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由次按風暴引發的信貸危機，急速惡化。上週五，美國第五大投資銀行貝爾斯登向聯儲局告急，索取緊急融資吊命，隨後更以每股兩美元的賤價，賣盤予摩根大通，短短兩日，公司市值蒸發超過五百五十億港元，震驚華爾街。 惡 耗不斷，道指持續插水，港股亦不能獨善其身，恒指連續兩個交易日急挫過千點。今鋪重傷者除散戶外，還有一班有頭有面的富豪，他們因沾手被謔稱為I kill you later的Accumulator（累積股票合約票據），每日捧錢接貴貨，正是啞子吃黃連，涉及金額超過三千億元。這班Accumulator玩家，不 少是在國內開廠的港商，股市崩圍，再加上內地勞動法出台，進一步打殘廠佬飯碗，財富效應影響下，樓市亦出現見頂回落之勢。 踏入○八年，港股已成為強弩之末，其中一個隱形元兇，便是近月金融界熱門話題Accumulator（累積股票合約票據）。由於入場費高達一百萬美元，被喻為「富豪遊戲」，去年股市暢旺時，受到不少富豪及商家熱捧。 荷 蘭銀行私人投資產品部亞洲產品研發主管吳偉發表示，去年本地投資客，透過私人銀行買入的結構性產品，全年交易額達二千億到三千億美元（約萬五至二萬五億港 元），較○六年增長逾一倍，其中約八成為Accumulator。吳偉發估計，仍生效的合約Accumulator，總值大約四百至五百億美元。 其實，去年底恒指急轉直下，已令一眾富豪玩家大失預算，不少人被迫斬貨套現，加速股市跌勢，Accumulator更被坊間謔稱為「I Kill You Later」。 Accumulator糖衣陷阱 去年在富豪間相當流行的投資工具Accumulator，即累積股票合約票據，屬「另類」股票掛鈎產品，入場費以百萬美元計。Accumulator玩法是由私人銀行與買家之間訂立合約，互相對賭。合約由一至兩年不等，時期越長風險越高。 以港交所（388）為例，若雙方簽約時，港交所股價為$260，便以此為參考價，銀行會給予買家一個折讓價購入股票，以九折為例，即$234購入港交所。假設合約期為一年，年內每個交易日，買家均可用折讓價，買入一百股港交所。當股價橫行或上升時，自然賺到笑。 但 糖衣背後，其實銀行早已封下蝕本門，例如列明只要港交所股價上升約百分之五，即升至每股$273，合約就會自動作廢，即Knockout。相反，在跌市 時，不管跌幅多少，買家卻要雙倍接貨。例如本週二，港交所股價為$124.2，但該買家仍要以$234，買入二百股，直至合約期滿為止。其間，借下孖展的 買家須不斷補倉買貨，否則惟有與銀行協議平倉，斬頭離場。 贏粒糖輸間廠 經營製衣生意數十年的Eric，是典型的老牌廠家，身 家以億元計。記者與他會面，見他滿臉愁容，頻頻訴苦，「唉，而家無翅食，要食粥啦。」去年，他透過恒生的私人銀行，簽下價值三千萬元，與交通銀行 （3328）掛鈎的股票合約票據。合約為期一年半，協議價為簽署當天的交行市價，即十二元二角。去年市好時，每當交行股價升超過十二元二角，他每天就可以 收到近兩萬元利息，一個月就印印腳收五十萬，非常和味。只可惜從去年十二月起，交行股價如吃了瀉藥，跌穿十二元二角的協議價，按合約，Eric由去年底 起，每個交易日要以十二個二買入六千股交行，現時交行每日維持八元水平，Eric仍要接貨，每日賬面損失兩萬五。 本週二收市，交行股價已跌 至八元一毫六仙。用高價接了數月貨的Eric，一提起便長吁短嘆，唯有苦中作樂地說：「唉……都係自己衰『鹹濕』囉，好息（色）呀！而家我哋班老友出來吃 飯，都會互相問候：『你最近接緊咩啊？』個個冇晒心機！」同時，Eric沒有做孖展，打算長揸交行，他亦不忘自我安慰：「好彩我接嘅只係交行，滙豐可能會 增持……我個friend仲慘，接緊港交所呀。」投資損手不特止，Eric更大嘆生意難做：「美國經濟差，訂單少咗，又俾買家拖數，仲要收美金，匯價係咁 跌……」 掀起訴訟潮 不過，Eric已屬幸運一族。有資深銀行家表示：「大部分Accumulator的投資者，均會借孖展， 舊年個市咁好，銀行肯借，個客肯搏，一般只需二十、三十元，就可以買一百蚊的貨，而合約期甚至長達兩年。」Accumulator風險很高，曾經有個客 人，去年用一千萬元，賺了三、四千萬元，但由十二月到現在，卻已輸掉一億元。「個客慘，啲私人銀行家都唔好受，好景時，一齊打吓波，老友鬼鬼，而家就逼住 日日追魂call，向個客追孖展，真係好傷感情o架……」 傷感情事小，日前，滙豐私人銀行更入稟法院追數。根據入稟狀，滙豐就多項Accumulator合約（Share Forward Accumulator Contracts），向一間海外註冊公司Mission Bridge Limited，追討截至三月十一日的應付欠款連利息，合共約二千七百五十萬。若未能追回該筆款項，滙豐更須為此撇賬。行內人士表示，現時仍有不少被追孖 展的Accumulator玩家與有關銀行「講數」，希望可縮短合約時間或延遲找孖展數，估計會出現一股Accumulator追數潮。未能補孖展的客 戶，銀行會立即斬倉，所以多隻與Accumulator掛鈎的股票，例如港交所（388）、交行（3328）、中人壽（2628）、平安保險（2318） 等等，股價俱跌到四腳朝天。 過江龍損手 睇錯市者，除了一眾本地富豪、商家，還有來自上海的炒家鄭建明。在內地從事房地產發展的上海明申集團董事長鄭建明，曾因炒賣本港商廈，勁賺五億元。去年中接受本刊專訪時，鄭建明一度雄心壯志地表示，正將手上寫字樓套現，轉投股市，投資額或達五十億元。 如今，一向標榜自己投資眼光準繩的鄭建明，甫開口便連聲說：「沒想到，真沒想到歐美市場的衰退會那麼快。」鄭建明表示，去年前後投入十億元炒股，一度獲利約四至五億元，但年底市況急轉，他將部分股票蝕賣，所有盈利亦化為烏有，戰績打個和。「前一個禮拜，我把在工商銀行上市時，透過配售，用三塊多買進的八千萬股，在四塊多到五塊的價位，全賣了，利潤大約是一成五到二成吧……還有中人壽，也在三十元左右賣掉了。」現在，鄭建明手上仍持有近七百萬股中國石油，平均買入價約十四元。 雖 然「坐緊艇」，鄭建明對後市卻仍樂觀。「現在滿地是八到十倍PE（市盈率）的股票，現在不買，難道等它再升回來？其他不說，人民幣升值是肯定的，H股仍有 很大的投資價值。」不過，他表示會再等半個月到一個月左右，中央新領導班子的政綱出台後，才入市。「我看好資源及保險股，還有內地房地產股，PE才不到十 倍。」 即使沒有沾手股票的實業家，面對美國經濟衰退，加上人民幣升值及新勞動法的壓力下，也遭逢巨大挑戰。 廠家經營困難 在中港兩地僱有一萬名工人的玖龍紙業本週一公布中期業績，收入增加四成幾至六十七億人民幣，純利卻只有十點六億人民幣，增長僅一成，往年的高增長無以為繼。玖紙曾經是基金愛股，○五年以三元四角上市，首日掛牌升至四個七毫半，去年九月更高見二十六個七毫半。週一被基金洗倉散貨，股價一日暴跌四成。 玖紙的業績遠遜預期，原因是工人薪酬支出大幅上升，最近半年工廠只增加成半工人，但工資支出卻急升一倍至四億人民幣，顯示玖紙在控制成本上出現嚴重問題。 難怪其董事長張茵也在剛舉行的兩會上提議修訂新勞動法細則，減輕人工支出，但相比之下中小企面對成本上升壓力更大。 貴為中小企聯會會長的佘繼標，在國內的廠房生產摩打零件給車行，本月初陷入財困，被合作伙伴申請清盤，佘繼標亦於今年初以三千五百萬賣掉其居住了十八年的九肚山大宅套現。 過往樓市被炒起，一部分是來自「套股換樓」的投資者，另一部分是在大陸開廠的港商。他們因內地勞工便宜、出口強勁而大賺特賺，遂把資金投到樓市。當這班富豪、實業家損手之時，引發的財富效應直接影響樓市。而最先「嗅」到市況不對勁的，是發展商。 本 月初，發展商長實以低價悉售將軍澳新盤「首都」，已見長實主席李嘉誠「早着先機」。本來長實將物業的意向呎價不斷提升至五千八百元，並採取以往的求價「惜 售」策略。然而，據知長實主席李嘉誠，認為美國次按危機將禍及香港經濟，樓市不容樂觀，轉而將首批單位訂價改為四千八百八十八元，取其「八八八」意頭，策 略由「惜售」變為「悉售」。此呎價較部分同區二手更平，結果樓盤二千多個單位極速散貨，單是內部認購已售出九成半，至上週日公開發售時只餘下二十個單位， 同樣於一小時內售罄。 發展商度橋促銷 而其他發展商，亦重整售樓策略。例如由新地及新創建發展的紅磡海濱南岸，去年尾樓市興旺 時開售，內購不足一星期已賣出近千伙，呎價七千元；但近月發售時，銷情明顯走樣，預留不到二、三十個。發展商遂在上週四，急召各經紀主管，商討對策。一名 與會主管說：「發展商問我哋點樣可加快去貨，但市況『唔就』真係好難搞。我哋唯有提議加啲付款辦法，發展商亦即時考慮。」而發展商亦將物業的四至七座貨尾 封盤，希望盡谷質素較高、全新的第二座，集中火力銷貨。 但不是每個發展商都可以伺機出貨，未能拿到預售樓花同意書推售新盤的，就只有乾着 急。例如卓能集團主席趙世曾，去年尾已為旗下荃灣新盤「一號九龍山頂」申請樓花預售，並已進行一連串「軟銷」工作，如搞選美挑選物業的代言人等等，但該申 請至今未批，因此錯失在過年前推售的最佳時機。趙世曾不禁炮轟道：「地政總署真係要檢討吓工作進度！我哋個盤攞咗入伙紙好耐啦，但地政署官員太官僚，將文 件審批擲來擲去，遲遲唔批，咁樣對發展商好唔公平！」 根據地政總署資料顯示，由長實及南豐發展的何文田新盤「半山壹號」，於去年四月已有預 售樓花的待批記錄，但至今年二月仍未批出；據知這亦是李嘉誠見有貨就出的原因。其他發展商亦變陣，如新世界便會先推售只需臨時入伙紙已可賣樓的卑路乍街項 目，而信和亦會先推出不受樓花限制的西九龍One Madison。 同樣對市況敏感的香港銀行，亦開始「閂水喉」。據一名本地銀行的按揭部 主管表示，二月中收到上頭通知，要部門密切留意市況波動，故部門亦相應收緊信貸。「我哋一向以每月按揭供款金額、相對家庭總收入嘅比例（負擔比率），推斷 借款人嘅還款能力。以往遇到比率為五、六成嘅邊緣個案，我哋有好大機會肯批，但而家就保守晒，只要掂到五成，已肯定唔批！」 他表示，銀行在 物業估價上亦更加保守。以往為物業估價有兩個方法，一是參考該物業附近單位的最新造價，二是計算該物業的潛在收租回報。過去半年樓價急升，部分屋苑更升了 三、四成，令銀行已不再採取第一個方法。「但用第二個方法，則由於半年來租金升幅遠遠落後於樓價，令物業估價不足。」 銀行收緊信貸 物 業估不到價的結果，是買家難以借盡樓價七成，往往要自掏更多資金作首期。活躍於屯門、元朗的資深炒家鬍鬚余，便感受到銀行收縮信貸的威力。「好似屯門邁亞 美海灣，一個六百呎單位最新成交價約一百七十萬，但銀行只估到百五萬。向銀行借七成樓款，便只能借一百零五萬，而不是一百一十九萬。首期要自己攞多十四 萬，對不少炒家，以至用家都不無壓力。」 為此鬍鬚余開始減價出貨。他去年尾以一百三十二萬購入粉嶺牽晴間，本來以一百六十五萬放盤，比其他業主以近一百七十萬元放售同類型單位為低。但近日有買家出價一百五十八萬向他要貨，他立即放售，賺少當贏。 這 股減價潮亦已伸延至全港九屋苑，而且離不開「愈快樂愈墮落」的格局。去年樓市由港島豪宅區，九龍中價樓，炒到入新界西北的天水圍及屯門；然而升得愈多的屋 苑，現在沽壓亦愈重。例如沙田第一城，過年前一個三百九十五呎單位，曾以一百九十五萬元的新高價成交，近日的同呎數單位，就只能以一百五十萬元出售。該區 經理說：「而家成交已嚴重萎縮，買家絕跡。以前吊高嚟賣，又話封盤，又話反價嘅業主，而家掟晒啲貨出來。屋苑過年前放盤只有六百個，而家有成一千多個，而 且保證到價就賣。」 樓市亦由賣家主導轉為買家主導，而在創出呎價新高的太古城，部分業主亦寧願減價百分之五至十求售，兼且套現後亦只願租樓，暫時不再入市。 用家主導樓市 從 發展商的售樓策略，炒家斬貨及成交量大縮等徵兆，可以推斷樓市已見頂回落。雖然現時香港經濟基調良好，供樓負擔比率只佔收入五成二，但在人心虛怯下，短期 波動在所難免。研究房地產多年的理工大學建築及房地產學系教授許智文說：「樓市已急速轉勢，明顯近來去貨去得好慢，亦見到一啲無實力嘅炒家寧願減價也要去 貨。未來兩個月樓市將非常波動，並將轉由用家主導，成交肯定放緩。」估計本週二美國減息四分三釐，許智文認為香港未必跟足。而一向是新做按揭市場一哥的中 銀香港，本週一起更反而調高新做樓按利率○點一五釐至零點二五，滙豐銀行已表明不排除會跟隨；故美國減息效應，對香港樓市將刺激不大。故此樓市將不會像過 去大半年一樣飛升，反而隨着股市下滑而放緩。 隨着多間金融機構如高盛、雷曼兄弟、花旗及摩根大通等將於三月底及四月公布業績，估計受次按拖累，業績難以樂觀，相信港股有待坐過山車。 恒指波動未見底 中銀國際研究部副總裁白韌稱，三、四月的港股走勢仍危機四伏。「恒指仍會好波動，二萬一千點係咪見底，我哋都冇把握。」他表示，四月可能會有更多負面消息，包括美國第一季的企業業績及經濟數據等，另外，日本企業一般以三月作為年結，受美國經濟拖累，業績可能會較預期為差。 現時市場仍在觀望中國經濟會否受美國拖累，直接影響國企股前景。瑞信股票研究部董事總經理陳昌華認為，中國公司的第一季業績，將會是重要指標。「分析員預期，中國公司會有兩成的盈利增長，仍未計人民幣升值，但市場根本已唔信所謂嘅Decoupling Story（互不相干故事）。」陳昌華表示，市場信心薄弱，上市公司一旦有任何負面消息，如玖龍紙業，將出現「掟貨」情況。 陳昌華建議，今年投資者可考慮做人民幣儲蓄。「今年人民幣起碼升值七至八個百分點，再加埋存入內地戶口，可收到三、四釐息，回報已有超過十釐，好過買任何股票！」 內地存人仔穩賺十釐 人民幣持續升值，今年已升了百分之三。若再將人民幣存入內地戶口，一年的回報率可超過十釐。 要賺取高息，必先於中港兩地，分別開設人民幣戶口。以在內地設有分行的本地銀行為例，客戶只要持有香港身份證，便可在港開設人民幣戶口。但在內地開戶，則須親身攜帶身份證及回鄉證，往內地分行辦理。 開戶後，先在香港戶口存入人民幣，現鈔金額不限，外幣如港幣及美金，則每日最多只可兌換二萬元人民幣。接着便可將人民幣匯入內地戶口，每日最多只可匯一次，每次上限為八萬元人民幣。 收費方面，每次匯款，香港方面會收取一百元的電匯費及五十元手續費，內地銀行手續費則為五十元人民幣。 完成匯款後，內地分行會安排客戶做定期，以三個月、六個月或一年為限，利息分別為3.33%、3.78%及4.14%。其中，必須扣除百分之五的儲蓄稅，以三個月定期為例，實質利息為3.16%。此息率，較在香港以人民幣存款只有0.6%利息，高出四倍。 |
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港股第四季開鑼隨即大跌，國慶假 期後本週一恒指跌穿萬七點水平。除了外圍歐債危機持續不明朗，國企指數低開亦是恒指山泥傾瀉主因。內銀、內房股及澳門賭業股受到國內信貸危機消息影響，股 價一直向下插。 目前中國人心惶惶，溫州民間企業因資金鏈斷裂，大批中小企老闆因無力還債走佬，牽一髮動全身，令市場憂慮中國出現一場類同美國次按的金融風暴。 本刊直擊溫州，發現市內民企倒閉、廠房查封，原來一直被譽為全國民企實業龍頭的溫州，幾年間步入全市高利貸、炒賣泡沫的商業活動，令金融體制扭曲，資金鏈 一斷，民企破產，產生連串骨牌效應，敲響中國金融危機警鐘。 大量在港投資的國內資金，隨時班師回朝，香港面對第二波全球金融海嘯，勢必股冧樓散。 本週一，港股下插七百多點，跌穿一萬七千點關口，本週二再跌五百多點；這種「無底式」下跌，令人心寒。溫州老闆「走佬潮」愈傳愈烈，一眾內銀、內房及澳門 賭業股成重災區。內銀股以民企貸款多的民生銀行及招商銀行，跌得最慘，一週跌一成七；負債多的二線內房股如雅居樂及恒大地產，一個星期已跌足兩成多，公司 市值同步蒸發近三分一。靠內地豪客支撐的濠賭股如澳博控股，本週一單日股價便跌了兩成，股民「眼寃」無眼睇。而溫州資金鏈斷裂引發的問題，亦波及香港樓 市。在香港股冧樓散的背後，「原爆點」溫州只能說一片混亂。四月以來，浙江溫州已有近九十名民企老闆因無力還債走佬。單在九月，便有三十宗個案，其中兩名 經營鞋廠企業的老闆因無力償還高利貸先後跳樓自殺，欠債金額高達過億人民幣。記者上週飛抵溫州，發現市內不少民企關門倒閉，有店鋪被淋紅油，大閘大字寫上 欠債還錢字句。而溫州最出名的工廠集中點，包括龍灣區及鹿城區等地，工廠十室九空，大閘被政府貼上封條，及人民法院的沒收財產令。雖然全城蕭條，但街上仍 貼滿「無抵押借貸」等招紙，而旁邊又貼有政府嚴禁暴力追債的警告字眼，當地借貸風氣之盛，相當熾熱。 企業倒閉老闆跳樓 在溫州市西北方，距市區約四十分鐘車程的鹿城區，區內鞋廠密集，向有鞋都之稱。九月廿七日下午，正得利鞋業因債務問題被迫全廠關門。同日，該鞋廠老闆沈奎 正，從其住宅大廈廿二樓跳樓自殺。記者事後到其住所，發現沈的信箱塞滿從銀行、借貸公司寄來的賬單，其大廈保安員透露，不時有銀行職員及高利貸人員上門追 數。除了正得利，不少位於區內的鞋廠亦相繼倒閉。十．一國慶為國內假期，但其中一間專做內銷的龍捲風鞋業有限公司卻在假期繼續開工，其老闆金建國坦言，非 常擔心步同業後塵。他不肯透露自己欠了多少高利貸，但眉頭緊鎖憂心忡忡。 「其他廠商都是向高利貸借了錢，賺錢不夠還利息最後關門，有幾個同行的老闆甚至逃跑了，聽了自己也很心寒，現在唯有拼命工作，雖然很少訂單，但都吩咐工人 十一黃金周假期開工，賺得多少就多少，能捱多久算多久。」金一臉苦惱地表示，他在溫州經營鞋廠五年，知道溫州九成鞋廠都靠借高利貸維持，現在都陷入了困 境。「很多鞋廠老闆賺的都不夠還利息，唯有跑掉。而且我還聽聞，有些鞋廠老闆其實借了錢之後，見造鞋賺不多，索性自己又再做高利貸借錢給別人，但債仔不 還，自己又債台高築，最後廠沒了，唯有以死解決。」在溫州民間企業老闆欠債逃亡名單中，當中的巨邦鞋業就是因為入股一家擔保公司出問題，涉及資金一億多人 民幣，老闆王和霞七月失踪。這份老闆逃亡名單，是登在市內一個商業資訊網站，該網站原是不同小商家在此招商，現在卻變成交換生意拍檔走佬的交流站。 不做實業借貸危機 「其實溫州企業走佬的直接原因，不是由於主業問題，而是因為企業主人自身參與高利貸等高風險項目，資金鏈一旦斷裂就必須跑路。」在溫州從事投資項目諮詢工 作的拾貝資本俱樂部負責人趙小姐說。溫州的民風，向來喜歡在鄉朋戚友間集資投資，四處炒樓或找尋投資機會，近年更成立了大大小小的投資俱樂部，大學教授以 至普通師奶，都把儲蓄拿來夾資，以民間借貸途徑，賺取高息。在高息利誘下，部分人甚至把自己的物業向銀行抵押，借得貸款後，再投入高利貸市場。二○○八年 內地推行四萬億刺激經濟政策，國內銀行資金過多，向企業大量借貸，不過在大型國企壟斷市場的經濟格局下，中、小型民企受惠很少。溫州的中、小型民企未能向 銀行融資，唯有向這些高利貸公司借錢。 「這些高利貸的年息很可怕，可以高到年息六十釐，而一般企業的利潤相當有限，就算是全世界五百強的公司，平均利潤每年最多都是百分之十二，近年的企業老闆 經營又比以往困難，物價、人工上升，稅收高，又限水限電，加上歐美訂單大減，生產利潤少，不少民企的利潤只有個位數，不可能付清高利貸債務，陸續倒閉走 佬；同時間，這些民企發現如果把本來做企業的資金用作民間借貸（高利貸），年利潤可達百分之二十至五十，遠比做正業更好賺，於是老闆索性把資金從皮鞋、眼 鏡的正業抽出來，用作炒樓、投資高風險高回報的民間借貸活動，以求在短時間獲利填數。「於是A、B、C借錢給D，D再借給E，當E爆煲跑掉了，資金鏈一 斷，ABCD也要跑，因為A可能是向銀行借，B是向高利貸借的，C又是用樓抵押借的，D是用廠低押借錢的，最後整個市場的資金鏈全部都拖垮了。」趙擔心的 說。 溫州「老高」借貸風行 根據人民銀行溫州支行公布的《溫州民間借貸市場報告》資料，溫州近九成家庭個人和六成企業參與民間借貸活動，金額高達一千一百億元人民幣，十分誇張。而民 間貸款一般以一個月至三個月作計算利息的單位，銀行以一年作計算利息的單位，民間貸款的利息比銀行高很多，但條件沒銀行般嚴謹。雖然依據國內法律規定，民 間借款的利率最高不得超過銀行同類貸款利率四倍；溫州政府亦嚴禁銀行涉及任何高利貸活動，市內的華廈銀行門外，亦貼出告示，指銀行一定要根據法定條例貸 款，不可做高利貸。不過記者眼見，溫州市的大街小巷貼滿各類借錢街招；商業大道更是五步一間典當公司；連《溫州晚報》，都有半版是借錢投資的商業廣告。 「在溫州，這些民間貸款形式是以擔保或典當公司出現，在溫州我們稱之為『老高』，通常是你把房產、資產的證件拿去抵押貸款，利息高得吃人，每月計算，每年 可以是五、六十釐。」一名鞋廠老闆說。位於鹿城區一間東開典當有限公司就是在報紙上登廣告，表示可以無抵押借錢的典型溫州民間借貸。對方在電話中神神秘 秘，記者託詞要借錢，對方才透露確實地點。該公司位處二千多呎地鋪，門面裝潢華麗，坐在真皮大沙發上是一名手戴鑽石錶、用vertu鉑金電話的四十歲陳姓 老闆，一見記者到訪，隨即開口說：「借二百萬，月息最少三釐五，年息就是四十二釐，但會浮動的，要看你做那個行業、曾否借錢等因素。」他說，只要帶齊房產 證、土地證、身份證，齊全沒問題的話，錢一到兩天可到手，如果沒有物業抵押，則利息將大幅提高。 溫州爆破全國骨牌效應 年初至今，內地收緊銀根，銀行借貸額收緊，溫州不少中、小企借錢困難，於是便向這類高利貸公司借。據非正式統計，溫州一地的非正式貸款達一千一百億元人民 幣。上週四，瑞信發表報告，估計借予內地地產商及中小企的民間貸款，高達四萬億元人民幣，數目之大令人咋舌，倘若這些借貸資金鏈逐步斷裂，中國將陷入前所 未有的金融危機。市場憂慮，溫州企業老闆走佬跳樓，無力歸還正常貸款，內銀壞賬勢必大幅增加；同時間，從事高利貸的典當公司，劈價賤賣用來抵押的樓宇及資 產，樓市亦被拖垮，對銀行造成衝擊；再且不少高利貸的借款公司或典當公司的本金，亦是從銀行借貸，債不抵還，進一步令國內整體的金融運作造成危機。情況危 急，溫州政府連日公布穩定金融秩序的規定，提出「不抽資、不壓貸」，避免將負債企業逼入絕路，力圖穩定溫州金融秩序。不過近日除了溫州，上海部分中、小企 業圈子，亦開始傳出當地出現企業資金鏈斷裂的情形，其中上海附近的嘉興，雖只有四百萬人口，但民間借貸已達四百億，相關問題在全國比比皆是。全國的中國信 貸風暴隨時會發展成美國次按一樣的危機，而國內金融風暴正逐步醞釀，一觸即發，香港也難獨善其身。 內銀內房大震盪 隨着這股國內金融風暴，內銀股這星期跌到一仆一碌。本週二，年過六旬的蘇太在中環耀才證券裡怨聲載道：「全部輸晒，我好驚好激氣！」她一心以為內銀永不會 出事，長揸工行、中銀、建行逾十萬股內銀股，但而家，「輸成百幾萬啦！」每次買內銀股，她皆以幾萬股為單位入貨，「贏嗰陣唔走，點知會跌到咁慘。」她怪責 政府沒阻止大戶沽空，導致股市大跌。「政府如果阻止到，個市都唔會跌到咁衰。我唔會止蝕o架啦，我係唔會走嘅，惟有等個市升。」 散戶至愛的民行、招行等，這星期都跌過一成；事關溫州信貸爆煲，直接受衝擊的就是內地銀行。過去一年，人民銀行不斷收緊銀根以對抗通脹，去年十月起大陸銀 行的存款準備金率被調高十二次，大型銀行的存款準備金颷升至百分之二十一點五。銀行貸款門檻變高，而且大部分都借予國企，息口只是六釐三。另一邊廂，中小 企唯有轉向小額貸款公司、擔保公司及典當鋪「撲水」，但息口卻達年息兩成五。「水向高流」，借到錢的國企及部分存錢於銀行的居民，就將資金從銀行體系流入 民間借貸市場，賺取高息。人民銀行的數據便顯示，今年七月，內地人民幣存款流失六千六百八十多億元﹙人民幣，下同﹚，情況罕見。 擔保借錢易出事 亦由於銀行「收水」，中小企既借「貴利」，亦會透過內地獨特的擔保公司向銀行借錢。這些擔保公司與有關銀行有長期關係，易借到錢，惟部分來擔保公司借錢的 中小企，通常都不夠抵押品或質素無保證。在八間內銀股中，要數近年主力向民企「招手」的民生銀行最「大鑊」；瑞信統計了它們今年上半年數據，約二成一的貸 款涉及擔保，其中，民行佔的比例最多，接近三成。而翻開民行二○一○年年報，期末貸款總額約為一萬零五百億元，當中三成七屬民企貸款，達三千八百多億元； 公司貸款中，房地產相關貸款比例亦佔一成半。此外，民行的核心資本充足率為內銀股中最低，僅百分之七點七，其次為招行百分之七點八，兩者都低於中銀監規定 非系統性銀行百分之八點五的要求。資本充足比率反映銀行資本相對貸款的比例，由監管當局設定並作出限制，以免銀行過度借貸帶來風險；此比率不足，銀行就要 增加資本。 同樣「大鑊」的是農業銀行。農行今年六月底的核心資本充足率和資本充足率，皆是四大系統性銀行中最差，低過新的監管要求；同時，農行的不良貸款率是四行中 最高，而農行在地產及房貸的貸款佔整體貸款四分一，達一萬四千億，遠高於其他的系統性銀行。巴克萊資本指出，直接在溫州當地貸款的銀行，金額亦以農行最 多，達九百五十億元。 賭客絕跡澳門 香港大和資本市場高級副總裁胡月明指，內銀若果出事，內房亦可能爆煲，兩者互為因果：「信貸收緊，內地樓市大幅拋貨，有機會影響銀行的資本質素，因為依家 喺大陸借貸，如果抵押品是物業，貸款額最多是樓價的七成，萬一樓價下跌超過三成，便會出現資不抵債的情況，銀行即使收番物業填數，分分鐘有損失，兼且需要 時間同成本。」事實上，內房是內地另一危機。內地調控樓市，令買賣兩閒，部分內地發展商未能賣樓套現周轉，唯有轉而發高息票據或向銀行借貸「吊命」。其中 借貸極重的內房股如雅居樂及恒大地產，一週便跌兩成多，本週二分別報四點四元及二點三元，屬內房股跌幅之冠。另一邊廂，一直依靠內地豪客「關照」的澳門賭 業股亦不能倖免。本週一、二，濠賭股遭洗倉，其中銀河娛樂挫兩成半，報八點九元；金沙中國跌二成三，至十五點一元。受溫州老闆走佬拖累，加上市傳浙江、福 建等省市陸續有民間高利貸爆煲，民企水緊，勢影響內地客赴澳門豪賭的規模及賭業收入。 樓市告急 來港買樓的溫州人，一向鍾情九龍站豪宅，故這區所受影響最直接。現時在九龍站十個單位中，就有一至兩個由溫州人持有，近日約有十多個盤急放。地產代理行置 業十八的一名經紀表示，「上星期四，收到兩個溫州大老闆電話，叫我將一些唔屬於佢哋嘅九龍站單位，盡快放售。佢哋話這些單位業主同樣來自溫州，但因為爭佢 哋錢，要夾番啲錢還俾佢哋。債主債仔是朋友關係，佢哋無話單位幾錢先賣，只係話有買家有興趣的話，就開價同佢傾，平手都考慮。不過，呢排個市咁悶靜，暫時 都無人問津。」 他又指，以往溫州客買入單位後，即使賺到二、三百萬，還是堅持長揸不放，但現已放軟聲氣。一名持有數伙九龍站及奧運站物業的溫州客，把其中一個以近一千二 百萬元買入，持貨一年的奧運站帝峰‧皇殿一座五十六樓單位出售。本來開價一千五百萬，但上週親臨香港，即劈價至一千三百多萬元沽出，「佢表面上就賺咗百幾 萬，但扣埋佣金、印花稅實際上係蝕賣o架。」根據資料，此名溫州客叫陳林足，報住溫州鹿城區。 放租再搏 置業十八在溫州有分鋪，過去帶不少溫州客來香港掃貨，老闆張肇栓說：「幾個月前先做咗八個領峯二手。不過，九月開始溫州嚟香港睇樓同買樓嘅客人都少咗四、 五成呀。」他表示，他們亦不能再主力靠溫州客，故會轉向北面仍發展中的三線城市， 如山西等找客人。去年，記者曾到溫州訪問當地人何水，○八年開始，他經朋友介紹，來港買入天璽、名鑄、海桃灣及領峯等物業，金額達一億多元。何水是溫州振 洋實業董事長，從事建築及窗框生意，他在溫州人脈極廣，在當地甚至有豪華會所待客。去年他曾向記者「他條地」說，買入的單位都是用來度假的，不租也不賣。 不過本週一記者致電予他，他已轉口風：「我現在都準備把單位出租喇。」記者問他溫州經濟有沒有什麼問題？他以高八度的聲線急速回答：「沒有、沒有！你們不 要這麼誇張吧，或許是個別的問題吧，我就沒有聽過喇。」 新盤輪住爆 不少溫州人的「特性」與何水一樣，寧放租「頂得一時得一時」。去年來港以四百九十一萬元，購入將軍澳領峯一個高層向海單位的溫州人章小姐，亦選擇繼續去 馬。上星期這單位要付三百九十萬元尾數，她思前想後決定找來香港銀行上會。從事貿易生意的她，在溫州亦有放高利貸，她說放一千萬，每個月收息達三、四十萬 元。相對現時領峯成蝕本貨，她發爛渣說：「我不買香港樓了！這個單位我放租又租不出，放賣又要蝕讓！我已付了二百萬元現金，這二百萬，若我跟弟弟拿去內蒙 古投資，已賺了一個開了。」 溫州人就是愛高風險，過去數年，他們時常來香港買樓，每次都是一圈圈的買，可謂香港樓市的中流砥柱，好像年中嘉里開售的黃大仙現崇山，或新地位於筲箕灣的 譽都，共有逾億資金來自溫州。而撇除溫州客，過去一、兩年來港掃貨的內地客亦多，每每佔樓盤兩、三成成交。在信貸嚴重收縮下，其他地區的大陸客亦不能倖 免。如重慶富商安晉辰，去年五月以一億三千萬買入大角咀君滙港複式單位，今年二月又斥資五億四買入南區赫蘭道獨立屋，結果君滙港複式要放出來招標，南區大 屋則借財仔上會，年息廿四釐，現大屋已裝修完畢，但這筆債這兩年還要慢慢還。再加上大批今年底開始入伙的遠期樓花新盤，屆時是上會還是大量撻訂兼蝕讓，又 是另一番景象。 中國猶太人 溫州位於中國東南部，是浙江省下屬的地級市，為沿海港口城市，有八百萬人口。因為溫州人一直善於從商，所以被譽為中國猶太人，是中國民營企業最活躍地區， 被視為中國民營經濟的晴雨表。溫州是中國個體私營經濟和股份合作經濟的發祥地，被經濟界稱為「溫州模式」。溫州的主要產業是皮革、眼鏡及食品等，以輕工業 為主，不過，1980年代，溫州曾因造假而引起中央關注並受到調查整治。1990年代，溫州經濟高速發展，並相繼有官員出現貪污受賄問題，近幾年溫州人亦 放棄實幹企業，開始從事炒賣經濟，溫州炒房團更成為全國各地所關注的新現象。除了炒樓，棉花、大蒜的炒賣活動，亦見溫州人蹤影， 溫州人涉及國內經濟範圍廣泛，因此今次出現溫州民企老闆大逃亡，連帶引發溫州人撤資，造成連鎖反應，長期研究溫州經濟模式的溫州大學教授馬津龍認為，是次 問題比起○八年金融風暴影響更大。「○八年是國際性的，中國還能守住，但今次是國內發生，背後是一條國內的鏈。」馬說，是次必會是中國金融危機的開始。 |
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