貶值，制約了央行貨幣寬松空間，央行用巧招，將同業存款納入一般性存款，理論上可提高銀行的潛在放貸額度，達到貨幣放松降低融資成本的效果。

③此前因同業存款的繳準預期制約了銀行間市場銀行融出資金的意願，導致資金面緊張，若同業存款不繳準，將有助於資金利率下行。

④理論上釋放額外信用額度利好銀行股，但銀行的風控要求和資產質量壓力仍將制約銀行的信用擴張。跟給你發票額度但你不一定會用完是一個道理。

該消息在本月25日就已經傳出。當時，民生證券管清友指出，若非存款類同業存款納入一般性存款，存款準備金也將多補繳1.76萬億（按9.8萬億非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算），至少需下調三次存準率對沖。

對此，興業銀行首席經濟學家魯政委在微博中評論稱：這並不準確。從流動性的角度，不繳沒改變流動性狀況繳了就收緊了；從資金成本的角度，不繳直接成本不變，降準就降了成本；從釋放信貸潛力角度，貸存比的松綁釋放了信貸潛力，與降準具有異曲同工之處。

網傳的央行第387號文件如圖所示：

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歷次存款準備金率調整對股市影響(表) 上兵伐謀zgz

專家視點：存款準備金率普降空間最多只有5個百分點

存款準備金那些事：中美全球最高，但有何不同？

风尘已久的超额准备金利率，调低可期？

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18643

作者：李奇霖

一、超额准备金利率：利率走廊的下轨

欧 央行、美联储、英格兰银行、日本、澳大利亚等中央银行普遍采用了利率走廊调控货币市场利率，通过设置利率走廊，引导货币市场利率趋于目标利率。在实践中， 商业银行能将超额储备以存款便利利率存入中央银行和以贷款便利利率从中央银行借出资金，便不会以低于存款便利的水平拆出资金或以高于贷款便利的水平在市场 上借入资金，贷款便利和存款便利实际上构成了短端利率的上下限。利率走廊保证了市场利率在央行设定的区间波动，央行同时通过设定目标利率和公开市场操作引 导市场利率趋于目标利率。

我国的超额存款准备金利率相当于存款便利利率，是货币市场的利率下限。现实中，超额存款准备金利率作为一种货币 政策工具的意义在于：1）通过下调该利率，央行可以弱化银行将资金以超额准备金存放央行的动机，增强银行超额储备管理能力，刺激信贷投放；2）作为短端利 率下限，当流动性宽松、短端利率触及利率下限时，央行可以通过调低该利率引导货币市场利率下行；3）通过降低该利率，提高银行对货币政策的敏感度。

二、以史为鉴：那些年中国下调超额准备金利率的曾经

2005 年的中国经济延续了高增长的势头，但经济高度依赖投资和出口，产能过剩、消费需求不足导致信用需求疲弱，部分产能过剩行业面临银行惜贷。贷款同比增速在 13%的低位，而这一数字在2003和2004年分别是20.8%和16.7%。信贷收缩导致存款准备金消耗减少，资金面呈现流动性宽松，隔夜利率触及 1.62%的下限。3月份，央行下调超额存款准备金利率至0.99%，隔夜利率迅速下行贴近0.99%的新下限。2006年上半年，随着房价持续攀升，房 地产投资带动宽信用，信贷扩张消耗超额准备金，短期利率中枢不断上升。

2008年上半年，为抑制过热的经济和物价，央行4次上调准备金 率；下半年，国际金融危机爆发，实体信贷需求急剧萎缩。央行货币政策迅速转向，进入降准、降息周期，信贷需求不足叠加货币宽松，隔夜利率迅速跌至 0.99%利率下限。央行在11月份大幅降息的同时将超额存款准备金利率下调至0.72%，之后持续的衰退性宽松使2009年上半年隔夜利率一直贴近利率 下限。2009年上半年，4万亿投资计划带动“宽信用”，短期资金利率开始回升。

三、国际经验：银行给央行贴钱，欧洲的负超额准备金利率

金 融危机之后，欧洲经济复苏乏力，原因包括：产业结构单一，对外围经济依赖严重；人口老龄化拖累财政，企业竞争力不足；再加上欧洲一体化未完成，财政无法统 一。实体经济回报率不断下降和对经济的悲观预期促使企业缩业裁员，投融资需求急剧萎缩；债务重压迫使政府与企业将资金用于偿还债务，而非投资于工厂、设备 与基础设施；居民对资金的支配上以偿还抵押贷款为主，消费需求减少。同时，银行风险偏好降低，不敢将资产配置集中于高利率、高风险项目，纷纷购买安全资产 或者偿还债务，导致信贷紧缩，银行惜贷最直接的体现便是LTRO 到期后极少续作。

欧央行为刺激宽信用，通过多种工具 （LTRO，MRO，OMT）为银行注入长期流动性，但很多银行将获得的低息贷款用来购买国债或存放于欧央行，资金并未通过信贷的方式流向私人部门。流动 性宽松下，欧元隔夜均值指数仅高于隔夜存款利率（利率下限）几个基点。为了减少欧洲银行将大量超额准备金存放在欧央行，2011年以来欧央行不断下调银行 隔夜存款利率，2012年6月将该利率从0.75%下调为0，2014年9月进一步下调为-0.2%，该举措成功促使超额存款准备金率不断降低。然而，受 制于单一经济结构与高额债务拖累，整个欧元区投资乏力，虽然短端利率已接近0，但“宽信用”仍未产生。

四、为什么超额准备金利率下调的时机已经具备？

当 前宏观经济环境与欧央行和过去中国央行下调超额准备金利率有相似的背景：实体经济融资意愿不强，银行风险偏好回落，超储消耗减少叠加货币宽松下流动性堆 积，短端利率下行至超额准备金利率下限，央行通过下调超额准备金利率倒逼宽信用。以史为鉴，当下我国实体经济增长乏力，信贷需求微弱，银行惜贷，资金面呈 现衰退性宽松，而且和西方主要国家相比，我国的超额准备金利率为0.72%，仍有较大的下调空间，我们认为中央银行存在下调超额准备金利率的可能性。

在 货币创造的过程中，信贷派生存款，同时超额准备金转换成法定准备金，货币创造的过程也是超额准备金消耗的过程。如果实体经济对信贷需求旺盛，银行风险偏好 上升，超额准备金被大量消耗，资金利率则面临上行压力。当实体经济资本回报较低时，信贷需求疲弱，银行风险偏好下降，超额准备金消耗大大减少，叠加中央银 行通过货币宽松降低实体经济融资成本，货币市场呈现衰退式宽松。流动性过剩下资金利率触及利率下限，银行会选择将资金存放在中央银行，中央银行则有动机下 调超额准备金利率倒逼“宽信用”。

今年以来，外需不足和人民币升值背景下出口增速转负；房地产销售回暖以去库存为主，并未带动投资回升， 事实上，人口拐点到来预示着房地产的投资周期已经结束；在43号文约束下，地方政府借贷进行基建投资的能力大大减弱，作为信贷引擎的房地产和基建都不再给 力，实体经济信贷需求疲弱。同时，由于银行业不良贷款有所上升以及对经济预期悲观，银行风险偏好降低，信贷需求与供给收缩减少了超额准备金的消耗，资金面 非常宽松，超储率处于历史高位。

一 般来讲，商业银行信用投放意愿恢复是下一轮经济总需求扩张的前提，具体表现为社融底领先于经济底，而银行信用扩张恢复的前提条件之一是短端利率保持稳定低 位。银行是经营期限错配的行业，在投放长端信用的时候最需考虑的是未来流动性是否能持续宽松，未来资产负债期限错配的结构会增加银行对短期流动性拆借的需 求。如果货币市场利率偏高或者预期不稳定，就会影响银行对实体信用投放的意愿和能力。而且，随着银行负债多元化以及利率市场化的推进，短端利率对长端利率 的影响越来越大。

当经济有下行压力，成功的货币政策会引导短端资金利率下行并给予金融机构稳定的资金面预期，恢复金融机构为实体信用派生 的意愿。当前，传统动力下行+基建托底+经济新增长点青黄不接并存，在经济企稳回升之前（可能因传统动力反弹或新增长点崛起），宽货币仍将继续。央行货币 政策当下的着力点是保持稳定低位的利率市场环境，为稳增长、调结构创造稳定的利率环境。

此前，隔夜利率在1%左右，近期因半年末考核、打 新扰动与MLF到期使得资金利率有所上行，但在当前宏观经济环境下，隔夜在1%甚至以下贴近0.72%的超额存款准备金利率不会是一个短期现象，央行有动 机通过降低超额存款准备金利率：1）刺激商业银行发放信贷而不是把钱存在中央银行2）降低短端利率，进一步降低银行负债成本，提升银行放贷积极性3）通过 灵活使用超额准备金利率，逐步构建短期利率走廊，逐步建立有效的基准利率体系。

正如前文所述，成功的货币政策通过引导短端资金利率下行并 给予金融机构稳定的资金面预期，恢复金融机构为实体信用派生的意愿。但最终信用派生的形成还需新的加杠杆主体出现确认，最终刺激宽信用产生的是传统力量的 反扑还是新增长点的崛起，目前还尚需等待。在此之前，货币宽松不会停止。（民生证券）

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陳德霖：離岸人民幣存款準備金新規主要影響跨境資金

陳德霖：離岸人民幣存款準備金新規主要影響跨境資金

一財網 秦偉 2016-01-18 18:39:00

“香港從來沒有實施存款準備金，對離岸人民幣征收存款準備金作為央行的逆周期管理措施，主要影響跨境資金流動的規範，不影響香港本身銀行體系的運作。”香港金融管理局總裁陳德霖強調，

央行再度調整：7月15日起以平均數考核存款準備金

6月3日，央行宣布進一步完善平均法考核存款準備金。具體做法是：人民幣存款準備金的考核基數，由考核期末時點數調整為考核期內算術平均數。

這是央行繼去年9月以來對存款準備金的第二次調整。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，這次調整主要還是防止銀行在期末考核時間點上，表內表外騰挪來規避監管，在一定程度上印證了央行目前貨幣政策立場調整的市場猜測。

章俊說，央行整體貨幣政策立場可能依舊維持相對寬松，但在美聯儲加息預期升溫的背景下也會有所謹慎。更為重要的是，雖然貨幣政策不會出現明顯轉向，但考慮到金融加杠桿所帶來的系統性金融風險的上升，信貸政策有可能收緊，流動性更多是導入積極財政政策。

央行稱，自2016年7月15日起，人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數調整為考核期內一般存款日終余額的算術平均值。

同時，按季交納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款，其交存基數也調整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術平均值。

央行稱，此舉為進一步完善平均法考核存款準備金，增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動。

央行上一次調整存款準備金是在去年9月。自2015年9月，央行改革存款準備金考核制度，實施平均法考核存款準備金，並采取小步審慎推進的做法，在初期輔以日終透支上限管理。央行相關負責人稱，此舉為進一步完善存款準備金制度，優化貨幣政策傳導機制， 為金融機構管理流動性提供緩沖機制。具體做法是：維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數之比，不得低於法定存款準備金率;每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數之比，可以低於法 定存款準備金率，但幅度應在1個百分點以內。從實施情況看，此次準備金考核制度改革有效提高了金融機構管理流動性的靈活性和便利性，有利於降低金融機構應對突發性、集中性支付的超額準備金需求，平滑貨幣市場波動。

穩匯率再出重拳 境外機構遠期售匯需繳20%風險準備金

中國外匯交易中心日前發布通知稱，進入銀行間外匯市場的境外金融機構在境外與客戶開展遠期賣匯業務產生的頭寸在銀行間外匯市場平盤後，需繳納20%的外匯風險準備金。

在業內人士看來，這實際上是引入了托賓稅的一種——無息風險準備金，其原理就是增加金融交易環節的成本，起到遏制和打擊投機的作用。

受到英國脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動加大，貶值壓力再次來襲，在這個關口，一些境外資金通過境內外市場的聯動，特別是通過境外市場做空人民幣。從這個角度而言，征收外匯風險準備金對抑制和防範短期資本的流動和投機，穩定人民幣匯率預期起到一定的作用。

不過，這或許是一項臨時性的措施，針對的是短期套利資金，與我國銀行間外匯市場大開放並不矛盾。而中國銀行間市場開放的關鍵點之一在於如何管理境外投資者，尤其是資金流進流出的宏觀審慎措施。

穩定匯率預期

中國外匯交易中心近日發布了《關於加強境外金融機構進入銀行間外匯市場開展人民幣購售業務宏觀審慎管理有關事項的通知》(下稱《通知》)。

《通知》要求，自2016年8月15日起，進入銀行間外匯市場的境外金融機構在境外與其客戶開展遠期賣匯業務產生的頭寸在銀行間外匯市場平盤後，按月對其上一月平盤額交納外匯風險準備金，準備金率為20%，準備金利率為零。

外匯風險準備金存入中國外匯交易中心開立的專用賬戶。外匯風險準備金凍結期為1年。

對此，對外經濟貿易大學校長助理丁誌傑對《第一財經日報》記者表示，這實際上是引入了托賓稅的一種——無息風險準備金，托賓稅的原理就是增加金融交易環節的成本，起到遏制和打擊投機的作用。

丁誌傑稱，受到英國脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動加大，貶值壓力再次來襲，在這個關口，一些境外資金通過境內外市場的聯動，特別是通過境外市場，在境外建立人民幣空頭，這也是影響當前人民幣匯率的一個因素。從這個角度而言，《通知》對抑制和防範短期資本的流動和投機，穩定人民幣匯率起到一定的作用。

去年8月11日新匯改以來，人民幣匯率的主流預期一直偏弱、偏悲觀，也因此引來了大量的跨境資金流出，外匯儲備減少。去年央行宣布，將從10月15日起對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。

外匯市場的供求關系，不僅有即期的供求，還有遠期的供求。當市場存在人民幣繼續貶值的預期，為了鎖定未來購匯的成本，企業或個人提前買入外匯，跟銀行做遠期購匯，銀行簽訂遠期合約之後，在即期市場提前買入外匯，加大了即期市場外匯供求失衡的壓力。因此，遠期的供求更能體現市場對於人民幣匯率未來走勢的預期。

因此，當時對境內金融機構外匯風險準備金的規定被認為是穩定人民幣匯率的一記重拳。

而此次針對境外金融機構的《通知》，“實際上是針對在境外做了零售業務，然後到境內銀行間市場進行平盤的外匯交易。”丁誌傑告訴本報記者。

招商銀行總行資產管理部高級分析師劉東亮對《第一財經日報》記者稱，這可以理解為是外匯宏觀審慎管理的進一步延伸，監管層一方面允許匯率做更大的浮動，另一方面在加強外匯監管，有放有收，避免資金變相外逃。

“至於貶值壓力，肯定是中長期存在的現象，但是恐慌心理已經比去年‘8·11’和今年年初好了很多，普通民眾也沒有去擠兌美元。當前主要防止企業層面通過財務安排等手段變相出逃資金。”他說。

不影響中長期投資

不過，目前我國正在加速向境外開放銀行間市場。此次通過征收外匯風險準備金，提高了交易成本，會不會影響境外資金進入銀行間市場的積極性?

為加快外匯市場發展，推動市場對外開放，去年12月底，人民銀行宣布，延長外匯交易時間並進一步引入合格境外主體。在此之前，央行已經對境外的央行類機構開放了銀行間匯市。

根據央行規定，符合一定條件的人民幣購售業務境外參加行經向中國外匯交易中心申請成為銀行間外匯市場會員後，可以進入銀行間外匯市場，通過中國外匯交易中心交易系統參與全部掛牌的交易品種。

丁誌傑告訴《第一財經日報》記者，通過《通知》的內容可以看出，此次征收外匯風險準備金主要是針對那些進入銀行間匯市的人民幣購售業務境外參加行，而不是境外的央行類機構。因此，和此前央行的表態並不矛盾。

2015年9月14日，央行新聞發言人談及允許境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場時，曾特別強調，人民銀行前期出臺的外匯遠期售匯宏觀審慎管理政策是對銀行櫃臺業務，不對銀行間市場交易。境外央行類機構進行遠期、掉期和期權等衍生品交易屬於銀行間市場交易，不屬於銀行櫃臺業務，境外央行類機構及其交易對手都不需要為此類交易交存外匯風險準備金。

丁誌傑表示，《通知》的執行必然會對境外資金進入銀行間匯市帶來一定的影響。一方面體現在資金量上，但更重要的是資金的結構。對短期的影響會更大，因為存款準備金一交就是一年，這意味著期限越短，成本越高，但是對中長期的投資不會帶來影響。

中國金融期貨交易所研究院宏觀研究員趙慶明對《第一財經日報》記者稱，這種手段是臨時性的措施，目前看來很有必要性。因為現在外匯市場確實存在著一些對人民幣更悲觀的投機力量，匯率的過度波動，無論對金融市場，還是對實體經濟，都沒有太大好處。

“反而，如果匯率穩定，對外國的金融機構，尤其是央行類機構的投資是有好處的，能夠獲得更加穩定的回報。此外，即便是在匯率完全自由的發達市場，也會在關鍵時刻出臺一些維穩的幹預措施。而目前我國的外匯市場相對而言還不夠成熟，這樣的手段顯得更有必要。”趙慶明說。

在業內人士看來，中國銀行間市場開放的關鍵點之一在於如何管理境外投資者，尤其是資金流進流出的宏觀審慎措施。

德意誌銀行高級策略師劉立男表示，投資者仍然希望看到更明確的政策風向來預估中長期的風險與回報。這在目前充滿挑戰的國際市場環境中尤其重要，因為市場波動性越高，資產配置流動的波動性和相關性就越強，資產管理者需要保有足夠的靈活度投進或撤出任何特定市場，以保證他們終端客戶的投資及贖回需求得以滿足。

保監會：下調萬能險準備金評估利率上限至3%

保監會印發了《中國保監會關於進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》，監會有關部門負責人就進一步完善萬能險等人身保險產品精算制度有關事項作出解讀。

新規再次提高人身保險產品的風險保障水平，在人身險費率市場化改革中將保險金額與保費或賬戶價值的最低比例要求由105%提高至120%。

同時，保監會還下調萬能保險責任準備金評估利率，將萬能保險責任準備金評估利率上限下調0.5個百分點至3%；並對中短存續期業務占比提出比例要求，要求自2019年開始中短存續期業務占比不得超過50%，2020年和2021年進一步降至40%和30%。

保監會強調，保險公司加快風險保障型和長期儲蓄型業務發展，保險公司要姓“保”，防止大股東把保險公司變成融資平臺。

附原文如下：

近日，中國保監會印發了《中國保監會關於進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，再次提高人身保險產品的風險保障水平，推動全行業進一步調整和優化業務結構，形成長期、穩定的現金流，有利於為資本市場、實 體經濟和國家重點基礎設施建設提供長期、穩定的資金支持。保監會有關部門負責人就有關問題回答了記者提問。

一、此次《通知》出臺的背景是什麽?

從保險業起源和發展歷程看，人身保險產品天然具有風險保障與長期儲蓄功能。近年來，隨著人民群眾收入水平的提高和財富管理需求的 快速增長，部分兼具風險保障和理財功能的產品受到社會的普遍歡迎。由於這類產品滿足了社會需求，並具有收益穩定、透明度高、銷售誤導少等特點，得到了持續 快速發展。同時，個別公司基於發展策略的不同和經營管理水平的差異，逐步暴露出業務結構單一等風險隱患。在此背景下，中國保監會通過修訂完善人身保險有關 精算制度，促使其持續健康發展。

《通知》的發布，有利於進一步堅持“保險姓保”，提升人身保險產品的風險保障功能，滿足消費者日益增長的保障需求;有利於人身保險公司不斷調整 和優化業務結構，加大供給側結構性改革力度，進一步發展風險保障類和長期儲蓄類業務，守住不發生系統性風險底線;有利於人身保險公司牢固樹立風險意識，加 強資本規劃和管理，促進全行業進一步轉型升級，增強可持續發展能力;有利於為資本市場、實體經濟以及國家重點基礎設施建設等提供長期、穩定的資金支持，更 好地服務經濟社會發展大局。

二、文件制定過程中主要把握了哪些原則?

一是堅持“保險姓保”的本質特征。通過大幅提高萬能保險等人身保險產品風險保障水平，進一步強化人身保險風險保障功能，增強保險產品供給的有效性。杜絕將人身保險產品簡單異化為短期理財產品的行為，確保人身保險產品體現其本質特征。

二是堅持總量控制的任務目標。對於中短存續期產品，繼續實施嚴格的投入資本與凈資產取大的總量控制政策，控制好風險總敞口。引導保險公司科學規劃中短存續期業務，切實轉變自身發展方式。

三是堅持循序漸進的調控節奏。充分考慮市場的可承受力，把握好監管政策分寸，避免“急剎車”或“一刀切”，通過加強市場引導、明確市場預期，推動全行業逐步調整到位，維護市場整體穩定。

三、文件的主要內容有哪些?

一是再次提高人身保險產品的風險保障水平。我們在人身險費率市場化改革中將保險金額與保費或賬戶價值的最低比例要求由105%提高至120%，該風險保障水平已是世界較高水平。此次，我們進一步將人身保險產品主要年齡段的死亡保險金額比例要求由120%提升至160%，該風險保障要求超過美國、歐洲、亞洲等世界主要國家和地區保險監管部門要求。

二是下調萬能保險責任準備金評估利率。根據市場利率下行情況，將萬能保險責任準備金評估利率上限下調0.5個百分點至3%，高於評估利率上限的人身保險產品報中國保監會審批，防範利差損風險，同時增強保險公司未來履行合同義務的能力。同時，為保持產品之間的平衡，鼓勵發展風險保障類業務，普通型人身保險產品評估利率維持3.5%不變。

三是對中短存續期業務占比提出比例要求。繼續保持對中短存續期業務規模的管控，同時對中短存續期業務規模在公司業務結構中的占比 提出了明確的比例要求，要求自2019年開始中短存續期業務占比不得超過50%，2020年和2021年進一步降至40%和30%，給市場以明確預期，引 導部分保險公司逐步調整業務結構，避免“急剎車”，形成現金流風險。

四是進一步完善中短存續期產品監管政策。將投資連結保險產品納入中短存續期產品的規範範圍，要求保單貸款比例不得高於現金價值或 賬戶價值的80%，對附加萬能保險和附加投資連結保險進行單獨評估，防止保險公司通過投資連結保險、保單貸款、附加險等方式規避中短存續期產品監管政策。

五是完善產品設計有關監管要求。要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設計成中短存續期產品，堅持上述產品的風險保障和長期儲蓄屬性。要求保險公司合理確定各項產品費用收取，對於利潤測試結果顯示新業務價值為負的產品不接受審批和備案。

六是強化總精算師責任。明確總精算師的履職要求和報告義務，進一步強化總精算師的責任，對於履職不到位的總精算師給予取消資格等嚴厲處罰，切實發揮總精算師在公司產品精算管理中的關鍵作用。

四、文件出臺後對人身保險市場有哪些影響?

對政策實施後可能產生的影響，我們進行了整體研判和評估：

一是人身保險業提升保障水平將大大提速。按照政策要求，我會對風險保障水平的要求已超過世界主要國家和地區保險監管部門，萬能保險等人身保險產品的保險保障功能將進一步提升。

二是保險行業競爭力將進一步增強。萬能險等人身保險產品定價利率和負債成本將逐步回落，產品激進定價和高結算利率行為將受到顯著遏制，業務結構將逐步優化，保險公司盈利能力、風險防範能力和可持續發展能力將進一步增強。

三是政策將平穩實施。在新老產品切換、中短存續期產品額度控制等政策執行時采取“軟著陸”政策，充分考慮了行業的承受能力和現金流等風險，給予一定過渡期，並制定了相應的應急預案，預計政策實施後市場整體將保持穩定。

五、中國保監會對中短存續期產品、萬能保險等產品下一步還有哪些監管措施?

中國保監會在進一步完善人身保險精算制度的同時，將綜合運用多種手段，強化對萬能保險等人身保險產品的監管力度，嚴守風險底線。

一是密切關註《通知》執行情況和行業中短存續期業務等發展情況，督促公司嚴格落實《通知》監管規定。對於執行不到位、存在較大風險隱患的公司，及時按照有關規定采取停止新業務等監管措施，並追究相關公司和責任人責任。

二是進一步推進保險公司調結構、轉方式，加快風險保障型和長期儲蓄型業務發展，要求保險公司要姓“保”，防止大股東把保險公司變成融資平臺。

三是進一步強化對保險公司現金流的監測預警，定期開展現金流壓力測試。對於存在較大流動性風險的公司，提早采取監管措施，做到早發現、早介入、早處置，維護保險系統整體穩定。

四是進一步強化資本約束力度，切實提高行業全面風險管理水平，防範償付能力不足風險。繼續保持償付能力監管高壓態勢，對償付能力不足的公司及時采取監管措施，對償付能力預警的公司提早進行風險提示，及時防範和化解行業償付能力風險。

五是進一步強化保險公司資產負債配置監管。要求保險公司定期自查資產負債匹配狀況，及時調整資產配置結構;綜合運用多種非現場監管手段，強化對資產負債匹配指標的監測;對保險公司的資產負債錯配風險進行全面排查，對於風險較大的公司及時采取相應的監管措施。