供股的「偽術」 杜柏森
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GS(14)@2013-11-30 15:24:49http://hk.finance.yahoo.com/blog ... 1%93-015811319.html
供股是一間上市公司最常用的集資手法，最常見的準則是公開人人有份的二股供一股，原因是這樣的方案最容易被港交所接受。港交所在處理上市公司供股的事時，其大路準則是公平，合理。不過，「合理」這兩個字其實當中存有無限智慧，股份要達到合理供股，有關人等其實是要費盡心力。
由於港交所並不鼓勵上市公司存有大量現金而不用，因此有錢的企業都會主動搵野做，免得被抽查時無言以對；至於能否成事則無須保證，亦無責任，目前有不少上市公司長年手持大量現金，食老本又唔派息，有小股民以為價平折讓大買入，等有機會派息；結果當然是等到頸長過冬年復年。
一員股份會否慷慨派息，並非一本通書可睇穿：最值得關注的是股份集中度，試想想，如果
夠歸邊集中，一早就派清啦，唔使煩，要用錢時再批股用人家的錢就得。不過人心多窄，如果股權散，肥水又怎會流向別人田，這些老闆必定費盡心思收集股份，收夠籌後就可以持住人頭多，才進行派息或私有化。
多年前，在行內風流出名，有個日藉女友的「大炮水注注」隻地產股就玩這門技術，在收夠籌後私有化，經冷靜後，改名「中國S」重新包裝，大幅升值上市，單係昔日上海的地皮重新估值已經不得了，當日持舊股散戶全部被迫接受私有化，變成輸清無仇報。
這個金錢故事告戒散戶，千萬不要以為一間公司現金多，又或者資產豐厚，市場股價相對資產有大折讓出現時就以為是「筍盤」，這類股份其實多有「內商」問題。清醒一點吧，金錢世界是弱肉強食，點可能會有「筍盤」任你買。筆者的師公經常用一蚊買一斤蝦做股份價格比喻，平宜貨多有問題；不是好就是壞，取捨在乎個人分析能否對應。不過筆者永遠相信自己不會是第一批幸運兒，無乜機會在一線執到「筍盤」。
大家試想一下，當一匹有絕對機會跑入三甲的馬，在出馬14匹情況下，理論上跑入前三名位置過終點的機會只有12份之3(25%)，就算其跑入三甲位置派彩只有10.5元，即每十元投注只得5角利潤(5%)，即25%贏錢機會去搏5%，擺明是不符合搏彩回報比例原則的情況下，仍然有數以百萬計的資金投入，可見社會上醒目資金是何其多，區區5%都已經有如此誘惑力。一員股票當價格處於大超值時，怎會無人察覺？任你在平宜價位能夠大量買到現貨？
不過，在某些情況下，公司是會有慷慨派息的機會：最常見的例子就是出現轉換大股東(俗稱賣殼)時。基於要達到港交所認同的「公平，合理」的大原則，小股東可以取回其應得的價值，將公司資產結算派清就是最簡單的方法，亦是最容易被港交所接納其申請。最近期的上佳好例子就是積華生物(2327)，轉換前全部派清，再長期有買盤以市場殼價購入股份，這樣提出全面收購，小股東無吃虧，又可以隨意沽貨，是非常公道的安排：絕對是一個非常正面的收購例子。同樣反過來思考，這個時候願意買下這員股份的投資者，應該是心有所屬；而這樣正氣的老闆已經不多見。
(下期會分享那些計到盡的估惑供股法。)
不要帶著羞恥離世 杜柏森
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GS(14)@2014-06-05 17:53:13https://hk.finance.yahoo.com/blo ... 8%96-232519806.html
歷史官受到後世尊重是因為他們不懼帝皇的權威壓力，堅持用客觀角度將發生的事物記錄，讓後世的人可以以人為鏡，以史為鑒，以避免重蹈錯失。
25年前的六、四事件，歷史其實已經紀錄下來，就算中國今後不論何人當權，都無法洗刷走這件已經發生過的事。「袁木」的一句「沒有死一個人」，已經成為歷史金句，相信經歷百年時光以後，仍難洗淨其型象。對一個背負永遠洗不掉笑柄和羞愧的人，其後人所受到的永遠壓力，我們局外人可有想過；這種留給家族後人世代延續無止境的羞愧有如烙印，是人世間最大的懲罰。
其實中國政府對六四事件的態度，已經由當時時橫走向今天的開明面對，新一代領導人已經是算是有進步的理性處理，今後能進一步做的應是坦然面對。
日本侵略中國和亞州，殺人無數，幾十年後的今天，仍然有戰犯後人積極想試圖用各種藉口推翻這鐵一般般事實，答案只有一個：他們不想背負永遠洗不掉的羞恥，結果是越積極清洗，越令世人清醒，日本否定南京大屠殺的言行，根本從來沒有得到任何一個國家和議，就是最佳例子，因為他他都知道，只要一提到南京大屠殺，他們日本人的殘暴民性就有証明，在公義面前永遠是羞恥。
另一情況是當日「李主席」在大股災記招上大聲喝罵記者，廿年後的今日仍有紀錄片斷出現於電視上，他的後人看了又會有什麼感覺呢？因此筆者經常勸勉朋友，做人處事必須正心，搵大錢行正路，千萬不要帶著羞恥入棺材。
香港股票市場的兩大監管機構，他們的主事人無論如何在臉上自貼金片宣傳，結果都是市場人士的談話笑料，不過這批人士都是「李宗吾」大師的首徒，當然能夠處之泰然。香港的金融市場在這些「英明」人士領導下，業務真是「蒸蒸日上」，交投量被持續蒸發，剩到現時的平均每天只有500億，結果就是只有三份一証券行略能有利潤：另外的七成不是蝕本就是白做，近日市場又傳出有二間華資大型証券行放暗盤出售。
有證券行老闆話，一年單是應付證監的員工成本已經過百萬，細行就算有生意，根本亦很難生存，結果是略有平衡的行業生態被「閉門造車」的所謂專業人士毀滅了，市場變成向大行傾斜。
馬老闆賣殼記 杜柏森
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GS(14)@2014-07-14 12:16:23https://hk.finance.yahoo.com/blogs/topaksum/馬老闆賣殼記-141853583.html
近日市場傳出一個故事，筆者特意和大家分享，如有雷同，實屬巧合。
話說自由港的某公司主家是牛拉車，馬拉人，我們就稱之為馬老闆，又有個花名叫「拿拿林」。此君養了一隻「龜」，花名叫7仔。多年無作為，日日食老本，當然骨瘦型殘，當想搵洗用時，「拿拿林」就割點龜肉，賣公仔紙，比人炒幾味，結果搞到隻「龜」長期營養不良，龜價當然長期含淚，易跌難升，得番個「殼」。
有好心人曾經想幫佢養好隻龜，但佢又玩暗渡陳滄，自己割肉賣，結果幫佢養龜的個個跌落塘，「拿拿林」就長洗長有。去年底，「拿拿林」又搵到個「不驚人」，話願意買龜連殼，心中大喜，實行借艇割禾，但收水後見龜價長期無激動，玩不了暗渡陳滄，自然無禾可割。於是上月初就搵「不驚人」講回水故事，那知「不驚人」用平和語氣回話：「我們北方人朋友講信用，講安全，你收的水都洗左，你唔係想玩野呀？」此刻「拿拿林」才知驚，乖乖合作賣龜，於是龜場就有2個新人出現，隨即改埋名。假賣變成真賣，「拿拿林」索油索到火水。
近日股價出現急升的南亞礦業(00705)，早前委任新高層，上月又公布，建議將公司名稱由「南亞礦業有限公司」更改為「鼎和礦業控股有限公司」。連串動作後見到成交量逐漸增加，明顯是有買盤在低位進行吸納，觸動筆者炒殼股第一定律；動者常動，靜者常靜。
據筆者打探所得，南亞礦業的兩名新高層背景實力雄厚，深得國內大水喉信任，屬非常類別級數。他們是有能力為公司搵到水源，有水自然就順利解決到其它問題。家陣外面殼價叫緊四億五，特殊行業更貴，南亞當前市值才三億，唔計資產，理應升到五億以上才合理。
家陣公司已經將歷史主要債務變成股票，剩下只有幾億的有資產抵押按揭債，目前公司有礦場、廠房資產和礦泉水，特別係礦泉水生產，在中國新例下，公司要有採礦証才可經營，南亞有，身價自然倍升，加起來資產值有成8億。如果加上殼價4.5億，成隻明暗價值就係12.5億，扣去銀行債仍值8億幾，伸算係現價的3倍左右，每股內在價值大約是介乎5.5角到6角之間，因此上周願意追價狂買的我認為唔會係傻仔。
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