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掛牌首日就飆漲一倍,虧損越多越會漲……,這可不是天方夜譚,而是獨獨出現在台灣生技股的現在進行式。 八月底,永豐餘集團旗下的新藥公司──太景醫藥登錄興櫃,每股淨值只有○.五三元,今年仍將虧損,但第一天的成交價格一度比參考價飆升三六○%、高達一百四十元,因為它有一個美夢正在成形:明年上半年可能取得兩岸第一張新藥藥證。 太景的例子,不單單反映生技股飆漲,更點出台灣生技股獨有的兩個奇特現象。其一,要買生技股,興櫃階段比上市櫃賺更大;其二,生技股只要有夢就是美,只要有合理的胡蘿蔔擺在未來,即便是虧損公司,投資人也勇於給予三位數的股價肯定。 一無二低三多,興櫃漲很大 來看兩個生技飆股的例子。台微體去年十二月底轉上櫃,今年以來漲幅僅約四%,但興櫃期間漲幅就超過三六○%,一度還進逼三百元大關。第二個是智擎,如果排除近期臨床實驗數據優於預期,股價隨之大漲,智擎去年九月轉上櫃前,股價最大漲幅就超過一五○%。 iGold籌碼大師統計,今年以來興櫃五十餘檔生技股中,十八檔股價漲幅超過四成,遠高於今年加權指數的僅約七%。 為什麼生技興櫃「漲很大」?德信證券自營部協理雷中光認為是「一無、二低、三多」,這指的是:一、興櫃沒有漲跌幅限制、操作空間大;二、生技股評價不易、初始價格多偏低,降低券商風險;三、近兩年生技新掛牌家數急增,去年就新增十二家上市櫃、十六家興櫃,族群效益形成。 活潑的生技股,也讓「冷凍櫃」的興櫃市場解凍,根據櫃檯買賣中心統計,興櫃市場成交量前十名中,有七檔都是生技股;就連八月底才剛登錄興櫃的新藥公司杏國,在今年初現金增資每股價格不過二十五元,股價也立刻突破百元。 生技之所以會特別活潑,與興櫃持股在轉上市櫃後出脫,獲利必須核實課徵的稅負制度有關。 一位外資基金經理人表示,生技公司大股東為了避免課稅,在興櫃先炒熱一波行情,把低成本的持股先行出脫,轉上市櫃後休息一段時間,再注入新的利多題材,例如臨床實驗的新進程、優於預期的數據,或者與國外大廠的新合作案、授權金等,風雲再起。 掛牌條件寬,高價股多虧損 興櫃的低參考價、無限制漲跌、搭配大股東的默契,共同打造生技上漲的完美風暴,也帶出台灣生技股另一個奇妙的現象:「搶錢搶最兇,虧錢越敢漲」。 台微體日前宣布近三十億元現增資金到位,是今年生技股募資規模最大者,其他高價股包括智擎、醣聯、基亞等也紛紛辦理現增,券商統計,今年有超過二十家生技公司籌資,募集總額超過兩百億元,是台股最「搶錢」的族群。 有趣的是,這些大舉募資的高價股上半年仍多虧損,但醣聯、智擎、基亞、台微體等的股價都是三位數,對大舉搶進的投資人而言,新藥公司的「胡蘿蔔」不是每月穩定增加的營收、獲利,而是隨著臨床實驗的進程,一筆入帳的大額權利金與授權金。 然而,一般投資人並不易接觸到新藥公司的臨床實驗進度,又或者是看不懂實驗公布的相關數據,投資生技新藥股等於是,「風險中的風險,科技中的科技,」一位外資基金經理人如此評斷。 這個現象,與政府為了鼓勵生技產業發展,放寬掛牌條件有關。元富證券表示,生技公司與一般公司申請上市櫃條件相同,但生技公司可以向經濟部工業局申請科技事業,核准後就可不受上市櫃法令限制。 本夢比誘人,名人愛買 生技股有夢最美,當中不乏「勇敢夢想」者,例如研究牛樟芝的國鼎生技,今年前八月累計營收一億一千四百萬元,但企業網頁上以轉載媒體的方式,大膽宣告「兩年內拿到藥證,新藥上市後,第二年營收一百億美元(約合新台幣三千億元),五年後可達一兆元。」 這個夢很大,大到各界人士都勇於投入。攤開國鼎董監事名單,遠雄集團董事長趙藤雄也在其中,為其產品代言的,則是本土天后陳美鳳;這,也帶出台灣生技股中最特殊的現象,那就是跨界名人特別多。 近期新聞事件多的人物,不管新聞登上娛樂版、財經版還是政治版,幾乎都與生技產業脫不了關係。先有藝人小S公公、股市大戶許慶祥扯入的胖達人事件,背後的基因國際,是從半導體公司改掛生技股,靠著麵包大發利市;現在的國民黨「馬王政爭」,讓王金平的立法院長寶座坐得不安穩,更牽扯出一堆生技股受累。 台灣生技股正要起飛,許多人都看到「複製半導體奇蹟」的希望,跨界名人多,資金更多,卻也出現許多怪象。難怪股市流傳著一句話,現在台灣的新藥股流行三部曲:「增資三十元、興櫃五十元、掛牌跳一百(元)」。 然而,這一波用「錢」推升出來的飆漲行情,最後仍要有「EPS(每股稅後淨利)」來兌現,本夢比遲早要回歸本益比。 【延伸閱讀】生技股活跳跳,3大關鍵數字 35.84%:今年以來興櫃35.84%生技公司漲幅超過4成,同期間上市櫃僅8.8% 200億元:今年台灣20餘家生技公司現金增資募資總規模達200億元,是台股最吸金的族群 264%:今年上半年全球生技新股初次上市募資總額1,418億元比去年上半年暴增264% 資料來源:iGold籌碼大師 |
日前美團和大眾點評宣布達成合並,合並方式則是美團、大眾點評現有股東將權益註入新組建的境外公司。兩位創始人王興和張濤將擔任聯席董事長和CEO,各自業務獨立運營。受當下經濟大環境影響,燒錢過多導致美團、大眾點評雖有規模優勢,但在商業模式良性循環與融資通道方面依然受限。德意誌銀行分析師阿蘭·赫拉維爾也表示,美團與大眾點評的並購很可能是由於不利的融資環境,並購完成後行業競爭依舊激烈。
人事動蕩整合不易,競爭力或難維持
在資本市場中,互聯網企業的兩強合並意味著市場份額的擴大,這本來對於融資與上市都是利好,但對長期燒錢的O2O市場來說,合並能否形成協同效應還很難說。
無論是此前京東與易迅合並、58與趕集的合並,或是滴滴與快的合並,都伴隨著諸多反彈、摩擦與動蕩。這次美團與大眾點評雖說各自業務獨立,但合並必然會伴隨戰略重心、人事調整等難題,一輪人事的動蕩不可避免。一旦新公司從瘦身裁員入手,可能導致連鎖反應,而且雙方線下地推團隊與商家資源、本地生活服務領域乃至商業模式的重合,往往會導致在整合上無法達成互補,反而會處於貌合神離的狀態。
若合並補貼降低,將造成用戶流失加劇
美團點評合並意味著規模上來了,燒錢補貼卻可能減少,這對於用戶來說,則是利空消息。例如此前滴滴快的的合並更像是一場止戰止損協議,沒有了瘋狂燒錢大戰,補貼少了,用戶打車費更貴了,高峰期漲價3~4倍甚至也已成為常態。
美團與大眾的補貼優惠力度降低會導致什麽後果?目前 O2O與團購市場依然缺乏用戶忠誠度,在商家服務變動不太大的情況下,用戶也是逐利而動的,兩大平臺的補貼減少或導致用戶流動性變大,用戶的穩定性進一步趨弱。
美團打下的江山,並非不可顛覆,更多的是靠大打價格戰拿下的市場份額。即便美團與大眾點評合並,面對包括百度糯米、阿里口碑等強力的競爭對手,補貼仍是“美評”留住用戶的砝碼,因為用戶對於優惠補貼早已形成依賴,缺乏對於品牌的忠誠度,一旦補貼與優惠停止或降低,用戶很可能流失到其他平臺。
O2O戰火不熄,或迎來更兇狠補貼戰
美團與大眾點評的合體,更類似於優酷與土豆的合並,而不是滴滴與快的。在此前的優酷土豆合並案例中,優土合並之後依然堵不上虧損的漏洞,而搜狐和騰訊、百度愛奇藝、樂視等公司視頻業務繼續繁榮。原因在於視頻戰場是多元化的市場格局。
O2O的戰場顯然類似於視頻戰場,市場並非只有美團與大眾兩家,而是呈現多元化發展格局。要知道在百度糯米之外,阿里目前已砸下60億重啟口碑網,在酒店、電影、外賣這幾個O2O戰場也面臨著攜程、去哪兒、餓了麽這幾個資金與執行能力很強的競爭者。如果一廂情願停止對抗,但又無視外面競爭激烈的市場環境,新公司發展岌岌可危。
此外,美團與大眾點評的合並可能降低對於商家與用戶的雙向補貼,但這並不意味著其他競爭對手會做出同樣的反應。百度早已表明未來將投入200億,在美團點評合並消息宣布後,百度糯米官方立即宣布拿出10億元紅包補貼用戶。一旦百度展開持續的補貼攻勢,去哪兒、攜程、餓了麽、口碑網等涉及O2O業務的企業或將群起效仿,迎來更激烈的用戶補貼戰,或將對“美評”的用戶穩定性形成新的沖擊。
王興說過,O2O是一個超過2萬億的市場。資本市場抱團取暖的遊戲,恰是給了其他O2O巨頭或垂直企業攫取用戶的良機。而百度糯米與阿里口碑網恰恰可以通過大規模的補貼戰略,分切美團點評的大蛋糕,通過自身生態服務體系建立用戶粘性與資源協同。另外,新公司“美評”在技術、金融、支付、地圖等諸多基礎服務上都顯然無法與百度和阿里相比擬,兩者分別擁有百度地圖與高德地圖,而從邏輯上來講,地圖和導航與本地基礎服務體系是O2O開路的先頭兵;也有業內人士指出,口碑導航,雖然以大眾點評為代表,但目前產品的趨勢來看,糯米和口碑網隨時可以趕超。
目前來看,美團與大眾點評即使合並,O2O戰場硝煙也並未減弱。在O2O行業日趨成熟、但運營與商業模式難以突破創新的情況下,“美評”合並恰恰是開啟了用戶流動加快的閥門,未來或迎包括BAT在內的巨頭更兇狠的輪番補貼戰。
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