嘉義市最新的財政昏迷指數,是僅次於台北市財政最佳的,更是六都以外第一名,是地方財政的模範生。 今年十一月,嘉義市長短期負債總額剩十億元,全台最低(不含金門、馬祖),今年十一月的人均負債只有四千元,僅及苗栗人均負債七萬元的五.七%;十月長短期負債占歲出比率,均為個位數,長債占比三.○五%、短債占比四.五八%,遠低於公債法規定上限(五成與三成)。 地方政府債台高築,嘉義市為何能將債務控制在低水位? 「首長態度,是關鍵。」台北大學財政學系副教授、嘉義市前財政處長林恭正說。 嘉義市曾經負債高達逾五十一億元,短短七年內,降到十億元,速度驚人,負債由多變少的關鍵人物,就是前嘉義市長、現任國民黨副主席黃敏惠。 十年前,黃敏惠出馬競選嘉義市長,當時的嘉義市對外公布,負債只有八億元,黃敏惠認為,負債低,上任復大有可為,於是,提了很多政見;直到當逕後,才發現,加入其他負債后,總負債是三十九億元。 近四十億負債,讓黃敏惠「壓力很大,」她說,這壓力來自於,她不想債留子孫,但,民選市長有選民的期待。 所以,「上任前兩年先加了十三億負債,再從高峰期一直降降降。離開前是十點五億,減了四十多億元,」嘉義市前財政處長、現任黃敏惠辦公室主任林瑞彥說。 財政要好,不外「開源」及「節流」,但,地方財政「開源難,節流更難,」他說,因為,市府原本就有固定支出,再加新市政要推動,讓節流很困難。 但,再難也得做。黃敏惠就任第一年,議會預算年底通過后,新年的第一天,就發出公文,要大家「撙節支出」,再請主計虜發公文,給各局處、府外機關,除法律義務應子支出者外(如薪資),年度預算額度,「均先控留雨成」,非經專案核准,一律不得動支。 「支出先留兩成」是黃敏惠任內的創舉,因為,這樣才不會「花過頭」。 但,民眾的期待很大,該怎麼做? 市政做排序,靠民間資源省90%預算 「大家一定要求: 『我家的路要最平、我家的水溝要最乾淨、我家門口要有監錄系統』,大家都搶破頭,」黃敏惠說,怎 滿足大家的需要?以監錄系統為例,她找警察局長,排出輕重緩急,再將民間資源拉進來,像超商原本就有監錄,就情商超商,將系統往外移,讓監視範圍擴大,若還不足,再透過「嘉聯專案」(補助民間裝監視器計畫)來執行,結果,讓原本三、四十萬元的預算,降為三、四萬元。 再例如修馬路,先訂下原則,越多人使用、有坑洞馬上補,如果一定要整修,一定要求公務單位、警政、區公所聯合會勘,大家都說0K才做,如果還堪用就明年再做。 「廉能,絕對能省錢,」她說,所有工程都按制度執行,一條馬路,可以編一百萬元預算,也可以編兩百萬元,她會要求政風系統。新工科,去看單價編得合不合理,價格合理才會執行。 再以「營養午餐」為例,嘉義市從排富擴大到「不排富」,前提是「財政改善」,營養午餐原本中央就浦助中低收戶,但金融海嘯時,突然出現邊緣家庭,當時嘉義市設專戶,找律師、會計師監督,請老師在第一線留意,只要發現困難家庭,老師提報簽字,市府一律埋單。 如今,嘉義市財政大幅改善,負債僅十億元, 二○一五年才編了「不排富」的營養午餐預算。 開源方面,「無所不用其極,」林瑞彥形容,「市長每年都要我把中央各部會預算搬一套回來,發給各局處,」他說,看中央有什麼計畫,地方只要配合就好,這叫作「搭便車」。 像嘉義市著名的國際管樂節,黃敏惠爭取兩年一次的世界管樂年會到嘉輯市辦,當時,競爭對手是德國賓士大城斯固加特,嘉義市以十五年來舉辦管樂節的用心勝出,但,錢從哪裡來?當時,中央有建國百年預算,義市就以「建國百年」名義,向中央申請經費。 用績效拿政府獎學金,五年領上億元 另外,把市政做好,也能賺錢。因為主計總處,每年都會考核地方政府,社福、教育、基本設施、財政,四個面向,如里分數超過八十分,中央就會多撥一筆錢,「你當好學生,就有錢可以領,為什麼不要?」他指出,嘉義市近五年來,領了一億多元中央的「獎學金」。 爭取中央款項外,也向民間爭取。「寺廟都是對外向信眾『化緣』(台語,指募款),我們反而向寺廟化緣,」林瑞彥說,用有價值的計晝向民間募款,像電影《KANO》主要在嘉義市拍攝,市府主辦首映會也向民間募款而來。 嚴守財政紀律,開源節流的結果,嘉義市在二○一○年就出現收支賸餘,只要有臢餘,嘉義市就還債。 「大家都是民選首長,拿公家的錢來綁樁,誰不會?」黃敏惠說,但是,世代正義,不債留于孫。比討好選民更重要。 | ||||
通過變更會計核算方法來影響凈利潤的財技,被雅戈爾(600177.SH)玩得越來越溜了。
在宣布2017年度擬對持有的中信股份(00267.HK)賬面虧損計提減值準備33.08億元之後,雅戈爾的該筆證券投資在2018年一季度進一步虧損。4月10日,雅戈爾宣布,3月29日起對中信股份的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資、並以權益法確認損益。變更後,雅戈爾預計,今年一季度的凈利潤增加86.8億,同比增近7成,但扣非後的凈利潤同比下滑近5成。
一位會計專家對第一財經記者說,雅戈爾此次會計變更的條件符合會計準則的相關規定,但對一季度的業績構成較大影響,有調節利潤的嫌疑。而這並非雅戈爾首次如此變更會計核算方法,此前在寧波銀行(002142.SZ)上出現如出一轍的套路,一方面前一年對部分炒股虧損金額計提減值準備,另一方面,持續下滑的業績在會計核算方法變更後出現大幅上漲。
“玩的就是一個數字遊戲。”一位基金經理認為,對於雅戈爾這樣投資收益占比較大的公司,看短期的凈利潤沒有意義,更多應該關註該公司資產端和現金流等方面的情況。
變更會計方法後業績暴增
在今年1月底時,雅戈爾披露2017年度業績快報,當期凈利潤為3.55億元,同比下降90.36%,業績減少的原因在於,截至去年12月31日,雅戈爾持有的中信股份賬面虧損33.08億元,從而對這部分虧損進行了計提減值準備。該事項還需獲得股東大會審議通過。
到今年3月29日,這筆投資仍舊處於虧損狀態。截至當日,雅戈爾持有中信股份約14.55億股,投資成本163.63億元(人民幣,下同),期末賬面值128.32億元,這意味著虧損額達到35.31億元,相較2017年底虧損進一步擴大。
然而,一季度過後的4月2日,雅戈爾提出要召開監事會審議變更對中信股份會計核算方法一事,並於4月9日召開董事會和監事會,會上均同意自今年3月29日起對中信股份的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資、並以權益法確認損益。
這樣一變更之後,雅戈爾的此項投資收益不虧反倒劇增,增厚今年一季度凈利潤93.02億元,使得雅戈爾一季度凈利潤預計增加約86.8億元,即99.42億元,同比增長687.95%左右。但是扣除上述非經常性損益事項後,雅戈爾業績預計減少6.22億元,同比降低49.27%左右;該公司預計今年一季度扣非後的凈利潤為4.16億元,同比下降44.19%左右。
變更會計核算方法之後形成較大反差的原因在於,此前雅戈爾持有中信股份股份按照可供出售金融資產方式進行會計核算,主要是根據投資賬面的盈虧來影響業績;但是變更為長期股權投資、並以權益法確認損益之後,雅戈爾所持股份對應的中信股份凈資產可辨認公允價值為221.34億元,再減去賬面值128.32億元,所得差額93.02億元便計入雅戈爾營業外收入。
雅戈爾給出的會計變更原因有三,一是,公司副總經理兼財務負責人吳幼光於今年3月20日獲委任為中信股份非執行董事;二是,3月29日,雅戈爾對中信股份的持股比例由4.99%增加至5%;三是,該公司董事會根據《企業會計準則》的相關規定,判定公司對中信股份的經營決策具有重大影響。
多位財務專業人士表示,雅戈爾的此舉符合會計準則的相關規定,調整上,因為之前的業績沒有按照這樣的方式計算,所以第一次是所持股份比例對應中信股份的凈資產,但是第二年開始便是所持股份比例對應中信股份的凈利潤。這意味著未來這項投資收益將以中信股份的合並報表中的凈利潤和其他權益變動為基礎進行核算,不受中信股份二級市場走勢影響。
“只是會計核算方法變了,業績實際上是下降的,文字遊戲而已。”有投資者表示。中央財經大學會計學院教授魯桂華表示,目前來看,這是紙上富貴,投資者可以更多關註該公司的現金流情況,不要只關註盈利。
魯桂華表示,未來雅戈爾賣出中信股份股票的話,應該是賣掉的價格與賬面成本的差額,這個賬面成本為新調整的5%對應的中信股份凈資產價值,如果不調整的話,出售的時候利潤會更高一些,這意味著將利潤進行了提前分配。
有業內人士指出,變更會計核算方法之後對業績構成較大的影響,有調節利潤之嫌,背後可能存在動機。
今年2月14日,雅戈爾公布昆侖信托有限責任公司(下稱“昆侖信托”)的減持計劃,擬在2018年8月25日前減持股份合計不超過2.15億股,即不超過公司總股本的6%。截至今年2月13日,昆侖信托持有雅戈爾4.42億股,占比為12.33%。昆侖信托於2016年4月份通過定增持有上述股份,一年期解禁後便開始陸續減持,這是第三次減持計劃。
從雅戈爾的近期二級市場股價來看,1月31日公布2017年度業績快報和計提中信股份資產減值準備的公告之後,當日股價重挫逾7%,此後呈現震蕩下行走勢,最低下探至8.24元/股,到4月10日披露一季度預增和調整會計核算方法的公告後,股價當日跳空高開,全天上漲6.85%,不過4月11日收跌0.33%。
一位北京的資深基金經理從投資角度分析稱,雅戈爾此舉只是影響了利潤表,但不影響資產負債表和現金流量表,投資而言,不應只看上市公司短期的利潤,更應該看資產端和現金流等方面的情況。另有深圳的私募人士表示,相較凈利潤,上市公司扣非後的凈利潤更有參考價值。
慣用套路
這並不是雅戈爾首次對所持股票的會計核算方法進行變更,在寧波銀行、聯創電子(002036.SZ)兩只股票上已有先例。
2014年1月份,雅戈爾對寧波銀行的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資、並以權益法確認損益。換句話說,自2014年1月1日起,在雅戈爾的合並報表中,該公司對寧波銀行的投資收益=寧波銀行當期實現的凈利潤✖️雅戈爾對寧波銀行的持股比例。截至2014年一季度末,雅戈爾持有寧波銀行11.13%股份。
這對雅戈爾2014年一季度開始的業績產生了較大的影響,一季度當期便貢獻投資收益1.67億元,增厚雅戈爾凈利潤;2014年上半年,貢獻投資收益3.46億元,使得投資板塊凈利潤同比增長逾12倍;2014年度業績時,雅戈爾持有寧波銀行的投資收益為6.33億元,以及其他綜合收益累計,由此增厚當期凈利潤6.43億元,而影響2013年度利潤的金額僅為1.45億元。
與中信股份類似的套路在於,2014年3月份,雅戈爾公告稱,對2013年末公允價值發生較大幅度下跌的部分可供出售金融資產計提資產減值準備4.27億元,主要涉及中金黃金(600489.SH)、山煤國際(600546.SH)兩只股票,這成為2013年度凈利潤同比下滑的主要原因之一。
2016年3月17日起,雅戈爾對聯創電子會計核算方法的變更則是由長期股權投資、並以權益法計算損益變為可供出售金融資產。在變更之時的2016年一季度計入了逾9億元的投資收益,2016年度產生投資收益12.42億元,但到2017年便沒有此項巨額收益,從賬面來看處於虧損狀態。
截至2016年3月16日,雅戈爾投資4.73億元,持有聯創電子7845.46萬股,賬面價值為6.2億元,公允價值為17.64億元。變更會計核算方法後,雅戈爾對聯創電子投資的公允價值與賬面價值的差額 11.44億元以及原計入資本公積以及其他綜合收益的9863.29萬元,計入投資收益,相應增加雅戈爾凈資產8.58億元,增加凈利潤9.32億元。
但是到了2017年,已無上述投資收益,這也成為2017年一季度雅戈爾凈利潤下滑的原因之一。從聯創電子賬面值來看,2017年第一季度和第二季度均處於虧損狀態,且虧損幅度有所擴大。
從雅戈爾上市以來的業績情況來看,2008年度開始凈利潤出現同比下滑現象,之後的2010年度~2013年度,四個會計年度凈利潤逐漸下降,到2014年度和2015年度才開始出現同比正向增長,其中2014年近利潤同比增132.6%,這其中對寧波銀行會計核算方法變更為凈利潤大增的主要原因;而2016年度和2017年度凈利潤又走向下坡路。
雅戈爾以紡織服裝業務起家,2009年開始服裝業務收入增速放緩,2012年開始,服裝業務收入開始陷入下滑。這期間依靠股票乃至房地產等“副業”另起江山。2007年,雅戈爾投資收益占營業利潤的比重從2006年的5%大幅躍升至76%,占營業總收入的比重躍升至39%。到如今,雅戈爾大舉“炒股”之路已進入到第12個年頭。
近幾年來,雅戈爾房地產和服裝業務的增速均放緩,投資業務成為一個變量。在上述基金經理看來,判斷雅戈爾的價值,需要按照業務分步進行估值,目前整體上難有較大上升空間,除非做一些新的業務。
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... 我唔覺
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我咁講,因為今期經濟一週實在無野吸引我,印像中好似我睇今日 apple daily0既時間仲多過佢
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「每一財經」這本好嘛?真係未睇過~~
係咪成日講國策點點點,來近邊隻升個本?之前狂推內銀內房~~
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