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平安每股派发0.15元中报未提及重组事宜

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100825/1529674.shtml

每经记者 徐子莫 发自上海
本周二（8月24日），中国平安中报披露，期内公司实现净利润98.66亿元，公司将向股东派发截至2010年6月30日止6个月的中期股息每股0.15元。但公告未披露与深发展的重组事宜。
截至今年6月末，公司营业收入938.18亿元，同比上升28.32%；每股收益1.3元，同比增长27.45%。公告称，利润的增长受益于保险业务规模保费的快速增长，以及银行、证券、信托等业务的提升。
公告披露，报告期内，平安寿险业务加大了对盈利能力较高的个人业务的推动力度，个人新业务规模保费增长迅速，较2009年同期增幅达52.1%。平安产 险保费收入实现61.1%的大幅增长，市场份额较2009年底提升1.5个百分点；同时，业务质量持续优化，综合成本率较去年同期下降4.7个百分点至 96.5%。
养老险企业年金缴费、受托管理资产及投资管理资产三项统计指标保持业内领先。寿险业务上半年实现规模保费931.25亿元，同比 增长26%。截至2010年6月30日止，保险资金净投资收益为126.18亿元，净投资收益率为4.1%；总投资收益为103.65亿元，总投资收益率 为3.7%。银行业务方面，平安银行上半年实现净利润9亿元，同比增长56%。
投资业务方面，平安证券净利润同比增长125.6%，IPO及再融资项目行业排名第一。公告称，公司向股东派发截至2010年6月30日止6个月的中期股息每股0.15元。
自6月30起，中国平安与深发展进行重大无先例资产重组事项而停牌至今。目前，两家公司何时复牌仍无时间表。平安集团新闻发言人盛瑞生表示，具体进展以公告为准，整合方案还需耐心等待公告。

蘋果派息的折中選擇：派發臨時性股息

http://news.imeigu.com/a/1329919261551.html

導讀：蘋果現金堆積如山，要求他們派息的聲浪日益高漲。MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出，從很多方面看來，蘋果既有派息的理由又有派息的必要，但是喬布斯的影響力不容小覷，最終的結果很可能是一個折中方案，即派發臨 時性股息。

以下即普萊蒂的評論文章全文：

我們還是坦白點吧。股息是很好的東西，只是不夠「酷」而已。

股息的存 在可以讓投資者感到安心，知道他們是選擇了一家可靠的企業。比如說金寶湯(CPB)這樣穩健的，不受經濟起落影響的企業，1962年，金寶湯罐頭進入了波 普藝術大師沃霍爾(Andy Warhol)的作品，公司的聲望也達到了頂峰。2011年，金寶湯為投資者發放了每股1.16美元的股息。

在 我看來，只要說到股息，無論有多少科技公司現在已經加入了派息的行列，我都會在一定程度上想到孤兒寡婦，想到股息正是這些弱勢人群的一個可以安心的依靠。 在AT&T(T)被政府強行拆分之前，他們可說是這種公司的最典型代表。小貝爾們不得不離巢之前，1983年，媽媽貝爾的年度股息為每股5.40 美元。

顯而易見，時代已經發生了變化，而今天的股息規模也與當年不可同日而語。目前，英特爾(微博)(INTC)和微軟(微博) (MSFT)也都在派發股息了。可是，這些派息的科技公司一般也都不再被認定是那種夠酷的成長型公司，而且他們的做法在蘋果的喬布斯(Steve Jobs)看去，顯然是應該嗤之以鼻的。蘋果(AAPL)也曾經派息，但是喬布斯回歸當時瀕臨破產的公司之後，蘋果就此便與股息兩字斷了緣分。

喬布斯當然有他的道理，可是既然如此，華爾街為什麼又鬧鬧嚷嚷，要這家「世界上最有價值的公司」開始派息呢？畢竟，蘋果的股價已經為人們提供了足夠的回報，該股今年年初以來上漲了約四分之一，較之去年同期更是漲了四成。

答案很簡單，就是因為蘋果的現金。他們儲備的現金和可銷售證券現在已經達到了1000億美元，已經成了投資者無法再視若無睹的一座金山。

「這簡直就是一個巨大的保險櫃，裡面堆滿了金幣。」波士頓大學管理學院教授、企業管理專家珀斯特(James Post)指出，「這是一種幸福的煩惱。大多數公司在財務上都面對著相反的煩惱，他們現金不足，因此無法去實現自己所有的計劃。」

或 許是當初的捉襟見肘讓喬布斯留下來陰影，在他的任內，蘋果已經形成了一種喜歡囤積現金的企業文化。現任首席執行官庫克(Tim Cook)上週就在高盛證券的研討會上解釋說，蘋果一直都在使用自己的資金，他們要進行產品開發，收購小公司，為製造部門提供支持，購買元件，以及不斷建 立那些別出心裁的零售店面。

「不過，是的，就這樣我們還是有很多現金。」庫克表示，「我們是經過思考的，我們是非常慎重的。我們花每一分錢，都像是這就是最後一分錢一樣。我想，股東們也會希望我們這麼做。他們可不想我們大手大腳。這聽起來可能有點奇怪，但事實就是如此。」

不 過，投資者已經注意到了庫克語氣的輕微變化。庫克上週的講話，還有首席財務官奧本海默(Peter Oppenheimer)的講話似乎都顯示，面對堆積如山的現金，蘋果的董事會也愈來愈坐不住了，他們正在討論可能的選擇。庫克對投資者表示，自己在現金 問題上沒有什麼一成不變的成見，他呼籲投資者保持一點耐心，甚至承認，蘋果擁有的現金額度確實超過了日常運營所需。

因此，投資者對於股息，或者是股票回購的胃口現在被愈吊愈高，當然是有其道理的。這樣的期望之下，蘋果的股價自然也就不斷走高。該公司將於2月23日週四召開其年度股東大會。

巴 克萊資本分析師瑞茨(Ben Reitzes)上週在其研究報告當中寫道：「蘋果囤積如此規模的現金，任何說得通的接口都已經被用盡了，我們相信，該股近期的行情很大程度上正是因為投 資者開始將派發股息的前景納入考慮，最早可能股東大會就會見分曉。」他補充說：「我們一直都相信，蘋果完全有能力輕而易舉地派發收益率可觀的股息(2%到 3%)，而且還可以讓股息不斷增長。」

不過，爭論並沒有就此停止。終究，人們也不能忘記另外一個巨大的變數，即喬布斯的遺留影響。在蘋果的 現金儲備為400億美元的時候，當時還健在的喬布斯曾經對他的傳記作者伊薩克森(Walter Isaacson)說過，他就算花掉「蘋果的每一分錢」，也要堅決保護公司的知識產權。

這就意味著，當董事會認真考慮這一重大問題時，他們將不得不面對一種「如果是喬布斯會怎麼做」的困窘，這就成為了董事會做出真正派息決定的一大心障。一個可能的解決方案是派發一次性的特別股息，而不是拾起被喬布斯唾棄的傳統。

「建立正常的股息往往是個信號，意味著企業認定自己已經到達了一個新的成熟期。」珀斯特解釋說，「對於他們而言，這將是一個更重大的聲明或者說變革。我想，這方面的爭論或許還將繼續。」過去首席執行官的陰影顯然並未離開蘋果的董事會。

珀 斯特分析道，特別股息或許會是一個臨時性的解決方案。「如果他們想的話，他們完全可以在一年後，兩年後或者三年後再來一次，他們有選擇權，但是他們不必承 諾發放正常的和規律的股息。」他說，「那樣的話，就成了對喬布斯時代的重大背叛。」事實上，這樣的戰術微軟2004年就曾經使用過，當時他們宣佈派發了每 股3美元的一次性股息，來將部分現金回饋給投資者。

當然，一次性股息對於大多數投資者而言還都是一個有點陌生的事物。

「我想，蘋果的股票就像，而且也應該像蘋果的銷售額和產品一樣，卓越至極。」曾經在去年股東大會上發言的散戶投資者里爾(King Lear)認為，「每季度派發股息將會讓資本增值方面表現已經難以置信的股票魅力進一步增加。」

里 爾現在已經退休，他說，股息可以讓蘋果的股價表現更加穩定。這會刺激那些追求股息收益的投資基金來購買蘋果的股票，推動股價上漲，而與此同時，波動會受到 遏制。「蘋果的股票現在是很多期權交易者和高頻交易者的短期工具。」里爾在電子郵件當中寫道，「我想，讓更多股票掌握在長期投資者手中會更好。」

爭論顯然還在繼續，而皮球現在已經踢到了蘋果董事會的腳下。(子衿)

繼蘋果之後 誰最可能派發股東大筆分紅？

蘋果公司市值在過去幾年經歷了大起大落：2012年8月，蘋果公司股票的市面價值突破6000億美元，但在2013年4月份跌回3410億美元；隨後開啟一輪複蘇，於上個月再度突破6000億美元，並重奪全球最優價值公司頭銜（埃克森美孚以1870億美元居第二位）。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

市場通常把蘋果公司股價的不凡歷程簡單歸因於公司管理層對新產品無止境的追求。但花旗並未著眼高深的科技，而是蘋果公司的現金流。他們認為，蘋果公司的剩余自由現金流看上去格外誘人，並通過對比IBM公司來闡釋原因：

圖3以蘋果公司和IBM的自由現金流（FCF）收益率，即自由現金流/市值為基準進行比較。結果顯示，在去年4月份蘋果公司股價觸底時，公司的自由現金流收益率高達10%，IBM略低，為接近9%。

然而，若以剩余自由現金流收益率（surplus FCF yield，即自由現金流-股息與股份回購開支/市值）為基準，情況則截然不同。當去年4月份蘋果公司股價觸底時，其剩余自由現金流收益率高企於10%上方，但IBM則接近零（見圖4）。

其主要的差別在於，IBM已經把大部分自由現金流派發給股東，而蘋果公司沒有。該估值指標幫助預測了兩家公司股價表現的巨大差異，自此之後，蘋果股價上漲83%，而IBM股價漲幅僅1%。

這可能是吸引金融大鱷們註意的點。

花旗表示，經過股息和回購兩度加碼，蘋果的剩余自由現金流收益率已從去年4月的10%大幅降至目前的1%左右，跟IBM所差無幾。之所以如此，是因為蘋果2011年不派息不回購股票，但2012年踏出第一步後便回不了頭，2013年通過股息派發和回購股票歸還股東的資金高達330億美元，相當於公司自由現金流收益的88%。

蘋果股價去年4月觸底至今勁漲83%，同期，IBM股價僅錄得1%的漲幅。蘋果管理層在Carl Icahn等大鱷軟硬兼施下“善待股東”，迫使公司向“回購天王”IBM看齊。這解釋了為何蘋果並未推出革命性的產品，股價卻在過去一年多來翻了一番。

蘋果這頭超級現金牛，可供名曰維權股東實為大鱷的企業狙擊手”抽水“的空間已經不多，利用剩余自由現金流收益率的套利機會所剩無幾。

再看看全球還有哪些非金融企業像蘋果公司那樣，在股價低迷時剩余自由現金流收益率高企。再綜合強勁的資產負債表因素，以及市值50億美元的門檻。我們發現：

去年蘋果公司這類投資機會頗為罕見。而今年，只有11家公司類似於去年的蘋果，其中沒有美國和歐洲的公司。2013年中旬的時候還有4家美國公司（包括蘋果）和1家歐洲企業。

以下是符合條件的11家亞洲企業名單：

當然，還要假設這些亞洲企業會聽從股東的派息呼籲。花旗寫道，韓國企業的資本性支出是股東派息和股票回購數額的12倍，日本為5倍。而在善待股東的美國，該比率是1:1。

要求放低一點，以下這張圖表顯示了剩余自由現金流收益率在4%以上的西方企業名單。

收盤分析丨A股節後派發紅包 小陽回升難掩兩大隱患

周一(9月19日)早盤三大股指均小幅高開，隨後核電、鋼鐵、次新股等板塊相繼爆發，股指震蕩上行，滬指全天在3020點一線窄幅震蕩。由於中小創表現稍好，題材概念熱度有所回暖，深成指、創業板指數表現更為活躍，盤中漲幅一度逾1%，之後漲幅有所收窄，午後繼續震蕩整理，總體來看，兩市共有逾2400家股票出現上漲。

截止收盤，上證綜指收報3,026.05點，上漲23.2點，漲幅0.77%，成交額1,331億元;深證成指收報10,557.25點，上漲103.01點，漲幅0.99%，成交額2,124億元;創業板指收報2,165.21點，上漲20.65點，漲幅0.96%，成交額571億元。

資金方面，抄底外資繼續呈現凈流出的態勢， 截至收盤，滬股通資金凈流出逾7億元，滬股通資金已經連續5個交易日凈流出，累計凈流出金額達到40.06億元。值得註意的是，今日兩市成交不足4000億元，分析人士表示，局部熱點僅能暫時維持大盤反彈的人氣，市場的量能仍在4000億以下的低水平，重回3100點之上難度較大，如利好兌現應防止大盤回落。

熱點板塊：

上周國務院常務會議決定大力發展鋼結構、混凝土等裝配式建築，推動產業結構調整升級，受此影響，鋼結構板塊表現強勢，杭蕭鋼構(600477)率先封上漲停，鴻路鋼構(002541)、精工鋼構(600496)、東南網架(002135)等跟隨上漲;英國政府日前發表聲明，正式批準由中法企業共同參與投資的欣克利角C核電建設項目，核電板塊表現搶眼，早盤中國核建(601611)、蘭石重裝(603169)、中核科技(000777)率先封死漲停，正泰電器(601877)、江蘇神通(002438)、中飛股份(300489)等其他核電概念股紛紛跟隨大漲;午後石墨烯板塊在寶泰隆(601011)的帶領下整體走強，寶泰隆盤中沖擊漲停領漲，中科電氣(300035)、正泰電器、中鋼國際(000928)、方大炭素(600516)等紛紛上漲。另外鈦白粉、旅遊等板塊盤中也有不錯表現。

消息面上：

1、發改委點題四季度穩增長主攻點。近期發改委負責人的動向透露了四季度經濟工作主攻點：加大基建投資穩增長，加快改革破除投融資政策障礙，加碼“雙創”。本月中下旬發改委還將召開有關“雙創”的專題發布會，可能會發布新的扶持政策。

2、全球金融市場本周迎來超級“議息周”。本周全球金融市場將迎來超級“議息周”，美聯儲和日本央行將相繼公布利率決議並召開新聞發布會，此外，新西蘭、印尼、挪威、南非等國央行也將宣布利率決定。目前市場普遍預期美聯儲在21日結束的本次例會上不太可能宣布加息，但預計其很可能釋放年內加息的信號。

3、5家試點銀行不良ABS落地，合計74億元。首批六家試點不良資產證券化銀行中，中國銀行(601988)、招行銀行、農業銀行(601288)三家已實質落地不良ABS產品，建設銀行(601939)、工商銀行(601398)兩家將於近期落地，第六家試點銀行交通銀行(601328)尚未披露其首單不良ABS發行文件。據統計，隨著建行、工行不良ABS發行，不良ABS重啟以來的合計發行規模將達74.07億元，合計發行數量為7只。7只不良ABS的優先檔均為雙評級，評級均為AAA級。

4、保監會官員：陽光保險舉牌伊利符合規則。針對日前陽光保險舉牌伊利股份(600887)一事，中國保監會保險資金運用監管部主任任春生表示，陽光保險的經營管理和投資行為整體是相對規範和穩健的。此次5%的舉牌行為，在規則許可的範圍，履行了相關程序，且做出相應承諾，從目前看是在公開市場上正常的財務投資行為。

後市觀點：

對於今日的股指反彈，廣州萬隆認為主要得益於假期的三大利好因素：首先，八月國內經濟數據好轉，尤其是PMI的大幅回升暗示中國經濟進一步企穩，而CPI得回落也為接下來的財政政策騰出了一定的空間;其次，高盛將中國股市的投資評級提高為“超配(買入)”，隨後更多國際投資者開始唱多A股;最後，主要金融數據增長超預期，三季度末的資金面緊張情況有望得到改善。在假期的三大利好推動下，多方發力，節後首個交易日股指成功翻紅。

巨豐投顧認為，今天的反彈只是對於中秋假期休市的補漲，周四美聯儲將正式公布9月議息會議結果，這一關鍵時點之前，市場仍將窄幅震蕩為主。股指今日出現補漲行情，但60日均線支撐已轉壓力，需放量上漲方能化解危局。市場已出現6月以來的最低成交量，投資者可以逐步抄底尚處於底部區域的PPP概念股、殼資源股、供給側改革股。

中航證券表示，震蕩市是證券市場有別於牛市的另外一種形態，既然是震蕩就要避免追漲的方式進行操作，而應該采取逢低買入的方式，從這個角度來看，下跌後的市場新的機會也在開始不斷的醞釀。

長江證券表示，目前還看不到市場系統性下行的條件(盈利增速大幅惡化或者利率顯著上升)，依然維持市場震蕩格局的判斷。從資金面角度，值得註意的是外資對於A股的關註度在不斷上升，未來A股納入MSCI的時間可能早於市場一致預期。建議關註高股息板塊，PPP仍是穩增長抓手。

同花順認為，今日市場高開震蕩總體來說應該是屬於節前市場過度下跌的短期糾偏行為，成交量較節前再度萎縮顯示出資金追漲意願不足。從技術上看，滬指上方面臨多條均線壓制，短期想要突破存在諸多困難，短期後市轉強的可能性並不大，因此後期或存在進一步考驗3000點支撐力度的可能性。而對於投資者而言，在目前行情下不宜倉位過重，需嚴格控制倉位等待局勢明朗，部分倉位較輕的投資者可在有利好因素刺激的熱門板塊的輪動中尋找短期機會。

上證50ETF將派發現金紅利 明日為除息日

根據華夏基金管理有限公司發布的《上證50交易型開放式指數證券投資基金利潤分配公告》，上證50ETF將派發0.053元/份的現金紅利，明日即為除息日。上交所明日對上證50ETF期權所有未到期合約進行相應調整，並重新掛牌新的上證50ETF期權標準合約。

一、未到期合約將調整為非標合約

本次合約調整涉及合約單位、行權價格、合約交易代碼和合約簡稱等內容。投資者持有或明日開倉的上證50ETF期權合約的相關交易與結算均依據調整後的合約內容進行。非標合約存續期內，不再因合約標的價格的變化以及新的到期月份的到來而加掛新合約。

1、合約單位調整：

新合約單位=[原合約單位×11月28日50ETF收盤價]/[11月28日50ETF收盤價-現金紅利(即每份0.053元)]

調整後的合約單位，按照四舍五入原則取整數。11月28日50ETF收盤價為2.460元，那麽新合約單位為10000*2.460/(2.460-0.053)=10220。

2、行權價格調整：

新行權價格=原行權價格×原合約單位/新合約單位

調整後的行權價格，按照四舍五入的原則取小數，保留3位小數。以行權價為1.95、12月到期的合約為例，由於新合約單位調整為10220，那麽新的行權價為1.95*10000/10220=1.908。

3、合約交易代碼調整：

本次分紅對2016年12月、2017年1月、2017年3月、2017年6月這四個到期月份合約產生影響，調整後期權合約交易代碼的第12位由“M”調整為“A”，表示期權合約發生首次調整，第13至17位的行權價格不變，仍為原行權價格。

4、合約簡稱調整：

合約簡稱中的行權價格調整為新行權價格，並把最後的標誌位調整為“A”(原來無標誌位)。

二、明日新掛40個標準合約

按照規定，上交所將於明日對除息後的上證50ETF重新掛牌2016年12月、2017年1月、3月和6月等4個到期月份，1個平值、2個實值、2個虛值等5個行權價格，認購期權和認沽期權兩種類型，共40個上證50ETF的標準化期權合約。

三、合約調整對於交易的影響

50ETF派發紅利時，對應期權的合約單位和行權價格都同步調整，因此，投資者在分紅前後持有期權的價值沒有改變，即合約金額(名義價值，即合約單位*行權價格)不變。

對於備兌開倉的投資者而言，合約調整之後合約單位會變大，投資者的備兌持倉可能會發生備兌備用證券不足的情況，需要及時補足備兌備用證券或者自行平倉，避免因備兌證券不足而被強行平倉。根據新合約單位10220，備兌持倉投資者需要在原每張合約對應10000份ETF的基礎上再補充220份50ETF。

對於非標合約而言，後續交易中如出現持倉數量日終為零的情形，上交所將於下一交易日對該合約予以摘牌，所以非標合約的到期時間具有不確定性，並且存在流動性減小的可能性。

建議廣大投資者密切關註上證50ETF期權合約調整事宜，註意合約調整後市場發生的變化及相伴的風險，並做好相應的準備工作。

3800億！減稅大紅包再派發，惠及小微、科技企業等

國務院總理李克強的萬億減稅降費目標正在逐步兌現。

19日召開的國務院常務會議決定推出 6項減稅舉措，包括繼續推進營改增、簡化增值稅稅率結構，擴大享受企業所得稅優惠的小型微利企業範圍，提高科技型中小企業研發費用稅前加計扣除比例等。

會議稱，上述六方面措施全部到位後，加上全面推開營改增試點今年前4個月翹尾減收，預計全年將再減輕各類市場主體稅負3800多億元。

普華永道中國中區公司稅業務主管合夥人李軍告訴第一財經，在去年營改增的減稅效應基礎上，此次減稅舉措再加上降費等其他降成本舉措，今年有望實現1萬億元減稅降費的目標。

增值稅稅率13%並入11%

上述的6項減稅舉措，具體來說，包括將增值稅稅率由四檔減至三擋，取消13%這一檔；農產品等相關行業增值稅稅率降至11%；小微企業減半征收企業所得稅範圍擴大；中小企業研發費用稅前加計扣除比例擴大；對投資種子期、初創期科技型企業給予稅收優惠；商業健康保險抵扣個稅政策擴圍到全國；部分針對物流企業、高校畢業生等就業優惠政策延續。

中國社科院財經戰略研究院稅收研究室主任張斌告訴第一財經記者，這次減稅政策有兩大特點。一是落實供給側結構性改革中降成本，在4月份2000億元減費政策實施後，緊鑼密鼓地實施減稅政策，能讓企業真正有獲得感；二是減稅舉措比較有針對性，農產品深加工企業、小微企業、科技型企業等將受惠，稅收優惠政策將促進養老、就業等問題解決。

其中，今年頭號減稅舉措是增值稅稅率四檔簡並為三檔。

我國現行的增值稅稅率有17%、13%、11%和6%四檔，增值稅稅率檔次過多而不利於營造簡潔透明、公平的稅收環境。

上述會議決定，從今年7月1日起，將增值稅稅率由四檔減至17%、11%和6%三檔，取消13%這一檔稅率；將農產品、天然氣等增值稅稅率從13%降至11%。

張斌告訴第一財經記者，之所以選擇將13%稅率並入11%，是因為兩個稅率檔次相近便於操作，也體現了減稅初衷。

目前適用13%增值稅稅率的貨物範圍包括農業產品、動物類初級產品、自來水、暖氣、熱水、冷氣、煤氣、石油液化氣、天然氣、居民用煤炭制品、圖書、報紙、雜誌、飼料、化肥等。

李軍表示，目前這些貨物的增值稅稅率有可能降為11%，具體情況還需要財稅部門後續發文進行明確。短期內能夠出臺這一政策讓企業感受到政府的減稅誠意。

此外，上述會議表示，對農產品深加工企業購入農產品維持原扣除力度不變，避免因進項抵扣減少而增加稅負。

李軍告訴第一財經記者，對於農產品深加工企業來說，如果它采購的農產品增值稅稅率從13%降低到11%，則意味著進項抵扣將減少、稅負增加。這一問題之前財稅部門已有專門研究，最終為保持企業稅負不增，維持原扣除力度不變，使該問題得到解決。

他認為，下一步增值稅稅率還有簡並空間，但由於稅率檔次間隔較大、簡並難度更高，需要統籌考慮，可以隨著增值稅立法進程逐步推進。

小微、科技企業稅收支持力度加大

上述會議決定，自2017年1月1日至2019年12月31日，將小型微利企業年應納稅所得額上限由30萬元提高到50萬元，符合這一條件的企業所得減半計算應納稅所得額，並按20%優惠稅率繳納企業所得稅。

這意味著年應納稅所得額50萬元以內的小微企業，企業所得稅稅率為10%。

以及自2017年1月1日到2019年12月31日，將科技型中小企業開發新技術、新產品、新工藝實際發生的研發費用在企業所得稅稅前加計扣除的比例，由50%提高至75%。

財政部部長肖捷在此前全國兩會答記者問時表示，在計算企業所得稅時，中小企業可以將更多的研發費用在稅前扣除。這項政策有助於進一步提高中小企業的科技創新能力，用財政減收換來中小企業科技創新能力的提高是值得的。

另外針對初創科技企業融資難、風險高的現狀，會議決定在京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個全面創新改革試驗地區和蘇州工業園區開展試點，從今年1月1日起，對創投企業投資種子期、初創期科技型企業，可享受按投資額70%抵扣應納稅所得額的優惠政策。

自今年7月1日起，將享受這一優惠政策的投資主體由公司制和合夥制創投企業的法人合夥人擴大到個人投資者。政策生效前2年內發生的投資也可享受前述優惠。

張斌告訴第一財經，種子期、初創期科技企業融資風險很高，很難通過傳統的銀行渠道來融資，因此上述稅收優惠政策意在解決初創科技企業缺少資金難題。

另外，商業健康保險個人所得稅稅前扣除試點政策從今年7月1日起將從31個城市推至全國，對個人購買符合條件的商業健康保險產品的支出，允許按每年最高2400元的限額予以稅前扣除。這主要是通過個稅優惠政策支持商業健康保險發展。

以及上述會議將2016年底到期的部分稅收優惠政策延長至2019年底，包括對物流企業自有的大宗商品倉儲設施用地減半計征城鎮土地使用稅;對金融機構農戶小額貸款利息收入免征增值稅，並將這一優惠政策範圍擴大到所有合法合規經營的小額貸款公司；對高校畢業生、就業困難人員、退役士兵等重點群體創業就業，按規定扣減增值稅、城市維護建設稅、教育費附加和個人(企業)所得稅等。

張斌認為，這些稅收優惠政策延續也體現了國家支持農戶發展、高校畢業生等群體就業。

區塊鏈生死局：散戶蒙眼進場莊家高位派發 2天賺30億

面包財經 2018-01-18 12:15

來源 | 面包財經（ID：mianbaocaijing）

西風東漸，在大洋此岸掀起陣陣狂潮。

2018年一開始，從大洋彼岸中概股開始熱炒的區塊鏈概念，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢席卷大A股。

一時間，連坐著免費班車去超市掃貨的老大媽都邊打著毛線邊問：啥叫區塊鏈？

開年熱詞區塊鏈到底火成啥樣？

某虛擬貨幣交易網站的“首席戰略官”在參加一家券商緊急組織的機構投資者電話會議上感嘆：最近太忙了，推掉了好幾十個邀請，才能來跟各位機構投資者交流——主要是因為我跟某某研究員私交好。

按照大A股的風格，二級市場一定會來一波熱炒。先看看這個板塊的漲幅：

在區塊鏈概念股中，年初至今漲幅靠前的股票以中小盤股為主，市值多在百億之下，漲幅動輒超過40%，除去新股不談，足以秒殺其它板塊。

火熱歸火熱，但是面包財經發現，這兩天有些區塊鏈風口上的公司成交量驟增，正在顯示出“莊家精準出貨，韭菜高位接盤”的征兆。

比如，市值僅為60多億元的安妮股份(14.110,?-1.57,?-10.01%)（002235.SZ）。先來看看其近期的股價走勢：

從2018年初的10.26元/股飆漲至2018年1月16日的15.68元/股，漲幅為52.83%。

隨著股價飆漲，其成交量在本周驟然放大：2018年1月15日，成交量為107萬手，換手率高達32.1%，而在以往，換手率通常在5%以下。

光1月15日和16日這兩日的成交額總和就超過30億元，要知道其流通市值才不過50多億。

有人買就有人賣，不然就沒交易量。在區塊鏈概念感召之下，一大波散戶排隊進場，那到底誰在高位套現離場呢？

置身如此瘋狂的區塊鏈概念熱潮中，安妮股份的質地究竟如何？是真的能乘著區塊鏈東風飛上天，還是落得狂歡後的一地雞毛？

回歸常識，不妨來讀讀安妮股份的財報。之所以選擇漲幅不是最大，市值也不是最高的安妮股份，很大原因在於在之前市場炒作互聯網、彩票等炙手可熱的概念時，這家公司也都是座上賓。

造紙商安妮股份與區塊鏈的那點事：謀求轉型 切入數字版權業務?

安妮股份於2008年在中小板上市，彼時主營業務是商務信息用紙制造。

按理說，一家傳統造紙公司與區塊鏈還真的很難扯上關系。不過，安妮股份自從2011年開始就一直在謀求轉型，期間發展過互聯網廣告營銷、互聯網彩票等業務。而2018年年初的這場區塊鏈小旋風，則是由其2016年巨資並購的一家數字版權公司帶來的。

2016年，安妮股份並購暢元國訊，正式切入數字版權領域。2017年，公司上線“版權家”網站，提供版權認證服務，下圖截自“版權家”官網：

對區塊鏈的描述則出現在2017年半年報中：“在依托DCI體系的基礎上，公司持續研究智能AI技術及區塊鏈技術在版權領域的應用……”。此外基本沒有更詳細的介紹。

但是到了2018年初，區塊鏈概念大火之後，公司便與投資者有了密切的互動交流。1月11日至12日，短短兩天便公告了三份投資者關系活動記錄表。無一例外地，投資者的關註重點都在區塊鏈上。

在2018年1月10日與投資者的電話互動中，安妮股份解釋了區塊鏈技術在版權保護中的運用。根據投資者關系活動記錄表顯示，安妮股份於2016年11月引入區塊鏈技術運用到版權保護中，是國內首家將區塊鏈技術運用到版權保護中的企業，版權區塊鏈系統獲得工信部電子標準院測評證書。

而就在幾個月前，也就是2017年8月24日的一份投資者關系活動記錄中雖然也提到了版權業務，但彼時尚未談及區塊鏈。

不知道這算是誤打誤撞，深謀遠慮，還是跟風追擊呢？

小市值高估值：拿什麽支撐百倍市盈率？

先不說其具體的業務轉型情況，光看安妮股份上市這近10年來的業績，就會感到森森寒意。

剛上市的頭兩年，可以說是安妮股份業績較光彩的時期了。2008年和2009年歸母凈利潤分別為3462.24萬元和4226.73萬元。但隨後凈利潤情況直轉急下，2010年和2011年僅錄得254萬和417萬的歸母凈利潤，在2014年甚至產生9200多萬的巨額虧損。

2008年至2016年的累計歸母凈利潤（盈虧相抵）僅為3500多萬元。

而縱觀安妮股份歷史PE走勢，剔除虧損時期不算，大部分時間的PE值竟然都在100倍以上！一般來說，這種估值水平就需要多年保持50%甚至是100%以上的利潤增速才可維持。

但是，結合安妮股份歷年的業績情況來看，“成長性”這頂帽子真的不太容易戴到頭上。此次所謂的區塊鏈概念真的能夠支撐如此高的市盈率嗎？

證監會和財政部雙雙盯上 連續兩年出現會計差錯?

經營不善可以從多方面找到借口，但是，財報編制出錯，就不能怨天怨地怨對手了。

2010年2月，廈門證監局對安妮股份進行立案調查。2011年9月底，安妮股份收到證監會的《行政處罰決定書》：

證監會認定安妮股份在2008年虛增利潤1609.13萬元，該筆利潤占2008年調整後利潤總額的38%。

事實上，在證監會正式下達處罰之前，安妮股份已經在2010年4月對2008年度會計差錯進行了更正。

除了2008年虛增利潤外，在2010年財政部對安妮股份開展的會計信息質量檢查中，發現其2009年的財報編制又出了幺蛾子。最終，安妮股份調減2009年歸母凈利潤240萬元，占2009年調整後歸母凈利潤5.7%。

上市後連續兩年財報出現問題，即便是對於以讀財報為主業的面包財經小夥伴們，也算是開眼界了。

巨額並購謀轉型 高商譽懸頂?

雖然說忘記歷史就等於背叛，但既然會計差錯更正已經是陳年往事了，姑且不去細究。

說回到安妮股份近年來的轉型之路。要從傳統造紙行業跨入互聯網行業，並購當然是一個常見的“捷徑”。下表為安妮股份主要轉型並購情況：

在歷次並購中，耗資最大的要數對暢元國訊的並購。暢元國訊主營業務是數字版權經營，包括版權技術業務、版權保護業務、版權交易業務和版權增值業務。

2016年，安妮股份以發行股份和現金支付方式收購暢元國訊100%股權，支付對價11.38億元，相較評估凈資產4799.58萬元，增值率為2271.54%。

如此高的增值率，自然會帶來高商譽。2016年在完成對暢元國訊的並購後，安妮股份的商譽賬面值增加了10.41億元，占2016年末的凈資產比重達43%。

再加上之前的種種並購，截至2017年9月底，安妮股份賬面商譽價值為11.04億元，占凈資產的比重超過45%。

當然，如果能夠帶來實打實的利潤增長，高商譽並不是不可以接受。但是，一旦新並購公司業績增幅出現下滑甚至是利潤大幅下降，那麽巨額的商譽減值將不可避免，而這將對利潤造成致命的影響。

暢元國訊目前尚處在業績承諾期，其2016年已實現業績承諾，而2017年前三個季度實現凈利潤只有6574.81萬元，不知道能否在2017年第四季度努力一把，實現2017年凈利潤不低於1億的承諾？

商譽減值地雷集中引爆 區塊鏈真的能成為護身符？

說到高商譽，就必然會想到商譽減值，這可是利潤大殺器。

實際上，在2016年安妮股份就集中對四項商譽進行了減值：

2016年共計提了2798.35萬元的商譽減值，其中有三項商譽均為100%計提，但合計金額占比不大。最大的一筆減值則是對2015年並購的微夢想進行的計提，高達2557.33萬元，占總計提金額的91%。而在2016年，安妮股份的歸母凈利潤也才不過1200萬元。

說一點細節。

微夢想的主營業務是通過運營自媒體賬號匯聚流量後，依托互聯網社交平臺作為營銷推廣信息發布平臺，為客戶提供以廣告形式為主的移動互聯網營銷推廣解決方案。不知道是不是可以簡單的理解為：運營公眾號，然後賣力拉廣告？突然間感覺，在公眾號上碼字似乎、仿佛、也許還真是一個前途無量的工作。

2015年，安妮股份以9639萬元並購了微夢想51%的股權，相當於對微夢想的整體估值為1.89億元，溢價近10倍，產生商譽8493.84萬元。後在2016年又並購了微夢想30%的股份，現金7040.81億元支付，按此估價微夢想1年後的整體估值約為2.35億元。

但是，在收購微夢想30%股權後，微夢想並沒有完成2016年的業績承諾：承諾凈利潤為2690萬元，而實際僅實現了凈利潤133.17萬元，完成率僅為4.95%。

而在2017年上半年，微夢想仍虧損60.68萬元。至於是否還會進一步減值，則要看微夢想接下來具體的業績情況。

上市10年，業績始終難有起色，不知在數字版權領域，安妮股份是否真的能有所成？

對於這兩天接盤的散戶們來說，當前最現實的問題是：區塊鏈概念熱炒過後，誰來接盤？

你看到的是區塊鏈，人家看到的是接盤俠。二級市場里買的每一手股票，背後都有一個賣家，為什麽人家會賣呢？

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區塊鏈生死局：散戶蒙眼進場莊家高位派發 2天賺30億

面包財經 2018-01-18 12:15

來源 | 面包財經（ID：mianbaocaijing）

西風東漸，在大洋此岸掀起陣陣狂潮。

2018年一開始，從大洋彼岸中概股開始熱炒的區塊鏈概念，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢席卷大A股。

一時間，連坐著免費班車去超市掃貨的老大媽都邊打著毛線邊問：啥叫區塊鏈？

開年熱詞區塊鏈到底火成啥樣？

某虛擬貨幣交易網站的“首席戰略官”在參加一家券商緊急組織的機構投資者電話會議上感嘆：最近太忙了，推掉了好幾十個邀請，才能來跟各位機構投資者交流——主要是因為我跟某某研究員私交好。

按照大A股的風格，二級市場一定會來一波熱炒。先看看這個板塊的漲幅：

在區塊鏈概念股中，年初至今漲幅靠前的股票以中小盤股為主，市值多在百億之下，漲幅動輒超過40%，除去新股不談，足以秒殺其它板塊。

火熱歸火熱，但是面包財經發現，這兩天有些區塊鏈風口上的公司成交量驟增，正在顯示出“莊家精準出貨，韭菜高位接盤”的征兆。

比如，市值僅為60多億元的安妮股份(14.110,?-1.57,?-10.01%)（002235.SZ）。先來看看其近期的股價走勢：

從2018年初的10.26元/股飆漲至2018年1月16日的15.68元/股，漲幅為52.83%。

隨著股價飆漲，其成交量在本周驟然放大：2018年1月15日，成交量為107萬手，換手率高達32.1%，而在以往，換手率通常在5%以下。

光1月15日和16日這兩日的成交額總和就超過30億元，要知道其流通市值才不過50多億。

有人買就有人賣，不然就沒交易量。在區塊鏈概念感召之下，一大波散戶排隊進場，那到底誰在高位套現離場呢？

置身如此瘋狂的區塊鏈概念熱潮中，安妮股份的質地究竟如何？是真的能乘著區塊鏈東風飛上天，還是落得狂歡後的一地雞毛？

回歸常識，不妨來讀讀安妮股份的財報。之所以選擇漲幅不是最大，市值也不是最高的安妮股份，很大原因在於在之前市場炒作互聯網、彩票等炙手可熱的概念時，這家公司也都是座上賓。

造紙商安妮股份與區塊鏈的那點事：謀求轉型 切入數字版權業務?

安妮股份於2008年在中小板上市，彼時主營業務是商務信息用紙制造。

按理說，一家傳統造紙公司與區塊鏈還真的很難扯上關系。不過，安妮股份自從2011年開始就一直在謀求轉型，期間發展過互聯網廣告營銷、互聯網彩票等業務。而2018年年初的這場區塊鏈小旋風，則是由其2016年巨資並購的一家數字版權公司帶來的。

2016年，安妮股份並購暢元國訊，正式切入數字版權領域。2017年，公司上線“版權家”網站，提供版權認證服務，下圖截自“版權家”官網：

對區塊鏈的描述則出現在2017年半年報中：“在依托DCI體系的基礎上，公司持續研究智能AI技術及區塊鏈技術在版權領域的應用……”。此外基本沒有更詳細的介紹。

但是到了2018年初，區塊鏈概念大火之後，公司便與投資者有了密切的互動交流。1月11日至12日，短短兩天便公告了三份投資者關系活動記錄表。無一例外地，投資者的關註重點都在區塊鏈上。

在2018年1月10日與投資者的電話互動中，安妮股份解釋了區塊鏈技術在版權保護中的運用。根據投資者關系活動記錄表顯示，安妮股份於2016年11月引入區塊鏈技術運用到版權保護中，是國內首家將區塊鏈技術運用到版權保護中的企業，版權區塊鏈系統獲得工信部電子標準院測評證書。

而就在幾個月前，也就是2017年8月24日的一份投資者關系活動記錄中雖然也提到了版權業務，但彼時尚未談及區塊鏈。

不知道這算是誤打誤撞，深謀遠慮，還是跟風追擊呢？

小市值高估值：拿什麽支撐百倍市盈率？

先不說其具體的業務轉型情況，光看安妮股份上市這近10年來的業績，就會感到森森寒意。

剛上市的頭兩年，可以說是安妮股份業績較光彩的時期了。2008年和2009年歸母凈利潤分別為3462.24萬元和4226.73萬元。但隨後凈利潤情況直轉急下，2010年和2011年僅錄得254萬和417萬的歸母凈利潤，在2014年甚至產生9200多萬的巨額虧損。

2008年至2016年的累計歸母凈利潤（盈虧相抵）僅為3500多萬元。

而縱觀安妮股份歷史PE走勢，剔除虧損時期不算，大部分時間的PE值竟然都在100倍以上！一般來說，這種估值水平就需要多年保持50%甚至是100%以上的利潤增速才可維持。

但是，結合安妮股份歷年的業績情況來看，“成長性”這頂帽子真的不太容易戴到頭上。此次所謂的區塊鏈概念真的能夠支撐如此高的市盈率嗎？

證監會和財政部雙雙盯上 連續兩年出現會計差錯?

經營不善可以從多方面找到借口，但是，財報編制出錯，就不能怨天怨地怨對手了。

2010年2月，廈門證監局對安妮股份進行立案調查。2011年9月底，安妮股份收到證監會的《行政處罰決定書》：

證監會認定安妮股份在2008年虛增利潤1609.13萬元，該筆利潤占2008年調整後利潤總額的38%。

事實上，在證監會正式下達處罰之前，安妮股份已經在2010年4月對2008年度會計差錯進行了更正。

除了2008年虛增利潤外，在2010年財政部對安妮股份開展的會計信息質量檢查中，發現其2009年的財報編制又出了幺蛾子。最終，安妮股份調減2009年歸母凈利潤240萬元，占2009年調整後歸母凈利潤5.7%。

上市後連續兩年財報出現問題，即便是對於以讀財報為主業的面包財經小夥伴們，也算是開眼界了。

巨額並購謀轉型 高商譽懸頂?

雖然說忘記歷史就等於背叛，但既然會計差錯更正已經是陳年往事了，姑且不去細究。

說回到安妮股份近年來的轉型之路。要從傳統造紙行業跨入互聯網行業，並購當然是一個常見的“捷徑”。下表為安妮股份主要轉型並購情況：

在歷次並購中，耗資最大的要數對暢元國訊的並購。暢元國訊主營業務是數字版權經營，包括版權技術業務、版權保護業務、版權交易業務和版權增值業務。

2016年，安妮股份以發行股份和現金支付方式收購暢元國訊100%股權，支付對價11.38億元，相較評估凈資產4799.58萬元，增值率為2271.54%。

如此高的增值率，自然會帶來高商譽。2016年在完成對暢元國訊的並購後，安妮股份的商譽賬面值增加了10.41億元，占2016年末的凈資產比重達43%。

再加上之前的種種並購，截至2017年9月底，安妮股份賬面商譽價值為11.04億元，占凈資產的比重超過45%。

當然，如果能夠帶來實打實的利潤增長，高商譽並不是不可以接受。但是，一旦新並購公司業績增幅出現下滑甚至是利潤大幅下降，那麽巨額的商譽減值將不可避免，而這將對利潤造成致命的影響。

暢元國訊目前尚處在業績承諾期，其2016年已實現業績承諾，而2017年前三個季度實現凈利潤只有6574.81萬元，不知道能否在2017年第四季度努力一把，實現2017年凈利潤不低於1億的承諾？

商譽減值地雷集中引爆 區塊鏈真的能成為護身符？

說到高商譽，就必然會想到商譽減值，這可是利潤大殺器。

實際上，在2016年安妮股份就集中對四項商譽進行了減值：

2016年共計提了2798.35萬元的商譽減值，其中有三項商譽均為100%計提，但合計金額占比不大。最大的一筆減值則是對2015年並購的微夢想進行的計提，高達2557.33萬元，占總計提金額的91%。而在2016年，安妮股份的歸母凈利潤也才不過1200萬元。

說一點細節。

微夢想的主營業務是通過運營自媒體賬號匯聚流量後，依托互聯網社交平臺作為營銷推廣信息發布平臺，為客戶提供以廣告形式為主的移動互聯網營銷推廣解決方案。不知道是不是可以簡單的理解為：運營公眾號，然後賣力拉廣告？突然間感覺，在公眾號上碼字似乎、仿佛、也許還真是一個前途無量的工作。

2015年，安妮股份以9639萬元並購了微夢想51%的股權，相當於對微夢想的整體估值為1.89億元，溢價近10倍，產生商譽8493.84萬元。後在2016年又並購了微夢想30%的股份，現金7040.81億元支付，按此估價微夢想1年後的整體估值約為2.35億元。

但是，在收購微夢想30%股權後，微夢想並沒有完成2016年的業績承諾：承諾凈利潤為2690萬元，而實際僅實現了凈利潤133.17萬元，完成率僅為4.95%。

而在2017年上半年，微夢想仍虧損60.68萬元。至於是否還會進一步減值，則要看微夢想接下來具體的業績情況。

上市10年，業績始終難有起色，不知在數字版權領域，安妮股份是否真的能有所成？

對於這兩天接盤的散戶們來說，當前最現實的問題是：區塊鏈概念熱炒過後，誰來接盤？

你看到的是區塊鏈，人家看到的是接盤俠。二級市場里買的每一手股票，背後都有一個賣家，為什麽人家會賣呢？

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